Portable MBA w finansach i rachunkowości - PDF Bezpłatne pobieranie (2024)

PRZENOŚNY

MBA in

Finansowanie i rachunkowość

Przenośna seria MBA The Portable MBA, trzecie wydanie, Robert Bruner, Mark Eaker, R. Edward Freeman, Robert Spekman i Elizabeth Olmsted Teisberg The Portable MBA Desk Reference, drugie wydanie, Nitin Nohria Portable MBA in Economics, Philip K.Y.Young the Portable MBA in Entrepreneurship, Drugie wydanie, William D. Bygrave Portable MBA in Entrepreneurship Studies, William D. Bygrave Portable MBA in Finance and Accounting, wydanie trzecieL. Bernstein Portable MBA in Management, First Edition, Allan Cohen Portable MBA w zarządzaniu rynkiem: wykorzystanie nowej koncepcji marketingowej do utworzenia firmy zorientowanej na klienta, Frederick E. Webster Portable MBA w marketingu, drugie wydanie, Alexander, AlexanderHiam i Charles Schewe Portable MBA w rozwoju nowych produktów: Zarządzanie i prognozowanie strategicznego sukcesu, Robert J. Thomas Portable MBA w psychologii dla liderów, Dean Tjosvold Portable MBA w strategii w czasie rzeczywistym: improwizowanie zespołu planowania szybkiego-Changing World, Lee Tom Perry, Randall G. Stott i W. Norman Smallwood Portable MBA w Strategy, Second Edition, Liam Fahey i Robert Randall The Portable MBA w Total Quality Management: Strategies and Techniques udostępnione w dzisiejszych najbardziej udanych firmach,Stephen George i Arnold Weimerskirch W przygotowaniu: The Portable MBA in Management, Second Edition, Allan Cohen

PRZENOŚNY

MBA in

Finanse i rachunkowość trzecie wydanie

Edytowany przez

John Leslie Livingstone i

Theodore Grossman

John Wiley & Sons, Inc.

Copyright © 2002 John Wiley & Sons, Inc., Nowy Jork.Wszelkie prawa zastrzeżone.Żadna część niniejszej publikacji nie może być odtwarzana, przechowywana w systemie wyszukiwania ani przesyłana w jakiejkolwiek formie lub w jakikolwiek sposób, elektroniczny, mechaniczny, kserokopowy, rejestrowanie, skanowanie lub inne mądre, z wyjątkiem przypadków dozwolonych w sekcji 107 lub 108 w Stanach Zjednoczonych z 1976 r.Ustawa o prawach autorskich, bez uprzedniej pisemnej zgody wydawcy, lub zezwolenia poprzez uiszczenie odpowiedniej opłaty za kruchę w Centrum Prawa autorskiego, 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, faks (978)750-4744.Prośby do wydawcy o zgodę należy skierować do działu uprawnień, John Wiley & Sons, Inc., 605 Third Avenue, Nowy Jork, NY 10158-0012, (212) 850-6011, faks (212) 850-6008, E.-Poczta:[chroniony e-mailem].Niniejsza publikacja ma na celu dostarczenie dokładnych i autorytatywnych informacji w odniesieniu do omawianego przedmiotu.Zrozumienie, że wydawca nie jest zaangażowany w świadczenie profesjonalnych usług.Jeśli wymagana jest profesjonalna porada lub inna pomoc ekspercka, należy szukać usług kompetentnej osoby zawodowej.Ten tytuł jest również dostępny w druku jako Bookz ISBN 0-471-06185-9.Niektóre treści, które pojawiają się w wersji drukowanej tej książki, mogą nie być dostępne w tej edycji elektronicznej.Aby uzyskać więcej informacji o produktach Wiley, odwiedź naszą stronę internetową na stronie www.wiley.com

Przedmowa

Czy wiesz, jak wykonać te ważne zadania biznesowe?• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Zrozumieć sprawozdania finansowe.Zmierzyć płynność firmy.Analizuj rentowność biznesową.Rozróżnij regularne dochody od pozycji niezwykłych.Przewiduj przyszłe bankructwo dla przedsiębiorstwa.Przygotuj budżet.Wykonaj rentowność analizy.Mierzyć wydajność.Wymyślić zwrot z inwestycji.Oblicz koszt kapitału.Zrób biznesplan.Zasady minimalizuj podatki dochodowe należne przez Ciebie lub Twoją firmę.Zdecyduj, czy Twoja firma powinna być spółką komandytową, korporacją C lub S, czy też inny rodzaj podmiotu.ZAPREJŚĆ swoją firmę publicznie.Zarządzaj ekspozycją na walutę obcą.Oceń cel połączenia lub akwizycji.Pełnić funkcję dyrektora korporacji.Zbuduj udany e-biznes.Zrozumieć i użyj instrumentów pochodnych finansowych.Wykorzystaj technologię informatyczną, aby uzyskać przewagę konkurencyjną.Cenić biznes.

Są to niektóre z kluczowych tematów wyjaśnionych w tej książce.Jest to książka zaprojektowana, aby pomóc Ci poznać podstawy finansów i rachunkowości, bez ponoszenia znacznego czasu i kosztów formalnego programu MBA.

v

VI Przedmowa Pierwsza edycja tej książki została opublikowana w 1992 roku, a druga edycja w 1997 roku. Zarówno edycje, twarda i opłacalna okładka, odniosły duży sukces i sprzedały wiele, wiele kopii.Ponadto książka została przetłumaczona na chiński (kantoński i mandaryński), francuski, indonezyjski, portugalski i hiszpański.Cieszymy się, że tak wielu czytelników w różnych krajach uznało tę książkę przydatną.Teraz cała książka została zaktualizowana do trzeciego wydania.Dodano następujące nowe rozdziały: • • • • • • • • • •

Rozdział 1: Korzystanie z sprawozdań finansowych Rozdział 3: Analiza kosztów-objętościowa zysku Rozdział 5: Technologia informacyjna i ty rozdział 6: Prognozy i budżety Rozdział 9: Plan biznesu Rozdział 10: Planowanie wydatków kapitałowych Rozdział 17: Opłacalny wzrost według przejęcia Rozdział 18:Wycena przedsiębiorstw

Istnieje również ośmiu nowych autorów, znaczne zmiany czterech rozdziałów i pełne aktualizacje wszystkich pozostałych rozdziałów.Książka składa się z cennych, praktycznych informacji o poradach, które mają zastosowanie do całej gamy firm, od najmniejszego startupu po największe korporacje na świecie.Każdy rozdział książki został napisany przez wybitnego eksperta w kwestii tego konkretnego rozdziału.Niektórzy z tych ekspertów są praktykami w pełnym wymiarze godzin w świecie rzeczywistym, a inni są konsultantami w niepełnym wymiarze godzin, którzy pełnią również funkcję profesorów szkół biznesu.Większość z tych profesorów znajduje się na Wydziale Babson College, który słynie z głównego wkładu w dziedzinę przedsiębiorczości i które z roku na rok znajduje się na szczycie corocznej listy wiodących niezależnych szkół biznesu opracowanych przez US News and WorldRaport.Ta książka można przeczytać i ponownie przeczytać z dużym zyskiem.Można go również przydać na pobliskiej półce, aby ją ściągnąć i sprawdzić odpowiedzi na pytania.Ponadto ta książka pomoże ci pracować z specjalistami ds. Finansów i księgowości na własnej murawie i własnym żargonie.Będziesz wiedział, jakie pytania należy zadać, i lepiej zrozumiesz odpowiedzi, które otrzymujesz, bez zdezorientowania lub zastraszania.Kto może skorzystać z tej książki?Wiele różnych ludzi, takich jak: • Menedżerowie, którzy chcą poprawić swoje umiejętności biznesowe.• Inżynierowie, chemicy, naukowcy i inni specjaliści techniczni przygotowujący się do podjęcia zwiększonych obowiązków zarządzania.• Ludzie już prowadzą własne firmy lub myślą o tym.• Ludzie biznesu na stanowiskach niefinansowych, którzy chcą być lepiej zaznaczeni w kwestiach finansowych.• Absolwenci BBA lub MBA, którzy chcą odświeżenia w finansach i rachunkowości.

Przedmowa

VII

• Ludzie na wielu środowiskach, którzy muszą zrozumieć więcej na temat kwestii finansowych.Niezależnie od tego, czy jesteś w jednym, niektórym, a nawet żadnej z powyższych kategorii, w tej książce znajdziesz wiele wartości, a książka jest przyjazna czytelnikowi.Szczerze mówiąc, większość książek finansowych i księgowych jest technicznie złożona, nudno szczegółowa lub po prostu nudna.Ta książka podkreśla jasność czytelników niefinansowych, wykorzystując wiele pomocnych przykładów i jasny, interesujący styl pisania.Uczyć się i ciesz się!John Leslie Livingstone Theodore Grossman

Podziękowanie

Książka taka wynika tylko z wkładu wielu utalentowanych ludzi.Chcielibyśmy podziękować autorom rozdziału, którzy tworzą tę książkę za ich jasne i pouczające wyjaśnienia potężnych koncepcji i narzędzi finansów i rachunkowości.W tym świecie technologii i Internecie, podczas gdy większość podstawowych koncepcji pozostaje stała, aplikacje ciągle się zmieniają, wymagając od autorów ciągłego ponownego poświęcenia się do swoich zawodów.Nasze najgłębsze uznanie dotyczy naszych żon, Trudy Livingstone i Ruth Grossman oraz dla naszych dzieci Robert Livingstone, Aaron i Melissa Grossman i Michael Grossman.Zapewniają codzienną inspirację do wykonywania naszej pracy i podjęcia tego projektu.J. L. L. T. G.

IX

Zawartość

Przedmowa

v

Podziękowanie

IX

Część pierwsza rozumie liczby

1

1. Korzystanie z sprawozdań finansowych John Leslie Livingstone 2. Analiza zarobków biznesowych Eugene E. Comiskey i Charles W. Mulford

3 35

3. Analiza kosztów objętościowych William C. Lawler

102

4. Kosztka oparta na działalności William C. Lawler

126

5. Technologia informacyjna i ty Edward G. Cale Jr.

149

6. Prognozy i budżety Robert Halsey

173

7. Pomiar wydajności Michael F. van Breda

199 XI

Spis treści XII

Część druga planowanie i prognozowanie

223

8. Wybór formy biznesowej Richard P. Mandel

225

9. Biznesplan Andrew Zacharakis

260

10. Planowanie wydatków inwestycyjnych Steven P. Feinstein

291

11. Podatki i decyzje biznesowe Richard P. Mandel

314

12. Globalne finanse Eugene E. Comiskey i Charles W. Mulford

353

13. Zarządzanie finansami ryzyka Steven P. Feinstein

423

Część trzecia podejmuje kluczowe decyzje strategiczne

457

14. Publiczne Stephen M. Honig

459

15. Rada Dyrektorów Charles A. Anderson i Robert N. Anthony

510

16. Technologia informacyjna i firma Theodore Grossman

536

17. Rysowny wzrost według przejęcia Richard T. Bliss

561

18. Wycena przedsiębiorstwa Michael A. Crain

593

Słowniczek

626

O Autorach

643

Indeks

649

CZĘŚĆ PIERWSZA

Zrozumienie liczb

1

Korzystanie z sprawozdań finansowych John Leslie Livingstone

Jakie sprawozdania finansowe?Studium przypadku PAT ubiegało się o pożyczkę bankową, aby założyć nową firmę, Nutrivite, sklep detaliczny sprzedający suplementy diety, witaminy i środki ziołowe.Opisała swoją koncepcję Kim, urzędnikowi ds. Pożyczek w banku.Kim: Ile pieniędzy będziesz musiał zacząć?PAT: Szacuję 80 000 USD na początkowy zapas oraz 36 000 USD na znaki sklepu, półki, urządzenia, liczniki i rejestry gotówki, a także 24 000 USD kapitału obrotowego na pokrycie wydatków operacyjnych przez około dwa miesiące.To w sumie 140 000 USD na startup.Kim: Jak planujesz sfinansować inwestycję 140 000 USD?PAT: Mogę złożyć 100 000 $ z moich oszczędności i chciałbym pożyczyć pozostałe 40 000 $ od banku.Kim: Załóżmy, że bank pożyczy 40 000 $ na roczną notatkę, z 15% odsetkami, zabezpieczoną zastawem w zapasach.Złóżmy prognozowane sprawozdania finansowe z danych mi danych.Twój początkowy bilans wyglądałby jak to, co widzisz na moim ekranie komputera:

3

4 Zrozumienie liczb Nutrivite prognozowany bilans na dzień 1 stycznia 200X Aktywa gotówkowe

Zobowiązania i kapitał własny 24 000 USD

Spis

pożyczka bankowa

40 000 $

80 000

Aktywa obrotowe

104 000

Aktywa trwałe:

Obecne zobowiązania

40 000

Słuszność:

Sprzęt

36 000

Aktywa ogółem

140 000 $

Zobowiązania i kapitał właściciela i kapitał

100 000 140 000 $

Lewa strona pokazuje inwestycję Nutrivite w aktywa. Klasyfikuje aktywa na „bieżące” (co oznacza, że ​​zamieniają się w gotówkę w ciągu roku lub krócej) i „długoterminowe” (nie zamieniają się w gotówkę w ciągu roku). Prawa strona pokazuje, w jaki sposób majątek ma być finansowany: częściowo kredytem bankowym, a częściowo kapitałem własnym jako właściciela. Pat: Teraz rozumiem, dlaczego nazywa się to „bilansem”. Pieniądze zainwestowane w aktywa muszą być równe dostępnemu finansowaniu – to jak dwie strony medalu. Rozumiem też, dlaczego aktywa i pasywa są klasyfikowane jako „bieżące” i „długoterminowe” – bank chce sprawdzić, czy aktywa zamieniające się w gotówkę w ciągu roku lub krócej zapewnią wystarczającą ilość gotówki na spłatę rocznego kredytu bankowego. Cóż, za rok powinno być 104 000 dolarów w gotówce. To wystarczająca ilość gotówki, aby spłacić ponad dwukrotność kwoty pożyczki wynoszącej 40 000 USD. To chyba gwarantuje zatwierdzenie mojej pożyczki! Kim: Jeszcze nie jesteśmy na miejscu. Potrzebujemy więcej informacji. Na początek powiedz mi, jakich kosztów operacyjnych się spodziewasz? Pat: Na rok 1 szacuję następująco: Czynsz sklepu Telefon i media Wynagrodzenia asystentów Odsetki od pożyczki

36 000 $ 14 400 40 000 6000

Całkowity

96 400 $

(15% na 40 000 $)

Kim: Musimy również rozważyć amortyzację sprzętu do sklepu.Prawdopodobnie ma okres użytkowania 10 lat.Tak więc każdego roku amortyzuje się o 10% kosztu 36 000 USD.To 3600 USD rocznie na amortyzację.Dlatego wydatki operacyjne należy zwiększyć o 3600 USD rocznie, z 96 400 USD do 100 000 USD.Teraz, jak myślisz, jak bardzo Twoja sprzedaż będzie w tym roku?Pat: Jestem pewien, że sprzedaż będzie 720 000 USD, a nawet nieco lepsza.Koszt hurtowy sprzedanych przedmiotów wyniesie 480 000 USD, co daje znacznik w wysokości 240 000 USD - co stanowi 331⁄3 % w stosunku do przewidywanej sprzedaży w wysokości 720 000 USD.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

5

Kim: Doskonałe!Zorganizujmy te informacje w prognozowanym rachunku zysków i strat.Zaczynamy od sprzedaży, a następnie odejmujemy koszty sprzedanych przedmiotów w celu osiągnięcia zysku brutto.Od zysku brutto odliczamy Twoje wydatki operacyjne, dając nam dochód przed opodatkowaniem.Wreszcie odliczamy koszt podatku dochodowego, aby uzyskać słynny „wynik końcowy”, który jest dochodem netto.Oto prognozowany rachunek zysków i strat pokazany na moim ekranie komputera: Nutrivite Prognozowany rachunek zysków i strat za rok kończący

720 000 $ 480 000

Zysk brutto Mniej kosztów Wynagrodzenie czynsz za telefon i zaakceptowanie Utrzymywanie odsetek przed podatkami podatkowy dochód (40%) dochód netto

240 000 40 000 $ 36 000 14 400 3600 6000

100 000 140 000 56 000 84 000 USD

Pat, to wygląda bardzo dobrze na pierwszy rok w nowym biznesie.Wiele startupów biznesowych ma trudności z uzyskaniem dochodów w pierwszym roku.Dobrze sobie radzą, aby ograniczyć swoje straty i pozostać w biznesie.Oczywiście będę musiał dokładnie przeanalizować wszystkie twoje prognozy dotyczące sprzedaży i wydatków, aby upewnić się, że są one realistyczne.Ale najpierw masz jakieś pytania dotyczące prognozowanego rachunku zysków i strat?Pat: Rozumiem ogólny pomysł.Ale co oznacza „zysk brutto”?KIM: To zwykły termin rachunkowości dla sprzedaży, mniej niż kwota, którą twoi dostawcy naliczyli Cię za towary, które sprzedałeś swoim klientom.Innymi słowy, reprezentuje twój znacznik od hurtowych kosztów zapłaconych za towary i cenę, za którą sprzedałeś te towary swoim klientom.Nazywa się to „zyskiem brutto”, ponieważ koszty operacyjne muszą zostać od nich odejmowane.W rachunkowości słowo brutto oznacza „przed odliczeniem”.Na przykład „sprzedaż brutto” oznacza sprzedaż przed odejmowaniem towarów zwróconych przez klientów.Sprzedaż po odejmowaniu towarów zwróconych przez klientów jest określana jako „sprzedaż netto”.W rachunkowości słowo netto oznacza „po odliczeniu”.Tak więc „zysk brutto” oznacza dochód przed odliczeniem wydatków operacyjnych.Z tego samego tokena „dochód netto” oznacza dochód po odjęciu kosztów operacyjnych i podatków dochodowych.Teraz, poruszając się, jesteśmy gotowi ustalić twój prognozowany bilans w

6 Zrozumienie liczb zakończenia pierwszego roku biznesu.Ale najpierw muszę cię zapytać, ile gotówki planujesz wyciągnąć z firmy jako swoją rekompensatę?Pat: Moja obecna praca płaci 76 000 $ rocznie.Chciałbym zachować ten sam standard rekompensaty w moim nowym biznesie w nadchodzącym roku.Kim: Zobaczmy, jak to działa po ukończeniu prognozowanego bilansu na koniec roku.

35 600 $

Spis

pożyczka bankowa

40 000 $

80 000

Aktywa obrotowe

115 600

Aktywa trwałe: sprzęt mniej amortyzacja

36 000 $ 3600

Sprzęt netto

32 400 $

Aktywa ogółem

Zobowiązania i kapitał własny

32 400 148 000 $

Obecne zobowiązania

40 000

Kapitał: kapitał: 1 stycznia Dodaj dochód netto

100 000 84 000

Mniej rysunków

(76 000)

Stolica: 31 grudnia

108 000

Zobowiązania i kapitał własny

148 000 $

Przejrzyjmy ten bilans razem, Pat.Zmieniło się to w porównaniu z bilansem na dzień 1 stycznia. Po stronie zobowiązań i kapitału własnego bilansu dochód netto w wysokości 84 000 USD zwiększył kapitał do 184 000 USD (ponieważ dochód zarobkowy zwiększa kapitał właściciela) i odejmowanie rysunków w wysokości 76 000 USDzmniejszył kapitał do 108 000 USD (ponieważ rysunki pobierają kapitał z firmy).Po stronie aktywów zauważ, że sprzęt ma teraz rok amortyzacji, która pisze go z oryginalnego 36 000 USD do netto (znów jest to słowo netto) 32 400 USD po amortyzacji.Sprzęt miał oczekiwany okres użytkowania 10 lat, teraz zredukowany do pozostałego życia wynoszący 9 lat.Wreszcie zauważ, że gotówka wzrosła o 11 600 USD z 24 000 USD na początku roku do 35 600 USD na koniec roku.Prowadzi to do problemu: pożyczka bankowa w wysokości 40 000 USD ma zostać spłaty w dniach 31 grudnia. Ale w gotówce dostępnych jest tylko 35 600 USD w gotówce 31 grudnia. Jak można spłacić pożyczkę, gdy nie ma wystarczającej ilości gotówki?Pat: Widzę problem.Ale myślę, że jest to większe niż tylko spłacenie pożyczki.Firma będzie również musiała trzymać pod ręką około 25 000 USD na pokrycie dwóch miesięcy kosztów operacyjnych i podatków dochodowych.Tak więc, mając 40 000 USD na spłatę pożyczki plus 25 000 USD na wydatki operacyjne, wymagania pieniężne zwiększają 65 000 USD.Ale pod ręką jest tylko 35 600 $ gotówki.To pozostawia niedobór gotówki w wysokości prawie 30 000 USD (65 000 USD mniej 35 600 USD).Myślisz, że to mnie zmusi

Korzystanie z sprawozdań finansowych

7

Ogranicz moje rysunki o 30 000 USD, z 76 000 USD do 45 000 USD?Tutaj otwieram własny biznes i wygląda na to, że muszę wrócić do tego, co zarobiłem pięć lat temu!Kim: To jeden ze sposobów, aby to zrobić.Ale oto kolejny sposób, w jaki możesz polubować lepiej.Po tym, jak twoi dostawcy cię poznają i prowadzą interesy z tobą przez kilka miesięcy, możesz poprosić ich o otwarcie konta kredytowego dla Nutrivite.Jeśli otrzymasz zwyczajowe 30-dniowe warunki kredytowe, dostawcy będą finansować jeden miesiąc zapasów.To jest jedna dwunasta z 480 000 USD rocznego kosztu sprzedanych towarów, czyli 40 000 USD.To 40 000 $ będzie więcej niż niedobór gotówki w wysokości 30 000 $.Pat: To idealne rozwiązanie!Czy możemy teraz zobaczyć, jak wyglądałby bilans w tym przypadku?Kim: Jasne.Kiedy spłacisz pożyczkę bankową, znika ona z bilansu.Jest zastępowany przez rachunki płatne w wysokości 40 000 USD.Następnie bilans wygląda tak: prognozowany bilans Nutrivite na dzień 31 grudnia 200x aktywa gotówek

35 600 $

Spis

Rachunki płatne

40 000 $

80 000

Aktywa obrotowe

115 600

Aktywa trwałe: sprzęt mniej amortyzacja

36 000 $ 3600

Sprzęt netto

32 400 $

Aktywa ogółem

Zobowiązania i kapitał własny

32 400 148 000 $

Obecne zobowiązania

40 000

Kapitał: kapitał: 1 stycznia Dodaj dochód netto

100 000 84 000

Mniej rysunków

(76 000)

Stolica: 31 grudnia

108 000

Zobowiązania i kapitał własny

148 000 $

Teraz pozycja gotówkowa wygląda o wiele lepiej.Ale nie zostało to całkowicie rozwiązane: nadal istnieje luka między kontami płatnymi 40 000 USD a gotówką w wysokości 35 600 USD.Musisz więc obniżyć swoje rysunki o około 5000 USD w 1. roku, ale to wciąż znacznie lepsze niż obniżka 30 000 USD, która wydawała się wcześniej konieczna.W 2 roku pożyczka bankowa zniknie, więc koszt odsetek w wysokości 6000 USD zostanie zaoszczędzony.Następnie możesz użyć 5000 $ tego oszczędności, aby przywrócić rysunki ponownie do 76 000 $.Pat: To dobra wiadomość.Zaczynam widzieć, jak przydatne są prognozowane sprawozdania finansowe do planowania biznesowego.Czy możemy teraz spojrzeć na zmieniony prognozowany bilans?Kim: Oczywiście.Oto jest:

8 Zrozumienie liczb Nutrivite prognozowany bilans na dzień 31 grudnia, 200X Aktywa gotówkowe

Zobowiązania i kapitał własny 40 600 USD

Spis

Rachunki płatne

40 000 $

80 000

Aktywa obrotowe

120 600

Aktywa trwałe: sprzęt mniej amortyzacja

36 000 $ 3600

Sprzęt netto

32 400 $

Aktywa ogółem

32 400 153 000 $

Obecne zobowiązania

40 000

Kapitał: kapitał: 1 stycznia Dodaj dochód netto

100 000 84 000

Mniej rysunków

(71 000)

Stolica: 31 grudnia

113 000

Zobowiązania i kapitał własny

153 000 $

Jak widać, gotówka wzrasta o 5000 do 40 600 USD - co jest wystarczające, aby zapłacić rachunki płatne w wysokości 40 000 USD.Rysunki zmniejszają się o 5000 do 71 000 USD, co zapewniło wzrost gotówki o 5000 USD.Pat: Dzięki.To ma sens.Naprawdę doceniam wszystko, czego nauczyłeś mnie o sprawozdaniach finansowych.Kim: Cieszę się, że mogę pomóc.Ale jest jeszcze jedno sprawozdanie finansowe do omówienia.Oprócz bilansu i rachunku zysków i strat, pełny zestaw sprawozdań finansowych zawiera również wyciąg z gotówki.Oto prognozowana gotówka F Low Oświadczenie: Prognozowane wyniki przepływów pieniężnych Nutrivite za rok kończący

84 000 $ 3600 40 000 (a)

Z finansowania: pożyczka bankowa Rysunki spłacili gotówkę netto z finansowania całkowitych źródeł gotówki

(b) (a + b)

127 600 $

$ (71 000) (40 000)

Ujemna gotówka ujemna gotówka

(111 000)

Ujemna gotówka

16 600 $

Korzystanie z sprawozdań finansowych

9

Wykorzystanie środków pieniężnych Całkowite wykorzystanie środków pieniężnych Łączne źródła minus całkowite wykorzystanie środków pieniężnych Dodaj środki pieniężne na początku roku Środki pieniężne na koniec roku

0 $ 16 600 24 000

Wzrost gotówki netto

40 600 $

PAT, czy masz jakieś pytania dotyczące tego rachunku z przepływów pieniężnych?Pat: Właściwie to ma dla mnie sens.Zdaję sobie sprawę, że istnieją tylko dwa źródła, które firma może wykorzystać, aby wygenerować gotówkę: wewnętrzny (przez zarobek) i zewnętrzny (uzyskując gotówkę z zewnętrznych źródeł, takich jak pożyczki bankowe).W naszym przypadku wewnętrzne źródła środków pieniężnych są reprezentowane przez sekcję „gotówka z operacji” rachunku z przepływów pieniężnych, a źródła zewnętrzne są reprezentowane przez sekcję „gotówka z finansowania”.Zdarza się, że „gotówka z finansowania” jest ujemna, ponieważ za 200x nie otrzymuje dodatkowego finansowania zewnętrznego, ale płatności gotówkowe są ponoszone za rysunki i spłatę pożyczki bankowej.Rozumiem również, że nie ma „użycia gotówki”, ponieważ nie uzyskano dodatkowego sprzętu.Ponadto widzę, że całkowite źródła gotówki mniej Całkowite wykorzystanie gotówki muszą być równe wzrostowi gotówki, co z kolei jest gotówką na koniec roku mniej gotówki na początku roku.Ale jestem zaskoczony sekcją „gotówkę z operacji” rachunku z przepływów pieniężnych.Rozumiem, że dochód zarobkowy wytwarza gotówkę.Dlaczego jednak dodajemy amortyzację dochodu netto w celu obliczenia gotówki z operacji?Kim: To może być mylące, więc pozwól mi wyjaśnić.Z pewnością dochód netto zwiększa gotówkę, ale najpierw należy dokonać korekty, aby przekształcić dochód netto na zasadę gotówki.Amortyzacja odjęto jako koszt w zakresie do zysku dochodu netto.Zatem dodanie amortyzacji dochodu netto po prostu odwraca opłatę za koszty amortyzacji.Wycofujemy to, ponieważ amortyzacja nie jest niskim poziomem gotówki.Pamiętaj, że amortyzacja reprezentuje zaledwie roczne korzystanie z sprzętu.Niski wypłat za zakup sprzętu został poniesiony, gdy sprzęt został nabyty i wyniósł 36 000 USD.Koszt sprzętu w wysokości 36 000 USD jest rozłożony w ciągu 10 lat życia sprzętu według stawki 3600 USD rocznie, co nazywamy kosztem amortyzacji.Tak więc byłoby to podwójne liczenie, aby rozpoznać 36 000 USD niskiego poziomu gotówki dla sprzętu, gdy został on pierwotnie nabyty, a następnie rozpoznać go po raz drugi, gdy pojawia się jako koszt amortyzacji.Każdego roku nie piszemy czeku, aby zapłacić za amortyzację, ponieważ nie jest to niski poziom gotówki.Pat: Dzięki.Teraz rozumiem, że amortyzacja nie jest niskim poziomem gotówki.Ale nie rozumiem, dlaczego dodaliśmy również wzrost obecnych zobowiązań do dochodu netto w celu obliczenia gotówki z operacji.Czy możesz to wyjaśnić?Kim: Oczywiście.Wzrost obecnych zobowiązań jest spowodowany wzrostem płatnych kont.Te rachunki należne są kwoty należne naszym dostawcom

10 Zrozumienie liczb naszych zakupów towarów w celu odsprzedaży w naszej firmie.Zakup towarów do odsprzedaży od naszych dostawców na kredyt nie jest niskim poziomem gotówki.Low Pass Outf występuje tylko wtedy, gdy towary są faktycznie opłacane, pisząc czeki do naszych dostawców.Dlatego dodaliśmy wzrost obecnych zobowiązań do dochodu netto w celu obliczenia gotówki z operacji.W przyszłości wzrost obecnych zobowiązań zostanie w rzeczywistości wypłacany gotówką.Ale odbędzie się to w przyszłości i w tym roku nie jest niskim poziomem gotówki.Wracając do rachunku przepływów pieniężnych, zauważ, że starannie łączy się z naszą kwotą bilansową dla gotówki.Pokazuje, w jaki sposób gotówka na początku roku plus wzrost gotówki netto równa się gotówce na koniec roku.Pat: Teraz to rozumiem.Czy mam rację, że zamierzasz przejrzeć moje projekcje, a potem usłyszę od ciebie o mojej wniosku o pożyczkę?Kim: Tak, za kilka dni wrócę do ciebie.Nawiasem mówiąc, czy chciałbyś wydrukować prognozowane sprawozdania finansowe, aby zabrać ze sobą?Pat: Tak, proszę.Naprawdę doceniam, że ich złożyłeś i wyjaśniasz mi.Wybrałem niektóre umiejętności finansowe, które będą dla mnie bardzo przydatne jako aspirującego przedsiębiorcy.

Postanowienia na temat sprawozdania finansowego, kiedy Pat wróciła do domu, starannie dokonała przeglądu prognozowanego sprawozdania finansowego, a następnie zanotowała, czego się nauczyła.1. Podstawową formą bilansu jest aktywów = zobowiązania + kapitał własny.2. Aktywa to wydatki na przedmioty, takie jak zapasy i sprzęt, które są potrzebne do prowadzenia działalności.Zobowiązania i właściciela Equity Ref wyciągają fundusze, które finansowały wydatki na aktywa.3. Bilanse pokazują pozycję finansową firmy w danym momencie.4. Zmieniają się bilanse w miarę rejestrowania transakcji.5. Każda transakcja jest wymianą, a obie strony każdej transakcji są rejestrowane.Na przykład, gdy firma uzyska pożyczkę bankową, rośnie gotówka aktywów, która jest zgodna z wzrostem zobowiązania zatytułowanego „Pożyczka bankowa”.Po spłaceniu pożyczki następuje spadek gotówki, który jest dopasowany przez spadek zobowiązania do pożyczki bankowej.Po każdej transakcji bilans pozostaje w równowadze.6. Dochód zwiększa kapitał własny, a rysunki zmniejszają kapitał własny.7. Rachunek zysków i strat pokazuje, w jaki sposób uzyskano dochód w tym okresie.8. Podstawową formą rachunku zysków i strat to:Sprzedaż - Koszt sprzedaży towarów = dochód brutto.B.Dochód brutto - wydatki = dochód netto.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

11

9. Rachunek zysków i strat jest po prostu szczegółowym wyjaśnieniem wzrostu kapitału własnego reprezentowanego przez dochód netto.Pokazuje, w jaki sposób kapitał własny wzrósł od początku roku do końca roku z powodu dochodu netto.10. Zysk netto przyczynia się do gotówki z operacji po dostosowaniu do zasady gotówki.11. Nie wszystkie wydatki to minime gotówkowe - na przykład amortyzacja.12. Zmiany aktywów obrotowych (z wyjątkiem gotówki) i bieżącymi zobowiązaniami nie są w tym okresie uprzejmym, ani w rozważanym okresie.Reprezentują przyszłość, a nie obecną, gotówkę.13. Gotówka może być generowana wewnętrznie przez operacje lub zewnętrznie ze źródeł takich jak pożyczkodawcy lub inwestorzy akcji.14. Wydział przepływów pieniężnych jest po prostu szczegółowym wyjaśnieniem, w jaki sposób gotówka na początku rozwinęła się na gotówkę na końcu na mocy gotówki, generowane wewnętrznie i zewnętrznie, mniej gotówek.15. Jak wspomniano wcześniej:Rachunek zysków i strat jest opracowaniem zmiany kapitału własnego w bilansie spowodowanym uzyskiwaniem dochodu.B.Wydział przepływów pieniężnych jest opracowaniem zmiany bilansu w początkowej i końcowej gotówki.Dlatego wszystkie trzy sprawozdania finansowe są ze sobą powiązane lub, aby użyć terminu technicznego „wyartykułowanego”.Są wzajemnie spójne i dlatego są nazywane „zestawem” sprawozdań finansowych.Zestaw trójki składa się z bilansu, rachunku zysków i strat i niskiej wyciągu.16. Zestaw sprawozdań finansowych może przekazać wiele cennych informacji o przedsiębiorstwie każdemu, kto wie, jak je analizować.Informacje te są podstawą strategii biznesowej organizacji i skuteczności jej zarządzania.Podczas gdy Pat nakładała swoje notatki, Kim starannie analizowała prognozowane sprawozdania finansowe Nutrivite, aby wyrazić swoje zalecenie Komitetowi Pożyczkowi banku na temat wniosku o pożyczkę Nutrivite.Zwróciła szczególną uwagę na sprawozdanie przepływów pieniężnych, podając wytyczne banku dotyczące niskiej analizy, które obejmowały następujące problemy: • Czy gotówka z operacji pozytywna?Czy z czasem rośnie?Czy dotrzymuje kroku wzrostowi sprzedaży?Jeśli nie, dlaczego nie?• Czy wypłaty gotówki przez właścicieli są tylko niewielką część gotówki z operacji?Jeśli wypłaty gotówki właścicieli są dużą częścią gotówki z działalności, wówczas firma jest wydoła gotówką i może nie być w stanie sfinansować jej przyszłego wzrostu.

12 Zrozumienie liczb • Spośród wszystkich źródeł gotówki, ile jest wewnętrznie generowane przez operacje w porównaniu z źródłami zewnętrznymi?Zwykle mądre firmy bardziej polegają na wygenerowanej wewnętrznie gotówki na wzrost niż na finansowaniu zewnętrznym.• Z zewnętrznego finansowania, ile pochodzi od inwestorów kapitałowych i ile jest pożyczonych?Zwykle firma powinna polegać bardziej na kapitale własnym niż finansowaniu długu.• Jakie aktywów nabywa firma z wydatkowaną gotówką?Czy te wydatki na zasoby prawdopodobnie będą opłacalne?Jak długo zajmie te aktywa spłacenie ich kosztów, a następnie uzyskanie rozsądnego zwrotu?Kim Ref starannie zbierała się w tych kwestiach, a następnie sfinalizowała jej zalecenie, które miało zatwierdzić pożyczkę.Komitet pożyczkowy banku przyjął zalecenie Kim, a nawet poszedł dalej.Upoważnili Kim do powiedzenia Pat, że - jeśli spełniła wszystkie swoje obowiązki dotyczące pożyczki przez cały rok - bank odnowiłby pożyczkę na koniec roku, a nawet zwiększył kwotę.Kim zadzwoniła do Pat z dobrą nowiną.Ich rozmowa obejmowała następujący dialog: Kim: Aby odnowić pożyczkę, bank poprosi o nowe prognozowane sprawozdania finansowe na kolejny rok.Ponadto umowa pożyczki będzie wymagała przedłożenia sprawozdań finansowych w przeszłości - to znaczy nie przewidywane, ale faktyczne sprawozdania finansowe.Bank będzie wymagał, aby te rzeczywiste sprawozdania finansowe zostały przeglądane przez niezależne CPA przed ich przesłaniem.Pat: Pozwól, że rozumiem: prognozowane sprawozdania finansowe są przekazujące, podczas gdy rzeczywiste sprawozdania finansowe są zacofane, czy to prawda?Kim: Tak, zgadza się.Pat: Dalej, czym jest niezależny CPA?Kim: Jak zapewne wiesz, CPA jest certyfikowanym księgowym, profesjonalistą przeszkolonym w zakresie finansów i rachunkowości i licencjonowanej przez państwo.Niezależny oznacza CPA, który nie jest twoim pracownikiem ani krewnym.Oznacza to, że ktoś w praktyce publicznej w firmie CPA, ktoś, kto prawdopodobnie dokona obiektywnej i obiektywnej oceny twoich sprawozdań finansowych.Pat: A co oznacza recenzja?Kim: Dobre pytanie.CPA oferują trzy poziomy usług związane z sprawozdaniem finansowym: • Audyt jest dokładnym, dogłębnym badaniem sprawozdania finansowego i testu dokumentacji pomocniczej.Rezultatem jest raport z audytu, który stwierdza, czy sprawozdania finansowe są wolne od istotnych zniekształceń (spowodowanych błędem lub oszustwem).„Czysty” raport z audytu zapewnia, że sprawozdania finansowe są wolne od istotnych zniekształceń.„Zmodyfikowany” raport nie daje takiej pewności i jest przyczyną

Korzystanie z sprawozdań finansowych

13

na niepokój.Specjaliści finansowi zawsze najpierw czytają raport audytora, nawet przed spojrzeniem na jakiekolwiek sprawozdanie finansowe, aby sprawdzić, czy raport jest czysty.Audytor jest organem nadzorczym, a niniejszy Watchdog szczeka, wydając zmodyfikowany raport z audytu.Zgodnie z prawem wszystkie spółki, które mają publicznie notowane papiery wartościowe, muszą sprawić, że swoje sprawozdania finansowe są kontrolowane jako ochrona inwestorów, wierzycieli i innych użytkowników sprawozdań finansowych.Prywatne firmy nie są zobowiązane przez prawo do przeprowadzania audytów, ale czasami żądają ich poszczególnych inwestorów lub wierzycieli.Audyt zapewnia najwyższy poziom pewności, jaki może zapewnić CPA i jest najdroższym poziomem usług.Tańsze i mniej dokładne poziomy usług obejmują następujące.• Recenzja jest mniej obszernym i tańszym poziomem kontroli sprawozdania finansowego przez CPA.Zapewnia niższy poziom pewności, że sprawozdania finansowe są wolne od istotnych zniekształceń.• Wreszcie najniższy poziom usług nazywa się kompilacją, w której zewnętrzny CPA składa sprawozdania finansowe z książek i rejestrów firmy klienta bez ich głębokiego badania.Kompilacja zapewnia najmniejszą pewność i jest najtańszym poziomem usług.Tak więc bank prosi cię o średni poziom pewności, gdy wymaga przeglądu przez niezależne CPA.Banki zwykle wymagają przeglądu pożyczkobiorców, które są mniejszymi prywatnymi firmami.Pat: Dzięki.To sprawia, że jest to bardzo jasne.Teraz zostawiamy Pat i Kim na ich udaną transakcję pożyczkową i przejdziemy dalej.

SPRAWOZDANIA FINANSOWE: KTO Z NICH KORZYSTA I DLACZEGO Oto krótka lista tego, kto i dlaczego korzysta ze sprawozdań finansowych. Lista ta zawiera tylko kilka przykładów i nie jest w żadnym wypadku kompletna. 1. Obecni inwestorzy kapitałowi i pożyczkodawcy, monitorowanie ich inwestycji i ocena wyników zarządzania. 2. Potencjalni inwestorzy kapitałowi i pożyczkodawcy – decyzja o inwestycji. 3. Analitycy inwestycyjni, zarządzający pieniędzmi i maklerzy giełdowi w celu przedstawiania swoim klientom rekomendacji kupuj/sprzedaj/trzymaj. 4. Agencje ratingowe (takie jak Moody’s, Standard & Poor’s i Dun & Bradstreet) w celu nadawania ratingów kredytowych. 5. Główni klienci i dostawcy, ocena siły finansowej i trwałości firmy jako niezawodnego zasobu dla ich działalności.

14 Zrozumienie liczb 6. Związki zawodowe, aby ocenić, na jaką podwyżkę może sobie pozwolić firma w nadchodzących negocjacjach pracowniczych. 7. Rady dyrektorów dokonujące przeglądu wyników kierownictwa. 8. Zarządzanie, aby ocenić własne wyniki. 9. Korporacyjni najeźdźcy, szukający ukrytej wartości w spółkach z niedowartościowanymi akcjami. 10. Konkurenci, porównanie własnych wyników finansowych. 11. Potencjalni konkurenci, aby ocenić, jak opłacalne może być wejście do branży. 12. Agencje rządowe odpowiedzialne za opodatkowanie, regulację lub prowadzenie dochodzeń w sprawie spółki. 13. Politycy, lobbyści, grupy tematyczne, obrońcy konsumentów, ekolodzy, zespoły doradców, fundacje, reporterzy mediów i inne osoby, które wspierają lub sprzeciwiają się jakiejkolwiek konkretnej kwestii publicznej, na którą wpływają działania firmy. 14. Faktyczni lub potencjalni partnerzy joint venture, franczyzodawcy lub franczyzobiorcy oraz inne interesy biznesowe, które muszą wiedzieć o firmie i jej sytuacji finansowej. Ta krótka lista pokazuje, jak wiele osób i instytucji wykorzystuje sprawozdania finansowe do różnorodnych celów biznesowych i sugeruje, jak istotna jest umiejętność zrozumienia i analizowania sprawozdań finansowych, aby odnieść sukces w świecie biznesu.

FORMAT SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Sprawozdania finansowe mają standardowy format, niezależnie od tego, czy przedsiębiorstwo jest tak małe jak Nutrivite, czy tak duże jak duża korporacja. Na przykład najnowszy zestaw sprawozdań finansowych Microsoft Corporation można podsumować w milionach dolarów w następujący sposób: Rachunek zysków i strat za lata zakończone 30 czerwca

Xxx1

Xxx2

Xxx3

Koszt przychodów badań i rozwoju przychodów Inne wydatki całkowite wydatki

15 262 $ 2 460 2601 3 787 8 848 $

19 747 2 814 2 970 4 035 9 819 USD

22 956 $ 3002 3 775 5 242 12 019 $

Dochód z dochodu operacyjnego dochód przed podatkami dochodowymi podatki dochodowe dochód netto dochód netto

6 414 703 7117 2627 4 490 USD

9 928 USD 1963 11 891 4 106 7 785 USD

10 937 3 338 14 275 4 854 9 421 USD

Korzystanie z sprawozdań finansowych

15

Osoby zeznania przepływów pieniężnych Zakończone 30 czerwca Korekty dochodu netto w celu przekształcenia dochodu netto na zasady gotówki z operacji

Xxx1

Xxx2

Xxx3

4490 USD

$

7785

9 421 USD

3 943 8 433 $

5 352 13 137 USD

4540 13 961 USD

Finansowanie akcji odkupione, nakazy akcji netto sprzedawane preferowane dywidendy akcji gotówek z finansowania

$ (1 509) 538 (28) $ (999)

$ (1600) 766 (28) $ (862)

$ (2651) 472 (13) $ (2192)

Inwestowanie dodatków do nieruchom*ości i sprzętu Netto Dodatki netto do inwestycji Net Cash zainwestowana w gotówkę w gotówce

$ (656) (6616) $(7272) 162

$

$

(583) (10 608) $ (11 191) 1 084

(879) (11 048) $ (11 927) (158)

Lata bilansowe zakończone 30 czerwca

Xxx2

Xxx3

Aktywa obrotowe pieniężne i ekwiwalenty Rachunki krótkoterminowe

4 975 $ 12 261 2245 2221 21 702 $

4 846 $ 18 952 3250 3260 30 308 $

Nieruchom*ości i sprzęt, inwestycje netto całkowite środki trwałe

1 611 15 312 16 923 USD

1 903 $ 19 939 21 842 $

Aktywa ogółem

38 625 USD

52 150 USD

$

1 083 8 672 9 755 1 027 10 782 USD

Obecne zobowiązania Rachunki płatne inne całkowite bieżące zobowiązania niezgodne zobowiązania całkowite zobowiązania

874 7 928 8 802 1 385 10 187 USD

Preferowane akcje zwykłe Zatrzymanie Zatrzymanych Zyski Całkowity kapitał własny

$

980 13 844 13 614 28 438 USD

23 195 USD 18 173 41 368 USD

Całkowite zobowiązania i kapitał własny

38 625 USD

52 150 USD

UWAGA: Istnieją tylko dwa lata bilansów, ale trzy lata wyciągów dochodowych i niskich wyciągów z gotówki.Wynika to z faktu, że powyższe sprawozdania finansowe Microsoft zostały uzyskane z dokumentów do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), a wymogi SEC dotyczące zgłoszeń rocznych korporacyjnych wynoszą dwa lata bilansów, a także trzy lata wyciągów dochodowych i niskich wyciągów.

16 Zrozumienie liczb, które sprawozdanie finansowe Microsoft zawierają liczby znacznie większe niż liczby w zakresie Nutrivite.Ale nie ma różnicy w ogólnym formacie tych dwóch zestawów sprawozdań finansowych.

Jak przeanalizować sprawozdania finansowe, wyobraża sobie, że jesteś pielęgniarką lub lekarzem i pracujesz na pogotowiu ruchliwego szpitala.Pacjenci przybywają z wszelkiego rodzaju poważnymi obrażeniami lub chorobami, ledwo żyjącymi, a może nawet martwi.Inni przybywają z mniej pilnymi obrażeniami, drobnymi skargami lub niejasno podejrzanymi dolegliwościami.Twoje szkolenie i doświadczenie nauczyły cię wykonywania szybkiego segregacji, priorytetowo traktowanie najbardziej zagrożonych pacjentów przez ich parametry życiowe - odp*rność, puls, ciśnienie krwi, temperaturę i ref.Bardziej szczegółowa diagnoza opiera się na dokładniejszych testach medycznych.Sprawdzamy zdrowie finansowe firmy w ten sam sposób, analizując sprawozdania finansowe.Znaki życiowe są testowane głównie na podstawie różnych wskaźników finansowych, które są obliczane na podstawie sprawozdań finansowych.Te znaki życiowe można podzielić na trzy główne kategorie: 1. Płynność krótkoterminowa.2. Długoterminowa wypłacalność.3. Rentowność.Z kolei wyjaśniamy każdą z tych trzech kategorii.

Krótkoterminowa płynność na pogotowiu Pierwsze pytanie brzmi: czy ten pacjent może przeżyć?Podobnie, pierwszym problemem w analizie sprawozdań finansowych brzmi: czy ta firma może przetrwać?Przetrwanie biznesu oznacza możliwość opłacenia rachunków, spełnienia płac i wymyśleniem czynszu.Innymi słowy, czy istnieje wystarczająca płynność, aby zapewnić gotówkę potrzebną do zapłaty bieżących zobowiązań finansowych?„Tak” oznacza przetrwanie.„Nie” oznacza bankructwo.Pilność tego pytania polega na tym, dlaczego aktywa obrotowe (które powinny zamienić w gotówkę w ciągu roku), a bieżące zobowiązania (które mają zostać wypłacone w gotówce w ciągu roku) są wyświetlane osobno w bilansie.Aktywa netto (aktywki obrotowe mniej bieżące zobowiązania) są znane jako kapitał obrotowy.Ponieważ większość firm nie może działać bez pozytywnego kapitału obrotowego, kluczowe jest pytanie, czy aktywki bieżące przekraczają bieżące zobowiązania.Gdy aktywa obrotowe są większe niż bieżące zobowiązania, istnieje wystarczająca płynność, aby umożliwić przedsiębiorstwo przetrwać.Jednakże, gdy obecne zobowiązania przekraczają aktywa obrotowe, przedsiębiorstwo może być w niewielkim niebezpieczeństwie upadłości.Wskaźnik finansowy wykorzystywany do pomiaru tego ryzyka jest podzielony aktywa obrotowe

Korzystanie z sprawozdań finansowych

17

według obecnych zobowiązań i jest znany jako obecny stosunek.Jest wyrażany jako „2,5 do 1” lub „2.5⬊1” lub po prostu „2.5”.Utrzymanie obecnego współczynnika przed spadkiem poniżej 1 jest absolutnym minimum, aby wskazać przetrwanie, ale brakuje mu marginesu bezpieczeństwa.Firma musi zachować rozsądny margines bezpieczeństwa lub poduszki, ponieważ obecny wskaźnik, podobnie jak wszystkie wskaźniki finansowe, jest jedynie przybliżeniem.Z tego powodu w większości przypadków obecny wskaźnik 2 lub więcej zaczyna dostarczać wiarygodnych dowodów płynności.Przykład bieżącego wskaźnika można znaleźć w bieżących sekcjach bilansów pokazanych wcześniej w tym rozdziale: Wybrane odżywione sekcje prognozowanego bilansu na dzień 31 grudnia 200x aktywów

Zobowiązania i kapitał własny

Zapasy gotówki

40 600 $ 80 000

Rachunki płatne

40 000 $

Aktywa obrotowe

120 600 $

Obecne zobowiązania

40 000 $

Obecny wskaźnik wynosi 120 600/40 000 lub 3. Jest to tylko przybliżone przybliżenie z kilku powodów.Po pierwsze, firma może, dość legalnie, poprawić swój obecny wskaźnik.We wcześniejszym przypadku Nutrivite zakładaj, że firma chciała, aby jej bilans odrzucił wyższy stosunek prądu.Jednym ze sposobów byłoby spłacenie 20 000 USD pożyczki bankowej 31 grudnia. Zmniejszyłoby to aktywa obrotowe do 100 600 USD i bieżące zobowiązania do 20 000 USD.Następnie aktualny wskaźnik jest zmieniany na 100 600 USD/20 000 USD lub 5. W doskonałej legalnej środku aktualny wskaźnik został ulepszony z 3 do 5. Ta technika jest szeroko stosowana przez firmy, które chcą umieścić swoją najlepszą stopę do przodu w bilansie,I zawsze działa, pod warunkiem, że obecny współczynnik był większy niż 1 na początek.Aktywa obrotowe zwykle obejmują: • Equivalentów gotówki i gotówki.• Papiery wartościowe, które oczekują, stają się płynne poprzez dojrzewanie lub sprzedawanie w ciągu roku.• Należności konta (których Nutrivite nie miał, ponieważ nie sprzedawał klientom za kredyt).• Spis.Obecne zobowiązania zwykle obejmują: • Rachunki płatne.• Inne bieżące zobowiązania, takie jak podatki, płace lub ubezpieczenie.• Obecna część długu długoterminowego.Niektóre elementy zawarte w aktywach obrotowych wymagają dalszego wyjaśnienia.To są:

18 Zrozumienie liczb • Equiviwalentów gotówkowych to niemal gotówki papiery wartościowe, takie jak amerykańskie rachunki skarbowe dojrzewające w ciągu trzech miesięcy lub krócej.• Należności z konta są należne przez klientów i powinny być zgłaszane w bilansie przy „wartości możliwej do uzyskania”, co oznacza „kwotę uzasadnioną, która zostanie zebrana w gotówce”.Wszelkie rachunki, których kolekcjonalność jest wątpliwa, muszą zostać zredukowane do wartości możliwej do zrealizowania, odejmując dodatek do wątpliwych długów.• W niektórych przypadkach zapasy mogą nie być płynne w kryzysie (z wyjątkiem cen sprzedaży pożarowej).Ten warunek jest szczególnie prawdopodobny w przypadku towarów z łatwo psującą się, sezonową, modną lub modną naturą lub przedmiotami podlegającymi przerażeniu technologicznemu, takim jak komputery.Ponieważ zapasy mogą łatwo stracić wartość, należy je zgłaszać w bilansie przy „niższej wartości lub wartości rynkowej” lub kosztach zapasów (w tym frachtu i ubezpieczenia) lub koszcie wymiany lub oczekiwanej sprzedażyCena mniej kosztów sprzedaży - która jest najniższa.Pomimo tych wymagań mających na celu zgłaszanie zapasów w realistycznej ilości, zapasy są uważane za aktywów podlegających nieodłącznemu ryzykowi płynności, szczególnie w trudnych czasach ekonomicznych, a zwłaszcza dla przedmiotów, które są łatwo psujące się, sezonowe, modne, modne lub podlegające starzeniu się.Z tych powodów bieżący współczynnik jest często modyfikowany przez wykluczenie zapasów w celu uzyskania tak zwanego wskaźnika szybkiego lub kwasowego testu:  Aktywa obrotowe - Zapasy  Szybki wskaźnik =   Obropowe zobowiązania  

• W przypadku Nutrivite szybki wskaźnik na dzień 31 grudnia wynosi 40 600 USD/ 40 000 USD lub 1. Wskazuje, że Nutrivite ma ledwie odpowiedni szybki wskaźnik, bez marginesu bezpieczeństwa.Jest to czerwone opóźnienie lub sygnał ostrzegawczy.Obecny wskaźnik i szybki wskaźnik dotyczą wszystkich lub większością aktywów obrotowych i bieżących zobowiązań.Istnieją również krótkoterminowe wskaźniki płynności, które koncentrują się wąskie na poszczególnych składnikach aktywów obrotowych i zobowiązań bieżących.Są to wskaźniki obrotu, które składają się z: • Obciążenia należności.• Obrót zapasów.• Obrót do płatności.Obrót, co oznacza „wytwarzanie cieczy”, jest kluczowym czynnikiem płynności.Szybsze obroty pozwala firmie robić więcej działalności bez zwiększania aktywów.Zwiększony obrót oznacza, że mniej gotówki jest związana z aktywami, co poprawia płynność.Przechodząc na drugą stronę bilansu, wolniejszy obrót zobowiązań zachowuje gotówkę, a tym samym zwiększa płynność.A co prościej, osiągnięcie lepszego obrotu kapitału obrotowego może znacznie poprawić płynność.Współczynniki obrotu dostarczają zatem cennych informacji.Wskaźniki obrotu kapitału obrotowego opisano następne.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

19

Obrót z należności Równowagi Równanie to: Obrót z należności konta =

Należności

Tak więc, jeśli sprzedaż kredytowa wynosi 120 000 USD, a należności konta wynoszą 30 000 USD, wówczas obroty należności =

120 $ 000 = 4 30 000 $

Średnio należności obracają się 4 razy w roku lub co 91 dni.91-dniowy okres obrotu znajduje się poprzez dzielenie roku, 365 dni, wskaźnikiem obrotu należności wynoszącym 4. Ta średnia wynosząca 91 dni to czas, aby zebrać należności.Jest to w porządku, jeśli nasze warunki kredytowe wymagają płatności 90 dni od faktury, ale nie jest w porządku, jeśli warunki kredytowe wynoszą 60 dni, i jest niepokojące, jeśli warunki kredytowe wynoszą 30 dni.Należności, w przeciwieństwie do win vintage lub antyków, nie poprawia się z wiekiem.Obrót z należności powinien być zgodny z warunkami kredytowymi;Rotacja spływająca z linii kredytowej sygnalizująca zagrożenie dla płynności.

Obrót zapasów wynalazcy Y jest obliczany w następujący sposób: Obrót zapasów =

Koszt sprzedaży towarów sprzedawanych

Jeśli koszt sprzedanych towarów wynosi 100 000 USD, a zapasy wynosi 20 000 USD, to obrót zapasów =

100, 000 $ = 5 razy w roku 20 000 $

lub około 70 dni.Należy zauważyć, że licznikiem obliczania obrotu należności jest sprzedaż kredytowa, ale obrót zapasami jest koszt sprzedanych towarów.Powodem jest to, że zarówno należności, jak i sprzedaż są mierzone pod względem ceny sprzedaży zaangażowanych towarów.To sprawia, że obroty należności są spójnym wskaźnikiem, w którym licznik i mianownik są wyrażane w cenach sprzedaży w sposób „jabłek do aplikacji”.Obrót zapasów jest również porównanie „jabłek do applizy” w tym, że zarówno licznik, koszt sprzedanych towarów, jak i mianownik, zapasy, są wyrażane pod względem kosztów, a nie ceny sprzedaży towarów.W naszym przykładzie obrót zapasów wynosił 5 lub około 70 dni.To, czy jest to dobre, czy złe, zależy od standardów branżowych.Firmy w branży autoretailing lub branży produkcji mebli zaakceptowałyby ten wskaźnik.Jednak w branży supermarketów lub w sprzedaży detalicznej benzyny 5 upadłoby daleko

20 Zrozumienie liczb poniżej normy około 25 razy w roku lub mniej więcej co 2 tygodnie. Podobnie jak w przypadku obrotu należnościami, nieprawidłowy obrót zapasami jest sygnalizowany czerwoną flagą.

Obrót zobowiązań. Równanie tego miernika jest następujące: Obrót zobowiązań =

Koszt płatnych rachunków sprzedanych towarów

Jeśli koszt sprzedanych towarów wynosi 100 000 USD, a rachunki płatne wynoszą 16 600 USD, wówczas obroty płatności =

100, 000 $ 16, 600 $

który jest około 6 lub około 60 dni.Ponownie zwróć uwagę na spójność licznika i mianownika, oba podane kosztem zakupionych towarów.Rotacja płatnych rachunków jest oceniana w porównaniu z normami branżowymi.Rotacja płatna, która jest znacznie szybsza niż norma branżowa, jest w porządku, jeśli płynność jest zadowalająca, ponieważ szybkie płatności dla dostawców zwykle zarabiają rabaty gotówkowe, co z kolei obniżają koszty sprzedanych towarów, a tym samym prowadzą do wyższych dochodów.Jednak takie szybsze niż normalne rachunki płatne obrót zmniejsza płynność i dlatego jest nierozsądna, gdy płynność jest ścisła.Rachunki należne, które są wolniejsze niż norma branżowa, zwiększa płynność i dlatego jest mądra, gdy płynność jest napięta, ale niezmienna, gdy płynność jest w porządku, ponieważ poświęca rabaty gotówkowe od dostawców, a tym samym zmniejsza dochód.To kończy nasze badanie wskaźników związanych z płynnością krótkoterminową-obecny wskaźnik;Szybki lub kwasowy test, stosunek;Obrót z należności;Obrót zapasów;i obrót do płatności.Jeśli te współczynniki są poważne, nasza diagnoza może być zakończona.Przedmiotowy biznes może być prawie niekontrolowany, a nawet desperackie środki mogą być niewystarczające, aby ją ożywić.Jeśli te wskaźniki są korzystne, wówczas krótkoterminowa płynność nie wydaje się zagrożeniem, a lekarz finansowy powinien przejść do następnego zestawu testów, które mierzą długoterminową wypłacalność.Warto jednak zauważyć, że istnieją pewne rzadkie wyjątki od tych wytycznych.Na przykład duże narzędzia gazowe i elektryczne zwykle mają prądowe wskaźniki mniejsze niż 1 i szybkie wskaźniki mniejsze niż 0,5.Wynika to z wyjątkowych cech narzędzi: • Zwykle wymagają depozytów przed zapewnieniem usług klientom i mogą wyłączyć usługę dla klientów, którzy nie płacą na czas.Klienci niechętnie odchodzą bez potrzeb, takich jak gaz i energia elektryczna, a zatem zwykle płacą rachunki za media przed większością innych rachunków.Czynniki te gwałtownie zmniejszają ryzyko nieściągalnych rachunków należności dla firm użyteczności publicznej.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

21

• Zapasy spółek gazowych i elektrycznych nie podlegają dużym ryzyku związanym z zmieniającymi się trendami mody, pogorszenia lub przestarzałych.• Zgodnie z przepisami, firmy użyteczności gazowej i elektrycznej są stabilnymi, niskim ryzykiem, w dużej mierze wolnym od konkurencji i konsekwentnie opłacalne.To zmniejszone ryzyko i zwiększona przewidywalność firm użyteczności gazowej i elektrycznej sprawiają, że krótkoterminowe marginesy bezpieczeństwa są mniej ważne.Z kolei wskaźniki wskazujące na krótkoterminową płynność stają się mniej ważne, ponieważ krótkoterminowe przeżycie nie stanowi istotnego problemu dla tych firm.

Długoterminowa wypłacalność długoterminowa wypłacalność koncentruje się na zdolności firmy do płacenia odsetek i kapitału od długoterminowego długu.Istnieją dwa powszechnie stosowane wskaźniki związane z obsługą długu długoterminowego.Jeden mierzy zdolność do płacenia odsetek, a druga zdolność do spłaty głównego.Wskaźnik odsetek porównuje kwotę dochodu dostępnego za płacenie odsetek z kwotą kosztów odsetek.Wskaźnik ten nazywa się ubezpieczeniem odsetkowym lub odsetek czasów.Kwota dochodu dostępna za płacenie odsetek wynosi po prostu zysk przed odsetkami i przed podatkami dochodowymi.(Koszty interesu biznesowego można odliczyć w celu podatku dochodowego; w związku z tym podatki dochodowe są oparte na zyskach po odsetkach, znanych również jako zysk przed podatkami dochodowymi.) Zysk przed odsetkami i podatkami są znane jako EBIT.Wskaźnik ubezpieczenia odsetkowego lub uzyskanych odsetek to koszty EBIT/odsetek.Załóżmy na przykład, że EBIT wynosi 120 000 USD, a koszt odsetek wynosi 60 000 USD.Następnie: Ochrony odsetkowe lub czas na odsetki =

120, 000 = 2 60 $ 000 000 $

To pokazuje, że firma ma EBIT wystarczające do pokrycia 2 -krotnych kosztów odsetek.Poduszka lub margines bezpieczeństwa jest zatem dość znaczny.To, czy dany wskaźnik ubezpieczenia odsetek jest dopuszczalny, zależy od branży.Różne branże mają różne stopnie z roku na rok w EBIT.Zakres odsetek 2 razy może być zadowalający dla stałej i dojrzałej firmy w branży ze stabilnymi zarobkami, takimi jak podaż regulowanej gazu i energii elektrycznej.Jednak gdy ta sama branża doświadcza niepewnych sił deregulacji, zarobki mogą stać się niestabilne, a zasięg odsetek w wysokości 2 może okazać się nieodpowiedni.W bardziej burzliwych branżach, takich jak studia filmowe i detaliści internetowi, zasięg zainteresowania 2 może być uważany za niewystarczający.Długoterminowy wskaźnik wypłacalności, który odwołuje zdolność firmy do spłaty kapitału długoterminowego długu, jest wskaźnikiem „zadłużenia do kapitału”.Długoterminowa struktura kapitału firmy składa się głównie z dwóch rodzajów finansowania: (1) dług długoterminowy i (2) kapitał własny.Niektóre hybrydowe formy finansowania charakterystyki długu i kapitału własnego, ale zwykle można je zaklasyfikować jako głównie zadłużenie lub kapitał własny.Dlatego rozróżnienie między długiem a kapitałem jest zwykle jasne.

22 Zrozumienie liczb Jeśli dług długoterminowy wynosi 150 000 USD, a kapitał własny wynosi 300 000 USD, wówczas związek debtequity jest zwykle mierzony jako: dług długoterminowy dług długoterminowy + kapitał własny 150 000 = (150, 000 USD + 300 000 USD) 1 % 1 %33 = 3

Wskaźnik zadłużenia do kapitału =

Dług długoterminowy jest często zabezpieczany przez zastaw na nieruchom*ości i ma priorytet w zakresie wypłaty okresowych odsetek i spłaty głównej.Nie ma priorytetu dla kapitału własnego dla płatności dywidendowych lub zwrotu kapitału właścicielom.Posiadacze długu długoterminowego mają zatem wysoki stopień bezpieczeństwa w otrzymywaniu pełnych i punktualnych płatności odsetek i kapitału.Ale w dobrych lub złych czasach, niezależnie od tego, czy dochód jest wysoki, czy niski, długoterminowe wierzyciele mają prawo do otrzymywania nie więcej niż te stałe kwoty.Zmniejszyli ryzyko zysku lub straty w zamian za większą pewność.Natomiast właściciele kapitału nie cieszą się taką pewnością.Są uprawnieni do niczego oprócz dywidend, jeśli zostaną ogłoszone, aw przypadku upadłości, niezależnie od tego, jakie fundusze mogłyby zostać pozostałe po zapłaceniu wszystkich obowiązków.Ich jest całkowicie zagrożona inwestycja.Prosperują w dobrych czasach i cierpią w złych czasach.Akceptują te ryzyko w nadziei, że na dłuższą metę zyski znacznie przekroczą straty.Z punktu widzenia firmy długoterminowe zobowiązania zadłużenia są obciążeniem, które należy ponieść, niezależnie od tego, czy dochód jest niski, nieobecny, czy nawet ujemny.Ale długoterminowe zobowiązania zadłużenia są błogosławieństwem, gdy dochód są bujne, ponieważ otrzymują nie więcej niż ich stałe płatności, nawet jeśli dochody wzrosną.Im większy odsetek długu długoterminowego i mniejszy odsetek kapitału w strukturze kapitałowej, tym więcej dochodów posiadaczy kapitałowych będą się uruchamiać zgodnie z tym, jak dobre lub złe czasy.Odsetek długu długoterminowego do kapitału jest znany jako dźwignia.Im większy odsetek długu długoterminowego w stosunku do kapitału, tym bardziej wykorzystano firmę.Im bardziej wykorzystuje się firma, tym więcej posiadaczy kapitału prosperują w dobrych czasach, a tym gorsze, że poradzą sobie w złych czasach.Ponieważ zwiększona dźwignia prowadzi do zwiększonej zmienności dochodów, zwiększona dźwignia jest uważana za wskaźnik zwiększonego ryzyka, chociaż umiarkowany stopień dźwigni jest zatem uważany za pożądany.Wskaźnik zadłużenia do equity jest oceniany zgodnie ze standardami branżowymi i zwyczajową zmiennością zarobków każdej branży.Na przykład wskaźnik zadłużenia do equity wynoszący 80% byłby uważany za konserwatywny w bankowości (gdzie dźwignia jest zwykle powyżej 80%, a zarobki są stosunkowo stabilne), ale byłby uważany za wyjątkowo ryzykowny w przypadku produkcji zabawek lub designerskiej odzieży (gdzie są zarobkibardziej niestabilne).Dobrze znane obligacje śmieci są przykładem długoterminowych papierów wartościowych, w których dźwignia jest uważana za zbyt wysoką w odniesieniu do zmienności zarobków.Zwiększone ryzyko związane z obligacjami śmieci wyjaśnia ich wyższe plony odsetkowe.To ilustruje ogólną zasadę finansową, że im większe ryzyko, tym wyższy oczekiwany zwrot.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

23

Podsumowując, wskaźniki stosowane do oceny długoterminowej wypłacalności są pokrycie odsetek i dług długoterminowy w stosunku do kapitału własnego.Następnie rozważamy wskaźniki analizy rentowności.

Rentowność rentowności jest siłą napędową firmy.Firmy zarabiające dochody mogą przetrwać, rosnąć i prosperować.Firmy, które ponoszą straty, nie mogą pozostać w działaniu i będą trwać tylko do końca gotówki.Dlatego w celu oceny rentowności biznesowej ważne jest przeanalizowanie rentowności.Analizując rentowność, zwykle odbywa się to w dwóch fazach, które są: 1. Rentowność w stosunku do sprzedaży.2. Rentowność w stosunku do inwestycji.

PREF PREFATALITY W odniesieniu do sprzedaży Analiza rentowności w odniesieniu do sprzedaży uznaje fakt, że: dochód = koszty sprzedaży

lub przemieszczanie warunków: Sprzedaż = wydatki + dochód

Dlatego wydatki i dochody są mierzone w odniesieniu do ich kwoty, jaką jest sprzedaż.Wydatki z kolei mogą zostać rozbite przez element zamówienia.Jako przykład używamy rachunku zysków i strat od Nutrivite przez pierwsze trzy lata działania.Oświadczenia o dochodach na lata kończące się 31 grudnia 1 roku

Rok 2

Rok 3

Sprzedaż mniej koszt sprzedaży towarów

720 000 $ 480 000

800 000 $ 530 000

900 000 $ 600 000

Zysk brutto

240 000 $

270 000 $

300 000 $

Mniej kosztów wynagrodzeń czynsz za telefon i narzędzia.

40 000 $ 36 000 14 400 3600 6000

49 600 49 400 19 400 3600 6000

69 000 $ 54 400 26 000 3600 6000

Łączne wydatki

100 000 $

128 000 $

159 000 $

Dochód przed opodatkowaniem obciążenie podatku dochodowego (40%)

140 000 $ 56 000

142 000 $ 56 800

141 000 $ 56 400

Dochód netto

84 000 $

85 200 USD

84 600 $

24 Zrozumienie liczb Te oświadczenia dochodów pokazują stały wzrost zysków sprzedaży i brutto każdego roku.Pomimo tego korzystnego wyniku dochód netto pozostał praktycznie niezmieniony na około 84 000 USD za każdego roku.Aby dowiedzieć się, dlaczego tak jest, musimy przekształcić wydatki i dochód na odsetek sprzedaży.Oświadczenia o dochodach przekształcone w odsetki sprzedaży są znane jako oświadczenia dochodów „wspólnej wielkości” i wyglądają jak następujące: Wspólne dany dochód dla lat kończących się 31 grudnia Zmiana Lata 1–3

1 rok

Rok 2

Rok 3

100,0% 66,7

100,0% 66,2

100,0% 66,7

0,0% 0,0

33,3%

33,8%

33,3%

0,0%

5,6% 5,0 2,0 0,5 0,8

6,2% 6,2 2,4 0,4 0,8

7,7% 6,0 2,9 0,4 0,7

2,1% 1,0 0,9 −0,1 −0,1

Łączne wydatki

13,9%

16,0%

17,7%

3,8%

Dochód przed opodatkowaniem obciążenie podatku dochodowego (40%)

19,4% 7,8

17,8% 7,2

15,6% 6.2

−3,8% −1,6

Dochód netto

11,6%

10,6%

9,4%

−2,2%

Sprzedaż mniej koszt sprzedawanych towarów zysk brutto Mniej kosztów Wynagrodzenie czynsz za telefon i narzędzia

Z powyższych wartości procentowych łatwo zrozumieć, dlaczego dochód netto nie wzrósł, pomimo znacznego wzrostu sprzedaży i zysku brutto.Całkowite wydatki wzrosły o 3,8 punktu procentowego, z 13,9% sprzedaży w roku 1 do 17,7% sprzedaży w roku 3. W szczególności wzrost całkowitych wydatków w stosunku do sprzedaży spowodował głównie wzrost wynagrodzeń (2,1 punktu procentowego), czynszu), czynszu), czynsz(1 punkt procentowy) oraz telefon i narzędzia (0,9 punkt procentowy).W rezultacie dochody przed podatkami w stosunku do sprzedaży spadły o 3,8 punktu procentowego z roku 1 do roku 3. Dobrą wiadomością jest to, że spadek dochodów przed podatkami spowodował obniżenie kosztów podatku dochodowego w stosunku do sprzedaży o 1,6 punktu procentowego z roku 1Do 3. Roku efekt netto spadł dochód netto w stosunku do sprzedaży, o 2,2 punktu procentowego od 1 roku do roku 3. Ta przydatna informacja pokazuje, że: 1. Stagnacja zysków nie jest związana ze sprzedażą lub zyskiem brutto.2. Jest to całkowicie spowodowane nieproporcjonalnym wzrostem całkowitych wydatków.3. Szczególne przyczyny to wydatki na wynagrodzenie, czynsz oraz telefony i narzędzia.4. Działanie w celu skorygowania spadku zysku wymagają analizy tych konkretnych kategorii wydatków.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

25

Zastosowanie wskaźników procentowych jest prostą, ale potężną techniką analizy rentowności.Ogólnie stosowane wskaźniki obejmują: • Zysk brutto.• Koszty operacyjne:Razem.B.Indywidualnie.• Wydatki na sprzedaż, ogólne i administracyjne (często nazywane SG&A).• dochód operacyjny.• dochód przed opodatkowaniem.• Dochód netto.Drugą kategorią wskaźników rentowności jest rentowność w stosunku do inwestycji.

PROGRAMA W odniesieniu do inwestycji w zarabianie zysków, zwykle firma musi inwestować kapitał w takie elementy, jak elektrownia, sprzęt, zapasy i /lub badania i rozwój.Do tego momentu przeanalizowaliśmy rentowność bez rozważania zainwestowanego kapitału.To było przydatne uproszczenie na początku, ale ponieważ rentowność jest wysoce zależna od inwestycji kapitału, nadszedł czas, aby wprowadzić kapitał zainwestowany w analizę.Zaczynamy od bilansu.Przypomnij sobie, że kapitał obrotowy jest aktywami obrotowymi mniej bieżącymi zobowiązaniami.Możemy więc uprościć bilans, włączając pojedynczą kategorię kapitału obrotowego zamiast oddzielnych kategorii dla aktywów obrotowych i bieżących zobowiązań.Następuje przykład uproszczonego bilansu: Przykładowy bilans firmy na dzień 31 grudnia 200X Aktywa

Zobowiązania i kapitał własny

Aktywa trwałe kapitału obrotowego, netto

40 000 $ 80 000

Długoterminowy kapitał własny

30 000 $ 90 000

Aktywa ogółem

120 000 $

Zobowiązania i kapitał własny

120 000 $

Uproszczony rachunek zysków i strat na przykład spółka za rok 200x jest podsumowany poniżej: dochód przed odsetkami i podatkami (EBIT) Mniejszymi dochodami na koszt odsetek przed podatkami dochodowymi mniejszymi podatkami dochodowymi (40%) dochód netto

36 000 USD 3 000 33 000 13 200 19 800 USD

26 Zrozumienie liczb Pierwszy wskaźnik, który rozważymy, jest EBIT (znany również jako zysk operacyjny) do aktywów ogółem.Wskaźnik ten jest często określany jako zwrot z aktywów ogółem (ROTA) i można go wyrazić jako przed opodatkowaniem (bardziej zwykle) lub po opodatkowaniu.Z przykładowej spółki obliczenia są następujące: zwrot z aktywów ogółem

Przed podatkiem

EBIT/Aktywa ogółem = 36 000 USD/120 000 USD EBIT/Aktywa ogółem = 21 600 USD/120 000 USD

Po odliczeniu podatku

30% 18%

Wskaźnik ten wskazuje surową (lub podstawową) siłę zarobkową firmy.Surowa siła zarobkowa jest niezależna od tego, czy aktywa są finansowane z kapitału własnego czy długu.Ta niezależność istnieje, ponieważ: 1. licznik (EBIT) jest wolny od kosztów odsetek.2. Mianownik, całkowita aktywa, jest równy całkowitemu kapitałowi, niezależnie od tego, ile kapitału jest kapitałem i ile długu.Niezależność umożliwia mierzenie i porównywanie wskaźnika: • W przypadku dowolnego biznesu z jednego okresu do drugiego.• Przez dowolny okres, od jednej firmy do drugiej.Porównania te pozostają ważne, nawet jeśli wskaźnik zadłużenia do kapitału może się różnić od jednego okresu do następnego i od jednej firmy do drugiej.Teraz, gdy zmierzyliśmy podstawową moc zarobkową Niezależnie od wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego, naszym następnym krokiem jest wzięcie pod uwagę wskaźnika długu do kapitału.Po pierwsze, należy zauważyć, że dług długoterminowy jest zwykle tańszą formą finansowania niż kapitał własny, ponieważ: 1. Podczas gdy dywidendy wypłacane akcjonariuszom nie są odliczeniem podatkowym dla spółki płaconej, koszt odsetek płacony od długu długoterminowego IS.Dlatego koszt odsetek po opodatkowaniu netto jest zmniejszony przez powiązane odliczenie podatkowe.Nie dotyczy to dywidend, których nie można odliczyć.2. Dług jest wyższy dla kapitału własnego, co oznacza, że zobowiązania zadłużenia w zakresie odsetek i kapitału muszą być w pełni spłacone przed dokonaniem płatności za kapitał własny, takich jak dywidendy.To sprawia, że dług jest mniej ryzykowny niż kapitał własny, dlatego posiadacze długów są gotowi zaakceptować niższą stopę zwrotu niż posiadacze ryzykownych papierów wartościowych.Kontrast ten można zobaczyć z uproszczonego sprawozdania finansowego przykładowej firmy powyżej.Odsetki w wysokości 3000 USD od długu długoterminowego w wysokości 30 000 USD wynoszą 10% przed opodatkowaniem.Ale po 40% odliczeniu podatku odsetki po opodatkowaniu wynoszą zaledwie 1 800 USD (3000 USD-40% podatku od 3000 USD), a ten 1800 USD stanowi stopę procentową po opodatkowaniu w wysokości 6% długoterminowego długu w wysokości 30 000 USD.Dla porównania przejdźmy do stopy zwrotu kapitału własnego.Dochód netto, 19 800 USD, stanowi 22% stopę zwrotu z kapitału własnego w wysokości 90 000 USD.Ta 22% stopa zwrotu jest wskaźnikiem finansowym znanym jako zwrot z kapitału, czasem w skrócie ROE.Zwrot z kapitału jest ważnym i szeroko stosowanym wskaźnikiem finansowym.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

27

Jest o wiele więcej do powiedzenia na temat zwrotu z kapitału własnego, ale najpierw pomocne może być podsumowanie krótkich punktów, które omówiliśmy na temat rentowności w stosunku do inwestycji.EBIT w wysokości 36 000 USD stanowi 30% zwrotu z aktywów ogółem, przed podatkiem dochodowym, a 3 36 000 USD podzielił trzy strony, w następujący sposób: 1. Długoterminowe posiadacze długu otrzymali odsetki w wysokości 3000 USD, co stanowi koszt odsetkowy w wysokości 10% przed dochodamipodatek i 6% po podatku dochodowym.2. Rządy miasta, stanu i /lub federalne otrzymały opłacane podatki dochodowe w wysokości 13 200 USD.3. Kapitał ds. Akcjonariuszy zwiększył dochód netto w wysokości 19 800 USD, co stanowi 22% zwrot z kapitału własnego.Gdyby nie było długu długoterminowego, nie byłoby kosztów odsetek.EBIT w wysokości 36 000 USD mniej podatku dochodowego na poziomie 40% zapewniłby dochód netto 21 600 USD, który jest większy niż wcześniejszy dochód netto w wysokości 19 800 USD o 1800 USD.To 1 800 USD oznacza 3000 USD odsetek przed opodatkowaniem mniejszym podatkiem 40%, który wynosi 1200 USD.W przypadku braku długu długoterminowego aktywa ogółem byłyby całkowicie sfinansowane przez kapitał własny, co wymagałoby kapitału własnego 120 000 USD.Z kolei, przy dochodach netto 21 600 USD, zmieniony zwrot z kapitału własnego wyniesie dochód netto 21 USD, 600 = = 18% 120 USD, kapitał własny

Wzrost zwrotu z kapitału własnego, z tego 18% do 22%, można było przypisać stosowaniu długu długoterminowego.Dług długoterminowy koszt kosztował zaledwie 6% w porównaniu z zwrotem aktywów po podatku wynoszącym 18%.Gdy firma zarabia 18% po opodatkowaniu, pożyczanie jest opłacalne po 6% po opodatkowaniu.To z kolei poprawia zwrot z kapitału z 18% do 22%, co ilustruje przewagę dźwigni: firma zarabiająca 18% na aktywach może, przy niewielkiej dźwigni, zarabiać 22% na kapitał własny.Ale co, jeśli EBIT kosztuje tylko 3000 $?Całe 3000 USD zostanie wykorzystane do płacenia odsetek w wysokości 3000 USD od długu długoterminowego.Dochód netto wyniósłby 0 USD, co spowodowałoby zwrot 0% kapitału własnego.To ilustruje wadę dźwigni.Bez długu długoterminowego EBIT w wysokości 3000 USD mniej 40% podatku spowodowałby dochód netto w wysokości 1800 USD.Zwrot z kapitału byłby 1 800 USD podzielony przez kapitał ds. 120 000 USD, co wynosi 1,5%.Zwrot kapitału ds. 1,5% może nie imponujący, ale z pewnością jest lepszy niż 0%, co spowodowało długoterminowy dług.Dźwignia jest przyjacielem o jasnej pogodzie: zwiększa zwrot z kapitału, gdy zarobki są solidne, ale wciska Roe, gdy zarobki są słabe.Dźwignia sprawia, że dobre czasy są lepsze, ale złe czasy są gorsze.Dlatego powinien być stosowany z umiarem i w przedsiębiorstwach ze stabilnymi zarobkami.W firmach z niestabilnymi zarobkami dźwignia powinna być wykorzystywana oszczędnie i ostrożnie.Obecnie opisaliśmy wszystkie główne wskaźniki finansowe, które zostaną one podsumowane w Załączniku 1.1.

28 Zrozumienie liczb WYSTAWA 1.1

Podsumowanie głównych wskaźników finansowych.

Stosunek Krótkoterminowy Współczynnik prądu płynności Szybki Stosunek (test kwasowy)

Licznik ułamka

Mianownik

Należności obrotu zapasów obrotów obrotów zobowiązań

Aktywa obrotowe Aktywa obrotowe (wyłączenie zapasów) Koszt sprzedaży Koszt sprzedaży kosztu sprzedaży

Rachunki należności do zapasów

Długoterminowe pokrycie odsetek od wypłacalności

Dług długoterminowy EBIT

Odsetki od długu L / T L / T Dług + kapitał własny

Rentowność w stosunku do zysku brutto Wskaźnik kosztów operacyjnych SG i wskaźnik wydatków Wskaźnik EBIT Wskaźnik dochodów netto wskaźnik dochodu netto

Koszty operacyjne zysku brutto SG i A Wydatki EBIT DOCHODA NED

Sprzedaż sprzedaży sprzedaży sprzedaży

Rentowność zwrotu z inwestycji z aktywa

EBIT EBIT Times (stawka podatku) dochód netto: Wspólny

Suma aktywów ogółem Aktywa wspólne kapitał własny

b

Obecne zobowiązania Obecne zobowiązania

Aktywa ogółem = aktywa trwałe + kapitał obrotowy (aktywa obrotowe mniej bieżące zobowiązania) dochód netto mniej preferowane dywidendy

Korzystając z wskaźników finansowych niektórych ważnych punktów, o których należy pamiętać przy stosowaniu wskaźników finansowych: • Podczas gdy wszystkie liczby bilansów są liczbami na koniec okresu, wszystkie liczby rachunku zysków i strat odnoszą się do całego okresu.Na przykład, przy obliczaniu wskaźnika obrotu należności, używamy licznika sprzedaży kredytowej, który jest liczbą całego okresu z rachunku zysków i strat, oraz mianownikowie należności, który jest numerem na koniec okresu z bilansu.Aby to było wskaźniką jabłek do aplikacji, należności można reprezentować średnią na podstawie liczby na początku roku i na koniec roku dla należności.Ta średnia jest bliższa w połowie roku oszacowania należności i dlatego jest bardziej porównywalna z licznikiem całego okresu, sprzedaż kredytowych.Ponieważ stosowanie średnich liczb początkowych i pod koniec roku dla liczb bilansowych pomaga uczynić wskaźniki bardziej

Korzystanie z sprawozdań finansowych

29

Porównanie należy stosować średnie dla wszystkich liczb bilansu przy obliczaniu wskaźników finansowych.• Wskaźniki finansowe nie mogą być bardziej wiarygodne niż dane, z którymi obliczono wskaźniki.Najbardziej wiarygodne dane pochodzą z kontroli sprawozdania finansowego, jeśli raporty z audytu są czyste i niewykwalifikowane.• Wskaźniki finansowe nie można w pełni rozważać bez podwództwa porównania.Najprostsze podwórki to porównania obecnych wskaźników finansowych przedsiębiorstwa z tymi z poprzednich okresów.Firmy często dostarczają tego rodzaju informacji w swoich sprawozdaniach finansowych.Na przykład Apple Computer Inc., niedawno ujawniło następujące informacje o kwartale finansowym, w milionach dolarów: kwartał netto marża brutto koszty operacyjne dochód operacyjny dochód operacyjny dochód operacyjny dochód operacyjny

4

3

2

1

1 870 USD 1 122 25% 383 USD 64 4%

1 825 USD 1 016 30% 375 USD 168 9%

1 945 USD 1 043 28% 379 USD 170 9%

2 343 USD 1 377 28% 409 USD 100 4%

Ta tabela porównuje cztery kolejne kwartały informacji, co umożliwia widzenie najnowszych trendów w tak ważnych pozycjach, jak sprzedaż, marżę brutto i odsetki dochodów operacyjnych.Inne rodzaje porównań wskaźników finansowych obejmują: 1. Porównania z konkurentami.Na przykład wskaźniki finansowe komputera Apple można porównać z wskaźnikami Compaq, Dell lub Gateway.2. Porównania z kompozytami branżowymi.Wskaźniki złożone w branży można znaleźć z wielu źródeł, takich jak:Almanach biznesowych i przemysłowych wskaźników finansowych, autorstwa Leo Troya i publikowanego corocznie przez Prentice-Hall (Paramus, NJ).Niniejsza publikacja wykorzystuje dane dotyczące usług przychodów wewnętrznych dla 4,6 miliona korporacji USA, sklasyfikowanych na 179 branż i podzielonych na kategorie według wielkości firmy i zgłaszania 50 różnych wskaźników finansowych.B.Zarządzanie ryzykiem Associates: coroczne badania oświadczenia.Jest to baza danych opracowana przez urzędników ds. Pożyczek bankowych z sprawozdania finansowego ponad 150 000 pożyczkobiorców komercyjnych, reprezentujących ponad 600 branż, sklasyfikowanych według wielkości firmy i zgłaszający 16 różnych wskaźników finansowych.Jest dostępny w Internecie na stronie www.rmahq.org.C.Wskaźniki finansowe można również uzyskać od innych firm specjalizujących się w informacji finansowej, takich jak Dun & Bradstreet, Moody's oraz Standard & Poor's.

30 Zrozumienie liczb łączących wskaźniki finansowe do tego momentu rozważaliśmy wskaźniki finansowe pojedynczo.Istnieje jednak przydatna metoda łączenia wskaźników finansowych znanych jako analiza DUPONT1.Aby to wyjaśnić, najpierw musimy zdefiniować niektóre wskaźniki finansowe, wraz z ich skrótami, w następujący sposób: wskaźnik

Obliczenie

Skrót

Zwrot marginesu zysku 2 Zwroty Zwroty z aktywów3

Dochód netto/sprzedaż/aktywa ogółem dochód netto/aktywa ogółem Suma aktywów/wspólny kapitał własny dochód netto/wspólny kapitał własny

Ni /ss /tan i /tata /ce ni /ce

Teraz te wskaźniki finansowe można łączyć w następujący sposób: Marża zysku × Obrót aktywów = zwrot z aktywów dochód netto dochód netto dochód netto × = sprzedaż aktywów ogółem aktywów ogółem

i zwrot z aktywów × dźwignia = zwrot z kapitału własnego dochodu netto Aktywa całkowite dochód netto × = Aktywa ogółem wspólne kapitał własny

Podsumowując: n1 s ta n1 × × = s co co

To równanie mówi, że marża zysku × Obrót aktywów × dźwignia = zwrot z kapitału własnego.Równanie to zapewnia finansowe podejście do strategii biznesowej.Uznaje, że ostatecznym celem strategii biznesowej jest maksymalizacja wartości akcjonariuszy, to znaczy cena rynkowa akcji zwykłych.Ten cel wymaga maksymalizacji zwrotu z wspólnego kapitału.Powyższe równanie DuPont przebija zwrot z wspólnego kapitału na trzy składowe części: margines zysku (dochód netto/sprzedaż), obrót aktywów (sprzedaż/aktywa ogółem) i dźwignię (zasoby ogółem/wspólne kapitał własny).Jeżeli którykolwiek z tych trzech wskaźników można poprawić (bez szkody dla jednego lub obu pozostałych dwóch stosunków), wówczas powrót wspólnego kapitału wzrośnie.Firma ma zatem konkretne cele strategiczne: • Poprawę marży zysku może być realizowana na wiele sposobów.Z jednej strony przychody mogą zostać zwiększone lub koszty zmniejszone o:

Korzystanie z sprawozdań finansowych

31

1. Podnoszenie cen, być może poprzez poprawę jakości produktu lub oferowanie dodatkowych usług. Producenci luksusowych samochodów osiągnęli to z sukcesem, zapewniając bezpłatną pomoc drogową i wypożyczając samochody na czas serwisowania samochodów klientów. 2. Utrzymanie cen przy jednoczesnym zmniejszeniu ilości produktu w opakowaniu. Tę metodę często stosują producenci batoników i inni producenci pakowanej żywności. 3. Zainicjowanie lub zwiększenie opłat za towary lub usługi dodatkowe. Na przykład banki znacznie podniosły opłaty za wstrzymanie czeków oraz za czeki wystawione z niewystarczającymi środkami. Dystrybutorzy komputerów i oprogramowania wprowadzili opłaty za udzielanie pomocy technicznej na liniach pomocy oraz za uzupełnianie zwróconych produktów. 4. Poprawa produktywności i efektywności działania. 5. Cięcie kosztów na różne sposoby. • Obrót majątkiem można usprawnić w następujący sposób: 1. Przyspieszenie windykacji należności. 2. Zwiększanie rotacji zapasów, być może poprzez przyjęcie metod inwentaryzacji „dokładnie na czas”. 3. Spowolnienie płatności dla dostawców, a tym samym zwiększenie zobowiązań. 4. Ograniczanie przestojów maszyn i urządzeń. • Dźwignię można zwiększyć, w rozsądnych granicach, za pomocą następujących środków: 1. Wykorzystywanie długoterminowego zadłużenia zamiast kapitału własnego w celu finansowania rozbudowy aktywów trwałych. 2. Odkupienie wcześniej wyemitowanych akcji zwykłych na rynku otwartym. Główną zaletą stosowania formuły Duponta jest skupienie uwagi na konkretnych inicjatywach, które poprawią zwrot z kapitału własnego poprzez zwiększenie marży zysku, zwiększenie rotacji aktywów lub zastosowanie większej dźwigni finansowej w rozsądnych granicach. Oprócz wzoru Duponta istnieje jeszcze inny sposób łączenia wskaźników finansowych, który służy innemu pożytecznemu celowi – przewidywaniu wypłacalności lub upadłości danego przedsiębiorstwa. Wykorzystuje tak zwany współczynnik Z.

Wskaźniki finansowe Z Scor E są przydatne nie tylko do oceny przeszłego lub obecnego warunku przedsiębiorstwa, ale także do wiarygodnego przewidywania przyszłej wypłacalności lub bankructwa.Ten rodzaj informacji ma kluczowe znaczenie dla obecności i potencjalnych wierzycieli i inwestorów.Istnieje kilka różnych metod analizy uzyskania tych informacji predykcyjnych.Najbardziej znanym i najczęściej sprawdzanym jest wynik Z, opracowany dla profesora dla publicznie handlowych firm produkcyjnych

32 Zrozumienie liczb Edward Altman z New York University.Jego niezawodność można wyrazić w kategoriach dwóch rodzajów błędów, do których wszystkie metody predykcyjne są wrażliwe, a mianowicie: 1. Błąd typu I: przewidywanie wypłacalności, gdy w rzeczywistości firma staje się bankrutem (fałszywie dodatni).2. Błąd typu II: Przewidywanie upadłości, podczas gdy w rzeczywistości firma pozostaje rozpuszczalnik (fałszywie negatywna).Stwierdzono, że predykcyjne wskaźniki błędów dla wyniku Altmana Z są następujące: lata przed bankructwem

% Fałszywych pozytywów

% Fałszywych negatywów

1 2

6 18

3 6

Biorąc pod uwagę nieodłączną trudność przewidywania przyszłych zdarzeń, te wskaźniki błędów są stosunkowo niskie, a zatem wynik Altmana Z jest ogólnie uważany za rozsądnie wiarygodny predyktor upadłościowy.Wynik Z jest obliczany na podstawie wskaźników finansowych w następujący sposób: Zarobki zatrzymane kapitału obrotowego EBIT + 1,4 × + 3,3 × Aktywa całkowite Aktywa całkowite Aktywa kapitałowe na wartości rynkowej Sprzedaż + 0,6 × + 1,0 × długość aktywów całkowitych aktywów

Z = 1,2 ×

Wynik Z powyżej 2,99 przewiduje wypłacalność;Wynik Z poniżej 1,81 przewiduje bankructwo;Wyniki Z między 1,81 a 2,99 znajdują się w szarej strefie, a wyniki powyżej 2,675 sugerują wypłacalność i wyniki poniżej 2,675 sugerujące bankructwo.Ponieważ wynik Z wykorzystuje kapitał własny w wartości rynkowej, nie ma zastosowania do firm prywatnych, które nie wydają zbywalnych papierów wartościowych.Opracowano odmianę wyniku Z dla prywatnych firm, znanych jako wynik Z ′, który wykorzystuje wartość księgową kapitału, a nie wartość rynkową.Z powodu tej modyfikacji mnożniki w formule zmieniły się od wyników pierwotnego wyniku Z, podobnie jak wyniki wskazujące na wypłacalność, bankructwo lub szary strefa.W przypadku firm bezkształcających sektor usług opracowano dalszą różnice w formule.Pomija zmienną obrotu aktywów i jest znany jako wynik Z ′ ′.Po raz kolejny mnożniki w formule zmieniły się od wyników w wyniku Z ′, podobnie jak wyniki wskazujące na wypłacalność, bankructwo lub szary obszar.Profesor Altman opracował później predyktor upadłościowy bardziej wyrafinowany niż wynik Z i nazwał go Zeta.Zeta wykorzystuje wskaźniki finansowe dla czasów uzyskanych odsetek, zwrotu z aktywów (średniej i odchylenia standardowego) i długu na kapitał własny.Inne szczegóły Zety nie zostały upublicznione.Zeta jest zastrzeżona i jest udostępniana użytkownikom za opłatą.

Korzystanie z sprawozdań finansowych

33

Podsumowanie i wnioski sprawozdania finansowe zawierają krytyczne informacje biznesowe i są wykorzystywane do wielu różnych celów przez wiele różnych stron w firmie i poza nią.Wyraźnie wszyscy odnoszący sukcesy biznesmeni powinni mieć dobre podstawowe zrozumienie sprawozdań finansowych i głównych wskaźników finansowych.Więcej informacji i wyjaśnień na temat sprawozdań finansowych można znaleźć w następujących rozdziałach w tej książce: Rozdział 2: Analiza zarobków biznesowych Rozdział 6: Prognozy i budżety Rozdział 15: Rada Dyrektorów Rozdział 18: Wycena biznesowa

LINKI INTERNETOWE Przydatnymi linkami internetowymi dotyczącymi sprawozdań finansowych i wskaźników finansowych są: www.aicpa.org www.freedgar.com

www.10k.com

www.rmahq.org

www.cpaclass.com www.financeprofessor.com www.smallbusiness.org

Strona internetowa dla American Institute of Certified Public Accountants.Ta strona pozwala użytkownikom pobierać sprawozdania finansowe i inne kluczowe informacje finansowe złożone w SEC i utrzymywane w Edgar (nazwa jej bazy danych) dla wszystkich korporacji z papierami wartościowymi, które są publicznie obracane w Stanach Zjednoczonych.Ta usługa jest bezpłatna.Inna strona internetowa, Spredgar.com, wyświetla wskaźniki finansowe obliczone na podstawie FreeDgar.com.Zapewnia bezpłatne pobieranie raportów rocznych (obejmujących sprawozdania finansowe) złożone w SEC dla wszystkich korporacji z papierami wartościowymi, które są publicznie handlowane w Stanach Zjednoczonych.Strona internetowa Stowarzyszenia Zarządzania Ryzykiem (RMA), które zawiera wskaźniki finansowe sklasyfikowane według wielkości firmy dla ponad 600 branż.Informacje i instrukcje na wiele tematów finansowych i księgowych.Informacje i instrukcje na wiele tematów finansowych i księgowych.Informacje i instrukcje z telewizji publicznej na wiele tematów finansowych i księgowych.

34 Zrozumienie liczb www.wmw.com

Światowy Watch Market Watch (WMW) dostarcza informacji o badaniach biznesowych, w tym wskaźników finansowych, dla wielu firm i 74 różnych branż.

Dla dalszych realizacji Anthony'ego, Roberta N., Essentials of Accounting, 6 wydanie.(Boston, MA: Addison-Wesley, 1996).Brealey, Richard A. i Stewart C. Myers, Fundamentals of Corporate Finance, 3. wyd.(Nowy Jork: McGraw-Hill, 2001).Fridson, Martin S., Analiza sprawozdania finansowego: Przewodnik po praktyce, wyd.(Nowy Jork: John Wiley, 1995).Simini, Joseph P., Bilans Basics dla menedżerów niefinansowych (Nowy Jork: John Wiley, 1990).Tracy, John A., Jak przeczytać raport finansowy: wyciąganie przepływów pieniężnych i innych znaków życiowych z liczb, wyd.(Nowy Jork: John Wiley, 1994).Troy, Leo, Almanac of Business and Industrial Financial Rate (Paramus, NJ: Prentice-Hall, roczne).Badania finansowe małej firmy (Winter Haven, Floryda: Financial Research Associates, roczna).Normy branżowe i kluczowe wskaźniki biznesowe (Nowy Jork: Dun & Bradstreet, doroczny).ROHNE RAMIND Studies (Philadelphia, PA: Ryzyka zarządzania, roczna).Ankiety branżowe Standard and Poor's (Nowy Jork: Standard & Poor's, kwartalnik).

Uwagi 1. Nazwa pochodzi od pierwotnego zastosowania w DuPont Corporation.2. Po podatkach dochodowych.3. Tamże.

2

Analiza zarobków biznesowych Eugene E. Comiskey Charles W. Mulford

Specjalny komitet American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) zakończył następujące zarobki i potrzeby osób korzystających z sprawozdań finansowych: użytkownicy chcą informacji o części zgłoszonych zysków firmy, która jest stabilna lub powtarzająca się i co stanowi podstawędo oszacowania zrównoważonych zarobków 1

Chociaż użytkownicy mogą chcieć informacji o stabilnej lub powtarzającej się części zarobków firmy, firmy nie są zobowiązane do zapewnienia tej serii zarobków.Jednak ogólnie akceptowane zasady rachunkowości (GAAPS) wymagają odrębnego ujawnienia wybranych nieobjętych przychodów, zysków, wydatków i strat w obliczu rachunku zysków i strat lub w sprawozdaniach finansowych.Ponadto Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymaga ujawnienia materialnych elementów, które nie są przywiązane.Znaczenie, biorąc pod uwagę zapotrzebowanie użytkowników o informacje na temat nieobjętych elementów w powyższym raporcie AICPA, jest bez wątpienia napędzane częściowo wzrostem wzrostu liczby nieobjętych pozycjami w ciągu ostatniej dekady.Przyspieszenie zmian wraz z pasją do zmniejszania, praw dochodowych i reengineerii podsyciło ten wzrost.Wydanie Rady Równie rachunkowości finansowej (FASB) szeregu nowych wyciągów rachunkowości, które wymagają rozpoznania wcześniej nierejestrowanych wydatków i bardziej terminowego rozpoznania spadków wartości aktywów, również przyczyniło się do wzrostu liczby pozycji.Ograniczona liczba firm podaje, że dobrowolnie, harmonogramy, które pokazują ich wyniki z usuniętymi elementami niezarejestrowanymi.Mason Dixon Bancshares

35

Jednym z takich przykładów jest rozdział 36 Zrozumienie liczb. Ilustracja 2.1 przedstawia harmonogram Masona Dixona, który koryguje raportowany dochód netto do skorygowanej miary zysków, z której usunięto jednorazowe przychody, zyski, wydatki i straty. Tego rodzaju informacji wymaga cytowane wcześniej oświadczenie Specjalnej Komisji AICPA. Zwróć uwagę na znaczną liczbę pozycji jednorazowych, które Mason Dixon usunął z raportowanego dochodu netto, aby uzyskać bliższy pomiar podstawowych lub trwałych zysków. Pomimo liczby pozycji jednorazowych usuniętych z wykazanego dochodu netto, skorygowane zyski różnią się jedynie o około 6% od pierwotnie wykazanych dochodów netto. Firmy, które odnotowują duży jednorazowy zysk lub stratę, często próbują zrównoważyć jego wpływ na dochód netto, rejestrując szereg pozycji kompensujących. W przypadku Masona Dixona duży zysk na sprzedaży oddziałów, jeśli nie zostanie skompensowany, może podnieść oczekiwania co do zysków do nieosiągalnych poziomów. Alternatywnie rejestrowanie opłat kompensacyjnych można postrzegać jako sposób na uwolnienie przyszłych zysków od ich ciężaru. Nie twierdzimy, że tak się stało w przypadku Masona Dixona Bancsharesa, jednak jego rezultaty są zgodne z tą praktyką. Chociaż zdarzają się wyjątki, takie jak przykład Mason Dixon Bancshares, zadanie opracowania informacji na temat powtarzalnych lub trwałych wyników firmy zwykle spada na użytkownika zestawienia. Firmy dostarczają, w różnym stopniu, surowce do tej analizy; jednakże ogromne zadanie tworzenia – analiza porównywalna z tą dostarczoną przez Masona Dixona – jest zazwyczaj pozostawione użytkownikowi. Głównym celem tego rozdziału jest pomoc użytkownikom w rozwijaniu wiedzy i umiejętności potrzebnych do przeprowadzenia tego krytycznego aspektu analizy zarobków. W tym rozdziale zostaną omówione pozycje jednorazowe i nakreślone zostaną skuteczne podejścia do ich lokalizacji w sprawozdaniach finansowych i powiązanych notach. Jako kluczowe tło omówimy i zilustrujemy formaty rachunku zysków i strat oraz inne kwestie klasyfikacji. W całym rozdziale ilustrujemy koncepcje, korzystając z informacji zaczerpniętych z ZAŁĄCZNIKA 2.1

Dochód netto z podstawowej działalności: Mason Dixon Bancshares Inc., rok zakończony 31 grudnia (w tysiącach). 1998

Zaraportowany zysk netto Korekty, dodanie (odliczenie) pozycji jednorazowych: Zysk na sprzedaży oddziałów Rezerwa specjalna na kredyty z ryzykiem roku 2000 Rezerwa specjalna na kredyty na zmianę polityki odpisów Koszty reorganizacji Koszty roku 2000 Odpis z tytułu utraty wartości w zakresie obsługi kredytów hipotecznych prawa Obciążenie podatkiem dochodowym od powyższych pozycji jednorazowych

10 811 USD

Rdzeń (zrównoważony) dochód netto

10 146 USD

ŹRÓDŁO :

(6717) 918 2000 465 700 841 1128

Mason Dixon Bancshares Inc., Raport roczny, grudzień 1998 r. Informacje uzyskane z Disclosure, Inc., Compact D/Sec: Informacje korporacyjne dotyczące spółek publicznych składających się z SEC (Bethesda, MD: Discluat Inc., czerwca 2000 r.).

Analiza zarobków biznesowych

37

sprawozdania finansowe wielu firm.Podsumowując ćwiczenie podsumowujące, przewiduje się kompleksowy przypadek, który usuwa wszystkie nieobjęte elementy z zgłoszonych wyników, aby osiągnąć serię zrównoważonych zarobków.

Naturalne niereprzewodowe elementy określające elementy nieobjęte uzbrojeniem jest trudne.Pisarze często zaczynają od zwrotów takich jak „niezwykłe” lub „rzadkie w występowaniu”.Donald Keiso i Jerry Weygandt w swoim popularnym tekście rachunkowości pośredniego używają terminu nieregularny, aby opisać, co większość oświadczenia rozważa pozycje niezaprzestające.Warunki ich obecności lub kwoty.W ten sposób używamy terminu, które nie są zatrzymujące w tym rozdziale.Z punktu widzenia wyceny bezpieczeństwa przedmioty niezaprzeczalne mają mniejszy wpływ na cenę akcji niż powtarzające się elementy zarobków.Niektóre pozycje, takie jak opłaty restrukturyzacji, rozliczenia sądowe, straty, koszty wycofywania produktu, straty do defraudacji i rozliczenia ubezpieczeniowe, można łatwo zidentyfikować jako nieobjęte.Inne pozycje mogą pojawiać się konsekwentnie w rachunku zysków i strat, ale różnią się znacznie pod względem znaku (przychód w porównaniu z kosztem, zyskiem w porównaniu z stratą) i kwoty.Na przykład następujące korzyści dotyczące rozmieszczenia sprzętu lekkiego były zgłaszane przez wiele lat przez Delta Air Lines: 3 1992 1993 1994 1995 1996

35 milionów 65 milionów 2 milionów 0 milionów 2 milionów

Zyski wyniosły średnio około 25 milionów dolarów w ciągu 10 lat zakończenia w 1996 r. I wahały się od straty w wysokości 1 miliona dolarów (1988) do zysku w wysokości 65 milionów dolarów (1993).Nowsze pięć lat są typu zmienności kwot dla całego okresu 10 lat.Zyski te powróciły, ale z pewnością są nieregularne.Istnieją co najmniej trzy alternatywne sposoby poradzenia sobie z tym elementem linii w rewizji wyników w celu zidentyfikowania zrównoważonych lub powtarzających się zarobków.Po pierwsze, można po prostu wyeliminować pozycję dodatkową na podstawie jego wysoce niespójnego wkładu w wyniki. 4 sekunda, można obejmować pozycję linii o średniej wartości (25 milionów USD w latach 1987–1996) na pewien czas.Po trzecie, można było uzyskać informacje na temat planowanych dyspozycji samolotów, które umożliwiłyby lepszą przewidywanie wkładu zysków w dyspozycji samolotów w przyszłe wyniki.Chociaż ostatnie podejście może wydawać się najbardziej atrakcyjne, może okazać się trudne do wdrożenia z powodu braku informacji, a także może być mniej atrakcyjne, gdy oglądano z perspektywy kosztów i korzyści.Ogólnie rzecz biorąc, zwykle zalecamy usunięcie zysków

38 Zrozumienie liczb lub po prostu stosowanie dość niedawnej średniej wartości dla zysków przy projektowaniu zysków.Po 1996 r. Linie Delta Air niewiele ujawniły na drodze do nierównomiernych zysków w sprzedaży sprzętu F Light.Raport roczny 2000, który obejmował lata w latach 1998–2000, nie ujawnił żadnych zysków ani strat w rozmieszczaniu się sprzętu F Light.5 z perspektywy czasu, pierwszej opcji, która usunęłaby wszystkie zyski i straty na sprzęcie lekkim F Sprzęt F Light, mogła być najbardziej odpowiednią alternatywą.Goodyear Tire and Rubber Company stanowi ponadczasowy przykład wpływu pozycji niezarejestrowanych na ocenę wydajności zarobków.Dowód 2.2 pokazuje wyniki przedpłodności dla Goodyear, z stratami na wymianie walut i bez nich.Podobnie jak w przypadku linii powietrznych Delta, może wydawać się wątpliwe scharakteryzowanie się jako niezakłócające straty wymiany, które pojawiają się wielokrotnie.Jednak, zgodnie z kluczowymi cechami niezbędnych przedmiotów podanych wcześniej, straty walutowe Goodyeara są zarówno nieregularne, jak i mało prawdopodobne, aby były konsekwentne w wynikach w przyszłych latach.W latach 1993–1995 zmniejszenie strat walutowych przyczyniło się do wyników predamentu Goodyeara o 35,5 mln USD w 1994 r. I 60,2 mln USD w 1995 r. To znaczy cały wzrost zarobków o 60,1 mln USD w 1995 r.Straty wymiany.Jedynym sposobem, w jaki linia walutowa mogłaby wnieść kolejne 60,2 mln USD do zarobków przed opodatkowaniem w 1996 r., Byłby Goodyear uzyskanie zysku na wymianie walut w wysokości 42,8 mln USD (60,2 - 17,4 USD) .6 Inne przykłady nieregularnych pozycji przychodów, zysków, wydatków, wydatkówi mnóstwo straty.Na przykład nastąpiły tymczasowe podwyżki przychodów i spadki związane z wojną w Zatoce Perskiej.(„Sprzedaż do rządu Stanów Zjednoczonych znacznie wzrosła podczas wojny w Zatoce Perskiej. Jednak sprzedaż powróciła do bardziej normalnych poziomów w drugiej połowie roku.” 7) Tymczasowe podwyżki przychodów związane są z rozszerzoną sprzedażą telewizyjną z powodu Pucharu Świata w Pucharze Świata

Dowód 2.2

Goodyear Tire and Rubber Company, wyniki ze stratami zagraniczną i bez niego, lata zakończyły się 31 grudnia (w milionach).1993

1994

1995

Dochód przed podatkami dochodowymi, nadzwyczajna pozycja i skumulowany wpływ zmiany rachunkowości dodają straty walutowe

784,9 $ 113,1

865,7 $ 77,6

925,8 $ 17,4

Dochód z wyłączeniem strat zagranicznych

898,0 USD

943,3 USD

943,2 USD

10,3% 5,0%

6,9% 0,0%

Wzrost dochodu procentowego: dochód jako zgłoszony dochód wyłączny w przypadku strat w obcym wzorze źródła:

The Goodyear Tire and Rubber Company, Raport roczny, grudzień 1995, 24.

Analiza zarobków biznesowych

39

piłka nożna.Tymczasowe wzrosty lub spadki zarobków wynikają z korekt do przepisów dotyczących utraty kredytu wynikającego z pogorszenia koniunktury gospodarczej, a następnie odzyskiwania w branży usług finansowych.Ostatnio pojawiły się szeroko opublikowane problemy z oponami wyprodukowanymi dla sportowych pojazdów użyteczności publicznej, które z pewnością spowodują znaczny niezrównany wzrost kosztów prawnych i gwarancji.Identyfikacja elementów nierównomiernych lub nieregularnych nie jest procesem mechanicznym;Wymaga wykonywania osądu i obejmuje zarówno pozycje, jak i jako zachowanie indywidualnych pozycji zysków i strat od okresu do okresu.

Proces identyfikacji pozycji niezwiązanych z ostrożnością w przeszłości wyników finansowych mających na celu usunięcie skutków elementów nieobjętych jest bardziej potężnym zadaniem, niż można było podejrzewać.To zadanie byłoby dość proste, gdyby (1) istniało ogólne porozumienie co do tego, co stanowi nieobremisujący element i (2), jeżeli większość pozycji niezareszczowych była wyraźnie wyświetlana w obliczu rachunku zysków i strat.Jednak nie tak jest.Niektóre badania sugerują, że prawdopodobnie znaleziono mniej niż jedną czwarte elementów niezaprzeczalnych.

Identyfikujący nieobremisujące elementy: Procedura wyszukiwania Występowanie Sekwencja wyszukiwania opisana w poniższej dyskusji lokalizuje wysoki skumulowany odsetek materiałów niezarzedzących materiałów i robi to w opłacalny sposób.Ważnym jest koszt wyszukiwania, głównie w czasie spędzonym przez analityka finansowego.Czas poświęcony temu zadaniu nie jest dostępny dla innego, dlatego istnieje koszt alternatywny do rozważenia.Dyskusja i następujące wskazówki są zorganizowane wokół tej zalecanej sekwencji wyszukiwania (patrz Załącznik 2.3).Zgodnie z pierwszymi pierwszymi krokami w tej sekwencji wyszukiwania prawdopodobnie zlokalizuje prawie 60% wszystkich elementów niezaprzeczalnych. 9 kontynuacja kroków sześciu i siedmiu zazwyczaj zwiększa ten procent lokalizacji.Jednak 60% wskaźnik wykrywania jest wyższy, jeśli nacisk kładziony jest tylko na materialne, niezarzeszczające elementy.Nieobjęte elementy ujawnione w innych lokalizacjach w krokach 6 i 7 są mniejsze i zwykle mniej materiały niż te początkowo znalezione przez pierwsze pięć.

Pozycje bezskuteczne w rachunku zysków i strat badanie rachunku zysków i strat, pierwszy krok w sekwencji wyszukiwania, wymaga zrozumienia projektu i treści współczesnych oświadczeń dochodów.Ta wiedza pomoże w lokalizacji i analizie niezbędnej

40 Zrozumienie liczb Dowód 2.3

Sekwencja wyszukiwania dla elementów nieobjętych.

Wyszukaj Krok 1 2 3

Wyszukaj rachunek zysków i strat.Oświadczenie o upadkach gotówkowych - tylko sekcja działań operacyjnych.Uwaga zapasów, ogólnie zakładając, że firma stosuje metodę zapasów LIFO.Jednak nawet w przypadku firm spoza życia notatki z zapasami mogą ujawnić zapisy zapasów.Uwaga podatku dochodowego, z uwagą na harmonogram odgrywania podatków.Inna uwaga dochodowa (wydatków) w przypadkach, w których saldo to nie jest szczegółowe w obliczu rachunku zysków i strat.MD i odpowiedzi sytuacji finansowej i wyników operacji - wymóg Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, a zatem są dostępne tylko dla spółek publicznych.Inne notatki, które często obejmują niezbędne elementy:

4 5 6

7 Uwaga B. C. D.

Ujawnione pozycje jednorazowe Rzeczowy majątek Zadłużenie długoterminowe Restrukturyzacja walutowa

mi. nieprzewidziane zdarzenia f. Ujawnienia dotyczące segmentów g. Kwartalne dane finansowe

Zyski i straty na sprzedaży aktywów Zyski i straty w walutach obcych oraz z tytułu umorzenia długów. Zyski i straty walutowe Aktualny i perspektywiczny wpływ działań restrukturyzacyjnych Potencjalne przychody i koszty Różne pozycje jednorazowe Różne pozycje jednorazowe

składniki zarobków. Ogólnie przyjęte zasady rachunkowości (GAAP) określają strukturę i zawartość rachunku zysków i strat. Lokalizowanie pozycji jednorazowych w rachunku zysków i strat jest procesem wysoce wydajnym i opłacalnym. Wiele pozycji jednorazowych zostanie wyeksponowanych w oddzielnych wierszach wyciągu. Co więcej, w trakcie tego procesu można odkryć wskazówki prowadzące do innych, jednorazowych elementów, ujawnionych gdzie indziej. Na przykład pozycja podsumowująca pozycje innych przychodów i kosztów może zawierać powiązaną notę ​​wyjaśniającą szczegółowo jej zawartość. Notatki te należy zawsze przeglądać – krok 5 w sekwencji wyszukiwania – ponieważ często ujawniają szeroki zakres pozycji jednorazowych.

Alternatywne formaty rachunku zysków i stratRachunek zysków i strat Shaw Industries Inc., na Dowodzie 2.4, jest jednym krokiem, a zabawki „R” US Inc. na Dowodzie 2.5 jest wieloetapowe.Coroczne badanie sprawozdań finansowych przeprowadzonych przez American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) ujawnia, że około jedna trzecia z 600 firm w ankiecie korzysta z formatu jednoetapowego, a pozostałe dwie trzecie wielorodziny 10

41

Analiza zarobków biznesowych Dowód 2.4

Skonsolidowane jednoetapowe oświadczenia dotyczące dochodów: Shaw Industries Inc. (w tysiącach).Rok zakończony 3 stycznia 1998

2 stycznia 1999

1 stycznia 2000

Sprzedaż netto

3 575 774 USD

3542 202 $

4 1077 736 USD

Koszt sprzedaży sprzedaży, opłatę ogólną i administracyjną w ramach rekordowej straty w ramach sprzedaży operacji detalicznych mieszkalnych, kosztów zamknięcia sklepu i pisania niektórych aktywów opłat za rejestrację kosztów zamknięcia zakładu koszty wstępne opłat za rejestrację kosztów zamykania sklepu Write-Dow-Down z Wielkiej Brytanii.Odsetki na aktywa, strata netto w sprzedaży papierów wartościowych Inne koszty (dochód), netto

2 680 472 722 590 $

2 642 453 620 878 $

3 028 248 627 075 $

— — 3 953 36 787 47 952 60 769 — (7 032)

132 303 - - - - 62 553 22 247 4 676

4 061 1 834 - - - 62 812 - 1 319

Dochód przed podatkami dochodowymi Dostarczanie podatków dochodowych

30 283 5586

57 092 38,407

382 387 157 361

Dochód przed kapitałem własnym w dochodach wspólnych przedsięwzięć w zakresie dochodów wspólnych przedsięwzięć

24 697 4 262

18 685 1947

225 026 2925

20 632

227 951 USD

Dochód netto

$

28 959

$

Uwaga: pominięte kwoty akcji.Źródło: Shaw Industries Inc., raport roczny, styczeń 2000, 24.

Cechą wyróżniającą wieloetapową instrukcję jest to, że zapewnia ono podtotale zarobków pośrednie, które są zaprojektowane do pomiaru wydajności operacyjnej przed opodatkowaniem.Zasadniczo dochód operacyjny należy składać prawie w całości z powtarzających się pozycji przychodów i wydatków, które wynikają z głównej działalności operacyjnej firmy.W praktyce liczne materialne elementy niezareszczające są powszechnie uwzględnione w dochodach operacyjnych.Na przykład opłaty za „restrukturyzację”, jedno z najczęstszych nieobjętych pozycji ostatniej dekady, są praktycznie zawarte w dochodach operacyjnych.Jednoetapowy rachunek zysków i strat Shaw Industries nie podziela wyników na pośrednich podtotali.Na przykład nie ma pozycji z określonych jako „zysk brutto” lub „dochód operacyjny”.Zamiast tego wszystkie przychody i wydatki są osobno wymienione, a „dochód przed podatkami dochodowymi” są obliczane w jednym etapie, ponieważ całkowite wydatki są odejmowane od całkowitych przychodów.Jednak liczba zysków zysków i strat w USA „R” USA zapewnia zarówno podtotyle zysku brutto, jak i dochód operacyjny/(straty).Należy zauważyć, że Shaw Industries ma w swoich dochodach szereg różnych pozycji, które nie są uprzedzające.Choć różnią się rozmiarem, zwykle można by uznać za nieobjęte: opłaty związane z operacją detaliczną mieszkalną,

42 Zrozumienie liczb Dowód 2.5

Skonsolidowane wieloetapowe oświadczenia o zarobkach: Toys „R” US Inc. (w milionach).Rok zakończył

Koszt sprzedaży netto sprzedaży

31 stycznia 1998 r

30 stycznia 1999

29 stycznia 2000

11 038 $ 7710

11 170 $ 8191

11 862 $ 8321

3 328 2 231 253 —

2 979 2 443 255 294

3541 2743 278 —

2484

2992

3 021

Sprzedaż zysków brutto, koszty ogólne i administracyjne Amortyzacja, amortyzacja i odpisy aktywów Restrukturyzacja Restrukturyzacja OPŁATKA OPŁATKA OBSZOŚĆ DODZIALNIKA OPERACJA/(Strata) Odsetki odsetkowe i inne dochody

844 85 (13)

(13) 102 (9)

520 91 (11)

Koszt odsetkowy, netto

72

93

80

772 282

(106) 26

440 161

490

$ (132)

Zarobki/(strata) przed podatkami dochodowymi podatki dochodowe Zysk netto/(strata)

$

$

279

Uwaga: pominięte kwoty akcji.Źródło: Toys „R” US Inc., raport roczny, styczeń 2000, 25.

Koszty zamknięcia zakładu, koszty zamknięcia w sklepie, pisanie aktywów w Wielkiej Brytanii, strata w sprzedaży inwestycji kapitałowych i wydatki przed otwarciem.W innych stwierdzeniach lub przypisach zwykle pojawią się inne nie docierające elementy.Zwróć uwagę na około 12 milionów dolarów zmian w drugim koszcie (dochód) saldo netto za rok kończący się 2 stycznia 1999 r., W porównaniu z rokiem kończącym 3 stycznia 1998 r. Ponadto musi być coś niezwykłego w podatkach dochodowych w roku kończącym styczeń styczeń styczeń3, 1998. Efektywna stawka podatkowa (5 586 000 USD podzielona przez 30 283 000 USD) wynosi tylko około 18%, znacznie poniżej 35% ustawowej federalnej stawki podatkowej dla dużych firm.Natomiast efektywna stawka podatkowa (38 407 000 USD podzielona przez 57 092 000 USD) na rok kończący się 2 stycznia 1999 r., Wynosi około 67%.

Nieobjęte pozycje zlokalizowane w dochodach od kontynuowania działalności Niezależnie od tego, czy stosuje się format jedno- lub wieloetapowy, skład dochodu z kontynuowania operacji jest taki sam.Obejmuje wszystkie pozycje przychodów, zysków, wydatków i straty, z wyjątkiem tych (1) zidentyfikowanych z działaniami przerwania, (2) spełniania definicji pozycji nadzwyczajnych oraz (3) wynikających z skumulowanego wpływu zmian w zasadach rachunkowości.Ponieważ dochód z kontynuacji operacji wyklucza tylko te trzy pozycje, wynika z tego, że wszystkie inne nieobowiązkowe pozycje przychodów lub zysków i wydatków lub strat są uwzględnione w tym kluczowym zysku.

Analiza zarobków biznesowych

43

Charakter dochodu operacyjnego dochodu operacyjnego ma na celu odwołanie przychodów, zysków, wydatków i strat związanych z podstawową działalnością operacyjną firmy.Zauważ jednak, że zabawki „R” w USA straty operacyjne za rok kończący się 30 stycznia 1999 r., Obejmowało dwa opłaty niezaprzeczalne.Były to odpisy aktywów i opłatę restrukturyzacyjną.Podczas gdy dochód lub strata operacyjna może obejmować tylko pozycje związane z operacjami, niektóre z tych pozycji mogą nie mieć ochoty.Dlatego dochód operacyjny nie jest „zrównoważonym” środkiem zarobków wymaganych w naszym cytatie otwierającym Special Committee ds. Sprawozdawczości Finansowej AICPA.Nawet w tym wczesnym momencie w sekcji operacyjnej rachunku zysków i strat wprowadzono pozycje niezaprzeczalne, które będą wymagały korekty w celu osiągnięcia bazy zarobków „która stanowi podstawę do oszacowania zrównoważonych zarobków”. 11 Bądź również świadomy, że „dochód operacyjny„W formacie wieloetapowym jest wcześniejszy subtelna niż„ dochód z kontynuacji operacji ”.Ponadto dochód operacyjny jest miarą przeddrożnika, podczas gdy dochód z kontynuowania operacji trwa po opodatkowaniu.Następnie podano bardziej obszerne pobieranie próbek przedmiotów zawartych w dochodach operacyjnych.

Nieobjęte pozycje uwzględnione w dochodach operacyjnych Przegląd bieżących raportów rocznych ujawniają, że korporacje bardzo często obejmują niezarejestrowane przychody, zyski, wydatki i straty dochodu operacyjnego.Próbka pozycji niezaprzeczalnych zawartych w sekcji dochodu operacyjnego wyciągów dochodów wieloetapowych znajduje się w Załączniku 2.6.Jak to jest typowe, nie zaakceptowane wydatki i straty są liczniejsze niż niezarzeszczające przychody i zyski.Ta nierównowaga wynika częściowo z GAAP, które wymagają od firm rozpoznania niezrealizowanych strat, ale nie niezrealizowanych zysków.Ponadto podstawowe konwencje rachunkowości, takie jak historyczna koncepcja kosztów i konserwatyzm, mogą również stanowić część wyjaśnienia.Wiele elementów nie zaakceptowanych kosztów lub strat wiąże się z spadkiem wartości określonych aktywów.Opłaty za restrukturyzację były jednymi z najczęstszych pozycji w ostatnich latach w niniejszej sekcji rachunku zysków i strat.Opłaty te obejmują spisanie aktywów i naliczania odpowiedzialności za odpowiedzialność, które zostaną spłacone w przyszłych latach.Rzadko to przychód lub zysk zarejestrowany w wyniku pisania aktywów.Ponadto, w przeciwieństwie do przypadku opłat restrukturyzacji, korzystne przyszłe konsekwencje działań zarządczych rzadko wspierałyby obecne naliczenie przychodów lub zysków.Istnieje znaczna różnorodność wydatków i strat w zakresie dochodu operacyjnego.Wiele wymienionych elementów wydaje się ściśle powiązane z operacjami, a ich klasyfikacja wydaje się odpowiednia.Jednak niektóre wydają się być na obrzeżach normalnych elementów operacyjnych.Przykłady związane z wydatkami i stratami obejmują koszty gier Argosy, opłaty związane z fuzją poniesione przez Brooktrout Technologies, sprzeniewierzenie utraty Osmonics oraz straty w sprzedaży działalności wykrywania wycieków Veeco Instruments.Wśród zysków Fairchild i H.J. Heinz zyskują na sprzedaż firm, wydają się być kandydatami do włączenia dalszego spadku rachunku zysków i strat.

44 Zrozumienie liczb Dowód 2.6

Nieprzestrzegające pozycje przychodów, zysków, wydatków i strat uwzględnione w dochodach operacyjnych.

Firma

Niezbędny przedmiot

Wydatki i straty Air T Inc. (2000) Akorn Inc. (1999) Amazon.com Inc. (1999) Argosy Gaming Company (1995) Avado Brands Inc. (1999) Brooktrout Technologies Inc. (1998) Burlington Resources Inc. (1999) Cisco Systems Inc. (1999) Colonial Commercial Corporation (1999) Dean Foods Company (1999) Delta Air Lines Inc. (2000) Detection Systems Inc. (2000) Escalon Medical Corporation (2000) Gerber Scientific Inc. (2000) Holly Corporation (2000) Holly Corporation(2000) JLG Industries Inc. (2000) Osmonics Inc. (1993) Saucony Inc. (1999) Silicon Valley Group Inc. (1999) Veeco Instruments Inc. (1999) Wegener Corporation (1999)

Przeniesienie kosztów start-up/fuzji Koszty rekompensaty oparte na odszkodowaniu Opłaty za prętowa opłaty za fuzję Opłaty Związane z Opłaty za opłaty za ropę i nieruchom*ości gazowe za zakupy Koszty badań i rozwoju porzuconego zamykania zakładu Zamknięcia zakładu Aktywa i inne opłaty specjalne akcjonariusze postępowanie w sprawie postępowania.Opłata zapisu patentów i wartości firmy spisania zapasów i należności dobrowolne Koszty na wcześniejszą emeryturę Opłaty restrukturyzacyjne Utrata sprzeniewiecia Strata Pisanie upośledzonych zapasów nieruchom*ości Strata Pisanie w sprzedaży wykrywania wykrycia działalność Pisanie kapitalizowanego oprogramowania

Przychody i zysk Alberto-Culver Company (2000) The Fairchild Corporation (2000) H.J. Heinz Company (1995) Luf Kin Industries Inc. (1999) National Steel Corporation (1999) Praxair Inc. (1999) Tyco International Ltd. (2000)

Zysk w sprzedaży zysków europejskich znaków towarowych w zakresie sprzedaży spółek zależnych Zysk w sprzedaży Business Busines

Źródła:

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego narysowano każdy przykład.

Porównanie pozycji zawartych w dochodach operacyjnych z wykluczonymi, ujawnia rozsądny stopień odpowiedzialności i osądu w klasyfikacji wielu z tych elementów.W każdym razie dochód operacyjny może nie być bardzo wiarygodną miarą bieżącej wydajności operacyjnej, biorąc pod uwagę szeroki zakres niezaprzeczalnych elementów uwzględnionych w jego ustaleniu.Nieobjęte pozycje wykluczone z dochodu operacyjnego W przeciwieństwie do formatu wieloetapowego, jednoetapowa rachunek zysków i strat pomija subtelny reprezentujący dochód operacyjny.Dlatego zadanie zidentyfikowania dochodu rdzenia lub operacyjnego jest trudniejsze.Nieprzestrzegające pozycje przychodów lub zysków i

Analiza zarobków biznesowych

45

Koszty lub straty są albo przedstawione jako osobne pozycje w ramach listy przychodów lub zysków i kosztów lub strat, albo są uwzględnione w linii „innych dochodów (kosztów)”.Pobieranie próbek nieobjętych elementów znalezionych w kategorii innych dochodowych wyciągów dochodów wieloetapowych wielu firm znajduje się na Założeniu 2.7.Porównanie pozycji na dwóch eksponatach ujawnia pewien potencjał nakładania się w tych dwóch kategoriach.Pierwsze, niezbędne pozycje w dochodach operacyjnych, powinny być zdominowane przez przedmioty ściśle powiązane z operacjami firmy.Pozycje niezaprzeczalne w drugiej kategorii, poniżej dochodu operacyjnego, powinny być poza obszarem operacyjnym firmy.Zauważ, że istnieje opłata za spory sądowe zawarte w dochodach operacyjnych (załącznik 2.6, systemy detekcji), a także kilka wyłączonych z dochodów operacyjnych (Zakład 2.7, zaawansowane mikro urządzenia, nauki kriomedyczne i Trimark Holdings).Zyski z sprzedaży inwestycji znajdują się znacznie rzadziej w ramach dochodu operacyjnego.Firmy mogą uniknąć

Dowód 2.7

Nieprzestrzegające pozycje przychodów lub zysków i kosztów lub strat wyłączone z dochodu operacyjnego.

Firma

Niezbędny przedmiot

Wydatki lub straty Advanced Micro Devices Inc. (1999) Baltek Corporation (1997) Champion Enterprises (1995) Cryomedycal Sciences Inc. (1995) Galey & Lord Inc. (1998) Global Industries (1993) Holly Wood Casino Corporation (1992) Imperial HollyCorporation (1994) Trimark Holdings Inc. (1995)

Rozliczeniowe opłatę za obciążenie walut obcych Obcości rezerwy środowiskowe Ugoda akcjonariuszy Klasowe Utrata pozwu na zabezpieczenia zagranicznych utrata pożaru na statku morskim odpis odroczonych wymagań wstępnych Koszty Redukcji Pracownicy Ugoda sądowa

Przychody lub Bains Artistic Viesings Inc. (1995) Avado Brands Inc. (1999) Colonial Commercial Corporation (1999) Delta Air Lines Inc. (2000) The Fairchild Corporation (2000) Freeport-McMoran Inc. (1991) Gerber Scientific Inc. (2000) Imperial Sugar Company (1999) Meredith Corporation (1994) National Steel Corporation (1999) New England Business Service Inc. (1996) Noble Drilling (1991) Pollo Tropical Inc. (1995) Raven Industries Inc. (2000) Saucony Inc.(1999) Źródła:

Niezrealizowane zyski w zakresie zysków papierów wartościowych w zakresie zysków z dyspozycji aktywów z korzyści z korzyściami w zakresie sprzedaży przy sprzedaży zysków w zakresie sprzedaży spółek zależnych i podmiotów stowarzyszonych Ugoda ubezpieczeniowa (uziemienia tankowca) Wyznanie sprzedaży sprzedaży stacji transmisji Zysk zysku w sprawie zasobów aktywów niezgodnych z zasobamiSprzedaż ubezpieczenia linii produktowej na platformie opuszczonych w Somalii Przerwanie biznesowe Zyskanie ubezpieczenia Zysk w sprzedaży inwestycji w zyski walut obcej stowarzyszony

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego narysowano każdy przykład.

46 Zrozumienie liczb klasyfikujących te nieobjęte zyski w dochodach operacyjnych, aby zapobiec nierealistycznym oczekiwaniom akcjonariuszy dotyczące zarobków w kolejnych okresach.Często zdarza się, że zyski i straty w obcości sklasyfikowanej poniżej dochodu operacyjnego.Jest to nieco trudne do zracjonalizacji, ponieważ ekspozycja walutowa jest integralną częścią działalności, gdy firma prowadzi działalność z zagranicznymi klientami i /lub prowadzi działalność zagraniczną.Dochód operacyjny subtelny powinien mierzyć podstawową rentowność operacji firmy.Jest daleki od liczby zysków netto, ponieważ jego lokalizacja w rachunku zysków i strat jest powyżej szeregu innych nieoperacyjnych przychodów, zysków, wydatków i strat, a także opłat odsetkowych i podatków dochodowych.Oczywiście zakres i złożoność nieobjętych elementów tworzą trudne wywoływanie osądu wdrażając tę koncepcję dochodu operacyjnego.Kierownictwo może wykorzystywać tę niezbędność do zarządzania numerem dochodu operacyjnego.Oznacza to, że klasyfikacja pozycji wewnątrz lub na zewnątrz dochodu operacyjnego może być infourowana przez cel utrzymania stabilnego wzrostu tego kluczowego miary wydajności.Wydaje się, że niektóre elementy w Załączniku 2.7 byłyby równie w domu w sekcji dochodów operacyjnych.Wydaje się, że rezerwat środowiskowy (Champion Enterprises) jest ściśle związany z operacjami, podobnie jak opłaty redukcyjne siły roboczej, wspólny element opłat restrukturyzacji (Imperial Holly);Ugoda ubezpieczeniowa z uziemienia tankowca (Freeport-McMoran);oraz ubezpieczenie od przerwy w biznesie (Pollo Tropical).

Nieobjęte pozycje zlokalizowane poniżej dochodu z kontynuacji operacji region w rachunku zysków i strat poniżej dochodu z działalności kontynuacji ma standardową organizację i jest taki sam zarówno w przypadku rachunku zysków i strat.Ten format jest opisany na Załączniku 2.8.Rachunek i ilustruje ten format, rachunek zysków i strat w AK Steel Holding Corporation, pokazany na Załisku 2.9.Każdy ze specjalnych pozycji - to znaczy zaprzestane operacje, niezwykłe

Dowód 2.8

Format rachunku zysków i strat ze specjalnymi pozycjami.

Dochód z kontynuacji operacji zaprzestania operacji Niezwykłe elementy skumulowany wpływ zmian w zasadach rachunkowości dochód netto Inne kompleksowe dochody kompleksowe źródła dochodów:

000 000 000 000 000 000 000 $

Kluczowe wytyczne znajduje się w opinii Rady Radowej nr 30, reportując wyniki operacji (Nowy Jork: AICPA, czerwiec 1973 r.) Oraz oświadczenie o standardach rachunkowości finansowej (SFAS), nr 130, Repor Ting Kompleksowe dochody (ani Walk,CT: FASB, czerwiec 1997).

47

Analiza zarobków biznesowych Dowód 2.9

Skonsolidowane oświadczenia dotyczące dochodu: AK Steel Holding Corp., lata zakończone 31 grudnia (w milionach).

Koszt sprzedaży netto sprzedawanych produktów, koszty ogólne i administracyjne Amortyzacja Specjalna opłata Koszty operacyjne Koszt odsetkowy Zysk operacyjny Koszt odsetkowy

1997

1998

1999

4 176,6 USD

4 029,7 USD

4 284,8 USD

3 363,3 288,0 141,0 -

3 226,5 278,0 161,2 -

3 419,8 309,8 210,7 99,7

3 792,3

3 665,7

4 040,0

384,3 111.7

364.0 84,9

244,8 123,7

Inne dochody z kontynuowania operacji przed podatkami dochodowymi i odsetkami od podatku dochodowego mniejszościowe odsetki

48,4

30.3

20.8

321,0 127,5 8.1

309,4 105,5 8.1

141,9 63,9 6.7

Dochód z kontynuacji operacji zaprzestanych operacji

185,4 1.6

195.8 -

71,3 7.5

187,0 1,9

195.8 -

78,8 13,4

- -

133,9

185.1

329.7

Dochód przed nadzwyczajną pozycją i skumulowanym wpływem zmiany rachunkowości Niezwykłe straty na emeryturę długu, Netto podatku skumulowany wpływ zmian w rachunkowości, Netto dochodu netto podatkowego Inne kompleksowe dochody, Netto podatku: Korekcja translacji w walucie obcej Niezrealizowane zyski (straty (straty) W sprawie papierów wartościowych: niezrealizowane zyski (straty) powstające w okresie mniejszym: przeklasyfikowanie zysków uwzględnionych w dochodach netto Minimalna korekta odpowiedzialności emerytalnej Kompleksowy dochód

- 65,4

(1.4)

0,3

(1.4)

2.1

(0,5)

(1.2)

(0,2) -

(1.0) (2.6)

(1.9) 1.2

185,6 USD

325,9 USD

$

62.1

UWAGA: Uwaga odniesienia, a także dane zysków na akcję zawarte w rachunku zysków i strat w AK Steel zostały pominięte z powyższego.Źródło: AK Steel Holdings Corp., raport roczny, grudzień 1999, 20.

Pozycje i zmiany zasad rachunkowości - wraz z przykładami omówiono w poniższych sekcjach.Wszystkie te pozycje są prezentowane w rachunku zysków i strat po opodatkowaniu.Rozstrzygnięte operacje Sekcja operacji przerwanych została zaprojektowana w celu zwiększenia wartości interpretacyjnej rachunku zysków i strat poprzez oddzielenie wyników operacji ciągłych

48 Zrozumienie liczb od osób, które były lub są przerywające.W niniejszym specjalnym sekcji zwykle zgłaszano tylko przerwanie operacji, które stanowią osobny i pełny segment firmy.Obecny standard segmentacji, SFAS 131, ujawniają się na temat segmentów przedsiębiorstwa i powiązanych informacji, identyfikuje następujące cechy segmentu: 1. Angażuje się w działania biznesowe, z których może zarobić przychody i ponieść wydatki (w tym przychody i wydatki związane ztransakcje z innymi komponentami tego samego przedsiębiorstwa).2. Jego wyniki operacyjne są regularnie sprawdzane przez głównego decydatora operacyjnego przedsiębiorstwa w celu przydzielenia zasobów na segment i oceny jego wyników.3. Dostępne są dyskretne informacje finansowe.Większość zaprzestanych operacji, które zostały ujawnione na Załączniku 2.10, wydaje się spełniać tradycyjny test bycia oddzielnym i odrębnym segmentami firmy.Dobrym przykładem jest firma detaliczna firmy ubezpieczeniowej Atlantic American.Przypadek Textron jest nieco bliższym wezwaniem.Textron zgłasza swoje działalność w czterech segmentach: samolot, motoryzacyjny, przemysłowy i finansowy.Rozmieszczenie usług finansowych AVCO może być postrzegane jako linia produktu w segmencie finansowym.Jednak może jednak kwalifikować się jako segment pod nowszymi wskazówkami SFAS nr 131, ujawniono wcześniej ujawnione wcześniej segmenty przedsiębiorstwa i powiązanych informacji.Leczenie warzyw jako oddzielnego segmentu robota kuchennego Dean Foods sugeruje również, że istnieje wezwania do oceny w podejmowaniu decyzji, czy dyspozycja jest odrębnym segmentem, czy po prostu linią produktu, a zatem tylko częścią segmentu.Niezwykłe elementy rachunku zysków i strat są uważane za nadzwyczajne, jeśli są one (1) niezwykłe, jak i (2) rzadkie w występowaniu.13 Niezwykłe pozycje nie są związane z typowymi działaniami lub działaniami firmy.Częstość występowania oznacza po prostu, że przedmiot nie powinien powrócić w dającej się przewidzieć przyszłości.W praktyce wspólne wymóg „niezwykłego i nieobjętych” powoduje, że bardzo niewiele pozycji zgłasza się jako niezwykłe.GAAP identyfikują dwa rodzaje niezwykłych transakcji Zyski lub straty, z których nie muszą być zarówno niezwykłe, jak i niereprowadne.Są to (1) zyski i straty z wyrównania długu14 oraz (2) zysków lub strat wynikających z „niespokojnych restrukturyzacji długu”. 15 Uwzględniono w tym typie rozstrzygnięcie zobowiązań lub ich kontynuacja z modyfikacją warunków.Podano tabelę o niezwykłych pozycjach, oparta na corocznej ankiecie 600 firm przeprowadzonych przez American Institute of CPAS

Analiza zarobków biznesowych

49

Załącznik 2.10 Przykłady zaprzestanych operacji.Zaprzestano operacji

Firma

Główny biznes

American Standard Companies Inc. (1999)

Klimatyzacja, armatura łazienkowa i elektronika

Systemy medyczne

Atlantic American Corporation (1999)

Ubezpieczenie

Meble detaliczne

Bestfoods Inc. (1999)

Przygotowania żywności

Rafinowanie kukurydzy

Dean Foods Inc. (1999)

Robot kuchenny

Segment warzyw

Decorator Industries Inc. (1999)

Produkty wyposażenia wnętrz

Produkcja i sprzedaż na rynku detalicznym

The Fairchild Corporation (2000)

Połączki lotnicze i rozkład części lotniczych

Fairchild Technologies Business

Gleason Corporation (1995)

Maszyny i sprzęt na sprzęt

Stampowanie i wytwarzanie metalowe

Maxco Inc. (1996)

Produkcja, dystrybucja i nieruchom*ości

Motoryzacyjne produkty do rafinacji

A.O.Smith Corporation (1999)

Silniki i generatory

Zbiorniki zbiornika i rur z włókna szklanego

Standard Register Company (1999)

Zarządzanie dokumentami i produkcja drukowania

Promocyjna operacja poczty bezpośredniej

Textron Inc. (1999)

Silniki samolotów, części motoryzacyjne i finanse

Usługi finansowe Avco

Watts Industries Inc. (1999)

Zawory do branży hydraulicznej, ogrzewania i jakości wody

Przemysłowe firmy naftowe i gazowe

Źródła:

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego narysowano każdy przykład.

Dowód 2.11.To podsumowanie podkreśla rzadkość niezwykłych pozycji w ramach bieżących wymogów raportowania.Gary długu stanowią największą część ujawnionych niezwykłych przedmiotów.To pozostawia tylko od dwóch do pięciu uznaniowych pozycji niezwykłych rocznie wśród 600 ankietowanych firm.Niewielka liczba zysków i strat sklasyfikowanych jako niezwykła jest zgodna z ich definicją.Jednak ta rzadkość zwiększa wyzwanie polegające na zlokalizowaniu wszystkich elementów niezaprzeczalnych w ramach dokładnej analizy zarobków.Niewiele osób nie zaakceptowanych kwalifikuje się do wyraźnego ujawnienia, które wynikają z wyświetlania w jednej ze specjalnych sekcji, takich jak pozycje niezwykłe, rachunku zysków i strat.Próbka uznaniowych niezwykłych pozycji - to znaczy, elementy nie traktowane jako niezwykłe według określonego standardu - jest podana w Załączniku 2.12.Klęski żywiołowe i niepokoje obywatelskie są jednymi z bardziej typowych przyczyn niezwykłych przedmiotów.Niezwykłe zysku konserwacji budynków amerykańskich może wydawać się zawodowe kryterium niezwykłego, ponieważ małe trzęsienia ziemi są

50 Zrozumienie liczb Dowód 2.11 Częstotliwość i charakter niezwykłych przedmiotów.

Gaszenie długu inne całkowitą nadzwyczajne pozycje Prezentujące niezwykłe pozycje firmy nie prezentujące niezwykłych przedmiotów

1996

1997

1998

1999

60 5

62 3

73 2

56 6

65

65

75

62

63 537

64 536

74 526

61 539

600

600

600

600

ŹRÓDŁO :

American Institute of Certified Public Accountants, Trendy rachunkowości i techniki (New York: AICPA, 1999), 392.

Dowód 2.12 Dyskretny i nadzwyczajny i przedmioty.Firma

Przedmiot lub zdarzenie

American Building Configenance Inc. (1989)

Zysk z ugody ubezpieczeniowej z powodu uszkodzenia budynku z trzęsienia ziemi w San Francisco

Avoca Inc.(1995)

Przykłady ubezpieczeniowe z zniszczenia budynku przez pożar

BLC Financial Services Inc. (1998)

Rozstrzygnięcie procesu

KeyCorp Ohio (1999)

Zysk w sprzedaży operacji obsługi kredytu hipotecznego mieszkaniowego

Noble Drilling Corporation (1991)

Rozliczenie ubezpieczeniowe z powodu pozbawienia korzystania z logistyki i sprzętu wiertniczego porzuconego w Somalii z powodu niepokojów cywilnych

Nacco Industries Inc. (1995)

Zysk na rewizji w dół zobowiązania na rzecz funduszu łączonych świadczeń United Mine Workers of America

NS Group Inc. (1992)

Utrata przypadkowego topnienia substancji radioaktywnej w operacji robienia stali

Phillips Petroleum Company (1990)

Zysk z ugody z rządem Iranu w sprawie wywłaszczenia interesów produkcji ropy Phillipsa

Suntrust Banks Inc. (1999)

Zysk w sprzedaży portfela kredytowego konsumenckiego firmy

Weyerhaeuser Company (1980)

Straty z erupcji Mount St. Helens

Źródła:

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego narysowano każdy przykład.

Analiza zarobków biznesowych

51

Często w Bay Area.Jednak wielkość tego trzęsienia, około 7,0 w skali Richtera, była prawdopodobnie wystarczająca, aby kwalifikować się zarówno jako niezwykłe, jak i nieobjęte.Trzęsienia ziemi o takiej wielkości nie miały miejsca od czasu trzęsienia San Francisco w 1906 roku. Erupcja Mount St. Helens (Weyerhaeuser) z pewnością była ogromna w skali erupcji wulkanicznych.Dyskrecjonalny charakter definicji niezwykłych pozycji w połączeniu z rosnącą złożonością operacji firmy powoduje znaczną różnorodność klasyfikacji przedmiotów jako niezwykłej.Na przykład Sun Company (nie wyświetlona na Załączeniu 2.12) uzyskała zysk z ugody wywłaszczenia z Iranem.Jednak w przeciwieństwie do Phillips Petroleum Sun nie klasyfikowało zysku jako niezwykłego.Ani Exxon, ani węgliek Unii (również nie na Załączniku 2.12) sklasyfikowany jako niezwykłe ich znaczne straty z tego, co można było postrzegać jako wypadki związane z ich działaniami operacyjnymi.16 Klasyfikacje jako niezwykłe zyski związane z sprzedażą operacji obsługi przez KeyCorp i konsumentaPortfolio kredytowe autorstwa SunTrust są raczej zaskakujące.Te dwa elementy wydają się nie udać niezwykłej części testu dla niezwykłych przedmiotów.Zadanie zlokalizowania wszystkich nieobjętych pozycji przychodów lub zysków i wydatków lub strat jest wspomagane jedynie nieznacznie przez obecność kategorii niezwykłej w rachunku zysków i strat, ponieważ niezwykła klasyfikacja jest stosowana tak oszczędnie.Lokalizacja większości pozycji niezaprzeczalnych wymaga dokładnego przeglądu innych części rachunku zysków i strat, innych oświadczeń i banknotów do sprawozdań finansowych.Zmiany w zasadach rachunkowości Skumulowane efekty (korekty nadrabiania zaległości) zmian zasad rachunkowości są również zgłaszane poniżej dochodu z działalności kontynuacji (patrz Załącznik 2.8).Większość zmian zasad rachunkowości wynika z przyjęcia nowych standardów wydanych przez Radę Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB).Najczęstszym leczeniem sprawozdawczym, gdy firma zmienia się z jednej zaakceptowanej zasady rachunkowości na drugą, jest pokazanie skumulowanego wpływu zmiany na wyniki poprzednich lat w rachunku zysków i strat na rok zmiany.Mniej powszechne jest odwrócenie z mocą wsteczną oświadczeń poprzedniego roku do nowej podstawy rachunkowości.Zgodnie z tą metodą wpływ zmiany na lata wcześniej przedstawionych w raporcie rocznym na rok zmiany jest traktowany jako dostosowanie do zatrzymanych zarobków z najwcześniejszego roku.Jak wspomniano wcześniej, w ostatnich latach zmiany rachunkowości były zdominowane przez wymóg przyjęcia nowych ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP).Zmiany uznaniowe zasady rachunkowości są odrębną mniejszością.Przykładami zmian uznaniowych byłoby przejście od przyspieszonej na amortyzację linii prostej lub z metody inwentarza LIFO do FIFO.Informacje o zmianach rachunkowości zarówno w zasadach rachunkowości, jak i w szacunkach podano w Założeniu 2.13.Informacje te pochodzą z corocznej ankiety dotyczącej raportów rocznych 600 firm przeprowadzonych przez Amerykanin

52 Zrozumienie liczb Zmienia się 2.13 Zmiany rachunkowości.Liczba firm z zastrzeżeniem zmiany

1996

1997

1998

1999

Koszty opracowywania oprogramowania (SOP 98-1) Koszty start-up (SOP 98-5) Zapasy Uznanie przychodów (SAB 101) Domowe rozpoznawanie przychodów z oprogramowania i działalność w zakresie zabezpieczeń Wartość rynkowa Wartość rynkowa Raportowanie kodu upadłościowego (SOP 90-7) Odzyskiwanie metody amortyzacji dobrej woli Proces biznesowy Renengineering (EITF 97-13) Upośledzenie aktywów długotrwałych (SFAS 121) Inne podmiot zgłaszający

- - 5 - 3 - - - - - 4 - 134 1 28

1 2 4 - 3 - - - - 3 28 39 1 57

37 29 5 - 4 4 - - - - - 10 3 2 13

66 39 5 5 4 3 3 3 3 3 2 2 2 - - 10

ŹRÓDŁO :

American Institute of Certified Public Accountants, Trendy rachunkowości i techniki (New York: AICPA, 2000), 79.

Institute of Certified Public Accountants (AICPA).Dystrybucja terminów adopcji przez kilka lat, szczególnie dla SFAS 121, następuje, ponieważ niektóre firmy przyjmują nowe oświadczenie przed obowiązkową datą przyjęcia.Ponadto wymagana data przyjęcia nowych standardów jest zazwyczaj na lata, która rozpoczyna się po 15 grudnia roku.Oznacza to, że firmy, których rok obrotowy rozpoczyna się 1 stycznia, są pierwszymi zobowiązanymi do przyjęcia nowego standardu.Inne firmy przyjmują przez cały następny rok.Najnowsze zmiany zasad rachunkowości zostały zgłoszone na podstawie skutków skutkowych.Skumulowany efekt jest zgłaszany netto podatku w osobnej sekcji (patrz Załącznik 2.8) rachunku zysków i strat.Skumulowany efekt to wpływ zmiany na wyniki z poprzednich lat.Wpływ zmiany na bieżący rok, to znaczy rok zmiany, jest zazwyczaj ujawniany w notatce opisującej zmianę i jej wpływ.Nie ujawnia go jednak osobno w obliczu rachunku zysków i strat.Przykład ujawnienia zarówno skumulowanego wpływu zmiany rachunkowości, jak i jej wpływu na dochód z operacji ciągłych: Skumulowany efekt Obowiązkowy 1 stycznia 1998 r., ARMCO zmieniło metodę amortyzacji nierozpoznanych zysków netto i strat związanych z jej obowiązkami dla obowiązkówEmerytury i inne korzyści z posttretirementu.W 1998 r. Armco uznało dochód w wysokości 237,5 mln USD, czyli 2,20 USD na akcję akcji zwykłych, na skumulowany wpływ tej zmiany rachunkowości.Wpływ na dochód z kontynuacji operacji za rok zmian

Analiza zarobków biznesowych

53

Przyjęcie nowej metody zwiększyło dochód z 1998 r. Z dalszej działalności o około 3,0 mln USD lub 0,03 USD na akcję akcji zwykłych. 17

Analizując zarobki, wpływ zmiany rachunkowości na wyniki z poprzednich lat będzie wyraźnie wyświetlany netto jego wpływu podatkowego na obliczu rachunku zysków i strat.Jednak wpływ na dochód bieżącego roku od kontynuacji operacji pojawia się tylko w nocie opisującej zmianę.Chociaż nie jest to przypadek przykładu ARMCO, efekt zmiany bieżącego roku jest często duży i należy go rozważyć w interpretacji wyników bieżącego roku w odniesieniu do poprzednich lat.Większość wpisów w Załączniku 2.13 reprezentuje obowiązkowe przyjęcie nowego GAAP.Dwa stwierdzenia pozycji (SOP), SOP 98-1 i 98-5, spowodowały większość zmian rachunkowości w 1998 r. Oświadczenia pozycji są wydawane przez AICPA i są uważane za część ciała GAAP.To samo dotyczy EITF 97-13.EITF reprezentuje konsensus osiągnięty w ukierunkowanym kwestii rachunkowości technicznej i raportowania przez nową grupę zadaniową FASB.Przedmiot wymieniony jako SAB 101 jest dokumentem wydanym przez SEC i będzie nadal powodować zmiany w terminu uznania dochodu przez wiele firm.18 Oświadczenie o pojedynczym giełdzie FASB, SFAS 121, ilustruje wieloletni wzorzec adopcji, który odwołuje się wcześnie wykłada wykładanie wykładówAdopterów w 1995 r., A następnie obowiązkowymi użytkownikami w kolejnych latach.Niektóre elementy wymienione w Załączniku 2.13 reprezentują zmiany w szacunkach rachunkowości w przeciwieństwie do zasad rachunkowości.Zmiany w metodzie amortyzacji są zmiany zasady rachunkowości, podczas gdy zmiany w życiu umożliwiającym amortyzację są zmianami szacunkowymi.Zabiegi księgowe dwóch różnych rodzajów zmian są zupełnie inne.Zmiany w szacunkach rachunkowości są omówione następne.Zmiany w szacunkach, Podczas gdy zmiany zasad rachunkowości są obsługiwane na podstawie skumulatywnego wpływu (nadrabianie zaległości) lub retroaktywnego powtórzenia, zmiany w szacunkach rachunkowości są obsługiwane wyłącznie w perspektywie.Wpływ zmiany jest uwzględniany tylko w bieżących lub przyszłych okresach;Odwrócenie z mocą wsteczną nie są dozwolone.Na przykład, z dniem 1 stycznia 1999 r., Southwest Airlines zmieniło okres użytkowania 737-300 i 737-500 samolotów.Jest to uważane za zmianę szacunków.Zmiana szacunków w Southwest została ujawniona w poniższej notatce: Zmiana szacunków rachunkowości Ze względu na 1 stycznia 1999 r. Firma zrewidowała szacunkowe życie użytkowe 737-300 i 737-500 samolotów z 20 do 23 lat.Ta zmiana była wynikiem oceny pozostałego okresu użytkowania samolotu w oparciu o życie projektowe producenta, zwiększoną średnią scenę samolotów (podróż) oraz wcześniejsze doświadczenie firmy.Efektem tej zmiany było zmniejszenie kosztów amortyzacji o około 25,7 mln USD i zwiększenie dochodu netto 0,03 USD na rozwodniony akcję za rok zakończony 31 grudnia 1999 r.

54 Zrozumienie liczb Redukcja o 25,7 mln USD w 1999 r. Demoratoria nie została określona osobno w rachunku zysków i strat w 1999 r., Jak można by obniżyć amortyzację w wyniku zmiany linii prostej z metody przyspieszonej.W przeciwieństwie do przypadku AK Steel (załącznik 2.9) nie ma kumulatywnej korekty efektów w rachunku zysków i strat w południowo -zachodniej części.Southwest odnotował w 1998 r. Zyski przed opodatkowaniem w wysokości 774 milionów dolarów. W 1998 r. Wyniosły 705 milionów dolarów.W ramach zgłoszonych zysków z Południowo-Zachoda zyski przeddrożone wzrosły o 10% w 1999 r. Bez 25,7 mln USD korzyści ze wzrostu żywotności samolotów, jednak wzrost zarobków przed opodatkowaniem w 1999 r. Wyniósłby tylko 6%.Oznacza to, że poprawa wyników operacyjnych w Southwest w wynikach operacyjnych Southwest jest znacznie niższa niż sugerują wyniki zgłaszane.Lokalizowanie wpływu tej zmiany rachunkowości i określenie jej wkładu w dochód netto Southwest z 1999 r. Jest niezbędny w celu oceny wyników finansowych z 1999 r.Zidentyfikowanie pozycji niezaprzeczalnych w rachunku zysków i strat, jak opisano powyżej, jest kluczowym pierwszym krokiem w analizie zarobków;Wiele takich przedmiotów będzie zlokalizowanych w innych miejscach w raporcie rocznym.Dyskusja, która następuje, uwzględnia inne lokalizacje, w których mogą znajdować się dodatkowe elementy niezareszczające.

Pozycje nieokreślone w sprawozdaniu przepływów pieniężnych po rachunku zysków i strat, sekcja działań operacyjnych wyciągu gotówkowych jest doskonałym wtórnym źródłem do użycia w lokalizacji pozycji nieobjętych (krok 2 w sekwencji wyszukiwania w Załączniku 2.3).Wartość diagnostyczna niniejszej sekcji Oświadczenia Fash F, wynika z dwóch czynników.Po pierwsze, zyski i straty w sprzedaży inwestycji i środków trwałych muszą zostać usunięte z dochodu netto w celu uzyskania gotówki z działalności operacyjnej.Po drugie, pozycje przychodów lub zysków i kosztów lub strat muszą również zostać usunięte z dochodu netto.Wszystkie minima gotówki związane ze sprzedażą inwestycji i środków trwałych muszą zostać sklasyfikowane w sekcji działalności inwestycyjnej w zakresie wyciągów gotówkowych.Ta klasyfikacja wymaga usunięcia zysków lub strat zazwyczaj niezbędnych z charakteru z dochodu netto w celu uzyskania gotówki z działalności operacyjnej.Podobnie, ponieważ wiele nieobjętych wydatków lub strat nie wiąże się z niskim poziomem gotówki na bieżąco, takie elementy muszą zostać dostosowane z dochodu netto w celu uzyskania gotówki z działalności operacyjnej.Takie korekty, jeśli nie są po prostu połączone w różnej równowagi, często podkreślają elementy niezarzeszczające.Częściowe oświadczenie Cash F Lows of Escalon Medical Corporation na Załąk 2.14 ilustruje ujawnienie niezbędnych elementów w sekcji Działania operacyjne w sprawie wyciągu gotówkowych.Wydaje się, że elementy niezareszczające się są (1) zapisu wartości niematerialnych, (2) wzrost netto w sprzedaży linii produktów betadine, (3) zysku netto w sprzedaży produktu silikonowego oleju

Analiza zarobków biznesowych

55

Załącznik 2.14 Nieobjęte pozycje ujawnione w oświadczeniu o kasach F Lows: Escalon Medical Corporation, Częściowe skonsolidowane oświadczenia o upadkach gotówkowych, lata zakończone 30 czerwca 1998

1999

2000

1 193 787 USD

$ (862 652)

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej dochód netto (strata) 171 472 USD Korekty w celu uzgodnienia dochodu netto (straty) do środków pieniężnych netto z (używanych w) działalności operacyjnej: amortyzacja i amortyzacja 331 987 kapitał własny w straty netto wspólnego przedsięwzięcia - dochód z licencji na laser intelektualny laserowyNieruchom*ość (75 000) zapisu wartości niematerialnych-zysk netto w sprzedaży linii produktów betadine-zysk netto w sprzedaży linii produktów oleju silikonowego-zapis patentów i dobrej woli-zmiana aktywów operacyjnych i zobowiązań: Należności (353,113)Zapasy 115 740 Inne bieżące i długoterminowe aktywa (16 862) Rachunki płatne i naliczone (360 396) Dostarczone środki pieniężne z (używanych w) działalności operacyjnej Źródło:

$ (186,172)

363 687 -

666 770 33 382

- 24 805 (879,159) - -

- - (1 863 915) 417 849

(48 451) (410 476) (116 491) 519 764

586 424 162 862 (164 960) (416,506)

647 466 USD

$ (1 440 746)

Escalon Medical Corporation, raport roczny, czerwiec 2000, F-6.

Linia i (4) pisanie kosztów patentowych i firmy.Rachunek strat Escalon ujawnił również, na osobnych liniach, każdy z nieobjętych elementów ujawnionych w sekcji działań operacyjnych, z wyjątkiem zapisu aktywów niematerialnych.Zapisy aktywów, pozycje (1) i (4) powyżej, są dodawane z powrotem do dochodu lub straty netto, ponieważ nie są one.Zyski ze sprzedaży linii produktu są odejmowane od dochodu lub straty netto, ponieważ wszystkie gotówki z takich transakcji, w tym część reprezentowana przez zysk, należy sklasyfikować w sekcji działań inwestycyjnych w wyciągu gotówkowym.Ponieważ zyski są częścią dochodu lub straty netto, brak ich usunięcia zawyżałby gotówkę z działalności operacyjnej, jak i niedopuszczanie inwestowania w gotówce.Przykłady nieobjętych elementów ujawnionych w sekcji działalności operacyjnej wielu różnych firm przedstawiono na Założeniu 2.15.Często pozycje niezaprzeczalne pojawiają się zarówno w sekcji rachunku zysków i strat, jak i działalność operacyjną wyciągu gotówkowych.Jednak niektóre elementy niezaprzeczalne są ujawniane w sprawozdaniu z niskich środków pieniężnych, ale nie w rachunku zysków i strat.Załącznik 2.15 zawiera przykłady obu rodzajów ujawnienia.

56 Zrozumienie liczb Zakwającą 2.15 Ujawnienie pozycji niezarejestrowanych zarówno w sekcji rachunku zysków i strat, jak i działalność operacyjną wyciągu gotówkowych.Firma

Niezbędny przedmiot

Osobno ujawnione zarówno w rachunku zysków i strat, jak i w oświadczeniu Cash F Lows Advanced Micro Devices Inc. (1999) Air T Inc. (2000) Amsouth Bancorporation (1999) Armstrong World Industries Inc. (1999) Baycorp Holdings Ltd. (1999) Callon PetroleumCompany (1999) Corning Inc. (1999) Delta Air Lines Inc. (2000) The Fairchild Corporation (2000) Gerber Scientific Inc. (2000) Hercules Inc. (1999) Raven Industries Inc. (2000)

Zysk w sprzedaży straty Vantis w zakresie sprzedaży aktywów koszty związane z fuzją za Azbest odpowiedzialny za niezrealizowany strata w zależności od umów o obciążenie handlu energią Upośledzenie nieruchom*ości ropy i gazu nieoperacyjne zyski aktywa i inne opłaty specjalne opłaty restrukturyzacyjne Nieprzestrzegające opłaty za opłatę za nabycie za nabycie W-Zysk badań i rozwoju w zakresie sprzedaży inwestycji w podmiotach stowarzyszonych

Osobno ujawnione tylko w oświadczeniu Cash F Low Advanced Micro Devices Inc. (1999) Brush Wellman Inc. (1999) Chiquita Brands International Inc. (1999) Dal-Tile International Inc. (1999) Evans & Sutherland Computer Corporation (1998)M.A. Hanna Company (1999) H.J. Heinz Company (1999) JLG Industries Inc. (2000) Kulicke & Soffa Industries Inc. (1999) Petroleum Helicopters Inc. (1999) Schnitzer Steel Industries Inc. (1999) Synthetech Inc. (2000)

Opłata za rozstrzygnięcie upośledzenia sądów w sporach trwałych i powiązanych wartości niematerialnych Write-Down of Banan Production Aktywa, upośledzenie aktywów netto i wzmocnienie zagranicznych zysków zapasów Downs Downs za stratę w sprzedaży aktywów Wysokość sprzedaży produktów do piekarni Dostawa restrukturyzacji opłat restrukturyzacji jednostkowej opłaty restrukturyzacjiW celu upośledzenia korzyści z korzyści w zakresie dyspozycji aktywów Odwrócenie rezerwy środowiskowej zrealizowane zysk w sprzedaży papierów wartościowych

Źródła:

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego wyciągnięto przykład.

Interpretacja informacji w sekcji działań operacyjnych Oświadczenie o upadkach gotówkowych jest ważnym dodatkowym źródłem informacji na temat elementów nieobjętych.Umożliwia wykrywanie elementów, które nie są ujawniane osobno w rachunku zysków i strat, ale pojawiają się w deklaracji kaszy f z powodu ich charakteru niekazującego lub nieoperacyjnego.Aby zrealizować wartość diagnostyczną wyciągu gotówkowych, należy ustalić, które pozycje w sekcji działalności operacyjnej wyciągu gotówkowych nie są uprzedzające.Wygląd w deklaracji Cash F upadek jako jedynie uzupełnienie lub odliczenie od dochodu lub straty netto nie oznacza, że pozycja nie jest uzależniona.Niektóre wpisy w tej sekcji po prostu odkrzykują charakter niekazowy

Analiza zarobków biznesowych

57

Niektóre pozycje przychodów, zysków, wydatków i straty.Na przykład amortyzacja i amortyzacja są dodawane z powrotem do dochodu lub straty netto Escalon (Załącznik 2.14), ponieważ nie są to wydatki gotówkowe.20 Dwa pisma aktywów są również dodawane do dochodu lub straty netto z powodu ich charakteru niekazkowego.Można jednak również dokonać odrębnego wyroku, że w przeciwieństwie do amortyzacji te dwa elementy nie są zarówno niekazjowane, jak i nieokreślone.Zauważ również, że odejmowane są dwa różne zyski ze sprzedaży linii produktów w celu uzyskania działalności gotówki z niskim poziomem.Kuszące byłoby założenie, że są to zyski niezwiązane z.Jednak sekcja działań inwestycyjnych w oświadczeniu Escalon of Cash F Lows, którego część jest zawarta na Załączniku 2.16, ujawnia, że tak nie jest.Państwa gotówki w wysokości 2 059 835 USD i 2 117 180 USD ze sprzedaży odpowiednio betadyny i oleju silikonowego są ujawniane w gotówce z działalności inwestycyjnej.Zyski są w pełni wspierane przez gotówkę INF, ale są one odejmowane od dochodu netto, ponieważ nie są uważane za źródło środków pieniężnych.Niezależnie od konkretnej podstawy do odliczenia tych zysków od dochodu netto w celu uzyskania gotówki od działalności operacyjnej, proces odliczenia jednocześnie ujawnia te elementy niezarejestrowane.Dwa inne elementy w sekcji działań operacyjnych Escalon (załącznik 2.14) wymagają komentarza.Po pierwsze, wymagany jest dodatek do straty netto w 2000 r. W wysokości 33 382 USD na „kapitał własny w utraty netto wspólnego przedsięwzięcia” ze względu na niefasowy charakter tej straty.GAAPS wymaga, aby firma (inwestor) z stanowiskiem własnościowym, która pozwala jej na wykonywanie znacznej infuencji nad inną spółką (inwestorem) braku kontroli, musiała rozpoznać swój udział w wynikach inwestora.Zasada ta spowodowała, że Escalon uznał swój udział w straty swojego inwestora w 2000 r. Jednak nie ma jednak żadnych środków pieniężnych w części Escalona związanego z po prostu uznaniem tej straty w rachunku zysków i strat.wykłada swój charakter niekazowy.Ustalenie, czy strata nie jest zatrzymywana, wymagałoby zbadania rachunku zysków i strat spółki inwestycyjnej.Drugim elementem jest 75 000 USD „dochodu z licencji własności laserowej intelektualnej”.Ten przedmiot jest odejmowany od dochodu netto z 1998 r.

Dowód 2.16 Inwestowanie w gotówkę F Lows: Escalon Medical Corporation, częściowe inwestycje gotówkowe F Sekcja, lata zakończone 30 czerwca 1998

1999

2000

$ (470 180) 375 164

$ (259 000) 589 016

$ (7 043 061) 7 043 061

- - -

(1 000 000) 2 059 835 -

1 000 000 - 2117 180

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej: Zakup Wpływy z inwestycji z terminów zapadalności inwestycji Zmiana netto w gotówce i ekwiwalentach gotówkowych - Zresterowane wpływy ze sprzedaży Wpływy z linii produktów betadine ze sprzedaży linii produktów silikonowych źródło:

Escalon Medical Corporation, raport roczny, czerwiec 2000, F-6.

58 Zrozumienie liczb operacyjnych gotówki F niski.Odliczenie to może wskazywać, że nie zebrano gotówki w związku z rejestracją tego dochodu, albo że dochód nie jest uważany za pozycję o niskim poziomie gotówki operacyjnej.Brak niskiego poziomu gotówki jest tym bardziej prawdopodobnym wyjaśnieniem.Ale czy 75 000 $ powinno być postrzegane jako nieobjęte?Jeśli byłaby to jednorazowa opłata licencyjna, powinna być traktowana jako niezbędna przy ocenie 171 472 USD z 1998 r. Zestaw netto.Escalon ma znaczne przeniesienie netto, a jego wyniki opodatkowania i po opodatkowaniu z 1998 r. Są takie same.W rezultacie ten 75 000 USD dochodu wyniósł 44% dochodu netto Escalon z 1998 r.Brak tego elementu w oświadczeniu Cash F Lows w 1999 r. Lub 2000 r. Daje opłatę licencyjną pojawienie się braku.

Elementy nieokreślone w ujawnieniu zapasów LIFO Fi rms wartości noszenia zapasów utrzymywanych w metodzie LIFO są czasami znacząco zaniżone w związku z ich kosztem wymiany.W przypadku spółek publicznych różnica między wartością przenoszącą LIFO a kosztem wymiany (często przybliżona przez FIFO) jest wymaganym ujawnieniem zgodnie z przepisami SEC.22 Przykład istotnej różnicy między LIFO a wartością zastępowania LIFO i bieżącą wartość wymiany znajduje się w podsumowaniu ujawnień zapasówHandy i Harman Inc. w Downisku 2.17.Zmniejszenie ilości zapasów fizycznych zapasów LIFO nazywa się likwidacją LIFO.W przypadku likwidacji LIFO część kosztów sprzedaży firmy za rok będzie składać się z wartości bilansowych związanych z likwidowanymi jednostkami.Koszty te są zwykle niższe niż obecne koszty wymiany, co powoduje zwiększenie zysków lub zmniejszone straty.Podobnie jak w przypadku różnic między kosztem LIFO a wartością wymiany zapasów LIFO, przepisy SEC wymagają również ujawnienia efektu likwidacji LIFO.23 Handy, a Harman miał likwidacje LIFO w 1996 i 1997 r. Zgodnie z tymi wymaganiami SEC,Handy i Harman przedstawili następujące ujawnienie skutków tych redukcji zapasów: w uwzględnieniu kontynuacji operacji w 1996 i 1997 r. Są zyski przed opodatkowaniem odpowiednio w wysokości 33 630 000 USD i 6 408 000 USD.

Załącznik 2.17 Lifo Inventor Y Diffeces: Handy and Harman Inc. Inventor Y, lata zakończone 31 grudnia (w tysiącach).

Metale szlachetne podane w inwentaryzacji Lifo Cost Lifo-Wartość rynkowa na koniec roku w porównaniu z źródłem kosztów LIFO:

1996

1997

24 763 97 996 $

20 960 USD 106,201

Dane uzyskane z Disclosure Inc., Compact D/Sec: Informacje korporacyjne o spółkach publicznych złożonych w SEC (Bethesda, MD: Discluosure Inc., czerwiec 1998).

Analiza zarobków biznesowych

59

Zapasy metali szlachetnych wyceniane zgodnie z metodą LIFO.Wpływ po opodatkowaniu na kontynuację operacji w 1996 r. I 1997 r. Wyniósł odpowiednio 19 260 000 USD (1,40 USD za akcję podstawową) i 3 717 000 USD (0,31 USD na podstawowy akcję).

Wpływ przydatności i likwidacji Harman Lifo jest dość dramatyczny.Uwzględniając skutki likwidacji LIFO, Handy i Harman zgłosili dochód po opodatkowaniu od kontynuowania działalności w wysokości 33 773 000 USD w 1996 r. I 20 910 000 USD w 1997 r. Zyski po opodatkowaniu od kontynuacji operacji 57% w 1996 r., A 18% w 1997 r.likwidacje.Handy i Harman zgłosili korzyści z likwidacji LIFO przez większość lat w latach 1991–1997. Chociaż Handy i Harman zgłosili likwidacje LIFO z pewną regularnością, analiza zrównoważonych zarobków powinna uwzględniać poprawę zysków z likwidacji jako nieobjęcia.Korzyści Lifo-Liquidation wynikają ze zmniejszenia fizycznej ilości zapasów.Istnieją oczywiste granice zdolności do utrzymania tych likwidacji w przyszłych latach;W praktyce zapasów nie można zmniejszyć do zera.25 Ponadto zmienność wielkości korzyści z likwidacji argumentuje za klasyfikację niezarejestrowaną.Ulepszenia zysków wynikające z likwidacji LIFO po prostu reprezentują realizację niedowartościowanego składnika aktywów i są analogiczne do zysku związanego z rozmieszczeniem niedowartościowanej inwestycji, sprzętu lub działki ziemi.Użytkownik instrukcji nie może polegać na wymogach ujawnienia SEC podczas przeglądu oświadczeń niepublicznych firm, zwłaszcza gdy zewnętrzny księgowy przeprowadził jedynie przegląd lub kompilację.26 Jednak można wywnioskować możliwość likwidacji LIFO poprzez połączenie aSpadek kwoty zapasów dolara w całym roku i skądinąd niewytłumaczalna poprawa marginesów brutto.Szczegóły dotyczące istnienia i wpływu likwidacji LIFO można następnie omówić z zarządzaniem. 27

Pozycje nieokreślone w notatkach dochodowych podatkowych do podatku dochodowego należą do bardziej trudnych ujawnień w raportach rocznych.Mogą jednak być bogatym źródłem informacji na temat elementów niezaprzeczalnych.Na szczęście nasz nacisk na trwałość zarobków wymaga skupienia się na jednym kluczowym harmonogramie znalezionym w standardowej notatce podatkowej.Celem jest po prostu zidentyfikowanie nieobjętych podwyżek podatków i zmniejszenia w tym harmonogramie.Kluczowym źródłem informacji na temat niezaprzeczalnych wzrostów i spadków podatków dochodowych jest harmonogram, który uzgadnia faktyczne koszty podatkowe lub ulgę podatkową z kwotą, która spowodowałaby, gdyby wszystkie wyniki przedpodłogowe zostały opodatkowane według ustawowej stawki federalnej.To ujawnienie dla Archer Daniels Midland Company (ADM) zostało przedstawione na wystawie 2.18.Zauważ, że efektywna stawka podatkowa ADM jest obniżona w 2000 r. O 17 punktów procentowych w wyniku ponownego ustalenia podatków w poprzednich latach.Ta procentowa redukcja

60 Zrozumienie liczb Dowód 2.18 Pojednanie ustawowych i faktycznych stawek podatkowych: Archer Daniels Midland Company, lata zakończone 30 czerwca 1998

1999

2000

Stawka ustawowa Poprzednie lata podatku podatku redagowanie zagranicznych podatków dochodowych w sprawie sprzedaży zagranicznej, netto świadczeń federalnych w nieskończoność zainwestowane zagraniczne ugody zysków zagranicznych i grzywny Inne

35,0% - (4,7) 2,4 0,7 1,4 (1,0)

35,0% - (4,5) 2,2 (1,8) - 2,1

35,0% (17,0) (6,3) 2,7 (0,3) - 0,7

Skuteczna stawka

33,8%

33,0%

14,8%

ŹRÓDŁO :

Archer Daniels Midland Company, raport roczny, czerwiec 2000, 32.

jest wyrażany w kategoriach związku obniżki podatku do dochodu z kontynuowania działalności przed opodatkowaniem.Przychody ADM z 2000 r. Od kontynuowania operacji wynosi 353 237 000 USD, a jego całkowity przepis podatkowy wyniósł 52 334 000 USD.Skuteczna stawka podatkowa 2000, ujawniona w Załączniku 2.18, uzyskuje się poprzez podzielenie całkowitego przepisu podatkowego przez dochód od kontynuacji operacji przed opodatkowaniem: 52 334 000 USD podzielone przez 353 237 000 USD wynosi 14,8%.Dolar, w przeciwieństwie do odsetkowych oszczędności podatkowych, znajduje się przez pomnożenie 17% razy w 2000 r. Zarobki przed opodatkowaniem: 353 237 000 × 0,17 = 60 mln USD.ADM wyjaśnił, że „spadek podatków dochodowych za 2000 r. Wyniósł przede wszystkim z ulgi podatkowej w wysokości 60 milionów dolarów związaną z ponownym ustaleniem świadczeń zagranicznych wśród spółek od spółki i rozwiązywania różnych innych kwestii podatkowych”. 28 ADM miał spór z organami podatkowymi w stosunku do podatków za poprzednie podatki od poprzednich podatków od poprzednich podatków dla poprzednich podatków dla poprzednich podatków dla poprzednilata i wygrało.Chociaż mogą być pewne korzyści z tego wyniku, 60 milionów dolarów należy postrzegać jako nieobjęte ocena wyników ADM.Ciągłe oszczędności podatkowe od zagranicznych korporacji sprzedaży będą nadal realizowane i będą gromadzone na obniżonej stawce podatkowej ECSE.Efektywna stawka podatkowa ADM z 1998 r. Została również zwiększona o 1,4 punktu procentowego w wyniku odliczenia grzywien i rozliczeń sądowych w celu uzyskania zarobków przed opodatkowaniem.Jednak dla celów podatku dochodowego kwoty te nie można odliczyć, co oznacza, że w przeciwieństwie do większości innych wydatków te grzywny i rozliczenia zmniejszają zarobki po opodatkowaniu o pełną kwotę wydatków.Nie ma powiązanych oszczędności podatku dochodowego, a wzrost efektywnej stawki podatkowej o 1,4 procent na 1998 r. Wynika z braku możliwego do uwzględnienia charakteru rozliczeń i grzywien sądowych.W tym przypadku nie docierającym elementem jest po prostu suma grzywien i rozliczeń.Daje podatkowa nie została zrealizowana z powodu nieruchom*ości grzywien i rozliczeń nie jest oddzielnym przedmiotem nie docierającym.Dochód netto ADM wzrósł z około 266 mln USD w 1999 r. Do około 301 mln USD w 2000 r. Bez 60 mln USD niezbędnej ulgi podatkowej, dochód netto ADM 2000 spadłby do 241 mln USD: 301 mln USD - 60 mln USD = 241 mln USD.Identyfikacja i dostosowywanie 2000 zarobków dla tej niezbędnej ulgi podatkowej powoduje zupełnie inny komunikat: spadek zarobków w przeciwieństwie do zgłoszonego wzrostu.

Analiza zarobków biznesowych

61

Korzyści z ponownego ustalenia podatku jest wyraźnie nieobjęte przedmiotem.Zmniejszenie podatków spowodowane funkcją zagranicznego korporacji sprzedaży prawa podatkowego mogą być zrównoważone.Każdy komponent zysku, który opiera się na konkretnej funkcji obecnego prawa podatkowego, powinien być postrzegany jako nieco wrażliwy.Oznacza to, że jego kontynuacja wymaga (1), aby ta funkcja prawa podatkowego została zachowana i (2), aby ADM nadal podejmował działania niezbędne do uzyskania tych ulg podatkowych.Ujawnienia ADM stanowią jeden przykład niezbędnej ulgi podatkowej plus co najmniej jeden przykład korzyści, który może być nieco bardziej wrażliwy niż inne źródła zysku operacyjnego.Dowód 2.19 zawiera pobieranie próbek innych niezbędnych ulg podatkowych i opłat podatkowych, które znaleziono w najnowszych banknotach podatkowych.Korzyści podatkowe zarówno biogenu, jak i dany wynikają z wykorzystywania strat, których korzyści nie były wcześniej rozpoznawane.Straty, które przyniosły oszczędności podatkowe, powstały z wcześniejszych okresów.Ponieważ prawdopodobieństwo ich realizacji nie było wystarczająco wysokie, potencjalne oszczędności podatkowe strat nie zostały uznane w oświadczeniach dochodów w latach, w których straty te zostały poniesione.Późniejsza realizacja tych świadczeń występuje, gdy przenoszenie strat operacyjnych i kapitałowych są wykorzystywane odpowiednio do ochrony zarobków operacyjnych i zysków kapitałowych przed opodatkowaniem.Korzyści te powinny być traktowane jako niezbędne w analizie wyników zarobków za rok, w którym realizowane są świadczenia.Skuteczna stawka podatkowa Gerber Scientific została zmniejszona w wyniku uznania korzyści z ulg podatkowych na badania i rozwój.Ta funkcja prawa podatkowego ma na celu zachęcenie do wydatków na badania i rozwój.Podobnie jak w przypadku wszystkich innych ulg podatkowych, kontynuacja tego źródła redukcji podatkowej wymaga, aby funkcja nadal była częścią prawa podatkowego, a Gerber dokonuje wydatków na badania i rozwój niezbędnych do uzyskania przyszłych świadczeń.Niezbędne elementy pierwszych usług lotniczych i technologii mikronów wynikają z korekt ich dodatków do wyceny podatkowej.Równowagi zasiłków reprezentują część ulg podatkowych, które zostały uznane za mało prawdopodobne, aby zostać zrealizowane. 29 Zwiększenie tego salda stworzy nieobjęte podatkiem Dowód 2.19 Przykłady niezrównanych opłat podatkowych i skorzystanie z niego.Firma

Nieobjęte opłatą lub świadczenie

Biogen Inc. (1999) Dana Corporation (1999) Detection Systems Inc. (2000) First Aviation Services Inc. (1999) The Fairchild Corporation (2000) Gerber Scientific Inc. (2000) M.A. Hanna Company (1999) Micron Technology Inc. (2000) Pall Corporation (2000)

Korzyści wynikające z wykorzystania straty operacyjnej Użytkowanie kapitałowa Użytkowanie Podatek Korzyść z niższych stawek podatkowych zagranicznych korzyść z zasiłku wyceny Zmniejszenie korzyści z rewizji oszacowania na podstawie podatku Badania i rozwój Ulga podatkowa Zasiłek z tytułu zobowiązania podatkowego - Opłata za rozliczenie podatku za dodatek podatkowy Zwiększenie podatków podatkowychkorzyść z Puerto Rico Operations

Źródła:

Roczne raporty firm.Rok po każdej nazwie firmy wyznacza raport roczny, z którego wyciągnięto przykład.

62 Zrozumienie liczby opłaty;zmniejszając go, korzyść.Perspektywy realizacji ulgi podatkowej musiały zmniejszyć się w zakresie technologii mikronów, ale ulepszyły się dla First Aviation Services.Zarówno Corporation Fairchild Corporation, jak i M.A. Hanna Company Korzyści podatkowe były wynikiem zmniejszenia wcześniej zarejestrowanych zobowiązań podatkowych.Kolejne informacje wskazują, że zobowiązania, o które zostały zawyżone.Zmniejszenie odpowiedzialności zostało zrównoważone przez porównywalne zmniejszenie przepisu podatkowego.Ta korzyść powinna być również postrzegana jako niezbędna.Pall Corporation ma obniżkę podatków związaną z operacjami zlokalizowanymi w Puerto Rico.W rzeczywistości większość firm z działalnością w innych krajach przynosi takie ulgi podatkowe.Zagraniczne państwa oferują te korzyści, aby zachęcić firmy, zazwyczaj firmy produkujące, do lokalizacji w ramach swoich granic.W wielu przypadkach korzyści te dotyczą ograniczonego okresu czasu, chociaż czasami możliwe są odnowienia.W rezultacie, chociaż korzyści są rzeczywiste, pozostaje możliwość, że w pewnym momencie ustaną.W rzeczywistości Pall Corporation ujawniła taką zmianę w notatce podatkowej: Spółka ma dwie spółki zależne Puerto Rico, które są zorganizowane jako „korporacje posiadające”, zgodnie z definicją w sekcji 936 Kodeksu przychodów wewnętrznych.Ustawa o ochronie pracy w małych firmach z 1996 r. Uchyliła sekcję 936 wewnętrznego kodeksu przychodów, która zapewniła ulgę podatkową dla firm amerykańskich działalności w niektórych dóbr USA, w tym w Puerto Rico.W przypadku firm z istniejącymi kwalifikującymi się operacją Puerto Rico, takimi jak Pall, sekcja 936 zostanie wycofana przez okres kilku lat, a zmniejszenie kredytu będą dostępne do ostatniego roku podatkowego, począwszy od 1 stycznia 2006 r.

Ta zmiana prawa podatkowego w USA oznacza, że wcześniejsze korzyści podatkowe z działalności w Puerto Rico nie są zrównoważone.Gdy firma zgłasza świadczenia podatkowe z powodu operacji w innych krajach, należy rozważyć możliwość zakończenia lub zmniejszenia korzyści.

Pozycje nieokreślone w drugiej notatce dochodów i ex-notes „Inne dochody (koszty), netto” lub równoważne elementy zamówienia są powszechnie występujące zarówno w rachunku zysków i strat.W przypadku formatu wieloetapowego skład innych dochodów i wydatków jest czasem szczegółowo opisany w obliczu rachunku zysków i strat.Zarówno w formatach wielokrotnie, jak i jednoetapowych najbardziej typowa prezentacja to pojedyncza pozycja z notatką nośną.Mimo że może istnieć notatka opisująca zawartość innych dochodów i wydatków, firmy zazwyczaj nie określają jej lokalizacji.Inne notatki dochodowe i wydatkowe są zazwyczaj wymienione blisko końca banknotów do sprawozdań finansowych.Inna nota dochodowa i wydatków firmy Sherwin-Williams znajduje się na Załączniku 2.20.Saldo (dochód) Sherwin-Williams Inne dochody i notatka wydatków pokazuje niewielki wzrost w latach 1997–1998 i

Analiza zarobków biznesowych

63

Dowód 2.20 Skład innego dochodu i wydatków Uwaga: firma Sherwin-Williams, lata zakończone 31 grudnia (w tysiącach).

Dywidenda i dochód opłat licencyjnych Koszt netto działalności finansowej i inwestycji Postanowienia dotyczące kwestii środowiskowych, postanowienia netto w sprawie dyspozycji i wypowiedzenia działalności w walucie obce straty transakcji w walucie obce Różne

1997

1998

1999

$ (3 361) 3688 107

$ (3 069) 2 542 695

$ (4 692) 7 084 15 402

4 152 15 580 3199

12 290 11 773 1 815

3 830 3333 4583

23 365 USD

26 046 USD

29 540 USD

Uwaga: Uwaga referencje zawarte w Sherwin-Williams ten harmonogram został pominięty.ŹRÓDŁO :

The Sher Win-Williams Company, raport roczny, grudzień 1999, 30.

1998–1999Jednak niektóre duże, niezbędne elementy leżą u podstaw tego salda netto.Zwróć uwagę na bardzo duży wzrost postanowienia kwestii środowiskowych.Wzrost ten z kolei jest częściowo zrównoważony przez gwałtowny spadek postanowienia rozmieszczenia i zakończenia operacji.Podobnie utrata waluty obcej spadła o około 12 milionów dolarów w ciągu trzech lat objętych notatką.Niektóre lub całość dużego wzrostu z 1999 r. W ramach postanowień środowiskowych należy uznać za nieobjęte.Oznaczałoby to, że wyniki z 1999 roku wydają się nieco silniejsze, a przepis dodany do zarobków.Niektóre lub całość postanowienia o wartości 12 milionów dolarów na usposobienie i rozwiązanie operacji powinny być również dodane do wyników w 1998 r. Zyski i straty w walutach obcych zwykle nie są traktowane jako niezbędne.Jednak sprawa została dokonana w Załączniku 2.2 (Goodyear Tire and Rubber Company) za traktowanie ich jako nierównomiernych, gdy są bardzo nieregularne, pod względem ilości lub znaku (tj. Wzrost w porównaniu z utratą).Strata zagranicznej pucharu Sherwin-Williams spadła o około 12 milionów dolarów w latach 1997–1999. Elementy niezarejestrowane są uwzględnione w co najmniej trzech pozycjach w sherwin-Williams Inne dochody i notatka wydatków.Bilans netto drugiego elementu linii dochodów i wydatków zmieniło się niewielkie w obliczu bardzo istotnych zmian w elementach bilansu netto.Płynny i niewielki wzrost tego bilansu netto przyczynia się z kolei do zachowania wzrostu i stabilności dolnej linii lub dochodów netto.Zawsze istnieje możliwość, że niektóre z równowagi kompensacji w notatce Sherwin-Williams zostały zarejestrowane w celu uzyskania płynnego wzrostu w tym elemencie linii.Lokalizacja i staranna analiza innej notatki dochodowej i wydatków jest szczególnie ważna w przypadku oświadczeń dochodów z bardzo małymi szczegółami.Pod tym względem wydaje się, że wielkość firmy i poziom szczegółowości w rachunku zysków i strat

64 Zrozumienie liczb Wykazu 2.21 Skład innych dochodów i wydatków Uwaga: C.R. Bard Inc., lata zakończone 31 grudnia (w tysiącach).1997

1998

1999

Przychody odsetkowe Straty kursowe (zyski) kursowe Rozliczenia prawne i patentowe netto Odpis wartości aktywów Restrukturyzacja Zyski ze sprzedaży linii produktowych oraz pozostałych Nabytych prac badawczo-rozwojowych Pozostałe netto

$ (3500) - 2000 8500 44 100 (24 500) - -

$ (6000) (2100) (48 600) 34 100 3200 - 6400 10 100 100

$ (2100) (900) - 9700 - - - (200)

Całkowity

26 600 $

$ (2900)

6500 $

ŹRÓDŁO :

C.R. Bard Inc., raport roczny, grudzień 1999, 27.

być odwrotnie powiązane.Na przykład, z wyłączeniem subtotali i dolnej linii rachunku zysków i strat, C.R. Bard miał w sumie tylko osiem pozycji linii w swoich wyciągach dochodowych w latach 1997–1999.Jednak jego inna nota dochodowa i wydatków (Załącznik 2.21) obejmuje wiele przedmiotów niezarejestrowanych.Jedynie przegląd C.R. Barda w latach 1997–1999 przyniosłby pojedynczy pozycję nie zaakceptowaną.W zależności od tego, co jest uzasadnione, inne notatki dochodu i wydatków Barda dają dodatkowe dziewięć do jedenastu elementów nieobjętych.Podobnie jak w przypadku nuty Sherwin-Williams, istnieje tendencja do wzajemnego zrównania elementów.Zauważ, że Bard zarezerwował w 1997 r. Zysk 24,5 miliona dolarów, kiedy miał również opłatę restrukturyzacyjną w wysokości 44,1 miliona dolarów.Ponadto zapis składnika aktywów w wysokości 34,1 mln USD częściowo zrównoważył 48,6 mln USD zysku z rozliczeń prawnych i patentowych w 1998.30 Ostrożna analiza składu innych pozycji dochodowych i wydatków jest bardzo ważna w lokalizowaniu pozycji niezaprzeczalnych.Jak ilustrują ujawnienia zarówno Sherwina-Williamsa, jak i C.R. Barda, to zadanie jest znacznie łatwiejsze, jeśli podano notatkę opisującą skład elementu linii.Nie należy jednak oczekiwać, że zostaniesz kierowany do notatki przez odniesienie dołączone do tego elementu linii w rachunku zysków i strat.

Pozycje niezwiązane z dyskusją i analizą kierownictwa (MD i A) Dyskusja i analiza sytuacji finansowej i wyników operacji (MD i A) to roczny i kwartalnik wymagania dotyczące raportowania Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.Postanowienia tego rozporządzenia mają bezpośredni wpływ na cel zlokalizowania elementów nieobjętych.W ramach MD&A SEC wymaga od rejestrujących: Opisać wszelkie niezwykłe lub rzadkie zdarzenia lub transakcje lub wszelkie znaczące zmiany ekonomiczne, które istotnie wpłynęły na kwotę zgłoszonych dochodów

Analiza zarobków biznesowych

65

Kontynuacja operacji i, w każdym przypadku, wskazują, w jakim stopniu dotyczyło dochodu.Ponadto opisz wszelkie inne znaczące elementy przychodów i wydatków, które według wyroku rejestrującego należy opisać, aby zrozumieć wyniki operacji rejestrującego 31

Zgodne z tym rozporządzeniem będzie wymagało od niektórych firm zidentyfikowania i omówienia elementów, które mogły być już wymienione w innych sprawozdaniach finansowych i banknotach.Przeglądając MD i odpowiedzi w celu zlokalizowania pozycji niezaprzeczalnych, analityk powinien skupić się na sekcji dotyczącej wyników operacji.Tutaj kierownictwo przedstawia porównanie wyników w ciągu ostatnich trzech lat;Porównanie na przykład 2001 z 2002 i 2002 z 2003 r. Jest standardem.Lokalizowanie przedmiotów niezareszczowych w MD i A jest nieco trudniejsze niż zlokalizowanie ich w innych miejscach.Zazwyczaj elementy niezareszczające w MD i A są omawiane w tekście i nie są określone w harmonogramach lub stwierdzeniach.Jednak niewielka liczba firm podsumowuje niezbędne elementy w harmonogramach w MD i odpowiedzi.Są one bardziej wszechstronne i przyjazne dla użytkownika niż fragmentaryczne ujawnienia osadzone w tekście.Ujawnienie przedstawione wcześniej na Założeniu 2.1 zapewniło powtórzenie zgłoszonego dochodu netto Masona Dixona Bancsharesa.To powtórzenie usunęło efekty wszystkich elementów uważanych przez Masona Dixona za nieobjęte 32 Ujawnienie to znaleziono w MD i A Mason Dixon.Dodatkowy przykład ujawnienia niezbędnych przedmiotów z MD i A Phillips Petroleum Company przedstawiono na Załączeniu 2.22.W przeciwieństwie do Masona Dixona, harmonogram Phillips Petroleum po prostu przedstawia listę swoich przedmiotów niezarejestrowanych.Phillips Petroleum używa terminu „przedmioty specjalne” do opisania elementów w Załączniku 2.22.Niechęć do nazywania tych elementów „nieuzbrojonym” jest zrozumiała.Cztery z siedmiu elementów linii obejmują kwoty w każdym z trzech eksponatów 2.22

Nieobjęte elementy zawarte w MD i A Stan inaniki i wyniki działalności: Phillips Petroleum Company, lata zakończone 31 grudnia (w milionach).1997

1998

1999

Kenai Ugoda podatkowa Upośledzenia nieruchom*ości TYONEK Koszty suchej otwory suchej Zyski netto w zakresie sprzedaży aktywów OPŁATY RÓŻNICA OK RADAMI

83 USD (46) - 16 (3) 15 -

115 USD (274) (71) 21 (60) 108 23

- $ (34) - 73 (3) 35 (10)

Całkowite przedmioty specjalne

65 USD

$ (138)

61 USD

Uwaga: Powyższe liczby zostały przedstawione na podstawie opodatkowania.Ponadto, w przypisie do tego harmonogramu, nie dostarczony tutaj, Phillips ujawnił, że liczby z 1997 i 1998 r. Zostały przekształcone w celu wykluczenia zysków i strat transakcji waluty zagranicznej.Oznacza to, że wcześniej były uważane za wyjątkowe (nieobjęte) elementy, ale teraz nie są.Źródło: Phillips Petroleum Company, raport roczny, grudzień 1999, 33.

66 Zrozumienie liczb lat.Może to wydawać się niespójne z terminem niezaprzeczalnym.Phillips Petroleum przedstawia następujące wyjaśnienie specjalnych pozycji: Na dochód netto wpływają transakcje zdefiniowane przez kierownictwo i nazywane specjalnymi pozycjami, które nie są reprezentatywne dla trwającej działalności Spółki.Transakcje te mogą zaciemnić podstawowe wyniki operacyjne przez okres i wpływać na porównywalność wyników operacyjnych między okresami. 33

Podczas gdy Phillips Petroleum używa specjalnego, aby opisać to, co nazywaliśmy nie docierającym, powyższy opis jego specjalnych elementów jest zgodny z wcześniejszą dyskusją w tym rozdziale.Phillips przedstawił następujące omówienie skutków informacji w Załączniku 2.22 na dochód netto: Przychód netto Phillipsa wyniósł 609 mln USD w 1999 r., Co więcej o 157 procent z dochodu netto w wysokości 237 mln USD w 1998 r. Pozycje specjalne przyniosły dochód netto z 1999 r. O 61 mln USD, aZmniejszenie dochodu netto w 1998 r. O 138 mln USD.Po wykluczeniu tych pozycji dochód operacyjny netto w 1999 r. Wyniósł 548 mln USD, co stanowi wzrost o 46 procent o ponad 375 mln USD w 1998,34

Powyższe komentarze ujawniają gwałtownie niższy wzrost zysku w 1999 r. Po skorygowaniu o skutki elementów niezaprzeczalnych (specjalnych).Wzrost dochodów netto o 157% spada do 46% po korekcie pozycji niezareszczowych.Zauważ, że powyższa dyskusja odnosi się do skorygowanych numerów dochodów netto jako „dochodu operacyjnego netto”.Jest to zgodne z charakterystyką specjalnych elementów jako „nie reprezentatywnego dla trwających działalności firmy”.Niemniej jednak będziemy nadal używać terminu zrównoważonego w odniesieniu do zarobków, które zostały skorygowane o elementy niezarejestrowane.Przedstawienie informacji o nieobrep*rnych elementach w harmonogramach MD i A jest nadal dość ograniczoną praktyką, ale może być w rosnącym.Dyskusja tekstowa i ujawnienie wpływu na niezbędne elementy na zarobki są znacznie częstsze niż harmonogramy przyjazne dla użytkownika.Ujawnienia C.R. Bard Inc. są ilustracyjne: w 1999 r. BARD zgłosił dochód netto w wysokości 118,1 mln USD lub rozwodnione zysk na akcję w wysokości 2,28 USD.Z wyłączeniem wpływu zysku po opodatkowaniu na sprzedaż działalności krążeniowo-płucnej w wysokości 0,12 USD i wpływu czwartego kwartału zapisywanego na aktywach w wysokości 0,11 USD.

Bard zawierał informacje o zmienionych wynikach dla każdego z trzech lat zawartych w raporcie rocznym z 1999 r.Skorygowana seria zarobków na share stanowi lepszy wskaźnik podstawowych trendów w zakresie wydajności operacyjnej i jest bardziej niezawodną bazą, na której można opracować projekcje przyszłych zarobków.Zgłoszone i zmienione informacje o zarobkach na akcję zostały podsumowane na Załączniku 2.23.Jak to zwykle bywa, skorygowane zarobki, z których efekty elementów niezareprzewanych zostały usunięte, są mniej niestabilne.

Analiza zarobków biznesowych Dowód 2.23

Zgłoszone i zmienione zysk na akcję: C.R. Bard Inc., lata zakończone 31 grudnia.

Rok

Zgłoszony zysk na akcję

Skorygowany zysk na akcję

1997 1998 1999

1,26 $ 4,51 2,28

1,67 $ 1,76 2,27

ŹRÓDŁO :

67

C.R. Bard Inc., raport roczny, grudzień 1999.

Dyskusja do tego momentu przeniosła nas przez pierwsze sześć kroków w procesie wyszukiwania niezwiązanego z elementami opisanymi na Załączniku 2.3.Siódmy i ostatni krok ilustruje, w jaki sposób dodatkowe nie docierające elementy mogą być czasami znajdujące się w innych wybranych banknotach do sprawozdań finansowych.

Elementy nieokreślone w innych wybranych notatkach zazwyczaj większość materiałów nieobjętych przyczyną zostanie zlokalizowana przez pierwsze sześć etapów sekwencji wyszukiwania w Załączniku 2.3.Jednak w innych notatkach mogą znajdować się niektóre dodatkowe elementy niezareszczające.Nieobjęte elementy mogą się pojawiać w praktycznie dowolnej notatce do sprawozdań finansowych.Omówimy teraz trzy wybrane notatki, które często zawierają inne nie docierające elementy: Uwagi na temat wymiany walut, restrukturyzacji i kwartalnych i segmentowych danych finansowych.Przypomnij sobie, że zapasy, podatek dochodowy oraz inne notatki dochodowe i wydatkowe zostały już omówione w krokach od 3 do 5.

Noty walutowe Zyski i straty kursowe mogą wynikać zarówno z ekspozycji transakcyjnej, jak i translacyjnej. Zyski i straty transakcyjne wynikają z niezabezpieczonej lub częściowo zabezpieczonej ekspozycji walutowej.37 Na tę ekspozycję składają się pozycje takie jak należności i zobowiązania wynikające ze sprzedaży i zakupów denominowanych w walutach obcych. W miarę zmiany kursów walut obcych wartość aktywów i pasywów walutowych będzie rosnąć i maleć. To z kolei skutkuje zyskami i stratami z transakcji walutowych. Na tym polega istota koncepcji ekspozycji walutowej. Zyski i straty z tytułu przeliczenia wynikają z niezabezpieczonej lub częściowo zabezpieczonej ekspozycji związanej z zagranicznymi spółkami zależnymi. Ekspozycja na tłumaczenia zależy od struktury aktywów i pasywów zagranicznej spółki zależnej. Ponadto charakter działalności zagranicznej spółki zależnej oraz cechy gospodarki zagranicznej są również czynnikami wpływającymi zarówno na ryzyko, jak i zastosowaną metodę przeliczenia. Istnieją dwie możliwe metody tłumaczenia instrukcji i tylko jedna z nich skutkuje zyskami lub stratami z tłumaczenia, które pojawiają się jako

68 Zrozumienie liczby części dochodu netto.Za pomocą drugiej metody korekta tłumaczenia zostanie zgłoszona jako część innych kompleksowych dochodów. 38 Zyski i straty z waluty obcyZarówno zabezpieczenie, jak i spekulacje.Często zdarza się obserwować zyski i straty walutowe z roku na rok w rachunku zysków i strat spółki.Jednak ilości tych pozycji, a także to, czy są one zysków, czy stratami, są często bardzo nieregularne, co czyni ich kandydatami do nieobserwowej klasyfikacji.Aby to zilustrować, część notatki zatytułowanej „Tłumaczenie waluty obcej” z rocznego raportu Dibrell Brothers Inc. z 1993 r. Następuje: Zyski netto i straty wynikające z korekt transakcyjnych są gromadzone według podmiotu i jest zawarte w deklaracji skonsolidowanejDochód, inne dochody - pod względem zysków, inne odliczenia - sundry dla strat.W 1993 r. Korekty transakcyjne osiągnęły zysk w wysokości 4 180 000 USD.Korekty transakcji były stratami w wysokości 565 000 USD i 206 000 USD odpowiednio na 1992 i 1991 r., I były przede wszystkim związane z działaniami Brazylii Spółki. 39

Zyski i straty ujawnione powyżej pojawiły się jako korekty, odkształcające ich charakter niezakłócający lub nieoperacyjny, w działalności operacyjnej Dibrell dotyczącej upadków gotówkowych.Wpływ zysku wymiany walut w 1993 r. Jest również odnoszący się do MD i A w ramach porównania zarobków w 1993 r. Z w 1993 r. Z okazji w 1992 r., Podczas gdy w każdym z ostatnich trzech lat Dibrell zysków i straty Dibrella były dalekie od stabilnych - dwuletnich lat.Małe straty, a następnie rok z dużym zyskiem.Jednym ze sposobów oceny znaczenia tych pozycji wymiany jest obliczenie ich składki na wzrost dochodów przed podatkami dochodowymi, pozycjami nadzwyczajnymi i skumulowanym efektem zmian rachunkowości.Obliczenia te są nakreślone na 1993 r. Na Załączniku 2.24.

Załącznik 2.24 Wkład zysków zagranicznych zbiorczej w dochód przed opodatkowaniem od kontynuowania operacji: Dibrell Brothers Inc., lata zakończone 31 grudnia. Dochód opodatkowania od kontynuacji operacji 1993 1992 Zwiększ zyski i straty z obcości z 1993 r. Zysk w 1992 r. Udział w poprawie poprawy zagranicznychWyniki walut do z 1993 r

58 259 560 43 246 860 15 012 700 $ 4 180 000 565 000 4 745 000 $

32%

Analiza zarobków biznesowych

69

Zysk waluty Dibrella przyniósł znaczący wkład w wzrost zysków w 1993 r. W związku z tym odrębna nota na sprawozdania finansowe poświęcona jest jej dyskusji i ujawnieniu.Po zalecanej sekwencji wyszukiwania elementy te zostałyby zidentyfikowane na etapie 2, deklaracji gotówki F lub kroku 6, MD i A.Jeśli awarie wyszukiwania wystąpią na tych etapach, badanie notatki walutowej byłoby kopią zapasową, aby upewnić się, że ważne informacje zawarte w niniejszej notatce są dostępne w ocenie wyników Dibrell z 1993 roku.

Notatki restrukturyzacyjne w ostatniej dekadzie było zdominowane przez korporacyjny odpowiednik programu dietetycznego.Nazwij to usprawnieniem, zmniejszaniem, prawem, ponownym wdrażaniem lub strategicznym zmiana położenia - końcowym rezultatem jest to, że firmy rejestrują nierówne opłaty o wielkości i częstotliwości, które są bezprecedensowe w naszej współczesnej historii gospodarczej.Rozmiar i zakres tych czynności zapewniają, że opuszczają ślady na stwierdzeniach i notatkach.Uwagi na temat opłat restrukturyzacji należą do najczęstszych banknotów specyficznych dla transakcji.Notatka restrukturyzacyjna Fairchild Corporation znajduje się na Założeniu 2.25.Wiele różnych elementów składa się na opłatę restrukturyzacji Fairchild.Uwzględniono świadczenia z odprawą, odpisy aktywów i koszty integracji.Fairchild oświadcza, że zarzuty zarejestrowane w roku podatkowym 2000 „były bezpośrednim wynikiem formalnych planów przenoszenia sprzętu, bliskich roślin i rozwiązania pracowników”.Ta kwestia jest w celu przeciwdziałania krytyce, że niektóre opłaty restrukturyzacyjne wykraczają znacznie poza działania restrukturyzacyjne w celu uzyskania niezwiązanych kosztów plus koszty, które należy odpowiednio obciążać na przyszłe operacje.Tendencja do przepełnienia opłat restrukturyzacji ma szereg możliwych wyjaśnień.Po pierwsze, firmy stojące przed biednym rokiem zysków mogą zdecydować się na „Big Dowód 2.25 Przykładowa nota restrukturyzacji: Fairchild Corporation, rok zakończony 30 czerwca 2000 r. (W tysiącach).W roku podatkowym 1999 zanotowaliśmy 6 374 USD opłat restrukturyzacji.Z tej kwoty zarejestrowano 500 USD w naszym biurze korporacyjnym za odprawę, a 348 USD zarejestrowano w naszym segmencie dystrybucji lotniczej w celu odpisu ulepszeń budynku z opuszczonych lokali.Pozostałe 5526 USD zarejestrowano w wyniku początkowej integracji Kaynar Technologies z naszym segmentem łączników lotniczych, tj. W przypadku odpraw (3 932 USD), w przypadku kosztów integracji produktu poniesionych na dzień 30 czerwca 1999 r. (1 334 USD) oraz za zapisAktywa trwałe (260 USD).W roku podatkowym 2000 odnotowaliśmy 8578 USD opłat restrukturyzacji w wyniku dalszej integracji technologii Kaynar do naszego segmentu złącza lotniczego.Wszystkie opłaty zarejestrowane w bieżącym roku były bezpośrednim wynikiem kosztów integracji produktu i roślin poniesionych na dzień 30 czerwca 2000 r. Koszty te zostały sklasyfikowane jako restrukturyzacja i były bezpośrednim wynikiem formalnych planów przenoszenia sprzętu, bliskich roślin i zakończenia.pracownicy.Takie koszty nie mają charakteru.Oprócz zmniejszenia naszej istniejącej struktury kosztów, żadna z opłat restrukturyzacji nie spowodowała przyszłego wzrostu zarobków ani nie stanowiło naliczenia przyszłych kosztów.Na dzień 30 czerwca 2000 r. Znacząco wykonano wszystkie nasze plany integracji, a nasz proces integracji jest zasadniczo kompletny.ŹRÓDŁO :

The Fairchild Corporation, Raport roczny, czerwiec 2000, F-27.

70 Zrozumienie liczb kąpieli ”i rozpoznaj nadmierne ilości kosztów restrukturyzacji.Założeniem jest to, że po prostu zwiększenie straty w okresie bieżącym nie będzie miało dodatkowych negatywnych konsekwencji dla wartości akcji.Ponadto, odpisując obecnie koszty, przyszłe zyski są zwolnione z tego ciężaru i dlatego będą wyglądać silniej.Opłaty za restrukturyzację przyciągnęły uwagę SEC.Arthur Levitt, przewodniczący SEC, zarejestrował silne zastrzeżenia do stosowania zawyżonej restrukturyzacji naliczania w celu zwiększenia zarobków z kolejnych okresów. 41 Przewodniczący odnosi się do tych nadmiernych rezerw jako rezerwatów „słoików z ciasteczka ”.42.Biorąc pod uwagę, że opłaty restrukturyzacyjne za nie powstrzymywanie.Samo potrzeba opłat restrukturyzacji wskazuje, że zarobki w poprzednich okresach zostały zawyżone.Ponadto opłaty restrukturyzacji zwykle powtarzają się z pewną częstotliwością.Należy zauważyć, że ujawnienie Fairchild w Załączniku 2.25 ujawnia drugą opłatę po początkowej opłatach za restrukturyzację technologii Kaynar.W niektórych kręgach ładunki restrukturyzacyjne są określane jako ładunki „karalucha” - od starego powiedzenia, że jeśli zobaczysz jeden karaluch, jest wiele innych.Opłaty restrukturyzacyjne będą nadal powszechne w oświadczeniach dochodów, dopóki poziom działalności restrukturyzacji w gospodarce nie zakończy się.W międzyczasie opłaty restrukturyzacyjne i powiązane odwrócenie ładunków powinny być zwykle traktowane jako niezarzekańiste, mimo że mogą pojawiać się z pewnym powtórzeniem.W pewnym momencie firmy wypełnią większość swoich działań restrukturyzacyjnych, a opłaty znikną lub spadną na poziomy niematerialne.Materialność większości opłat restrukturyzacji jest taka, że trudno byłoby ich przegapić.W przypadku Fairchild Corporation (załącznik 2.25) opłaty restrukturyzacji zostały ujawnione w co najmniej pięciu oddzielnych lokalizacjach w następujący sposób: 1. W oddzielnej pozycji w sekcji dochodów operacyjnych w rachunku zysków i strat (pierwszy w nieobjętych elementach wyszukiwanie pozycjisekwencja).2. W sekcji działalności operacyjnej wyciągu Cash F Lows, z nieczystą częścią opłat dodanych do zarobków lub straty netto (krok 2 w sekwencji wyszukiwania).3. Ujawnione w sekcji MD i A REALING z zarobkami (krok 6 w sekwencji wyszukiwania).4. Ujawniono w osobnej notatce do sprawozdania finansowego dotyczące opłat restrukturyzacji (krok 7 [D]).5. Ujawniono w notatce dotyczącej raportowania segmentu (krok 7 [f] w sekwencji wyszukiwania).

Kwartalne i segmentowe dane finansowe kwartalnie i segmentowe ujawnienia finansowe często ujawniają nieobreporujące elementy.W przypadku ujawnień segmentu celem jest pomoc w ocenie trendów rentowności według segmentów.Dyskusja Fairchild Corporation (załącznik 2.25) ujawniła opłaty restrukturyzacji w raportach wyników segmentu.

Analiza zarobków biznesowych

71

Kwartalne dane finansowe Office Depot Inc. wykazały odpisy aktualizujące wartość zapasów w wysokości 56,1 miliona dolarów za trzeci kwartał 1999 r., opłatę za zamknięcie sklepu i przeniesienie w wysokości 46,4 miliona dolarów w trzecim kwartale 1999 r. oraz odwrócenie tej opłaty w wysokości 6,0 miliona dolarów w czwartym kwartale 1999 r. 1999. Office Depot ujawnił także opłaty za fuzje i restrukturyzację w ramach sprawozdawczości swoich segmentów.43 Aby zakończyć przegląd wybranych not do sprawozdań finansowych, omawiamy ostatnią pozycję przed zilustrowaniem podsumowania informacji o pozycjach jednorazowych i rozwoju zrównoważonego seria zarobków. Temat ten jest najnowszym przedsięwzięciem ustanawiającym standardy, skupiającym się na podstawowej strukturze i treści rachunku zysków i strat.

Analiza uszu i inne dochody kompleksowe Ostatnia sekcja w rachunku zysków i strat w zakresie strat w AK Steel Holdings na Załączeniu 2.9 jest poświęcone zgłaszaniu innych kompleksowych dochodów.Jest to stosunkowo nowa funkcja rachunku zysków i strat i została wprowadzona z emisją przez FASB SFAS nr 130, zgłaszającym kompleksowe dochody.44 Celem standardu jest rozszerzenie pojęcia dochodu na wybrane pozycje o nieobowiązkowych przychodach,zysk, koszty i strata.Zgodnie z nowym standardem tradycyjny dochód netto jest łączony z nowym komponentem, „innym kompleksowym dochodem”, aby uzyskać nowy wynik „Kompleksowy dochód”.Główne elementy innych kompleksowych dochodów są wymienione w innej sekcji kompleksowej dochodów kompleksowego rachunku zysków i strat (załącznik 2,9).Obejmują one: 1. Korekty tłumaczenia walut obcych. 45 2. Niezrealizowane zyski i straty w niektórych papierach wartościowych.3. Minimalne korekty odpowiedzialności emerytalnej.Każdy z tych pozycji został już rozpoznany przed wydaniem SFAS nr 130. Jednak zgłoszono nie jako część dochodu netto, ale bezpośrednio na kapitał własny akcjonariuszy.Pozycje trafiły do rachunku zysków i strat tylko wtedy, gdy urzeczywistniły ich zyski lub straty, na przykład sprzedawane papiery wartościowe.Zauważ, że AK Steel ujawniają na Załączniku 2.9, wymieniają przeklasyfikowanie zysków z papierów wartościowych, które wcześniej zostały rozpoznane w innych kompleksowych dochodach.Kiedy te zyski zostały uświadomiono, że zostały zgłoszone w dochodach netto.Ponieważ jednak zostały one uwzględnione w innych kompleksowych dochodach, unikanie ich podwójnego zliczania wymaga korekty innych kompleksowych dochodów w roku sprzedaży.SFAS nr 130 zezwolił na zgłoszenie innych kompleksowych dochodów na trzy różne sposoby.Preferowaną alternatywą był format rachunku zysków i strat AK, chociaż dozwolono również zgłaszanie innych kompleksowych dochodów w osobnej rachunku zysków i strat.Trzecia opcja pozwoliła na zgłaszanie innych kompleksowych dochodów w kapitale własnym akcjonariuszy.Powinno

72 Zrozumienie liczb nie jest zaskoczeniem, że większość firm wybrała tę trzecią opcję.Firmy mają niechęć do włączenia pozycji w rachunku zysków i strat, które mogą zwiększyć zmienność zarobków.Dlatego, biorąc pod uwagę opcję, firmy mogą i zdecydowały się uniknąć rachunku zysków i strat. 46 W tej chwili istnieją niewiele dowodów, że użytkownicy zwracają uwagę na inne kompleksowe dochody.Firmy nie uwzględniają innych kompleksowych dochodów w dyskusjach na temat swoich wyników zysków, ani nie komentuje tego, gdy ogłoszono zyski.Statystyki zysku na akcję nie zawierają innych kompleksowych dochodów.Inne kompleksowe dochody nie są obecnie częścią analizy zarobków.Dlatego nie uważamy tego za dalej.Postawy mogą jednak zmienić się na przydatność innych kompleksowych dochodów, gdy analitycy i inni są bardziej zaznajomieni z tymi względnie nowych ujawnień.Wydaje się, że warto przynajmniej zostać uświadomieniem tych ujawnień w ramach dokładnego traktowania struktury i treści rachunku zysków i strat.Dzięki strukturze rachunku zysków i strat i odpowiedniemu przeglądowi GAAP, charakter niezaprzeczalnych przedmiotów oraz metod lokalizacji nie przykazanych pozycji przedstawionych i zilustrowanych, możemy zwrócić się do zadania opracowania serii zrównoważonych zarobków.

Podsumowanie elementów niewidocznych i określenie zrównoważonych ucha Praca do tego momentu ustanowiła ważne tło, ale nie jest kompletne.Nadal wymagane jest urządzenie pomagające w podsumowaniu informacji odkrytych na rzeczach niezaprzeczalnych, aby można było opracować nowe miary zrównoważonych zarobków.Poświęcamy równowagę tego rozdziału na wprowadzenie arkusza roboczego specjalnie zaprojektowanego w celu podsumowania pozycji niezaprzeczalnych oraz ilustrującym jego rozwój i interpretację w studium przypadku 47

Zrównoważone uchwy w arkusz zrównoważonych zarobków pokazano na wystawie 2.26.Szczegółowe instrukcje dotyczące wypełnienia arkusza roboczego: 1. Dochód netto lub strata jest rejestrowana w górnej linii arkusza.2. Wszystkie zidentyfikowane pozycje nieobjęte kosztem lub stratą, które zostały uwzględnione w rachunku zysków i strat na zasadzie przeddrożenia, są rejestrowane w dostarczonych wierszach „Dodaj”.Tam, gdzie linia wstępna nie jest wymieniona w arkuszu roboczym, opisowe wyrażenie należy zapisać na jednej z „innych” wierszy i zarejestrowanych tam kwot.W praktyce proces lokalizacji nie przybędnych przedmiotów i rejestrowania ich w arkuszu miałby miejsce w tym samym czasie.Jednak skuteczne użycie arkusza roboczego wymaga tła podanego wcześniej w rozdziale.To wyjaśnia rozdział tych kroków w tym rozdziale.

Analiza zarobków biznesowych

73

Załącznik 2.26 Arkusz regulacji dla bazy zrównoważonych zarobków.Rok

Rok

Rok

Zgłoszone dochód netto lub (strata) Dodaj straty likwidacji przedpodłania Lifo straty w sprzedaży strat w aktywach trwałych w zakresie sprzedaży strat inwestycji w zakresie sprzedaży innych opłat restrukturyzacji aktywówW przypadku pozwów naruszenia patentu Wyjątkowe postanowienia dotyczące złego zadłużenia Koszty Nieprzestrzenne Zwiększenie tymczasowych redukcji przychodów Inne inne podtotowe pomnożenie przez (1-kombinowane federalne stawki podatkowe) Dodatki skorygowane o podatek Dodaj zwiększenie liczby likwidacji po opodatkowaniu Wzrost liczby odroczonych podatkówOpłaty podatkowe straty w zakresie zaprzestanych operacji Straty Niezwykłe straty/Skumulowane zmiany rachunkowości Inne inne subtelne dodatki całkowite odliczenie odliczenia Lifo zyski z przyrostu sprzedaży aktywów w zakresie sprzedaży inwestycji Zyski z sprzedaży innych aktywów Odwrócenie restrukturyzacji inwestycji(rachunek handlowy) Przychody z zakresu walut obcych zysków sądowych (ciąg dalszy)

74 Zrozumienie liczb Dowód 2,26 (ciąg dalszy) rok

Rok

Rok

Zyski w przypadku naruszenia patentu Sposiłki tymczasowe spadki kosztów tymczasowych zwiększa odwrócenie zasiłków złego długu.Strata Przenoszenie korzyści z poprzednich lat Inne niezbędne korzyści podatkowe zyski związane z działaniami przerwanymi nadzwyczajnymi zyskami/skutkiem skutków zmiany rachunkowości inne inne subtelne odliczenia zrównoważone zysków Baza zarobków

3. Po zarejestrowaniu wszystkich wydatków i strat przed opodatkowaniem należy obliczyć podtotale.Te subtotale są następnie pomnożone czasy 1 minus reprezentatywny łącznie federalny, stanowy i zagraniczny stawka podatku dochodowego.To stawia te pozycje na zasadzie po opodatkowaniu, aby były one określane na tej samej podstawie, co dochód netto lub strata netto.4. Wyniki kroku 3 powinny być zarejestrowane na linii zatytułowanej „Dodatki skorygowane o podatek”.5. Wszystkie koszty lub straty po opodatkowaniu są następnie dodawane osobno.Pozycje te są przedmiotami podatkowymi lub specjalnymi pozycjami podatkowymi, które są ujawniane w zasadzie po opodatkowaniu w ramach GAAP, takie jak operacje zaprzestane, pozycje nadzwyczajne lub skumulowany efekt zmian rachunkowości.Efekty likwidacji LIFO są czasami przedstawiane przed opodatkowaniem, a czasem po opodatkowaniu.Należy zauważyć, że element zamówienia jest przewidziany dla efektu likwidacji LIFO w sekcji dodatków przed opodatkowaniem, jak i po opodatkowaniu arkusza roboczego.

Analiza zarobków biznesowych

75

6. Zmiany zasiłków dotyczących odroczonego podatku od podatku są rejestrowane w sekcji dodatków (lub odliczeń) tylko wtedy, gdy takie zmiany wpłynęły na dochód netto lub stratę netto w tym okresie.Dowody wpływu na podtrzymanie dochodu zwykle przybiera formę wpisu w harmonogramie strojenia podatku dochodowego.7. Kolejnym krokiem jest subtotalne wpisy do dodatków po opodatkowaniu, a następnie połączenie tego subtelnego z kwotą oznaczoną „dodatkami skorygowanymi podatkami”.Wynik jest następnie rejestrowany na wierszu „Total Buils” na dole pierwszej strony arkusza roboczego.8. Zakończenie strony 2 arkusza, w przypadku niezarejestrowanych przychodów i zysków, wykonuje dokładnie takie same kroki, jak te nakreślone w zakresie kosztów i strat nie zaakceptowanych.9. Po zakończeniu strony 2 baza zrównoważonych zarobków dla każdego roku jest obliczana poprzez dodanie pozycji linii „całkowitych dodatków” do dochodu netto (straty), a następnie odejmując element linii „całkowity odliczenia”.

Rola podstawy zrównoważonych ucha Baza zrównoważonych zarobków dostarcza informacji o zarobkach, z których zniekształcające skutki nie poruszających się elementów zostały usunięte.Niektórzy analitycy odnoszą się do tak zmienionych liczb jako reprezentujących zarobki „podstawowe” lub „podstawowe”.Zrównoważony jest tutaj używany w tym sensie, że zarobki pozbawione niezaprzeczalnych pozycji przychodów, zysków, wydatków i strat są znacznie bardziej prawdopodobne, że będą utrzymywane w przyszłości, inne rzeczy są równe.Baza sugeruje, że zrównoważone zarobki stanowią najbardziej niezawodny fundament lub punkt wyjścia do prognoz przyszłych wyników.Im bardziej niezawodne stają się takie prognozy, tym mniej prawdopodobieństwa spowodowane niespodzianki zarobków.Ponownie, Phillips Petroleum oddaje esencję niezbędnych pozycji w następujący sposób: Na dochód netto wpływają transakcje zdefiniowane przez kierownictwo i nazywane „pozycjami specjalnymi”, które nie są reprezentatywne dla bieżących działalności firmy.Transakcje te mogą zaciemnić podstawowe wyniki operacyjne przez okres i wpływać na porównywalność wyników operacyjnych między okresami. 48

Zastosowanie bazy zrównoważonych ucha Wor Ksheet: Bak Er Hughes Inc. Ten przypadek użycia arkusza roboczego SEB oparty jest na rocznym raporcie Baker Hughes Inc. z 1997 r. I jego wynikach w latach 1995–1997F Lowiny, dyskusja kierownictwa i analiza wyników operacji (MD i A) oraz wybrane notatki znajdują się w eksponatach od 2.27 do 2.34.Ponadto, aby wzmocnić cel wydajności analizy finansowej, przestrzegamy sekwencji wyszukiwania opisanej na Załączniku 2.3.

76 Zrozumienie liczb Dowód 2.27 Skonsolidowane stwierdzenia operacji: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).

Przychody: Usługi sprzedaży i czynszów Łączne koszty i wydatki: Koszty sprzedaży usług i wypożyczalni sprzedaży, ogólna i administracyjna amortyzacja dobrej woli i innych wartości niematerialnych Nietypowe opłatę nabyte badania i rozwój całkowity dochód operacyjny całkowity dochód operacyjny

1995

1996

1997

1 805,1 $ 832,4

2 046,8 980,9 USD

2 466,7 $ 1 218,7 $

2637,5 USD

3 027,7 USD

3 685,4 USD

1 133,6 $ 475,1 743,0 29,9 -

1 278,1 $ 559,5 814,2 29,6 39,6 -

1 573,3 682,9 966,9 32,3 52,1 118,0

2 381,6 USD

2 721,0 USD

3 425,5 USD

255,9 USD

306,7 USD

259,9 USD

Zysk na kosztach odsetek w sprzedaży akcji VARCO

(55,6) 4.8 -

(55,5) 3,4 44,3

(48,6) 1,8 —

Dochody przed opodatkowaniem dochodowym i skumulowany efekt zmian księgowych Podatek dochodowy

205.1 (85.1)

298,9 (122,5)

213.1 (104,0)

120,0

176.4

109.1

Dochód przed skumulowanym skutkiem zmian rachunkowości Skumulowany wpływ zmian rachunkowości: Upośledzenie aktywów długotrwałych, które należy zutykować (netto w wysokości 6,0 USD ulgi podatkowej) Świadczenia po zatrudnieniu (netto 7,9 USD ulgi podatkowej) Źródło dochodu netto:

(12.1) (14,6) 105,4 USD

- 176,4 USD

- $

97.0

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 37.

Podano większość treści Baker Hughes, a także odpowiedni przypis i inne informacje tekstowe.Ma to na celu uczynienie tego ćwiczenia tak realistycznym, jak to możliwe.

ANALIZA KARTY BAK ER HUGHES WOR KS Niepowtarzające się pozycje znajdujące się w raporcie rocznym Baker Hughes są wyliczone w wypełnionym arkuszu SEB na Załączniku 2.35. Każda pozycja niepowtarzająca się jest zapisywana w arkuszu SEB. Kiedy pozycja jest ujawniana po raz pierwszy, drugi, trzeci lub czwarty, jest ona oznaczona odpowiednim indeksem górnym

Analiza zarobków biznesowych

77

Załącznik 2.28 skonsolidowane wyciągi dotyczące niskich środków pieniężnych (tylko działalność operacyjna): Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).1995

1996

1997

105,4 USD

176,4 USD

97,0 USD

114,2 $ 40,4 44,8

115,9 39,9 30,2 25,3

143,9 USD 42,1 (6,8) 32,7 118,0

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej: Korekty dochodu netto w celu uzgodnienia dochodu netto do środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej: Amortyzacja i amortyzacja: Inne aktywa i zniżka długu Odroczone podatki dochodowe Niedojęta nietypowych opłat na uzyskanie badań i rozwoju w ramach rozwoju badań i rozwoju w ramach rozwojuSprzedaż zysków akcji VARCO po usunięciu aktywów Tłumaczenie waluty obcych (zysk)/strat netto skumulowany wpływ zmian rachunkowości Zmiany Zmiana należności Zmiana zapasów Zmiana rachunków Zmienne Zmiany w innych aktywach i zobowiązaniach Net Cash F z działalności operacyjnej źródło:

(18,3) 1,9 14,6 (94,7) (79,9) 51,7 (52,9) 127,2 USD

(44,3) (31,7) 8,9 (84,1) (73,8) 22,6 9,4 194,7 USD

(18.4) (6.1) 12.1 (129,8) (114,9) 65,3 (35,6) 199,5 USD

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 40.

W podsumowaniu procesu wyszukiwania dostarczonego w Załączniku 2.36.Do celów ilustracji wszystkie nie docierające elementy zostały zarejestrowane w arkuszu SEB bez względu na ich istotność.Postępowaliśmy zgodnie z tą procedurą, ponieważ próg istotności wykluczyłby serię niematerialnych zysków lub strat, które w połączeniu mogłyby zniekształcić pozorną rentowność firmy.Podjęto wysiłek w celu rozważenia możliwych skutków istotności w raporcie o wydajności procesu wyszukiwania przedstawionego na Załączniku 2.37.Bez korekt, rachunek zysków i strat Bakera Hughesa podaje dochód netto w wysokości 105,4 mln USD w 1995 r., 176,4 mln USD w 1996 r. I 97,0 mln USD w 1997 r. Otrzymane wrażenia to firma z niestabilnym strumieniem zarobków i bez widocznego wzrostu.Jednak całkowita korekta dla elementów nieobjętych przekazuje zupełnie inny komunikat.Po powtórzeniu zrównoważone zarobki wynoszą 97,4 mln USD w 1995 r., 158,6 mln USD w 1996 r. I 241,3 mln USD w 1997 r. Sugeruje to, że zyski rosną, chociaż przejęcia przyczyniły się do tego wyniku.Powinno być jasne, że liczba i wielkość niezbędnych pozycji zidentyfikowanych w raporcie rocznym Baker Hughes spowodowało, że jego jednoznaczne dane zysków stanowi niewiarygodne wskaźniki wydajności zysku.Bez kompleksowej identyfikacji pozycji niezaprzeczalnych i rozwoju SEB

78 Zrozumienie liczb Wykazanie 2,29 Uwaga podatku dochodowego: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).Geograficzne źródła dochodów przed podatkami dochodowymi i skumulowanym skutkiem zmian rachunkowości są następujące: 1995

1996

1997

Zagraniczne Stany Zjednoczone

128,3 76,8 USD

116,4 $ 182,5

20,6 USD 192,5

Całkowity

205,1 USD

298,9 USD

213,1 USD

1995

1996

1997

3,7 36,6

40,1 $ 52,2

46,5 $ 64,3

40.3

92.3

110,8

42.1 2.7

20,7 9.5

(.2) (6.6)

44,8

30.2

(6,8)

85,1 USD

122,5 dolarów

Rezerwa na podatek dochodowy przedstawia się następująco:

Obecne: Stany Zjednoczone Całkowita całkowita odroczenie: Stany Zjednoczone zagraniczne Całkowita całkowita całkowita przepis dotyczący podatków dochodowych

$

104,0 USD

Przepisy dotyczące podatków dochodowych różni się od kwoty obliczonej przez stosowanie ustawowej stawki podatku dochodowego w USA przed podatkami dochodowymi i skumulowanym skutkiem zmian rachunkowości z powodów określonych poniżej: 1995

1996

1997

Ustawowy podatek dochodowy Nieprawidłowy nabyty nabyte w procesie badań i opłatę za rozwój Przyrostowy wpływ operacji zagranicznych z 1992 i 1993 r. Umowa audytu IRS bezdrażna amortyzacja stanu podatki dochodowe, netto straty operacyjne w USA i kredyt Inne, netto, netto, netto, netto, netto, netto

71,8 USD

104,6 USD

74,6 USD

24.8

12.5

4.2 1.0 (13,1) (3.6)

5.4 2.1 (3.3) 1.2

Całkowity przepis dotyczący podatków dochodowych

85,1 USD

122,5 USD

41,3 (6,5) (11,4) 4,5 2,9 (4.2) 2,8 104,0 USD

Odroczone podatki dochodowe RECE DECED NET NET TEMARET DICENCENTY MIĘDZY KWALNOŚCI AKTYWANIA I PONADYTOWANIA W CELA RAPODU FINANSOWEGO A KWAJĄCEM ZOSTAŁY DO CELIZACJI OCHDOWY Oraz Straty operacyjne i ulgi podatkowe.Skutki podatkowe tymczasowych różnic i przeniesienia firmy są następujące:

Analiza zarobków biznesowych

79

Dowód 2.29 (ciąg dalszy)

Zobowiązania do podatku odroczonego: Nieruchom*ość Inne aktywki nadwyżka kosztów wynikające z przejęć niepodważane zarobki zagranicznych spółek zależnych Inne całkowite aktywa podatkowe: należności Pracownik Pracownik Pracownik Inne naliczone wydatki Przenoszenie ulgi podatkowej Przeniesienia Ulga podatkowa Inne podtotowe zezwolenie na odroczenie podatku od netto Net Referowane podatek

1996

1997

62,3 57,7 64,0 41,3 37,4

90,6 $ 147,5 67,6 41,3 36,5

262,7 USD

383,5 USD

$

$

4.1 72,4 44,0 20,2 16,6 30,8 15,9

204,0 USD (13,1)

2,8 72,4 21,5 40,6 9,0 15,9 34,9

197,1 USD (5,7)

190,9

191.4

71,8 USD

192,1 USD

Dodatek wyceny jest rejestrowany, gdy jest bardziej prawdopodobne niż nie, że część lub wszystkie aktywa podatkowe odroczonego nie zostaną zrealizowane.Ostateczna realizacja aktywów podatkowych odroczonego zależy od zdolności do generowania wystarczającego dochodu podlegającego opodatkowaniu odpowiedniego charakteru w przyszłości.Firma zastrzeżyła przeniesienie strat operacyjnych w niektórych jurysdykcjach spoza USA, w których jej działalność spadła, obecnie przestała lub firma całkowicie się wycofała.Stanowiono przepis dla amerykańskich i dodatkowych podatków zagranicznych dotyczących przewidywanej repatriacji niektórych zysków zagranicznych spółek zależnych spółki.Firma rozważa niepodzielone zarobki zagranicznych spółek zależnych powyżej kwot przewidzianych już za stałe reinwestowane.Te dodatkowe zarobki zagraniczne mogą zostać podlegające dodatkowemu podatkowi, jeśli zostaną przekazane lub uznane za przekonane, za dywidendę;Jednak dodatkowa kwota płatnych podatków nie jest możliwa do oszacowania.ŹRÓDŁO :

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 48–49.

80 Zrozumienie liczb Dowód i analiza zarządzania 2.30 (fragmenty wyników operacji): Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).Przychody z 1997 r. W porównaniu z 1996 r. Skonsolidowane przychody na 1997 r. Wyniosły 3 685,4 mln USD, co stanowi wzrost o 22% w porównaniu z przychodami w wysokości 3 027,7 mln USD.Przychody ze sprzedaży wzrosły o 419,9 mln USD, wzrost o 21%, a przychody z usług i wynajmu wzrosły o 237,8 mln USD, co stanowi wzrost o 24%.Około 64% skonsolidowanych przychodów spółki w 1997 r. Pochodzi z działalności międzynarodowej.Trzy przejęcia z 1997 r. Wniosły 192,1 mln USD poprawy przychodów.Przychody z operacji naftowych z 1997 r. Wyniosły 2 862,6 mln USD, co stanowi wzrost o 19,4% w porównaniu z przychodami w wysokości 2 397,9 mln USD.Z wyłączeniem przejęcia Drilex, które stanowiło 70,5 mln USD poprawy przychodów, wzrost przychodów o 16,4% wyprzedził wzrost liczby światowych platform o 14,4%.W szczególności przychody w Wenezueli wzrosły o 37,6%, czyli 58,6 mln USD, ponieważ kraj ten nadal pracuje nad określonym celem znacznego zwiększenia produkcji ropy.Przychody chemiczne wyniosły 417,2 mln USD w 1997 r., Co stanowi wzrost o 68,5% w porównaniu z przychodami w wysokości 247,6 mln USD.Przejęcie benrolitów było odpowiedzialne za 91,6 miliona dolarów poprawy.Wzrost przychodów z wyłączeniem przejęcia wyniósł 31,5% spowodowany silnym rynkiem pola naftowego, a wpływ na nabycie pozostałej części wenezuelskiego wspólnego przedsięwzięcia w 1997 r. Inwestycja została uwzględniona w metodzie kapitału w 1996 r. Przychody z urządzeń procesowych za 1997 r. Wyniosły 386,1 mln USD, Wzrost o 9,4% w porównaniu z przychodami w wysokości 352,8 mln USD.Wyłączając przychody z przejęć w 1997 r. W wysokości 32,7 mln USD, przychody były w porównaniu z poprzednim rokiem ze względu na słabość w branży miazgi i papieru w połączeniu z opóźnieniami w wydatkach kapitałowych klientów.1996 w porównaniu z 1995 r. Skonsolidowane przychody w 1996 r. Zwiększyły 390,2 mln USD, czyli 14,8%, w porównaniu z 1995 r. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 13,4%, a przychody z usług i wynajem wzrosły o 17,8%.Przychody międzynarodowe stanowiły około 65% skonsolidowanych przychodów z 1996 r.Przychody z operacji naftowych wzrosły o 325,7 mln USD lub 15,7% w porównaniu z przychodami w wysokości 2 072,2 mln USD.Działalność była szczególnie silna w kilku kluczowych regionach naftowych na świecie, w tym na Morzu Północnym, Zatoce Meksykańskiej i Nigerii, gdzie przychody wzrosły odpowiednio o 93,4 mln USD, 56,8 mln USD i 30,1 mln USD.Silna aktywność wiercenia spowodowała wzrost przychodów wenezuelskich o 35,5 miliona dolarów.Przychody z chemikaliów wzrosły o 23,9 mln USD, czyli o 10,7% w porównaniu z przychodami w 1995 r., Ponieważ jej biznes naftowy skorzystał ze wzrostu poziomu produkcji w amerykańskich przychodach sprzętu procesowego w 1996 r. Według przychodów z 1995 r. Według przychodów w wysokości 319,6 mln USD.Z wyłączeniem przychodów z 1996 r. Przejęcia w wysokości 21,5 mln USD przychody wzrosły o 3,7%.Wzrost przetwarzania minerałów oraz przemysłu miazgi i papieru spowolnił z poprzedniego roku.Koszty i wydatki mające zastosowanie do przychodów kosztów sprzedaży oraz kosztów usług i czynszów wzrosły w 1997 i 1996 r. Z poprzednich lat zgodnie z powiązanymi podwyżkami przychodów.Procent marży brutto, z wyłączeniem wpływu nieobornego elementu w 1997 r., Zwiększył się z 39,0% w 1995 r. Do 39,3% w 1996 r. I 39,4% w 1997 r. Pozycja nieobjęta wynikiem nabywaną w akwizycji surodowej, która wzrosła o 21,9 USDmilion szacowanej ceny sprzedaży.Firma sprzedała zapasy w czwartym kwartale 1997 r. I jako taki, 21,9 mln USD jest wliczone w koszty sprzedaży w 1997 r.

Analiza zarobków biznesowych

81

Dowód 2.30 (ciąg dalszy) Sprzedaż ogólna i administracyjna, koszt ogólny i administracyjny („SG&A”) wzrósł o 152,7 mln USD w 1997 r. W 1996 r. I 71,2 mln USD w 1996 r. Z 1995 r. Trzy przejęcia z 1997 r. Były odpowiedzialne za 54,3 mln USD ze wzrostu z 1997 r..Jako procent skonsolidowanych przychodów, SG&A wynosił odpowiednio 26,2%, 26,9% i 28,2% w 1997, 1996 i 1995 roku.Wyłączając wpływ przejęć, firma dodała w 1997 r. Około 2500 pracowników, aby dotrzymać kroku podwyższonym poziomom aktywności.W rezultacie szkolenia pracowników i wysiłki rozwojowe wzrosły w 1997 r. W porównaniu z poprzednimi dwoma latami.Wzrosty te zostały częściowo zrekompensowane o 4,1 mln USD zysków walutowych w 1997 r. W porównaniu z stratami wymiany walut w wysokości 11,4 mln USD w 1996 r. Z powodu dewaluacji Bolivaru wenezuelskiego.Trzyletni skumulowany wskaźnik zakłócenia w Meksyku przekroczył 100% w roku zakończonym 31 grudnia 1996 r.;Dlatego Meksyk jest uważany za wysoce infalującą gospodarkę.Z dniem 31 grudnia 1996 r. Funkcjonalna waluta inwestycji firmy w Meksyku została zmieniona z meksykańskiego peso na dolara amerykańskiego.Koszt amortyzacji amortyzacji w 1997 r. Zwiększył 2,7 miliona dolarów w stosunku do 1996 r. Z powodu przejęcia benzyny.Koszty amortyzacji w 1996 r. Pozostały porównywalne z 1995 r., Ponieważ w ciągu tych dwóch lat nie dokonano znaczących przejęć ani usposobienia.Niezwykłe opłaty 1997: W czwartym kwartale 1997 r. Firma odnotowała niezwykłą opłatę w wysokości 52,1 mln USD.W związku z nabyciem benzyny, uwzględnionego jako zakup, i Drilex, stanowiąc się jako łączenie odsetek, firma odnotowała niezwykłe opłaty odpowiednio w wysokości 35,5 mln USD i 7,1 mln USD w celu połączenia operacji nabytych z działaniami Spółki.Opłaty obejmują koszty zamykania zbędnych obiektów, eliminowanie lub przeniesienie personelu i sprzętu oraz racjonalizujące zapasy wymagające usuwania w wysokości mniej niż ich koszty.Opłata za 9,5 miliona dolarów została również odnotowana w wyniku decyzji o zaprzestaniu niskiej marży, linii produktów naftowych w Ameryce Łacińskiej i sprzedaży spółki zależnej Tracor Europa, komputerowej operacji peryferyjnych, co spowodowało zapisanie inwestycji do jejWartość netto możliwa do uzyskania.Postanowienia pieniężne nietypowych opłat wyniosły 19,4 mln USD.Firma wydała 5,5 miliona dolarów w 1997 r. I spodziewa się, że w 1998 r. Wydanie w 1998 r. Wystąpią znacznie wszystkie 13,9 miliona dolarów. Te wydatki dotyczą konkretnych planów i jasno określonych działań i będą finansowane z operacji i dostępnych obiektów kredytowych.1996: W trzecim kwartale 1996 r. Firma odnotowała niezwykłą opłatę w wysokości 39,6 mln USD.Opłata składała się przede wszystkim z odpisu 8,5 miliona dolarów patentów operacyjnych pola naftowego, które nie chroniły już znaczącej technologii komercyjnej, w wysokości 5,0 miliona dolarów upośledzenia wspólnego przedsięwzięcia w Ameryce Łacińskiej ze względu na zmieniające się warunki rynkowe w regionie, w którym działają, i obciążenia restrukturyzacji łączące opłaty24,1 miliona dolarów.Opłaty za restrukturyzację obejmują zmniejszenie operacji Baker Hughes Inteq's Singapore i Paris, reorganizację włoskich operacji EIMCO Process Equipment oraz konsolidację niektórych operacji produkcyjnych narzędzi naftowych Baker.Postanowienia bezkazania opłat wyniosły 25,3 mln USD i obejmują przede wszystkim zapis aktywów w celu uzyskania wartości netto.Pozostałe 14,3 miliona dolarów opłat reprezentuje przyszłe wydatki gotówkowe związane z odprawą w ramach istniejących ustaleń dotyczących świadczeń, przeniesieniem ludzi i sprzętu oraz opuszczonych umów najmu.Firma wydała 4,2 miliona dolarów gotówki w 1996 r., 6,3 mln USD w 1997 r. I spodziewa się wydać pozostałe 3,8 mln USD w 1998 r. (Ciąg dalszy)

Załącznik 2.30 (ciąg dalszy) nabył badania i rozwój w przejęciu benzyny, firma przeznaczyła 118,0 mln USD ceny zakupu na badania i rozwój.Zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości firma odnotowała nabyte badania i rozwój w procesie jako opłatę za wydatki, ponieważ jej wykonalność technologiczna nie została ustanowiona i nie miała alternatywnego wykorzystania w przyszłości w dniu przejęcia.Koszt odsetkowy kosztów odsetek w 1997 r. Zmniejszył 6,9 mln USD w stosunku do 1996 r. Z powodu niższych średnich poziomów zadłużenia, przede wszystkim w wyniku dojrzałości obligacji franków szwajcarskich 4,125% w czerwcu 1996 r. Koszt odsetkowy w 1996 r. Pozostał porównywalny z 1995 r.zostały zrównoważone przez nieco niższą średnią stopę procentową.Zysk w sprzedaży akcji VARCO W maju 1996 r. Spółka sprzedała 6,3 miliona akcji Varco International, Inc. („VARCO”), reprezentując całą jego inwestycję w VARCO.Firma otrzymała wpływy netto w wysokości 95,5 mln USD i uznała zysk opodatkowania w wysokości 44,3 mln USD.Inwestycja firmy w VARCO była uwzględniona za pomocą metody kapitału.Dochód kapitałowy uwzględniony w skonsolidowanych oświadczeniach operacyjnych w 1996 r. I 1995 r. Wynosił odpowiednio 1,8 mln USD i 3,2 mln USD.Podatki dochodowe W 1997 r. Spółka osiągnęła porozumienie z wewnętrzną Służbą Skarbową („IRS”) w sprawie audytu skonsolidowanego zeznania podatku dochodowego z 1992 i 1993 r.Główna kwestia w badaniu związanym z cenami interkompanitii w zakresie przeniesienia towarów i usług między spółkami zależnymi USA i spółymi spoza USA.W wyniku umowy spółka uznała ulgę podatkową poprzez odwrócenie odroczonych podatków dochodowych wcześniej podanych w wysokości 11,4 mln USD (0,08 USD na akcję) w kwartale zakończonym 30 czerwca 1997 r.% w porównaniu z 41,0% w 1996 r. I 41,5% w 1995 r. Wzrost stawki za 1997 r. Wynika w dużej mierze z niekwestionowanej opłaty za nabyte badania i rozwój związany z kompensacją nabycia benzyny w ramach umowy IRS jako umowy IRS jakowyjaśnione powyżej.Skuteczne stawki różnią się od federalnej stawki ustawowej we wszystkich latach, które należy przede wszystkim z podatków od operacji zagranicznych i amortyzacji dobrej woli.Firma oczekuje, że efektywna stawka podatku dochodowego w 1998 r. Wyniesie od 38% do 39%.ŹRÓDŁO :

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 30–32.

Dowód 2.31 Podsumowanie znaczących zasad rachunkowości Uwaga (częściowe): Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).Upośledzenie aktywów: Spółka przyjęła oświadczenie o standardach rachunkowości finansowej („SFAS”) nr 121, uwzględniając upośledzenie aktywów długotrwałych i do usuwania aktywów długoterminowych, obowiązującego 1 października 1996 r.Wytyczne dotyczące rozpoznania upośledzenia aktywów długotrwałych, w tym dobrej woli i jak mierzyć takie upośledzenie.Metodologia określona w SFA nr 121 nie różni się znacząco od uprzedniej polityki Spółki, a zatem przyjęcie SFAS nr 121 nie miało znaczącego wpływu na skonsolidowane sprawozdania finansowe, ponieważ odnosi się do upośledzenia aktywów długotrwałychużywane w operacjach.Jednak SFAS nr 121 odnosi się również do rozliczania aktywów długoterminowych, które mają być zbyte i wymaga przeniesienia tych aktywów przy niższej koszcie lub wartości rynkowej, a nie niższej wartości lub wartości netto, metody, która jest metodą, którabyła wcześniej używana przez firmę.Firma uznała opłatę za dochód w wysokości 12,1 mln USD (0,08 USD na akcję), netto ulgi podatkowej w wysokości 6,0 mln USD, jako skumulowany wpływ zmiany rachunkowości w pierwszym kwartale 1997 r. Źródło:

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 41.

Analiza zarobków biznesowych

83

Dowód 2.32 Przejęcia i dyspozycje Uwaga: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).1997 Petrolite W lipcu 1997 r. Spółka przejęła Petrolite Corporation („Petrolite”) i Wm.S. Barnickel & Company („Barnickel”), posiadacz 47,1% akcji zwykłych pensjonatu, za 19,3 miliona akcji zwykłych spółki o wartości 730,2 mln USD w trójstronnej kombinacji biznesowej uwzględniająrachunkowość.Ponadto spółka przyjęła zaległe opcje na akcje na akcje, które zostały przekształcone w prawo do nabycia 1,0 miliona akcji zwykłych spółki.Takie założenie opcji benzyny przez spółkę miało godziwą wartość rynkową wynoszącą 21,0 mln USD, co spowodowało całkowite uwzględnienie przejęć w wysokości 751,2 mln USD.Benrolite, wcześniej spółka publiczna, jest producentem i marketerem chemikaliów specjalistycznych stosowanych w przemyśle ropy naftowej i procesowej.Barnickel był prywatną firmą, która była właścicielem rynkowych papierów wartościowych, które zostały sprzedane po przejęciu, oprócz inwestycji w benzynę.Cena zakupu została przeznaczona na zakupione aktywa, a zobowiązania przyjęte na podstawie ich szacowanych wartości uczciwego rynku w dniu przejęcia w następujący sposób (miliony dolarów): kapitał obrotowy koszt emerytalny Koszt niematerialny Inne aktywów w zakresie badań i rozwojuDługość zadłużenia odroczonych podatków dochodowych innych zobowiązań

64,5 $ 170,1 80,3 126,0 89,6 118,0 263,7 (31,7) (106,7) (22,6) 751,2 USD

Zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości, kwota przeznaczona na badania i rozwój, który został ustalony przez niezależną wycenę, została zarejestrowana jako opłata za koszty w czwartym kwartale 1997 rBrak alternatywnego wykorzystania przyszłości w dniu przejęcia.Firma ponieśli pewne zobowiązania w ramach planu połączenia działalności benolitu z działalnością firmy.Zobowiązania te dotyczą operacji benzynowych i obejmują odprawę w wysokości 13,8 miliona dolarów na zbędny personel marketingowy, produkcyjny i administracyjny, przeniesienie 5,8 miliona dolarów na przenoszenie sprzętu i przenoszenia personelu marketingowego i technologicznego, głównie z St. Louis do Houston, oraz środowiska w wysokości 16,5 miliona dolarów dolarów w wysokości 16,5 miliona dolarówdla zbędnych nieruchom*ości i obiektów, które zostaną sprzedane.Gotówka wydana w czwartym kwartale 1997 r. Wyniosła 7,7 mln USD.Firma przewiduje ukończenie tych działań w 1998 r., Z wyjątkiem pewnego środowiska, które nastąpi w 1998 i 1999 r. Wyniki operacyjne benlitu i barnickla są zawarte w skonsolidowanym oświadczeniu o operacjach z 1997 r. Z daty przejęcia, 2 lipca 1997 r. PoniższeNiezbadane informacje pro forma łączą wyniki działalności spółki, benrolitu i Barnickel, zakładając, że przejęcia miały miejsce na początku przedstawionych okresów.Podsumowanie pro forma niekoniecznie odrzuca wyniki, które miałyby miejsce, gdyby przejęcia zostały zakończone dla przedstawionych okresów, ani nie mają one wskazania na wyniki, które zostaną uzyskane w przyszłości, i wyklucza pewne nieobjęte opłaty związane zPrzejęcie, które mają wpływ na podatek w wysokości 155,2 mln USD.(nieprzerwany)

Dowód 2.32 (ciąg dalszy) (miliony dolarów, z wyjątkiem kwot akcji)

Przychody dochodu przed rozliczaniem dochodu na akcję przed zmianą rachunkowości

1996

1997

3 388,4 189,3 1,16

3 944,0 $ 283,9 1,69

W związku z nabyciem benzyny spółka odnotowała niezwykłą opłatę w wysokości 35,5 miliona dolarów.Patrz Uwaga 5 banknotów skonsolidowanych sprawozdań finansowych.Wydział Technologii Environmental of Deutz AG W lipcu 1997 r. Firma nabyła dział technologii środowiskowej, działalność wirówki i suszarki w Decanter, Deutz AG („ETD”) za 53,0 mln USD, z zastrzeżeniem pewnych korekt po klodzie.Przejęcie to jest obecnie częścią firmy Bird Machine Company i zostało uwzględnione za zastosowanie metody zakupu rachunkowości.W związku z tym koszt przejęcia został przydzielony do nabytych aktywów, a zobowiązania przyjęte na podstawie ich szacowanych wartości uczciwego rynku w dniu przejęcia, 7 lipca 1997 r. Wyniki operacyjne ETD są zawarte w skonsolidowanym oświadczeniu o operacjach z 1997 r.Data nabycia.Wyniki nabycia pro forma nie zostały przedstawione jako przychody pro forma, dochody przed zmianami rachunkowości i zysku na akcję nie różniłyby się istotnie od rzeczywistych wyników spółki.W ostatnim roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 1996 r. ETD miał przychody w wysokości 103,0 mln USD.Drilex W lipcu 1997 r. Firma nabyła Drilex International Inc. („Drilex”), dostawca produktów i usług stosowanych w wierceniu kierunkowym i poziomym oraz pracy studni naftowych i gazowych za 2,7 miliona akcji zwykłych spółki.Przejęcie zostało uwzględnione za zastosowanie metody łączenia zainteresowań rachunkowości.Zgodnie z tą metodą rachunkowości podstawy kosztów historycznych aktywów i zobowiązań spółki i Drilex są łączone w zarejestrowanych kwotach, a wyniki operacji połączonych spółek w 1997 r. Są uwzględnione w skonsolidowanym oświadczeniu o operacjach z 1997 r.Historyczne wyniki oddzielnych firm przez wiele lat przed 1997 r. Nie są łączone, ponieważ zarobki zatrzymane i wyniki działalności Drilex nie są istotne dla skonsolidowanego sprawozdania finansowego firmy.W związku z przejęciem Drilex firma odnotowała niezwykłą opłatę w wysokości 7,1 mln USD za transakcję i inne jednorazowe koszty związane z przejęciem.Patrz Uwaga 5 Notatek do skonsolidowanego sprawozdania finansowego.W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 1996 i 1995 r. Drilex miał przychody odpowiednio 76,1 mln USD i 57,5 mln USD.1996 W kwietniu 1996 r. Firma zakupiła aktywa i akcje działalności działającej jako systemy separacji vortoil oraz niektóre powiązane technologie separacji ropy /wody za 18,8 mln USD.W czerwcu 1996 r. Spółka zakupiła akcje KTM Process Equipment, Inc., spółki wirówki, za 14,1 mln USD.Przejęcia te są częścią firmy Baker Hughes Process Equipment Company i zostały uwzględnione za zastosowanie metody zakupu rachunkowości.W związku z tym koszty przejęć zostały przeznaczone na nabyte aktywa, a zobowiązania przyjęte na podstawie ich szacowanych wartości uczciwego rynku w datach przejęcia.Wyniki operacyjne są zawarte w skonsolidowanych stwierdzeniach operacji z odpowiednich dat akwizycji.W kwietniu 1996 r. Spółka wymieniła 100 000 akcji Tuboscope Inc. („Tuboscope”) Serie Convertible Preferted Accion posiadane przez Spółkę od października 1991 r., Za 1,5 mln akcji zwykłych Tuboscope i nakaz zakupu 1,25 mln akcji tuboskopuZapasy zwykłe.Nakazy można wykonać po 10 USD za akcję i wygasa w dniu 31 grudnia 2000 r. Źródło:

84

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 43–45.

Dowód 2.33 Niezwykłe opłaty Uwaga: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).1997 W czwartym kwartale 1997 r. Firma uznała 52,1 miliona dolarów niezwykłych opłat składających się z poniższych (miliony dolarów): Baker Pelitite: Oderwanie 140 pracowników przeniesienie ludzi i sprzętu Porzucone przez środowisko Koszty Integracja Integracja zapis zapisu spisinnych aktywów Drilex: Wpisanie nieruchom*ości i innych aktywów bankowości i opłat prawnych Przerwidu Linia produktów: odprawa dla 50 pracowników zapisów zapasów, nieruchom*ości i innych aktywów ogółem

2,2 3,4 5,0 1,5 2,8 11,3 9,3 4,1 3,0 1,5 8,0 52,1 USD

W związku z przejęciem benzyny i drilex spółka odnotowała niezwykłe opłaty w wysokości odpowiednio 35,5 mln USD i 7,1 mln USD w celu połączenia nabytych operacji z działaniami spółki.Opłaty obejmują koszty zamykania zbędnych obiektów, eliminowanie lub przeniesienie personelu i sprzętu oraz racjonalizujące zapasy wymagające usuwania w wysokości mniej niż ich koszty.Opłata za 9,5 miliona dolarów odnotowano w wyniku decyzji o zaprzestaniu niskiej marży, linii produktów naftowych w Ameryce Łacińskiej i sprzedaży spółki zależnej Tracor Europa, komputerowej operacji peryferyjnej, która spowodowała zapisanie inwestycji w celu uzyskania realizowanej nettowartość.Postanowienia pieniężne nietypowych opłat wyniosły 19,4 mln USD.Firma wydała 5,5 miliona dolarów w 1997 r. I spodziewa się, że w 1998 r. Wydanie znacznie wszystkich pozostałych 13,9 mln USD w 1998 r. 1996 r. W trzecim kwartale 1996 r. Firma uznała 39,6 mln USD niecodzienne opłatę składającą się z poniższych (miliony dolarów): patentowy piszOff upośledzenie restrukturyzacji joint venture: odprawę dla 360 pracowników Przeniesienie ludzi i sprzętu porzucone umowy najmu zapasy zapisane zapis z aktywów Inne suma

8,5 $ 5,0 7,1 2,3 2,8 1,5 10,4 2,0 39,6 $

Firma ma pewne patenty operacyjne pola naftowego, które nie chronią już znaczącej komercyjnie technologii, co powoduje odpis w wysokości 8,5 miliona dolarów.Zarejestrowano upośledzenie wspólnego przedsięwzięcia w Ameryce Łacińskiej w Ameryce Łacińskiej ze względu na zmieniające się warunki rynkowe w regionie, w którym działa.Firma zanotowała opłatę restrukturyzacyjną 24,1 mln USD, w tym zmniejszenie operacji Baker Hughes Inteq i Paris Operations, reorganizację włoskich operacji EIMCO Process Equipment oraz konsolidację niektórych operacji produkcyjnych narzędzi naftowych Baker.Postanowienia pieniężne opłat wyniosły 14,3 mln USD.Firma wydała w 1996 r. 4,2 mln USD, 6,3 mln USD w 1997 r. I spodziewa się wydać pozostałe 3,8 mln USD w 1998 r. Źródło:

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 45.

85

86 Zrozumienie liczb Wykazanie 2.34 Segment i powiązane informacje Uwaga: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).Uwaga 10 segment i powiązane informacje Firma przyjęła SFA nr 131, ujawnienia o segmentach przedsiębiorstwa i powiązanych informacji, w 1997 r., Które zmienia sposób zgłaszania informacji o jej segmentach operacyjnych.Informacje o 1996 i 1995 r. Zostały powtórzone z prezentacji poprzedniego roku w celu dostosowania się do prezentacji z 1997 roku.Dziewięć jednostek biznesowych firmy ma osobne zespoły zarządzające i infrastruktury oferujące różne produkty i usługi.Jednostki biznesowe zostały agregowane w trzy segmenty podlegające zgłoszeniu (pola naftowe, chemikalia i sprzęt procesowy), ponieważ długoterminowe wyniki finansowe tych segmentów zgłaszanych mają wpływ podobne warunki ekonomiczne.Oilfield: Ten segment składa się z pięciu jednostek biznesowych - Baker Hughes Inteq, Baker Oil Tools, Baker Hughes Solutions, Centrilift i Hughes Christensen - które produkują i sprzedaje sprzęt oraz świadczą usługi i rozwiązania stosowane w wierceniu, ukończeniu, produkcji i konserwacji ropy naftowej istudnie gazowe.Zasadnicze rynki tego segmentu obejmują wszystkie główne regiony produkujące ropę i gaz na świecie, w tym Ameryka Północna, Ameryka Łacińska, Europa, Afryka i Daleki Wschód.Klienci obejmują główne międzynarodowe, niezależne i krajowe lub państwowe firmy naftowe.Chemikalia: Baker Penrolite jest jedyną jednostką biznesową zgłoszoną w tym segmencie.Produkują specjalne chemikalia do włączenia do sprzedaży zintegrowanych roztworów technologii chemicznych do produkcji, transportu i rafinacji ropy naftowej.Zasadnicze rynki geograficzne tego segmentu obejmują wszystkie główne regiony produkujące ropę i gaz na świecie.Ten segment zapewnia również rozwiązania technologii chemicznych na innych rynkach przemysłowych na całym świecie, w tym petrochemikalia, stal, dodatki paliwowe, tworzywa sztuczne, obrazowanie i kleje.Klienci obejmują główne międzynarodowe, niezależne i krajowe lub państwowe firmy naftowe, a także innych producentów przemysłowych.Sprzęt procesowy: Segment ten składa się z trzech jednostek biznesowych - urządzeń procesowych EIMCO, systemów procesowych maszyn dla ptaków i piekarza Hughes - które produkują i sprzedaje sprzęt procesowy do oddzielania ciał stałych od płynów i cieczy od płynów poprzez filtrację, sedymentację, wirowanie i procesy związane z wykonywaniem.Główne rynki tego segmentu obejmują wszystkie regiony świata, w których istnieją znaczące zastosowania ścieków przemysłowych i miejskich oraz działalność metali podstawowych.Klienci to gminy, wykonawcy, firmy inżynieryjne oraz pulp i papier, minerały, producenci przemysłowe i ropy i gazu.Zasady rachunkowości segmentów zgłaszanych są takie same jak te opisane w nocie 1 banknotów skonsolidowanych sprawozdań finansowych.Firma ocenia wyniki swoich segmentów operacyjnych na podstawie dochodów przed podatkami dochodowymi, zmianami rachunkowymi, pozycjami niezaprzeczonymi oraz dochodami i kosztami odsetek.Sprzedaż i transfery przedziałowe nie są znaczące.Podsumowane informacje finansowe dotyczące segmentów zgłaszanych przez Spółkę pokazano w poniższej tabeli.„Inna” kolumna zawiera pozycje powiązane z korporacyjnymi, wyniki nieistotnych operacji oraz, ponieważ odnosi się ona do zysku (straty) segmentu (straty), dochodu i kosztów, które nie zostały przydzielone do segmentów podlegających zgłoszeniu (miliony dolarów).Z 1997 r. Zyskaj zysk (strata) Suma aktywów Księgi inwestycyjne Deprecja i amortyzacja

2862,6 USD 416,8 3014,3 289,7 143,2

417,2 USD 41,9 1009,5 24,8 20,5

386,1 USD 36,3 363,7 6,4 8,4

19,5 USD (281,9) 368,8 21,8 4.1

3 685,4 213,1 4 756,3 342,7 176,2

Analiza zarobków biznesowych

87

Załącznik 2.34 (ciąg dalszy) Przychody z 1996 r. Zysk Segment (strata) Suma aktywów Księgi inwestycyjne Deprecja i amortyzacja

2 397,9 329,1 2 464,6 157,5 123,6

247,6 $ 23,3 270,3 16,6 12,2

352,8 $ 31,2 258,9 6,6 6,7

29,4 USD (84,7) 303,6 1,5 3,0

3 027,7 298,9 3 297,4 182,2 145,5

1995 Przychody zysku zysk (strata) Suma aktywach nakładów kapitałowych Demortyzacja i amortyzacja

2 072,2 249,6 2 423,7 119,1 123,9

223,7 $ 17,8 259,8 11,0 12,4

319,6 USD 29,7 187,3 5,0 5,4

22,0 USD (92,0) 295,8 3,8 2,4

2637,5 USD 205,1 3166,6 138,9 144,1

Poniższa tabela przedstawia szczegóły „innych” zysku (straty) segmentu.Koszty korporacyjne Odsetki Koszty Net Niecodzienne opłaty nabyte badania i rozwój Nieprzestrzegający opłatę za koszt sprzedaży za zapasy bennofowe Zysk w sprzedaży akcji VARCO Inne suma

1995

1996

$ (39,7) (50,8)

$ (40,2) (52,1) (39,6)

1997 USD (44,3) (46,8) (52,1) (118,0) (21,9)

(1,5) $ (92,0)

44,3 2,9 $ (84,7)

1,2 $ (281,9)

Poniższa tabela przedstawia przychody według kraju w oparciu o lokalizację korzystania z produktu lub usługi.1995 Stany Zjednoczone Wielka Brytania Wenezuela Kanada Norwegia Indonezja Nigeria Oman Inne (około 60 krajów)

972,9 USD 207,6 122,7 157,5 104,2 54,5 33,5 45,7 938,9 2637,5 USD

1996 1 047,2 277,9 160,0 165,1 145,6 92,7 64,1 56,8 1 018,3 3 027,7 USD

1997 1 319,7 288,0 244,2 204,5 175,0 128,0 83,5 77,2 1 165,3 3 685,4 USD

Poniższa tabela przedstawia nieruchom*ości według kraju na podstawie lokalizacji składnika majątku. Stany Zjednoczone Wielka Brytania Wenezuela Niemcy Norwegia Kanada Singapur Inne kraje Razem ŹRÓDŁO:

1995

1996

353,0 $ 67,6 19,0 18,4 11,3 8,0 25,0 72,8 $ 575,1 $

359,9 77,7 25,1 19,3 10,9 9,1 17,7 79,3 599,0 USD

Baker Hughes Inc., raport roczny, wrzesień 1997, 49–51.

1997 593,3 $ 145,3 33,3 21,4 20,0 16,9 11,7 141,0 982,9 $

88 Zrozumienie liczb Dowód 2,35 Arkusz korekty dla zrównoważonych zarobków Baza: Baker Hughes Inc., lata zakończone 30 września (w milionach).1995 odnotował dochód netto lub (strata)

105,4 USD

1996

1997

176,4 USD

97,0 USD

39,6

52.1

Dodaj straty likwidacji Prema LIFO Straty w sprzedaży Straty środków trwałych straty w sprzedaży strat inwestycji w sprzedaży „innych” opłat restrukturyzacji aktywów (nietypowe opłaty) Inwestycje zapisów zapisów zapisów (uwzględnione w koszcie sprzedaży) Inne aktywa zapisuStraty w walucie obcej opłaty za straty w sprawie strat w sprawie naruszenia patentu Wyjątkowe postanowienia dotyczące złego długu koszty tymczasowe zwiększa obniżki przychodów tymczasowe inne inne subtelne

21,9 1,9

11.4

1,9 USD

51,0 USD

74,0 USD

(1 - Połączone federalne i stanowe stawki podatkowe)

58%

58%

58%

Dodatki skorygowane o podatek

1,1 USD

29,6 USD

42,9 USD

Pomnożyć przez

Dodaj po opodatkowaniu straty likwidacji Lifo Wzrost Uprawnienia do wyceny odroczonego podatku Inne nierówne opłaty podatkowe Straty w odniesieniu do operacji przerwanych straty straty Straty/skutki skutkowe Inne (nabyte badanie i rozwój) Inne subtotalne ogółem dodatki

14.6

12.1 118.0

14,6 USD

130,1 USD

15,7 USD

29,6 USD

173,0 USD

Analiza zarobków biznesowych

89

Dowód 2.35 (ciąg dalszy) 1995

1996

1997

Odlicz zyski likwidacji Presa Lifo z korzyści w zakresie sprzedaży aktywów trwałych (usuwanie aktywów) Zyski z korzyści w zakresie sprzedaży inwestycji (Akcje VARCO) w zakresie sprzedaży innych aktywów Odwrócenie opłat restrukturyzacji Zapisy inwestycyjne (rachunek handlowy) Zyski z w walutach obcych Przychody z postępów sądowych Zyski z postępowania sądowego W CardPatent naruszenia naruszenia naruszenia koszty tymczasowe spadki tymczasowe przychody zwiększa odwrócenie zasiłków złego długu.

18.3

31,7 44,3

18.4

4.1

18,3 USD

76,0 USD

22,5 USD

58%

58%

58%

10,6 USD

44,1 USD

13,1 USD

13.1

3.3

4.2

Pomnóż przez (1-łączną federalną i stanową stawkę podatkową) Odliczenia skorygowane o podatek odliczenie odliczania po opodatkowaniu Lifo Zysk zyski z Redukcja Uprawnienia do wyceny podatkowej Uprawnienia do przeniesienia świadczenia przenoszenia-z wcześniejszych okresów innych niezakłócających zasiłek podatkowy (Umowa Audytu IRS) Zgodnie z działaniami Przewijanymi NiezwykłymiZyski zysków/skutki skutkowe zmiany rachunkowości inne inne subtelne odliczenia zrównoważone zarobki

11.4

13,1 USD 23,7 USD 97,4 USD

3,3 $ 47,4 $ 158,6 $

15,6 USD 28,7 USD 241,3 USD

90 Zrozumienie liczb Dowód 2,36 Podsumowanie Y nieobrep*rnych elementów Proces wyszukiwania: Baker Hughes Inc.

Niezakładający pozycja ujawniła nietypową opłatę (1996–1997) 1 nabył badania i rozwój w procesie (1997) 1 Zysk w sprzedaży akcji VARCO (1996) 1 skumulowany wpływ zmian rachunkowości (1995, 1997) 1 1

2. Oświadczenie przepływów pieniężnych

Przejęte badania i rozwój w procesie (1997) 2 Zysk w sprzedaży akcji VARCO (1996) 2 Zysk z usuwania aktywów (1995–1997) 1 Tłumaczenie waluty obcej (wzmocnienie)/strata, Net (1995–1997) 1 skumulowany efektzmian rachunkowości (1995, 1997) 2

3. Uwaga zapasów

Żadnych nieobjętych przedmiotów

4. Notatka z podatku dochodowego

1992 i 1993 IRS Audyt Umowa (1997) 1 Strata operacyjna i kredytowe przeniesienie (1995–1997) 1

5. Notatka o pozostałych dochodach (wydatkach).

Brak notatki

6. Medycyna i leczenie

Odpis zapasów benzyny w kosztach sprzedaży (1997)1 Opłata nietypowa (1996-1997)2 Nabyte prace badawczo-rozwojowe w toku (1997)3 Zysk ze sprzedaży zapasów Varco (1996)3 1992 i 1993 Umowa audytowa IRS (1997)2 Przeliczenie walut obcych (zysk)/strata, netto (1996 –1997)2

7. Inne notatki ujawniające nieobremisujące elementy:Znaczące zasady rachunkowości

Skumulowany wpływ zmian rachunkowości (1995, 1997) 3

B.Przejęcia i dyspozycje

Przejęte badania i rozwój w procesie (1997) 4 niezwykłe opłaty (1996–1997) 3 Zysk w sprzedaży akcji VARCO (1996) 4

C.Niezwykłe opłaty

Niezwykłe opłaty (1996-1997) 4

D.Informacje o segmencie

Niezwykłe opłaty (1996–1997) 5 nabyte badania i rozwój w procesie (1997) 5 zapasów benrolitów zapisywane w kosztach sprzedaży (1997) 2 Zysk w sprzedaży akcji VARCO (1996) 5

UWAGA: Superskrypty 1, 2, 3 itd. Wskazują, że znaleziono liczbę osób niezaprzeczalnych.Na przykład „zysk w sprzedaży akcji VARCO” znaleziono w rachunku zysków i strat (pierwsza lokalizacja);w deklaracji Cash F Lows (druga lokalizacja);w MD i A (trzecia lokalizacja);W notatce „przejęcia i dyspozycje” (czwarta lokalizacja);oraz w notatce „Segment i powiązane informacje” (piąta lokalizacja).

Analiza zarobków biznesowych

91

Załącznik 2.37 Eff Far Proces wyszukiwania elementów nieobjętych: Baker Hughes Inc.

Rachunek zysków i strat w gotówce F Nooto nota podatku dochodowego Uwaga Inne dochód (wydatki) Uwaga MD i znaczące zasady rachunkowości Uwaga 7B.Przejęcia i dyspozycje Uwaga 7C.Niezwykłe obciążenie Note 7D.Segment i powiązane informacje Uwaga

17

Stopień i wyszukiwanie Lokalizacja 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7a.

A

(2) skumulowany % zlokalizowany

(3) Wszystkie materialne elementy

Skumulowany % zlokalizowany

6 6 0 4 0 1

35% 71 71 94 94 100

6 3 0 2 0 1

50% 75 75 92 92 100

100

100

0 0

100 100

0 0

100 100

100

100

100%

(4)

12

100%

Pięć procent lub więcej kwoty dochodu netto lub straty netto, na zasadzie skorygowanej do podatków.

Arkusz roboczy, trzyletnie wyniki operacyjne firmy są praktycznie niemożliwe do rozpoznania.Skuteczna sekwencja wyszukiwania w celu identyfikacji elementów nieobjętych na Załączniku 2.3 była oparta na doświadczeniu autorów wspieranych przez na dużą skalę badanie nieobjętych elementów przez H. Choi.Chociaż zalecana sekwencja wyszukiwania może nie być równie skuteczna we wszystkich przypadkach, załącznik 2.37 pokazuje, że większość nieobreakcyjnych elementów Bakera Hughesa może być zlokalizowana poprzez zastosowanie tylko kroków 1 do 5, sekwencji, która jest bardzo opłacalna.W rzeczywistości 92% wszystkich materialnych elementów nie zaakceptowanych było zlokalizowanych w pierwszych czterech etapach sekwencji wyszukiwania.Ponadto zlokalizowanie tych elementów wymaga odczytania bardzo mało tekstu, a elementy niezareszczające są ogólnie określone w oświadczeniach lub harmonogramach.Załącznik 2.37 przedstawia informacje na temat wydajności procesu wyszukiwania.Znaczenie każdej kolumny na wystawie jest następujące: Kolumna 1:

Kolumna 2:

Liczba elementów nieobjętych znajdującymi się na każdym etapie procesu wyszukiwania.Jest to oparte na wszystkich 17 elementach niezaprzeczalnych bez względu na ich materialność.Skumulowany odsetek wszystkich nieobjętych elementów znajdujących się na każdym etapie procesu wyszukiwania.Dziewięćdziesiąt cztery procent całkowitych elementów niezaprzeczalnych znajdowało się w pierwszych pięciu etapach procesu wyszukiwania.Wszystkie nie docierające elementy były zlokalizowane do kroku 6.

92 Zrozumienie liczb Kolumna 3:

Kolumna 4:

Taki sam jak kolumna 1 z wyjątkiem tylko materiałów niezbędnych (te elementy przekraczające 5% dochodu netto według opodatkowania).Taki sam jak kolumna 2, z tym wyjątkiem, że rozważono tylko materialne elementy niezarzeszczające.

Kilka dalszych punktów na temat Bak Er Hughes Work Ksheet Konstrukcja arkusza SEB zawsze wymaga wezwania do osądu.Można oczywiście uniknąć wszystkich oceny istotności, po prostu rejestrując wszystkie nie docierające elementy bez względu na ich istotność.Jednak klasyfikacja pozycji jako nieobjętych, a także czasami ich pomiar, wymaga różnego stopnia osądu.Niektóre przykłady przedmiotów Bakera Hughesa, które wymagały wydania osądu, pod względem klasyfikacji lub pomiaru, są następne.

Korekta wynalazcy benrolitu Występowa dodatek przed opodatkowaniem dokonano w Załączniku 2.35 w celu wpływu na zarobki zapasów z 1997 r. Uzyskane w wyniku przejęcia benlitu (patrz Załączniki 2.30 i 2.34).Wymagania rachunkowości dotyczące zakupów wymagają dostosowania nabytych aktywów do ich wartości godziwej.Ta korekta wymagała wzrostu zapasów benzynowych o 21,9 mln USD, aby zmienić je z kosztów na cenę sprzedaży.Oznaczało to, że w czwartym kwartale 1997 r. Nie stwierdzono marży zysku w czwartym kwartale 1997 r. To znaczy koszt sprzedaży.Baker Hughes określił tę korektę akwizycji o wartości 21,9 mln USD „Nieprzestrzegającą opłatę za koszty sprzedaży zapasów benzynowych” (patrz ujawnienia segmentów na wystawie 2.34).Ta opłatę za zapasy na benrolit podniosła poziom kosztów sprzedaży w stosunku do sprzedaży.Jednak ten tymczasowy wzrost odsetka kosztów sprzedaży (koszt sprzedaży podzielony przez sprzedaż) nie miał się utrzymywać w przyszłości.Zgadzaliśmy się z wyrokiem Bakera Hughesa i traktowaliśmy ten komponent kosztów sprzedaży w wysokości 21,9 miliona dolarów jako niezrównanego elementu w rozwijaniu zrównoważonych zarobków.

Informacje o zyskach i stratach walutowych o zyskach i stratach walutowych zostały ujawnione w oświadczeniu o upadkach gotówkowych (załącznik 2.28) oraz w MD i A (Załącznik 2.30).Oświadczenie o upadkach Cash F ujawniło straty z walut zagranicznych w wysokości 1,9 mln USD w 1995 r. I 8,9 mln USD w 1996 r. W 1997 r. Ujawniono zysk o wartości 6,1 mln USD. Jednak MD i A ujawniło utratę obcych stądu w wysokości 11,4 mln USD w 1996 r. I zysk i zysk w wysokości 11,4 mln USD.4,1 miliona dolarów za 1997 r. Pozycje walut zagranicznych w oświadczeniu

Analiza zarobków biznesowych

93

Państwa gotówkowe reprezentują uznane, ale niezrealizowane zyski i straty.W związku z tym nie ma powiązanych środków pieniężnych i upadków OUTF.Jednak ujawnienia w MD i A reprezentują wszystkie zyski i straty netto, zarówno zrealizowane, jak i niezrealizowane.Są to sumy, które zostałyby dodane lub odjęte w celu uzyskania dochodu netto, a także reprezentują nieobreporwałe zyski i straty walut obcych.W 1996 i 1997 r. Arkusz Baker Hughes obejmuje zysk i stratę w walucie obcej ujawniona w MD i A, stratę w wysokości 11,4 mln USD za 1996 r. I zysk w wysokości 4,1 mln USD za 1997 r.W MD i A za 1995 r. Arkusz roboczy zawierał po prostu stratę 1,9 miliona dolarów ujawnioną w deklaracjach gotówkowych.Dostosowanie zysków i strat z obcości z dochodu netto opiera się na osądu, że wydajność porównawcza jest lepiej reprezentowana przy braku tych nieregularnych pozycji.

Założenie stawki podatkowej i nabyte badania i rozwój stawki podatkowej stosowana w arkuszu Baker Hughes była łączona (stanowa, federalna i zagraniczna) 42%.Jest to trzyletnia średnia efektywna stawka podatkowa dla spółki po usunięciu niezbędnych pozycji podatkowych z przepisu podatkowego.Dwa niezarejestrowane pozycje podatkowe wyróżniają się w ujawnieniu podatku dochodowego w Załączniku 2.29.Pierwszym z nich jest wzrost przepisów podatkowych z powodu braku odliczenia podatku w wysokości 118 mln USD nabytych badań i rozwoju w 1997.49 Wpływ podatkowy tego nieobjętego przedmiotu, 41,3 mln USD, obniżył skuteczną stawkę do 49% w 1997 r..Dlatego zarejestrowaliśmy opłatę za 118 milionów dolarów z innymi przedmiotami podatkowymi i po opodatkowaniu w dolnej części arkusza SEB.Ponieważ ten element jest dodawany do dochodu netto po opodatkowaniu, nie była wymagana dodatkowa korekta w przypadku wzrostu podatku o 41,3 miliona USD wynikającego z braku odliczenia.Druga korekta dotyczyła 11,4 miliona dolarów niezarejestrowanej obniżki podatku, która wynika z umowy o audycie IRS.Stawka podatkowa skaluje liczby w arkuszu do kwot po opodatkowaniu.Celem powinien być stawka, która jest rozsądną reprezentacją tej łącznej stawki.Zwykle nie jest korzystne, aby poświęcić nadmierną ilość czasu na dokonanie tego oszacowania.

Zarobki kapitałowe i usuwanie inwestycji VARCO MD i A zawierały dyskusję na temat zysków ze sprzedaży inwestycji VARCO.Jest to wyraźny, niezareprowadzący element i został dostosowany do wyników w arkuszu Baker Hughes SEB.Baker Hughes uwzględnił swoją inwestycję w VARCO, stosując metodę kapitału.Wskazuje to, że jego własność była wystarczająca, aby zapewnić mu zdolność do ćwiczenia znaczącej infuencji nad Varco.Piekarz

94 Zrozumienie liczb Hughes ujawniło, że ujmował dochód kapitałowy z VARCO w wysokości 3,2 mln USD w 1995 r. I 1,8 mln USD w 1996 r. Jednak zbycie inwestycji VARCO nie kwalifikowało się jako operacje zaprzestane.Gdyby to zostało tak sklasyfikowane, wówczas udział Baker Hughes w zyskach zostałby usunięty z dochodów z kontynuacji operacji w latach 1995 i 1996 i zgłoszony z zaprzestanymi operacjami - z korzyścią w zakresie dyspozycji inwestycji.Najwyraźniej można uzasadnić traktowanie zarobków kapitałowych w 1995 i 1996 r. Jako niezbędne i usuwania ich z zarobków w opracowywaniu arkusza SEB.Nie zmieniłoby to wiadomości przekazanej przez arkusz SEB w tym konkretnym przypadku.Gdyby jednak efekt był bardziej istotny, wówczas osąd traktowania jako nie zaakceptowania zysków kapitałowych z inwestycji VARCO byłby w porządku.

Korzystając z ujawniania nietypowych opłat przy wypełnianiu arkusza roboczego, zastosowano sumę podsumowania z ujawniania nietypowych obciążeń (Załącznik 2.33).Alternatywnie, szczegółowe opłatę mogły zostać zarejestrowane w odpowiednich wierszach w arkuszu.Widzieliśmy to jako nie oferując tutaj żadnej przewagi.Szczegółowe informacje na temat makijażu nietypowych opłat jest pomocne w ustaleniu, czy inne dodatkowe nie docierające elementy zostały już uwzględnione w tych sumach.Przypomnij sobie, że korekta zapasów benzynowych z 1997 r. W wysokości 21,9 mln USD nie została uwzględniona w nietypowych opłatach (została uwzględniona w koszcie sprzedaży).Należy zauważyć, że podsumowania nietypowych opłat zwykle nie zawierają wszystkich elementów, które można uznać za niezbędne.Ponadto należy zachować ostrożność, aby nie zduplikować nagrywania elementów już zawartych w sumach podsumowujących nietypowych opłat.

Podsumowanie oszacowanie zrównoważonej części zarobków powinno być centralnym punktem analizy zarobków biznesowych.To zadanie stało się znacznie większym wyzwaniem w ciągu ostatniej dekady, ponieważ liczba nie przykłcionych pozycji dramatycznie wzrosła.Ta eksplozja była spowodowana reorganizacją korporacyjną i związanymi z nimi działaniami.Niektóre etykiety związane z tymi producentami nie przybędnych pozycji to restrukturyzacja, prawa, zmniejszenie, reinchnikacja, ponowne wdrażanie, zmiana pozycji, reorganizacja, racjonalizacja i dostosowanie.Poniżej przedstawiono kilka kluczowych punktów, które czytelnik ma rozważyć: • Seria zarobków, z której oczyszczono pozycje niezbędne, jest niezbędna w celu oceny obecnych trendów w zakresie wydajności operacyjnej, jak i projekcji przyszłych wyników.• Identyfikacja i pomiar nieobornych elementów zazwyczaj będzie wymagał wydania osądu.

Analiza zarobków biznesowych

95

• Nie ma uzgodnionych definicji nieobjętych elementów w ramach GAAP.Ponadto różnorodne etykiety są używane poza terminem niezaprzeczającym i obejmują one specjalne, nietypowe, nieoperacyjne i nieoperacyjne.• Często traktuje przedmioty jako nieobjęte zatem, mimo że mogą pojawiać się z pewną regularnością w rachunku zysków i strat.Jednak te elementy są zwykle bardzo nieregularne pod względem ich kwoty, a także tego, czy są to przychody/zyski lub wydatki/straty.• Kluczowym pytaniem, które należy postawić w dokonaniu nieobsługowego wyroku, brzmi: czy podstawowe trendy w wydajności operacyjnej będą zaciemnione, jeśli przedmiot pozostanie w zarobkach?• Wiele materialnych elementów, które nie są uporządkowane, zostanie oddzielnie ujawnione w obliczu rachunku zysków i strat.Jednak znaczna liczba zostanie ujawniona w innych stwierdzeniach i lokalizacjach.Zazwyczaj konieczne jest przedłużenie poszukiwań nieobjętych elementów znacznie poza rachunek zysków i strat.• W odpowiedzi na redukcję czasu dostępnego dla całego zakresu ważnych działań, w rozdziale przedstawiono wydajną i skróconą sekwencję wyszukiwania i zilustrowano z przykładem przypadków.Chociaż kompleksowy przegląd wszystkich sprawozdawczości finansowej jest złotym standardem, wiarygodne informacje na temat zrównoważonych zarobków można zwykle opracowywać przy użyciu jedynie podgrupa zgłoszonych informacji finansowych.

W celu dalszego ratowania Bernsteina, L. i J. Wild, Analiza sprawozdań finansowych: teoria, zastosowanie i interpretacja, wydanie 6.(Homewood, IL: Irwin McGraw-Hill, 1998).Comiskey, E. i C. Mulford, Przewodnik po sprawozdawczości i analiz finansowych (Nowy Jork: John Wiley, 2000).Comiskey, E., C. Mulford i H. Choi, „Analiza trwałości zarobków: przewodnik pożyczkodawcy”, Commercial Lending Review (Winter 1994–1995).White, G., A. Sondhi i D. Fried, The Analysis and Exing of Financial Sumpents (New York: John Wiley, 1997).Mulford, C. i E. Comiskey, Financial Warnings (New York: John Wiley, 1996).Specjalny Komitet ds. Raportów Finansowych American Institute of Certified Public Accountants, Ulepszanie raportów biznesowych - koncentracja na kliencie (Nowy Jork: AICPA, 1994).

Linki internetowe www.fasb.org

www.freeedgar.com

Na tej stronie znajdują się aktualne informacje na temat programu FASB. Zawiera także przydatne streszczenia sprawozdań FASB i inne informacje związane z ustanawianiem standardów. Ta strona stanowi bardzo wygodne alternatywne źródło dokumentów SEC.

96 Zrozumienie liczb www.sec.gov

Źródło dostępu do spółki papierów wartościowych i złożonych z Komisji Giełd.Ta strona zawiera również wydania egzekwowania rachunkowości i kontroli SEC.Wydania te dostarczają bardzo przydatnych przykładów działań podejmowanych przez firmy w celu wprowadzenia w błąd ich wyników finansowych lub pozycji.

Roczne r eforts w rozdziale Advanced Micro Devices Inc. (1999) Air T Inc. (2000) Akorn Inc. (1999) AK Steel Holdings Corporation (1999) Alberto-Culver Company (2000) Amazon.com Inc. (1999) American Building Configenance Inc. (1989) American Standard Companies Inc. (1999) Amsouth Bancorporation (1999) Archer Daniels Midland Company (2000) Argosy Gaming Company (1995) Armco Inc. (1998) Armstrong World Industries Inc. (1999)Artistic Viesings Inc. (1995) Atlantic American Corporation (1999) Avado Brands Inc. (1999) Avoca Inc. (1995) Baker Hughes Inc. (1997) Baltek Corporation (1997) C.R. Bard Inc. (1999) Baycorp Holdings Ltd. (1999) Bestfoods Inc. (1999) Biogen Inc. (1999) Blc Financial Services Inc. (1998) Brooktrout Technologies Inc. (1998) Brush Wellman Inc. (1999) Burlington Resources Inc. (1999) Callon Petroleum Company (1999) Mistrz mistrzEnterprises Inc. (1995) Chiquita Brands International Inc. (1999)

Analiza zarobków biznesowych

Cisco Systems Inc. (1999) Colonial Commercial Corporation (1999) Corning Inc. (1999) Cryomedical Sciences Inc. (1995) Dal-Tile International Inc. (1999) Dana Corporation (1999) Dean Foods Company (1999) Decorator Industries Inc.(1999) Delta Air Lines Inc. (1996, 2000) Detection Systems Inc. (2000) Dibrell Brothers Inc. (1993) Escalon Medical Corporation (2000) Evans and Sutherland Computer Corporation (1998) The Fairchild Corporation (2000) First Aviation Services Services ServicesInc. (1999) Freeport-McMoran Inc. (1991) Galey & Lord Inc. (1998) Geo.A. Hormel & Company (1993) Gerber Scientific Inc. (2000) Gleason Corporation (1995) Goodyear Tire and Rubber Company (1995, 1998) Handy and Harman Inc. (1997) M.A. Hanna Company (1999) Hercules Inc. (1999)H.J. Heinz Company (1995) Holly Corporation (2000) Hollywood Casino Corporation (1992) Imperial Holly Corporation (1994) Imperial Sugar Company (1999) JLG Industries Inc. (2000) Keycorp Ohio Inc. (1999) Kulicke & Soffa Industries Inc. (1999) Lufkin Industries Inc. (1999) Mason Dixon Bancshares Inc. (1999) Maxco Inc. (1996) Meredith Corporation (1994) Micron Technology Inc. (2000) Nacco Industries Inc. (1995) National Steel Corporation (1999)

97

98 Zrozumienie numerów New England Business Services Inc. (1996) Noble Driling Inc. (1991) NS Group Inc. (1992) Office Depot Inc. (1999) Osmonics Inc. (1993) Pall Corporation (2000) Petroleum Helicopters Inc. (1999) Phillips Petroleum Company (1990) Pollo Tropical Inc. (1995) Praxair Inc. (1999) Raven Industries Inc. (2000) Saucony Inc. (1999) Schnitzer Steel Industries Inc. (1999) Shaw Industries Inc. (1999) TheSherwin-Williams Company (1999) Silicon Valley Group Inc. (1999) Southwest Airlines Inc. (1999) Standard Register Company (1999) Suntrust Banks Inc. (1999) Synthetech Inc. (2000) Textron Inc. (1999) Toys „R. R.”US Inc. (1999) Trimark Holdings Inc. (1995) Tyco International Ltd. (2000) Watts Industries Inc. (1999) Wegener Corporation (1999)

Uwagi 1. Specjalny Komitet ds. Raportów Finansowych American Institute of CPA, Ulepszanie raportów biznesowych - koncentracja na kliencie (Nowy Jork: AICPA, listopad 1993), 4. 2. Donald Kieso i Jerry Weygandt, Accounting Intermediate, 9 wydanie.(New York: John Wiley, 1998), 154–161.3. Delta Air Lines, Raporty roczne, czerwiec 1996, 50–51 i czerwca 2000 r. 4. Niektórzy mogą również usunąć te zyski, ponieważ nie reprezentują pozycji operacyjnych.Jednak ciągłe rozmieszczenie sprzętu lekkiego jest nieodłączną cechą bycia w branży linii lotniczych.To nie jest to, co robią w branży, ale pochodzi z terytorium.5. Delta Air Lines ujawnia niektóre wpływy ze sprzedaży sprzętu lekkiego w swoich wyciągach z okazji niskiego poziomu w latach 1998–2000.Zyski i straty były prawdopodobnie zbyt małe

Analiza zarobków biznesowych

99

Aby otrzymać osobne ujawnienie.Delta Air Lines, Raport roczny, czerwca 2000 r., 36. Delta ujawnia salda dotyczące odroczonych zysków w sprzedaży i transakcji leasingowych.Równowagi te spadły o 50 mln USD w 2000 r., Co sugeruje, że zyski równe tej kwoty zostały uwzględnione w zarobkach za 2000 r. Są one traktowane jako obniżenie wydatków najmu i nie pojawiają się na pozycji linii jako zyski z rozmieszczenia sprzętu lekkiego.6. W rzeczywistości w 1996 r. Strata 7,4 mln USD, a następnie zysk w wysokości 34,1 USD w 1997 r. I 2,6 mln USD w 1998 r. Goodyear Tire and Rubber Company, roczny raport na formularzu 10-K dla Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, grudzień 1998, 32, 327. George A. Hormel & Company, raport roczny, 1993, 58. 8. H. Choi, Analiza i wycena implikacji trwałości i gotówki, Październik 1994, 80. 9. Tamże.Autorzy tego rozdziału pełniło funkcję członka komitetu i przewodniczącego komitetu ds. Wykorzystania dyplomu dr Choi.10. AICPA, Trendy i techniki rachunkowości (Nowy Jork: AICPA, 2000), 311. 11. Specjalny Komitet ds. Raportowania Finansowego AICPA, Ulepszanie raportów biznesowych - koncentracja na kliencie (Nowy Jork: AICPA, listopad 1993), 4 12. SFAS 131.10. 13. Opinia APB nr 30, Raportowanie wyników operacji (Nowy Jork: AICPA, lipiec 1973), ust.20. 14. SFAS 4, Raportowanie zysków i strat wynikających z wygaszenia długu (Stamford, CT: FASB, marzec 1975).15. SFAS 15, Rachunkowość przez dłużników i wierzycieli w sprawie niespokojnych restrukturyzacji długów (Stamford, CT: FASB, czerwiec 1977).16. Wypadek Exxona przyjął postać ogromnego wycieku ropy na Alasce, a Union Carbide był wydaniem toksycznych oparów w Indiach.17. Raport roczny ARMCO Inc., grudzień 1998 r. Informacje uzyskane z Disclosure Inc., Compact D/Sec: Informacje korporacyjne o spółkach publicznych złożonych w SEC (Bethesda, MD: Discluat Inc., czerwiec 2000).18. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd, Biuletyn Rachunkowości Nr 101 (Waszyngton, DC: SEC, 1999).19. Southwest Airlines Inc., raport roczny, grudzień 1999. 20. To oświadczenie wymaga pewnego rozszerzenia.Z wyjątkiem transakcji wymiennych, prawie wszystkie wydatki obejmują w pewnym momencie niski poziom gotówki.W przypadku amortyzacji pensja pieniężna zwykle odbywa się, gdy nabywane są aktywa amortyzacyjne.W tym czasie niski poziom gotówki jest klasyfikowany jako inwestycja o długości gotówki w sprawozdaniu za gotówkę.Gdyby amortyzacja nie została dodana do dochodu netto w obliczaniu gotówki operacyjnej niskiej, wówczas gotówka wydawałaby się dwukrotnie zmniejszona - gdy aktywa zostały zakupione i po raz drugi, gdy zarejestrowana jest amortyzacja, a wraz z nim zmniejsza się dochód netto.21. Aby zachować bilans, uznanie straty w rachunku zysków i strat jest dopasowane przez zmniejszenie wartości bilansowej inwestycji w bilansie.22. Sec Reg.S-X, Reguła 5-02.6 (Waszyngton, DC: SEC, 2001).23. Sec, Biuletyn rachunkowości personelu nr 40 (Waszyngton, DC: SEC, 8 lutego 1981 r.).

100 Zrozumienie liczb 24. Handy and Harman Inc., raport roczny, grudzień 1997 r. Informacje uzyskane z Discluosture Inc., Compact D/SES: Informacje korporacyjne dotyczące spółek publicznych złożonych do SEC (Bethesda, MD: Discluosure Inc., czerwca 1998 r..Bilans.do likwidacji LIFO.28. Archer Daniels Midland Company, raport roczny, czerwca 2000 r., 20. 29. Wytyczne w tym obszarze znajdują się w SFA nr 109, uwzględniając podatki dochodowe (Norwalk, CT: FASB, luty 1992).30. Zmienianie zysków i strat w innych notatkach dochodów i wydatków w 1998 r. Jest zalane przez 329 milionów dolarów niezrównanych zysków w zakresie rozmieszczenia działalności kardiologii C.R. Barda.31. Reg.S-K, podczęść 229.300, pozycja 303 (a) (3) (i) (Waszyngton, DC: SEC, 2001).32. Mason Dixon Bancshares może mieć problem z tą charakterystyką.Firmy finansowe mają tendencję do charakteryzowania tych ujawnień zaprojektowanych do mierzenia podstawowych zarobków.Naszym doświadczeniem jest jednak to, że produkt końcowy jest bardzo podobny do zrównoważonych zarobków, w których nacisk kładziony jest na oczyszczenie pozycji niezaprzeczalnych z zgłaszanych dochodów netto.33. Phillips Petroleum, raport roczny, grudzień 1999, 33. 34. Tamże, 33. 35. Inne firmy, które w ostatnich latach dostarczyły podobne prezentacje, to Amoco Corp., Carpenter Technology, Chevron Corp., Deere & Company Inc.,Halliburton Co. Inc., Maxus Energy Corp. i Raychem Corp. 36. C. R. Bard Inc., Raport roczny, grudzień 1999, 17. 37. Zabezpieczenie narażenia na obco*krajowców osiąga się poprzez utworzenie pozycji kompensacji na sprawozdanie finansowe finansowenarażenie.Najczęstsza pozycja przesunięcia jest ustalana dzięki zastosowaniu pochodnej obco*krwimejskiej.Kwestie te są omawiane pełniej w rozdziale 12. 38. Te alternatywne metody tłumaczenia zostały omówione i zilustrowane w rozdziale 12. 39. Dibrell Brothers Inc., Raport roczny, grudzień 1993, 35. 40. Tamże, 14. 41. Arthur Levitt, Gra liczbowa, mowa wyświetlona w NYU Center for Law and Business, 28 września 1998 r. (Dostępna na stronie: www.sec.gov/news/speszes /spch220.txt).42. Zarobki z następnego okresu są zwiększane poprzez zmniejszenie wcześniej naliczonej opłaty restrukturyzacji na podstawie tego, że naliczenie było zbyt duże.Kwota, w której zobowiązanie jest zmniejszone, jest również uwzględniona w rachunku zysków i strat jako przedmiot dochodu lub redukcja wydatków.

Analiza zarobków biznesowych

101

43. Office Depot Inc., raport roczny, grudzień 1999, 57, 56. 44. SFAS nr 130, raportowanie kompleksowych dochodów (Norwalk, CT: FASB, czerwiec 1997).45. Tłumaczenie (remurowanie) Zyski i straty wynikające z zastosowania metody czasowej (remuratu) nadal są uwzględnione w rachunku zysków i strat w ramach konwencjonalnego dochodu netto.Tylko korekty tłumaczenia wynikające z zastosowania metody tłumaczenia wszystkie prąd są uwzględnione w innych kompleksowych dochodach.Ostatnie zmiany w rachunkowości pochodnych finansowych powodują również włączenie niektórych zysków i strat zabezpieczenia w innych kompleksowych dochodach: SFAS nr 133, uwzględniające instrumenty pochodne i działalność zabezpieczającą (Norwalk, CT: FASB, listopad 1998 r.).46. Coroczne badanie przeprowadzone przez AICPA ujawnia następujący wzorzec przyjęcia alternatywnych metod raportowania SFA nr 130 dla 497 firm: (1) łączne oświadczenie o dochodach i kompleksowych dochodach, 26 firm;(2) odrębne oświadczenie o kompleksowych dochodach, 65 firm;oraz (3) zgłaszanie kompleksowych dochodów bezpośrednio w kapitale własnym akcjonariuszy, 406 firm.AICPA, Trendy i techniki rachunkowości (Nowy Jork: AICPA, 2000), 429. 47. Wcześniejsza wersja studium przypadku Baker Hughes pojawiła się również w E. Comiskey i C. Mulford, Przewodnik po raportach finansowych i analiz (Nowy Jork: John: John: JohnWiley, 2000), rozdział 3. 48. Phillips Petroleum, raport roczny, grudzień 1999 r., 33. 49. Koszty badań i rozwoju muszą zostać natychmiast odpisane-nawet jeśli badanie i rozwój przetwarzania zostaną zakupione w innej firmie.To, czy koszt ten można odliczyć na cele podatkowe, włącza sposób ustrukturyzowanego nabycie.Zasadniczo koszt można odliczyć w transakcjach ustrukturyzowanych jako nabycia aktywów, ale nie w przypadku nabycia zapasów.

3

Analiza zysków kosztowych William C. Lawler

Abigail Peabody była bardzo znanym fotografem przyrody.Przez lata miała wielu bestsellerów, a jej książki ozdobiały stoły kawowe wielu gospodarstw domowych na całym świecie.Tego dnia rozważała swoje złote lata, które szybko się zbliżały.W szczególności sprawdzała swój raport inwestycyjny na koniec roku i zastanawiała się, dlaczego nie była lepiej przygotowana.W końcu pojawiła się w sekcji książki Sunday New York Times, omówiła swoje prace z Martha Stewart i była głównym mówcą z corocznego zbierania funduszy Audubon Society.Wiedziała, że ​​to nie wina jej doradców inwestycyjnych.Ich wyniki w ciągu ostatnich lat były lepsze niż wiele indiksów rynkowych.Zastanawiała się, czy była po prostu biednym biznesmenem.Ostatnia myśl uderzyła w przyjemny akord.Miała wnuka, który był młodszy w znanej szkole biznesu na obrzeżach Bostonu.W każdym razie nadszedł czas, aby dogonić jego najnowszy pomysł biznesowy.Wybierała numer z pamięci.Był tak żywy jak zwykle.„Cześć, opactwo, zamierzałem do ciebie zadzwonić.Jak nadchodzi nowa książka ptaków? ”[Z jej wielu wnuków miał najbardziej nieodparty urok.] Jak uwielbiała jego zdolność, aby poczuć się młodym-i jego zdolność do zapamiętywania nigdy nie nazywając jej niczym, co zaczęło się od wnuka.„Właściwie, Stephen, dlatego dzwonię.Właśnie recenzowałem moje portfolio emerytalne i myślę, że nadszedł czas, aby renegocjować moją strukturę licencyjną z moim wydawcą.Mógłbym wykorzystać pomoc z jasnego umysłu biznesowego. ”„Uwielbiam ci pomóc.Co jest nie tak z obecną umową?Czy nie byłeś z nimi od samego początku? ”„Tak, mam, ale wszystko się zmieniło.W dawnych czasach zapewnili mi wiele usług.Burzy burzy mózgów, sugerowali inne

102

Analiza kosztów i objętości

103

Pomysły takie jak kosze bestsellera Nantucket i zredagowały moje Word-Word i Frame-byk.Ciężko dla mnie pracowali i zdobyli każdy grosz, który na mnie zrobili.Nie byłem najłatwiejszym artystą, z którym mogę się nałożyć. ”Stephen był zainteresowany."Kontynuować."„Cóż, teraz ledwo z nimi rozmawiam.Jestem w momencie, w którym lojalni czytelnicy sugerują wiele moich projektów.Projektuję je sam, edytuję sam, a nawet pomagam wydawcy przygotować materiały promocyjne.Nie pracują już tak ciężko.Myślę, że zapłaciłem swoje składki.Chcę większego kawałka ciasta. ”„To może być problem, opactwo.Właśnie zakończyłem studium przypadku tej branży i jest to bardzo konkurencyjne.Istnieje wiele części w branżowym systemie wartości, które ostatecznie kończy się tym, że ktoś kupuje książkę (patrz Dowód 3.1).Zaczyna się od ludzi takich jak ty, którzy mają kapitał intelektualny.Kolejnym elementem systemu jest wydawca, który zarządza procesem kreatywności, dostarcza edycję, drukuje książkę i sprzedaje ją.Hurtownicy tacy jak Ingram dodają wartość tego systemu, kupując książki w dużej ilości od wydawców, magazynując je i sprzedając mniejsze ilości po księgarnie.Oczywiście ostatnim dziełem jest księgarnia, w której odbywa się promocja w sklepie i ostateczny proces sprzedaży.Według książki z 50 USD księgarnia kupuje ją od hurtownika za około 35 USD, co stanowi około 15 USD na pokrycie kosztów, takich jak czynsz i sprzedawcy.Hurtownik kupuje książkę od wydawcy w dużych rozmiarach za około 30 USD za książkę, dając hurtownikowi około 5 USD na pokrycie kosztów logistycznych.Spośród 30 USD wydawca sprzedaje go, 15% ceny detalicznej, czyli 7,50 USD (50 × 15%) to Twoja opłatę licencyjną, a reszta obejmuje drukowanie, rozwój klienta, zwrócone książki, wydatki administracyjne i zysk.Wydawca naprawdę nie może dać ci zbyt wiele więcej, ponieważ jego margines jest już bardzo szczupły.Przepraszam, że cię rozczarowuję, ale tak to jest. ”Opactwo było rozczarowane.„Stephen, pomimo wszystkich pieniędzy, które płacą twoi rodzice, czy szkoła biznesu nie uczy kreatywności?Musisz spojrzeć na świat i pomyśleć o tym, co może być, a nie czym jest dzisiaj. ”Nie zawstydzony przez karę Abbey, Stephen, zareagował pozytywnie.„Ile ryzyka chcesz podjąć na ten nowy projekt, Abbey?”

Dowód 3.1

Publishing Industry Value System.Autor

Wydawca

Hurtownik

Księgarnia

Kompetencja:

Kapitał intelektualny

Rozwój Edycja Drukowanie

Magazynowanie logistyczne

Sprzedaż promocji

Przychody: Koszt zakupu: margines brutto:

7,50 USD

30,00 $

35,00 $ 30,00 5,00 $

50,00 $ 35,00 $ 15,00 $

Klient

104 Zrozumienie liczb „To bardziej podobne.Na razie „Roll the Bones” - mam na myśli, zakładaj, że ryzyko nie jest problemem.Co masz na myśli?"„Cóż, w tym semestrze mam kurs marketingu internetowego i potrzebuję projektu.Czy znasz światową sieć? ”„Spędzam dużą część dnia, odpowiadając na niego przyjaciółmi”."Dobry.Właśnie mi powiedziałeś, że nie widzisz zbyt wielu elementów systemu wydawniczego, które dodają wartość współmierną do wyodrębnionej wartości.Co powiesz na założenie własnej strony internetowej i samodzielnie sprzedaż najnowszego projektu?Musielibyśmy umówić się z innymi, aby zapewnić niezbędne części łańcucha, ale możliwa jest sprzedaż książki za pośrednictwem naszej strony internetowej.Może to zawieść i miałbyś jednego bardzo nieszczęśliwego wydawcę. ”Abbey pomyślał, że teraz gdzieś się dostaje.„Tak długo, jak otrzymujesz uznanie, dlaczego nie rozwinąć tego pomysłu.Sprawdź, czy jest to możliwe i jakie byłyby moje ryzyko.Mogę nawet dać ci kawałek akcji ”.

Analiza struktury kosztów miesiąc później Abbey spotkał Stephena na lunch w Bostonie.Był podekscytowany.„Opactwo, to właśnie znalazłem do tej pory.Konfigurowanie strony internetowej jest bardzo łatwe, ale utrzymanie jej i utrzymanie jej świeżego i ekscytującego, aby ludzie chcieli odwiedzić to wyzwanie.Ani ty, ani ja nie chcemy tego robić, zaufaj mi.Rozmawiałem z wieloma firmami, które oferują tego rodzaju usługi.Wiele z nich było podekscytowanych, gdy pokazałem im kopie twoich wcześniejszych książek.Aby skonfigurować i utrzymać witrynę, oferty trwały od najniższego poziomu 25 000 USD rocznie do czterech razy.Wysokiej klasy pobierają również 5% opłatę za wszystkie wygenerowane przychody.Myślę, że chcemy wysokiej klasy witryny, która jest kreatywna, niestandardowa i ekscytująca, więc skłaniam się do droższych.Oni są dobrzy."Abbey podobało się, jak użył słowa my.Będąc artystką, również pomyślała, że jej strona internetowa powinna być ekscytująca, kreatywna i inna."Kontynuować."„Znalazłem także wiele drukarek, które specjalizują się w małych rozmiarach, zwykle mniej niż 50 książek w jednym druku.Ich technologia nazywa się Printon-Demand, a także pracują ze zdjęciami.Przyniosłem próbki drukowanych zdjęć. ”Abbey było pod wrażeniem jakości.Nie wyglądało to inaczej niż jej poprzednie książki.„Co by pobrali?”„Powiedzieli, że mogą wydrukować twoje książki na żądanie i zagwarantować jakość za około 35 USD każda.Teraz jest to znacznie więcej niż tradycyjne drukarki, ale zawsze działają one duże tomy, co najmniej 5000 kopii w jednym druku i chcą być opłacane za każdy z nich, nawet zanim będziemy mogli je sprzedać.Podsumowując, bylibyśmy zagrożone, gdyby to nie zadziałało. ”Abbey była rozczarowana, że znów sprawiła, że ktoś inny jest bogaty, ale ruszył dalej.„Jak moglibyśmy przeprowadzić całą promocję i sprzedaż?”"Dwie drogi.Gdy czytelnicy dowiedzą się o Twojej witrynie, odwiedzą ją.Jeśli firma internetowa dostarcza to, co obiecują, powinniśmy być w stanie sprzedać

Analiza kosztów i objętości

105

bezpośrednio do nich.Dopóki nie nastąpi ten ruch, projektanci stron internetowych opracują linki ze wszystkimi głównymi witrynami, które mogą być zainteresowane. ”"Jak to działa?"„Cóż, twój najnowszy projekt to książka ptaków na Florydzie dla wszystkich emerytowanych wyżu demograficznego tam, prawda?Opracowujemy więc tak zwane link ze stroną internetową Audubon, a może AARP i Florida Tourism Bureau.Kiedy ludzie widzą twoją książkę na tych stronach, klikną link i zostają przeniesione na naszą stronę.Jeśli kupią książkę, płacimy witrynie 10% opłat licencyjnych. ”„Czy to oznacza, że spędzam wszystkie swoje dni, zakładając, że odniesiemy sukces, wysyłamy książki na całym świecie?To mnie nie interesuje ”."NIE.Rozmawiałem również z firmami logistycznymi takimi jak UPS i FedEx.Zrobią to wszystko.Kiedy sprzedajemy książkę, po prostu powiadomimy je elektronicznie.Współpracują z drukarką, aby uzyskać książkę i firmę z karty kredytowej, aby otrzymać zapłatę, i wysyłają ją.Zbierają nawet pieniądze, płacą wszystkim zaangażowanym w sprzedaż i elektronicznie wpłacają resztę na koncie.Za to wszystko pobieraliby około 10 USD za książkę, zakładając, że możemy zagwarantować pewną minimalną objętość. ”„Teraz brzmi to tak, jakby twoi rodzice otrzymują wartość pieniędzy.Czy podsumowałeś to wszystko? ”„Na pewno.Nadal myślisz o cenie 80 USD za tę książkę? ”„Moi inni sprzedali za to i myślę, że popyt na to może być nawet większy.Więc 80 USD jest dobrym założeniem. ”"Dobra.Po pierwsze, wszystkie modele biznesowe mają tylko dwa rodzaje kosztów, zmienne i stałe.Każdy jest zdefiniowany przez zachowanie funkcji całkowitego kosztu.Koszty zmienne to te, które rosną proporcjonalnie wraz z wielkością - zasadniczo im więcej książek sprzedajemy, tym wyższe będą te całkowite koszty.Można je wyrazić albo na jednostkę, albo jako procent ceny sprzedaży.Zauważ, że mamy oba typy.Nasz druk i logistyka kosztuje łącznie 45 USD za każdą sprzedaną książkę - 35 USD drukowania plus 10 USD logistyki.Nasz koszt skierowania sprzedaży na miejscu wynoszący 10% i koszt projektowania internetowego wynoszący 5% za każdy dolar przychodów to przykłady tego ostatniego rodzaju zmiennych kosztów.Za docelową cenę 80 USD koszty te wynoszą 12 USD za każdą sprzedaną książkę (80 × 15%).Zauważ, że ten typ kosztów zmiennych jest nieco bardziej skomplikowany niż prosty 45 USD za książkę - tutaj, jeśli zmienimy cenę sprzedaży, zmienny koszt zmieni się.Biorąc pod uwagę cenę sprzedaży 80 USD, całkowity koszt zmiennej za książkę wynosi wówczas 57 USD za jednostkę (45 + 12 USD).W przeciwieństwie do tych kosztów, koszt projektowania strony internetowej jest mieszany koszt i musi zostać podzielony na zmienną i stały komponent.Traktowaliśmy już 5% składnik o zmiennym koszcie.Istnieje również stała opłata rocznie wynosi około 100 000 USD, jeśli pójdziemy na wysokim poziomie.Zwróć uwagę na różnicę w zachowaniu tego kosztu.Tutaj całkowity koszt nie zależy od współczynnika wolumenu, takiego jak „sprzedawane książki”.Koszty stałe są często nazywane kosztami okresu, ponieważ są one zależne od czasu.Podsumowując, mamy zależne od czasu stałą opłatę w wysokości 100 000 USD rocznie, co pozostaje takie same, niezależnie od liczby sprzedanych książek, oraz zmiennego kosztu, który jest lepiej zrozumiany na jednostce lub, w tym przypadku, za to-Stawka książek w wysokości 57 USD.Zrobiłem wykres tego - jaka biznesowa struktura kosztów połączeń (patrz Załącznik 3.2). ”2

106 Zrozumienie liczb WYSTAWA 3.2

Struktura kosztów witryny internetowej.

1800

Dolary (tysiące)

1600 1 400 1 200 1000 800 600

Odpowiedni zakres

400 200 0

5000

10 000

15 000

20 000

25 000

Jednostki

Abbey pomyślał, że zrozumiała.„Więc ta struktura zawsze będzie taka sama?”„Z jednym zastawem” - potwierdził Stephen.„Chociaż moja tabela wygląda tak samo, od zerowej objętości do nieskończonej kwoty sprzedanej, naprawdę powinniśmy mówić tylko o mniejszym odpowiednim zakresie.Zarówno drukarka, jak i firma logistyczna przyjmują roczny wolumen w wysokości od 10 000 do 25 000 książek - zasadniczo to, co sprzedano twoje wcześniejsze książki.Poza tym zakresem, szczególnie po stronie, koszty prawdopodobnie się zmieniły.Nie sądzę, aby drukarka mogła zrobić dla nas znacznie więcej niż 25 000 rocznie.Podobnie, w większym poziomie niż ten tom, prawdopodobnie musielibyśmy przeprojektować stronę internetową.Tak więc struktura kosztów mogłaby się ulec zmianie, gdybyśmy mieli wyjść poza zasięg. ”"Dobra.Więc teraz myślę, że rozumiem, jakie strukturę kosztów otrzymałaby nasze plany dotyczące strony internetowej.Wszystko, co powiedziałeś, ma sens i jestem pewien, że moja nowa książka będzie sprzedawać w tym zakresie.Więc powiedz mi, dlaczego nie powinienem tego robić ”.

Analiza kosztów objętościowych „jeśli dodamy linię przychodów do mojej pierwszej eksponatu”, powiedział Stephen, „zaczniemy uzyskać lepszy obraz odpowiedzi na to pytanie (patrz Załącznik 3.3).Po pierwsze, musisz zrozumieć koncepcję marginesu wkładu.Dla nas jest to proste.Za każdą sprzedawaną książkę o wartości 80 USD istnieje zmienny koszt wydrukowania, sprzedaży i dostarczenia tej książki w wysokości 57 USD.Oznacza to, że wkład netto każdej sprzedanej książki wynosi 23 USD.Czy to ma sens?"„Jasne” - odpowiedział Abbey, zachwycony.„To jest cudowne.Zrobiłem tylko 12 USD z moim wydawcą, a teraz mogę to zrobić prawie dwukrotnie. ”"Nie do końca.Zapomniałeś jednej rzeczy.Marża wkładu musi najpierw przejść na pokrycie kosztów stałych, zanim zdajemy sobie sprawę z jakiegokolwiek zysku.Każdego roku musimy pokryć opłatę projektanta witryny w wysokości 100 000 USD.Przy marginesie wkładu w wysokości 23 USD za książkę zajmie w tym około 4350 książek (patrz

Analiza kosztów objętościowych -Profit Zakład 3,3

107

Analiza CVP strony internetowej.

Dolary (tysiące)

2 500 całkowitych linii przychodów

2000

Całkowita linia kosztów

1500

Obszar zysków z progem

1000 500 0

Łączne koszty

5000

10 000

15 000

20 000

25 000

Jednostki

Dowód 3.4).Na moim wykresie jest to punkt, w którym linia przychodów przecina linię całkowitego kosztu i nazywa się punktem progu rentowności.Następnie masz rację.W przypadku dowolnej dodatkowej książki, którą sprzedajemy, wkład w wysokości 23 USD na książkę to zysk.Tak więc, jak to widzę, istnieje niewielkie ryzyko, ponieważ jesteś pewien, że będziemy sprzedawać co najmniej 10 000 kopii rocznie. ”Opactwo stało się trochę niewygodne.„Myślę, że ta książka będzie sprzedawać około 20 000 egzemplarzy rocznie.Ale czy moja alternatywa nie jest z moim wydawcą?A jeśli tak, nie powinniśmy mówić o tym, czy lepiej byłoby mnie z witryną internetową? ”Stephen nagle nie był tak zarozumiały.Abbey pomyślał, że być może potrzebna była jakaś praca naprawcza nad dolarami czesnego."Mam pewną pracę do zrobienia.Dlaczego nie wrócisz do mnie, Stephen? ”Dwie noce później, po faksowaniu dwóch listy przebojów, Stephen zadzwoniła do opactwa.„Wysłałem ci inny rodzaj wykresu, zwany wykresem zysków, który pokazuje dwa eksponat 3.4

Obliczenia zerwane.Przychody ze sprzedaży = koszty stałe + koszty zmienne 80 USD = 100 $ 000 + 57 $ x

Rozwiązanie dla x, 80 $ x - 57 $ x = 100 000 $ 23 $ x = 100 $ 000 x =

Ogólna zasada: Break-reven Point =

100, 000 = 4, 348 książek 23

Koszty stałe margines składki

108 Zrozumienie liczb Dowód 3.5

Prof It Mapa.

600 Zostań z wydawcą

Dolary (tysiące)

500 400 Sprzedaj za pośrednictwem strony internetowej

300 200 100 0

5000

10 000

15 000

20 000

25 000

–100–200

Jednostki

Alternatywy (patrz Załącznik 3.5).„Stay With the Publisher” pokazuje, że zarabiasz 12 USD za każdą sprzedaną książkę.„Sprzedaj za pośrednictwem strony internetowej” jest nieco bardziej zaangażowane w to, że pokazuje, że najpierw musisz pokryć stały koszt przed osiągnięciem jakiegokolwiek zysku.Zauważ, że przecinają się z około 9 100 sprzedanych książek, co oznacza, że byłbyś obojętny, jaki model biznesowy wybrałeś przy tym tomie sprzedanych książek. 3, ale mniej niż 9 100, powinieneś zostać z wydawcą;W większym niż tego tomu zbuduj własną stronę internetową.Na poziomie 20 000 książek na rok powiedziałeś, że jesteś pewien, że ten projekt zostanie osiągnięty, zarabiasz 240 000 $ rocznie (20 000 × 12 USD za książkę), jeśli pozostaniesz w swoim wydawcy, i 360 000 $ ze stroną internetową (20 000 × [80 $ [80 $- 57 USD] - 100 000 USD kosztów stałych).Innym sposobem myślenia o tym jest to, że jeśli skonfigurujemy własną stronę internetową, istnieje dodatkowy zmienny koszt dla każdej sprzedaży, którą sprzedawamy - 12 USD, które mogliśmy zrobić od wydawcy (patrz Dowód 3.6).Nazywa się to kosztem alternatywnym.To miara względna -

Dowód 3.6

Zmieniona analiza CVP strony internetowej.

2500

Dolary (tysiące)

Całkowita linia przychodów 2000 zerwana-proro teraz punkt obojętności

1500 1000

Zmieniona łączna linia kosztów 69x + 100 000 USD

500 0

5000

10 000

15 000 jednostek

20 000

25 000

Analiza kosztów i objętości

109

Co jest poświęcone, gdy wybieramy jedną alternatywę, sprzedając za pośrednictwem strony internetowej, w następnej najlepszej alternatywie, pozostając z wydawcą.Jeśli myślimy w ten sposób, nasza marża składkowa wynosi obecnie tylko 11 USD (cena sprzedaży 80 USD mniejsza 57 USD Zmienna kosztuje mniej 12 USD za poświęcenie książki).Dochodzimy do tego samego punktu obojętności przy użyciu tej metody - wykorzystując ogólną zasadę: margines składek kosztów stałych 100 000 = 11 USD = 9, 091 jednostek

CVP Point =

Myślę, że jest to lepszy sposób myślenia o alternatywie strony internetowej.Uwaga, używając tej metody, przy 20 000 książek rocznie wnosimy całkowity wkład w wysokości 220 000 USD (20 000 × 11 USD), co obejmuje nasze koszty stałe i daje przyrostowy zysk 120 000 USD - podobnie jak (360 000 USD - 240 000 USD). ”Abbey bardzo zainteresowało się tą szansą biznesową.Podobał jej się 50% większy zwrot (120 000 USD/240 000 USD).„Jak szybko możemy uruchomić tę stronę internetową?”„Porozmawiajmy trochę więcej.Przedstawiłem również dzisiaj w klasie to, co do tej pory zrobiliśmy.Wielu uczniów podobał się ten pomysł.Jedyną krytyką było to, że klienci internetowi oczekują niższych cen, ponieważ wiedzą, że środkowa osoba została wyeliminowana.Klasa zgodziła się, że spadek ceny o 10% do 15% byłby bardzo prawdopodobny, co spowoduje, że cena bliżej 70 USD.To nie jest dla nas takie dobre.Mimo że nasz zmienny koszt spadnie do 67,50 USD, ponieważ część jest zależna od ceny (35 USD drukowania + 10 USD logistyki + 12 USD kosztów alternatywnych + [15% × 70 USD]), nasza marża składka wynosiłaby teraz tylko 2,50 USD za książkę.Aby dopasować to, co możesz zrobić ze swoim wydawcą, musielibyśmy sprzedać około 40 000 książek rocznie (100 000 USD/2,50 USD za książkę).Na poziomie 20 000 książek byłoby teraz gorzej o 50 000 USD ([20 000 × 2,50 USD]-100 000 USD).Cóż, zapytałeś o ryzyko i oto oni.Cena może być nawet niższa, więc istnieje duże prawdopodobieństwo, że moglibyśmy skończyć gorzej. ”„Więc jesteś moim partnerem biznesowym, co sugerujesz?”była odpowiedzią Abbey.„To trudne”, był to wszystko, co Stephen mógł powiedzieć.

CVP za decyzję następnego dnia opactwo zadzwoniło do Stephena, aby uzyskać więcej porad.„Publiczny system transmisji na Florydzie zadzwonił do mnie po naszej wczorajszej rozmowie.Właśnie zaczęli planować swój pod koniec roku popęd członkostwa i usłyszeli o moim projekcie książkowym.Chcą zaoferować bezpłatną kopię mojej książki każdemu członkowi, który przekazuje 250 USD lub więcej. ”Stephen pomyślał, że to było świetne.„Niestety, ponieważ są spółką publiczną, mają ograniczenia dotyczące swoich wydatków.Mogą dać prezent równoważny tylko 20% darowizny.

110 Zrozumienie liczb pięćdziesiąt dolarów Książka dla 5000 książek była dla mnie oferta.Ponieważ właśnie omówiliśmy liczby, powiedziałem, że nie mogę tego zrobić, ponieważ same nasze zmienne koszty były większe niż 50 USD za jednostkę.Ta analiza, którą przeprowadziliśmy, pomaga w podejmowaniu decyzji.W zeszłym roku mogłem zgodzić się na umowę.Zaczynam czuć się jak biznesmen. ”Stephen zapytał, czy grupa PBS zaakceptowała jej decyzję.Kiedy Abbey powiedział, że byli bardzo wytrwały i oddzwoni w przyszłym tygodniu, Stephen zasugerował, że on i Abbey spotkają się ponownie na lunch.Musiał przejrzeć niektóre swoje notatki z klasą na temat odpowiedniej analizy kosztów, szczególnie na temat czegoś, co zapamiętał jako „zamówienia specjalne”.Podczas lunchu Stephen wyjaśnił analizę, którą przeprowadził.„Opactwo, nazywa się to sytuacją na specjalne zamówienie.Tego rodzaju decyzje biznesowe są decyzjami szortowymi, które nie mają długoterminowych konsekwencji. 4 Zakładając, że do tego czasu mamy stronę internetową, musimy uważać, aby zidentyfikować tylko te koszty istotne dla decyzji.Na przykład 100 000 USD, które będziemy wydawać na naszą stronę rocznie, nie jest istotne, ponieważ niezależnie od tego, czy zaakceptujemy to specjalne zamówienie, koszty te będą nadal dostępne.Zasada, której używamy, jest: koszt jest istotny, jeśli i tylko wtedy, gdy zmieni się z powodu analizy decyzji, w tym przypadku naszego specjalnego zamówienia.Sprawdźmy odpowiednie koszty.Po pierwsze, jest opłata w wysokości 35 USD za wydrukowanie książek na żądanie.Ponieważ jest to 5000-jednostkowe zamówienie, koszty drukarki w celu przygotowania biegu, zwane kosztami konfiguracji, zostaną rozpowszechnione na znacznie większą liczbę książek.Rozmawiałem z nim, a on byłby skłonny wykonać ten bieg za 30 USD za książkę.Podobnie, UPS lub FedEx wysyła te książki jednocześnie i nie indywidualnie, więc zostanie uniknięcia opłaty za 10 USD za książkę.Stała opłata jednorazowa w wysokości 250 USD za wysyłkę zamówienia 5000-book jest bliżej właściwej liczby.Ponieważ to zamówienie nie zostało sprzedane przez

Dowód 3.7

Odpowiednie analiza kosztów zamówienia specjalnego.Zaakceptuj zamówienie, brak korekt kosztów

Liczba sprzedanych książek

Zaakceptuj zamówienie, skorygowane koszty

5000

5000

Przychód

250 000 $

250 000 $

Odpowiednie koszty: Drukowanie logistyki 10% Polecenie witryny 5% Koszty strony internetowej

175 000 50 000 25 000 12 500

Całkowite istotne koszty Koszty niezależne

Odrzuć zamówienie

Różnica

5000

$

250 000 $

150 000 $ 250 0 12 500

$

0 0 0 0

150 000 $ 250 0 12 500

262 500 $

162 750 USD

$

162 750 USD

100 000 $

100 000 $

100 000 $

$

87 250 USD

Analiza kosztów i objętości

111

Odniesienie do witryny można również uniknąć 10% prowizji.Spojrzałem na umowę na stronę internetową i myślę, że będziemy musieli zapłacić tę opłatę w wysokości 2,50 USD za książkę (5% × 50 USD).Podsumowując, zmienny koszt za książkę dla tego specjalnego zamówienia wyniesie tylko 32,50 USD (opłata za drukowanie w wysokości 30 USD plus 2,50 USD opłaty za miejsce)-niż 50 USD PBS jest skłonny zapłacić.Rezultatem końcowym jest margines składek w wysokości 17,50 USD na książkę dla tego specjalnego zamówienia.Istnieje przyrostowa stała opłata w wysokości 250 USD, ale nadal będziemy zarabiać nieco ponad 87 000 USD (5000 × [50 USD - 32,50 USD] - 250 USD = 87 250 USD).Powinniśmy więc pomyśleć o ponownym rozważeniu oferty ”(patrz Załącznik 3.7).Chociaż Abbey zaczął doceniać złożoność tego rodzaju analizy, wszystkie liczby miały sens.Miała tylko jedno pytanie: „Co się stanie, gdyby klienci, na które w każdym razie sprzedałbym ich książki w ten sposób?Czy nie tracę pieniędzy? ”Stephen przeprowadził tę analizę.„W świecie biznesu nazywamy to kanibalizacją.W każdej książce sprzedawanej za pośrednictwem tej specjalnej oferty możesz potencjalnie stracić margines składek w wysokości 23 USD na książkę sprzedawaną za pośrednictwem zwykłej strony internetowej, gdyby te osoby i tak kupiłyby te osoby.Aby rozwiązać potencjalną liczbę zwykłych klientów, którzy musieliby zostać kanibalizowani, abyśmy mogli stracić pieniądze na tym specjalnym zamówieniu, postępuj zgodnie z tą procedurą: 23 x $ = 87, 250

Rozwiązanie za X, otrzymujemy 87, 250 $ 23 = 3, 793 klientów

x =

Oznacza to, że jeśli około 3800 z 5000 książek sprzedawanych przez PBS przejdzie do klientów, którzy i tak by kupiliby, jesteśmy obojętni na akceptowanie tego zamówienia.Jeśli i tak kupiłoby więcej niż 3800, przegrywamy to specjalne zamówienie.Czy uważasz, że 76% (3800/5000) tych osób kupiłoby w naszej stronie internetowej?Nie sądzę, żeby było to w pobliżu.I pozytywnie, te 5000 osób reklamowało naszą stronę internetową z twoją książką na stolikach kawowych na całej Florydzie. ”Abbey szukał numeru telefonu PBS, zanim Stephen zakończył ostatnie zdanie.Zanotowała nieco więcej analizy „odpowiednich kosztów”.

Dyskryminacja cen W powyższej sytuacji specjalnego zamówienia istniała uzasadniony powód oferowania PBS niższej ceny.Jak pokazuje załącznik 3.7, odpowiednia analiza kosztów uzasadniała niższą cenę.Oferując różne ceny różnym klientom, należy wiedzieć o przepisach dotyczących dyskryminacji cenowej.Zgodnie z federalną ustawą Robinson-Patman i wielu przepisów stanowych nielegalne jest dyskryminacja cen, chyba że istnieją okoliczności łagodzące.Trzeba bardzo ostrożnie zrobić

112 Zrozumienie liczb odpowiednich analizy kosztów przed przyznaniem klientów jakichkolwiek ustępstw cenowych.

CVP W sytuacji wielu produktów specjalne zamówienie było świetną okazją, ale zarówno Abbey, jak i Stephen wiedzieli, że sukces strony internetowej ostatecznie zależy od regularnej działalności gospodarczej.Obaj nadal martwili się potencjalnym rabatem internetowym, co skutkuje ceną 70 USD.Jako opactwo artysty zrozumiało ryzyko i dawno nauczył się zaakceptować ryzyko i wymyślić sposób, aby je zminimalizować.Postanowiła porozmawiać ze swoimi przyjaciółmi artystów.Za dwa tygodnie ona i Stephen spotkali się ponownie.Stephen chciał zakończyć swój projekt, ponieważ koniec semestralny był tuż za rogiem.Abbey wszedł w dość stylowy słomkowy kapelusz.„Myślę, że mam rozwiązanie, Stephen.Nie chcę obniżyć ceny z 80 USD.Moje inne książki sprzedawane w tej cenie i obniżanie ceny tego może wysłać niewłaściwą wiadomość do moich lojalnych zwolenników.Ta książka nie będzie w żaden sposób gorszy od moich przeszłych dzieł.Ale mam pomysł.Rozszerzymy naszą ofertę produktów.Mam drogiego przyjaciela, który robi te czapki i myślę, że byłby to idealne uzupełnienie mojej książki ptaków.W końcu, jeśli wychodzisz z oglądania ptaków na Florydzie, potrzebujesz zarówno dobrze wyglądania, jak i ochrony przeciwsłonecznej.Zamierzamy zapakować książkę z kapeluszem i przewodnikiem Petersona na Florydzie w bardzo rozsądnej cenie dla tych, którzy są bardziej świadomi ceny. ”Stephen był oszołomiony.„Whoa, czy chcesz całą tę złożoność w swoim biznesie, Abbey?”Uśmiechnęła się.„Ja też mogę przeprowadzić badania w terenie.Mój przyjaciel zapakuje trzy elementy, gdy pojawią się zamówienia. Nie muszę wykonywać więcej pracy niż wcześniej.Z przyjemnością budowała zapotrzebowanie na swoje czapki. ”„A może koszty?”„Tak to widzę.Sprzedajemy czapki za 50 USD;Książki za 80 USD same;a następnie zaoferuj pakiet za 140 USD.Przewodnik Petersona zwykle sprzedaje się za 20 USD, więc ta cena pakietu jest ofertą - możesz powiedzieć, że sprzedaję moją książkę za 70 USD w ramach tego pakietu, chociaż nigdy się do tego nie przyznałbym.Wymagałem mojej przyjaciółki, aby dać nam swoje czapki za 24 USD, a koszty książki, gdy zostaną uwzględnione w tym pakiecie, nieco się zmieni.Włożyłem tutaj twoją odpowiednią technikę kosztów.Mój przyjaciel i ja myślę, że możemy złożyć pakiet, aby uzyskać zmienny koszt około 100 USD (patrz Dowód 3.8).Peterson da nam przewodnik za 10 USD, aby uzyskać ekspozycję, a ponieważ nadal wysyłamy tylko jeden przedmiot, mam nadzieję, że opłata logistyczna nie zmieni się zbytnio.Miałem pewne problemy z ustaleniem, co musimy sprzedać, ponieważ było teraz wiele przedmiotów - nabycia, książki i pakiety.Ale wierzę w ciebie ”.Gdy jego laptop zaczął Stephen.„Analiza CVP dla wielu produktów jest bardzo powszechna, ponieważ niewiele firm sprzedaje tylko jedną pozycję.Zamiast

Analiza kosztów objętościowych -Profit Zakład 3,8

113

Zmienne szacunki kosztów pakietu.

Książka Hat Drukowanie 10% opłata za polecenie witryny 5% witryny internetowej Komisja Peterson Guide Pakiet Logistyka

24 $ 35 14 7 10 10 $ 100

Koncentrując się na marży wkładu na jednostkę, gdy mamy wiele produktów, musimy oprzeć nasze obliczenia na wartości procentowej marży wkładu dla każdego dolara przychodów. ”„Brzmi skomplikowane”.„Nie bardzo, Abbey.Prawdopodobnie łatwiej jest mi pokazać, jak to działa niż to wyjaśnić.Potrzebuję tylko oszacowania mieszanki sprzedaży.Za każdą książkę, którą sprzedajesz indywidualnie, ile kapeluszy sprzedajesz i ile pakietów sprzedajesz?Szacunki te nie muszą być dokładne - businesspeople zwykle mówią o szacunkach ballpark. ”„Mój przyjaciel i ja to rozmawialiśmy.Nie byliśmy pewni, więc wymyśliliśmy zasięg.Uważamy, że na każde 100 książek sprzedajemy indywidualnie, sprzedajemy 50 pakietów.W tym względzie aktywna jest zaskakująco duża liczba osób.W rzeczywistości lubią szukać tych ptaków na wolności.I oczywiście wszyscy wiedzą, że potrzebujesz szerokiego kapelusza na Florydzie.Domyślaliśmy się, że możemy również sprzedać 20 czapek indywidualnie za każde 100 sprzedanych książek.Jeśli wszystko pójdzie naprawdę dobrze, możemy sprzedać aż 70 pakietów i 30 czapek za każde 100 książek.Po pesymistycznej stronie moglibyśmy sprzedać zaledwie 30 pakietów i 10 czapek za te same 100 książek.Czy to w porządku?"„Właściwie to jest jeszcze lepsze.Jeśli jesteś pewien tych zakresów, możemy przeprowadzić analizę wrażliwości, aby zobaczyć, jak nasze zyski będą się zmieniać wraz ze zmianą mieszanki.Musimy wiedzieć, ile nasz zysk będzie się różnić w zależności od zmian w miksie.Czy czujesz się komfortowo z tymi zakresami? ”"Tak."„Aby przeprowadzić tę analizę, musimy najpierw zbudować analizę mieszanki produktów.Tutaj pokażę ci. ”Abbey był pod wrażeniem, gdy Stephan zbudował analizę na swoim laptopie (patrz Załącznik 3.9).„Tak jak wcześniej analizowaliśmy koszty jednostkowe, budujemy podobną analizę kosztów.Jedyną różnicą jest to, że tym razem budujemy ją dla jednostki kompozytowej zdefiniowanej przez mieszankę.W przypadku oczekiwanego miksu, 100 książek plus 50 pakietów plus 20 czapek, widzimy, że na każdą 16 000 USD sprzedaży będziesz mieć 11 180 USD na zmienne koszty.Oznacza to, że na podstawie procentowych koszty zmienne wynoszą 69,9% sprzedaży, o ile sprzedajesz w tym miksie.Zauważ, że mamy teraz procentową definicję marginesu wkładu, a nie definicję jednostki - margines konidycji

114 Zrozumienie liczb Dowód 3.9

Mieszane szacunki wkładu. Książki na jednostkę

Niski udział w przychodach i kosztach zmiennych

80 dolarów 57 dolarów 71,3%

Oczekiwany udział kosztów zmiennych w przychodach mieszanych

80 $ 57 71,3%

Wpływ zmiennych przychodów o wysokim mixie

80 $ 57 71,3%

Pakiety

Ogółem 100 8 000 $ 5700 $

100 8 000 $ 5700 $

100 8 000 $ 5700 $

Na jednostkę 140 USD 100 71,4%

140 USD 100 71,4%

140 USD 100 71,4%

Łącznie 30 4200 USD 3000 USD

50 7000 $ 5000 $

70 9 800 $ 7000 $

Czapki na jednostkę 50 USD 24 48,0%

50 USD 24 48,0%

50 USD 24 48,0%

Mieszaj łącznie 10 500 USD 240 USD

20 1000 USD 480 USD

30 1500 $ 720 $

Łącznie 12 700 $ 8 940 70,4%

16 000 $ 11 180 69,9%

19 300 USD 13 420 USD 69,5%

odsetek 30,1%. Nasze koszty stałe wynoszą nadal 100 000 USD rocznie, więc teraz dostosowujemy ogólną zasadę dotyczącą punktów CVP w następujący sposób:5 Sprzedaż – Koszty zmienne – Koszty stałe = 0 x – (69,9%) x – 100 000 USD = 0

Rozwiązanie dla x, (30,1%) x = 100 000 USD 100 000 USD 30,1% = 332,226 USD przychodów ze sprzedaży

x =

Aby przetestować ten model, załóżmy, że mamy przychody ze sprzedaży w wysokości 332 226 USD i faktycznie sprzedaliśmy planowany asortyment. Nasza marża na wkładzie wyniesie 30,1%, co daje kwotę 100 000 USD niezbędną do pokrycia kosztów stałych. Faktycznie wychodzimy na zero. Kluczem jest oczywiście umiejętność przewidzenia prawidłowego składu, a następnie jego osiągnięcie.” Abbey szybko poprawiła Stephena. „Nie zapominaj, że nadal chcę być przynajmniej tak zamożny, jak gdybym zdecydował się pozostać u mojego wydawcy – powiedzmy za 20 000 książek w cenie 12 dolarów tantiem”. "Wystarczająco łatwe. Po prostu poprawiamy równanie, dodając niezbędny wymóg dotyczący zysku — dlatego nazywają to analizą kosztów, wolumenu i zysku: Sprzedaż – Koszty zmienne – Koszty stałe = Zysk x – (69,9%) x – 100 000 dolarów = 240 000 dolarów

Analiza kosztów i objętości

115

Rozwiązanie dla x, (30,1%) x = 340 000 $ 340 000 30,1% = 1 128 631 $ (bez zaokrągleń)

x =

Stwierdzamy, że musisz zrobić sprzedaż około 1,130 miliona dolarów. ”"Hmm.Nie jestem pewien, co to znaczy.Więc ile z tego, co muszę sprzedać?To właśnie chcę wiedzieć ”.„Zajmujemy całkowitą wymaganą sprzedaż w wysokości 1,130 miliona dolarów i podziel ją przez procent mieszanki przychodów.Biorąc pod uwagę oczekiwane szacunki miksu, połowa przychodów będzie pochodzi ze sprzedaży książek, czyli 564 315 USD;siedem sześćdziesiątych z pakietów lub 493 776 USD;oraz drugi jeden XVI ze sprzedaży czapek, czyli 70 539 USD.Dzieląc się przez cenę sprzedaży każdego przedmiotu, możemy również obliczyć niezbędne poziomy sprzedaży jednostkowej - 7 054 książek, 3527 pakietów i 1411 czapek.Dzięki naszym szacunkom o zmiennych kosztach, jeśli osiągniesz te cele, rzeczywiście spełnimy ukierunkowany poziom zysku (patrz Załącznik 3.10).Podsumowując, martwiliśmy się, że nasz cel 9100-book był zbyt optymistyczny, ponieważ obniżki cen były możliwe.Dzięki tej miksie będziemy musieli sprzedać 10 581 książek-7 054 indywidualnie i 3527 w pakietach-ale jedna trzecia z nich będzie zasadniczo sprzedać za około 70 USD.Wydaje się to bardziej realistyczne, jeśli pakiety są prawidłowo sprzedawane. ”„Co mówi nam analiza wrażliwości?”„Ponieważ procent udziału pakietu jest mniej więcej równy indywidualnej książce, to rozwiązanie nie jest bardzo wrażliwe na różnice w miksie.Jeśli spełniasz „optymistyczną” projekcję miksów, procent wkładu wzrasta o mniej niż 1% –30,1% do 30,5% (patrz Załącznik 3.11).W rezultacie Twój Załącznik 3.10 Wymagane przychody jednostkowe i wielkości sprzedaży oczekiwane mieszanie.Książki na jednostkę Oczekiwane mieszanka Procent przychodów całkowitego CVP Cel Mix % Allocation Zmienna Zmienna Wkład Wkład Wkład W SPADU

80 USD

71,3%

Pakiety łącznie

$

100 8 000

Za jednostkę 140 dolarów

Czapki

Całkowity $

50 7000

Za jednostkę 50 dolarów

Mieszać

Razem 20 1000 dolarów

50,00%

43,75%

6,25%

564 315 $ 402 075

493 776 $ 352 697

70 539 $ 33 859

71,4%

48,0%

162 241 USD

141 079 dolarów

36 680 dolarów

Książki 7054

Pakiety 3527

Kapelusze 1411

Całkowity $

16 000 100,00%

1 128 631 dolarów 1 128 631 dolarów

340 000 $

116 Zrozumienie liczb Dowód 3.11 Analiza wrażliwości mieszanki Optymistyczna Mix.Książki na jednostkę Oczekiwane mieszanka Procent przychodów całkowitego CVP Cel Mix % Allocation Zmienna Zmienna Wkład Wkład Wkład W SPADU

80 USD

71,3%

Pakiety łącznie

$

100 8 000

Za jednostkę 140 USD

Czapki

Całkowity $

70 9800

Za jednostkę 50 dolarów

Mieszać

Razem 30 1500 dolarów

41,45%

50,78%

7,77%

462 585 $ 329 592

566 667 $ 404 762

86 735 $ 41 633

71,4%

48,0%

132 993 dolarów

161 905 dolarów

45 102 dolarów

Książki 5782

Pakiety 4048

Kapelusze 1735

Całkowity $

19 300 100,00%

1 115 986 USD 1 115 986 USD

340 000 $

Cel przychodów ze sprzedaży, aby osiągnąć cel rentowności, spadnie tylko niewielka kwota - z około 1,130 mln USD (340 000 USD/30,1%) do 1,120 mln USD (340 000 USD/30,5%).Zasadniczo musielibyśmy sprzedać tylko 9830 książek z 41% ze zniżką.Oznaczałoby to jednak, że musielibyśmy sprzedać znacznie więcej pakietów.Podsumowując, nasza odpowiedź nie jest taka wrażliwa na mieszankę. ”Abbey zapytał teraz Stephena, czy chce z nią współpracować.

Metody oszacowania zachowań kosztów Analiza CVP jest szorstką techniką analityczną pierwszego paska.Businessalowie używają go do dokonywania początkowych szacunków dotyczących potencjalnych możliwości i do wybicia tych, którzy okazują największą obietnicę.Następnie nastąpiłaby bardziej dogłębna analiza. 6 Kluczem do analizy CVP jest prawidłowe określenie struktury kosztów analizowanej możliwości biznesowych.Bez odpowiedniej znajomości zachowań kosztów - identyfikacji kosztów stałego okresu i zmiennych kosztów na jednostkę lub jako procent przychodów ze sprzedaży - planowanie firmy nie może być właściwie wykonane.Do analizy zachowania kosztów stosuje się cztery metody.Trzy to podejścia analityczne, które wymagają danych historycznych, a drugi jest bardziej osądzający.Omówiony powyżej przykład Abbeya jest przykładem tego ostatniego.Ponieważ firma nie działała jeszcze, nie było bazy danych do zbadania.Raczej struktura kosztów została oszacowana poprzez analizę procesów, na których opiera się działalność Abbey.Dane pochodzą z dyskusji z partnerami procesowymi, takimi jak projektant strony internetowej i firma logistyczna oraz z pierwszej ręki Abbey na temat branży książkowej.Ta procedura zależy od prawidłowego określenia wszystkich niezbędnych procesów biznesowych i doświadczenia

Analiza kosztów i objętości

117

i umiejętności osób, które dostarczają dokładnych szacunków kosztów procesu. Ponieważ model biznesowy Abbey był stosunkowo prosty, a wiele procesów zlecano doświadczonym zewnętrznym dostawcom, uzyskane szacunki struktury kosztów są prawdopodobnie stosunkowo dokładne. Biorąc pod uwagę bardziej złożone możliwości biznesowe, które mogą wymagać wielu etapów procesów wewnętrznych, które nie są jeszcze dobrze poznane, metodologia ta może nie dawać tak dokładnych wyników. Trzy podejścia analityczne to techniki stosowane, gdy dostępne są dane historyczne. Niestety, wiele firm opracowuje tę analizę po raz pierwszy po rozpoczęciu działalności – to nieodpowiedni moment. Na przykład teraz, gdy Internet przestał kwitnąć, wiele takich firm stara się przeprowadzić tę analizę po fakcie. Inwestorzy wstrzymują się z finansowaniem w późniejszej rundzie do czasu opracowania przez te firmy analizy, którą przedstawiliśmy powyżej. Załóżmy, że Books „R” Us jest jedną z takich firm. Ponieważ nie osiągnął jeszcze progu rentowności, inwestorzy chcą lepiej zrozumieć strukturę kosztów i to, kiedy, jeśli w ogóle, będą mogli spodziewać się zwrotu. Firma działa na rynku od dwóch lat i w ciągu ostatnich 12 miesięcy przestała się skupiać na budowaniu infrastruktury i skupiła się na sprzedaży książek7. Wszyscy zgadzają się, że ostatnie 12 miesięcy będzie dobrą podstawą do opracowania analizy.8 odpowiednie dane podano na rys. 3.12. Istnieje wiele sposobów analizy tych danych. Wszyscy zakładają następujące równanie kosztów pierwszego rzędu: Koszt całkowity = koszt zmienny + koszt stały = (procent kosztów zmiennych × przychody ze sprzedaży) + koszt stały

Pierwsza z trzech technik opartych na bazach danych polega po prostu na wykreśleniu danych w układzie współrzędnych x-y z kosztami na osi y i przychodami ze sprzedaży na osi x. WYSTAWA 3.12

Księgi „R” Dane nas. Przychód $ (000)

Koszty całkowite (000 USD)

Zysk $ (000)

styczeń luty marzec kwiecień maj czerwiec lipiec sierpień wrzesień październik listopad grudzień

12 250 $ 14 500 15 000 16 250 15 250 13 750 11 500 17 500 23 750 15 500 16 000 22 500

13 500 $ 16 000 16 500 17 250 16 500 15 500 13 000 18 250 25 000 16 500 17 250 22 000

$ (1250) (1500) (1500) (1000) (1250) (1750) (1500) (750) (1250) (1000) (1250) 500

Całkowity

193 750 USD

207 250 USD

$ (13 500)

118 Zrozumienie liczb nazywa się dopasowaniem wizualnym, ponieważ po prostu rysuje się linię prostą poprzez dane, które „najlepiej pasują” do wzoru (patrz Załącznik 3.13).Punkt, w którym ta linia przecina osi Y, daje oszacowanie składnika kosztów stałych-te koszty, które istnieją nawet bez żadnej działalności sprzedaży.Nachylenie narysowanej linii jest definiowane matematycznie jako: Wzroś o przebieg lub zmiana wartości osi y podzielonej przez zmianę wartości osi x.Korzystając z terminologii biznesu zamiast matematycznej, jak zmienia się całkowita zmiana kosztów (osi Y lub wzrost) w miarę zmiany wolumenu sprzedaży (osi X lub uruchomienie).Jak omówiono powyżej, jest to po prostu zmienny koszt wyrażony jako procent sprzedaży.W przypadku książek „R” USA, biorąc pod uwagę linię, którą narysowałem subiektywnie, wynik byłby: ustalona oszacowanie kosztów: linia przekracza oś y przy około 4 milionów dolarów Zmienne koszty procentowe oszacowanie sprzedaży = nachylenie: około 85,2% 9

Dzięki dzisiejszemu oprogramowaniu komputerowym ta metoda jest łatwa i wydajna czasowo.Niestety brakuje mu weryfikowalności.Gdyby 20 osób przeanalizuje ten sam zestaw danych, możesz skończyć z dwudziestoma różnymi szacunkami struktury kosztów.Druga metoda nazywa się analizą o wysokiej niskiej zawartości.Jest również wydajny czas i ma dodatkową zaletę weryfikowalności.Ponieważ jest oparty na zasadach, wszystkie dwudziestu osób w tym przypadku osiągnęłyby te same szacunki.Ma cztery kroki: 1. Na osi x zidentyfikuj wysokie i niskie punkty zestawu danych.2. Zidentyfikuj koszty historyczne dla każdego z tych punktów.3. Załóż linię prostą przez te dwa punkty i oblicz składnik kosztu zmiennego za pomocą tradycyjnego równania nachylenia: nachylenie =

Zmiana wartości na osi Y Zmiana wartości na osi X

4. Dla górnego lub dolnego zestawu punktów danych podłącz wartości do równania kosztu i oblicz składnik kosztu stałego. WYSTAWA 3.13

Książki „R” Us mają rozproszoną fabułę.

30 000

Całkowity koszt ($)

25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0

5000

10 000 15 000 Przychody ($)

20 000

25 000

Analiza kosztów i objętości

119

W przypadku przykładu i zestawu danych w Załączniku 3.12 kroki byłyby następujące: 1. Wysokie i niskie punkty = sprzedaż wrześniowa lub 23,75 mln USD i lipcowa sprzedaż w wysokości 11,5 mln USD.2. Koszty historyczne za każdy punkt = 25 000 USD (wrzesień) i 13 000 USD (lipiec).3. Nachylenie = wzrost/bieg = (25 000 USD - 13 000)/(23 750 USD - 11 500 USD) = 98%.4. Stały komponent: Całkowity koszt = koszt zmiennej + koszt stały.W przypadku wysokich punktów danych: 25, 000 = 98% (23 USD, 750) + stały koszt stały koszt = 25 000 USD - 98% (23, 750 USD) = 1,725 mln USD (zaokrąglony)

Dla niskich punktów danych: 13, 000 = 98% (11, 500) + koszt stały koszt stały = 13 000 USD - 98% (11, 500 USD) = 1,725 mln USD (zaokrąglony)

Ta metoda ma dwie słabości.Po pierwsze, zakłada się, że wybrane wysokie i niskie punkty danych odrzucają wzór wszystkich punktów danych.Często jednak jedno lub oba te punkty mogą nie być takie, a analiza jest F Prawa. 10 Drugi słabość jest przedłużeniem pierwszego.Mieliśmy 12 punktów danych, ale postanowiliśmy przeanalizować tylko dwa z nich, ignorując drugą 10. Ta metoda jest nieefektywna danych;Jeśli masz 12 punktów danych, wszystkie 12 należy wziąć pod uwagę do analizy.Trzecia technika danych danych nazywa się analizą regresji.Tutaj funkcja jest dopasowana do wszystkich punktów danych w sposób, który minimalizuje całkowity błąd kwadratowy między każdym punktem danych a dopasowaną linią.Matematyka leżąca u podstaw tej techniki wykracza poza zakres tego rozdziału, ale metoda jest szeroko stosowana i preferowana, gdy zbiór danych ma problemy, takie jak stopniowo stały koszt lub koszty zmienne na podstawie wielu czynników.Wszystkie pakiety oprogramowania do arkusza kalkulacyjnego mają funkcję, która wykonuje prostą analizę regresji.Szacunek kosztu stałego wynosi 2,73 mln USD, a zmienny koszt wynosi 90% za dolara sprzedaży.Skorygowany R2 wynoszący 98% oznacza, że 98% wariancji danych kosztów całkowitych wyjaśniono tym równaniem.Wadą tej analizy jest to, że nie jest intuicyjna.Należy zaufać wyjściu z pakietu statystycznego.Jeśli użytkownik nie rozumie techniki statystycznej i założeń pakietu oprogramowania, dane wyjściowe jest często podawane.Podsumowując, w przypadku analizowanego zestawu danych trzy techniki danych dają wyniki, które różnią się znacznie (patrz Załącznik 3.15).Kluczem do prawidłowego korzystania z technik opartych na danych nie jest jednak wybór odpowiedniej techniki, ale początek od zestawu danych, który naprawdę odwołuje, że struktura kosztów jest

120 Zrozumienie liczb Dowód 3.14 Wyjście regresji najmniejszych kwadratów (książki „R” Dane US).Podsumowanie statystyki regresji wyjściowej wiele obserwacji błędów kwadratowych R R regulowane kwadratowych

99,1% 98,2% 98,0% 471,36 12 ANOVA df

SS

SM

F

Znaczenie F

Pozostałość regresji

1 10

119 835 495 2 221 797

119835495 222179.69

539.363

4.956 J-10

Całkowity

11

122 057,292

Współczynniki przechwytują X Zmienna 1

2733 90%

analizowane. Aby to podkreślić, do wygenerowania zbioru danych na Rysunku 3.12 wykorzystano funkcję kosztu Koszt całkowity = (76%) Przychód + 5 milionów dolarów. Następnie do tych szacunków danych dodano losowy składnik błędu, zaokrąglono je do najbliższego ćwierć miliona, a następnie celowo zmieniono najwyższe i najniższe punkty danych, lipiec i wrzesień. Załóżmy na przykład, że wrzesień był bardzo pracowitym miesiącem dla Books „R” Us ze względu na dużą liczbę zamówień książek składanych przez studentów. Ten pośpiech spowodował nadgodziny i inne destrukcyjne zachowania związane z kosztami. Jeśli analityk nie dostosuje najpierw punktu danych pod kątem tego nieprawidłowego zachowania, wyniki będą wypaczone. W przypadku takich technik opartych na bazach danych, powiedzenie „Śmieci wchodzą, śmieci wychodzą” jest prawdziwe. Przed zastosowaniem którejkolwiek z tych technik należy najpierw upewnić się, że dane rzeczywiście odzwierciedlają badaną strukturę kosztów.

WYSTAWA 3.15

Dopasowanie wizualne Wysokie-niskie Najmniejsze kwadraty

Szacunki struktury kosztów w oparciu o bazę danych. Zmienny procent kosztów

Koszt stały (w milionach)

85 98 90

4,0 USD 1,725 ​​2,733

Analiza kosztów i objętości

121

Rola PR w analizie CVP analiza CVP jest często błędnie wykorzystywana do ustalenia cen.P w CVP nie oznacza „ceny”;oznacza „zysk”.Zasada do zapamiętania: nie ma czegoś takiego jak „ceny oparte na kosztach”.Ceny są napędzane rynkiem.Jeśli firma znajduje się na konkurencyjnym rynku, na którym konkurencja między rywalami opiera się na dostarczaniu porównywalnej wartości dla klientów po najniższych kosztach, rynek ustala cenę.Jak pisał Adam Smith wieki temu, tylko najbardziej wydajne firmy przetrwają.Aby zastosować analizę CVP w tej sytuacji, zaczyna się od szacunków ceny rynkowej, a następnie oblicza rentowność, biorąc pod uwagę prawdopodobne popyt jednostkowy i obecną strukturę kosztów.Jeśli prognozowany zysk nie jest wystarczający, aby zadowolić inwestorów, należy wówczas skupić się na obniżeniu kosztów, a nie podnoszeniu cen.Obecne zachowanie firmy w amerykańskim przemyśle opieki zdrowotnej po deregulacji w latach 80. jest doskonałym przykładem niepoprawnego stosowania tej techniki.Nowi uczestnicy do niższych, bardziej opłacalnych segmentów tej branży-na przykład w klinikach, które pojawiły się w obszarach metropolitalnych-pacjent pacjentów (i dostawców ubezpieczeń) niż tradycyjne szpitale w przypadku drobnych procedur opieki zdrowotnej.Duże szpitale zareagowały na utratę przychodów z segmentu, rozkładając ich koszty (głównie stałe) na pozostałe oferty opieki zdrowotnej i podnosząc ceny.Przy tych wyższych cenach kliniki były w stanie zaoferować tańsze alternatywy dla bardziej złożonych procedur.Wraz z utratą tych przychodów szpitale odpowiedziały w ten sam sposób.Nazywa się to „pętlą zagłady” i doprowadziło do zamknięcia wielu takich instytucji.Właściwy ruch dla szpitali powinien był być wydatki na niekompetyczne oferty.W przypadku firm, które konkurują, odróżniając się od rywali, oferując klientom dodatkową wartość przy porównywalnych kosztach, ceny powinny opierać się na wartości dla klienta, a nie kosztu.Microsoft z pewnością nie wyceni swoich produktów na koszty ich opracowania i dostarczenia.Bill Gates już dawno zrozumiał wartość standardowego systemu operacyjnego w branży i odpowiednio wycenił ofertę Microsoft.Kluczem tutaj jest oczywiście to, że dodatkowa wartość musi przekraczać koszty, aby ją stworzyć.Analiza CVP w tej sytuacji nie różni się w zasadzie od poprzednich przykładów.Tylko tutaj zaczyna się od szacunków ceny opartej na wartości, a następnie oblicza rentowność, biorąc pod uwagę prawdopodobne popyt jednostkowy i obecną strukturę kosztów.Jeśli prognozowany zysk nie jest wystarczający, aby zadowolić inwestorów, należy skupić się nie tylko na podnoszeniu cen, ale na obniżaniu kosztów lub zwiększeniu gotowości konsumentów do płacenia większej ilości.

Predator Y W ostatnich latach legalna bitwa trwała między dwiema największymi w kraju firmami tytoniowymi.13 Brooke Group Inc. (wcześniej znana jako Liggett Group Inc.) oskarżyła Brown & Williamson Tobacco Corporation o drapieżne ceny na rynku papierosów.Na rozprawie w sądzie federalnym jury zdecydowało, że Brown i Williamson rzeczywiście zaangażowali się w drapieżne ceny przeciwko Brooke.

122 Zrozumienie liczb Jury przyznało Brooke odszkodowanie w wysokości 150 milionów dolarów, które firma Brown & Williamson ma zapłacić Brooke. Jednak przewodniczący składu sędziowskiego odrzucił ten wyrok. Następnie Brooke złożyła apelację i sprawa była kontynuowana. Sprawy dotyczące drapieżnych cen nie są niczym niezwykłym, a odszkodowania sięgające 150 milionów dolarów nie są niczym niezwykłym. Drapieżne ceny, jak sama nazwa wskazuje, to taktyka polegająca na tym, że firma drapieżna obniża ceny, aby zmusić swoich konkurentów do pójścia w ich ślady. Celem jest prowadzenie wojny cenowej i spowodowanie strat dla konkurencji tak dotkliwych, że zostaną one wypchnięte z rynku. Po zniszczeniu konkurencji firma drapieżna będzie mogła swobodnie podnosić ceny, aby odzyskać straty poniesione w wojnie cenowej, a także uzyskać zyski znacznie przekraczające normalne zarobki na konkurencyjnym poziomie. Ten ostateczny wynik jest szkodliwy dla konkurencji, w związku z czym drapieżne ceny zostały uznane za niezgodne z prawem. Aby ustalić, czy firma stosowała drapieżne ceny, sądy potrzebują testu, który dostarczy prawidłowej odpowiedzi. Jednym z typowych testów jest sprawdzenie, czy istnieje trwały wzorzec cen poniżej średniego kosztu zmiennego. Jeśli odpowiedź brzmi tak, oznacza to drapieżne ceny. Przyjrzyjmy się logice leżącej u podstaw tego szeroko stosowanego testu. Po pierwsze, przypomnij sobie, że wkład to marża pomiędzy ceną sprzedaży a kosztem zmiennym. Wkład przeznaczony jest na pokrycie kosztów stałych i zapewnienie zysku. Jeśli cena jest niższa od kosztu zmiennego, wkład jest ujemny. W takim przypadku firma nie jest w stanie w pełni pokryć swoich kosztów stałych, a na pewno poniesie straty. Dlatego nie ma sensu, aby firma pobierała cenę niższą od kosztów zmiennych, chyba że stosuje drapieżne ceny w celu zniszczenia konkurencyjnych firm. Dlatego też ceny poniżej kosztów zmiennych uznaje się za zgodne z cenami drapieżnymi. Należy pamiętać, że koszt zmienny zastosowany w teście dotyczy rzekomego drapieżnika, a nie rzekomej ofiary. Powodem jest to, że rzekomy drapieżnik może być wydajnym producentem o niskich kosztach, podczas gdy rzekoma ofiara może być nieefektywnym producentem o wysokich kosztach. W związku z tym cena niższa od kosztów zmiennych rzekomej ofiary może być wyższa od ceny rzekomego drapieżnika, w którym to przypadku może to być cena zgodna z prawem i po prostu odzwierciedlająca wyższą skuteczność rzekomego drapieżnika. Przepisy antymonopolowe mają na celu ochronę konkurencji, ale nie konkurentów (zwłaszcza tych, którzy są nieefektywni). Oczywiście jest to tylko jeden ze wskaźników drapieżnych cen i należy wziąć pod uwagę wszystkie istotne dowody. Powinien także istnieć wzorzec utrzymywania cen poniżej kosztów zmiennych. Ceny obniżone sporadycznie lub sporadycznie stanowią prawdopodobnie uzasadnioną taktykę biznesową, taką jak ustalanie cen lidera strat w celu przyciągnięcia klientów lub wyprzedaże mające na celu pozbycie się przestarzałych towarów. Drapieżne ceny są ważnym tematem i przedmiotem poważnych procesów sądowych w wielu różnych branżach. Ponieważ jest to powszechny test na drapieżne ceny, koszt zmienny jest również bardzo ważnym tematem, z którego dokładnego zrozumienia skorzystają wszyscy odnoszący sukcesy przedsiębiorcy. O drapieżnych cenach zwykle myśli się w sensie regionalnym lub być może w skali krajowej. Ale może to mieć również miejsce na arenie międzynarodowej. W takim przypadku nazywa się to dumpingiem.

Analiza kosztów i objętości

123

Dumping Jeżeli drapieżnikiem jest firma zagraniczna, nie ma zasadniczej różnicy w taktyce ani celu stosowania drapieżnych cen. Ustalanie cen poniżej kosztów zmiennych nadal będzie ważnym testem. Jednak prawo amerykańskie nakłada na przedsiębiorstwa zagraniczne bardziej rygorystyczny test niż na przedsiębiorstwa krajowe. Test prawny na dumping nie obejmuje kosztów zmiennych. Koncentruje się raczej na tym, czy firma zagraniczna sprzedaje tutaj swój produkt po cenie niższej niż cena na rynku krajowym. Dumping to po prostu drapieżne ustalanie cen przez zagraniczną firmę. Zatem logika wspierająca wykorzystanie kosztów zmiennych jako testu na drapieżne ceny uzasadniałaby również zastosowanie tego samego testu w przypadku dumpingu. Jednak faktycznie stosowanym testem jest cena sprzedaży krajowej (zwykle wyższa niż koszt zmienny). Dzięki temu testowi łatwiej jest udowodnić dumping niż drapieżne ceny. Faworyzuje firmy krajowe i jest trudniejsza dla firmy zagranicznej. Może to być kwestia polityki, ale także ekonomii. Być może najbardziej znane przypadki dumpingu dotyczyły przemysłu tekstylnego i stalowego. Inny niedawny przypadek dumpingu dotyczył japońskich firm motoryzacyjnych oskarżonych przez amerykańskich konkurentów o dumping minivanów w tym kraju. Zarzuca się także, że japońscy producenci płaskich ekranów do laptopów (wyświetlaczy ciekłokrystalicznych z aktywną matrycą) sprzedawali swoje produkty w Stanach Zjednoczonych po cenach niższych od cen na rynku krajowym. Ustalenie ceny sprzedaży na rynku krajowym nie zawsze jest łatwe. Nawet jeśli na rynku krajowym obowiązują ceny katalogowe lub katalogowe, mogą pojawić się upusty lub rabaty, które są trudne do wykrycia. Dlatego też zamiast używać ceny sprzedaży na rynku krajowym jako testu, zamiast tego można zastosować koszt produkcji. Jest to rozsądne, ponieważ koszt produkcji prawdopodobnie będzie niższy od ceny sprzedaży na rynku krajowym. Dlatego też cena dumpingowa niższa od kosztów produkcji jest praktycznie pewna, że ​​będzie również niższa od ceny sprzedaży na rynku krajowym. Jednak koszt produkcji obejmuje zarówno koszty stałe, jak i zmienne, a zatem przewyższa koszt zmienny. Można również dyskutować, co należy uwzględnić w kosztach produkcji. Na przykład niektóre mogą obejmować koszty odsetek od pieniędzy pożyczonych na zakup zapasów materiałów produkcyjnych. Inni mogą wierzyć, że odsetki nie są częścią kosztów produkcji. Jeżeli zostanie ustalone, że dumping rzeczywiście miał miejsce, Komisja Handlu Międzynarodowego Stanów Zjednoczonych (ITC) nałoży cło przywozowe na dany produkt zagraniczny. Cło to będzie wystarczająco wysokie, aby podnieść cenę sprzedaży w USA do tego samego poziomu, co cena na rynku krajowym. Dumping ma duży potencjalny wpływ na przedsiębiorstwa i gałęzie przemysłu w naszej gospodarce. Co za tym idzie, koszt produkcji jest również tematem, który biznesmeni odnoszący sukcesy uznają za opłacalny do zrozumienia.

DO DALSZEJ CZYTANIA Garrison, Ray i Eric Noreen, Rachunkowość menedżerska, wyd. 8. (Nowy Jork: McGrawHill, 1999). Hilton, Ronald, Rachunkowość zarządcza, wyd. 4. (Nowy Jork: McGraw-Hill, 1998).

124 Zrozumienie liczb Horngren, Charles, Rachunek kosztów: nacisk na kierownictwo, wyd. 9. (Upper Saddle River, New Jersey: Prentice-Hall, 1998). Zimmerman, Jerold, Rachunkowość podejmowania decyzji i kontroli, wyd. 3. (Nowy Jork: McGraw-Hill, 1999).

UWAGI 1. Mieszany oznacza po prostu, że zawiera zarówno składnik kosztów zmiennych, jak i stałych. Koszty mieszane są bardzo powszechne – zwróć uwagę na miesięczny rachunek telefoniczny lub wiele umów wynajmu samochodów. 2. Ekonomiści argumentują, że koszty zmienne nie powinny być reprezentowane za pomocą funkcji liniowych, ponieważ istnieją korzyści i niekorzyści skali. Na przykład często udziela się obniżek cen w przypadku zakupu dużych ilości materiałów wejściowych, takich jak papier do drukowania książek. Są one lepiej reprezentowane przez funkcje kwadratowe. Większość zgadza się jednak, że jeśli analizujemy wystarczająco wąski zakres, założenie o liniowości nie prowadzi do istotnego błędu. 3. Można to wyrazić za pomocą równania algebraicznego w następujący sposób. Ponieważ punkt obojętności znajduje się w miejscu, w którym obie alternatywy są równe: 12 $ x = 23 $ - 100 000 $ Rozwiązanie dla x daje: 11 $ x = 100 000 $ 100 000 x= 11 $ = 9 091 jednostek 4. Definiowanie parametrów Decyzja „na krótką metę” jest często trudna. Czy w przypadku tej oferty specjalnej, jeśli zostanie zaakceptowana, PBS przyjmie, że taka będzie cena w przyszłości? Czy inni klienci dowiedzą się o tej ofercie i będą oczekiwać takich samych warunków? Decyzje krótkoterminowe często mają ukryte skutki długoterminowe – należy je zawsze dokładnie analizować. 5. W tym formacie x oznacza wymaganą wielkość sprzedaży w dolarach, a nie wymaganą wielkość sprzedaży jednostkowej. 6. Jedną z takich technik jest analiza ABC, o której mowa w następnym rozdziale. 7. Szacując strukturę kosztów na podstawie danych historycznych, analityk musi najpierw upewnić się, że w analizowanym okresie struktura ta nie uległa zmianie. Jeżeli spółka Books „R” Us dokonała znaczących zmian w swojej infrastrukturze, agregowanie kosztów przed i po dodaniu i uznawanie ich za reprezentatywne dla pojedynczej struktury kosztów nie miałoby większego sensu. 8. Na potrzeby tego prostego przykładu założymy, że w kosztach stałych nie występuje żadna sezonowość, jakiej można by się spodziewać, powiedzmy, w przypadku kosztów ogrzewania zimą w Nowej Anglii. Podobnie założymy, że koszt zmienny na dolara przychodu jest taki sam dla wszystkich typów książek.

Analiza kosztów i objętości

125

9. Aby obliczyć nachylenie, znajdź punkt, w którym linia przecina się, a następnie zmierz „wzniesienie” za pomocą punktu przecięcia z osią Y i tego punktu. Na potrzeby tego obliczenia moja linia przecięła dane z czerwca w punkcie (13 500 USD, 15 500 USD), więc mój wzrost wyniósł 11 500 USD (koszt całkowity od 4000 do 15 500 USD), a mój wynik wyniósł 13 500 USD (przychód od 0 do 13 500 USD). Zatem nachylenie wynosiło 11 500 USD/13 500 USD, czyli 85,2%. 10. Aby uniknąć tego niedociągnięcia, wielu analityków najpierw sporządza wykres danych, a następnie wybiera najwyższe i najniższe punkty danych, które „najlepiej pasują” do zbioru danych. Technika ta jest połączeniem dwóch pierwszych omówionych technik opartych na bazach danych. 11. Na przykład Excel ma funkcję, która przeprowadzi prostą regresję metodą najmniejszych kwadratów na danym zbiorze danych. Inne techniki regresji, które łagodzą założenie dopasowania liniowego, są również dostępne w wielu pakietach oprogramowania statystycznego. 12. Na przykład infrastruktura mogła zostać rozbudowana w okresie objętym zbiorem danych. Oprogramowanie regresyjne przyjmie stały koszt stały, a nie jakiś rodzaj funkcji krokowej, chyba że wskazano inaczej. Można to rozwiązać za pomocą zmiennych fikcyjnych, ale użytkownik musi posiadać praktyczną wiedzę na temat techniki statystycznej. 13. Ostatnie dwie części tego rozdziału zostały napisane przez Johna Leslie Livingstone’a na potrzeby wcześniejszych wydań tej książki. Są one tu reprodukowane w całości.

4

Oparte na działaniach William C. Lawler

Dave Roger, CEO Electronic Transaction Network (ETN/ W), siedział ogłuszyony w swoim biurze.Właśnie wyszedł z wstępnego spotkania finansowania trzeciej rundy z potencjalnymi inwestorami.Sześć miesięcy temu jego dyrektor finansowy zapewnił go, że finansowanie trzeciej rundy nie będzie problemem.Wiele wydarzyło się od tej daty.Zapasy internetowe rozbiły się.Pieniądze na sektor technologiczny były teraz napięte.W dwóch rundach przed katastrofą ETN/ W miał tak wielu potencjalnych inwestorów, firma musiała trochę odwrócić.Od tego czasu ich model biznesowy nie zmienił się;ETN/ W miał solidny strumień przychodów, a prognoza dotyczyła dalszego wzrostu przychodów - podobnie jak wiele niedawno nieudanych firm internetowych, ETN/ W miał prawdziwych klientów, którzy byli zadowoleni z jego usług.Jednak spotkanie zakończyło się bez zamknięcia trzeciej rundy z jednego prostego powodu.Kiedy Dave zaczął mówić o swoim „sprawdzonym” modelu biznesowym, potencjalni inwestorzy natychmiast poprosili o konkretne szczegóły - „Wyjaśnij swój model biznesowy pod względem tego, jak stworzysz bogactwo dla nas, swoich inwestorów”.Gdy grzebał, aby wyjaśnić, w jaki sposób ETN/ W stworzy bogactwo akcjonariuszy, zatrzymali go i zasugerowali podejście, z którymi wszyscy byli wygodni.Gdybyś był producentem, spodziewalibyśmy się, że powiesz nam, w jaki sposób będziesz korzystać z naszej inwestycji - niektórzy trafia do infrastruktury, takiej jak elektrownia i sprzęt, a niektóre do kapitału obrotowego, takiego jak zapasy i należności.Powiedziałbyś nam, ile kosztowałoby cię zbudowanie produktu, ile go sprzedawać, ile go obsłużyć i co klienci byliby gotowi zapłacić za to.Nasze pierwsze dwie rundy inwestycji dałyby ci wystarczające doświadczenie, aby zebrać tego rodzaju dane.Dzięki tym informacjom możesz wyjaśnić swój model biznesowy - w jaki sposób stworzyłbyś wystarczającą liczbę bogactwa, aby spłacić naszą główną główną

126

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

127

powrót.Teraz, ponieważ jesteś dostawcą usług, a nie producentem, wyjaśnij swój model biznesowy podobnie.Jaka infrastruktura jest niezbędna dla Twojej firmy?Co kosztuje świadczenie usługi?Ile kosztuje sprzedaż tych usług?Co klienci chcą za to zapłacić?

Siedząc teraz, Dave zastanawiał się, czy analogia, której użyli inwestorzy, była właściwa. W środowisku produkcyjnym na te pytania można było łatwiej odpowiedzieć niż w firmie usługowej takiej jak ETN/W. Jednak po dwóch rundach inwestycyjnych i osiemnastu miesiącach prowadzenia działalności nie udało mu się znaleźć najważniejszego pytania podczas spotkania. W ręku trzymał wizytówkę konsultanta zaproponowanego przez inwestorów. Powiedzieli, że ta osoba współpracowała z wieloma ich klientami i może pomóc mu w opracowaniu odpowiedniej analizy. Choć nie lubił, gdy ktoś narzuca mu decyzje, wiedział, że liczy na niego 25 pracowników. Podniósł słuchawkę, żeby zadzwonić do Denise Pizzi.

PR EPARING DLA DENISE Denise zachowywała się przez telefon bardzo profesjonalnie. Czekała na jego telefon i zasugerowała, aby przygotował dokumentację na ich pierwsze spotkanie: krótką historię firmy, jej propozycję wartości dla klienta (nazwała to CVP), plan systemu wartości dla jej branży i strategię – co czy chodziło o to, że ETN/W mogła zaoferować klientom wyróżniającym się i generującym wartość? Większość z nich była już przygotowana.

ETN/ W Historia Trzej koledzy z klasy MBA z dużym doświadczeniem w handlu elektronicznym założyli ETN/ W w Dallas w Teksasie 18 miesięcy temu. Dwa pochodziły od giganta komputerowego z Houston – Carol Kelly od strony sprzętu i Eric Rock, starszy menedżer ds. aplikacji. Trzeci, Dave Roger, pochodził ze znanej firmy konsultingowej IT z Dallas, firmy skupiającej się na Internecie i e-commerce. Pomysł wyszedł od Dave’a. Wielu jego klientów zajmowało się handlem elektronicznym i wszyscy mieli ten sam problem – przetwarzanie transakcji. Chociaż większość ludzi uważa, że ​​handel internetowy to stosunkowo prosty proces – wskaż i kliknij – w rzeczywistości jest on dość skomplikowany (patrz rysunek 4.1). Załóżmy, że klient A kupuje przedmiot w Books „R” Us. Kiedy wpłynie zamówienie, firma musi najpierw sprawdzić zdolność kredytową A. Oznacza to sprawdzenie zdolności kredytowej u podmiotu przetwarzającego płatności. Jeśli kredyt jest w porządku, firma Books „R” Us musi skontaktować się z hurtownią książek, z którą współpracuje, aby sprawdzić, czy książka jest dostępna w magazynie (nazywa się to realizacją zamówienia). Jeśli odpowiedź jest twierdząca, Books „R” Us przekazuje hurtownikowi odpowiednie informacje o wysyłce, pobiera informacje o śledzeniu od nadawcy i ponownie kontaktuje się z podmiotem przetwarzającym płatności, aby obciążyć klienta A. Books „R” Us następnie przekazuje tę informację do A. Wszystko to musi odbywać się w czasie rzeczywistym. Klient A nie chce czekać i jeśli nie będzie usatysfakcjonowany, szybko przejdzie do konkurencji. Ponadto,

128 Zrozumienie szczegółów transakcji Numbers E-Commerce. #1

Sprzedawca internetowy

ETN/W

Klient A

Firma kredytowa

#2

Spełniający

#3

Spedytor

#4

Firma kredytowa

Czas rzeczywisty

WYSTAWA 4.1

#5 Podsumowanie od ETN/W do sprzedawcy internetowego

#6 Zaktualizuj profil klienta

Proces wsadowy

Books „R” Us zaktualizuje profil zakupowy Klienta A (lub otworzy nowy), aby w przyszłości lepiej służyć tej osobie. Firma Books „R” Us koncentruje się na sprzedaży detalicznej i projektowaniu stron internetowych; to jest klucz do jego sukcesu. Przetwarzanie transakcji jest złem koniecznym. W tym celu sprzedawcy internetowi zazwyczaj kupują od trzech do czterech systemów oprogramowania — po jednym do przetwarzania kredytów i płatności, zarządzania zapasami i ich realizacji, śledzenia oraz przechowywania i eksploracji informacji o klientach. Wszystkie te systemy muszą ze sobą rozmawiać, co oznacza, że ​​należy zachować interfejsy. Takie połączenie jest koszmarem, ponieważ aktualizacje każdego z tych systemów oprogramowania są stale wprowadzane na rynek, co wymaga przepisania wszystkich interfejsów. Personel IT w tym obszarze jest wysoko ceniony, a utrzymanie pracowników jest poważnym problemem, zwłaszcza dla mniejszych sprzedawców internetowych. Ten koszmar przerodził się w okazję biznesową podczas meczu golfowego. Carol skarżyła się na nowe zadanie – założenie farmy serwerów.1 Otrzymała zadanie przekształcenia swojej firmy z dostawcy „pudełek” (serwerów) w dostawcę usług wbudowanych w pudła. Oznaczało to, że jej firma musiała zbliżyć się do klientów, zrozumieć ich potrzeby obliczeniowe i zaspokoić te potrzeby za pomocą pakietu usług dostarczanych przez „farmę serwerów”, którą miała prowadzić. Zasadniczo była to usługa outsourcingu sprzętu podobna do oferty jednego z siostrzanych oddziałów Dave’a. Chociaż rozumiał to posunięcie i choć serwery ulegały utowarowieniu, a marże spadały, wątpił, czy Carol będzie w stanie zmienić kulturę swojej firmy. Utrzymywanie relacji z klientami było kosztowne, podobnie jak wymagana konserwacja dowolnego systemu sprzętowego; ale w przeciwieństwie do konserwacji sprzętu wymagały one również unikalnego zestawu umiejętności ludzkich. Na następnym dołku przyszła kolej Dave’a, by ponarzekać na swoich klientów i na to, że musiał trzymać ich za ręce za każdym razem, gdy jeden z ich systemów przetwarzania transakcji wymagał aktualizacji – codziennie to samo, tylko inny klient i inny system oprogramowania. Eric śmiał się z tego, ponieważ miał bardzo podobne problemy w swojej grupie zajmującej się oprogramowaniem. Jednak wszyscy trzej zdali sobie sprawę

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

129

że w ten sposób firmy produkujące oprogramowanie zarabiają pieniądze. Kiedy już udało im się pozyskać klienta z zainstalowanym systemem oprogramowania, klienta tego traktowano jak rentę. Każda aktualizacja wymagała dodatkowej opłaty za przeniesienie każdego zainstalowanego klienta do nowego systemu. Wszyscy zgodzili się, że to się nigdy nie zmieni. Runda golfowa trwała nadal, podobnie jak narzekanie zarówno na pracę, jak i na golfa. Dopiero później, podczas libacji w 19. Dołku, zdali sobie sprawę, że może to być prawdziwa szansa. Dave był przekonany, że jego klienci byliby więcej niż chętni do outsourcingu problemów związanych z przetwarzaniem transakcji. Gdyby firma była w stanie zapewnić zintegrowaną usługę, która wykonałaby wszystkie zadania, byłaby zwycięzcą. Propozycja wartości dla klienta (CVP), która brzmiała: „Wszystkie Twoje transakcje e-commerce będą przetwarzane przy użyciu najnowszej technologii i nigdy nie będziesz musiał się martwić o czekanie klienta, aktualizację interfejsów lub zatrudnienie i przeszkolenie kolejnego specjalisty IT” byłaby muzyką dla ich uszu. Eric upierał się, że większość dostawców usług aplikacyjnych (ASP), podobnie jak firma sprzętowa Carol, skupiała się na sprzedaży pakietów oprogramowania, a nie na usługach. Nie byli w stanie zapewnić takiej usługi. Carol zgodziła się zarówno z Erikiem, jak i Dave'em — choć bardzo się starała, jej nowe zadanie było jak pchanie głazu pod górę. Wszystkie systemy w jej firmie skupiały się na sprzedaży produktu; inżynierowie zaprojektowali najnowocześniejsze rozwiązania w swoim sprzęcie i, jeśli to możliwe, unikali kontaktu z klientami. Wszystkie systemy prowizyjne opierały się na dochodach dolarowych; najlepsi sprzedawcy sprzedawali tylko to, na czym zarabiali, czyli drogie przedmioty. Nie byli zainteresowani sprzedażą niskoprowizyjnych kontraktów na usługi. W ciągu miesiąca cała trójka pracowała niemal na pełny etat nad opracowaniem modelu biznesowego. Carol skupiła się na projektowaniu niezbędnej infrastruktury sprzętowej — serwerów N/T i UNIX, koncentratorów i routerów, zapór ogniowych, macierzy dyskowych, przekaźników ramek i tym podobnych — oraz określeniu wymagań kadrowych. Eric badał ofertę oprogramowania do płatności, realizacji, śledzenia i przechowywania, próbując określić, które systemy prawdopodobnie staną się standardami branżowymi. Dave prowadził grupy fokusowe z wieloma potencjalnymi klientami, próbując udoskonalić CVP — co dokładnie powinni oferować sprzedawcom internetowym? — i zmierzyć ich gotowość do zapłaty. Biznesplan powstał dość szybko. Zgodnie z oczekiwaniami Dave odkrył, że klienci bardzo cenią sobie możliwość skupienia całej uwagi na swojej podstawowej działalności, marketingu i sprzedaży w Internecie, a nie na procesach transakcyjnych oraz zatrudnianiu i szkoleniu osób zaangażowanych w te procesy. Ponadto ważne było unikanie inwestycji w tego typu infrastrukturę, ponieważ dla wielu sprzedawców internetowych zaczynało brakować kapitału, a problemem zawsze było starzenie się infrastruktury. Dodatkowa wartość, o którą pytali potencjalni klienci, dotyczyła charakteru opłaty: czy miała to być opłata zmienna za transakcję, czy opłata stała? W tego typu biznesie skalowalność zawsze stanowiła problem. Nikt nie wiedział, jakiej wielkości system zbudować, ale awaria systemu spowodowana nadmiernym popytem była fatalna w skutkach. W rezultacie opłaty za nieczynną infrastrukturę zawsze stanowiły problem. Wielu klientów było gotowych zarejestrować się natychmiast, jeśli opłata naliczana była na podstawie transakcji.

Carol stwierdziła, że ​​rozbudowa infrastruktury nie będzie tania. Oszacowała, że ​​w trybie startowym będzie to kosztować około 8 milionów dolarów i wymagać będzie kilkunastu osób. Oszacowała, że ​​dałoby im to zdolność do przetwarzania około 120 000 transakcji dziennie, co stanowiłoby około 10 klientów średniej wielkości w okresie szczytowego zapotrzebowania, takim jak Boże Narodzenie czy Walentynki. Eric stwierdził, że system oprogramowania będzie tańszy. Znalazł także kilka dodatkowych ciekawych informacji. Wiele dostawców ASP, takich jak Yantra, Oracle i Cybersource, zaproponowało współpracę z nimi w ramach sojuszu, jeśli będą mogli reklamować swoje aplikacje, na przykład model „Intel inside” w branży komputerów osobistych. Oszacował, że zbudowanie całkowicie zintegrowanej platformy oprogramowania będzie kosztować od 600 000 do 800 000 dolarów. W ten sposób uruchomiono ETN/W (Electronic Transaction Network). Aniołowie biznesu i partnerzy sojuszu wnieśli wkład w wysokości 20 milionów dolarów, a drzwi do biznesu zostały otwarte 18 miesięcy temu. W ciągu roku pozyskali dziewięciu klientów, a w ciągu kolejnych sześciu miesięcy dodali kolejnych trzech. Wypróbowano różne schematy cenowe, ale wydawało się, że ETN/W skłania się w stronę rynkowej, wyłącznie opłaty za transakcję w wysokości od 0,10 do 0,15 dolara. Choć wolumen transakcji nie osiągnął zakładanego poziomu 120 000 transakcji dziennie, spółka była obecnie w trakcie poszukiwania potencjalnych nowych klientów.

ETN/ W CVP Grupa dostarczyła Denise następujące z jednej z ich broszur marketingowych: kupcy sieci powinni spędzić większość czasu na swojej podstawowej misji, tworząc wartość poprzez innowacyjny marketing i sprzedaż klientom i klientom.Talenty menedżerskie i kapitał inwestorów w sprawie wszelkich działań, które najlepiej wykonać partnerzy stron trzecich, takich jak ETN/ W. Czy inwestorzy widzą wartość za pomocą swoich dolarów inwestycyjnych i kreatywnej energii do budowy systemów przetwarzania transakcji, które są nieoptymalne w skali w skaliI wkrótce przestarzały?Spędzając mało czasu na zatrudnienie i szkolenie kosztownego personelu w celu zarządzania tymi nieefektywnymi systemami?Odpowiedź jest wyraźnie nie.Dołącz do naszej sieci i uzyskaj wszystkie te usługi bezproblemowo dostarczane z aplikacjami stanowymi prowadzonymi przez wysoce przeszkolonych specjalistów IT.Przekształcimy trudny do zarządzania koszt infrastruktury na całkowicie skalowalny koszt zmiennej, który płacisz tylko na zasadzie transakcji.Z nami jako partnerem możesz wydawać swoje kreatywne energie na zadania wartości dla swoich inwestorów.

System i strategia wartości ETN/ W Ta część przygotowania do ich spotkania z Denise była interesującym zadaniem dla trójkąta, którego wcześniej nie wykonali.Po odwołaniu się do niektórych ze swoich starych notatek MBA przygotowali następujące czynności:

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

131

System wartości.ETN/ W jest pośrednikiem świadczącym usługi dla sprzedawcy internetowej oraz jego realizację, płatności i partnerów wysyłkowych.Chociaż ETN/ W pobiera opłatę za sprzedawcę za usługę, który ostatecznie płaci za usługę, może zostać pozostawiony na negocjacje między stronami (patrz Załącznik 4.2).To ćwiczenie otworzyło interesującą dyskusję na temat naszego wąsko zdefiniowanego CVP.Przywołaliśmy prawo Metcalfa: wartość sieci jest równa kwadratowi liczby węzłów.Oczywiście, w miarę rozwoju naszej sieci, relewizyjni, tacy jak Ingram, hurtownia książek, komputerów i elektroniki domowej o wartości 2 miliardów dolarów, widziałaby wartość przy dołączeniu, ponieważ mogłaby świadczyć usługi realizacji wielu sprzedawców sieci.Podobnie, UPS i FedEx chcieliby dołączyć do ETN/ W, aby zaoferować swoje usługi, gdyby przez sieć było wystarczająco dużo handlu.Nie mieliśmy czasu, aby w pełni rozwinąć tę myśl, ale dyskusja na temat rozszerzonego zakresu dla naszych programów CVP i potencjalnych programów cenowych dotyczy programu nadchodzącego spotkania.Ten proces może być naprawdę wart opłaty.Strategia.ETN/ W będzie globalnym liderem kosztów w przetwarzaniu transakcji dla dostawców e -commerce.Dokładnie co oferuje ETN/ W, których inni nie mogą skopiować?Zrównoważona strategia opiera się na robieniu rzeczy inaczej lub robieniu różnych rzeczy, a nie tylko robienie tego samego, co inni konkurenci tylko lepiej.Jak wspomniano powyżej, dla żadnej z firm sprzętowych i ASP byłoby trudno skopiować nasz model, ponieważ ich kultura i systemy wewnętrzne są tak ukierunkowane na sprzedaż sprzętu lub oprogramowania, a nie obsługę klientów.Hewlett Packard wymyślił termin dostawca rozwiązań prawie trzydzieści lat temu, ale wciąż walczy o dokonanie wymaganego przejścia.Wszyscy uważamy, że ETN/ W może z powodzeniem konkurować z dostawcami sprzętu i ASP.Problemem jest niskie bariery wejścia: jeśli wszystko, czego potrzeba, to budowanie infrastruktury z technologią sprzętu i oprogramowania, które są łatwo dostępne, co to ma powstrzymać innych przed naśladowaniem naszego modelu?Jedyną zaletą, jaką widzimy, jest to, aby być pierwszym wnioskodawcą;Kiedy ktoś dołączy do naszej sieci, po co dołączyć do innej?Rozumiemy pilność budowania sieci tak szybko, jak to możliwe, aby zostać uznanym za standard branżowy do przetwarzania transakcji.

WYSTAWA 4.2

System wartości ETN/W. Visa, AmExp, MasterCard

Klient

Sprzedawca internetowy

ETN/W

FedEx, UPS

Przepływ transakcji Przepływ fizyczny

Spełniający

132 Zrozumienie liczb PIERWSZE SPOTKANIE Denise była bardzo zadowolona z pracy, którą wykonali. Przejrzała materiały i zadała kilka pytań. W ciągu godziny wszyscy poczuli się pewnie, że zrozumiała ETN/W na tyle szczegółowo, aby pomóc im w przygotowaniu odpowiedzi dla grupy inwestycyjnej. Następnie przeszli do tej fazy spotkania. Zaczęła Denise. Przeprowadzona przez Ciebie analiza systemu wartości to zagregowana mapa wielu łańcuchów wartości na poziomie firmy, które razem tworzą tę branżę. Identyfikuje wszystkie procesy, które tworzą wartość dla klienta końcowego lub grupy klientów końcowych oraz mapuje wszystkich graczy i to, kto dodaje co do systemu. Skupiamy się na ETN/W, ale nie możemy stracić z pola widzenia jego interakcji z innymi elementami systemu. Następnym krokiem jest dodanie kolejnej warstwy szczegółów – jakie etapy procesu wykonuje ETN/W i czy ich wartość przekracza koszty ich wykonania?

Dave, Carol i Eric nie zrozumieli, co miała na myśli, i poprosili o wyjaśnienia. „Mówiąc prosto” – odpowiedziała Denise – „czym się zajmujesz? Mapuj procesy generujące wartość, które dodajesz do systemu. Carol szybko odpowiedziała: „Już mówiliśmy – przetwarzamy transakcje e-commerce”. "Dobra. Więc to wszystko, co robisz? Gdybym miał porozmawiać z dowolną liczbą twoich ludzi rozsianych po całym budynku, powiedzieliby: „Przetwarzam transakcje”? Tym razem wtrącił się Dave: „No cóż, niezupełnie. Choć większość z nas jest w to w jakiejś formie zaangażowana, mamy też specjalistów od marketingu i sprzedaży”. "Co oni robią?" Ten dialog trwał kolejną godzinę, a Denise przy tablicy rejestrowała ich dyskusję. Po wielu edycjach grupa doszła do następujących wniosków. Mapa procesu dla ETN/W składała się z trzech kolejnych kroków: 1. Przechwytywanie klienta. 2. Klient Ładuje do sieci. 3. Przetwarzanie transakcji. Następnie Denise stwierdziła: Kolejna faza tej analizy jest kluczowa. Chociaż większość systemów księgowych rejestruje koszty według funkcji — na przykład koszty produkcji, takie jak bezpośrednie materiały, robocizna oraz koszty ogólne i operacyjne, takie jak sprzedaż, marketing, badania i rozwój oraz koszty administracyjne — możemy je zrozumieć i przewidzieć tylko wtedy, gdy zidentyfikujemy ich przyczyny. Analiza ta nosi nazwę rachunku kosztów działań (ABC). Nie wszyscy uważają, że koszt ABC jest warty korzyści, ale moim zdaniem wyższy koszt częściej wynika ze sposobu jego wdrożenia, a nie z samego podejścia. Zbyt wiele firm ograniczyło to do sytuacji produkcyjnych, a mimo to jest ono odpowiednie także dla firm usługowych takich jak Twoja. ABC jest również często stosowane zbyt wąsko – niektórzy twierdzą, że w wielu firmach ABC zaczyna się zbyt późno i kończy zbyt wcześnie. Musimy analizować koszty w całym systemie wartości, biorąc pod uwagę czynniki przyczynowe dla jednego

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

133

Koszty firmy często znajdują się w innej firmie w systemie wartości. Chociaż może to wydawać się mylące, oczywiście pokażę Ci przykłady, gdy będziemy analizować Twoje koszty. Zacznijmy od procesu, który moim zdaniem będzie najłatwiejszy – pozyskania klienta. Jakie dokładnie czynności wykonujesz, które skutkują przejęciem, które zdefiniowaliśmy jako podpisaną umowę?

Ponownie dyskusja trwała przez co najmniej godzinę.Denise prawie doprowadziła grupę szaloną, zadając najbardziej podstawowe pytania: „Dlaczego?”i jak?"Do końca wszystkie trzy zgodziły się, że pierwszą działalnością była identyfikacja klienta.Zostało to osiągnięte za pomocą kart wypełnionych na targach lub odpowiedzi z ich kampanii reklamowej.Następnym działaniem były kwalifikacje klientów, które pociągały za sobą badania podstawowe dotyczące tych firm w celu identyfikacji osób o wystarczającej wielkości i zdolności kredytowej do realizacji.Ostatnim była sprzedaż klientów, w której sprzedawca wewnętrzny po raz pierwszy nawiązał kontakt z każdym klientem, aby sprawdzić, czy nadal istnieje zainteresowanie.W tym momencie niewielu było gotowych podpisać umowy, a często konieczne było wiele wizyt w witrynie przed podpisaniem umów, aby zapewnić klienta, że ETN/ W zrozumiał ich działalność.Następnie Denise dała im szablon do wypełnienia na następne spotkanie (patrz Załącznik 4.3).To, co musisz zrobić, to sformatować sposób kompilowania kosztów.W przypadku zewnętrznego raportowania Twoje sprawozdania finansowe są wystarczające, ale do podejmowania decyzji i komunikowania twojego modelu biznesowego są bezwartościowe.Gdy narysowałem szablon, musimy zbudować całkowite koszty dla każdego zidentyfikowanego powyżej działalności.Aby to zrobić, niektórzy z moich poprzednich klientów oszacowali najlepiej, jak mogliby na podstawie danych historycznych, a inni, jeśli wykonują to wystarczająco często, opracują

WYSTAWA 4.3

Proces kalkulacji kosztów działań.

Format kosztów księgi głównej

Format kosztów ABC

Koszty korporacyjne

$ Xxx

Identyfikacja klienta

$ Xxx

Koszty pracy

$ Xxx

Kwalifikacja klienta

$ Xxx

Koszty marketingowe

$ Xxx

Sprzedaż klientów

$ Xxx

Konsultanci zewnętrzni

$ Xxx

• •

• •

Koszty sprzedaży

$ Xxx

• •

• •

Koszty podróży

$ Xxx

• •

• •

• •

• •

• •

• •

• •

• •

• •

• •

• •

$ Xxx

Aktywność n

$ Xxx

134 Zrozumienie kosztów aktywności liczby poprzez badanie ich procesów w czasie rzeczywistym.Sugeruję, abyś odtworzył z przeszłych danych najlepiej jak potrafisz, aby przechwycić klientów, których masz już w swoim systemie, ponieważ obecnie sprzedajesz tylko kilku - wielkość próby zbyt małą, aby uczyć się w czasie rzeczywistym.Szczegółowa dyskusja ze wszystkimi osobami zaangażowanymi w proces zwykle jest wystarczający do opracowania surowej analizy.Mogę spotkać się w przyszłym tygodniu - pokajem?

Drugie spotkanie Dave, Carol i Eric wykonali dużo pracy w tym tygodniu.Po wielu fałszywych startach zgodzili się wykorzystać dane sprawozdania finansowego z ostatnich 12 miesięcy do analizy.Dyskusje z wieloma ich pracownikami spowodowały kilka interesujących analiz.Chociaż nie są pewni kilku ich założeń, weszli z głębszym wglądem w identyfikację, kwalifikację i sprzedaż klientów.Działania, które początkowo uzgodniliśmy, wymagały udoskonalenia.Pierwsza, identyfikacja klienta, była poprawna.W rzeczywistości istnieją trzy subaktywności, obecność na targach, przygotowanie targów i reklama, które prowadzą do zidentyfikowanego klienta.Działania te nie wykluczają się wzajemnie;Często ludzie reagują na reklamę po obejrzeniu nas na targach lub, Vise Versa, przychodzą do naszego stoiska, ponieważ pamiętają jeden z naszych utworów reklamowych.Korzystając z szablonu, osiągnęliśmy kilka interesujących wyników.Po pierwsze, miałeś rację, identyfikacja klientów opiera się na wielu zasobach w firmie.Osoby z całego ENT/ W uczestniczą w targach: nasze osoby sprzedażowe i marketingowe, jak można się spodziewać;Nasi oficerowie korporacyjni, którzy zazwyczaj rozmawiają z najwyższym zarządzaniem potencjalnymi klientami;oraz ludzie z operacji, którzy demonstrują system i odpowiadają na pytania techniczne.Ponadto dla każdego pokazu istnieje sporo przygotowania: należy produkować materiały, takie jak broszury, stoiska muszą być zaprojektowane i zbudowane oraz negocjowane umowy na miejscu.Oprócz targów, wydajemy również dużą kwotę na reklamę w czasopismach handlowych.W ciągu ostatnich 12 miesięcy wydaliśmy około 875 000 USD na te trzy poddziały, co spowodowało 1200 potencjalnych klientów (potencjalni klienci).Dotarliśmy do tego numeru, rozmawiając z prawie wszystkimi w organizacji, sprawdzając trasy podróży, raporty wydatków, kupony agencji reklamowej i tym podobne.To nie jest dokładna liczba, więc postanowiliśmy zaokrąglić wszystkie nasze liczby do najbliższych 5000 USD;Ale uważamy, że jest blisko.Wynika to z około 730 USD za ołów (875 000 USD/1200, zaokrąglone).Uważamy, że jest to rozsądna liczba, biorąc pod uwagę niektóre odniesienia branżowe.Czy to jest ok?

Denise była podekscytowana;To mogą być dobrzy klienci.„Tak, analiza ABC poświęca pewną dokładność dla znaczenia.Tak więc, kiedy podzieliłeś się przez 1200, domyślnie założyłeś, że każdy z tych leadów był taki sam.Czy to prawda?"Dave odpowiedział, ponieważ przeprowadził większość tej analizy.„Tak, każda ołowiu jest mniej więcej taka sama.Kiedy ludzie wykazują zainteresowanie, albo na wystawie lub odpowiadając na reklamę, robimy to samo: rozmawiamy z nimi, zdejmij ich informacje i przekazuj je do następnego kroku. ”Denise pomyślała, że nadszedł czas, aby dokonać niewielkiego przeglądu procesu.„Dobrze, właśnie zakończyłeś swoją pierwszą analizę kosztów opartą na aktywności.Pozwól mi przejrzeć

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

135

kroki.Najpierw wywierciliśmy od widoku systemu wartości wysokiego poziomu do mapy procesu, a następnie ostatecznie do analizy aktywności i subaktywności.Mam tylko jedno pytanie: po zidentyfikowaniu subaktywności, dlaczego połączyłeś koszty;Dlaczego nie przeanalizować ich osobno? ”„Początkowo zrobiliśmy to osobno, ale potem stwierdziliśmy, że ta dodatkowa praca nie ma dodatkowej wartości.Ostatecznie martwiliśmy się tym, co kosztowało nas wygenerowanie ołowiu, a ponieważ stwierdziliśmy, że subaktywności nie wykluczają się wzajemnie, uważamy, że liczba 730 USD jest wystarczająca - odpowiedział Dave.Niech to będziesz pierwszą lekcję.ABC polega na łączeniu kosztów z różnych funkcji w firmie do jednorodnych pul aktywności, tak jak właśnie to zrobiłeś.W 875 000 $ REF wykłada najlepsze oszacowanie puli kosztów identyfikacji klienta w ciągu ostatnich 12 miesięcy.Analiza ABC jest często wykonywana na zbyt dobrym poziomie szczegółowości.Mógłbyś próbować zidentyfikować koszty zidentyfikowania każdego klienta poprzez utrzymanie dziennika i wprowadzenie dokładnego czasu spędzonego z każdym klientem - w istocie 1200 pul kosztów.Czy ten dodatkowy poziom dokładności byłby warty wysiłku?Zdecydowanie nie.Pierwszym kluczem do ABC jest znalezienie właściwego poziomu dezagregacji informacji o kosztach: zbyt mało, a system nie dostarcza odpowiednich informacji;Za dużo, a system staje się zbyt złożony i trudny do komunikowania się.Kiedyś widziałem system zainstalowany przez grupę konsultingową z ponad 6000 pul kosztów.Nikt go nie zrozumiał, oprócz konsultantów, którzy go zaprojektowali, a kiedy nie opuścili nikogo, aby wyjaśnić informacje lub je zaktualizować.Zmarł w niecałe sześć miesięcy.Okej, jaki był twój następny krok?

Carol przeprowadziła analizę kwalifikacji klientów. „To było łatwe. Zlecamy tę funkcję agencji kredytowej, która dostarcza nam raport na temat każdego potencjalnego klienta – historię kredytową, historię sprzedaży i wszelkie inne istotne informacje. Zapłaciliśmy im około 210 000 dolarów za 1200 raportów – około 175 dolarów za raport, co odpowiada stawce umownej”. Denise pomyślała: „Czy mogę odrobić jeszcze jedną lekcję bez nadmiernego wysiłku? Dlaczego nie spróbować?" Zwróć uwagę na różnicę między tymi dwiema pulami kosztów. Pula ta jest w dużej mierze kosztem zmiennym — im więcej raportów klientów, tym większa pula kosztów całkowitych. Sposób, w jaki stosujemy koszty całkowite do obiektu, który chcemy kosztować – raport kosztów klienta – jest oczywisty – liczba raportów kosztów, ponieważ każdy jest taki sam. ABC to proces dwuetapowy. Najpierw identyfikujemy odpowiedni poziom dezagregacji – czyli pule kosztów – a następnie identyfikujemy odpowiedni „czynnik napędowy” dla każdej puli. Sterownik to metoda, której używamy do pobrania łącznej puli kosztów i śledzenia jej do obiektu, który chcemy kosztować. Jest to czynnik przyczynowy puli kosztów. W celu kwalifikacji klienta łączną pulę 210 000 USD rozłożono na czynnik przyczynowy, czyli 1200 raportów o kosztach, aby uzyskać raport o kosztach wynoszący 175 USD. Oto, ile kosztuje zakwalifikowanie klienta, obiektu kosztów. ABC to nic innego jak baseny i sterowniki. Czy całkowicie odpowiadają Ci nasze dwie pierwsze analizy?”

Dave odpowiedział: „Naprawdę się o to kłóciliśmy. Teraz myślę, że zaczynamy rozumieć. Pierwsza aktywność, którą omówiliśmy, identyfikacja klienta, to raczej pula kosztów stałych – nie zmienia się ona w zależności od liczby potencjalnych klientów. Kiedy już ustalimy, na ilu targach będziemy się prezentować i jaki mamy budżet na agencję reklamową, koszt ten jest w miarę stały. Może jedna osoba mniej więcej by to zrobiła

136 Zrozumienie liczb Liczby podróżują na przedstawienie, ale koszt jest uwzględniony w budżecie. W rezultacie koszt leada maleje w miarę, jak skutecznie generujemy leady. Rozmawialiśmy już o sposobach zwiększenia efektywności w tym zakresie.” „Dokładnie” – powiedziała Denise. „Bez wątpienia zajmiemy się bardziej szczegółowo właściwą identyfikacją czynników wpływających na pule kosztów stałych i zmiennych. Powinieneś jednak zrozumieć, że ABC to tylko pierwszy etap długiej podróży. Większość ludzi, podobnie jak Ty, szybko przechodzi do ABM – zarządzania opartego na działaniach. Kiedy już zapewnisz przejrzystość systemu kosztów, w naturalny sposób będziesz dążyć do jego optymalizacji, tak jak ma to miejsce w przypadku identyfikacji klienta. Zatem naszym ostatecznym celem tej „długiej podróży” jest po prostu przejrzystość systemu kosztów. A ostatni element? Eryk miał taki. To był mój obowiązek i był o wiele trudniejszy niż utwór Carol. Ostatnia czynność, czyli sprzedaż klientom, ma również poddziałania. Przeglądamy raporty konsultantów i identyfikujemy te, do których chcemy dążyć. Spośród 1200 zidentyfikowaliśmy osiemdziesiąt jako „o wysokim potencjale” i próbowaliśmy im sprzedać. Chociaż cały wysiłek nie mieścił się idealnie w 12-miesięcznym oknie, zasadniczo przeszliśmy przez cały proces, aż do podpisania umowy na równowartość 10 klientów. Proces obejmował rozmowy telefoniczne i wizyty w terenie. W sumie wydaliśmy 410 000 dolarów na doprowadzenie do kontraktu tych 10 osób — wiele z pozostałych przeszło część tego procesu, zanim oni lub my straciliśmy zainteresowanie. Podobnie jak w przypadku pozostałych dwóch działań, koszty zgromadzone w tej puli pochodziły z całej firmy. Często musieliśmy wysyłać techników, aby wyjaśnili, jak działa system, a także sprzedawców. W przypadku większych klientów oczekiwali wizyty dyrektora korporacyjnego w celu formalnego podpisania umowy. Ostatecznie podpisanie z nimi kontraktów kosztowało nas około 41 000 dolarów”.

Denise zadała tylko jedno pytanie: „Czy powiedziałbyś, że jest to pula o zmiennym czy stałym koszcie?” Po długiej dyskusji osiągnięto konsensus co do tego, że był to koszt zmienny i stały, ponieważ więcej potencjalnych klientów o wysokim potencjale oznaczało więcej zasobów przeznaczonych na ich realizację. Nie był to jednak czysty koszt zmienny, ponieważ gdy zatrudnisz kogoś do wykonania tej pracy, będzie on w stanie obsłużyć określoną liczbę potencjalnych klientów, a nie tylko jednego. Ostatecznie zgodzili się co do następującej kwestii: W przeciwieństwie do ustalania budżetu na rok, koszt ten był funkcją schodkową. W ramach pewnych etapów, zdefiniowanych jako liczba wysokich potencjałów, jakie sprzedawca mógł wykorzystać – powiedzmy osiem na raz – koszt był stały. Zasadniczo koszt był ustalany stopniowo w jednostkach po osiem. Zgodzili się również, że to myślenie należy zastosować również do analizy kosztów identyfikacji klienta, ale zostawili to na później. Następnie Denise zapytała: „Czy 41 000 dolarów jest mniej więcej takie samo w przypadku każdej sprzedaży potencjalnego klienta?” Eric szybko odpowiedział: „Absolutnie nie. Niektóre wymagają znacznie więcej pracy niż inne.” Uzgodniony termin spotkania dobiegł końca, ale Denise pomyślała, że ​​jeszcze jedna lekcja nie zaszkodzi. Gdy tak się stanie, oznacza to, że nieprawidłowo zidentyfikowałeś sterownik puli. Należy przejść do bardziej szczegółowej definicji sterownika. Jak

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

137

omówiliśmy na ostatnim spotkaniu, z jednej strony można prowadzić indywidualny dziennik każdego klienta, aby określić koszt jego sprzedaży, ale byłoby to czasochłonne i niewiele osób poświęca czas na dokładne wprowadzanie tych informacji. Z drugiej strony można zagregować koszty i uśrednić je dla 10 sprzedanych klientów. Wydaje się jednak, że to również nie jest właściwe. Rozsądnym rozwiązaniem jest zidentyfikowanie oddzielnego sterownika zdefiniowanego jako klient w najlepszym i najgorszym przypadku i sprawdzenie, czy zapewnia to wymaganą ilość szczegółów. Dlaczego nie zrobisz tego następnym razem i nie opracujesz podsumowania całkowitego kosztu pozyskania klienta.

TRZECIE SPOTKANIE Denise patrzyła, jak grupa zbliżała się do pokoju. Kłócili się o coś w sposób wskazujący, że dobrze się bawili. To był dobry znak. Dave zaczął: To niesamowite dla nas, jako organizacji, jak wiele nie wiedzieliśmy, że wiemy o naszej firmie. Kiedy przekazaliśmy Twoje pierwsze zadanie na to spotkanie osobom pracującym z potencjalnymi klientami, natychmiast zaczęli identyfikować cechy, które sprawiają, że niektóre produkty są droższe w sprzedaży niż inne. Duże firmy oczekują spotkania z naszą kadrą zarządzającą przed podpisaniem umowy, mniejsze zaś tego nie robią. Transport jednego z nas do tych klientów jest kosztowny, biorąc pod uwagę nasze wyższe pensje i konieczność uzupełniania zapasów podczas naszej nieobecności. Ponadto klienci, którzy nie do końca rozumieją e-commerce i złożoność przetwarzania transakcji, wymagają średnio dwa razy więcej podróży niż ci, którzy to rozumieją. Chcą, żebyśmy zademonstrowali, co jest nie tak z ich systemami i zobaczyli, jak nasz działa lepiej. Ponieważ nie znamy ich systemów, zajmuje to trochę czasu. W przypadku procesu sprzedaży najlepszym przypadkiem klientem jest średniej wielkości firma, która zna handel elektroniczny i problemy związane z przetwarzaniem transakcji. Możemy je sprzedać już przy pierwszym wyjeździe. Niestety, z 10, które podpisaliśmy w naszej próbie, tylko 3 były tego typu. Pozostałych 7 to klienci z najgorszego przypadku – więksi i z mniejszą wiedzą na temat zawiłości handlu elektronicznego. Podsumowując, gdy prześledzimy 410 000 USD za pomocą tych definicji sterowników, szacujemy, że w najlepszym przypadku klienci kosztują około 18 300 USD za sztukę, a w najgorszym przypadku około 50 700 USD (18 300 USD × 3 + 50 700 USD × 7 ≈ 410 000 USD). Zadziwiło nas to, że kiedy zadaliśmy te pytania, nasi ludzie mieli wiele dobrych sugestii, jak przeprojektować ten proces. Wiedzieli, że ci najgorsi ludzie stanowią problem, ale nigdy nie widzieli, ile więcej kosztują. Przejrzystość naprawdę pomaga. Odpowiedź na Twoje drugie zadanie, polegające na obliczeniu całkowitego kosztu pozyskania klienta, jest również niesamowita. Proces pozyskiwania klienta przypomina lejek. Ostatnim razem powiedzieliśmy, że koszt działania na leada wynoszący 730 USD jest rozsądny, podobnie jak 175 USD za każdy raport z badania. Kiedy jednak zauważysz, że proces zakończył się podpisaniem zaledwie 10 umów, obraz będzie inny. Cały proces kosztował nas łącznie 1,495 miliona dolarów (875 dolarów za identyfikację, 210 dolarów za kwalifikację i 410 dolarów za sprzedaż), czyli około 150 000 dolarów na podpisany kontrakt (1,495/10 dolarów, w zaokrągleniu) – nieco mniej w najlepszym przypadku i nieco więcej w przypadku najgorszy przypadek. Niektóre z tych kosztów są zmienne, niektóre stałe, a niektóre stałe, ale wszystkie mogą być

138 Zrozumienie liczb Lepiej zarządzane. Chociaż nasz księgowy zaklasyfikował te koszty jako wydatki, w rzeczywistości są one inwestycją i przy tej kwocie musielibyśmy przeprowadzić wiele transakcji, aby zwrócić inwestycję w każdego klienta. Kluczowe jest dla nas już w pierwszym etapie zidentyfikowanie lepiej wykwalifikowanych klientów, a następnie przekonwertowanie ich większej liczby na podpisane umowy.

Denise miała tylko jedno pytanie: „Dlaczego naliczyłeś koszty 70 klientów, których nie udało ci się przekonwertować, na 10, których sprzedałeś?” Dave odpowiedział: „Właściwie początkowo ustaliliśmy koszt 70, ale czuliśmy, że jak w każdym procesie biznesowym, psuje się niektóre jednostki, aby uzyskać dobre (patrz rysunek 4.4). Sprzedaż każdego klienta w najlepszym przypadku kosztowała nas zaledwie około 8 000 dolarów, a w przypadku najgorszego prawie trzy razy tyle. Jednak po rozliczeniu kosztów 70 klientów, które spadły w trakcie procesu, koszty te dramatycznie rosną. Nie zgadzasz się?” Głębokość analizy zrobiła na Denise wrażenie. Pomyślała, że ​​może nawet zainwestuje w tę firmę. Przyszedł czas na kolejne podsumowanie. Nie ma właściwej odpowiedzi, ponieważ moglibyśmy spierać się co do prawidłowego sposobu alokacji kosztów porzuconych klientów. Ale nie to jest tu najważniejsze. Należy zachować ostrożność przy każdej procedurze realokacji, ponieważ jest to analiza strategiczna. Już zauważyłeś, że Twoją jedyną przewagą było to, że weszłeś jako pierwszy. Sądząc po twoich czynach, nie jestem pewien, czy wiesz, co to oznacza. Ponieważ cała Twoja technologia pochodzi od zewnętrznych dostawców, jedynym sposobem na wygranie w tej branży jest zostanie dostawcą oferującym tanie produkty. Twoja przewaga w zakresie bycia pierwszym na rynku oznacza po prostu, że jesteś pierwszy na krzywej doświadczenia. Badania wykazały, że powtarzając czynność, można stać się bardziej wydajnym, a tym samym obniżyć koszty danej czynności. Nie dzieje się to jednak automatycznie; trzeba zarządzać procesem uczenia się. Dopóki nie rozpoczęliśmy analizy ABC, wydaje się, że nie wykorzystałeś swojej przewagi jako pierwszy na rynku. Czy sie zgadzasz? Pamiętasz, jak powiedziałeś: „Jako organizacja byliśmy zdumieni, jak wiele nie wiedzieliśmy, że wiedzieliśmy”?

Żaden z trzech nie był skłonny się z nią kłócić.Kluczową liczbą na wystawie jest koszt sprzedaży najlepszego klienta w wysokości 8 000 USD.Jeśli byłeś w stanie zidentyfikować tylko tych, którzy zrozumiały Twój CVP i chciał

Dowód 4.4

Analiza aktywności od sprzedaży klienta.

Liczba klientów szacunkowo koszty kosztów /realokacja klienta* Skorygowana pula kosztów Pełna koszt /klient

Najlepszy przypadek

Najgorszy przypadek

Upuszczony

Całkowity

3 24 000 $ 8 000 $ 31 000 $ 55 000 $ 18 300

7 154 000 USD 22 000 USD 201 000 USD 355 000 USD 50 700 USD

70 $ 232 000 N/D $(232 000) —

80 410 000 dolarów nie dotyczy

* Całkowity koszt obniżony został przydzielony na podstawie względnego stosunku całkowitego kosztu do klienta:

8 000 dolarów 24 000 dolarów 31 000 dolarów × 22 000 dolarów = ≅ 7 154 000 dolarów 201 000 dolarów

410 000 $

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

139

Kup, to byłby koszt, a nie średnia 41 000 USD lub wyższa dla najgorszych.Stajesz się lepszy?Czy koszt tej aktywności maleje?Badania z grupy przepaści wydają się tutaj istotne.Każdy odpowiada na inny CVP i wymaga innego podejścia do sprzedaży.Pierwszy segment produktu cyklu życia, zwany wczesnymi użytkownikami, jest najmniejszy, ale najważniejszy.Szukają nowej technologii, są ryzykownymi i prawdopodobnie są podobni do twoi trzech najlepszych klientów.Ta grupa klientów jest ważna, ponieważ możesz wykorzystać ich wyniki jako walidację nowej oferty.Późniejsze segmenty cyklu życia są większe, mniej technologicznie oszczędne i bardziej niechętnie ryzyka.Są to sceptycy i muszą zobaczyć walidację przed zakupem.Jeśli studiowałeś swoje siedem najgorszych punktów danych, prawdopodobnie należą do tego segmentu.Jeśli nauczysz się wykorzystywać doświadczenia swoich pierwszych klientów do sprzedaży tym bardziej niechętnym do ryzyka segmentów, koszt powinien zbliżyć się do 8 000 USD i miałbyś prawdziwą przewagę nad pierwszym miejscem.

Denise nie chciała jeszcze bardziej psuć ich nastroju, ale wiedziała, że ​​musi. „Jeszcze nie skończyliśmy. Nie zapomnij, że musisz także załadować klientów do sieci. Ile kosztuje ten proces?” Po zbiorowym jęku grupa zabrała się do pracy. Proces ładowania klienta obejmuje czynności niezbędne do wprowadzenia sprzedawcy internetowego i jego wykonawcy do sieci ETN/W. Chociaż działania są znacznie inne niż w przypadku pozyskiwania klienta, analiza jest podobna. Działania w tym procesie obejmują przegląd operacji biznesowych klienta, projekt systemu oraz wdrożenie i certyfikację. W ciągu ostatnich 12 miesięcy załadowano siedmiu klientów. Analiza była nieco łatwiejsza, ponieważ nie występował efekt lejka; siedem przeszło przez każde działanie.4 Przegląd operacji biznesowych został zlecony kilku podwykonawcom, z których korzystała ETN/W. W ich raporcie szczegółowo opisano systemy informatyczne klienta i sposób traktowania transakcji. Podczas gdy większość zajmowała się nimi w czasie rzeczywistym, niektórzy grupowali zamówienia i realizowali je pod koniec dnia roboczego, wysyłając potwierdzenie do klientów następnego dnia roboczego. Za siedmiu załadowanych klientów ETN/W zapłaciło 25 000 dolarów, czyli około 3600 dolarów za każdego. Projekt systemu – napisanie niezbędnych interfejsów oprogramowania i konfiguracja połączeń sprzętowych dla systemów przetwarzania płatności, realizacji i wysyłki – został wykonany przez personel techniczny ETN/W, podobnie jak wdrożenie i certyfikacja. Projekt systemu kosztował 35 000 dolarów, a wdrożenie i projekt 160 000 dolarów. Zarówno przegląd operacji biznesowych, jak i działania związane z projektowaniem systemu były stosunkowo jednorodne — nie różniły się w zależności od klienta. Końcowa czynność, czyli wdrożenie i certyfikacja, była jednak bardzo podobna do czynności związanej ze sprzedażą klientom. W zależności od klienta koszt może się znacznie różnić. Na podstawie rozmów z osobami zaangażowanymi w te działania cała trójka rozpoznała tę zmienność i przeprowadziła niezbędną analizę. Najlepszym przypadkiem był klient, który rozumiał proces, skompilował niezbędną dokumentację, przygotował swój zespół IT i miał tylko jednego lub dwóch wykonawców. Tak jak poprzednio, najgorszy przypadek był nieprzygotowany, nie odpowiadał i miał liczne umowy dotyczące realizacji. Z siedmiu badanych trzy wypadły w tym pierwszym

140 Zrozumienie liczb WYSTAWA 4.5

Podsumowanie kosztów pozyskiwania i ładowania klientów.

Działalność

Średni koszt

Idealny koszt

Identyfikacja klienta Kwalifikacja klienta Sprzedaż klienta Przegląd procesów biznesowych Projekt systemu Wdrożenie i certyfikacja

87 500 $ 21 000 41 000 3 600 5 000 23 000

00 730 USD 175 8 000 3 600 5 000 13 000

Razem (w zaokrągleniu)

[875 000 USD/10] [210 000 USD/10] [410 000 USD/10] [25 000 USD/7] [35 000 USD/7] [160 000 USD/7]

181 000 $

30 500 $

Grupa i cztery w tym ostatnim wyniku: najlepszy koszt załadowania do sieci około 13 000 USD, a najgorsze, poniżej 30 000 USD (13 000 × 3 + 30 000 USD × 4 ≈ 160 000 USD).Dave poinformował, że wynik ten wymagał dodania klauzuli karnej do ich standardowej umowy, aby podkreślić znaczenie przedpracowania klienta dla zespołu wdrażania.Denise pomyślała, że jest czas na szybkie podsumowanie.Poszła na planszę i narysowała następującą tabelę (patrz Dowód 4.5).„Widzę to, jest dużo miejsca na poprawę.To prawda, że nigdy nie osiągniesz idealnego kosztu 30 500 USD, co jest łączną liczbą kosztów aktywności w celu przechwytywania i załadowania klienta.Ale przejrzystość, którą teraz podałeś, oznacza, że jako organizacja należy osiągnąć stały postęp krzywej doświadczenia.Następnym razem zajmijmy się przetwarzaniem transakcji. ”

Przetwarzanie transakcji - zakładając 1 Ponieważ Carol była guru sprzętowego, przejęła prowadzenie w tej analizie.Nasz system przetwarzania transakcji ma trzy systemy N/ T Front-end, które wykonują zamówienie, przetwarzanie transakcji i zarządzanie zapasami realizacji.Siedzą w systemie szkieletu UNIX, który również uruchamia bazę danych.Nie miał sensu wrócić i opracować koszty tych systemów w ciągu ostatnich 12 miesięcy, ponieważ ciągle je rozszerzaliśmy.Zrobiliśmy koszty systemu w ostatnim miesiącu i roczny.Koszty należą do dwóch grup - ludzi i amortyzacji systemu.Mam jednego menedżera systemów i trzy zmiany dwóch osób-nie zapominam, że świadczymy usługi na zasadzie 365 na 24 na 7.Jedna osoba monitoruje system i rozwiązuje problemy związane z transakcją, a druga obsługuje wszystkie problemy związane ze sprzętem.W pełni załadowane te siedem osób kosztowało nas około 750 000 USD rocznie.Idealnie kosztowalibyśmy systemy N/ T niezależnie od szkieletu UNIX.Nie mieliśmy jednak tak dobrego podziału kosztów w tym obszarze i ostatecznie zgrupowaliśmy je wszystkie razem.Od systemu UNIX

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

141

stanowi zdecydowaną większość kosztów, prawdopodobnie nie powoduje to żadnego istotnego błędu. W sumie szacujemy, że na obecnym poziomie nasze systemy kosztują nas około 1,35 miliona dolarów rocznie z tytułu amortyzacji sprzętu i oprogramowania. Spisujemy technologię na trzy lata, co jest rozsądne. Szacujemy zatem, że przy obecnym poziomie działalności będzie nas to kosztować łącznie około 2,1 miliona dolarów rocznie (1,35 miliona dolarów na systemy i 0,75 miliona na personel). Ta pula jest stałą pulą, ponieważ zarówno koszty ludzi, jak i systemów są niezależne od wielkości — nasi ludzie nie mają obecnie wystarczającej liczby pracowników, ale nie można zatrudnić połowy osoby. Czynnikiem wpływającym na tę pulę kosztów jest niewątpliwie liczba przetworzonych transakcji, jednak ustalenie właściwej miary było trudne. W przypadku systemów przyjmowania zamówień i przetwarzania płatności transakcja jest mierzona na poziomie zamówienia. Jednak w przypadku systemów realizacji i baz danych transakcje zależą od pozycji w zamówieniu. Gdy to zrozumieliśmy, odkryliśmy, że obecnie obsługujemy średnio około 20 000 transakcji dziennie, co w ujęciu rocznym wynosi około 7,3 miliona rocznie (20 000 × 365). Dzieląc tę ​​sumę przez koszt obsługi systemu – ludzi i systemów – szacujemy, że kosztuje nas to niecałe 0,30 USD za każdą transakcję przetworzoną przez nasz system ([750 USD + 1350]/7300 ≈ 0,29 USD). Koszt ten znacznie przekracza naszą cenę docelową wynoszącą od 0,10 do 0,15 USD za transakcję.

„Jak planujesz stać się bardziej konkurencyjnym?” – zapytała Denise. „Mieliśmy nadzieję, że nam pomożesz” – brzmiała odpowiedź. Denise miała wiele pytań. „OK, najpierw lekcja. Identyfikacja kierowców jest inna w przypadku pul o kosztach zmiennych i stałych. W przypadku pul zmiennych sterowniki opierają się na wykorzystaniu — w przypadku ETN/W czynnikiem wpływającym na pulę kosztów kwalifikacji klienta była liczba raportów zleconych na zewnątrz; w przypadku grup kosztów materiałów w produkcji samochodów są to wyprodukowane samochody; a w przypadku grup kosztów paliwa w transporcie towarowym jest to liczba przejechanych mil. Jednak w przypadku pul o stałych kosztach czynnikiem sprawczym jest pojemność, a nie wykorzystanie — 2,1 miliona dolarów zapewnia zdolność do obsługi określonej liczby transakcji; liczba, z którą masz do czynienia, nie ma innego znaczenia niż wskazanie wykorzystanej pojemności. A kiedy mówimy o pojemności, musimy zdawać sobie sprawę z rozróżnienia między używaną a użyteczną. Powiedziałeś, że przetwarzasz około 20 000 transakcji dziennie. Czy każdy dzień jest taki sam? „Absolutnie nie” – odparował Dave. „Boże Narodzenie i święta takie jak Dzień Matki to nasz pracowity czas.” Następnie Denise zapytała Carol: „Jak to wpływa na Twój obszar?” Carol myślała, że ​​zrozumiała. „Kiedy planowałem system, musiałem wykorzystać nasze prognozy szczytowego zapotrzebowania jako długoterminowy cel dotyczący wydajności. Niestety, tak jak nie można zbudować kompleksu apartamentów apartament po mieszkaniu, aby zaspokoić popyt, tak nie można budować systemu takiego jak nasz małymi krokami. W tej chwili nasz system jest większy niż jest potrzebny i został zbudowany tak, aby zaspokoić prognozowane zapotrzebowanie szczytowe, a nie dzisiejsze średnie zapotrzebowanie”. Denise zapytała: „Czy masz te dane?” – Nie, ale mogę to dostać w ciągu tygodnia. Dlaczego nie pozwolisz nam wbudować tego w nasz model, a w przyszłym tygodniu przedstawimy Ci koszt przetwarzania transakcji w „wersji 2.0”?”

Denise powiedziała, że ​​może się wtedy spotkać i dodała jeszcze jedną radę. „Kiedy sporządzasz szacunki kosztów, rób je z punktu widzenia klienta. Załóż, że Twój system jest w pełni przejrzysty dla klienta i że musi widzieć wartość wszystkiego, czym go obciążasz.

PRZETWARZANIE TRANSAKCJI — SPOTKANIE 2 Grupa zaczęła od wyjaśnienia schematu przetwarzania transakcji (patrz rysunek 4.6). „W tej chwili” – powiedziała Carol – „dane omawiane ostatnim razem, średnio 20 000 transakcji dziennie, są prawidłowe, ale nasze obecne szczytowe zapotrzebowanie jest bliższe 80 000. Nasz system może obecnie przetwarzać blisko 120 000 transakcji dziennie, więc mamy nadwyżkę wydajności ze względu na koszt nabycia technologii w niektórych rozmiarach. Podobnie szczytowe zapotrzebowanie na poziomie 80 000 pracowników stanowi około 50% potencjału naszego personelu ze względu na decyzję, jaką podjęliśmy o zatrudnieniu i przeszkoleniu sześciu osób w oczekiwaniu na przyszłe zapotrzebowanie. Jak powiedzieliśmy w zeszłym tygodniu, zatrudnienie pracowników zatrudnionych w niepełnym wymiarze godzin mogło być tańsze na krótką metę, ale zdecydowaliśmy się na pełne zatrudnienie na przyszłość. „Więc opracowaliśmy następującą analizę (patrz rysunek 4.7). W przypadku kosztów personelu pobraliśmy 50% z nich i obciążyliśmy konto niewykorzystanej mocy obliczeniowej. Jest rzeczą oczywistą, że pozostałe 375 000 dolarów stanowi dla naszych klientów wartość dodaną. „Podobnie mamy pewną niewykorzystaną moc obliczeniową w naszym sprzęcie i oprogramowaniu. Z punktu widzenia klienta uważamy, że kwotą, którą powinni postrzegać jako wartość dodaną, jest nasza maksymalna pojemność wynosząca 80 000. Chociaż średnio przeprowadzają tylko 20 000 transakcji dziennie, w szczytowych momentach wymagają od nas gotowości, więc jest to wartość dodana, a nie nadmiar. Obecnie tylko 40 000 jest bezczynnych (pojemność 120 000 minus 80 000 w szczycie). Oznacza to, że koszty systemów wynoszące 450 000 USD (1,35 mln USD × [40 000/120 000]) nie stanowią wartości dodanej dla naszych obecnych klientów. Uważamy zatem, że obecnie około 825 000 USD (375 000 USD personelu i 450 000 USD systemów) jest niewykorzystanych i nie obciążają naszych klientów. Inny

WYSTAWA 4.6

Wolumen przetwarzania transakcji.

Wydajność systemu na dzień 120 000 transakcji Szczytowe zapotrzebowanie na dzień 80 000 transakcji Średnio na dzień 20 000 transakcji

Czas

Rachunek kosztów działań ZAŁĄCZNIK 4.7

Personel h/ w & s/ w

143

Koszty przetwarzania transakcji.Wartość dodaj część

Część bezczynna

Całkowity

Część o wartości dodanej

0 375 000 900 000 dolarów

375 000 450 000 dolarów

0 750 000 1 350 000 dolarów

0,051 USD 0,123

[375/7300 USD] [900/7300 USD]

1 275 000 dolarów

825 000 dolarów

2 100 000 dolarów

0,174 USD

[1275/7300 USD]

0,044 USD

[1 275 $/29 200]

Wykorzystanie systemu 20 000 × 365 dni 7 300 000 transakcji/dzień Pojemność użyteczna 80 000 × 365 dni 29 200 000 transakcji/dzień

1,275 miliona dolarów (375 000 dolarów na personel i 900 000 dolarów na systemy) stanowi wartość dla naszych klientów i powinni być gotowi za to zapłacić. Niestety, jeśli odniesiemy te koszty do obecnego rocznego poziomu transakcji, wynoszącego 7,2 miliona, otrzymamy koszt na transakcję w wysokości około 0,175 dolara (1,275 miliona dolarów/7,2 miliona transakcji). Z naszych badań wynika, że ​​maksymalna kwota, jaką możemy pobrać, to 0,15 USD. Problem szczytowego zapotrzebowania nas dobija.” Denise zgodziła się. „Twoja praca jest dobrze przemyślana, a wyniki wydają się prawidłowe. Twój problem jest klasyczny dla wszystkich operatorów systemów. Przedsiębiorstwa energetyczne badają ten problem obciążenia szczytowego od dziesięcioleci i opracowały rozwiązania w zakresie zarządzania popytem, ​​takie jak rabaty poza szczytem. Czy potrafisz zrobić coś takiego?” Dave odpowiedział na to pytanie. „Niektórzy z naszych obecnych klientów nie potrzebują obsługi transakcji w czasie rzeczywistym. Przesyłają nam zamówienia pod koniec dnia partiami, a my realizujemy je następnego dnia roboczego. Jestem pewien, że inni by to zrobili, gdyby otrzymali jakąś zachętę. Denise zapewniła, że ​​może to być klucz do ich rentowności. „Gdybyś był w stanie zmniejszyć szczytowe zapotrzebowanie, koszty transakcji spadłyby. W skrajnym przypadku załóżmy, że nie było obciążeń szczytowych i 80 000 było wykorzystywane codziennie. Z Twojej analizy wynika, że ​​jeśli koszty systemu wynoszące 1,275 miliona dolarów zostaną rozłożone na użyteczną pojemność wynoszącą 29,2 transakcji rocznie, daje to idealny koszt systemu poniżej 0,05 dolara na transakcję. Eric następnie podsumował: „Oznaczałoby to, że gdybyśmy mogli sprzedać to za 0,15 dolara, moglibyśmy osiągnąć bardzo zyskowne wyniki. A biorąc pod uwagę prognozy tempa wzrostu handlu elektronicznego, moglibyśmy się wzbogacić”. Następnie Denise powiązała to wszystko w jedną całość. "Zobaczmy. Załóżmy, że przy pewnym skupieniu się na zarządzaniu koszty pozyskania i załadowania klienta do sieci można obniżyć do, powiedzmy, około 35 000 USD. Jeśli osiągniesz zysk w postaci niklu na transakcji, będziesz potrzebować 700 000 transakcji, aby odzyskać swoją inwestycję. Biorąc pod uwagę, że Twój przeciętny klient dokonuje obecnie około 3000 transakcji dziennie (średnie zapotrzebowanie 20 000 dziennie/7 klientów aktualnie podłączonych do sieci), oznacza to, że inwestycję pokryjesz w ciągu około 240 dni (700 000/3000) lub ośmiu miesięcy. Potem to już czysty zysk. W przypadku większych klientów zwrot następuje szybciej, co oznacza, że ​​szybciej osiągasz zyski”.

Denise podsumowała: „Wygląda na to, że klucze do sukcesu ETN/W są trojakie. Najpierw przeanalizuj procesy pozyskiwania i ładowania klientów i zwiększ ich efektywność. Po drugie, znajdź sposób na zminimalizowanie okresów szczytu, tak aby przez większość czasu systemy przetwarzania transakcji działały z maksymalną wydajnością. I na koniec, skoncentruj swój model biznesowy na dużych sprzedawcach detalicznych zajmujących się handlem elektronicznym, aby szybciej zwrócić inwestycję w front-end. Jeśli potrafisz rozwiązać te trzy kwestie, inwestorzy powinni spełnić Twoją prośbę w trzeciej rundzie. Oczywiście nie moglibyśmy przystąpić do tych kroków, dopóki nie uzyskalibyśmy przejrzystości systemów kosztów poprzez analizę ABC. Powodzenia.

PRZEGLĄD METODOLOGII ABC Z przykładu ETN/W można wyciągnąć wiele wniosków. ABC to model strategiczny. W literaturze strategicznej na różne sposoby stwierdza się, że firma osiągnie przewagę strategiczną nad konkurentami, jeśli będzie w stanie dostarczyć klientom (1) dodatkową wartość po koszcie porównywalnym do konkurentów lub (2) porównywalną wartość po koszcie niższym niż konkurenci. Przewaga ta jest trwała wtedy i tylko wtedy, gdy firma robi to w sposób inny niż jej konkurenci. Mit, że wszystkie firmy posiadają strategiczny model kosztów, który dostarcza niezbędnych informacji, niestety w dzisiejszym świecie nie jest prawdziwy. Większość systemów kosztów dostarcza głównie zagregowanych informacji o kosztach do szacowania wyceny zapasów i kosztu sprzedanych towarów – koncentrują się one na zewnętrznej sprawozdawczości finansowej. ABC, jeśli zostanie wykonane prawidłowo, może dostarczyć niezbędnych informacji strategicznych. Im wcześniej ABC zostanie wykonane w procesie planowania strategicznego, tym większą wartość stworzy. W połowie lat 80., kiedy reklamowano analizę ABC jako kluczowe narzędzie zwiększające konkurencyjność Stanów Zjednoczonych w skali globalnej, niektórzy badacze skupili swoje badania na firmach japońskich. Ich hipoteza była taka, że ​​skoro Japończycy zdominowali wiele kluczowych branż w ciągu ostatnich dwóch dekad, muszą mieć jakiś rodzaj metodologii ABC. Badacze ci odkryli coś zupełnie odwrotnego; systemy kalkulacji kosztów dla japońskich firm miały jeszcze bardziej arbitralną alokację kosztów niż ich amerykańscy rywale. Dalsze badania ujawniły jednak kluczową przewagę konkurencyjną5. Rozwój japońskich produktów opierał się w dużej mierze na kosztach. Zastosowali technikę zwaną kosztami docelowymi, zgodnie z którą najpierw ustalano ceny nowych produktów w drodze szeroko zakrojonych badań rynku, a następnie szacowano docelową rentowność w oparciu o wymagania kapitałowe inwestorów dotyczące nowego produktu, uzyskując docelowe koszty ustalone na etapie projektowania. Zastosowano takie techniki, jak inżynieria wartości i analiza krzywej doświadczenia, aby zapewnić, że po rozpoczęciu produkcji produkt osiągnie docelowy koszt. Japończycy zrozumieli, że tego typu analizę kosztów działań najlepiej przeprowadzić na bardzo wczesnym etapie rozwoju produktu. Ciekawym dodatkowym spostrzeżeniem było to, że te

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

145

W japońskich firmach za strategiczne systemy kosztów odpowiadał częściej dział inżynierii niż dział finansów. Po wykonaniu strategii ABC staje się ABM. Wiele badań wykazało, że około 85% kosztów nowego produktu jest ponoszone na etapie projektowania. W rezultacie można argumentować, że wykonanie analizy ABC po tym etapie ma niewielką wartość – gdy system jest już gotowy, celem powinna być efektywność operacyjna6. Wyzwaniem jest maksymalizacja wyników, biorąc pod uwagę ograniczenia systemu.7 Należy pamiętać, że optymalizując produkcję, koszty stałe są minimalizowane w przeliczeniu na jednostkę, co prowadzi do najniższych kosztów i najlepszej możliwej wartości dla akcjonariuszy. Ponieważ ceny nie są zależne od kosztów, szczegółowe informacje o kosztach nie są tak naprawdę potrzebne.8 Nie jest to do końca poprawne, ponieważ żadna sytuacja biznesowa nie jest statyczna. Uwaga: w przykładzie ETN/W analizę ABC przeprowadziliśmy po fakcie. Należy jednak pamiętać, że ostatecznym wynikiem analizy nie był model ABC. Kluczem do analizy były decyzje zarządcze, które wdrożono, aby zwiększyć konkurencyjność ETN/W. Kiedy robi się to po fakcie, ABC nie koncentruje się na kosztach – lecz na uzyskaniu przejrzystości modelu biznesowego, aby można go było przeprojektować w celu stworzenia dodatkowej wartości dla akcjonariuszy. Jeśli zostanie to zrobione po fakcie, ABC z konieczności prowadzi do ABM, zarządzania opartego na działaniach. Wartością analizy ABC jest raczej „podróż”, niż wynik końcowy. Jak stwierdzono w przykładzie ETN/W, celem ABC jest ostatecznie uzyskanie przejrzystości modelu biznesowego w całej firmie. Ważne jest, aby każda funkcja w organizacji rozumiała logikę strategiczną tego, w jaki sposób firma zamierza tworzyć wartość dla akcjonariuszy. Obejmuje to pozycję firmy w systemie wartości na poziomie branży, powiązania jej procesów z procesami partnerów wyższego i niższego szczebla, a także szczegółowe zrozumienie procesów wewnętrznych według poszczególnych działań. Kroki są następujące. 1. Stwórz zespół interdyscyplinarny, który przeprowadzi analizę i przypisz własność ostatecznego systemu ABC jednej funkcji w Twojej organizacji. Jeżeli korzysta się z zewnętrznej grupy konsultacyjnej, jej rolą powinno być raczej facylitator niż projektant systemu. Ważne jest, aby model ABC był własnością wewnętrzną, ponieważ będzie on musiał być regularnie aktualizowany. Ponieważ jest to narzędzie strategiczne, własność nie musi należeć do działu finansowego. Wiele firm odkryło, że ponieważ analiza ta wymaga wizji obejmującej całą firmę, bardziej odpowiednią osobą jest funkcja strategiczna. 2. Zacznij od mapy systemu wartości na poziomie branży, która pokazuje wszystkich uczestników procesu tworzenia wartości. Zanim przejdziesz do następnego kroku, upewnij się, że każdy członek zespołu rozumie i zgadza się z logiką pozycjonowania strategicznego Twojej firmy. Jest to konieczne, ponieważ wszyscy członkowie muszą zgodzić się na strategiczne podstawy analizy. Ponadto często czynniki kosztowe dla jednej firmy

146 Zrozumienie liczb

3.

4.

5.

6.

mieszkać w innym w łańcuchu.Na przykład kierowcą puli kosztów sprzedaży klientów ETN/ W było techniczne wyrafinowanie potencjalnego klienta.Te, które nie rozumiały kosztów przetwarzania transakcji i tego, co ETN/ W mogło zapewnić, były znacznie trudniejsze do sprzedaży i bardziej kosztowne.Po zrozumieniu ETN/ W opracował krótkie wideo, które wyjaśniło stronę przetwarzania transakcji e-commerce oraz koszt i złożoność wykonywania tej funkcji wewnętrznie.Ten film znacznie ułatwił proces sprzedaży tym klientom - i mniej kosztowne.Po zrozumieniu systemu wartości na poziomie branżowym przygotuj mapę procesu dla Twojej firmy.Zidentyfikuj, jaką wartość całego systemu wnosi Twoja firma.Chociaż większość ludzi zakłada, że wszyscy „wiedzą, co robimy”, najczęściej tak nie jest.Podobnie jak hinduska przypowieść o niewidomych, którzy próbują opisać słonia, czując tylko jeden kawałek - podmuch, ucho, nogę - kierownicy w organizacji naprawdę rozumieją, w jaki sposób wszystkie procesy są zintegrowane w całej firmie.Przygotuj szczegółową analizę aktywności dla każdego procesu wewnętrznego - dokładnie jakie kroki są podejmowane, kto je robi, i z jakim zasobem.Ponieważ będzie to podstawa do określania pul kosztów, czynności należy najpierw zidentyfikować na poziomie ziarnistym - jeśli jesteś zbyt w porządku, zawsze możesz je później agregować.czas.W obu przypadkach ten etap będzie wymagał dyskusji z osobami odpowiedzialnymi za proces zidentyfikowania kroków działania.Ponieważ kroki te często są wykonywane przez wiele funkcji w organizacji, czasami konieczne jest zebranie wszystkich uczestników tak, aby narysowano i uzgodniono prawdziwą mapę działań międzyfunkcyjnych.Oszacuj pule kosztów dla każdego działania i zidentyfikuj ich zachowanie - zmienne lub ustalone.Jeśli działanie ma zarówno koszty stałe, jak i zmienne, użyj dwóch pul do tej działalności.Często wtórne funkcje wsparcia, takie jak płace i zasoby ludzkie, są najpierw „przydzielane” na rachunki księgi głównej, takie jak rachunki pracy produkcyjnej lub wynagrodzenia sprzedaży przed prześledzeniem działań. 10 Na końcu tego etapu należy przeprowadzić pojednanie.Wszystkie koszty z księgi głównej powinny być prześledzone do pul aktywności za pomocą mapy aktywności.Zazwyczaj niektóre koszty, takie jak administracja korporacyjna i badania i rozwój, nie są prześledzone do pul aktywności, ponieważ mają niewiele wspólnego z bieżącymi operacjami.Jest to dopuszczalne, a kluczowym parametrem, na który patrzy się, jest to, jaki procent ogólnych kosztów jest ostatecznie obciążony pulami aktywności.Zamiast być zniechęconym przez 10% do 20% kosztów, które nie są prześledzone na żadną pulę aktywności, skup się na 80% do 90%, z czego teraz lepiej rozumiesz.Powtarzając, ta analiza jest strategiczna;Dopuszczalny odsetek niewiadomych zależy od tego, jak dobre są systemy kosztów rywali.Wybierz sterowniki dla każdej puli - to znaczy metoda, którą należy wykorzystać do przeniesienia kosztów z puli do obiektu, który chcemy kosztować.Zwróć uwagę na różne

Kalkulacja kosztów na podstawie aktywności

147

„Obiekty” opracowaliśmy koszty w przykładzie ETN/ W - rozpatrując i ładowanie klienta na sieć i przetwarzanie transakcji.• W przypadku pul kosztów zmiennych sterowniki powinny być oparte na użyciu, ponieważ jest to czynnik przyczynowy dla zmiennego kosztu.Zwróć uwagę, w jaki sposób wykorzystaliśmy zlecone raporty kredytowe jako sterownik puli kosztów kwalifikacji klienta.• W przypadku pul stałych kierowca powinien być oparty na pojemności, ponieważ jest to czynnik przyczynowy dla stałego kosztu.Sterowniki pojemności są często bardziej złożone niż sterowniki użytkowania.Ponieważ pule o stałych kosztach są „grubsze” niż te zmienne, które rosną w proporcjonalnym stylu, 11 kosztów bezczynnych jest często problemem.Tylko ta część stałych puli kosztów, która jest „przydatna” dla obiektu kosztowego, powinna być naliczona - nie należy do niego naładować, w jaki sposób zapotrzebowanie szczytowe zostało użyte do zdefiniowania tej części systemu przetwarzania transakcji, który został uznany za bezczynnego w przykładzie ETN/ W.7. Opracuj ostateczne szacunki kosztów dla swojego systemu.Zrozum, że nie ma właściwych odpowiedzi.Ponieważ jest to analiza strategiczna, długie wartość twoich wyników zależy od działań rywali.W przypadku ETN/ W stwierdziliśmy, że obecny koszt każdej przetworzonej transakcji wyniósł 0,175 USD.Czy może zarobić jakieś pieniądze na tym poziomie kosztów?Prawdopodobnie jest kilku klientów, którzy rozumieją, że ich koszty są wyższe i byliby gotowi zapłacić ETN/ W cenę dziś przekraczającą 0,175 USD.Ale na dłuższą metę rywale mogą wejść i świadczyć usługi w niższej cenie.Biorąc pod uwagę, że ETN/ W ustanowił cel cenowy w zakresie od 0,10 do 0,15 USD, rozumie, że obecnie nie ma zrównoważonej przewagi.Uważając, jak lepiej zarządzać problemem szczytowym, uważa, że może osiągnąć tę przewagę.Głównym celem analizy ABC jest zestaw kosztów docelowych opartych na działaniach, które mogą zobaczyć wszyscy w organizacji.Przesłanie powinno brzmieć: „Jeśli jako organizacja je osiągniemy, odniesiemy sukces”.Postęp do tych celów jest kluczowym strategicznym wskaźnikiem wydajności.

DO DALSZEJ CZYTANIA Brimson, James, Rachunkowość działań: podejście do rachunku kosztów działań (Nowy Jork: John Wiley, 1997). co*kins, Gary, Zarządzanie kosztami w oparciu o działania: jak to działa: Przewodnik menedżera po wdrażaniu i utrzymywaniu skutecznego systemu ABC (Chicago: Irwin, 1996). Forrest, Edward, Zarządzanie oparte na działaniach: kompleksowy przewodnik po wdrażaniu (Nowy Jork: McGraw-Hill, 1996). Kaplan, Robert i Robin Cooper, Koszt i efekt: wykorzystanie zintegrowanych systemów kosztowych do zwiększenia rentowności i wydajności (Cambridge, MA: Harvard Business School Press, 1997). Gracz, Steve i David Keys, Zarządzanie oparte na działaniach: Lekcje Arthura Andersena z pola bitwy ABM, wyd. 2. (Nowy Jork: John Wiley, 1999).

148 Zrozumienie liczb UWAGI 1. Farma serwerów to nowa koncepcja oferowania usług w branży IT, możliwa dzięki postępowi w łączności światłowodowej. Systemy komputerowe (tj. serwery) oparte na systemach NT i UNIX są umieszczone w ośrodku usługowym, a klienci mają możliwość zakupu usługi na podstawie sposobu użytkowania, a nie zakupu samego komputera. Usługa ta jest następnie świadczona klientom za pośrednictwem światłowodowej sieci telekomunikacyjnej. 2. Klienci nazywani są także realizatorami. Trafną analogią w świecie niezwiązanym z e-biznesem jest rola, jaką Wal-Mart odgrywa dla swoich dostawców („fulfillerów” w świecie e-commerce), takich jak Procter & Gamble. 3. Zobacz Geoffrey Moore, Crossing the Chasm (Nowy Jork: HarperCollins, 1990) i Inside the Tornado (Nowy Jork: HarperCollins, 1995). 4. Jak wspomniano wcześniej, niektóre z nich zostały rozpoczęte, ale nie zostały ukończone na początku okresu, a na koniec niektóre z nich były nadal w toku; ale średnio oszacowali, że w tym okresie do sieci podłączonych było równowartość siedmiu klientów. 5. Zobacz Womack i in., The Machine That Changed the World (Nowy Jork: Macmillan, 1990), szczególnie rozdział 5. 6. Zobacz Eli Goldratt, Teoria ograniczeń (Croton on Hudson: North River Press, 1990). 7. Gdzie produkcję definiuje dowolny parametr – jednostki wyprodukowane dla systemu produkcyjnego, jednostki sprzedane dla infrastruktury sprzedażowej, klienci obsługiwani dla infrastruktury usługowej i tak dalej. 8. Ekonomiści argumentują, że na konkurencyjnym rynku ceny są ustalane przez rynek, a na rynku, na którym występuje zróżnicowanie produktów, ceny opierają się na wartości, tj. zależą od wartości postrzeganej dla klienta, a nie od kosztów produkcji. 9. Wiele dzisiejszych firm nie ogranicza swoich analiz do ścian firm. Tego typu analizę działań często przeprowadza się w całym systemie wartości, aby zrozumieć, jaka wartość jest tworzona jako całość i kto przejmuje jej większość. To zrozumienie może być bardzo cenne podczas negocjacji z partnerami. Zob. Gadlesh i Gilbert, „How to Map Your Industry’s Profit Pool”, Harvard Business Review, maj–czerwiec 1998, s. 149–162. 10. Cudzysłów użyto tutaj, aby podkreślić, że analiza ta musi mieć podłoże przyczynowe. Kluczem jest tutaj alokacja tych kosztów przy użyciu pewnego rodzaju logicznej procedury; unikaj robienia tego w sposób arbitralny. Prosta zasada brzmi: jeśli nie ma logicznego sposobu śledzenia kosztów, nie rób tego! 11. Należy zauważyć, że w przykładzie ETN/W pula działań związanych z kwalifikacją klienta rosła wraz z każdym dodatkowym raportem zleconym na zewnątrz, podczas gdy pula sprzedaży klientów rosła wraz z każdą dodatkową zatrudnioną osobą. Zwiększał się w większych przyrostach, dlatego często używany jest deskryptor chunky.

5

TECHNOLOGIE INFORMACYJNE I TY Edward G. Cale Jr.

Choć może się to wydawać niesamowite, komputer osobisty istnieje dopiero od około 20 lat. Przed rokiem 1980 świat informatyki należał do wysoko wykwalifikowanych specjalistów, którzy pracowali nad swoją magią w białych fartuchach w hermetycznie zamkniętych pomieszczeniach. Obecnie przedszkolaki korzystają z komputerów osobistych do nauki alfabetu, uczniowie szkół podstawowych korzystają z Internetu, aby przeglądać prace semestralne, a będący w drodze dyrektorzy są zawsze w kontakcie za pomocą sygnalizatorów dźwiękowych, telefonów komórkowych obsługujących technologię Weben, komórkowych osobistych asystentów cyfrowych (PDA) i laptopy. Jednak wiele osób nie czuje się jeszcze komfortowo z tymi technologiami. Zakres akceptacji i wiedzy ludzi na temat technologii informatycznych jest szeroki, z nowicjuszami technicznymi na jednym końcu kontinuum i „technikiem” na drugim. To, gdzie znajdziesz się w tym zakresie, będzie decydować o tym, co zyskasz w tym rozdziale. Jeśli masz szczęście i interesujesz się technologią, przejrzyj ten rozdział w poszukiwaniu pomysłów, które mogą Cię zainteresować. Technologia zmieniła sposób, w jaki ludzie prowadzą działalność gospodarczą. We współczesnym życiu biznesowym komputery zastąpiły ołówek i papier. W przeszłości, gdy zatrudniano nowego pracownika, pokazywano mu biurko i wręczano mu długopis, ołówek, papier i telefon. Dziś nowy pracownik otrzymuje komputer, zwykle podłączony do sieci; telefon komórkowy; sygnał dźwiękowy; i ewentualnie laptop do użytku przenośnego. Życie ludzi zostało wywrócone do góry nogami, gdy nauczyli się zarządzać najnowszą technologią. Poczta elektroniczna zastępuje pocztę amerykańską. Sekretarki są zastępowane przez technologie zwiększające produktywność osobistą, takie jak głos

149

150 Zrozumienie poczty i kalendarza internetowego w Numbers. Ludzie zastanawiają się, o ile bardziej produktywni mogą być jako pracownicy. Technologia umożliwi osiągnięcie kolejnego poziomu produktywności menedżerów i pracowników oraz umożliwi im znalezienie lepszych, alternatywnych sposobów pracy i osiągania sukcesów. Technologia informacyjna zmieniła nie tylko sposób, w jaki ludzie pracują, ale w niektórych przypadkach także miejsce, z którego wykonują swoją pracę. Pracownicy nie są już przykuci do biurek. Liczba telepracowników, czyli osób pracujących w domu za pośrednictwem komputera i telefonu, dramatycznie rośnie. Osoby podróżujące w interesach ze swoimi przenośnymi komputerami stały się tak powszechne, że hotele zainstalowały w telefonach w pokojach specjalny sprzęt, który umożliwia gościom podłączenie komputerów do systemu telefonicznego i komunikację z ich domowymi biurami. Czasami ludzie nawet podłączają modemy swoich laptopów do telefonów linii lotniczych na swoich siedzeniach! Jak wiele musisz wiedzieć o technologii, aby móc korzystać z technologii? Odpowiedź na to pytanie będzie częściowo zależeć od zajmowanego stanowiska i organizacji, dla której pracujesz. Jednakże w obecnym czasie, gdy technologia informacyjna ma dramatyczny wpływ na samą definicję wielu branż, materiał omówiony w tym rozdziale i w rozdziale 16 należy uznać za niezbędny.

HARDWAR E Sprzęt komputerowy występuje w kilku kształtach i rozmiarach. W tym rozdziale skupiono się na komputerach osobistych (PC). W ciągu ostatnich 15 lat firmy Microsoft i Intel stały się tak dominujące w obszarze oprogramowania i sprzętu w branży komputerów osobistych, że de facto ustanowiły światowy standard dla komputerów PC, określany jako standard Wintel, skrót od Microsoft Windows i układ procesora Intel. Ponad 90% wszystkich komputerów osobistych korzysta ze standardu Wintel, co ma wpływ zarówno na rynek sprzętu, jak i tworzone oprogramowanie. Obecnie największymi producentami komputerów osobistych są Dell i Compaq, a tuż za nimi plasują się Gateway, Hewlett-Packard i IBM. Komputery osobiste występują w dwóch podstawowych kształtach: stacjonarnym i laptopie. Niezależnie od kształtu, wszystkie komputery PC mają te same podstawowe komponenty. Kupując komputer, zazwyczaj masz wybór rozmiaru, szybkości lub ilości dowolnego komponentu, który będzie częścią twojego systemu. Podstawowe komponenty, którymi muszą się zająć użytkownicy, to procesor, pamięć RAM, dysk twardy, CD ROM/DVD ROM, modem, różne adaptery i monitor. Większa część tej sekcji dotyczy podstawowych opcji, które będziesz musiał wybrać przy wyborze tych komponentów. Jednak poza komputerami osobistymi obserwujemy także pojawienie się całej gamy małych produktów cyfrowych wspierających skutecznych menedżerów. Produkty te jako grupa nazywane są osobistymi asystentami cyfrowymi (PDA) i zostaną pokrótce omówione.

Technologia informacyjna i ty

151

Komputery stacjonarne Pod obudową większość komputerów stacjonarnych jest bardzo podobna. Wielu różnych producentów komputerów stacjonarnych korzysta z części od tych samych dostawców, ponieważ istnieje tylko kilka firm produkujących dyski twarde i wiele innych komponentów do komputerów stacjonarnych. Przed zakupem maszyny porównaj atrybuty i możliwości wielu różnych maszyn. Sprawdź także gwarancję oferowaną przez różnych producentów. Chociaż roczna gwarancja jest dość typowa, niektóre komputery są objęte gwarancją dwu- lub trzyletnią. Uważaj na reklamy i przeczytaj drobny druk. Większość reklamowanych ofert specjalnych nie obejmuje monitora, którego koszt przekracza 200 dolarów, w zależności od rozmiaru i jakości.

Komputery laptopów Laptop stał się ostoją dla podróżnego pracownika.Zapewnia całą funkcjonalność i większość mocy większości jednostek stacjonarnych w pakiecie, który waży około sześciu funtów.Laptopy są zasilane standardową elektrycznością lub, przez około dwie godziny, ich niezależnymi bateriami.W przeciwieństwie do jednostek stacjonarnych, pod okładkami wszystkie laptopy nie są takie same.Podczas gdy wszystkie wykorzystują układ Intel lub Intel Clone, większość elektroniki jest często zaprojektowana na zamówienie.W związku z tym serwisowanie laptopów jest bardziej skomplikowane i droższe, a części laptopów niekoniecznie są wymienne.Ekran wyświetlacza jest jedną z najważniejszych funkcji laptopa.Jakość i rozmiar wyświetlania szybko zbliżają się do maszyn stacjonarnych.Chociaż laptopy zapewniają luksus przenośności, jest to ich jedyna przewaga nad maszynami stacjonarnymi.Desiktops oferują lepsze wyświetlacze, większą pamięć i większą wydajność - większą wydajność dla znacznie mniejszych pieniędzy.Komputer laptopa będzie kosztował od dwóch i trzech razy więcej niż porównywalna jednostka komputerowa.

Osobiste asystenci cyfrowe (PDA) PDA to małe urządzenia cyfrowe, które można wykorzystać do robienia notatek, zarządzania zadaniami, do śledzenia terminów i adresów, a nawet wysyłania i odbierania wiadomości e -mail.Podobnie jak w przypadku komputerów PDA mają procesory, pamięć RAM, wyświetlacze i klawiatury, a niektóre nawet mają modemy.Jednak PDA może zazwyczaj łatwo pasować do kieszeni lub torebki.Dziś najpopularniejsza PDA jest wykonana przez Palm Inc. i ma własne, zastrzeżone oprogramowanie.Istnieje jednak wiele konkurencyjnych PDA, z których niektóre korzystają z wyprzedzonej wersji systemu Windows o nazwie Windows CE.W miarę rozwoju miniaturyzacji i ponieważ technologie komórkowe i komputerowe są nadal tkane razem, możemy spodziewać się dalszego rozmycia linii między PDA i PCS.Prawdopodobnie dwie najpopularniejsze możliwości PDA to ich zdolność do śledzenia spotkań oraz przechowywania i pobierania takich informacji kontaktowych

152 Zrozumienie numerów jako numerów telefonów i adresów.Te same możliwości są również dostępne na komputerach, najczęściej w oprogramowaniu, takich jak Microsoft Outlook, które obejmują również e-mail.Większość PDA ma możliwość przesyłania wizyt i danych kontaktowych dwukierunkowo między PDA a komputerem.

Komponenty komputerowe Dowód 5.1 przedstawia schematyczne przedstawienie komponentów systemu komputerowego. W tej części rozdziału 5 wyjaśnione zostanie podstawowe działanie tych komponentów i przedstawione zostaną niektóre kompromisy, z którymi będziesz musiał się zmierzyć, podejmując mądrą decyzję o zakupie systemu komputerowego. Procesor Wszystkie podstawowe komputery posiadają jednostkę centralną (CPU). Procesor to podstawowa jednostka logiczna będąca „mózgiem” komputera. Jak wspomniano wcześniej, jest on zwykle dostarczany przez firmę Intel Corporation lub jednego z producentów chipów-klonów, takiego jak AMD. Chociaż Intel cieszy się lwią częścią rynku, klony poczyniły ostatnio znaczne postępy, oferując niższe ceny za porównywalne produkty. Najnowocześniejsze procesory potrafią zintegrować w jednym chipie krzemowym wielkości miniatury dziesiątki milionów komponentów elektronicznych. Procesory takie jak Pentium są dostępne w różnych prędkościach, wyrażonych w megahercach lub gigahercach (miliony lub miliardy cykli na sekundę). Szybkość reprezentuje szybkość, z jaką procesor jest w stanie wykonywać różne obliczenia i manipulacje danymi. Typowy procesor obecnie pracuje z częstotliwością od 800 MHz do 1,5 GHz.

WYSTAWA 5.1

Układ komputera osobistego. Monitoruj dysk twardy

Napęd CD ROM/DVD Kontroler dysku Adapter wyświetlacza Karta sieciowa

Gniazdo sieciowe

RAM procesora modemu

Klawiatura

Gniazdo telefoniczne

Karta dźwiękowa

Mysz

Głośnik

Głośnik

Technologia informacyjna i ty

153

RAM Random Access Memory (RAM) to miejsce, którego komputer używa do wykonywania programów.Wymagana ilość pamięci RAM jest podyktowana liczbą aplikacji, o które komputer jest proszony o jednoczesne uruchamianie, a także przez użyteczne oprogramowanie systemowe (np. Windows 98, Windows XP).Dla większości przeciętnych użytkowników 128 megabajtów pamięci RAM to odpowiednia kwota (megabajt wynosi 1 048 576 bajtów danych).Jednak nigdy nie możesz mieć zbyt dużej ilości pamięci RAM, więc im więcej, tym lepiej.Podczas gdy ceny pamięci RAM są szeroko podaży i popytu, powinieneś planować wydać około dolara na megabajt.Dysk twardy wszystkie programy i dane są przechowywane na dysku twardym.Technologia dysków znacznie się rozwijała w ciągu ostatnich pięciu lat.Gęstość rejestrowania umożliwiła zdolność dysku do podejścia do liczb wcześniej niespotykanych, z wyjątkiem dużych systemów komercyjnych mainframe.W 1992 r. Typowy dysk przechowywał 80 megabajtów.Dzisiaj typowa pojemność dysku na komputerach stacjonarnych wynosi od 10 do 20 gigabajtów.Chociaż wypełnienie całego dysku 10-gigabajtu wydaje się niewyobrażalne, zdarza się to szybciej, niż można by się wydawać.Typowe aplikacje biurowe wymagają 100 megabajtów pamięci dla samej aplikacji, bez żadnych powiązanych danych.Aplikacje multimedialne (dźwięk i wideo) są bardzo intensywne i szybko zużywają przestrzeń dysku.Na przykład nagrania muzyczne o jakości CD zużywają około 10 megabajtów na minutę!Ponownie, tym więcej przechowywania, tym lepiej.Przypomnienie: Występują awarie dysku twardego.Zawsze wykonaj kopię zapasową danych na zdejmowanym dysku lub taśmy!CD ROM/DVD ROM Dzisiaj coraz więcej danych i liczba aplikacji jest dostarczana w technologii cyfrowej, kompaktowej (CD).Korzystając z tej technologii, duże ilości danych można przechowywać niedrogie.CD ROM, które mają pojemność przechowywania około 700 megabajtów danych, są zwykle sprzedawane jako „tylko odczyt”.Ostatnio jednak niedrogie nagradzane dyski CD stały się popularne, umożliwiając ludziom przechowywanie masowych baz danych lub nagranie muzyki.Oprócz prędkości, z jaką uzyskują dostęp do danych i przesyłają, wszystkie ROM CD są bardzo podobne.Prędkość wyraża się jako wielokrotność prędkości oryginalnych ROM CD, które zostały wyprodukowane na początku lat 90.Dzisiaj typowe dane CD ROM przesyłają dane 32 lub 48 razy szybciej niż oryginalne ROM CD i są określane jako 32x lub 48x CD ROM.Znowu im szybciej, tym lepiej.Na CD dostępnych jest wiele informacji, które zainteresowałyby księgowego lub dyrektora finansowego.Na przykład większość danych spisowych jest dostępna na CD.Również dane historyczne dotyczące cen akcji i obligacji, kopie większości artykułów handlowych, przepisów IRS, stanowych przepisów podatkowych, formularzy podatkowych, najnowszego sądu

154 Zrozumienie decyzji Numbers, usługi podatkowe, standardy rachunkowości (GAAP i GAAS), kursy kształcenia ustawicznego i wiele innych tematów są dostępne na płycie CD. Obecnie popularne stają się dyski DVD ROM, które mają około dziesięciokrotnie większą pojemność niż dyski CD ROM i w wielu przypadkach zastępują dyski CD ROM. Popularność płyt DVD wynika przynajmniej częściowo z faktu, że na jednej płycie DVD można zapisać ogromną ilość danych niezbędnych do cyfrowego przechowywania dźwięku i obrazu pełnometrażowego filmu fabularnego. Nagrywalne dyski DVD są obecnie niedrogie. Dzięki możliwości odczytu płyt CD i DVD oraz możliwości nagrywania dysków DVD można się spodziewać, że nagrywalne napędy DVD wkrótce zastąpią napędy CD w nowych systemach komputerowych. Modemy Modemy to urządzenia umożliwiające komputerom komunikację między sobą za pomocą standardowych linii telefonicznych. W ciągu ostatnich kilku lat technologia modemowa zwiększyła prędkość przesyłania danych za pośrednictwem standardowych linii telefonicznych do prędkości ponad 10 razy wyższych niż w 1990 r. Istnieje jednak praktyczne ograniczenie szybkości przesyłania danych przez komputery za pośrednictwem zwykłych linii telefonicznych — obecnie około 56 KB (kilobitów – tysiąc bitów) na sekundę. Ze względu na ograniczenia linii telefonicznych opracowywane są i są opracowywane alternatywy. Modemy kablowe wykorzystujące przewody telewizji kablowej i połączenia DSL wykorzystujące zwykłe przewody telefoniczne, ale wyposażone w nową technologię, umożliwiają przesyłanie danych z szybkością wyższą niż 1 MB (megabit) na sekundę. Chociaż obie technologie rozprzestrzeniają się szybko, żadna z nich nie jest jeszcze dostępna we wszystkich lokalizacjach geograficznych. Ponadto satelitarna usługa danych, podobna do usługi telewizji satelitarnej, jest dostępną możliwością szybkiej transmisji danych. Karta sieciowa Modemy łączą komputery za pomocą linii telefonicznych, karty sieciowe umożliwiają komputerom bezpośrednią komunikację między sobą za pomocą przewodów lub kabli, które fizycznie łączą komputery. W większości środowisk biurowych różne komputery są połączone ze sobą za pośrednictwem sieci lokalnej (LAN), dzięki czemu mogą współużytkować drukarki, dane, dostęp do Internetu i inne funkcje. Obecnie dominujący typ sieci LAN nazywany jest siecią Ethernet, a większość kart sieciowych to karty Ethernet. Ponadto adaptery Ethernet są najczęstszą formą połączenia sprzętowego między komputerami PC a modemami kablowymi lub połączeniami DSL. Karta sieciowa Ethernet kosztuje zwykle od 30 do 50 dolarów. Multimedia W drugiej połowie lat 90. większość nowych komputerów osobistych była wyposażona w multimedia, umożliwiające płynne wyświetlanie tekstu, dźwięku i pełnoekranowych obrazów.

Technologia informacyjna i ty

155

wideo. Aby komputer mógł odtwarzać multimedia, musi być wyposażony w monitor o wysokiej rozdzielczości, napęd CD lub DVD oraz posiadać funkcję audio. Ze względu na ilość miejsca potrzebnego do przechowywania wideo, nagranie wideo w pełnym ruchu jest dość trudne na komputerze osobistym. Aby wideo wyglądało płynnie, wymaga około 30 klatek (obrazów) na sekundę, a każda klatka wymaga około 500 000 znaków informacji. Innymi słowy, jedna minuta płynnego wideo może wymagać aż 900 000 000 znaków. Aby zarządzać dużą ilością pamięci wymaganej do przetwarzania wideo, dane wideo są kompresowane. Kompresja danych bada dane i za pomocą algorytmu lub formuły zmniejsza ilość potrzebnej przestrzeni dyskowej, eliminując nadmiarowość danych. Następnie, zanim dane zostaną wyświetlone, są one przywracane do pierwotnej postaci z niewielką lub żadną utratą jakości obrazu. Drukarki Technologia drukarek ustabilizowała się w ostatnich latach i pojawiły się dwa standardy: drukarki laserowe i drukarki atramentowe. Drukarki laserowe oferują najlepszą jakość i szybkość. Są one w większości czarno-białe i oferują wysoką rozdzielczość druku. Dostępnych jest kilka opcji szybkości i pamięci, a ceny modeli wahają się od 400 dolarów dla indywidualnego użytkownika do kilku tysięcy dolarów za szybkie urządzenie, które umożliwia udostępnianie drukarki i kolor. Drukarki atramentowe oferują najniższą cenę. Modele kosztują od 100 dolarów. W droższych drukarkach atramentowych jakość druku w trybie czarno-białym i kolorowym jest doskonała. Obecnie wiele osób korzysta z wysokiej klasy drukarek atramentowych do drukowania zdjęć wykonanych aparatami cyfrowymi. Dzięki wysokiej klasy drukarkom atramentowym i aparatom cyfrowym wyniki mogą być praktycznie nie do odróżnienia od wydruków wykonanych za pomocą aparatów na kliszę. Drukarki laserowe są oczywistym wyborem do udostępniania w sieci, podczas gdy drukarki atramentowe stały się podstawą użytku indywidualnego. W obu przypadkach HewlettPackard jest liderem na rynku w zakresie rozwoju drukarek. Monitory Najpopularniejszym typem monitora komputerowego jest kineskop, czyli CRT, który fizycznie przypomina telewizor. Jednak w ostatnich latach pojawiły się płaskie panele lub wyświetlacze LCD (ciekłokrystaliczne). Główną zaletą płaskoekranowego wyświetlacza jest to, że zajmuje on znacznie mniej miejsca na biurku niż CRT. Ta zaleta wiąże się z kosztem około trzykrotnie większym niż CRT porównywalnej wielkości. Niezależnie od tego, czy jest to CRT, czy płaski panel, posiadanie wyświetlacza tak dużego, jak pozwala na to przestrzeń i budżet, ma znaczne zalety. Prawdziwą zaletą oprogramowania okienkowego jest możliwość przeglądania kilku okien danych jednocześnie. Małe wyświetlacze znacznie utrudniają takie okienkowanie. Wyświetlacz 17-calowy (ekran mierzony po przekątnej) to mniej więcej minimalny akceptowalny rozmiar.

156 Znaczenie liczb SYSTEMY OPERACYJNE System operacyjny to podstawowe oprogramowanie, dzięki któremu komputer działa. Oprogramowanie aplikacyjne to oprogramowanie obsługujące określoną funkcję użytkownika. Niektórzy twierdzą, że system operacyjny to oprogramowanie znajdujące się najbliżej maszyny, podczas gdy oprogramowanie użytkowe to oprogramowanie znajdujące się najbliżej użytkownika. Microsoft Windows jest dominującym oprogramowaniem systemu operacyjnego dla komputerów osobistych. W ciągu ostatnich 10 lat firma Microsoft stała się uznanym liderem w rozwoju zarówno systemów operacyjnych, jak i oprogramowania do automatyzacji pracy biurowej. System operacyjny Windows zapewnia graficzny format komunikacji między komputerem a użytkownikiem, natomiast urządzenie wskazujące, takie jak mysz, służy do wskazywania ikony folderu lub aplikacji, którą użytkownik chce otworzyć.

OPROGRAMOWANIE APLIKACYJNE Oprogramowanie aplikacyjne jest racją bytu komputera osobistego. Chociaż dostępnych jest wiele aplikacji na komputer PC, w tym rozdziale skupiono się na następujących programach zwiększających produktywność osobistą: • • • • • •

Przetwarzanie tekstu. Arkusze kalkulacyjne. Grafika prezentacyjna. Bazy danych. Finanse osobiste. Zarządzanie projektami.

Większość popularnych pakietów jest dostępna w postaci pakietów aplikacji obejmujących edytory tekstu, arkusze kalkulacyjne, grafikę, a czasami systemy zarządzania bazami danych. Microsoft Office to jeden z najczęściej używanych pakietów; zawiera Word dla Windows (edytor tekstu), Excel (arkusz kalkulacyjny), PowerPoint (grafika prezentacyjna), Access (baza danych), a także kilka innych aplikacji. Oryginalna aplikacja arkusza kalkulacyjnego powstała na samym początku rewolucji w komputerach PC i nosiła nazwę VisiCalc. Został on później zastąpiony przez Lotus 1-2-3, który stał się standardem aż do ogromnego sukcesu Microsoft Office i Excel.

Edytor tekstu Jedna z dwóch najpopularniejszych aplikacji, edytor tekstu i arkusz kalkulacyjny, edytor tekstu zwiększa zdolność ludzi do skuteczniejszej komunikacji. Dzięki oprogramowaniu do edycji tekstu użytkownik może tworzyć, edytować i tworzyć wysokiej jakości dokumenty, które wyglądają tak profesjonalnie, jak w każdej dużej organizacji. W ten sposób przetwarzanie tekstu stało się świetnym korektorem biznesowym

Technologia informacyjna i ty

157

trudno oddzielić małą firmę lub pojedynczego specjalistę od dużej firmy z listy Fortune 500, posiadającej dedykowany dział mediów. Dzisiejszy edytor tekstu ma taką samą moc, jak większość programów do DTP i jest tak prosty w obsłudze, że każdy nowicjusz wyposażony w proste instrukcje może opanować oprogramowanie. Dokumenty mogą zawierać nie tylko tekst, ale także tabele, rysunki i obrazy w arkuszach kalkulacyjnych; być specjalnie sformatowany; i być czarno-białe lub kolorowe. Większość aplikacji do edycji tekstu zawiera obiekty clipart, które składają się z rysunków, rysunków, symboli i/lub karykatur, które można włączyć do dokumentu w celu uwypuklenia ich.

Arkusz kalkulacyjny sof tware dla dyrektora rachunkowości i finansów, oprogramowanie do arkusza kalkulacyjnego wywarło największy wpływ na wydajność.Wyobraź sobie kontrolera firmy, który został poproszony o przygotowanie budżetu na nadchodzący rok.Firma produkuje ponad tysiąc produktów o specjalnych cenach w zależności od wolumenu.Kontroler musi nie tylko przyjąć założenia dotyczące kosztów materiałów, które mogą się zmienić z czasem, ale także ma historię poziomów wydatków, które należy uwzględnić w analizie.Korzystając z ołówka i papieru (zwykle podkładka kolumnowa), kontroler oblicza i przygotowuje wszystkie harmonogramy niezbędne do opracowania ostatecznej strony raportu, która zawiera rachunek zysków i strat i niskie.Pewnie, że wszystkie obliczenia są kompletne, kontroler przedstawia ustalenia kierownictwu, tylko po to, aby zostać poproszonym o zmodyfikowanie niektórych podstawowych założeń w celu odwołania nieoczekiwanej zmiany w firmie.W rezultacie kontroler musi cofnąć się przez wszystkie arkusze, wymazując i ponowne obliczanie, a następnie wymazując i ponowne obliczenie.Komputerowe arkusze kalkulacyjne sprawiły, że ten bolesny proces był niepotrzebny.Arkusze kalkulacyjne pozwalają użytkownikowi utworzyć odpowiednik tych arkuszy kolumnowych, ale z wbudowanymi formułami.W związku z tym każdy dyrektor finansowy może stworzyć symulację finansową firmy.Zatem, jedynie poprzez zmianę wielu założeń (wzorów), można natychmiast zobaczyć konsekwencje tych zmian.Arkusze kalkulacyjne pozwalają na szybkie i łatwe analizy What-IF.Co jeśli bank zmieni stopę procentową mojej pożyczki o 1%?Jaki wpłynie to na moje pieniądze na niskie i dochody?Ponadto większość pakietów zapewnia narzędzia do wyników graficznych, które można używać niezależnie lub zintegrować z raportem do edytora tekstu lub prezentacji graficznej.Arkusz kalkulacyjny składa się z serii kolumn i wierszy.Przecięcie wiersza i kolumny jest określane jako komórka.Kolumny mają litery alfabetyczne, a rzędy mają liczby.Odniesienie komórki „B23” wskazuje komórkę w kolumnie B i wierszu 23. Załącznik 5.2 zawiera przykład prostej aplikacji arkusza kalkulacyjnego.Przykładowy arkusz kalkulacyjny Spółki Pro Forma jest planem tego, czego firma oczekuje od wyników w odniesieniu do wykładu.W tym przykładzie firma spodziewa się zarobić 275 475 USD (komórka H18) po opodatkowaniu od 774 000 USD (komórka H3) przychodów ze sprzedaży.Na dole wystawy istnieje szereg założeń

158 Zrozumienie liczb WYSTAWA 5.2

Rachunek zysków i strat pro forma (w dolarach). Rachunek zysków i strat pro forma w marcu

100 000 32 750

125 000 40 938

135 000 127 000 132 000 155 000 44 213 41 593 43 230 50 763

67250

84063

90 788

85 408

88 770 104 238

520515

Wynagrodzenia Świadczenia Wynajem mediów Materiały reklamowe

22 800 11 200 3 200 4 300 12 000 1 300

28 500 14 000 3200 4750 15 000 1400

30 780 15 1220 3200 3 790 16 200 1270

28 956 14 224 3200 4 100 15 240 1500 1500

30 096 14 784 3 200 3 100 15 840 1550

35 340 17 360 3 200 2 800 18 600 1 600

176 472 86 688 19 200 22 840 92 880 8 620

Całkowite koszty operacyjne

54 800

66850

70 360

67220

68570

78 900

406 700

Zysk netto przed opodatkowaniem Podatek dochodowy

45 200 11 300

58 150 14 538

64 640 16 160

59 780 14 945

63 430 15 858

76 100 19 025

367 300 91 825

Zysk netto po opodatkowaniu

33 900

43613

48 480

44835

47573

57075

275 475

Sprzedaż Koszt sprzedanych towarów Zysk brutto

Kwiecień

Móc

Czerwiec

Rok do chwili obecnej

styczeń luty

774 000 253 485

Koszty operacyjne

Założenia Koszty sprzedanych towarów % Wynagrodzenia (% sprzedaży) Korzyści (% sprzedaży) Reklama (% sprzedaży) Podatki dochodowe %

0,3275 0,228 0,112 0,12 0,25

które regulują sposób wykonywania obliczeń w tym arkuszu kalkulacyjnym. Na przykład koszt sprzedanych towarów wynosi zawsze 32,75% sprzedaży, a reklama zawsze wynosi 12% sprzedaży. Podobnie stawka podatku dochodowego dla tej spółki została ustalona na poziomie 25%. Zaglądając za komórki (Rysunek 5.3), można zobaczyć infrastrukturę formuł arkusza kalkulacyjnego. Na przykład komórka B4, która oblicza koszt sprzedanych towarów w styczniu, zawiera formułę wymagającą od arkusza kalkulacyjnego pomnożenia procentowego kosztu sprzedaży towarów pokazanego w komórce B21 przez sprzedaż pokazaną w komórce B3 ; formuła w komórce B5, która oblicza zysk brutto, odejmuje koszt sprzedanych towarów w komórce B4 od sprzedaży w komórce B3; a komórka H5, która oblicza całkowity zysk brutto za sześć miesięcy od stycznia do czerwca, zawiera formułę, która dodaje zawartość komórek od B5 do G5. Arkusz kalkulacyjny jest skonfigurowany w taki sposób, że jeśli użytkownik zechce zmienić którekolwiek założenia, takie jak procentowy koszt sprzedanych towarów, zawartość komórki B21 zostanie zmieniona na nową żądaną wartość, a każda inna komórka którego dotyczyła ta zmiana, natychmiast przyjęłaby nową wartość. Jak wspomniano wcześniej, większość pakietów arkuszy kalkulacyjnych zapewnia doskonałe możliwości wyświetlania

159

=B3-B4

Zysk brutto

=B3-B14 =$B25*B16

=B16-B17

Zysk netto przed opodatkowaniem podatków dochodowych

Zysk netto po opodatkowaniu

Koszty sprzedaży towarów% wynagrodzeń (% sprzedaży) Świadczenia (% sprzedaży) Reklama (% sprzedaży) Podatki dochodowe%

0,3275 0,228 0,112 0,12 0,25

=SUMA(B8:B13)

Całkowite koszty operacyjne

Założenia

=$B22*B3 =$B23*B3 =3200 4300 =$B24*B3 1300

Wynagrodzenia Świadczenia Wynajem mediów Materiały reklamowe

Koszty operacyjne

100 000 = $B21*B3

Styczeń

=C16-C17

=C3-C14 =$B25*C16

=SUMA(C8:C13)

= $ B*k.

=C3-C4

125 000 = B21 USD * C3

Luty

=D16-D17

=D3-D14 =$B25*D16

=SUMA(D8:D13)

=$B22*D3 =$B23*D3 =3200 3790 =$B24*D3 1270

=D3-D4

135 000 = $B21*D3

Marsz

=E16-E17

=E3-E14 =$B25*E16

=SUMA(E8:E13)

=$B22*E3 =$B23*E3 =3200 4100 =$B24*E3 1500

= EZ-ECH

127 000 = 1 USD*

Kwiecień

Rachunek zysków i strat pro forma

Infrastruktura formuł arkusza kalkulacyjnego.

Sprzedaż Koszt sprzedanych towarów

WYSTAWA 5.3

=F16–F17

=F3-F14 =$B25*F16

=SUMA(F8:F13)

=$B22*F3 =$B23*F3 =3200 3100 =$B24*F3 1550

=F3-F4

132 000 = $B21*F3

Móc

=G16-G17

= GZ-G14 = $ B25*G16

= Suma (g8: g13)

=$B22*G3 =$B23*G3 =3200 2800 =$B24*G3 1600

=G3-G4

155 000 = $B21*G3

Czerwiec

=SUMA(B18:G18)

=SUMA(B16:G16) =SUMA(B17:G17)

=SUMA(B14:G14)

=SUMA(B8:G8) =SUMA(B9:G9) =SUMA(B10:G10) =SUMA(B11:G11) =SUMA(B12:G12) =SUMA(B13:G13)

=SUMA(B5:G5)

=SUMA(B3:G3) =SUMA(B4:G4)

Rok do chwili obecnej

160 Zrozumienie danych Numbers w formacie graficznym. Załącznik 5.4 przedstawia wykres informacji zawartych w naszym demonstracyjnym arkuszu kalkulacyjnym. Zestawia sprzedaż i zysk netto za sześć miesięcy.

Oprogramowanie do grafiki prezentacyjnej Oprogramowanie do grafiki prezentacyjnej służy do tworzenia prezentacji slajdów. Prezentacje te mogą obejmować różne media, za pomocą których można prezentować informacje odbiorcom, takie jak tekst, wykresy, obrazy, wideo i dźwięk. Dostępne są także efekty specjalne, co oznacza, że ​​przy przejściu systemu z jednego slajdu do drugiego można włączyć animację. Slajdy można drukować w trybie czarno-białym i kolorowym do wykorzystania na rzutnikach. Alternatywnie komputer można podłączyć bezpośrednio do systemu umożliwiającego projekcję na ekranie lub monitorze telewizyjnym, co umożliwi prezenterowi wykorzystanie funkcji animacji i dźwięku dostępnych w oprogramowaniu. Większość oprogramowania jest wyposażona w różne wstępnie opracowane formaty tła i obiekty clipart, które pomagają uprościć proces tworzenia prezentacji. Ponadto te pakiety oprogramowania umożliwiają użytkownikowi importowanie zarówno wykresów, jak i tekstu z innych pakietów oprogramowania, takich jak edytory tekstu i arkusze kalkulacyjne.

Dowód 5.4

Sprzedaż i dochód pro forma.

160 000 sprzedaży 140 000

Zysk netto po opodatkowaniu

120 000

Dolary

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

Styczeń

Luty

Marsz

Miesiące kwietniowe

Móc

Czerwiec

Technologia informacyjna i ty

161

Oprogramowanie bazy danych Baza danych to zbiór danych przechowywanych w taki sposób, że użytkownik może tworzyć i identyfikować relacje między danymi. Na przykład lista mailingowa klientów może zawierać informacje o zakupach każdego klienta i wszystko na temat transakcji sprzedaży, w tym ceny zapłacone przez klienta, kto mu go sprzedał, w jaki sposób zapłacił i tak dalej. Informacje te można uzyskać na różne sposoby, zwykle określone przez użytkownika w momencie wykonania. Użytkownik może potrzebować listy wszystkich klientów, którzy kupili określony produkt w okresie od stycznia do maja, lub zbiorczej listy wszystkich produktów, które klient zamówił i kupił od konkretnego sprzedawcy. Liczba możliwych kombinacji i permutacji oraz sposobów przeglądania danych jest ograniczona jedynie gromadzeniem danych i wyobraźnią użytkownika. Bazy danych zostały omówione bardziej szczegółowo w rozdziale 16, Technologia informacyjna i firma.

Oprogramowanie do finansów osobistych Istnieje kilka pakietów oprogramowania, które umożliwiają osobom indywidualnym lub małym firmom zarządzanie finansami, na przykład płacenie rachunków elektronicznie lub czekiem, oraz monitorowanie inwestycji. Pakiety są dość zaawansowane, ponieważ zapewniają bezpieczną komunikację w celu elektronicznego płacenia rachunków i innych usług bankowości internetowej, takich jak uzgadnianie kont, a także importowanie aktualnych notowań giełdowych. Najpopularniejszym pakietem jest Quicken, a w przypadku małych firm Quickbooks. Microsoft Money to także porównywalny i popularny pakiet. Załącznik 5.5 przedstawia przykładowy ekran służący do wprowadzania rachunków do zapłaty. Jak widać, metaforą wprowadzaną przez użytkownika jest czek, czyli ten sam dokument, którego użyłby użytkownik, płacąc rachunek ręcznie. Różnica w korzystaniu z Quicken polega na tym, że dane są zbierane do wielu innych celów, takich jak: • • • •

Płacić rachunki. Śledzenie opłaconych rachunków według kategorii dla celów budżetowych. Śledzenie płatności dla celów podatkowych. Uzgadnianie rachunku bieżącego.

System posiada możliwość śledzenia więcej niż jednego rachunku oraz dokonywania przelewów pomiędzy kontami.

Oprogramowanie do zarządzania projektami Często menedżer lub przedsiębiorca staje przed wyzwaniem zarządzania wieloma szczegółami związanymi z projektem, niezależnie od tego, czy chodzi o budowę budynku, czy opracowywanie planu finansowego. W przypadku dość prostych projektów papier i ołówek lub prosty arkusz kalkulacyjny może być odpowiednim narzędziem do koordynowania osób i etapów zaangażowanych w projekt. Jednak w miarę jak projekt staje się złożony i obejmuje, powiedzmy,

162

Ekran do pisania czeków w osobistym oprogramowaniu finansowym.

Zrzut ekranu wydrukowany za zgodą Intuicji.

WYSTAWA 5.5

163

WYSTAWA 5.6

Ekran oprogramowania do zarządzania projektami.

164 Zrozumienie liczb więcej niż kilka osób i więcej niż kilkadziesiąt kroków, należy rozważyć skorzystanie z oprogramowania do zarządzania projektami, aby pomóc w planowaniu i kontroli działań.Oprogramowanie do zarządzania projektami pozwala menedżerowi planować, a następnie kontrolować kroki w projekcie, mając na uwadze zarządzanie pracownikami i zasobami wydawani na projekt.Dobre oprogramowanie do zarządzania projektami może pomóc menedżerowi przewidywać wąskie gardła lub ograniczenia w planie i może pomóc menedżerowi doprowadzić projekt w możliwie najkrótszym czasie.Jednym popularnym narzędziem zarządzania projektami jest projekt Microsoft.Dowód 5.6 pokazuje typowy ekran z Microsoft Project, który pokazuje kroki w projekcie wraz z graficzną reprezentacją tych kroków zwanych wykresem GAANT.

KRÓL SIECI Kolejnym elektronicznym pojawieniem się lat 90. było rozległe tworzenie sieci, czyli wzajemnych połączeń komputerów, co ułatwiło dzielenie się i wymianę informacji. Połączenia wzajemne można wykonać za pomocą przewodów wewnątrz budynku; za pośrednictwem systemu telefonicznego za pomocą modemów; lub poprzez transmisję radiową pomiędzy komputerami za pomocą modemów bezprzewodowych. Istnieje kilka różnych podejść lub typów architektury sieci komputerowych. W małym biurze, w którym znajduje się tylko kilka komputerów, komputery mogą łączyć się w tak zwanej sieci peer-to-peer. Tutaj wszystkie komputery funkcjonują na tym samym poziomie co równorzędne komputery lub są sobie równe. Oprogramowanie sieciowe typu peer-to-peer jest wbudowane w systemy Windows 98 i Windows Millennium Edition (ME), dzięki czemu stosunkowo łatwo jest skonfigurować sieć typu peer-to-peer pomiędzy dwoma lub większą liczbą komputerów. Wszystko, czego potrzeba, to karta sieciowa w każdym komputerze, kable do podłączenia komputerów i element łączący zwany koncentratorem. Jednak w większym środowisku sieciowym (dziesiątki, setki, a nawet tysiące komputerów połączonych razem) sytuacja jest bardziej złożona. W tym przypadku najczęstszą architekturą sieci nazywa się sieć klient-serwer. Aby uporać się z dodatkową złożonością, w sieci klient-serwer istnieje hierarchia komputerów z hostem lub serwerem plików pełniącym rolę policjanta ruchu drogowego, przechowującego wspólne dane i kierującego ruchem sieciowym. W tej architekturze komputer użytkownika jest często nazywany klientem w sieci. Obraz typowej sieci klient-serwer pokazano na rysunku 5.7. Jak wspomniano wcześniej, serwer plików jest centralnym elementem sieci, a oprogramowanie umożliwiające działanie sieci nazywa się sieciowym systemem operacyjnym. NetWare firmy Novell i Windows 2000 firmy Microsoft (dawniej Windows NT) to dwa popularne sieciowe systemy operacyjne. W firmie typowa sieć nazywana jest siecią lokalną lub LAN. Klienci połączeni są z serwerem za pomocą przewodów lub kabli światłowodowych. Szybkość transmisji wynosi zazwyczaj 10 lub 100 megabajtów na sekundę. Podobnie jak w przypadku sieci peer-to-peer, istnieje koncentrator, który działa jako koncentrator całego okablowania. Powtórzę: każdy komputer

Technologia informacyjna i Ty WYSTAWA 5.7

165

Schemat sieci klient-serwer.

Drukarki

Akta

Serwer plików

Serwer druku

Serwer internetowy/pocztowy

Internet

Akta

Sieć Ethernet/WinNT

Laptop

Laptop

Komputer użytkownika

Komputer użytkownika

Komputer użytkownika

podłączony do sieci musi posiadać kartę interfejsu sieciowego, jeśli jest podłączony do sieci LAN, lub modem, jeśli jest podłączony poprzez linie telefoniczne. Kiedy kilka sieci LAN w różnych miastach jest ze sobą połączonych, tworzą one sieć rozległą, czyli WAN. Duże firmy posiadające placówki w całym kraju lub na świecie łączą komputery osobiste swoich użytkowników w szereg sieci LAN, które są następnie połączone w dużą sieć WAN. Największa sieć WAN, Internet, łączy miliony komputerów firm komercyjnych, agencji rządowych, szkół, szkół wyższych i uniwersytetów oraz agencji non-profit na całym świecie. Uniemożliwienie nieupoważnionym osobom dostępu do poufnych informacji jest jednym z największych wyzwań stawianych przez sieci. W tym celu ludzie i organizacje korzystają ze specjalnego oprogramowania zabezpieczającego. Jedna z technik, ściana ogniowa, pozwala użytkownikom zewnętrznym uzyskać tylko te dane, które znajdują się poza „ścianą ogniową” serwera plików; w rezultacie dostęp do informacji znajdujących się wewnątrz ściany przeciwpożarowej będą miały jedynie osoby z firmy.

Poczta elektroniczna (E-mail) Poczta elektroniczna jest najpopularniejszą aplikacją sieciową, ponieważ stała się preferowaną metodą komunikacji zarówno na krótkie odległości (interoffice), jak i na duże odległości. Umożliwia wysyłanie komunikatów do dowolnej innej osoby

166 Zrozumienie numerów w Twojej sieci lokalnej, a także w dowolnej innej sieci w Twojej sieci WAN, w tym w Internecie. Poczta elektroniczna stała się tak popularna, że ​​poczta amerykańska i usługi dostaw z dnia na dzień, takie jak FedEx, stają się przestarzałe w przypadku niektórych rodzajów komunikacji. Większość pakietów oprogramowania poczty e-mail zawiera podstawowy edytor tekstu, za pomocą którego można generować listy. Dodatkowo pakiety te umożliwiają prowadzenie list mailingowych i wysyłanie dokumentów do wielu osób jednocześnie. Po wysłaniu dokument może zostać odebrany w ciągu kilku sekund przez osoby oddalone o tysiące kilometrów. Jedną z bardziej korzystnych cech poczty e-mail jest to, że umożliwia ona dołączenie do listu innego dokumentu — arkusza kalkulacyjnego, prezentacji graficznej, innego raportu z edytora tekstu, obrazu, a nawet bazy danych — w podobny sposób, w jaki zrobiłbyś to w przypadku wiadomości e-mail. spinacz. Wyobraź sobie, że użyłeś pakietu arkuszy kalkulacyjnych do przygotowania budżetu swojego oddziału w Bostonie. Drukujesz swój list i arkusz kalkulacyjny i wysyłasz pocztą lub wysyłasz w ciągu nocy do głównego biura w Chicago. Możesz nawet dołączyć elektroniczną kopię arkusza kalkulacyjnego na dyskietce, na wypadek, gdyby osoba mieszkająca w Chicago potrzebowała dalszej modyfikacji liczb. Gdzieś w ciągu następnego dnia lub dwóch odbiorca otrzyma paczkę. Następnie przeczyta informacje i może nawet użyć dyskietki w celu uzyskania dodatkowych raportów. Alternatywnie, korzystając z poczty elektronicznej, możesz sporządzić projekt listu, elektronicznie załączyć plik arkusza kalkulacyjnego i wysłać go pocztą elektroniczną do odbiorcy w Chicago. W ciągu kilku sekund lub minut otrzyma paczkę elektroniczną, przeczyta Twój list i będzie mógł wyodrębnić załącznik i załadować go bezpośrednio do pakietu oprogramowania arkusza kalkulacyjnego w celu ewentualnego dodatkowego przetwarzania. Ponieważ szkoły wyższe i uniwersytety mają strony internetowe, wielu studentów regularnie korzysta z poczty elektronicznej, aby utrzymywać kontakt ze znajomymi zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i na całym świecie. Podobnie rodzice studentów wychwycili błąd związany z pocztą elektroniczną i używają go do korespondencji ze swoimi dziećmi.

Internet Internet to ogólnoświatowa sieć WAN, która stała się głównym obszarem rozwoju technologii i społeczności biznesowej. Chociaż Internet istnieje już od kilkudziesięciu lat, jego popularność eksplodowała wraz z rozwojem sieci WWW i niezbędnych programów, które uczyniły „sieć” bardzo przyjazną dla użytkownika. Dostęp do Internetu wymaga, aby użytkownik nawiązał z nim połączenie zwane węzłem. Duże organizacje mają dedykowane łącze do transmisji danych z Internetem, wykorzystujące bardzo szybkie linie telefoniczne do transmisji danych. Użytkownicy indywidualni łączą się z Internetem za pośrednictwem zewnętrznych firm zwanych dostawcami usług internetowych (ISP), takich jak America Online (AOL) i Microsoft Network (MSN). Ci dostawcy usług internetowych umożliwiają użytkownikom łączenie się z ich komputerami podłączonymi bezpośrednio do Internetu. Ostatnio wielu dostawców usług internetowych zaczęło zapewniać szybką lub szerokopasmową łączność między użytkownikami a Internetem za pomocą modemów kablowych lub technologii DSL (jak omówiono wcześniej). Szybka łączność będzie

Technologia informacyjna i ty

167

zazwyczaj kosztuje od 20 do 30 dolarów więcej niż zwykłe 20 dolarów miesięcznie za dostęp do modemu z prędkością 56 tys.

Sieć WWW Chociaż terminy Internet, sieć WWW, sieć i sieć stały się synonimami, sieć WWW jest w rzeczywistości podsystemem Internetu. Jedną z głównych atrakcji Internetu jest to, że przeciętny człowiek może łatwo uzyskać dostęp do dowolnej z milionów witryn w Internecie. Wystarczy przeglądarka internetowa i połączenie z Internetem. Przeglądarki internetowe to jedynie programy umożliwiające użytkownikom poruszanie się po Internecie. Dwie najpopularniejsze przeglądarki to Microsoft Explorer i Netscape Navigator. Internet Explorer jest dostarczany bezpłatnie z systemem Windows, a Netscape Navigator można pobrać bezpłatnie z witryny internetowej Netscape. Każda witryna pojawiająca się w Internecie ma adres składający się z nazwy firmy lub organizacji, zwanej nazwą domeny, oraz typu domeny. Na przykład „www.GenRad.com” odnosi się do strony internetowej firmy handlowej o nazwie GenRad. Adresy te nazywane są uniwersalnymi lokalizatorami zasobów lub adresami URL. Oto niektóre z bardziej popularnych typów domen: .com .org .gov .mil .edu

organizacja komercyjna organizacja non-profit organizacja rządowa grupa wojskowa instytucja edukacyjna

Każda witryna sieci Web wyświetla swoje informacje za pomocą szeregu stron sieci Web. Strona internetowa może zawierać tekst, rysunki, obrazy, a nawet pliki audio i wideo, a także niebieski tekst zwany hipertekstem. Umieść wskaźnik myszy nad jednym z tych słów, a strzałka zmieni się w rysunek dłoni. Kliknij myszką, a komputer automatycznie przejdzie do nowej strony internetowej. Ten ruch nazywa się łączem hipertekstowym. Za pomocą tych łączy hipertekstowych użytkownik może poruszać się po Internecie od strony do strony, firmy do firmy, stanu do stanu, kraju do kraju. Internetowe adresy e-mail często składają się z nazwy użytkownika, po której następuje symbol „@”, po którym następuje nazwa domeny i typ domeny. Zatem adres e-mail Billa Smitha w GenRad może równie dobrze być[chroniony e-mailem].Wiele firm umieściło wiele swojej literatury w Internecie, tym samym za pomocą sieci jako katalogu elektronicznego.Strony domowe to pierwsza strona, którą napotykasz, gdy dotrzesz do strony internetowej organizacji.Firmy używają swoich stron internetowych do marketingu i dystrybucji informacji o swoich produktach.Zamiast czekać na linii telefonicznej na obsługę klienta, użytkownik może przejść do trybu online, aby uzyskać pomoc ekspercką na temat często zadawanych pytań (FAQ), o każdej porze dnia, bez opieki.Na przykład AICPA (American Institute of CPAS) ma stronę internetową na stronie www.aicpa.org.Na tej stronie jest dostępne wiele usług AICPA, w tym informacje o ich członkostwie, konferencjach,

168 Zrozumienie kształcenia ustawicznego, publikacji i formularzy IRS w Numbers. Strona główna stowarzyszenia Financial Management Association, znajdująca się pod adresem www.fma.org, to kolejna interesująca witryna dla dyrektorów finansowych. Na tej stronie znajdują się informacje na temat wszystkich usług stowarzyszenia wraz z łączami do innych stron. Firmy zajmujące się sprzętem komputerowym i oprogramowaniem wykorzystują Internet jako narzędzie do dystrybucji oprogramowania wśród użytkowników. W miarę zmiany sterowników urządzeń użytkownicy mogą pobierać nowe oprogramowanie przez sieć. Sieć umożliwia także osobom o wspólnych zainteresowaniach „czatowanie” drogą elektroniczną w „pokojach rozmów”.

Wyszukiwarki internetowe Sieć stała się tak obszerna i zawiera tak wiele informacji dostępnych dla użytkownika, że ​​często dosłownie nie wiadomo, gdzie szukać. W związku z tym stworzono wyszukiwarki, które pomagają użytkownikom poruszać się po sieci. Wyszukiwarki takie jak Yahoo, Alta Vista, Lycos, Google i Northernlight stale eksplorują Internet, indeksując każdą witrynę. Wyświetlane wraz ze słowami kluczowymi lub tematem do przeszukania udostępniają użytkownikowi listę i opis każdej witryny zawierającej informacje wymagane podczas wyszukiwania. W wynikach wyszukiwania wyświetlane są także hiperłącza do znalezionych witryn, dzięki czemu użytkownik może kliknąć i natychmiast przejść do tych witryn, które wydają się najbardziej obiecujące.

Handel elektroniczny Handel elektroniczny, czyli możliwość zakupu towarów i usług za pośrednictwem sieci, w ostatnich latach rośnie geometrycznie. Zanim jednak handel elektroniczny będzie mógł w pełni wykorzystać swój potencjał, należy pokonać szereg przeszkód. Po pierwsze, co zostanie omówione bardziej szczegółowo w następnej sekcji, istnieją poważne obawy co do bezpieczeństwa kart kredytowych i innych poufnych danych dotyczących transakcji sprzedaży. Dopóki konsumenci nie będą pewni, że ich dane osobowe są poufne, a transakcje finansowe bezpieczne, handel elektroniczny będzie otoczony chmurą podejrzeń. Po drugie, zakupy w cyberprzestrzeni różnią się od zakupów w przestrzeni fizycznej. Robiąc zakupy w przestrzeni fizycznej, konsumenci oglądają, dotykają, przymierzają, jeżdżą próbnie i kupują produkty fizyczne. W cyberprzestrzeni konsumenci robią zakupy w sieci, odwołując się wyłącznie do metafor, czyli dwuwymiarowych reprezentacji tego, co widzą podczas zakupów w sklepach. Zasadniczo konsumenci cyberprzestrzeni otrzymują wyłącznie informacje z drugiej ręki na temat produktów. Aby handel elektroniczny odniósł sukces, należy zatem ulepszyć tryb i metaforę zakupów w cyberprzestrzeni. Opracowywane będą nowe mechanizmy zakupów internetowych, z których wiele będzie obejmować eksperymenty w wirtualnej rzeczywistości i pojawianie się trójwymiarowych miejsc. Również doświadczenie zakupowe będzie dostosowane do Ciebie, indywidualnego konsumenta. Wiele witryn internetowych prowadzi już profil, gdy odwiedzasz ich witrynę. Profile te zawierają informacje o tym, jakie produkty kupujesz i na jakie produkty najczęściej patrzysz, dzięki czemu strony internetowe mogą tworzyć doświadczenia zakupowe dostosowane do Twoich potrzeb. W tym sensie sprzedaż wysyłkowa

Technologia informacyjna i ty

169

i firma zajmująca się sprzedażą internetową Lands End zapewniają teraz swoim klientom możliwość zbudowania trójwymiarowego modelu komputerowego na podstawie skanów laserowych ciała klienta. Po zbudowaniu tego modelu klient może „przymierzyć” ubranie na ekranie komputera, aby zobaczyć, jak rzeczywiste ubrania będą wyglądać na jego ciele. W miarę jak zakupy elektroniczne staną się bardziej efektywne, w Internecie pojawią się wirtualne centra handlowe lub grupy sklepów korzystających z tego samego elektronicznego adresu internetowego, tworząc wrażenie fizycznego centrum handlowego. Zarówno konsumenci, jak i sprzedawcy detaliczni będą mogli korzystać z kompleksowej obsługi zakupów w cyberprzestrzeni.

Prywatność w Internecie Korzystając z Internetu do poczty e-mail, handlu elektronicznego lub innych zastosowań, należy pamiętać, że podobnie jak widmo radiowe, Internet jest siecią publiczną. Przy odpowiednich umiejętnościach każdy użytkownik Internetu może „podsłuchać” Twoją transakcję elektroniczną. Chociaż transakcja będzie wyglądać normalnie, jej poufność może zostać naruszona. Strzec się! Nigdy nie wysyłaj przez sieć żadnych poufnych informacji, o których nie chciałbyś wiedzieć żadnej innej osobie lub firmie. Jednak przeglądarki internetowe zazwyczaj mają możliwość szyfrowania danych przesyłanych między użytkownikiem a witryną sieci Web. Dlatego większość organizacji prowadzących działalność w Internecie będzie wysyłać i odbierać poufne informacje wyłącznie przy użyciu technologii szyfrowania, która powinna zapewnić odpowiednią ochronę. Zazwyczaj witryny sieci Web powiadamiają użytkownika, że ​​korzystają z takiego bezpiecznego połączenia. Ponadto, za każdym razem, gdy łączysz się z bezpieczną witryną, w przeglądarce internetowej na pasku stanu u dołu ekranu pojawi się mała ikona zamkniętej kłódki. Oprócz ochrony danych podczas ich przesyłania istnieje poważny problem prywatności związany z wykorzystaniem danych w działaniach internetowych. Za każdym razem, gdy logujesz się do witryny internetowej, witryny te mogą zbierać informacje o Twoich działaniach, takie jak zakupy, numer karty kredytowej, adres i tak dalej. W chwili obecnej na poziomie federalnym lub stanowym istnieje bardzo niewiele przepisów prawnych zabraniających witrynom internetowym sprzedaży lub udostępniania informacji o Tobie stronom trzecim. Różne grupy branżowe starają się zachęcać do samoregulacji w branży e-commerce i wiele witryn internetowych publikuje swoją politykę prywatności, zwykle w postaci linku na stronie głównej. Jednak w tej chwili spójność i egzekwowanie polityki prywatności jest niewielkie. Możemy spodziewać się, że w przyszłości zostaną wprowadzone istotne przepisy dotyczące kwestii prywatności, ale dopóki takie przepisy nie zostaną wprowadzone, bądźcie ostrożni! Ponadto niektóre witryny internetowe umieszczają na dysku twardym małe pliki, zwane plikami cookie, gdy użytkownik wchodzi na tę witrynę. W większości przypadków te pliki cookie są nieszkodliwe i umożliwiają dostęp do witryny bez konieczności zapamiętywania hasła lub udostępniania ulubionego ekranu. Jednak pliki cookie mogą być również wykorzystywane do śledzenia Twoich działań w sieci i tworzenia profilu Ciebie i Twoich działań. Dostępne jest niedrogie lub bezpłatne oprogramowanie, które pomaga zarządzać plikami cookie lub zapobiegać umieszczaniu plików cookie na komputerze, ale zablokowanie plików cookie może uniemożliwić korzystanie z niektórych witryn internetowych.

170 Zrozumienie liczb Multimedia internetowe Internet dostarcza zdumiewającej mnóstwa informacji, i to nie tylko w formie tekstu czy zdjęć. Media strumieniowe wideo i audio stają się coraz bardziej dostępne w Internecie. W sieci istnieje kilka witryn, na których można uzyskać klipy audio, posłuchać muzyki lub audycji radiowych. Na przykład mecze i komentarze dotyczące piłki nożnej NFL są dostępne na stronach internetowych National Football League lub National Public Radio. Ponadto wiele firm muzycznych umożliwia konsumentom słuchanie muzyki w zaciszu własnego domu przed zakupem płyt CD. Ponadto stworzono witryny takie jak Napster, aby umożliwić użytkownikom udostępnianie lub wymianę muzyki i innych plików. Niektóre z tych udostępniań są niebezpiecznie bliskie naruszenia przepisów dotyczących praw autorskich. Widzieliśmy i możemy się spodziewać, że sądy będą odgrywać znaczącą rolę w określaniu granic przyzwoitości.

PRZYSZŁOŚĆ E — DZIŚ, JUTRO I PRZYSZŁY TYDZIEŃ Chociaż rewolucja przemysłowa rozpoczęła się w Stanach Zjednoczonych na początku XIX wieku, wciąż odczuwamy jej skutki. Zastanówmy się przez chwilę, jak zmieniło się nasze codzienne życie w wyniku tych innowacji. Rewolucja komputerowa rozpoczęła się około 1950 roku, a mikroprocesor – serce rewolucji w komputerach PC – był eksploatowany dopiero przez ostatnie 20 lat. Teraz pomyśl, jak zmieniło się nasze codzienne życie w wyniku tych innowacji. Pamiętaj, że mikroprocesor jest częścią wielu naszych urządzeń, komputerów, samochodów, zegarków i tak dalej. Wpływ rewolucji komputerowej jest tak samo duży, jeśli nie większy, niż jej poprzedniczka, rewolucja przemysłowa, i zajął znacznie mniej czasu. Co więcej, gwałtownie wzrasta przyspieszenie zmian w naszym życiu, które wynikają z wykorzystania technologii komputerowej. Technolodzy mówią o szybkich zmianach w rozwoju Internetu i produktów z nim związanych. Żartują nawet, że wszystko dzieje się tak szybko, że trzy miesiące to „rok internetowy”. Zabawne, ale prawdziwe. Jednym z największych trendów ostatnich kilku lat jest łączenie dotychczas odrębnych technologii. Łącząc technologię komputerową z technologią komunikacyjną i dodając odpowiednią dozę miniaturyzacji, trudno jest sobie wyobrazić produkty, które możemy wkrótce zobaczyć. Połącz PDA, telefon komórkowy i odbiornik satelitarny GPS, zminiaturyzuj wynik, a otrzymasz produkt, który będzie Ci przypominał, gdy będziesz przejeżdżał obok supermarketu, w którym miałeś odebrać kwartę mleka droga do domu! Wejdź do drzwi sklepu, a twój kieszonkowy cud może ci powiedzieć, na podstawie twojej dawnej miłości do batoników Snickers, że są one sprzedawane za połowę ceny w alejce 5. Gdy zbliżasz się do kasy, sprzedawca: która nigdy Cię nie spotkała, może przywitać Cię po imieniu, ponieważ Twój kieszonkowy cud zapowiedział Twoje przybycie do swojej kasy. Chociaż ten scenariusz może wydawać się fantazyjny, istnieją obecnie wszystkie technologie, które mogą sprawić, że będzie to fantazyjne

Technologia informacyjna i ty

171

prawdziwy. To, w jaki sposób te technologie będą wykorzystywane w przyszłości oraz ogromny potencjał przedsiębiorczości w zakresie nowych produktów i usług, jest szeroko otwarte dla zaradnych. Ta część nosi tytuł „Przyszłość — dziś, jutro i przyszły tydzień”, ponieważ horyzont zmian w świecie technologii jest bardzo krótki. Każdego roku wypuszczane są duże ulepszenia zarówno sprzętu, jak i technologii, przez co poprzednia technologia staje się przestarzała. Niektórzy ludzie są sparaliżowani przed zakupem komputerów, ponieważ obawiają się, że technologia wkrótce się zmieni. Jakże mają rację! Obietnicą technologii jest to, że stale się zmienia. Dzisiejszy pracownik musi uznać ten fakt i nauczyć się dostosowywać do zmieniających się metod. Ci, którzy czują się komfortowo technologicznie, jako pierwsi zyskają strategiczną przewagę w środowisku pracy i odniosą sukces. Słowo dla mądrych: trzymaj kapelusz i ciesz się jazdą. Dostosuj się i idź z tym.

DO DALSZEJ CZYTANIA Istnieje wiele doskonałych książek na temat osobistego korzystania z systemów komputerowych. Tematy obejmują spektrum, od książek o poszczególnych pakietach oprogramowania po te, które wyjaśniają, jak programować komputer. Wiele z tych książek jest wyposażonych w dyskietkę lub płytę CD i zawiera przykłady i ćwiczenia krok po kroku. Istnieje kilka popularnych serii tych książek. Oto tylko niektóre z książek, które możesz wziąć pod uwagę. Prawdopodobnie uznasz, że warto poświęcić chwilę na przejrzenie szeregu książek w lokalnym sklepie i wyszukanie tych, które odpowiadają Twoim potrzebom w zakresie szczegółów i wydają się być dostosowane do Twojego obecnego poziomu zrozumienia. SYBEX ma serię książek na temat oprogramowania Microsoft Office, w tym Microsoft Office 2000: Nie wymaga doświadczenia przez Courter i Marquis. QUE opublikowało wiele książek na temat różnych aplikacji, w tym podręcznik użytkownika pakietu Microsoft Office 2000. Hungry Minds Inc. ma serię bardzo godnych uwagi książek, serię dla op*rnych, po jednej książce dla prawie każdego pakietu oprogramowania (np. Excel: Excel for Dummies). Zobacz książki o pakiecie Office 2000, Internecie i nie tylko. Microsoft Press publikuje również liczne tytuły dla użytkowników, zarówno w zakresie swojego systemu operacyjnego, jak i oprogramowania.

PRZYDATNE STRONY INTERNETOWE Wyszukiwarki www.yahoo.com www.northernlight.com www.google.com

Dobra strona wyszukiwania, która organizuje sieć w hierarchię kategorii bardzo obszerna wyszukiwarka, która organizuje wyniki wyszukiwania według tematu bardzo obszerna strona wyszukiwania

172 Zrozumienie numerów Informacje o komputerze www.cnet.com www.zdnet.com

Witryna zawierająca recenzje produktów i ceny szerokiej gamy produktów technologicznych Witryna internetowa dużego wydawcy technologii zawierająca recenzje produktów, oprogramowanie do pobrania, przydatne artykuły i porównania cen

Strony księgowe www.aicpa.org

www.rutgers.edu /Accounting/raw/aaa

Strona główna Amerykańskiego Instytutu Biegłych Księgowych, zawierająca wiele przydatnych informacji i wiele linków do innych stron internetowych interesujących księgowych. Strona główna Amerykańskiego Stowarzyszenia Księgowych

Strona zarządzania finansami www.fma.org

Finance.yahoo.com

Strona główna Międzynarodowego Stowarzyszenia Zarządzania Finansami, zawierająca wiele przydatnych informacji i wiele linków do innych stron internetowych interesujących menedżerów finansowych. Bardzo przydatna strona główna do zarządzania finansami osobistymi, z wieloma linkami do innych stron internetowych poświęconych finansom osobistym.

6

PROGNOZY I BUDŻETY Robert Halsey

KONCEPCJA BUDŻETOWANIA Budżety odgrywają kluczową rolę w zarządzaniu każdą firmą, od najmniejszej jednoosobowej firmy po największą międzynarodową korporację. Przedsiębiorstwa nie mogą skutecznie działać bez szacowania skutków finansowych swoich planów strategicznych i monitorowania ich postępów przez cały rok. Podczas przygotowywania budżetów menedżerowie muszą podejmować decyzje dotyczące alokacji zasobów, a w rezultacie potwierdzają swoją podstawową strategię operacyjną, wymagając od każdej jednostki biznesowej uzasadnienia swojej części ogólnego biznesplanu. W ciągu kolejnego roku rozbieżności rzeczywistych wyników od oczekiwań służą kierowaniu zarządzania do obszarów, które mogą zasługiwać na większą alokację kapitału oraz tych, które mogą wymagać korekt w celu utrzymania swojej rentowności. Budżet to kompleksowy, formalny plan, wyrażony w kategoriach ilościowych, opisujący oczekiwane działania organizacji w pewnym przyszłym okresie. Cechą charakterystyczną budżetu jest zatem to, że dotyczy on konkretnego podmiotu, obejmuje określony przyszły okres i jest wyrażony w kategoriach ilościowych. W tym rozdziale opisano podstawowe cechy budżetu oraz przedstawiono kompleksowy przykład przygotowania miesięcznego budżetu dla małej firmy. Chociaż w tym rozdziale skupiono się na budżetowaniu z perspektywy biznesowej, wiele zasad ma również zastosowanie do indywidualnych osób przy planowaniu swoich finansów osobistych.

173

174 Zrozumienie liczb FUNKCJE BUDŻETOWANIA Dwie podstawowe funkcje budżetowania to planowanie i kontrola. Planowanie obejmuje cały proces przygotowania budżetu, począwszy od wstępnego kierunku strategicznego, aż po przygotowanie oczekiwanych wyników finansowych. Planowanie to proces, o którym myśli większość ludzi, gdy pojawia się termin budżetowanie. Większość czasu i wysiłku poświęconego budżetowaniu jest wydatkowana na etapie planowania. Staranne planowanie zapewnia ramy dla drugiej funkcji budżetowania, czyli kontroli. Kontrola polega na porównywaniu rzeczywistych wyników z danymi budżetowymi, ocenie różnic i podejmowaniu działań korygujących, jeśli to konieczne. Porównanie danych budżetowych z rzeczywistymi może nastąpić dopiero po upływie danego okresu i udostępnieniu faktycznych danych księgowych. Na przykład dane dotyczące kosztów produkcji w kwietniu są niezbędne do porównania z kwietniowym budżetem produkcji, aby zmierzyć różnicę między planowanymi i rzeczywistymi wynikami za miesiąc kwiecień. Porównanie rzeczywistych wyników z oczekiwaniami budżetowymi nazywa się raportowaniem wyników. Budżet pełni rolę miernika, względem którego menedżerowie porównują rzeczywiste wyniki finansowe.

POWODY DO BUDŻETOWANIA Budżetowanie jest procesem czasochłonnym i kosztownym. Menedżerowie i pracownicy proszeni są o udostępnienie informacji i czasu podczas przygotowywania budżetu oraz odpowiadania na raporty wyników i inne działania związane z budżetowaniem na etapie kontroli. Czy to wszystko jest tego warte? Czy firmy czerpią korzyści ze swoich systemów budżetowania? Odpowiedzi na te pytania nie można uogólniać na wszystkie firmy. Niektóre firmy otrzymują znacznie większą wartość niż inne firmy za dolary wydane na budżetowanie. Budżety dostarczają jednak ogromnej wartości wielu firmom, które skutecznie obsługują swoje systemy budżetowania. Omówię teraz niektóre powody, dla których warto inwestować w formalne systemy budżetowania. W kolejnej części tego rozdziału omawiam zagadnienia, które przyczyniają się do efektywnego budżetowania. Budżety oferują organizacjom różnorodne korzyści. Oto niektóre typowe korzyści wynikające z budżetowania: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Wymaga okresowego planowania.Sprzyja koordynacji, współpracy i komunikacji.Siły kwantyfikacja propozycji.Zapewnia ramy oceny wydajności.Tworzy świadomość kosztów biznesowych.Spełnia wymogi prawne i umowne.Orientuje działalność firmy na cele organizacyjne.

Prognozy i budżety

175

Planowanie okresowe praktycznie wszystkie organizacje wymagają pewnego planowania, aby zapewnić wydajne i skuteczne wykorzystanie rzadkich zasobów.Niektórzy menedżerowie są kompulsywnymi planistami, którzy ciągle aktualizują plany, które zostały już wykonane i planują nowe działania i funkcje.Z drugiej strony są ludzie, którzy w ogóle nie lubią planować, a zatem znajdują niewiele czasu na zaangażowanie się w proces planowania.Proces budżetowania zamyka lukę między tymi dwoma skrajnościami, tworząc formalne ramy planowania, które zapewniają określone, jednolite okresowe terminy dla każdej fazy procesu planowania.Ludzie, którzy nie są dostosowani do tego procesu, muszą nadal spełniać terminy budżetowe.Oczywiście planowanie nie gwarantuje sukcesu.Ludzie muszą nadal wykonywać plany, ale budżetowanie jest ważnym warunkiem osiągnięcia wielu działań.

Koordynacja, współpraca i komunikacja Planowanie przez poszczególnych menedżerów nie zapewnia optymalnego planu dla całej organizacji. Proces budżetowania zapewnia jednak narzędzie wymiany pomysłów i celów pomiędzy osobami z różnych segmentów organizacji. Proces przeglądu budżetu i inne sieci komunikacji budżetowej powinny minimalizować programy zbędne i przynoszące efekt przeciwny do zamierzonego do czasu zatwierdzenia ostatecznego budżetu.

Kwantyfikacja Ponieważ żyjemy w świecie ograniczonych zasobów, praktycznie wszystkie osoby i organizacje muszą racjonować swoje zasoby. Dla niektórych proces racjonowania jest łatwiejszy niż dla innych. Każda osoba i każda organizacja muszą porównać koszty i korzyści każdego potencjalnego projektu lub działania i wybrać te, które skutkują najbardziej efektywną alokacją zasobów. Pomiar kosztów i korzyści wymaga pewnego stopnia kwantyfikacji. Firmy nastawione na zysk dokonują pomiarów w dolarach zarówno pod względem kosztów, jak i korzyści. Nie zawsze jest to łatwe zadanie. Korzyścią z kampanii reklamowej jest na przykład zwiększona sprzedaż i lepszy wizerunek firmy, ale trudno jest dokładnie oszacować dodatkowe przychody ze sprzedaży spowodowane konkretną kampanią reklamową, a jeszcze trudniej jest ilościowo określić poprawę wizerunku firmy . W organizacjach non-profit, takich jak agencje rządowe, ilościowe określenie korzyści może być jeszcze trudniejsze. Na przykład, jak określić ilościowo korzyści wynikające z lepszej ochrony policji, większej liczby programów muzycznych w parku miejskim lub lepszej ochrony przeciwpożarowej i jak należy oceniać korzyści przy alokacji zasobów na poszczególne działania? Pomimo tych trudności decyzje dotyczące alokacji zasobów wymagają rozsądnej kwantyfikacji kosztów i korzyści różnych rozważanych projektów.

176 Zrozumienie liczb Ocena wyników Budżety służą jako szacunki akceptowalnych wyników. Efektywność zarządzania w każdej jednostce budżetującej ocenia się poprzez porównanie rzeczywistych wyników z budżetowanymi prognozami. Większość menedżerów chce wiedzieć, czego się od nich oczekuje, aby móc monitorować własne wyniki. Budżety pomagają w dostarczaniu tych informacji. Oczywiście menedżerów można oceniać również na podstawie innych kryteriów, ale warto mieć jakąś wymierną miarę wyników.

Świadomość kosztów Księgowi i menedżerowie finansowi codziennie martwią się konsekwencjami kosztowymi decyzji i działań, ale wielu innych menedżerów nie. Kierownicy produkcji skupiają się na wynikach, menedżerowie ds. marketingu na sprzedaży i tak dalej. Ludziom łatwo jest przeoczyć koszty i relacje między kosztami a korzyściami. Jednakże w momencie budżetowania wszyscy menedżerowie odpowiedzialni za budżet muszą przekształcić swoje plany dotyczące projektów i działań w koszty i korzyści. Ta świadomość kosztów zapewnia wspólną płaszczyznę komunikacji pomiędzy różnymi obszarami funkcjonalnymi organizacji.

Wymogi prawne i umowne Niektóre organizacje mają obowiązek dysponowania budżetem. Na przykład lokalne wydziały policji nie mogą ignorować planowania budżetu, nawet jeśli wydaje się to zbyt wielkim problemem, a Służba Parków Narodowych wkrótce straciłaby fundusze, gdyby jej kierownictwo zdecydowało się nie przedkładać budżetu w tym roku. Niektóre firmy zobowiązują się do spełnienia wymagań budżetowych przy podpisywaniu umów kredytowych lub innych umów operacyjnych. Na przykład bank może wymagać od firmy przedstawienia rocznego budżetu operacyjnego i miesięcznych budżetów gotówkowych przez cały okres trwania kredytu bankowego.

Orientacja na cel Zasoby powinny być przydzielane na projekty i działania zgodnie z celami i zadaniami organizacji. Choć może to brzmieć logicznie, powiązanie ogólnych celów organizacji z konkretnymi projektami lub działaniami jest czasami trudne. Wiele celów ogólnych nie ma charakteru operacyjnego, co oznacza, że ​​określenie wpływu konkretnych projektów na cele ogólne organizacji jest trudne. Na przykład cele organizacyjne można sformułować w następujący sposób: 1. Uzyskanie zadowalającego zysku. 2. Utrzymuj wystarczające środki na utrzymanie płynności. 3. Dostarczaj klientom produkty wysokiej jakości. Cele te, w których używa się terminów zadowalających, wystarczających i wysokiej jakości, nie mają charakteru operacyjnego: każdy menedżer może je interpretować inaczej. Aby były skuteczne, cele muszą być bardziej szczegółowe i dawać menedżerom jasne wskazówki. Poprzednie cele można wdrożyć w następujący sposób:

Prognozy i budżety

177

1. Zapewnij minimalny zwrot z zainwestowanych aktywów brutto na poziomie 18%. 2. Utrzymuj minimalny współczynnik prądu 2 do 1 i minimalny współczynnik szybkiego prądu 1,2 do 1. 3. Produkty muszą uzyskać co najmniej 80% oceny w ankietach satysfakcji klienta.

EFEKTYWNE BUDŻETOWANIE Istnieje wiele powodów, dla których niektóre firmy korzystają z budżetowania skuteczniej niż inne, między innymi: 1. Budżety powinny być tak zorientowane, aby pomóc firmie osiągnąć jej cele i zadania. 2. Budżety muszą być realistycznymi planami działania, a nie pobożnymi życzeniami. 3. Należy skutecznie wykorzystać fazę kontroli budżetowania, aby zapewnić ramy dla oceny wyników i poprawy planowania budżetu. 4. Należy stosować budżet partycypacyjny, aby zaszczepić poczucie współpracy i gry zespołowej. 5. Budżetów nie należy wykorzystywać jako wymówki do odrzucania żądań odpowiednich pracowników. 6. Kierownictwo powinno wykorzystywać proces budżetowania jako narzędzie modyfikowania zachowań pracowników w celu osiągnięcia celów firmy.

Orientacja na cel Niektóre firmy mają więcej zasobów niż inne, ale wydaje się, że żadna firma nie ma wszystkich zasobów potrzebnych do osiągnięcia wszystkich swoich celów. W związku z tym budżety powinny zapewniać sposób alokacji zasobów pomiędzy projekty, działania i jednostki biznesowe zgodnie z celami i zadaniami organizacji. Choć może to brzmieć logicznie, czasami trudno jest powiązać ogólne cele obejmujące całą organizację z konkretnymi projektami lub działaniami. Wiele celów ogólnych nie ma charakteru operacyjnego, co oznacza, że ​​wpływ konkretnych projektów na osiągnięcie ogólnych celów organizacji nie jest łatwo mierzalny. Warunkiem wstępnym budżetowania celowego jest opracowanie formalnego zestawu celów operacyjnych. Niektóre organizacje nie mają formalnie określonych celów, a nawet te, które je mają, często mają jedynie ogólne cele dla całej organizacji. Główne jednostki operacyjne mogą funkcjonować bez spisanych lub jasno określonych celów. Logicznym pierwszym krokiem w kierunku skutecznego budżetowania jest sformalizowanie celów organizacji. Zaczynając od góry, ogólne cele organizacyjne powinny być jak najbardziej szczegółowe i zapisane. Następnie każda większa jednostka organizacji powinna wypracować bardziej szczegółowe cele operacyjne. Proces powinien być kontynuowany w dół struktury organizacyjnej do najniższego poziomu odpowiedzialności za budżet. Ten proces rozwoju celów wymaga zarządzania na wszystkich poziomach

178 Zrozumienie liczb w celu rozwiązania trudnych problemów, ale powoduje to ramy budżetowe, które są znacznie bardziej prawdopodobne, ponieważ wszystkie jednostki biznesowe postępują w skoordynowany sposób w kierunku osiągnięcia wspólnego celu.Nawet ludzie muszą zrozumieć swoje cele i przygotowują budżety na własne działania.

Realistyczny plan budżetowy nie jest myśleniem życzeniowym; to proces mający na celu optymalizację wykorzystania ograniczonych zasobów zgodnie z celami firmy. Wiele firm ma budżety wymagające wzrostu sprzedaży, wyższych zysków i większego udziału w rynku, ale aby plany takie były skuteczne, muszą opierać się na konkretnych, możliwych do wykonania planach oraz na dostępnych zasobach i talentach menedżerskich, które firma może wykorzystać, aby zrealizować budżet. Jeśli kierownictwo firmy chce poprawić poziom swojej działalności, musi istnieć jasno określona ścieżka między teraźniejszością a przyszłością, którą firma może podróżować. Proces rozpoczyna się od analizy rynku i przygotowania analizy SWOT (mocnych i słabych stron, szans i zagrożeń). Wykorzystując te informacje, firma opracowuje ogólną strategię wraz z taktyką operacyjną wymaganą do jej osiągnięcia (opracowanie biznesplanu omówiono szerzej w rozdziale 9). Skutki finansowe tej strategii są następnie oceniane podczas przygotowywania budżetu. Jeśli wyniki finansowe są niekorzystne, należy dokonać przeglądu strategii i taktyki, aż do osiągnięcia akceptowalnego wyniku. Po sfinalizowaniu budżetu wdrażane są strategie, a działalność firmy jest następnie monitorowana przez cały rok w fazie kontroli, co zostanie omówione dalej. Rysunek 6.1 przedstawia model iteracyjny, który ucieleśnia te koncepcje.

Budżet partycypacyjny Większość ekspertów behawioralnych uważa, że ​​jednostki pracują ciężej, aby osiągnąć cele, w tworzeniu których mieli swój udział. W odniesieniu do budżetowania koncepcja ta stwierdza, że ​​pracownicy będą bardziej dążyć do osiągnięcia poziomów wydajności określonych w budżetach, jeśli brali udział w tworzeniu budżetu. Z kolei budżety narzucone przez kadrę kierowniczą najwyższego szczebla mogą uzyskać niewielkie wsparcie ze strony pracowników. Koncepcja budowania budżetów od dołu do góry przy udziale wszystkich pracowników i menedżerów, na których budżet ma wpływ, nazywa się budżetowaniem partycypacyjnym.

Faza kontroli budżetowania Pierwszą i najbardziej czasochłonną fazą budżetowania jest proces planowania. Jednakże faza kontrolna budżetowania może być czasem, w którym firmy czerpią największą wartość ze swoich działań związanych z budżetowaniem. Wykres 6.2 przedstawia raport z wykonania budżetu za pierwszy kwartał 2001 roku. Różnica pomiędzy budżetem a budżetem

Prognozy i budżety ZAŁĄCZNIK 6.1

179

Kompleksowy proces budżetowania. Planowanie strategiczne Analiza rynku/SWOT

Rozwój strategiczny

Asygnowanie

Realizacja

Kontrola

rzeczywista kwota nazywana jest odchyleniem budżetowym. Odchylenia budżetowe są zgłaszane oddzielnie dla przychodów i kosztów. W tym przypadku przychody wyniosły 20 000 USD poniżej budżetu i dlatego są uważane za niekorzystną różnicę budżetową (U). Wydatki były jednak o 30 000 dolarów niższe niż oczekiwano, co stanowi korzystną różnicę budżetową (F). Wynik netto to korzystna różnica w budżecie zysku wynosząca 10 000 USD. Każda kategoria jest następnie oddzielnie analizowana w celu odkrycia źródła wariancji. Chociaż całkowite przychody są niższe niż oczekiwano, kierownictwo jest zainteresowane faktycznymi liniami produktów powodującymi tę rozbieżność. Dalsza analiza może na przykład wykazać, że wszystkie linie produktów działają zadowalająco, z wyjątkiem jednej, która działa gorzej niż oczekiwano. Po stronie kosztowej korzystna różnica w budżecie może wynikać z pozytywnych efektów działań zarządczych mających na celu efektywniejsze funkcjonowanie przedsiębiorstwa. Pozytywne odchylenia mogły też wystąpić, ponieważ koszty niezbędne do długoterminowych wyników – takie jak konserwacja maszyn, badania i rozwój lub reklama – zostały odroczone w celu osiągnięcia krótkoterminowych zysków. Kierownictwo musi dokładnie zbadać przyczyny rozbieżności w budżecie, aby można było podjąć działania naprawcze. Czy rynki jako całość radzą sobie dobrze?

WYSTAWA 6.2

Raport odchyleń budżetu.

Zabudżetowane przychody, wydatki, zysk

800 000 USD (500 000) 300 000

Rzeczywisty

Zmienność

780 000 $(20 000)U (470,00) 30 000 F 310 000 10 000 F

180 Zrozumienie liczb lepiej czy gorzej niż oczekiwano? Czy wsparcie marketingowe firmy jest wystarczające? Czy zmienił się krajobraz konkurencyjny? Czy różnice w kosztach są wynikiem działań kierownictwa w odpowiedzi na presję konkurencyjną, czy też wynikają z nieodpowiedniej kontroli? Odpowiedzi na te pytania mogą sugerować zmiany w planach strategicznych i taktycznych firmy w celu skompensowania rozbieżności. Porównując rzeczywiste ceny i ilości z oczekiwanymi cenami i ilościami, można przeprowadzić dodatkowy poziom analizy. Wykres 6.3 ilustruje bardziej dogłębną analizę wariancji cen i ilości. W ciągu miesiąca firma odnotowuje dodatnią różnicę w wysokości 6000 USD w odniesieniu do kosztu aluminium, jednego z jej surowców produkcyjnych. Tę różnicę w wysokości 6000 dolarów można następnie rozłożyć na wariancję cenową i wariancję ilościową. Różnica w cenie wynosi 21 000 dolarów, co jest korzystne ze względu na niższą niż oczekiwano cenę zakupu aluminium. Oblicza się ją, mnożąc różnicę cen na jednostkę (od 3 do 2,80 dolarów) przez faktycznie wykorzystane funty (105 000). Odchylenie ilościowe wynosi 15 000 USD i jest niekorzystne ze względu na niższą wydajność procesu produkcyjnego, która doprowadziła do większego zużycia materiałów, niż oczekiwano. Oblicza się to poprzez pomnożenie odchylenia ilościowego (105 000 do 100 000) przez oczekiwaną cenę (3 USD). Z analizy tej wynika, że ​​proces produkcyjny był mniej wydajny niż planowano, ponieważ do wytworzenia produktów wykorzystano więcej materiału. Jednakże tę nieefektywność z nadwyżką zrekompensowały niższe niż przewidywano ceny materiałów bezpośrednich. Zatem rozbieżność cen maskuje nieefektywność produkcji, która nie zostałaby ujawniona bez dodatkowego poziomu analizy. Porównywanie rzeczywistych wyników z budżetem, dostosowywanie planów w razie potrzeby i ocena pracy menedżerów to istotne elementy kontroli budżetu. Jednak dla wielu osób faza kontroli jest trudna. Kiedy wyniki biznesowe są mniejsze od oczekiwanych, ocena wyników może być bolesna. Niektórym znacznie łatwiej jest patrzeć w przyszłość, w przyszłość, w której, miejmy nadzieję, będzie lepiej. Często jednak realistyczne plany przyszłego sukcesu można sporządzić tylko wtedy, gdy kierownictwo uczy się na błędach z przeszłości. Faza kontroli budżetowania zapewnia znaczną część procesu uczenia się. Firmy muszą chcieć uważnie oceniać wyniki, dostosowując plany i wyniki, aby utrzymać się na właściwej drodze do osiągnięcia celów. WYSTAWA 6.3

Analiza odchyleń cenowych i ilościowych. Budżetowy

Rzeczywisty

Zmienność

20 000 5,25 $ 2,80 105 000 294 000 $

0 0,25 U $ 0,20 F 5000 U $ 6000 F

(3,00 USD - 2,80 USD) × 105 000 = (105 000 - 100 000) × 3,00 USD =

21 000 USD F 15 000 USD U

Całkowita wariancja netto

6000 dolarów F

Poziom produkcji w jednostkach 20 000 funtów aluminium/szt. 5,00 Koszt aluminium/funt $ 3,00 Całkowite funty aluminium 100 000 Całkowity koszt materiałów 300 000 USD Odchylenie cenowe Odchylenie ilościowe

Prognozy i budżety

181

Wiele firm ma skomplikowane systemy raportowania wyników budżetowych, ale firmy mają niewielką kontrolę nad ich wykorzystaniem. Aby zapewnić skuteczną kontrolę, firma musi wykorzystywać budżet jako integralną część systemu wynagrodzeń firmy. Oznacza to, że pracownicy muszą zrozumieć, że raporty dotyczące wykonania budżetu stanowią element oceny ich wyników. Nagrody takie jak podwyżki, premie i awanse powinny być powiązane z wynikami budżetu. Ogólnie rzecz biorąc, łatwo jest ustalić, czy system raportowania wyników budżetu firmy działa skutecznie. Jeśli z jednej strony dyskusje z menedżerami przynoszą komentarze w rodzaju: „Jeśli nie uda nam się zrealizować budżetu, po prostu dodamy go w następnym okresie”, proces kontroli budżetu będzie prawdopodobnie nieskuteczny. Jeśli natomiast pracownicy powiedzą: „Jeśli przekroczymy budżet o więcej niż 2%, zostaniemy wezwani na dywan i zmuszeni do wyjaśnienia problemu”, to wiadomo, że proces kontroli przynosi efekty.

Niewłaściwe wykorzystanie budżetów Czasami menedżerowie wykorzystują budżety jako kozły ofiarne w przypadku niepopularnych decyzji. Na przykład, zamiast powiedzieć szefowi działu, że jego wniosek budżetowy dotyczący trzech dodatkowych pracowników nie jest przekonujący w porównaniu ze wszystkimi innymi wnioskami budżetowymi, wiceprezes mówi: „Budżet po prostu nie pozwoliłby na wprowadzenie w tym roku nowych pracowników. ” W innym przypadku dyrektor działu marketingu prosi o fundusze na podróże w celu wysłania całego swojego personelu na zagraniczny program edukacyjny. Wiceprezydent uważa, że ​​program to strata pieniędzy. Zamiast wyrazić swoją opinię dyrektorowi ds. marketingu, wiceprezes mówi: „Naprawdę chcielibyśmy wysłać Państwa personel do programu, ale w tym roku budżet jest po prostu zbyt napięty”. Oczywiście prawda w tej sytuacji jest taka, że ​​wyjazd nie jest dobrym wykorzystaniem zasobów firmy, niezależnie od stanu budżetu. Dyrektor ds. marketingu odnosi wrażenie, że prawdziwym problemem jest stan budżetu, podczas gdy w rzeczywistości korzyści płynące z jego propozycji podróży nie przewyższają kosztów. Kierownictwo powinno uważać, aby nie osłabić procesu budżetowania poprzez przypisanie mu niekorzystnych cech.

Kwestie behawioralne w budżetowaniu Wiele wewnętrznych raportów księgowych przygotowywanych przez firmy ma na celu wywarcie wpływu na menedżerów i pracowników, aby zachowywali się w określony sposób. Na przykład wiele raportów o kosztach produkcji ma na celu umożliwienie i zmotywowanie pracowników do obniżenia kosztów lub utrzymania ich na akceptowalnym poziomie. Podobnie raporty porównujące wyniki jednego działu z wynikami innych działów służą do oceny wyników menedżerów oddziałów i zachęcają do lepszych wyników każdego działu. Budżety i raporty z wykonania budżetu należą do bardziej przydatnych wewnętrznych raportów księgowych, które firmy wykorzystują do pozytywnego wpływania na wydajność pracowników. Kontrola budżetu opiera się na zasadzie, że menedżerowie ponoszą odpowiedzialność za działania, którymi zarządzają. Raporty wydajności odzwierciedlają

182 Zrozumienie Liczby stopień realizacji planów zawartych w budżecie. Aby zminimalizować niekorzystne problemy behawioralne, menedżerowie powinni zadbać o odpowiednie opracowanie budżetów i zarządzanie nimi. Budżetu nie należy używać jako młotka do żądania od pracowników nieosiągalnych wyników. Najlepszym zabezpieczeniem przed nierealistycznymi budżetami jest budżet partycypacyjny.

OPRACOWANIE BUDŻETU Budżety są przydatne, a w większości przypadków niezbędne do osiągnięcia sukcesu praktycznie wszystkich organizacji, niezależnie od tego, czy są to organizacje nastawione na zysk, czy nie. Im większa i bardziej złożona organizacja, tym więcej czasu, energii i zasobów potrzeba na przygotowanie i realizację budżetu.

Struktura budżetów Niezależnie od wielkości i rodzaju organizacji, większość budżetów można podzielić na dwie kategorie: budżet operacyjny i budżet finansowy. Budżet operacyjny składa się z planów wszystkich działań składających się na normalną działalność firmy. W przypadku firmy produkcyjnej budżet operacyjny obejmuje plany sprzedaży, produkcji, marketingu, dystrybucji, administracji i wszelkich innych działań, które firma prowadzi w normalnym toku działalności. W przypadku firmy handlowej budżet operacyjny obejmuje plany sprzedaży, zakupów towarów, marketingu, dystrybucji, reklamy, personelu, administracji i wszelkich innych normalnych działań firmy handlowej. Budżet finansowy obejmuje wszystkie plany finansowania działalności opisane w budżecie operacyjnym oraz wszelkie plany dotyczące nowych, dużych projektów, takich jak nowy zakład produkcyjny lub rozbudowa zakładu. Zarówno budżet operacyjny, jak i finansowy opisano bardziej szczegółowo w dalszej części.

Budżet główny Budżet główny to całkowity pakiet budżetowy organizacji; jest to produkt końcowy procesu przygotowania budżetu. Budżet główny składa się ze wszystkich indywidualnych budżetów każdej części organizacji połączonych w jeden ogólny budżet dla całej organizacji. Dokładny skład budżetu głównego zależy od rodzaju i wielkości firmy. Jednakże wszystkie budżety główne reprezentują ogólny plan organizacji na określony okres budżetowy. Rysunek 6.4 przedstawia typowe elementy budżetu głównego dla przedsiębiorstwa produkcyjnego. Składniki budżetu głównego tworzą szczegółowy plan działania firmy na nadchodzący rok. Jak wspomniano wcześniej, budżet główny dzieli się na budżet operacyjny i budżet finansowy. Budżet operacyjny obejmuje przychody, koszty produktów, wydatki operacyjne i inne składniki rachunku zysków i strat. Budżet finansowy obejmuje budżetowany bilans, budżet wydatków inwestycyjnych i inne budżety wykorzystywane w zarządzaniu finansami. Dużą część budżetu finansowego wyznacza budżet operacyjny i początkowy bilans.

Prognozy i budżety ZAŁĄCZNIK 6.4

183

Główny budżet firmy produkcyjnej.

Budżet operacyjny Budżet sprzedaży Budżet końcowych zapasów Budżet produkcji Budżet materiałów Budżet robocizny bezpośredniej Budżet kosztów ogólnych Budżet wydatków administracyjnych Budżetowane pozycje nieoperacyjne Budżetowany dochód netto Budżet finansowy Budżet wydatków inwestycyjnych Budżetowe sprawozdanie z sytuacji finansowej (bilans) Budżetowane zestawienie przepływów pieniężnych

Załącznik 6.5 przedstawia uproszczony budżet sklepu z pamiątkami C&G. Jest przygotowywany w cyklach miesięcznych. Liczba poprzedzająca każdą pozycję odnosi się do obowiązującej pozycji w budżecie.

Budżet sprzedaży (1–3) Budżet sprzedaży, czyli budżet przychodów, jest przygotowywany jako pierwszy. Zwykle jest to najważniejszy budżet, ponieważ wiele innych budżetów jest bezpośrednio związanych ze sprzedażą i dlatego w dużej mierze pochodzi z budżetu sprzedaży. Budżety zapasów, budżety produkcyjne, budżety personelu, budżety marketingowe, budżety administracyjne i inne obszary budżetu znacząco zależą od oczekiwanej ogólnej wielkości sprzedaży. W przypadku sklepu z pamiątkami C&G oczekiwana sprzedaż w jednostkach jest wykazywana w wierszu 1. Należy pamiętać, że działalność ma charakter wysoce sezonowy, a większość sprzedaży i zysków realizowana jest w listopadzie i grudniu. Aby zachować prosty budżet, zakładamy średnią cenę sprzedaży wynoszącą 100 USD za sztukę. W praktyce firma prognozowałaby sprzedaż jednostkową w podziale na poszczególne linie produktowe.

Koszt budżetu sprzedanych towarów (4) C&G zakłada koszt sprzedanych towarów w wysokości 65% przychodów ze sprzedaży.Powoduje to zysk brutto wynoszący 35%.Dla firmy detalicznej koszt sprzedanych towarów reprezentuje koszt zakupu zapasów sprzedawanych w tym okresie.Jest obliczany jako koszt sprzedawanych towarów = początkowe zapasy + zakupy w okresie - zakończenie zapasów

gdzie wszystkie zapasy i zakupy są obliczane według ceny zakupu dla spółki.

184 Zrozumienie liczb WYSTAWA 6.5

Sklep z pamiątkami C&G: budżet gotówkowy 2000.

Linia 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 4 4 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55

Założenia

Listopad-99

Grudzień-99

styczeń

luty

Zniszczyć

65% 35%

5000 100 500000 325000 175000

6430 100 643000 417950 225050

3680 100 368000 239200 128800

3530 100 353000 229450 123550

2760 100 276000 179400 96600

75000 23000 50000 3472 151472

96450 23000 64300 3472 187222

55200 23000 36800 3472 118472

52950 23000 35300 3472 114722

41400 23000 27600 3472 95472

23528 0 −1956 21572 7550 14022

37828 0 −2872 34956 12235 22721

10328 0 −1989 8339 2918 5420 5420

8828 0 −441 8387 2936 5452 10872

1128 354 0 1482 519 963 11835

65%,30/35%,60 Sprzedaż w następnym miesiącu

25000 637000 239200 901200

25000 412050 229450 666500

95836 300800 179400 576036

160060 218904 170950 549914

Nie żyje 15-latek

625000 -41667 583333

625000 −45139 579861

625000 -48611 576389

625000 -52083 572917

1484533

1246361

1152425

1122831

Kredyt bankowy (linia kredytowa) Zobowiązania Rozliczenia międzyokresowe RAZEM ZOBOWIĄZANIA BIEŻĄCE

198949 239200 198857 637006

44056 229450 119908 393414

0 179400 114626 294026

0 170950 92519 263469

Akcje zwykłe Zyski zatrzymane ŁĄCZNY KAPITAŁ WŁASNY

800000 47527 847527

800000 52947 852947

800000 58399 858399

800000 59362 859362

1484533

1246361

1152425

1122831

5420 3472 234700 −88699 154893

5452 3472 161300 −55332 114892

963 3472 90346 −30557 64224

Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej

−154893

−44056

70836 25000 95836

64224 95836 160060

Całkowita sprzedaż – jednostki Cena sprzedaży CAŁKOWITA SPRZEDAŻ BRUTTO CAŁKOWITY KOSZT SPRZEDAŻY MARŻA BRUTTO Koszty sprzedaży Administracja (stała) Administracja (zmienna) Koszt amortyzacji CAŁKOWITA KOSZTY OPERACYJNE ZYSK OPERACYJNY Przychody odsetkowe Koszty odsetkowe ZYSK PRZED OPODATKOWANIEM Podatki w wysokości 35% ZYSK PO OPODATKOWANIU Skumulowany zysk BILANS Rachunki pieniężne i należności odsetkowe Zapasy AKTYWA OBROTOWE OGÓŁEM

15% 10% 15-letnia amortyzacja

Rzeczowe aktywa trwałe (brutto) Skumulowana amortyzacja Rzeczowy majątek trwały (netto) AKTYWA RAZEM

CAŁKOWITA LIAB. + KAPITAŁ S/H SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH (METODA POŚREDNIA) Zysk netto Amortyzacja Zmiana stanu aktywów obrotowych (innych niż pieniężne) Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych (innych niż weksle do zapłacenia) Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Zmiana netto stanu środków pieniężnych Początkowa gotówka Zakończenie gotówka

Prognozy i budżety

kwiecień

Móc

czerwca

lipiec

sierpień

Sep

paź

listopad

grudzień

styczeń

2630 100 263000 170950 92050

2580 100 258000 167700 90300

2600 100 260000 169000 91000

2650 100 265000 172250 92750

2780 100 278000 180700 97300

2990 100 299000 194350 104650

4370 100 437000 284050 152950

5220 100 522000 339300 182700

7200 4220 100 100 720000 422000 468000 274300 252000

39450 23000 26300 3472 92222

38700 23000 25800 3472 90972

39000 23000 26000 3472 91472

39750 23000 26500 3472 92722

41700 23000 27800 3472 95972

44850 23000 29900 3472 101222

65550 23000 43700 3472 135722

78300 23000 52200 3472 156972

108000 23000 72000 3472 206472

−172 675 0 503 176 327 12162

−672 874 0 202 71 132 12294

−472 932 0 460 161 299 12593

28 953 0 981 343 637 13231

1328 952 0 2280 798 1482 14713

3428 921 0 4349 1522 2827 17540

17228 855 0 18083 6329 11754 29294

25728 401 0 26129 9145 16984 46278

45528 0 −80 45448 15907 29541 75819

199895 179275 167700 546871

211494 169924 169000 550419

215548 170232 172250 558031

215369 175953 180700 572022

209279 190702 194350 594331

196033 216221 284050 696304

105282 361505 339300 806087

25000 494351 468000 987351

25000 721700 274300 1021000

625000 −55555 569445

625000 -59027 565973

625000 −62499 562501

625000 −65971 559029

625000 −69443 555557

625000 −72915 552085

625000 -76387 548613

625000 −79859 545141

625000 -83331 541669

1116316

1116392

1120532

1131051

1149888

1248389

1354700

1532492

1562669

0 167700 88926 256626

0 169000 87571 256571

0 172250 88161 260411

0 180700 89593 270293

0 194350 93298 287648

0 284050 99272 383322

0 339300 138579 477879

8042 468000 162645 638687

146036 274300 218987 639323

800000 59689 859689

800000 59821 859821

800000 60120 860120

800000 60758 860758

800000 62240 862240

800000 65067 865067

800000 76821 876821

800000 93805 893805

800000 123346 923346

1116316

1116392

1120532

1131051

1149888

1248389

1354700

1532492

1562669

327 3472 42879 −6843 39835

132 3472 8051 -55 11599

299 3472 −3558 3840 4054

637 3472 −14170 9882 −179

1482 3472 −28399 17355 −6091

2827 3472 −115220 95674 −13246

11754 3472 −200534 94557 −90751

16984 3472 −261546 152766 −88324

29541 3472 −33649 −137358 −137994

8042

137994

39835 160060 199895

11599 199895 211494

4054 211494 215548

−179 215548 215369

−6091 215369 209279

−13246 209279 196033

−90751 196033 105282

−80282 105282 25000

0 25000 25000

185

186 Zrozumienie liczb W przypadku firmy produkcyjnej koszt sprzedanych towarów oblicza się w podobny sposób, ale zamiast zakupów mamy koszt surowców wraz z pracą i kosztami ogólnymi poniesionymi w procesie produkcyjnym. Zapasy początkowe i końcowe obejmują surowce, produkcję w toku i wyroby gotowe.

Budżet wydatków administracyjnych (7–10) Oczekiwane koszty administracyjne organizacji są ujęte w budżecie wydatków administracyjnych. Budżet ten może zawierać wiele kosztów stałych, których części można uniknąć, jeśli kolejne operacje wskażą, że konieczne są cięcia kosztów. Te koszty możliwe do uniknięcia, czasami nazywane uznaniowymi kosztami stałymi, obejmują takie pozycje, jak badania i rozwój, programy kształcenia i szkolenia pracowników oraz części budżetu personelu. Koszty stałe, których nie można uniknąć w danym okresie, nazywane są ustalonymi kosztami stałymi. Spłaty kredytów hipotecznych, spłaty odsetek od obligacji i podatki od nieruchom*ości klasyfikuje się jako koszty poniesione. Zmienne koszty administracyjne mogą obejmować niektóre koszty personelu, część kosztów mediów, koszty biura serwisu komputerowego i koszty materiałów eksploatacyjnych. Koszty stałe i zmienne oraz zastosowanie tych koncepcji w procesie budżetowym omówiono szczegółowo w rozdziałach 3 i 7. Sklep z pamiątkami C&G budżetuje wydatki sprzedaży na poziomie 15% sprzedaży. Są to koszty zmienne, gdyż zmieniają się proporcjonalnie do zmian sprzedaży. Można o nich myśleć jak o prowizjach wypłacanych pracownikom sprzedaży jako procent sprzedaży zrealizowanej w danym okresie. Stała część wydatków administracyjnych jest przewidziana w budżecie na 23 000 dolarów miesięcznie. Wydatki te mogą obejmować czynsz, wynagrodzenia personelu administracyjnego i tak dalej. Koszty administracyjne zawierają również składnik zmienny, budżetowany na poziomie 10% sprzedaży. Wreszcie amortyzacja jest obliczana metodą liniową przez 15 lat i stanowi stały wydatek zaplanowany na 3472 USD miesięcznie.

Zabudżetowany rachunek zysków i strat (3 –18) Zabudżetowany rachunek zysków i strat pokazuje oczekiwane przychody i wydatki z operacji w okresie budżetowym. Dochód budżetowany jest kluczową wielkością w planie zysków firmy i odzwierciedla zaangażowanie większości talentów, czasu i zasobów firmy na dany okres. Firma mogła uwzględnić w budżecie pozycje nieoperacyjne, takie jak odsetki od inwestycji lub zyski lub straty ze sprzedaży aktywów trwałych. Zwykle są one stosunkowo niewielkie, chociaż w dużych firmach kwoty dolarowe potrafią być spore. Jeżeli oczekuje się pozycji nieoperacyjnych, należy je uwzględnić w budżetowanym rachunku zysków i strat firmy. Podatki dochodowe są nakładane na rzeczywisty, nieuwzględniony w budżecie dochód netto, ale budżet powinien uwzględniać oczekiwane podatki; dlatego też ostatnia pozycja w rachunku zysków i strat w budżecie stanowi dochód netto po opodatkowaniu. Pozycje nieoperacyjne w rachunku zysków i strat C&G obejmują przychody i koszty odsetkowe. Pożyczone kwoty są oprocentowane w wysokości 12% (1% miesięcznie), a gotówka przekraczająca 25 000 USD wymagana do codziennych transakcji jest wpłacana:

Prognozy i budżety

187

posiadane w zbywalnych papierach wartościowych generujących zwrot z inwestycji w wysokości 6% rocznie (0,5% miesięcznie). Wreszcie podatek pobierany jest w wysokości 35% od dochodu przed opodatkowaniem.

Budżet finansowy Budżet finansowy przedstawia plany finansowania działalności operacyjnej firmy. Budżet finansowy składa się z budżetowego bilansu i budżetowego zestawienia przepływów pieniężnych, z których każdy zawiera istotne informacje finansowe.

Bilans budżetowy (20 – 41) Bilans budżetowy na nadchodzący okres obrachunkowy wyprowadzany jest z rzeczywistego bilansu na początku bieżącego okresu budżetowego oraz oczekiwanych zmian w saldach rachunków budżetu operacyjnego, wydatków kapitałowych i budżetów pieniężnych. Zabudżetowany bilans to coś więcej niż zbiór sald rezydualnych wynikających z innych szacunków budżetowych. Niepożądane przewidywane salda i powiązania rachunków mogą spowodować, że kierownictwo zmieni plan operacyjny. Na przykład, jeśli instytucja udzielająca kredytu wymaga od firmy utrzymywania określonej relacji między aktywami obrotowymi a zobowiązaniami bieżącymi, budżet musi odzwierciedlać te wymagania. Jeżeli tak się nie stanie, plan operacyjny należy zmienić do czasu spełnienia uzgodnionych wymagań. Należności budżetowane (22) Należności budżetowane są funkcją oczekiwanej sprzedaży na otwartym rachunku i okresu, w którym oczekuje się, że należności pozostaną niespłacone. W przypadku sklepu z pamiątkami C&G zakłada się, że cała sprzedaż odbywa się na otwartym koncie dla innych firm. Spółka oczekuje, że 65% sprzedaży w tym okresie zostanie zebrane w kolejnym miesiącu, a 35% w kolejnym. Na potrzeby tego ćwiczenia założyliśmy, że wszystkie rachunki są możliwe do zebrania. W przeciwnym razie spółka musiałaby utworzyć rezerwę na nieściągalne należności, co zmniejszy oczekiwane należności i zostanie odzwierciedlone w rachunku zysków i strat jako koszt nieściągalnych długów. Budżet zapasów końcowych (23) Zapasy stanowią większą część aktywów obrotowych wielu firm produkcyjnych. Odrębne decyzje dotyczące poziomu zapasów należy podejmować dla surowców, produkcji w toku i wyrobów gotowych. Niedobory surowców, podejście kierownictwa do poziomu zapasów, koszty utrzymywania zapasów, koszty zamawiania zapasów i inne zmienne mogą mieć wpływ na decyzje dotyczące poziomu zapasów. Sklep z pamiątkami C&G ma politykę utrzymywania zapasów w wysokości odpowiadającej oczekiwanemu kosztowi sprzedaży towarów w następnym miesiącu.

188 Zrozumienie liczb Budżet wydatków inwestycyjnych (26) Budżet wydatków inwestycyjnych jest jednym ze składników budżetu finansowego. Każdy z komponentów ma swój własny, unikalny wkład w efektywne planowanie i kontrolę operacji biznesowych. Niektóre elementy są jednak szczególnie istotne w efektywnym zarządzaniu przedsiębiorstwem, jak np. budżety kasowe i nakłady inwestycyjne. Budżetowanie kapitałowe to proces identyfikacji, oceny, planowania i finansowania głównych projektów inwestycyjnych organizacji. Decyzje o rozbudowie zakładów produkcyjnych, zakupie nowych maszyn produkcyjnych, zakupie nowego komputera lub przebudowie biurowca to przykłady decyzji dotyczących wydatków kapitałowych. Podejmowane obecnie decyzje dotyczące budżetowania kapitałowego w dużej mierze decydują o tym, jak skuteczna będzie organizacja w osiąganiu swoich celów i zadań w nadchodzących latach. Budżetowanie kapitałowe odgrywa ważną rolę w długoterminowym sukcesie wielu organizacji ze względu na kilka cech, które odróżniają je od większości innych elementów budżetu głównego. Po pierwsze, większość projektów budżetowania kapitałowego wymaga stosunkowo dużego zaangażowania zasobów. Duże projekty, takie jak rozbudowa zakładu lub wymiana sprzętu, mogą wiązać się z nakładami zasobów przekraczającymi roczny dochód netto. Względnie nieistotne zakupy nie są traktowane jako projekty budżetowania kapitałowego, nawet jeśli zakupione przedmioty mają długą żywotność. Na przykład zakup 100 kalkulatorów po 15 dolarów każdy do użytku biurowego będzie przez większość firm traktowany jako wydatek okresowy, mimo że okres użytkowania kalkulatorów może wynosić kilka lat. Po drugie, większość decyzji dotyczących wydatków kapitałowych to zobowiązania długoterminowe. Projekty trwają dłużej niż 1 rok, a wiele z nich trwa ponad 5, 10, a nawet 20 lat. Im dłuższy czas trwania projektu, tym trudniej jest przewidzieć przychody, wydatki i oszczędności. Decyzje dotyczące budżetowania kapitałowego są długoterminowymi decyzjami politycznymi i powinny wyraźnie odzwierciedlać politykę organizacji dotyczącą wzrostu, marketingu, udziału w branży, odpowiedzialności społecznej i innych celów. Zostało to omówione bardziej szczegółowo w Rozdziale 10. Na potrzeby tego ćwiczenia założyliśmy, że Sklep z upominkami C&G nie będzie dokonywał żadnych nakładów inwestycyjnych w nadchodzącym roku. W rezultacie rzeczowe aktywa trwałe (PP&E; wiersz 26) pozostają niezmienne. Jednakże środki trwałe i wydatki netto (wiersz 28) są zmniejszane w każdym okresie poprzez dodanie kosztów amortyzacji do skumulowanej amortyzacji.

Budżetowe zobowiązania do zapłaty (33) Rozrachunki z dostawcami reprezentują kwoty należne innym przedsiębiorstwom z tytułu zakupu towarów i usług. Zwykle nie są one oprocentowane. Założyliśmy, że wszystkie zapasy kupowane są na rachunek otwarty i warunki kredytu wymagają spłaty całości w kolejnym miesiącu. W rezultacie zobowiązania do zapłaty są w tym przykładzie równe kosztowi zapasów.

Prognozy i budżety

189

Zaplanowane w budżecie rozliczenia międzyokresowe (34) Wydatki ujmuje się w rachunku zysków i strat w momencie poniesienia, niezależnie od okresu, w którym zostały poniesione. Na potrzeby tego przykładu zakładamy, że wszystkie poniesione i ujęte w danym miesiącu koszty operacyjne zostaną opłacone w kolejnym miesiącu. Koszty te obejmują koszty sprzedaży, koszty administracyjne inne niż amortyzacja, koszty odsetek i podatki. Kredyt bankowy (linia kredytowa) (32) Przedsiębiorstwa potrzebują środków pieniężnych na pokrycie części zapasów i należności, które nie są finansowane ze zobowiązań handlowych i rozliczeń międzyokresowych kosztów. Jest to bardzo widoczne w sezonowych biznesach. Na przykład sklep z pamiątkami C&G musi dokonać zakupu zapasów na miesiąc przed sprzedażą. A kiedy te zapasy zostaną sprzedane, 65% wpływów zostanie zebranych w kolejnym miesiącu i 35% w kolejnym. W rezultacie C&G zainwestowała w swoją działalność znaczną ilość gotówki, która nie została odzyskana przez co najmniej dwa miesiące. Zazwyczaj krótkoterminowe potrzeby gotówkowe, takie jak potrzeby przedsiębiorstw sezonowych, są zaspokajane w ramach linii kredytowej bankowej, która umożliwia spółce pożyczenie środków do z góry określonej kwoty maksymalnej i spłatę tych pożyczek w późniejszym terminie. W tym przypadku środki są pożyczane na finansowanie zakupu zapasów i kwoty te są spłacane w momencie odbioru należności. Kapitał własny (37–39) W budżecie nie uwzględnia się sprzedaży akcji zwykłych. Ponieważ nie przewiduje się dywidendy, zyski zatrzymane (38) zwiększają się o kwotę zysku za miesiąc.

Budżet gotówkowy Ze wszystkich składników budżetu głównego żaden nie jest ważniejszy niż budżet gotówkowy. Z dwóch głównych celów większości firm nastawionych na zysk — osiągnięcia zadowalającego zysku i utrzymania płynności — ważniejsza jest płynność. Wiele firm traci pieniądze przez wiele lat, ale przy odpowiednim finansowaniu są w stanie utrzymać działalność do czasu, aż staną się rentowne. Z kolei firmy, które nie mogą zachować płynności, nie są w stanie płacić swoich rachunków w terminie. W takich przypadkach wierzyciele mogą i często to robią, zmuszając firmy do wycofania się z działalności. Nawet organizacje rządowe i organizacje non-profit, takie jak kościoły i organizacje charytatywne, muszą terminowo płacić rachunki i inne zobowiązania. Spełnianie wymagalnych zobowiązań pieniężnych nie jest tak proste, jak mogłoby się wydawać. Rentowność i płynność niekoniecznie idą w parze. Niektóre firmy doświadczają najbardziej krytycznych problemów z płynnością, gdy przechodzą od progu rentowności do rentowności. W tym czasie rosnące należności, zwiększone zapasy i rosnące zapotrzebowanie na moce produkcyjne mogą powodować niedobory gotówki.

190 Zrozumienie liczb Budżet gotówkowy jest bardzo przydatnym narzędziem w zarządzaniu gotówką. Menedżerowie szacują wszystkie oczekiwane przepływy pieniężne w okresie budżetowym. Typowym punktem wyjścia są środki pieniężne z działalności operacyjnej, czyli dochód netto skorygowany o pozycje niepieniężne, takie jak amortyzacja, oraz wymagane inwestycje w kapitał obrotowy netto (należności i zapasy pomniejszone o zobowiązania do zapłaty). Uwzględniono także wszystkie nieoperacyjne pozycje gotówkowe. Zakup gruntów i sprzętu, sprzedaż obligacji i akcji zwykłych oraz nabycie akcji własnych to tylko kilka przykładów nieoperacyjnych pozycji wpływających na budżet gotówkowy. Wartość dochodu netto za okres obrachunkowy zwykle bardzo różni się od przepływów pieniężnych za ten okres ze względu na nieoperacyjne pozycje przepływów pieniężnych lub zmiany w kapitale obrotowym. Często budżety gotówkowe przygotowywane są znacznie częściej niż inne budżety. Na przykład firma może przygotowywać budżety kwartalne dla wszystkich składników budżetu operacyjnego, takich jak sprzedaż i produkcja, a także innych składników budżetu finansowego, takich jak wydatki kapitałowe. Jednakże w przypadku budżetu gotówkowego firma przygotowuje budżety tygodniowe, aby mieć pewność, że ma dostępną gotówkę na spłatę swoich zobowiązań w każdym tygodniu oraz że jakakolwiek nadwyżka środków pieniężnych jest właściwie inwestowana. W firmach mających bardzo poważne problemy z gotówką nawet dzienne budżety gotówkowe mogą być konieczne, aby spełnić wymagania informacyjne kierownictwa. Częstotliwość budżetów gotówkowych zależy od potrzeb planistycznych kierownictwa i potencjalnych problemów z zarządzaniem środkami pieniężnymi. Zarządzanie gotówką ma na celu optymalizację sald gotówkowych; oznacza to posiadanie wystarczającej ilości środków pieniężnych, aby zaspokoić potrzeby w zakresie płynności, ale nie na tyle, aby poświęcić rentowność. Nadwyżkę środków pieniężnych należy inwestować w dochody i nie można pozwolić, aby leżały bezczynnie na rachunku pieniężnym. Budżetowanie gotówkowe jest przydatne w radzeniu sobie z obydwoma rodzajami problemów gotówkowych.

Budżetowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych – metoda pośrednia (42–55) Ostatnim elementem pakietu budżetu głównego jest sprawozdanie z przepływów pieniężnych. Większy nacisk, jaki kierownictwo kładło w ostatnich latach na środki pieniężne oraz źródła i wykorzystanie środków pieniężnych, sprawił, że stało się to coraz bardziej użytecznym narzędziem zarządzania. Zestawienie to jest zwykle sporządzane na podstawie danych zawartych w budżetowanym rachunku zysków i strat oraz zmian pomiędzy szacunkowym bilansem na początek okresu budżetowego a stanem na koniec okresu budżetowego. Rachunek przepływów pieniężnych składa się z trzech części: przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej, przepływów pieniężnych netto z działalności inwestycyjnej oraz przepływów pieniężnych netto z działalności finansowej. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej są równe dochodowi netto powiększonemu o koszty amortyzacji plus lub minus zmiany stanu aktywów obrotowych (innych niż środki pieniężne) i zobowiązań krótkoterminowych (innych niż kredyty bankowe). Zwiększenia (zmniejszenia) aktywów obrotowych traktuje się jako wypływy (wpływy) środków pieniężnych, natomiast zwiększenia (zmniejszenia) zobowiązań krótkoterminowych traktuje się jako wpływy (wypływy) środków pieniężnych. Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej obejmują zmiany aktywów długoterminowych. Ponieważ nie przewidujemy nakładów inwestycyjnych, przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej we wszystkich miesiącach wynoszą zero.

Prognozy i budżety

191

Na przepływy pieniężne netto z działalności finansowej składają się zmiany stanu pożyczonych środków (krótko i długoterminowych), zmiany innych zobowiązań długoterminowych, zmiany w akcjach zwykłych oraz wypłacone dywidendy. Jedyną działalnością finansową w tym przykładzie są zwiększenia (zmniejszenia) kwoty niespłaconych kredytów bankowych. Bankowa linia kredytowa stanowi bufor utrzymujący aktywa na równi z pasywami i kapitałem własnym. W miarę wzrostu aktywów wraz ze wzrostem zapasów i należności wzrastają również kredyty bankowe finansujące ten wzrost. W miarę wolniejszej sprzedaży zapasów i ściągania należności nadwyżka środków pieniężnych wykorzystywana jest na spłatę pożyczonych kwot. Banki zazwyczaj wymagają, aby linia kredytowa została spłacona w całości w pewnym momencie roku. Nadwyżki środków wygenerowane po spłacie kredytów bankowych inwestowane są w krótkoterminowe zbywalne papiery wartościowe do czasu, gdy będą ponownie potrzebne do finansowania sezonowego wzrostu aktywów.

FOR ECASTING Na budżety sprzedaży wpływa wiele różnych czynników, w tym ogólne warunki ekonomiczne, decyzje cenowe, działania konkurencji, warunki branżowe i programy marketingowe. Często budżet sprzedażowy zaczyna się od przewidywania sprzedaży przez poszczególnych przedstawicieli handlowych lub menedżerów sprzedaży w ich poszczególnych obszarach. Podstawowe dane dotyczące sprzedaży są agregowane w celu uzyskania surowej prognozy sprzedaży, która jest następnie modyfikowana w celu odzwierciedlenia wielu wspomnianych wcześniej zmiennych. Wynikowy budżet sprzedaży wyrażony jest w dolarach i musi zawierać wystarczająco szczegółowe informacje na temat asortymentu produktów i wzorców sprzedaży, aby ułatwić podejmowanie decyzji dotyczących zmian w poziomach zapasów i wielkości produkcji. Oprócz danych wejściowych od sprzedawców, firmy często wykorzystują szereg technik statystycznych do oszacowania przyszłej sprzedaży. Na przykład Załącznik 6.6 przedstawia wykres kwartalnej sprzedaży firmy Kellogg Company w latach 1990–2000. Sprzedaż wydaje się wykazywać pewne wahania wokół trendu wzrostowego. Jak można prognozować sprzedaż na kolejne 12 kwartałów? Projekcja na podstawie najnowszego poziomu sprzedaży może zawyżać szacunki, jeśli ostatni kwartał był wyjątkowo wysoki, na przykład ze względu na skutki dużej kampanii reklamowej, wprowadzenia nowego produktu lub sezonowych wzrostów. Alternatywą jest oszacowanie podstawowego trendu sprzedaży kwartalnej. Rysunek 6.7 przedstawia taki wykres. Na Rysunku 6.7 oszacowałem linię trendu kwartalnej sprzedaży firmy Kellogg, korzystając z techniki statystycznej zwanej analizą regresji. Linię tę oszacowano za pomocą pakietu oprogramowania statystycznego o nazwie Minitab, ale analiza jest również dostępna w programie Microsoft Excel i wielu innych programach. Równanie linii trendu to: Sprzedaż t = 1 475 002 USD + 8 357,73 USD × t

gdzie Salest to sprzedaż w czasie t (t = 41 dla pierwszego kwartału szacowanego, ponieważ nasze dane zakończyły się na kwartale numer 40). Nasze prognozy na kolejne 12 kwartałów

192 Zrozumienie liczb WYSTAWA 6.6

Kwartalna sprzedaż firmy Kellogg (1990 –2000).

1 900 000 1 800 000

Sprzedaż ($)

1 700 000 1 600 000 1 500 000 1 400 000 10

Indeks

20 ćwiartek

30

40

rozciągają się liniowo z kontynuacją tego samego nachylenia, które oszacowano na podstawie dopasowania linii trendu do danych. Potencjalny problem z dopasowaniem linii trendu do danych za pomocą analizy regresji polega na tym, że każdą obserwację traktuje się w ten sam sposób. Oznacza to, że nie przypisujemy większej wagi informacjom zawartym w najnowszym zestawie obserwacji niż tym, które miały miejsce 30 kwartałów temu. Aby rozwiązać ten problem, dostępne są inne techniki statystyczne. Jednym z nich jest wygładzanie wykładnicze. Wykres 6.8 przedstawia te same kwartalne dane dotyczące sprzedaży z linią trendu, która została wykładniczo wygładzona. WYSTAWA 6.7

Analiza trendów kwartalnej sprzedaży firmy Kellogg (1990 –2000). Sprzedaż w modelu trendu liniowego t = 1 475 002 USD + 8 357,73 USD × t

1 900 000

Rzeczywiste pasuje do prognoz

Sprzedaż ($)

1 800 000 1 700 000 1 600 000 1 500 000

4 MAPE: 67 504 MAD: MSD: 7,65E+09

1 400 000 0

10

20

30 ćwiartek

40

50

193

Prognozy i budżety WYSTAWA 6.8

Podwójne wykładnicze wygładzenie kwartalnej sprzedaży firmy Kellogg (1990 –2000). Podwójne wygładzanie wykładnicze

2 150 000

Rzeczywiste przewidywane prognozy

Sprzedaż ($)

1 900 000

1 650 000

Stałe wygładzania Alpha (poziom): 0,200 Gamma (trend): 0,200 MAPE: MAD: MSD:

1 400 000 0

10

20

30 ćwiartek

40

5 79 481 9,08E+09

50

Zwróć uwagę, jak szacunkowa linia trendu reaguje na zmiany kwartalnej sprzedaży. Technika ta w większym stopniu uwzględnia najnowsze obserwacje niż obserwacje z odległej przeszłości. Rezultatem jest linia trendu, której nachylenie zmienia się w czasie, odzwierciedlając zmiany wzrostu sprzedaży. Zatem nasze prognozy na kolejne 12 kwartałów rozpoczynają się od ostatniego oszacowania podstawowego trendu i od najnowszego nachylenia wskazanego przez dane. Do rozwiązania tego problemu można również zastosować wiele innych technik statystycznych. Zapewniają one obiektywną ocenę przyszłej sprzedaży na podstawie samych danych. Ich zaletą jest to, że nie są podatni na uprzedzenia wynikające z myślenia życzeniowego lub nadmiernego pesymizmu. Ich wadą jest to, że nie mogą uwzględnić wszystkich zmiennych obserwowanych przez naszych sprzedawców i dlatego nie mają tak dużego „wyczucia” rynku. Firmy muszą wykorzystywać różnorodne dane wejściowe w procesie projekcji i czerpią pewien poziom komfortu, gdy kilka różnych podejść daje podobne wyniki. Projekcja jest kluczową częścią procesu budżetowania. Wynika to z naszej analizy SWOT i wynikającego z niej planu strategiczno-taktycznego. Po ich sformułowaniu prognozy sprzedaży i następujący po nich proces budżetowania opisany powyżej umożliwiają ocenę skuteczności biznesplanu.

BUDŻET STAŁY A ELASTYCZNY Wiele organizacji działa w środowisku, w którym mogą z dużą dokładnością przewidzieć wielkość działalności, jakiej doświadczą w nadchodzącym okresie budżetowym. W takich przypadkach budżety przygotowane dla jednego poziomu działalności są zazwyczaj bardzo przydatne w planowaniu i kontrolowaniu działań biznesowych. Budżety przygotowane dla jednego poziomu działalności nazywane są budżetami stałymi.

194 Zrozumienie liczb Organizacje, które mają trudności z dokładnym przewidzeniem zakresu działalności, jakiej doświadczą w okresie budżetowym, często przekonują się, że budżet przygotowany tylko na jeden poziom działalności nie jest zbyt pomocny w planowaniu i kontrolowaniu ich działalności biznesowej. Organizacje te mogą działać lepiej, dysponując budżetem przygotowanym na kilka poziomów działalności obejmujących szereg możliwych poziomów działalności. Ten rodzaj budżetu nazywany jest budżetem elastycznym.

Budżety stałe Budżet stały lub budżet statyczny zawiera dane budżetowe tylko dla jednego określonego zakresu działań. Ponieważ budżety stałe wykorzystują tylko jeden zakres działań przy ustalaniu wszystkich danych budżetowych, fakt, że niektóre koszty są stałe, a niektóre są zmienne, nie ma wpływu na dane budżetowe. Dane budżetowe wykorzystywane do przygotowania budżetu na fazę planowania procesu są również wykorzystywane w raportach z wykonania budżetu na etapie kontroli procesu budżetowego, niezależnie od tego, czy faktycznie osiągnięto wolumen działań. Ramy planowania i kontroli zapewniane przez system budżetowania są istotnym elementem skutecznego zarządzania. W wielu organizacjach budżety stałe są narzędziami oferującymi menedżerom możliwość planowania i kontrolowania operacji oraz oceny wyników. Jeżeli jednak rzeczywista wielkość działalności osiągnięta przez firmę jest wystarczająco różna od wielkości zaplanowanej w stałym budżecie, stały budżet może być bardzo słabą miarą, na której można oprzeć wydajność pracowników.

Budżety elastyczne Budżet elastyczny, zwany także budżetem dynamicznym, przygotowany jest na więcej niż jeden poziom działalności. Na przykład firma może przygotować budżety na 10 000, 11 000 i 12 000 wyprodukowanych jednostek. Celem sporządzania budżetów dla wielu poziomów działalności jest dostarczenie menedżerom informacji o zakresie działalności w przypadku, gdy rzeczywista wielkość działalności różni się od oczekiwanej. Planując zakupy materiałów, zapotrzebowanie na siłę roboczą i inne wymagania dotyczące zasobów, menedżerowie w dalszym ciągu w dużym stopniu opierają się na budżecie opartym na oczekiwanym poziomie działalności, ale budżet elastyczny zapewnia dodatkowe informacje przydatne przy modyfikowaniu planów, jeśli dane operacyjne wskazują, że inny poziom aktywność nastąpi. Podczas sporządzania raportów z wyników rzeczywiste wyniki porównuje się z budżetem opartym konkretnie na faktycznie osiągniętym poziomie działań. Rzeczywista działalność może znacznie różnić się od działalności budżetowej ze względu na nieoczekiwany strajk, anulowanie dużego zamówienia, nieoczekiwany nowy kontrakt lub inne czynniki. W firmie, która często doświadcza wahań w zakresie swojej działalności, elastyczny budżet może być bardziej przydatny niż budżet sztywny. Elastyczne budżety zapewniają menedżerom bardziej przydatne informacje do planowania i lepszą podstawę do porównywania wyników, gdy poziom aktywności się zmienia, niż jest to możliwe w przypadku stałego budżetu. Budżety elastyczne zostały omówione bardziej szczegółowo w Rozdziale 7.

Prognozy i budżety

195

Plan Prof it Chociaż termin „plan zysku” jest czasami używany w odniesieniu do budżetu głównego, prawdopodobnie najlepiej opisuje część operacyjną budżetu głównego firmy nastawionej na zysk. Można jednak argumentować, że cały budżet główny takich firm to plan całkowitego zysku firmy. Budżet operacyjny zawiera szczegółowe informacje na temat budżetowanego dochodu netto, ale budżety finansowe, takie jak budżety środków pieniężnych i wydatków kapitałowych, są również integralną częścią ogólnego planowania zysków firmy. Oczywiście termin „plan zysku” nie jest odpowiedni w przypadku firm z sektora publicznego. Organizacje takie jak straż pożarna nie generują dochodu netto. W przypadku organizacji sektora publicznego budżet główny jest bardziej logicznym terminem określającym całkowity pakiet budżetowy. Ponieważ zajmujemy się zarówno organizacjami z sektora publicznego, jak i prywatnego, korzystamy głównie z budżetu głównego. Należy jednak pamiętać o planie zysku, ponieważ jest on stosowany sporadycznie w praktyce.

PROCES PRZEGLĄDU BUDŻETU Plan budżetu określa alokację zasobów w organizacji. Zazwyczaj dostępne zasoby są mniejsze niż zapotrzebowanie na zasoby. W związku z tym powinien istnieć systematyczny proces oceny wszystkich propozycji dotyczących budżetu. Proces systematycznej oceny propozycji budżetowych nazywany jest procesem przeglądu budżetu. Na wczesnych etapach planowania przegląd budżetu może nie być procesem formalnym. Czasami decyzje budżetowe podejmuje kilka osób (lub nawet jedna osoba). Na przykład kierownicy linii produkcyjnych mogą ustalać alokację zasobów w ramach swojego działu. Następnie komisja ds. budżetu zakładu może oceniać propozycje budżetów dla wszystkich osób nadzorujących produkcję. Propozycje budżetu dla całego zakładu trafiają do wydziałowej komisji budżetowej, a ostatecznej oceny budżetu dokonuje komisja budżetowa złożona z kontrolera i wiceprezesów korporacji. Proces przeglądu budżetu różni się w zależności od organizacji. Nawet w obrębie jednej firmy można zastosować różne procesy przeglądu budżetu w różnych segmentach firmy i na różnych poziomach odpowiedzialności. Jednak podstawowy proces przeglądu jest dość standardowy. Księgowi i menedżerowie finansowi uczestniczą w przygotowaniu i wdrażaniu budżetu, ale wszyscy menedżerowie biznesowi, w tym menedżerowie ds. Marketingu, kierownicy produkcji, specjaliści ds. Zakupów i inni menedżerowie niefinansowi, są zainteresowani opracowywaniem budżetów dla swojej konkretnej części przedsiębiorstwa. Ponadto każdy menedżer funkcjonalny musi być żywo zainteresowany sprzedażą swojego budżetu kierownictwu wyższego szczebla. Sprzedaż budżetu oznacza przekonanie komisji rewizyjnej budżetu, że konkretna propozycja budżetu powinna zostać przyjęta. Dla niektórych menedżerów sprzedaż budżetu jest najważniejszą czynnością w ich pracy, ponieważ jeśli nie uda im się tego zadania, nawet ogromny wysiłek związany z zarządzaniem nie przyniesie pożądanych rezultatów.

196 Zrozumienie liczb Mając tak wspaniały opis znaczenia sprzedaży budżetu, można dojść do wniosku, że jest to proces niezwykle trudny. Bynajmniej. W rzeczywistości proces ten wymaga połączenia logiki i staranności. Nie ma precyzyjnej recepty na sukces, ale kilka typowych sugestii to: 1. 2. 3. 4. 5.

Poznaj swoją publiczność. Zrób profesjonalną prezentację. Określ ilościowo materiał. Unikaj niespodzianek. Ustal priorytety.

Poznaj swoich odbiorców Duża część strategii sprzedaży budżetowej może zależeć od odbiorców przeglądu budżetu, niezależnie od tego, czy jest to jedna osoba, czy grupa osób. Informacje, które mogą okazać się istotne dla pomyślnego zatwierdzenia budżetu, obejmują: strategie, które w przeszłości zakończyły się sukcesem lub niepowodzeniem; irytujące zwierzęta lub specjalne upodobania członków recenzji; oraz wiele innych cech komitetu.

Zrób profesjonalną prezentację Profesjonalna prezentacja ma kluczowe znaczenie dla uzyskania akceptacji propozycji. Zwykle obejmuje to: • • • •

Entuzjastyczna i dopracowana prezentacja. Zgrabna, zwięzła i zrozumiała propozycja budżetu. Obszerna dokumentacja uzupełniająca. Chęć i umiejętność odpowiadania na istotne pytania.

Kwantyfikacja materiału Ponieważ na większość decyzji dotyczących alokacji zasobów w jakiś sposób wpływają relacje kosztów i korzyści, konieczne jest ilościowe określenie zarówno kosztów, jak i korzyści praktycznie wszystkich propozycji budżetowych. Oszacowanie kosztów rzadko jest łatwe, ale zwykle jest znacznie łatwiejsze niż pomiar korzyści. Nawet w sektorze prywatnym korzyści nie zawsze są łatwe do zmierzenia w kontekście celów korporacyjnych, takich jak rentowność i płynność. W sektorze non-profit pomiar korzyści jest jeszcze trudniejszy. Na przykład, jak zmierzyć korzyści wynikające z 20 nowych strażników parku, 10 nowych radiowozów lub ozdobnej fontanny w parku miejskim? Oczywiście proces kwantyfikacji byłby inny dla każdego z nich, a bezpośrednie porównania mogłyby nie być jednoznaczne. Jednak takie porównania mogą być konieczne w celu ustalenia ostatecznego przydziału środków budżetowych. Łatwo jest odrzucić wartość kwantyfikacji, gdy uzyskane liczby trudno porównać z innymi propozycjami budżetowymi lub trudno je zweryfikować. Niemniej jednak pewne wsparcie ilościowe jest zazwyczaj lepsze niż samo

Prognozy i budżety

197

ogólne stwierdzenia o celowości propozycji budżetu. Do sprzedaży budżetowej należy podchodzić z taką samą pomysłowością, jaką można znaleźć w zewnętrznych działaniach marketingowych. Jeżeli określone propozycje budżetowe przynoszą korzyści trudne do bezpośredniego oszacowania, różnego rodzaju statystyki mogą wspierać projekty w sposób pośredni. Na przykład, jeśli policja chce uzasadnić zatrudnienie 10 nowych funkcjonariuszy policji, może przedstawić uzupełniające statystyki dotyczące rosnącej populacji w społeczności, rosnących wskaźników przestępczości lub stosunkowo niskich wskaźników kosztów policji na mieszkańca. Chociaż żadna z sugerowanych statystyk nie mierzy bezpośrednich korzyści, mogą one być bardziej przydatne w wywieraniu wpływu na komisję ds. przeglądu budżetu niż jakieś niejasne stwierdzenie na temat wartości większej liczby urzędników. Statystyki, które nie są bezpośrednimi miarami korzyści, są powszechnie wykorzystywane zarówno w sektorze publicznym, jak i prywatnym przy wspieraniu propozycji budżetowych.

Unikaj niespodzianek Unikaj zaskoczenia komisji rewizyjnej lub osób przedstawiających budżet. Nowe propozycje i informacje są trudne do sprzedania komisji ds. przeglądu budżetu i powinny zostać wprowadzone i opracowane na długo przed procesem końcowego przeglądu. Niespodzianki dla menedżerów prezentujących budżety pojawiają się najczęściej podczas zadawania pytań lub gdy propozycja budżetu jest bardziej szczegółowa niż poprzednie budżety. Aby zminimalizować ten problem, prezentacje budżetu należy dokładnie przećwiczyć. Próba może obejmować realistyczną lub nawet pesymistyczną próbną komisję recenzyjną. Próbna recenzja powinna zadawać konkretne i trudne pytania. Czasem wystarczy znajomość odpowiedzi na stosunkowo nieistotne pytanie, aby uzyskać pozytywną opinię.

Ustal priorytety Niewielu menedżerów otrzymuje całkowicie przychylną odpowiedź na wszystkie wnioski budżetowe. W świecie ograniczonych zasobów potrzeby przewyższają dostępne zasoby, a menedżerowie powinni być przygotowani na alokację budżetu nieco różniącą się od początkowej prośby. Zazwyczaj nie wszystkie proponowane pozycje budżetu są równie pożądane. Niektóre projekty i działania są niezbędne; inne są wysoce pożądane. Niektóre byłyby miłe, ale tak naprawdę nie są niezbędne. Systemy priorytetów ustanowione przez kierowników każdej jednostki budżetującej przed rozpoczęciem procesu przeglądu pomagają w konstruowaniu propozycji budżetu w taki sposób, aby w pierwszej kolejności finansowane były ważne pozycje. Ustalanie priorytetów pozwala uniknąć kłopotliwych pytań i podejmowanych w ostatniej chwili kryzysów decyzyjnych, które wpływają na jakość profesjonalnej prezentacji.

DO DALSZEJ CZYTANIA Brownell, P., „Participation in Budgeting, Locus of Control, and Organisational Effectiveness”, The Accounting Review, 56, nr 1. 4 (październik 1981): 844–861.

198 Zrozumienie liczb Carruth, Paul J. i Thurrel 0. McClendon, „How Supervisors React to Meeting the Budget Pressure”, Rachunkowość zarządcza, 66 (listopad 1984): 50. Chandler, John S. i Thomas N. Trone , „Oddolne budżetowanie i kontrola”, Rachunkowość zarządcza, 63 (luty 1982): 37. Chandler, Susan, „Land's End Looking for Terra Firma”, Business Week, 8 lipca 1996, s. 130–131. Collins, Frank, Paul Munter i Don W. Finn, „The Budgeting Games People Play”, The Accounting Review, 62 (styczeń 1987): 29. Leitch, Robert A., John B. Barrack i Sue H. McKinley , „Controlling Your Cash Resources”, „Management Accounting”, 62 (październik 1980): 58. Merchant, Kenneth A., „The Design of the Corporate Budgeting System: Influences on Managerial Behavior and Performance”, The Accounting Review, 56 ( Październik 1981): 813. i J. Manzoni, „Osiągalność celów budżetowych w centrach zysku: badanie terenowe”, The Accounting Review, 64, nr. 3 (lipiec 1989): 539–558. Merewitz, Leonard i Stephen H. Sosnick, Nowe ubrania budżetu (Chicago: Markham Publishing Company, 1973). Penne, Mark, „Systemy księgowe, udział w budżetowaniu i ocena wyników”, The Accounting Review, 65, nr. 2 (kwiecień 1990): 303–314. „Dyrektor generalny Tenneco, Mike Walsh's Fight of His Life”, Business Week, 20 września 1993, s. 62. Trapani, Cosmo S., „Six Critical Areas in the Budgeting Process”, „Rachunkowość zarządcza”, 64 (listopad 1982): 52. Wildavsky , Aaron, Polityka procesu budżetowego, wyd. 2. (Boston: Little, Brown, 1974).

7

POMIAR PRODUKTYWNOŚCI Michael F. van Breda

„Kontrola jest tym, czego potrzebujemy. Kontrola kosztów. I to pilnie” – powiedziała z naciskiem właścicielka-menedżerka Dana Jackson do swojego zespołu zarządzającego. „Wystarczy rzut oka na te raporty, aby przekonać się, że nasze koszty rosną szybciej niż przychody. Na tej podstawie nie przetrwamy już długo. „No cóż, moglibyśmy spróbować użyć tańszych atramentów i papieru o niższej jakości” – powiedział pół żartem Tom Dodge, kierownik produkcji w Jackson Printing. „To nie jest odpowiedź” – wykrzyknął kierownik ds. marketingu Ahmad Grande. „Przeżywamy wystarczająco trudne chwile, ponieważ sprzedajemy na tym konkurencyjnym rynku. Jeśli zaczniemy wytwarzać produkt gorszej jakości, nasza sprzedaż spadnie jeszcze bardziej. Nikt nie będzie płacił naszych cen i wybierał tańszej jakości. „Ahmad ma rację” – powiedziała Dana. „Naszym celem nie powinna być redukcja kosztów, ale ich kontrola. Pamiętajcie, że w tej organizacji mamy cel do osiągnięcia – wytwarzać produkty najwyższej jakości, na jakie nas stać. Jeśli nie będziemy skupiać się na tym celu, nie będziemy skuteczni jako organizacja. „To, na czym naprawdę mi zależy, to wydajność. Chcę, abyśmy produkowali produkty wysokiej jakości tak tanio, jak to możliwe, ale nie chcę, żebyśmy produkowali tanie produkty. Musimy poprawić produktywność. „Aby zacząć działać, chcę, żeby Tom opracował zestaw standardów produkcji. Nasz prawnik wyjaśniał nowy system, który zainstalowali w swoim biurze, aby kontrolować rozliczane godziny pracy. Moglibyśmy zrobić coś podobnego w naszej firmie.” Gdy oczy się przewróciły, Dana wyjaśniła, co zrobiła ich kancelaria prawnicza. „Opowiadałem ich starszemu partnerowi o naszych obawach, a on opowiedział mi swoje

199

200 Zrozumienie rozmowy Numbers z jednym ze swoich współpracowników. Oczekiwano, że będzie wystawiać klientom rachunki za około 500 godzin co kwartał. W rzeczywistości zadeklarowała przepracowanie 570 godzin, co go zadowoliło, ale zarobiła jedynie 70 500 dolarów, podczas gdy oczekiwał 85 500 dolarów na podstawie jej standardowej stawki rozliczeniowej wynoszącej 150 dolarów za rozliczoną godzinę. To o 15 000 dolarów mniej niż oczekiwał. „Wyjaśniła mu, że w sprawie Prescot partner, któremu pomagała, poprosił ją o przeszukanie bibliotek na temat alternatywnej teorii odpowiedzialności. Spędziła 80 godzin pracując nad tymi badaniami, ale ostatecznie partner zdecydował się nie przyjmować tej alternatywnej teorii. Partner poinstruował ją, aby nie pobierała opłat za te 80 godzin, zatem przy jej stawce godzinowej wynoszącej 150 dolarów stanowiło to 12 000 dolarów całkowitego niedoboru. „Jeśli chodzi o pozostałe 3000 dolarów, wyjaśniła, że ​​w sprawie Klingera klientka uważała, że ​​150 dolarów za godzinę to stawka wygórowana dla tak niedoświadczonego prawnika jak ona. Partnerka prowadząca tę sprawę zgodziła się obniżyć jej stawkę godzinową do 125 dolarów. Spędziła nad tą sprawą 120 godzin, więc przy nierozliczonych 25 dolarach za godzinę pozostało pozostałe 3000 dolarów. Podsumował dla mnie jej wyniki w ten sposób: Rzeczywiste rozliczenia = 70 500 USD = 490 rozliczeniowych godzin × 143,88 USD za godzinę Rozliczenia budżetowe = 75 000 USD = 500 rozliczeniowych godzin × 150,00 USD za godzinę Całkowita wariancja = 70 500 USD – 75 000 USD rozliczeniowych godzin = 4500 dolarów niekorzystne

„Innymi słowy, jak to wyjaśnił, faktycznie przepracowała jedynie 490 godzin płatnych, mimo że przepracowała 570 godzin, a nie przewidywane 500 godzin. Pobrała średnio 143,88 dolarów zamiast oczekiwanych 150 dolarów. Używają tych liczb do podzielenia całkowitej wariancji na dwie części: wariancję wolumenu i wariancję stawki obliczoną w następujący sposób: Wariancja wolumenu = (500 - 490) godzin × 150,00 USD = 1500 USD Wariancja stawki = (150,00 - 143,88) × 490 godziny = 3000 dolarów

„Lubią to robić również w ujęciu procentowym lub indeksowym. 490 = 0,98 lub spadek o 2% 500 143,88 Indeks stopy = = 0,96 lub spadek o 4% 150

Indeks wolumenu =

„Więc znają nie tylko całkowitą kwotę, o jaką ich rzeczywiste koszty różniły się od budżetu, ale także przyczyny tej różnicy, a mianowicie spadek w ciągu 10 godzin i spadek stawki o 6,12 dolara, i mogą określić wpływ każdej przyczyny na ich koszty w dolarach i procentach. W ten sposób mogą wskazać obszary wymagające szczególnego zbadania. Rzeczy, które nie wymagają uwagi, można bezpiecznie zaniedbać, pozostawiając czas na dokładniejsze zarządzanie wyjątkami. „Podejście procentowe umożliwia także wprowadzenie dwóch innych wskaźników: godzin rozliczanych w stosunku do godzin faktycznie przepracowanych, czyli 490/570, czyli 86%, oraz godzin faktycznie przepracowanych w stosunku do godzin budżetowych, czyli 570/500, czyli 114%. Innymi słowy, ta współpracownica pracowała o 14% więcej, niż powinna, ale faktycznie

Pomiar produktywności

201

naliczono opłatę jedynie za 86% tych godzin. Jak zauważył, sugeruje to poważny problem, zwłaszcza jeśli porówna się ją z solidną średnią. „Ich firma” – kontynuowała Dana – „robi to dla każdego ze swoich współpracowników. Mogą w ten sposób śledzić rzeczywiste przychody swojej firmy i porównywać je z przychodami zaplanowanymi w budżecie. Mogą sprawdzić, czy jakiekolwiek niedobory lub nadwyżki wynikają z naliczania większej lub mniejszej liczby rozliczeniowych godzin niż oczekiwano, obciążania klientów opłatami większymi lub niższymi niż standardowa stawka, lub też jakąś kombinacją obu. Daje im to doskonałe narzędzie do sprawdzenia, jak radzi sobie ich firma. Mogą także analizować produktywność firmy: ogółem, miesiąc po miesiącu, a także według działów kancelarii, takich jak fundusze powiernicze i nieruchom*ości, prawo korporacyjne, spory sądowe, prawo rodzinne itd., aż do poszczególnych prawników w solidny. A wiedząc, co wydarzyło się w przeszłości, mają doskonałe narzędzie do rozpoczęcia planowania przyszłości. Myślę, że powinniśmy zrobić coś podobnego! „Jeśli to zrobimy, będziemy mieli pojęcie, czy personel produkcyjny pracuje wydajnie. Jeśli mamy te standardy pod ręką, możemy sprawdzić, ile powinien nas kosztować nasz produkt. Będziemy mogli porównać tę liczbę z rzeczywistym kosztem produktu. Sprawdzenie różnicy między rzeczywistością a budżetem powie nam, gdzie są nasze największe problemy. Mając te informacje, powinniśmy być w stanie znacznie lepiej kontrolować koszty i zwiększać naszą produktywność”. „Zgadza się” – odpowiedział Ahmad. „Ludzie zapłacą za produkt wysokiej jakości, jeśli będzie on konkurencyjny cenowo. Musimy się tylko upewnić, że pracujemy tak efektywnie, jak nasza konkurencja, i wszystko będzie dobrze. Oznacza to, że sporządzając ofertę cenową, musimy być w stanie uzyskać cenę równą lub niższą od ofert konkurencji”. „Wszystko bardzo dobrze, co mówisz” – powiedział Tom, czując się trochę zasmucony. „To nie ty musisz opracowywać te standardy produktywności. Próbowałem już to zrobić wcześniej i nie jest to łatwe, powiem ci. Na początek wydaje się, że każdy pragnie perfekcji. „Inną rzeczą, o której powinniśmy być świadomi” – dodał Ahmad – „jest to, że analiza wariancji to dopiero początek. Potrzebujemy szeregu miar wydajności, które odzwierciedlą nie tylko naszą produktywność, ale także wartość, jaką dodajemy naszym klientom. Na przykład z gazet wiemy, że firma zaoszczędziła Prescotom dziesiątki tysięcy dolarów. Była to dla nich bardzo udana sprawa i należy to odnotować. Tak naprawdę potrzebujemy zrównoważonej karty wyników, która doda perspektywę klienta do naszego bardziej wewnętrznego skupienia.”1 Na tym spotkanie się zakończyło. Tom wrócił do swojego biura i zdał sobie sprawę, że nie jest do końca pewien, od czego zacząć. Po pierwsze, nie podzielił się faktem, że ostatnia próba zainstalowania systemu o standardowej cenie nie powiodła się. Jakie szanse miał tym razem? Telefon do jego przyjaciółki, Jane Halverson, która właśnie ukończyła studia MBA, wydawał się w porządku.

KONTROLA BUDŻETOWA „Jane, bardzo potrzebuję twojej pomocy” – błagał Tom. „Mój szef szuka zestawu standardów produkcyjnych, a ja nie wiem, co robić i od czego zacząć!”

Tego wieczoru Tom poszedł do domu Jane, a ona wyciągnęła podręcznik rachunku kosztów. „Powiedz mi wszystko, co według ciebie powinienem wiedzieć o kosztach standardowych” – powiedział Tom. "Dobra. Najpierw, Tom, wyjaśnijmy sobie, co rozumiemy przez normę i dlaczego ją obliczamy. Norma jest podstawą porównania; to norma, jeśli wolisz, lub miernik. Niektórzy lubią porównywać to do miernika – miernika mierzącego wydajność. „Ale standard to coś więcej, ponieważ jest także podstawą kontroli. Standardy umożliwiają kierownictwu utrzymywanie wyników. Różnica pomiędzy standardami a faktami kieruje uwagę kierownictwa na obszary wymagające jego wysiłków. W tym sensie standardy przyciągają uwagę. Stanowią one sedno tak zwanego zarządzania przez wyjątki, czyli koncepcji, zgodnie z którą nie obserwuje się wszystkiego przez cały czas; zamiast tego skupia się uwagę na wyjątkach, wydarzeniach, które są nieoczekiwane”. Tom uśmiechnął się ze zrozumieniem. „Doświadczyłam tego i to jest okropne. Mój szef w mojej ostatniej pracy nigdy nie zauważył dobrej roboty, którą wykonuję każdego dnia. Ale kiedy coś poszło nie tak, rzucał się na ziemię, żeby mnie wykrzyczeć!” „To jedna z pułapek zarządzania przez wyjątki” – stwierdziła Jane. „Ale jako menedżer jesteś na tyle mądry, że wiesz, że ludzie muszą być nagradzani za swoją normalną pracę. Wiesz także, że wyjątki są podświetlane, dzięki czemu możesz pomóc im zaradzić problemowi, a nie krzyczeć na nie. Należy także nagradzać wybitne osiągnięcia, dlatego też poprzez wyjątek kierownictwa podkreśla się pozytywne wyniki, dzięki czemu osoby osiągające najlepsze wyniki mogą zostać pochwalone”.

Rodzaje standardów „W takim razie musisz zdać sobie sprawę” – ciągnęła Jane – „że istnieją różne rodzaje standardów. Najpierw masz swoje podstawowe standardy. Są to te, które nie zmieniają się przez długi czas. Wiele z nich zostało ujętych w oświadczeniach politycznych i może odzwierciedlać takie rzeczy, jak procent dozwolonych odpadów lub ilość czasu, jaki można przebywać z dala od stanowiska pracy. Podstawowe standardy nie są jednak zbyt przydatne przy ustalaniu kosztów, ponieważ środowisko pracy ma tendencję do zbyt dużych zmian. „Na drugim biegunie znajdują się standardy teoretyczne, czyli idealne. Są one ustalane przez inżynierów i stanowią ideały, do których należy dążyć. Są to standardy, które moim zdaniem są nierealne”. "Słyszeć! Słyszeć!" załamał się Tomek. „Moi ludzie nigdy nie zaakceptowaliby takich standardów – to jest mentalność doskonałości, o której ci mówiłem”. „Ale” – zapytała Jane – „czy Japończycy nie zawsze dążą do idealnych standardów?” „To prawda, ale różnica między nimi a nami polega na tym, że ich system zatrudnienia na całe życie zapewnia bardziej wspierającą atmosferę, w której mogą dążyć do doskonałości i nie mieć poczucia, że ​​zostaną zwolnieni, jeśli nie do końca

Pomiar produktywności

203

uda się tym razem. Nie wystarczy patrzeć na standardy w oderwaniu od nich. Należy je postrzegać w kontekście totalnego zarządzania.” – Jasne – zgodziła się Jane z aprobatą. „A to oznacza, że ​​najlepsze normy do opracowania to prawdopodobnie tak zwane standardy obecnie osiągalne. Są to standardy, które można spełnić, ale nadal stanowią one trudny cel. Pozwolę sobie przeczytać cytat: Takie standardy wyznaczają określone cele, których osiągnięcia zwykle można oczekiwać od pracowników, a także wydają się stanowić sprawiedliwą podstawę do pomiaru odchyleń, za które pracownicy są odpowiedzialni. Standard ustalony na poziomie wysokim, ale wciąż możliwym do osiągnięcia przy należytym wysiłku i dbałości o prawidłowe metody wykonywania pracy, może również skutecznie stymulować efektywność2.

Myślę, że właśnie o taki standard ci chodzi.” "Masz rację. I powiem wam, że standardy ustanowione na tym poziomie mają naprawdę zalety. Moi chłopcy uważają je za bardzo motywujące. Ponadto, jeśli chodzi o wycenę zadań dla celów wyceny, mamy rozsądne szanse na ustalenie tych standardów. Oczywiście nie powstrzymałoby nas to od dążenia do perfekcji. Chodzi o to, że kierownictwo nie czuwałoby nam na karku, gdyby nam się nie udało.

Budżety „Ale powiedz mi jeszcze jedną rzecz” – powiedział Tom. Dlaczego musimy zadawać sobie tyle trudu, aby opracować standardy. Dlaczego najwyższe kierownictwo nie może po prostu wykorzystać liczb z poprzedniego roku? To da im podstawę do porównań. „To prawda” – powiedziała Jane. „Musisz jednak pamiętać, że dane rzeczywiste z zeszłego roku odzwierciedlają okoliczności z zeszłego roku. Być może w tym roku sytuacja zmieniła się tak bardzo, że ubiegły rok nie jest miarodajnym porównaniem. Jak by ci się to podobało, gdyby nie dostosowali twojego budżetu na materiały do ​​inflacji, ale oczekiwali, że w tym roku wyprodukujesz tyle samo, co w zeszłym?” „Okej, wyraziłeś swoje zdanie. Ale dlaczego nie mogą po prostu poprosić naszego kontrolera o sporządzenie budżetu na początku roku? Dlaczego muszę się angażować?” "Dwa powody. Po pierwsze, kontroler nie może sporządzić budżetu bez standardów. Koszty standardowe to koszty jednostkowe, które trafiają do budżetu. Budżet zawiera Twoje standardy pomnożone przez oczekiwaną wielkość sprzedaży zapewnioną przez dział marketingu. „Innym powodem, dla którego warto się zaangażować, jest konieczność dostosowania budżetu do wielkości projektu. Chcesz, aby oceniali Cię na podstawie elastycznego budżetu, a nie statycznego. Jedynym sposobem, aby zachować sprawiedliwość wobec ludzi, jest wykorzystanie elastycznego budżetu. Spójrz na przykład na te liczby. Jane zapisała liczby pojawiające się na Dowodzie 7.1. „Zauważ, jak w pierwszej kolumnie sporządzony jest budżet: szacujesz wolumen na rok i mnożysz go przez szacunkową jednostkową cenę sprzedaży lub

204 Zrozumienie liczb WYSTAWA 7.1

Budżety statyczne a elastyczne. Budżet (statyczny)

Budżet (elastyczny)

Rzeczywisty

Objętość w ryzach

1000

1200

1200

Przychody

12 000 dolarów po 12 dolarów za ryzę

14 400 dolarów po 12 dolarów za ryzę

13 800 USD po 11,50 USD za ryzę

Koszty zmienne

7000 dolarów po 7,00 dolarów za ryzę

8400 dolarów po 7,00 dolarów za ryzę

7500 USD po 6,25 USD za ryzę

Koszty stałe

4000 dolarów

4000 dolarów

4680 dolarów

Dochód netto

1000 dolarów

2000 dolarów

1620 dolarów

szacunkowy koszt jednostkowy, koszt standardowy. Koszty stałe oczywiście pozostają takie same i są po prostu ujęte w budżecie. Ostatnia kolumna pokazuje rzeczywiste przychody i rzeczywiste koszty: aby je otrzymać, należy pomnożyć rzeczywistą sprzedaż lub rzeczywisty koszt jednostkowy przez rzeczywistą wielkość. Środkowa kolumna pokazuje szacunkową cenę sprzedaży i szacunkowe koszty jednostkowe pomnożone przez rzeczywistą wielkość. „Należy pamiętać, że jedyna różnica między budżetem elastycznym w kolumnie 2 a budżetem statycznym w kolumnie 1 polega na wykorzystywanej wielkości. Budżet statyczny wykorzystuje oczekiwaną wielkość, podczas gdy budżet elastyczny wykorzystuje rzeczywistą wielkość. Innymi słowy, różnicę między elastycznym a statycznym można w całości przypisać zmieniającym się poziomom aktywności. Dlatego różnicę nazywa się wariancją aktywności. „Warunki ceny jednostkowej i kosztów dla rzeczywistych przychodów i kosztów w kolumnie 3 różnią się od odpowiednich warunków cen i kosztów dla budżetu elastycznego w kolumnie 2; jednakże poziom aktywności jest taki sam: oba wykorzystują rzeczywisty poziom sprzedaży. Innymi słowy, różnicę między rzeczywistą a elastyczną można przypisać zmieniającym się cenom sprzedaży i kosztom. Różnice te nazywane są różnicami cenowymi. Podsumujmy definicje tych terminów. Odchylenie ceny = Rzeczywiste wyniki — Odchylenie działań w ramach elastycznego budżetu = Elastyczny budżet — Budżet statyczny Rzeczywiste wyniki Indeks cen = Elastyczny budżet Wskaźnik aktywności w ramach elastycznego budżetu = Budżet statyczny

„Teraz spójrz, co się stanie, jeśli będziesz mieć tylko budżet z początku roku. Koszty zmienne, za które odpowiadasz, przekraczają budżet o 1400 USD. Można rozsądnie oczekiwać, że twój szef będzie cię tu krytykował za brak kontroli nad kosztami. Ale jeśli znasz swoje standardowe koszty, możesz dostosować budżet do wielkości i podać mu liczbę w drugiej kolumnie. To porównanie pokazuje, że faktycznie obniżyłeś koszty o 900 USD. Pozwól, że pokażę ci, co mam na myśli bardziej szczegółowo.

Pomiar produktywności

205

W ten sposób Jane zaczęła przygotowywać Dowód 7.2. Najpierw, przygotowując Panel A, porównała rzeczywiste wyniki z pierwotnym budżetem, budżetem statycznym. Procentową zmianę wyprowadziła dzieląc kwotę rzeczywistą przez budżet, odejmując od wyniku jeden, a resztę mnożąc przez 100. Przykładowo w przypadku dochodów: 13 800 = 1,15 12 000 = 0,15 Krok 2. 1,15 − 1 Krok 3. 0,15 × 100 = 15% Krok 1.

Podobne obliczenia wykonała dla pozostałych linii i innych paneli.

WYSTAWA 7.2

Porównanie budżetów. Panel A Budżet rzeczywisty a budżet statyczny Budżet statyczny

Rzeczywisty

Indeksy

Zmiana procentowa

Przychody Koszty zmienne

12 000 dolarów 7 000

13 800 7500 dolarów

1,15 1,07

15 7

Wkład Koszty stałe

5000 dolarów 4000

6300 dolarów 4680

1,26 1,17

26 17

Dochód netto

1000 dolarów

1620 dolarów

1,62

62

Panel B Budżet rzeczywisty a budżet elastyczny Elastyczny budżet

Rzeczywisty

Indeksy

Zmiana procentowa

Przychody Koszty zmienne

14 400 dolarów 8 400

13 800 7500 dolarów

0,96 0,89

(4) (11)

Wkład Koszty stałe

6000 dolarów 4000

6300 dolarów 4680

1,05 1,17

5 17

Dochód netto

2000 dolarów

1620 dolarów

0,81

(19)

Panel C Statyczny a elastyczny budżet Budżet statyczny

Elastyczny budżet

Indeksy

Zmiana procentowa

Przychody Koszty zmienne

12 000 dolarów 7 000

14 400 dolarów 8 400

1,20 1,20

20 20

Wkład Koszty stałe

5000 dolarów 4000

6000 dolarów 4000

1,20 1,00

20 0

Dochód netto

1000 dolarów

2000 dolarów

2.00

100

206 Zrozumienie liczb Wskaźniki cen „Jeśli tylko przeanalizujesz panel A Załącznika 7.2” – powiedziała Jane – „pomyślisz, że dochód netto wzrósł o 62% i że przyczyną dramatycznego wzrostu jest stosunkowo gwałtowny wzrost przychodów o 15%. . Wydaje się, że ten wzrost przychodów z nawiązką zrekompensował widoczny wzrost kosztów zmiennych o 7% i kosztów stałych o 17%. Możesz ulec pokusie, aby przypisać wzrost dochodu netto doskonałym umiejętnościom sprzedawców”. „Błędność tej interpretacji staje się widoczna, gdy przyjrzymy się Panelowi B, który porównuje rzeczywiste wyniki z elastycznym budżetem. Teraz, po uwzględnieniu wielkości sprzedaży, okazuje się, że zamiast dramatycznego wzrostu dochodu netto o 62%, dochód netto z budżetu spadł o 19%. Stosując tę ​​samą podstawę porównania, przychody faktycznie spadły o 4% zamiast wcześniejszego wzrostu o 15%. Teraz widać również, że po uwzględnieniu aktywności sprzedażowej koszty zmienne faktycznie wykazały gwałtowny spadek o 11%, a nie wzrost o 7% pokazany na panelu A. Innymi słowy, przy rzeczywistej wielkości 1200 jednostek w porównaniu do budżetowany wolumen wynoszący 1000 jednostek, należy zaplanować większy budżet na koszty zmienne, niż początkowo oczekiwano. Z perspektywy czasu kwota 8400 dolarów jest bardziej odpowiednią kwotą budżetową. „Pozorny wzrost przychodów pokazany w panelu A zanika w panelu B, podobnie jak widoczny wzrost kosztów zmiennych pokazany w panelu A. Rezultatem jest zupełnie nowa historia. Wolumen wzrósł być może dzięki wysiłkom sprzedawców, ale bardziej prawdopodobnie ze względu na spadek ceny sprzedaży z 12 dolarów za sztukę do 11,50 dolarów za sztukę. „Na szczęście” – powiedziała Jane z szerokim uśmiechem na twarzy – „strata została częściowo zrekompensowana bohaterskimi wysiłkami pracowników produkcyjnych, którzy starali się obniżyć koszty jednostkowe o 11%. „Podoba mi się ta bohaterska część” – powiedział Tom z aprobatą. „Powinieneś, ponieważ po wyeliminowaniu efektu wolumenowego cały spadek kosztów zmiennych należy przypisać spadkowi jednostkowych kosztów zmiennych. Mówiąc dokładniej, standardowe koszty zmienne wynosiły 7,00 USD, ale rzeczywiste jednostkowe koszty zmienne wynosiły zaledwie 6,25 USD. Dzielenie rzeczywistego kosztu jednostkowego wynoszącego 6,25 USD przez standardowy koszt zmienny wynoszący 7,00 USD daje wskaźnik wynoszący 0,89, czyli dokładnie 11% spadek kosztów zmiennych odnotowany wcześniej.

Wskaźniki aktywności „Teraz spójrz na panel C” – powiedziała Jane. „Porównuje to budżet elastyczny z budżetem statycznym. Jedynym czynnikiem, który zmienia się między nimi, jest aktywność sprzedażowa, więc wartości procentowe mierzą zmianę liczby sprzedanych jednostek. Ponieważ istnieje tylko jedna miara aktywności, nie jest zaskakujące, że wszystkie wskaźniki oparte na aktywności wykazują wzrost o 20%, czyli o 200 jednostek więcej w oparciu o 1000. Koszty stałe są jednak niezależne od poziomu aktywności. Dochód netto, będący kombinacją liczb związanych z działalnością i niezależnych od niej, wykazuje wzrost odzwierciedlający jego mieszany charakter.”

Pomiar produktywności

207

Skutki rynkowe „Wzrost wolumenu można, ale nie musi, przypisać dobremu zarządzaniu. Jedną z możliwości jest to, że było to spowodowane wzrostem całego rynku. Można na przykład wyobrazić sobie, że na większym rynku sprzedaż będzie oczekiwana na poziomie 8 000 sztuk. Spółka liczyła na zdobycie 12,5% udziału w rynku. Jeśli teraz przyjąć, że rynek wzrósł do 12 000 sztuk, wówczas sprzedaż firmy na poziomie 1200 sztuk w rzeczywistości oznacza spadek udziału w rynku. Zapisując to bardziej formalnie: 1 200 1 000 (10% × 12 000) = (12,5% × 8 000)  10%   12,5%  =   ×  12,5%   8, 000 

Wskaźnik aktywności sprzedażowej =

= 0,80 × 1,50

Innymi słowy, biorąc pod uwagę ten scenariusz, naprawdę należy zapytać pracowników sprzedaży, dlaczego ich udział w rynku spadł o 20% w porównaniu z rynkiem, który wzrósł o 50%.

Podsumowanie „Na koniec spróbujmy podsumować to, czego nauczyliśmy się do tej pory. Po pierwsze, należy zauważyć, że panel B potwierdza, że ​​wskaźnik cen w dowolnym obliczeniu wariancji można wyznaczyć, dzieląc rzeczywistą kwotę przez kwotę elastycznego budżetu. Panel C pokazuje, że wskaźnik aktywności można wyprowadzić dzieląc figurę elastyczną przez figurę statyczną. W skrócie, związek pomiędzy ogólnym wskaźnikiem zmiany budżetu na rzeczywisty jest określony przez: Rzeczywisty Statyczny  Rzeczywisty   Elastyczny  =  ×   Elastyczny   Statyczny  = Indeks cen × Indeks aktywności

Indeks ogólny =

Podsumowując, w przykładzie pokazanym na rysunkach 7.1 i 7.2 istnieją następujące zależności łączące rzeczywiste wyniki ze statystyką poprzez elastyczny budżet: Indeks ogólny = Indeks cen × Indeks aktywności Przychód: 1,15 = 0,96 × 1,20 Koszt zmienny: 1,07 = 0,89 × 1,20 Koszt stały: 1,17 = 1,17 × 1,00

Jak więc widzisz, elementy pasują do siebie całkiem logicznie. Punkty leżące u podstaw tych fragmentów można podsumować dość krótko: 1. Po pierwsze, dostrzegliśmy potrzebę rozróżnienia pomiędzy standardami podstawowymi, idealnymi i obecnie osiągalnymi. 2. Po drugie, dostrzegliśmy sens odróżniania budżetów elastycznych od statycznych. 3. Po trzecie, zauważyliśmy, że nasze standardy są kamieniem węgielnym, na którym opierają się te budżety. 4. Zauważyliśmy, że wszystkie odchylenia kosztów wynikają z jednego prostego wzoru: Koszt rzeczywisty minus koszt budżetowy równa się standardowemu odchyleniu kosztów. 5. Odchylenia działań = Elastyczny budżet – Statyczny budżet Rozbieżności cen = Rzeczywiste wyniki – Elastyczny budżet Elastyczny budżet Wskaźniki aktywności = Budżet statyczny Rzeczywiste wyniki Wskaźniki cen = Elastyczny budżet

6. Elastyczne budżety dostosowują koszty zmienne i ich odchylenia do wolumenu. 7. Wolumen nie ma wpływu na koszty stałe ani odchylenia wynikające z kosztów stałych.

BUDŻET KOSZTÓW ZMIENNYCH „W porządku, ale co mam zrobić z tymi rozbieżnościami?” – zapytał Tomek trochę niecierpliwie. „Wszystko, co do tej pory widziałem, może pomóc najwyższemu kierownictwu, ale dla mnie nie jest to zbyt pomocne”. „Dobra uwaga, Tomku. Dlatego musimy zbadać produktywność, czyli relację między nakładami i wynikami. Zwiększymy Twoją produktywność i kontrolę nad kosztami, jeśli skupimy się na elementach wpływających na Twoje koszty. W ten sposób Jane zaczęła wyjaśniać, jak w typowym systemie rachunku kosztów koszt zmienny produktu lub usługi jest funkcją: 1. 2. 3. 4.

Godziny pracy (zarówno bezpośredniej, jak i pośredniej) włożone w produkt. Stosowane jednostki materiału. Pozostałe składniki kosztów ogólnych. Koszt jednostkowy każdego z tych elementów.

„Nazwijmy ilość nakładów wchodzących w skład jednej jednostki produktu współczynnikiem produktywności. Na przykład do wyprodukowania ryzy papieru firmowego można potrzebować 500 stron lub arkuszy papieru i 16 minut pracy. Wskaźnik wydajności materiału wynosi 500 stron na ryzę; wskaźnik wydajności pracy wynosi 18 minut lub 0,30 godziny na ryzę. Kiedy oczekiwany koszt nakładów łączy się z oczekiwanymi wskaźnikami produktywności, mówi się, że powstaje koszt standardowy. Produktywność

Pomiar produktywności

209

Same stawki są również znane jako standardy. Są one zazwyczaj tworzone przez inżynierów.” Tak jak poprzednio, Jane zaczęła szkicować numeryczną ilustrację przedstawianych punktów. Jej szkice pojawiają się na Rysunku 7.3. „To są standardy” – powiedziała – „od których zależy zmienna część budżetu przeznaczonego na produkcję. Należy zwrócić uwagę na założenie, że zmienny narzut jest funkcją godzin pracy maszyny, czyli czasu pracy maszyny. Możliwe są inne założenia, ale w naszym przykładzie będziemy trzymać się tego. „Stałe koszty ogólne są trochę inne, ponieważ tak naprawdę nie mają wskaźnika produktywności. Ustalmy po prostu stałe koszty ogólne w oparciu o budżet i faktyczną podstawę, a potem wrócimy i omówimy szczegóły”. Na podstawie tych standardów zaczęła wyprowadzać standardowy koszt zmienny produktu; także jego rzeczywisty koszt zmienny: Koszt standardowy = koszt materiału + koszt robocizny + zmienny koszt ogólny = (500 stron × 0,008 USD za stronę) + (0,30 godziny × 5,00 USD za godzinę) + (0,10 godziny × 15,00 USD za godzinę) = 4,00 USD + 1,50 USD + 1,50 USD = 7,00 USD za ryzę Rzeczywisty koszt = koszt materiału + koszt robocizny + zmienny koszt ogólny = (500 stron × 0,007 USD za stronę) + (0,25 godziny × 6,00 USD za godzinę) + (0,125 godziny × 10,00 USD za godzinę) = 3,50 USD + 1,50 USD + 1,25 USD = 6,25 USD za ryzę

WYSTAWA 7.3

Normy i wartości rzeczywiste dla papieru firmowego. Budżetowy

Rzeczywisty

500 0,008 $ 4,00

500 0,007 USD 3,50

0,30 $ 5,00 $ 1,50

0,25 $6,00 $1,50

0,10 $15,00 $1,50

0,125 $10,00 $1,25

Materiał: Wskaźnik produktywności (strony na ryzę) Koszt na jednostkę wsadu (na stronę) Koszt na jednostkę wydruku (na ryzę) Robocizna: Wskaźnik produktywności (godziny pracy na ryzę) Płaca na jednostkę wsadu (na godzinę pracy) Płaca na jednostkę wydajności (na ryzę) Zmienny koszt ogólny: Wskaźnik produktywności (godziny pracy maszyny na ryzę) Koszt na jednostkę wsadu (na godzinę pracy maszyny) Koszt na jednostkę produkcji (na ryzę)

Następnie Jane użyła tych liczb, aby pokazać, w jaki sposób wyprowadzono budżetowane i rzeczywiste koszty zmienne na Rysunku 7.1. Dla budżetu statycznego: Koszty materiałów = 4,00 USD na ryzę × 1000 ryz = 4000 USD Koszty robocizny = 1,50 USD na ryzę × 1000 ryz = 1500 USD Zmienna OH = 1,50 USD na ryzę × 1000 ryz = 1500 USD Całkowite koszty zmienne = 7 000 USD, jak pokazano na Załączniku 7.1

W przypadku budżetu elastycznego: Koszty materiałów = 4,00 USD na ryzę × 1200 ryz = 4800 USD Koszty robocizny = 1,50 USD na ryzę × 1200 ryz = 1800 USD Zmienne OH = 1,50 USD na ryzę × 1200 ryz = 1 USD, 800 całkowitych kosztów zmiennych = 8 400 dolarów, jak pokazano na Załączniku 7.1

Dla kosztów rzeczywistych: Koszty materiałów = 3,50 USD za ryzę × 1200 ryz = 4200 USD Koszty robocizny = 1,50 USD za ryzę × 1200 ryz = 1800 USD Zmienne OH = 1,25 USD za ryzę × 1200 ryz = 1500 USD Całkowite koszty zmienne = 7500 USD, jak pokazano na Załączniku 7.1

Wskaźniki materiałowe Jane wykorzystała także standardy z Rysunku 7.3, aby pokazać Tomowi, w jaki sposób można określić i zinterpretować wskaźniki dla każdego składnika kosztów zmiennych. Rozważmy najpierw koszty materiałów: Koszty rzeczywiste Elastyczny budżet 4200 USD = 4800 USD (0,007 USD na stronę × 500 stron na ryzę × 1200 ryz) = (0,008 USD na stronę × 500 stron na ryzę × 1200 ryz)  0,007   500   1, 200  =  ×  ×   0,008   500   1, 200 

Indeks materiałowy =

= 0,875 × 1,00 × 1,00 = 0,875

Innymi słowy, materialna część kosztów zmiennych spadła o 12,5% z budżetu elastycznego do rzeczywistego ze względu na 12,5% spadek kosztu papieru z 0,008 dolara za stronę do 0,007 dolara za stronę. Nie było żadnej wydajności ani

Pomiar produktywności

211

nieefektywności w wykorzystaniu papieru: Liczba stron faktycznie zużytych na ryzę była równa budżetowi.

Następnie Jane przeprowadziła identyczną analizę kosztów pracy: Koszty rzeczywiste Elastyczny budżet 1 800 USD = 1 800 USD (6,00 USD na godzinę × 0,25 godziny na ryzę × 1200 ryz) = (5,00 USD na godzinę × 0,30 godziny na ryzę × 1 , 200 ryz) 6,00 USD 0,25 1, 200 = × × 5,00 USD 0,30 1, 200 = 1,20 × 0,833 × 1,00 = 1,00

Indeks Pracy =

Innymi słowy, część kosztów zmiennych związana z pracą pozostała taka sama, od elastycznej do rzeczywistej, ponieważ wzrost stawki godzinowej o 20% został dokładnie zrównoważony skróceniem czasu potrzebnego na wyprodukowanie ryzy papieru firmowego o 16,67%. „Właśnie zdałem sobie sprawę, że to, co tu mamy” – powiedział Tom – „to świetny sposób na mierzenie wzrostu produktywności. Dana ciągle mówi o tym, jak spada nasza produktywność. Jednym ze sposobów, aby temu przeciwdziałać, jest sprawdzanie, jak wydajnie pracują ludzie. Zanim jednak zmierzy się produktywność fizyczną, należy wyeliminować wpływ płac, co właśnie pokazałeś mi tutaj, jak to zrobić.

Zmienne wskaźniki kosztów ogólnych „Myślę, że teraz mogę samodzielnie przeprowadzić analizę zmiennych kosztów ogólnych” – powiedział Tom. „Po prostu biorę trzy składniki rzeczywistego kosztu i dzielę je przez trzy składniki elastycznego budżetu. Sprawdź mnie, jeśli chcesz. Rzeczywiste koszty Elastyczny budżet 1500 USD = 1800 USD (10,00 USD × 0,125 × 1200) = (15,00 USD × 0,10 × 1200) 10,00 USD 0,125 1200 = × × 15,00 USD 0,10 1200 = 0,667 × 1,25 × 1 0,00 = 0,833

Zmienny indeks OH =

212 Zrozumienie liczb „Mogę nawet powiedzieć, co to oznacza słowami: Narzut części kosztów zmiennych spadł o 16,67% w porównaniu z elastycznym budżetem, ponieważ godzinowa stawka kosztów ogólnych spadła o 33,33%, podczas gdy narzut na ryzę wzrósł o 25%. Jak ci się podoba to wyjaśnienie?”

Analiza wariancji „Innym, a właściwie bardziej tradycyjnym sposobem myślenia o tym” – powiedziała Jane – „jest skupienie się na liczbach, a nie na procentach. Koszt papieru spadł o 0,001 centa za stronę, podczas gdy firma zużyła 600 000 stron (500 stron w ryzie × 1200 ryz). Ten spadek cen pozwolił zaoszczędzić 600 dolarów; ponieważ ta różnica cen jest korzystna, jest oznaczona literą F. Firma zużyła przewidzianą w budżecie ilość papieru, więc odchylenie w zużyciu wynosi zero.

[

] + [$(0,007 - 0,008) na stronę × 600 000 stron]

Odchylenie materiałów = (600 000 - 600 000) stron × 0,008 USD na stronę = 600 USD F

„W przypadku pracy płaca była o 1,00 dolara wyższa niż planowano, co w ciągu 300 przepracowanych godzin oznaczało niekorzystną różnicę w wynagrodzeniach wynoszącą 300 dolarów, oznaczoną literą U. Pracownicy faktycznie przepracowali 300 godzin (0,25 godziny na ryzę × 1200 ryz), podczas gdy planowano, że będą pracować 360 godzin (0,30 × 1200 ryz). Pozwoliło to zaoszczędzić 60 godzin, co przy standardowej stawce wynagrodzenia wynoszącej 5 dolarów pozwoliło zaoszczędzić 300 dolarów. Wariancja płac i wariancja użytkowania równoważą się tutaj.

[

Odchylenie w zakresie pracy = (300–360) godzin × 5,00 USD za godzinę

[

]

+ $(6,00 - 5,00) za godzinę × 300 godzin

]

= 0 USD

„Wreszcie zmienna stawka ogólna była o 5,00 dolara za godzinę pracy maszyny niższa niż oczekiwano. Daje to korzystną różnicę stawek wynoszącą 750 USD lub 5,00 USD × 150 rzeczywistych godzin pracy maszyny. Podstawa, w oparciu o którą zastosowano zmienny narzut, czyli godziny pracy maszyn, wzrosła o 30 godzin, ponieważ budżet przewidywał zaledwie 120 godzin pracy maszyn. Przy standardowej stawce 15,00 USD za godzinę daje to niekorzystną różnicę w zużyciu wynoszącą 450 USD lub 15,00 USD × 30 godzin pracy maszyny. Pozostawia to korzystną różnicę w wysokości 300 USD.

[

Odchylenie kosztów ogólnych = (150–120) godzin × 15,00 USD za godzinę

[

]

+ $(10,00 - 15,00) za godzinę × 150 godzin

= 300 dolarów

„Wszystko to podsumowano na Rysunku 7.4.”

]

Pomiar produktywności ZAŁĄCZNIK 7.4

213

Analiza wariancji. Odchylenie stawki

Wariancja użytkowania

Całkowita rozbieżność

600 dolarów F 300 U 450 U

$0 300 F 750 F

600 dolarów 0 300 dolarów

Materiały Robocizna Zmienny narzut

Recenzja „Ostatnie pytanie, Jane: skąd pochodzą te zmienne stawki ogólne?” – To zupełnie inny temat – stwierdziła Jane. "Czy chcesz filiżankę kawy? Jestem zarośnięty. Ale zanim przerwiemy, podsumujmy, czego się nauczyliśmy. 1. Koszt produktu składa się z materiału, robocizny i kosztów ogólnych. 2. Na każdy z tych składników składa się wskaźnik produktywności pomnożony przez koszt jednostkowy tego składnika. 3. Koszty standardowe = standardowe wskaźniki produktywności × standardowe koszty jednostkowe 4. Koszty rzeczywiste = rzeczywiste wskaźniki produktywności × rzeczywiste koszty jednostkowe 5. Wskaźniki cen = rzeczywiste koszty jednostkowe/koszty standardowe 6. Wskaźniki aktywności = rzeczywisty wskaźnik produktywności/standardowy współczynnik produktywności.”

ZBIERANIE STANDARDÓW Po przerwie na kawę Jane i Tom przeszli rozmowę na temat opracowania tych standardowych kosztów. Jane przypomniała Tomowi, że koszty standardowe składają się z dwóch części: 1. Koszt standardowy na jednostkę razy. 2. Standardowe użycie lub ilość jednostek wejściowych na jednostkę produkcji. Podkreśliła, że ​​to on jest odpowiedzialny za określenie ilości materiału i robocizny, która powinna zostać włożona w produkt. Dział zakupów był odpowiedzialny za określenie kwoty, jaką należy zapłacić za materiały, dział personalny ustalał płace. Jak wyjaśniła, istnieje kilka sposobów określenia odpowiedniego użycia.

Studia inżynierskie „Najpierw można zrobić studia inżynierskie. Innymi słowy, można spojrzeć na specyfikację produktu. Wiele produktów zaprojektowanych przez inżynierów ma dość szczegółowe i jednoznaczne instrukcje dotyczące tego, jakie materiały powinny zostać użyte. Normy te często obejmują dodatek za odpady, chociaż nie jest to konieczne. Tam, gdzie nie uwzględniają takiego dodatku, graniczą z ideałem.

214 Zrozumienie liczb „Będąc oczywistym przykładem, większość samochodów ma jeden akumulator i tak stwierdza oświadczenie inżynieryjne. Idealny standard wymagałby 1 akumulatora na samochód. Jednak w rzeczywistej produkcji nierzadko zdarza się, że podczas montażu jeden lub więcej akumulatorów ulega uszkodzeniu. Jeśli do produkcji 10 000 samochodów wykorzystuje się 10 100 akumulatorów, może się wydawać, że w każdym samochodzie znajduje się 1,01 akumulatora. Można zatem chcieć ustawić jako standard obecnie osiągalny cel wynoszący średnio 1,01 baterii, co zapewni 1% dodatku na marnotrawstwo.

Badania czasu i ruchu „Badania czasu i ruchu to typowy sposób ustalania standardów inżynieryjnych dla elementu pracy” – wyjaśniła Jane. „Inżynier czuwa nad robotnikami podczas pracy i określa, ile czasu powinna zająć każda część procesu produkcyjnego. Robiąc to, ważne jest, aby inżynier nawiązał współpracę z pracownikami. Jeśli nie, mogą wystąpić katastrofalne skutki. Bardzo podoba mi się następujący cytat: „Musisz używać makaronu podczas pracy, a w trakcie pracy myśleć o przyszłości! Musisz dodać ruchy, których wiesz, że nie wykonasz podczas wykonywania pracy! Pamiętaj, jeśli ich nie pieprzysz, oni pieprzą ciebie! . . . Liczy się każda chwila! . . . Kiedy pojawił się specjalista od pomiaru czasu, ustawiłem prędkość na 180. Doskonale wiedziałem, że poprosi mnie o zwiększenie prędkości, więc zacząłem wystarczająco nisko. W końcu podniósł mnie do 445, a później wykonałem tę pracę w 610. Gdybym zaczął od 445, ustaliliby czas na 610. Potem go też zaangażowałem do rozwiercania. Uruchomiłem dla niego rozwiertak przy prędkości 130 i posuwie 0,025. Zapytał mnie, czy nie mógłbym pracować rozwiertakiem szybciej, na co odpowiedziałem, że muszę pracować rozwiertakiem wolniej, aby zachować rozmiar otworu. Pokazałem mu dwie sztuki z dużymi dziurami, które biegał tego dnia. Wybrałam je na tę okazję! Ale później uruchomiłem rozwiertak z prędkością 610 i posuwem 0,018, tak samo jak wiertło. Nie musiałem więc zmieniać biegów.3

Tom uśmiechnął się z uznaniem, słuchając tej historii. Jako stary robotnik od podłogi doskonale rozumiał te uczucia.

Motywacja „Wiesz, to rodzi szersze pytanie” – powiedział Tom. „Czy powinniśmy zapraszać ludzi do udziału w ustalaniu standardów? Czy to sprawi, że będą bardziej zmotywowani? Rozważałem to pod różnymi kątami. Interesujące jest to, że uczestnictwo nie zawsze działa. „Czytając na ten temat odkryłem, że wiele osób woli, żeby im mówiono, co mają robić. Wydaje się to szczególnie prawdziwe w przypadku osób, które uważają swoją pracę za nudną i osób o bardziej autorytarnej osobowości. Dlatego zapraszając ludzi do udziału, trzeba być bardzo ostrożnym”. „Wiesz o tym więcej niż ja” – odpowiedziała Jane. „Jak w takim razie radzisz sobie z informacją zwrotną. To rodzaj uczestnictwa po fakcie, prawda.

Pomiar produktywności

215

„No cóż, nie wiem, jak jest po fakcie, ale wszystko, co czytałem – i moje własne doświadczenie w tym zakresie – wskazuje, że terminowa informacja zwrotna jest niezbędna i jest dobrym czynnikiem motywującym. Ludzie naprawdę muszą wiedzieć i jak najszybciej dowiedzieć się, jak sobie poradzili. Jest to szczególnie prawdziwe, gdy wykonali dobrą robotę, ponieważ naprawdę buduje to ich poczucie własnej wartości. A w niektórych przypadkach sprawia to, że chcą bardziej uczestniczyć w następnej rundzie przed faktem. „Oczywiście nie chcę, żebyście myśleli, że wystarczy odrobina zaangażowania i dużo informacji zwrotnej. Są to czynniki, które psychologowie nazywają motywatorami wewnętrznymi. Ludzie tego potrzebują, ale potrzebują także zewnętrznych czynników motywujących, takich jak lepsza płaca za lepszą pracę. „Innym problemem, z jakim się spotkałem, jest to, że im bardziej skupiasz uwagę ludzi na jednym celu, tym częściej ignorują oni inne cele. To tylko ludzka natura: poproś sprzedawców, aby zwiększyli obroty, a sprzedają towary ze stratą. „To jeden z powodów, dla których mam wątpliwości, czy wzywać grupę inżynierów w celu ustalenia standardów. O wiele łatwiej jest określić, ile czasu powinna zająć praca i nagradzać ludzi za ilość, niż mierzyć i nagradzać jakość. Aby zapewnić produkty wysokiej jakości, naprawdę polegam na wrodzonym zdrowym rozsądku moich pracowników. Zbyt duży nacisk na pomiary może znacznie utrudnić mi zadanie utrzymania jakości.

Dane z przeszłości „Prawdopodobnie łatwiejszym sposobem” – stwierdziła Jane – „aby uzyskać dane potrzebne do prowadzenia działalności gospodarczej, jest przejrzenie wcześniejszych zapisów i sprawdzenie, ile czasu zajmowały różne zadania i ile materiału zużyto w procesie przeszłość. Część z nich będzie musiała zostać dostosowana do zmian w maszynach, zmian w personelu, różnych rodzajów materiałów i tak dalej. Ale ty wiesz to wszystko lepiej niż ja. "Wystarczająco!" wykrzyknął Tomek. "Na razie wystarczy! Przyjdę jutro wieczorem i porozmawiamy jeszcze trochę. Nadal musimy omówić stałe koszty ogólne, tak jak obiecałeś.

BUDŻET KOSZTÓW STAŁYCH „Koszty stałe” – zaczęła Jane następnego wieczoru, po ponownym spotkaniu – „są łatwiejsze i trudniejsze do kontrolowania niż koszty zmienne. Są łatwiejsze, bo nie ma elementów, na które można by je rozbić. Ich różnica jest po prostu: Rzeczywiste koszty stałe - Zabudżetowane koszty stałe

Ich indeks to po prostu: Rzeczywiste koszty stałe Zabudżetowane koszty stałe

216 Zrozumienie liczb W naszym przypadku budżetowane koszty stałe wyniosły 4000 dolarów, a rzeczywiste koszty stałe wyniosły 4680 dolarów. Różnica wyniosła po prostu 680 dolarów, co oznacza wzrost o 17%. „Koszty stałe są trudniejsze do kontrolowania niż koszty zmienne, ponieważ nie można stworzyć iluzji kontroli poprzez skomplikowane obliczenia wariancji lub wskaźników cen, asortymentu i użytkowania”. „Jak zatem kontrolować koszty stałe?” zapytał Tomek. „Po pierwsze” – odpowiedziała Jane – „trzeba zdać sobie sprawę, że jeśli koszty są naprawdę stałe, nie ma powodu ich kontrolować. Jako przykład rozważmy koszty amortyzacji. Po zakupie przedmiotu ustalane są całkowite koszty amortyzacji, chyba że pozbędziemy się maszyny, gdy koszt utylizacji zastąpi koszt amortyzacji. Nie ma tu możliwości żadnej kontroli. Kontrolę w tym przypadku należy przeprowadzić w momencie zakupu maszyny. Później jest to koszt utopiony, którego nie da się kontrolować. Innymi słowy, kontrolowanie kosztów stałych jest przede wszystkim kwestią czasu. „Tradycyjna analiza wariancji wykorzystuje tylko jeden czynnik kosztowy – wielkość produkcji. Bardziej nowoczesna analiza wariancji, taka jak ta w rachunku kosztów działań, wykorzystuje wiele czynników kosztotwórczych.4 Na przykład koszty przygotowania mogą nie zmieniać się w zależności od wielkości produkcji, ale mogą zmieniać się w zależności od liczby partii. To, co na pierwszy rzut oka wydaje się kosztem stałym, może po prostu być zmienne w przypadku innych czynników. Analiza wariancji przebiega dokładnie tak samo jak poprzednio, z tą różnicą, że zmienia się sterownik z wyprodukowanych jednostek na liczbę partii. Koszt stały przekształca się w koszt quasi-zmienny, znajdując i stosując odpowiedni czynnik kosztowy. „Kontrola kosztów stałych to także kwestia skali. Rozważmy jeszcze raz maszynę. Załóżmy, że mamy tylko jedną maszynę o wydajności 1000 pudełek z kartkami okolicznościowymi dziennie. Jego koszt jest z pewnością stały w tym przedziale. Jeśli jednak analiza zostanie przeprowadzona w odniesieniu do dziesiątek tysięcy pudełek, a korporacja posiada sto takich maszyn, wówczas można myśleć o kosztach maszyn jako o zmiennej. Innymi słowy, można zapytać, jaki byłby koszt wyprodukowania dodatkowej „jednostki” składającej się z 1000 pudełek. „To ostatnie pytanie wskazuje na fakt, że większość kosztów stałych jest zwykle ustalana jedynie w kontekście konkretnej analizy. Weźmy pod uwagę na przykład atrament używany w produkcji. Załóżmy, że jego cena jest resetowana przez kartel co trzy miesiące. Załóżmy również, że w tym samym czasie zostanie zresetowane jego planowane użycie. System kontroli budżetowej, który co miesiąc obliczał odchylenia i ustalał budżetowaną cenę i ilość na poziomie z ostatniego kwartału, mógłby wykazywać odchylenie wynoszące zero w każdym miesiącu. Może to prowadzić do przekonania wszystkich, że mają do czynienia z kosztami stałymi. Gdyby jednak tę samą analizę przeprowadzano co roku, przy cenach i ilościach ustalanych na początku roku, mogłyby wystąpić znaczne rozbieżności. Przykład wskazuje na stary truizm, że wszystkie koszty są zmienne w dłuższej perspektywie. „Powyższy przykład wskazuje również na potrzebę ustawienia sieci wystarczająco dużej, aby złowić wybraną rybę. Wielu kosztów stałych nie można kontrolować za pomocą miesięcznego, a nawet rocznego systemu budżetowego, ponieważ zmieniają się one zbyt wolno. Do tego potrzebna jest grubsza siatka, czyli roczny, trzyletni, a nawet dłuższy system budżetowy

Pomiar produktywności

217

uchwyć ich zmianę. Odwrotna sytuacja jest również prawdą. Zbyt cienka siatka może wychwycić dużą ilość przypadkowych szumów. Rozważmy na przykład produkt, którego cena oscyluje losowo wokół ustalonej średniej. Jeśli chcesz tylko zobaczyć prawdziwe wyjątki, powinieneś ustawić sieć tak, aby wychwytywała tylko te wahania, które są większe niż pewna liczba odchyleń standardowych od średniej. „Krótko mówiąc, koszty stałe najlepiej kontrolować w dłuższej perspektywie i na bardziej zagregowanym poziomie. Innymi słowy, w kontroli budżetowej kosztów stałych ważne jest ustalenie odpowiednich horyzontów czasowych i przestrzennych dla własnej analizy. „To wszystko są dobre strony” – powiedział Tom – „i dobrze jest o nich przypominać. Jednak nie powiedziałeś mi jeszcze, czy istnieje stała stawka kosztów ogólnych, taka jak zmienna stawka kosztów ogólnych, którą miałeś na Dowodzie 7.3, i jak stała stawka kosztów ogólnych wpisuje się w cały obraz. „No cóż, stałe koszty ogólne mają i nie mają stawki” – odpowiedziała Jane. „Sama stawka wynika ze znajomości całkowitego stałego kosztu ogólnego i podzielenia go przez wolumen; na przykład budżetowane stałe koszty ogólne wynoszące 4000 USD podzielone przez budżetowane 1000 jednostek dają nam stałą stawkę kosztów ogólnych wynoszącą 4,00 USD. W pewnym sensie stałe stawki ogólne są drugorzędne – w przeciwieństwie do zmiennych stawek ogólnych, które są pierwotne, co oznacza, że ​​stałe stawki ogólne są obliczane poprzez podzielenie całkowitego narzutu przez objętość. Z drugiej strony całkowite zmienne koszty ogólne oblicza się poprzez pomnożenie zmiennej stawki kosztów ogólnych przez objętość. Innymi słowy, stałe koszty ogólne są obliczane odwrotnie niż zmienne koszty ogólne. „Do obliczania wariancji i wskaźników wykorzystuje się zmienne stawki ogólne. Stałe stawki ogólne są w tym kontekście całkowicie ignorowane. Ich głównym celem jest oszacowanie całkowitego kosztu produktu. Obliczyliśmy wcześniej, że szacunkowy koszt zmienny ryzy papieru firmowego wyniósł 7,00 USD. Możemy teraz dodać koszt stały wynoszący 4,00 USD i powiedzieć, że szacunkowy całkowity koszt ryzy wynosi 11,00 USD. Zatem stałe stawki ogólne pasują do kalkulacji jednostkowych kosztów produktu. Tyle, że nie pasują do pozostałych systemów kontroli budżetowej. Porozmawiajmy jednak o standardowych systemach kosztów, kiedy wszystko stanie się jaśniejsze. Odbierzmy to jutro, kiedy oboje będziemy świeżsi.

STANDARDOWE SYSTEMY KSIĘGOWANIA KOSZTÓW „Firmy rzadko wprowadzają swoje budżety do ksiąg rachunkowych. Zwykle kontrola budżetowa odbywa się poza księgami przedsiębiorstwa. Innymi słowy, budżet jest zwykle sporządzany przy użyciu arkuszy kalkulacyjnych poza systemem księgi głównej. Na koniec badanego okresu rzeczywiste wyniki są pobierane z księgi i przenoszone do arkusza kalkulacyjnego, w którym dokonuje się porównań. Od tej ogólnej reguły występują dwa wyjątki.”

Rachunkowość rządowa „Pierwszy wyjątek nie dotyczy firm prywatnych, ale ma wpływ na władze stanowe i lokalne. Powszechną praktyką w ich systemach księgowych jest:

218 Zrozumienie liczb Wprowadź do ksiąg liczbę zaplanowaną w oczekiwaniu na rzeczywistą liczbę. Na przykład władze miejskie będą wprowadzać dochody budżetowe jako debet po lewej stronie konta księgowego. Następnie, kiedy sprzedaż zostanie faktycznie dokonana, rzeczywiste przychody zostaną wprowadzone jako kredyt w prawej kolumnie konta księgowego. Efekt jest taki, że na koniec roku na rachunkach zostają już tylko rozbieżności. Na przykład sprzedaż większa niż oczekiwano pozostawiłaby różnicę kredytową.

Standardowe koszty zmienne „Drugi wyjątek dotyczy tak zwanych systemów kosztów standardowych. W typowym wykonaniu do rachunku produkcji w toku wpisywany jest koszt standardowy produktu, a nie koszt faktycznie poniesiony. Różnica między kosztem standardowym a kosztem rzeczywistym powoduje rozbieżność w rachunkach rzeczywistych. Na przykład w przypadku zużytego papieru konto zapasów zostanie obciążone standardową kwotą 4,00 USD za każdą wykorzystaną ryzę, ale dostawcy zostanie zapłacone tylko 3,50 USD. Różnica wynosząca 0,50 dolara zostanie wykazana na oddzielnym rachunku rozbieżności w księgach spółki. „Istnienie rozbieżności kredytowej w rachunkach wskazuje, że budżetowany koszt jednostkowy przekracza rzeczywisty koszt jednostkowy, co oznacza, że ​​istnieje korzystna rozbieżność. Gdyby różnica miała charakter debetowy, byłoby to niekorzystne. „Pod koniec pracy, po wyprodukowaniu 1200 ryz, wykażą na swoich rachunkach różnicę w wysokości 0,50 dolara na ryzę w przypadku wszystkich kosztów zmiennych pomnożonych przez 1200 ryz, czyli kredyt w wysokości 600 dolarów. Jest to ta sama korzystna różnica 600 dolarów, którą widzieliśmy na Rysunku 7.4, gdy odjęliśmy rzeczywisty koszt od elastycznego budżetu. Inaczej mówiąc, systemy kosztów standardowych śledzą elastyczny budżet. „Każda z tych wariancji jest identyczna z wariancjami obliczonymi powyżej; każdy z nich można określić procentowo, aby wskazać ich względną wielkość, to znaczy koszty materiałów spadły o 12,5%, koszty pracy pozostały, a zmienne koszty ogólne spadły o 16,67%. Kluczową kwestią, którą należy sobie uświadomić, jest to, że odchylenia generowane przez system kosztów standardowych są identyczne z odchyleniami generowanymi przez system kontroli budżetowej – po usunięciu efektu wolumenu”.

Standardowe koszty stałe „Podobieństwa pomiędzy standardowymi systemami kosztów a systemami kontroli budżetowej nie obejmują niestety kosztów stałych. Powodem jest sposób, w jaki koszty stałe są stosowane do produktów. W systemie kosztów standardowych stałą stawkę kosztów ogólnych ustala się na początku okresu poprzez podzielenie przewidzianych w budżecie stałych kosztów ogólnych przez zabudżetowaną wielkość. W naszym przypadku ustalona z góry stała stawka ogólna wynosiła 4000 USD podzielone przez 1000 ryz, co równa się 4,00 USD za ryzę. Zatem ustalona z góry stała stawka kosztów ogólnych opiera się na budżecie statycznym. „Następnie do towarów w trakcie ich produkcji stosuje się stały koszt ogólny, mnożąc liczbę wyprodukowanych ryz przez tę stawkę narzutu. W tym przypadku za każdą z 1200 wyprodukowanych ryz nalicza się stałe koszty ogólne w wysokości 4,00 USD. Rezultatem jest 4800 dolarów, co jest znane jako zastosowane koszty ogólne. Problem w tym, że to

Pomiar produktywności

219

nie jest ani rzeczywisty, ani budżetowany. To naprawdę błędnie obliczona liczba. Gdyby liczba rzeczywistych ryz była znana z góry, należałoby podzielić 4000 dolarów przez 1200 ryz, co dałoby 3,33 dolara na ryzę. Inaczej mówiąc, należało zastosować budżet elastyczny. Zastosowanie tej stawki doprowadziłoby do zastosowania dokładnie 4000 dolarów stałych kosztów ogólnych. Uważa się, że różnica między zaplanowaną kwotą 4000 dolarów a kwotą faktycznie zastosowaną, czyli 800 dolarów, została zastosowana zawyżona – można by powiedzieć, że została zastosowana zawyżona przez pomyłkę. Aby naprawić ten błąd, w systemie księgowym zwykle dokonuje się wpisu korygującego. „Z rachunków firmy wynika, że ​​faktycznie poniosła stałe koszty ogólne w wysokości 4680 dolarów i zastosowała koszty ogólne w wysokości 4800 dolarów. Generuje to różnicę kredytową w wysokości 120 USD na rachunkach. Niezależnie od tego, co widnieje na rachunkach, różnica w wydatkach, którą należy zgłosić, wynosi niekorzystne 680 dolarów, a nie korzystne 120 dolarów. Bez względu na zamieszanie w księdze, jedyna rozbieżność, która nas interesuje, to: Zastosowane koszty ogólne - Koszty ogólne budżetowane = 4 680 USD - 4 000 USD

„Różnica pomiędzy wariancją wytworzoną przez standardowy system kosztów a wariancją wymaganą do celów kontroli budżetowej wynosi: Koszty ogólne budżetowane – Koszty ogólne stosowane = 4 000 USD – 4 800 USD = (4 USD × 1 000) – (4 USD × 1 200 ) = 4 dolary × 200

„Krótko mówiąc, błąd w stałej wariancji kosztów ogólnych pojawiający się w systemie kosztów standardowych wynika ze zmiany wolumenu z 1000 jednostek na 1200 jednostek. Rezultatem jest rozbieżność w standardowym systemie kosztów, która jest bezużyteczna do celów kontrolnych. „Budżetowany koszt ogólny będzie równy zastosowanemu kosztowi tylko wtedy, gdy rzeczywisty wolumen będzie równy budżetowanemu wolumenowi, co zdarza się rzadko. Częściej w księdze znajduje się odchylenie kosztów stałych, ale nie ma to znaczenia dla kontroli budżetowej. Dla celów kontrolnych należy bezpośrednio obliczyć wariancję wydatków i po prostu zignorować wariancję kosztów ogólnych netto obliczoną w księgach. „Teraz rozumiem, dlaczego podczas pierwotnego obliczania odchyleń zignorowałeś stałe koszty ogólne” – powiedział Tom. „Miejmy nadzieję, że moje kierownictwo rozumie to równie dobrze jak ty!”

PONOWNA KONTROLA BUDŻETOWA „Kontrola budżetowa, jak zauważyliśmy na początku” – kontynuowała Jane – „polega na porównaniu rzeczywistych wyników z szacunkami budżetowymi. Zaleca się przy tym rozróżnienie pomiędzy przychodami i kosztami, które zmieniają się w zależności od wolumenu, a tymi, które są stałe w odniesieniu do zmian wolumenu. Skorygowany budżet, dostosowany do wielkości rzeczywistych, a nie przewidywanych, daje budżet elastyczny w przeciwieństwie do budżetu pierwotnego lub statycznego.

220 Zrozumienie liczb „Ponieważ budżet statyczny i elastyczny dla kosztów stałych są identyczne, odchylenie w wydatkach na koszty stałe jest po prostu różnicą między budżetem rzeczywistym i pierwotnym. Wskaźnik wydatków dla kosztów stałych jest ich ilorazem. „W przypadku kosztów i przychodów zmiennych pojawia się kilka prostych zasad. Stosunek budżetu elastycznego do budżetu statycznego wskazuje różnicę w ilościach oczekiwanych i ilościach faktycznie zrealizowanych. Stosunek rzeczywistych wyników do elastycznego budżetu wskazuje zmianę kosztów lub przychodów, którą można przypisać zmianom kosztów jednostkowych lub cen sprzedaży. „W przypadku wielu wyników lub wielu wejść wskaźniki ilościowe można dodatkowo udoskonalić. Rozbijają się na co najmniej dwa indeksy. Pierwsza pokazuje wpływ zmiany miksów wyjść lub wejść. Drugi pokazuje efekt zmiany ogólnej głośności. Wariancję mieszanki można obliczyć bezpośrednio lub po prostu dzieląc wskaźnik ilościowy przez wskaźnik objętości. W przypadku kosztów zmiennych zwykle można wyprowadzić inny wskaźnik wskazujący dochód całkowity, czyli ilość nakładów potrzebnych do wytworzenia danej wielkości produktu. „Wszystkie te wskaźniki można obliczyć za pomocą systemu księgowego, który zbiera tylko rzeczywiste koszty i porównuje je w arkuszu kalkulacyjnym z kosztami budżetowymi. Alternatywnie można je uzyskać, utrzymując standardowy system kosztów. Rozbieżności, które pojawiają się po włączeniu kosztów standardowych do produkcji w toku i uznaniu odpowiedniego rachunku aktywów lub pasywów za stan faktyczny, są identyczne z tymi uzyskanymi z elastycznego systemu kontroli budżetowania. Jedynym wyjątkiem od tej tożsamości są koszty stałe, ale różnicę można łatwo pogodzić. „Krótko mówiąc, analiza kontroli budżetowej zapewnia jedno narzędzie kontrolowania przedsiębiorstwa. Budżet w idealnym przypadku odzwierciedla strategię i cele firmy. Gdy pojawią się rzeczywiste wyniki, porównuje się je z budżetem, aby sprawdzić, w jakim stopniu przedsiębiorstwo osiągnęło swoje cele i założenia dotyczące wydajności. Wszelkie napotkane różnice można rozłożyć na czynniki pierwsze, aby ustalić, czy wynikały one ze zmiany sposobu użytkowania, czy ze zmiany ceny. Tam, gdzie nakłady i wyniki są substytucyjne, można również zbadać zmieniający się zestaw, aby uzyskać lepszy wgląd w to, w jaki sposób osiągnięto swoje cele. „W każdym przypadku uzyskany wskaźnik nie jest ani dobry, ani zły. To po prostu oznacza zmianę. Jak zauważono wcześniej, taki sam wzrost sprzedaży może być powodem do gratulacji, gdy rynki się kurczą, i powodem do niepokoju, gdy rynki rozwijają się szybciej niż sprzedaż. Indeks ma jedynie wskazać, gdzie należy zebrać jeszcze więcej informacji”.

DO DALSZEJ CZYTANIA Anthony, Robert N., David F. Hawkins i Kenneth A. Merchant, Accounting: Text and Cases, wyd. 10. (Nowy Jork: Irwin/McGraw-Hill, 1999), zwł. rozdz. 19 i 20. Davidson, Sidney i Roman L. Weil, Handbook of Cost Accounting (Nowy Jork: McGraw-Hill, 1978), zwł. rozdz. 15 i 16.

Pomiar produktywności

221

Ferris, Kenneth R. i J. Leslie Livingstone, red., Management Planning and Control: The Behavioural Foundations (Columbus, Ohio: Century VII, 1989), zwł. rozdz. 3, 8 i 9. Horngren, Charles T., Gary L. Sundem i William O. Stratton, Wprowadzenie do rachunkowości zarządczej, wyd. 11. (Englewood Cliffs, New Jersey: Prentice-Hall, 1999), zwł. rozdz. 7 i 8. Kaplan, Robert S. i Anthony A. Atkinson, Advanced Management Accounting, wyd. 3. (Englewood Cliffs, New Jersey: Prentice-Hall, 1998), zwł. rozdz. 9 i 10. Maher, Michael W., Clyde Stickney, Roman L. Weil i Sidney Davidson, Rachunkowość menedżerska (Fort Worth, Teksas: Harcourt College Publishers, 1999), zwł. rozdz. 10 i 11. Shank, J.K. i NC Churchill, „Analiza wariancji: podejście zorientowane na zarządzanie”, The Accounting Review, 52 (październik 1977): 950–957. Welsch, Glenn A., Ronald W. Hilton i Paul N. Gordon, Budżetowanie: planowanie zysków i kontrola, wyd. 5. (Englewood Cliffs, New Jersey: Prentice-Hall, 1988), zwł. rozdz. 16.

LINKI INTERNETOWE Linki internetowe i strony internetowe znikają w niewygodny sposób. Dlatego czytelnikowi zaleca się samodzielne wyszukiwanie według słów kluczowych, takich jak „analiza wariancji” i „koszt standardowy”. Spowoduje to wyświetlenie witryn takich jak Conoco i Corn Products International z dyskusjami na temat ich wyników pod adresem www.conoco.com i www.cornproducts.com. Obydwa doskonale wykorzystują analizę wariancji. Centrum analiz kosztów i ekonomii armii amerykańskiej pod adresem www.ceac.army.mil/web/default.html zapewnia dobrą dyskusję na temat standardów, natomiast Stowarzyszenie Techników Księgowych pod adresem www.aat.co.uk stanowi doskonałe forum dla pytania i odpowiedzi na ten i wiele innych tematów związanych z rachunkowością. Instytut Księgowych Zarządzających prowadzi witrynę internetową www.imanet.org, która udostępnia wszelkiego rodzaju zasoby z zakresu rachunkowości zarządczej. Na koniec czytelnika zapraszam do odwiedzenia mojej strony internetowej www.smu.edu/∼mvanbred, zawierającej wiele linków i notatek na temat rachunkowości finansowej i zarządczej.

PRZYPISY 1. R. Kaplan i D. Norton, „The Balanced Scorecard — Measures That Drive Performance”, Harvard Business Review, 70 (styczeń–luty 1992): 71–79. 2. National Association of Accountants, Standard Costs and Variance Analysis (Nowy Jork: NAA, 1974): 9. 3. Whyte, W.F., red., Money and Motivation: An Analysis of Incentives in Industry (Nowy Jork: Harper & Row, 1955). 4. Cooper, Robin i Robert S. Kaplan, „Jak rachunkowość kosztów zniekształca koszty produktu”, Rachunkowość zarządcza, 69 (kwiecień 1988): 20–27.

CZĘŚĆ DRUGA

PLANOWANIE I PROGNOZOWANIE

8

WYBÓR FORMY BIZNESOWEJ Richard P. Mandel

FIRMA KONSULTINGOWA Jennifer, Jean i George wspólnie zdobyli stopnie naukowe w biznesie i płacili składki na stanowiskach kierowniczych średniego szczebla w różnych dużych korporacjach. Pomimo różnych pracodawców, cała trójka utrzymała przyjaźń i była teraz gotowa spełnić swoje marzenie o rozpoczęciu praktyki konsultingowej. Ich prognozy wskazywały na skromne dochody z usług konsultingowych w krótkim okresie, zrównoważone wydatkami na materiały eksploatacyjne, sekretarkę, małą bibliotekę, komputery osobiste i podobne artykuły pierwszej potrzeby. Chociaż każdy z nich spodziewał się, że w pierwszym roku działalności zarobi nie więcej niż około 25 000 dolarów, łączyła ich wielka nadzieja na przyszły rozwój i sukces. Poza tym wielką przyjemnością byłoby prowadzić własną firmę i mieć wyłączną odpowiedzialność za swój los.

PRZEDSIĘBIORCA OPROGRAMOWANIA Mniej więcej w tym samym czasie, gdy Jennifer, Jean i George kreślili swoje plany dotyczące niezależności w biznesie, Phil realizował siedmiocyfrowy czek na swoją część dochodów ze sprzedaży firmy produkującej oprogramowanie komputerowe, którą miał założył siedem lat temu z czterema przyjaciółmi. Zamiast jednak spocząć na laurach, Phil uznał to za okazję do wykorzystania złożonego oprogramowania, które opracował na studiach. Chociaż Phil był przekonany, że na jego oprogramowanie będzie istniał rozległy rynek, rzeczywiście istniał

225

226 Planowanie i prognozowanie Wiele pracy trzeba wykonać, zanim będzie można wprowadzić produkt na rynek. Oprogramowanie wymagało konwersji z systemu operacyjnego typu mainframe na różne popularne systemy mikrokomputerowe. Poza tym przed premierą trzeba było przeprowadzić wiele działań marketingowych. Phil przewidywał, że prawdopodobnie wyda ponad 300 000 dolarów na programistów i sprzedawców, zanim pojawi się pierwszy dolar tantiem. Był jednak gotowy sam dokonać tej inwestycji, spodziewając się zatrzymania całego ewentualnego zysku.

HOTEL VENTUR E Bruce i Erika nie byli aż tak zainteresowani zaawansowaną technologią. Bezpośrednio po ukończeniu szkoły biznesu planowali budowę i prowadzenie hotelu wypoczynkowego w pobliżu popularnego terenu narciarskiego. Na swoją lokalizację wybrali piękną działkę w Kolorado, której właścicielem jest ich trzeci wspólnik, Michael. Tej trójce, bogatej w pomysły i entuzjazm, brakowało funduszy. Mieli jednak pewność, że uda im się przyciągnąć inwestorów do swojego przedsięwzięcia. Byli pewni, że lokalizacja praktycznie sprzeda się sama.

CEL TEGO ROZDZIAŁU Każda z tych trzech grup przedsiębiorców wkrótce stanie przed prawdopodobnie najważniejszą decyzją w pierwszych latach swojej działalności: którą z różnych prawnych form prowadzenia działalności wybrać dla funkcjonowania swojego przedsiębiorstwa. Celem tego rozdziału jest opisanie, porównanie i zestawienie najpopularniejszych z tych form w nadziei, że czytelnik będzie wówczas mógł dokonywać takich wyborów w sposób inteligentny i skuteczny. Po omówieniu różnych form prowadzenia działalności gospodarczej ponownie odwiedzimy naszych przedsiębiorców i przeanalizujemy ich wybory.

FORMY BIZNESOWE Dwie z najpopularniejszych form biznesowych można określić jako formularze domyślne, ponieważ prawo uzna, że ​​firma działa w ramach jednej z tych form, chyba że dokona innego pozytywnego wyboru. Pierwszą z tych form jest jednoosobowa działalność gospodarcza. Jeżeli osoba fizyczna prowadząca własną działalność gospodarczą nie wybrała aktywnie innej formy, uważa się ją za osobę prowadzącą jednoosobową działalność gospodarczą. Za spółkę osobową (lub spółkę jawną) uważa się dwie lub więcej osób prowadzących wspólnie działalność gospodarczą, chyba że postanowiły inaczej. Obie te formy mają tę samą cechę, że pod każdym względem nie są podmiotami odrębnymi od swoich właścicieli. Każda czynność podjęta lub zobowiązanie podjęte w ramach jednoosobowej działalności gospodarczej lub spółki osobowej jest czynnością podjętą lub zobowiązaniem przyjętym przez właścicieli firm jako osoby fizyczne.

Wybór formy biznesowej

227

Wiele zasad mających zastosowanie do funkcjonowania spółek osobowych określa Jednolita Ustawa o związkach partnerskich, która została przyjęta w tej czy innej formie przez 49 państw. Ustawa ta definiuje spółkę osobową jako „stowarzyszenie dwóch lub więcej osób, które jako współwłaściciele prowadzą działalność gospodarczą w celach zarobkowych”. Należy zauważyć, że definicja nie wymaga, aby poszczególne osoby zgodziły się być partnerami. Chociaż większość związków partnerskich może wskazywać na umowę między partnerami (pisemną lub ustną), ustawa stosuje zasady partnerstwa do każdej grupy składającej się z dwóch lub więcej osób, których działania spełniają definicję. Tym samym Okręgowy Sąd Apelacyjny Stanów Zjednoczonych dla Dystryktu Kolumbii w dość skrajnej sprawie orzekł, pomimo usilnych zarzutów pozwanej, że była ona wspólnikiem w „biznesie” męża dotyczącym włamań (dla którego prowadziła księgi i na którego z dochodów, które przeżyła), chociaż zaprzeczyła, że ​​wiedziała, co jej mąż robi nocami. W związku z tym statusem została pociągnięta do osobistej odpowiedzialności za szkody wyrządzone żonie ofiary włamania, którą jej mąż zamordował podczas nieudanej kradzieży. Natomiast korporacja jest podmiotem prawnym odrębnym od tożsamości prawnej jej właścicieli, akcjonariuszy. Używając słów Jamesa Thurbera, opisał jednorożca, korporacja „jest mityczną bestią” utworzoną przez państwo na prośbę jednego lub większej liczby promotorów biznesu po złożeniu formularza i uiszczeniu wymaganej, skromnej opłaty. W świetle prawa korporacja staje się w większości przypadków „osobą” posiadającą własny federalny numer identyfikacyjny! Oczywiście korporacji nie można zobaczyć, usłyszeć ani dotknąć, dlatego musi ona wchodzić w interakcję z resztą świata za pośrednictwem swoich agentów, urzędników i pracowników korporacji. Korporacje występują w różnych odmianach. Tak zwana korporacja zawodowa jest dostępna w większości stanów dla osób prowadzących praktykę zawodową, takich jak lekarze, prawnicy, architekci, psychiatryczni pracownicy socjalni i tym podobne. Korporacja z podrozdziału S to korporacja, która jest taka sama jak zwykła korporacja biznesowa pod wszystkimi względami innymi niż podatki. Różnice te zostaną omówione później. Czwartą powszechną formą organizacji przedsiębiorstw jest spółka komandytowa, którą najlepiej można opisać jako hybrydę korporacji i spółki jawnej. Spółka komandytowa składa się z jednego lub większej liczby komplementariuszy – którzy zarządzają przedsiębiorstwem w podobny sposób jak partnerzy spółki jawnej – oraz jednego lub większej liczby komandytariuszy, którzy są zasadniczo cichymi inwestorami nieposiadającymi kontroli nad działalnością gospodarczą. Podobnie jak spółka jawna, spółki komandytowe podlegają częściowo statutowi, czyli jednolitej ustawie o spółkach komandytowych (lub jej następcy, zmienionej jednolitej ustawie o spółkach komandytowych), która również została przyjęta w tej czy innej formie przez 49 państw. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC) jest teraz dostępna dla przedsiębiorców we wszystkich 50 stanach. LLC to odrębny podmiot prawny należący do „członków”, którzy mogą, ale nie muszą, wyznaczyć jednego lub więcej „menedżerów” (którzy mogą, ale nie muszą być członkami) do prowadzenia firmy. Kilka stanów wymaga, aby było więcej niż jeden członek, ale panuje tendencja do zezwalania na jednoosobowe spółki z oo. Spółka LLC zostaje utworzona poprzez złożenie wniosku do rządu stanowego i opłacenie

228 Planowanie i prognozowanie przewidziana opłata. Następnie członkowie zawierają umowę operacyjną określającą ich prawa i obowiązki w odniesieniu do prowadzonej działalności. Większość stanów, które przyjęły spółkę LLC, upoważniła również spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością, która umożliwia spółkom jawnym uzyskanie ograniczonej odpowiedzialności za swoich partnerów poprzez złożenie takiego zamiaru w państwie. Ta forma podmiotu gospodarczego jest zwykle stosowana przez stowarzyszenia zawodowe, które wcześniej działały jako spółki jawne, takie jak firmy prawnicze i księgowe.

CZYNNIKI PORÓWNAWCZE Przydatność pięciu podstawowych form biznesowych można porównać na praktycznie nieograniczonej liczbie mierników, ale najskuteczniejsze porównania będą prawdopodobnie wynikać z zastosowania ośmiu następujących: 1. Złożoność i koszt założenia. Jakie kroki należy podjąć, aby Twój biznes mógł istnieć w każdej z tych form? 2. Bariery w działaniu ponad granicami stanu. Jakie kroki należy podjąć, aby przenieść swój biznes do innych stanów? Z jakimi dodatkowymi kosztami może się to wiązać? 3. Uznanie za osobę prawną. Kogo prawo uznaje za podmiot operacyjny? Kto jest właścicielem majątku przedsiębiorstwa? Kto może pozywać i być pozwany? 4. Ciągłość życia. Czy osoba prawna żyje dłużej niż właściciel? Może to być szczególnie ważne, jeśli firma chce przyciągnąć inwestorów lub jeśli celem jest ostateczna sprzedaż firmy. 5. Możliwość przeniesienia odsetek. Jak podejść do kwestii sprzedaży lub przeniesienia własności przedsiębiorstwa w inny sposób? 6. Kontrola. Kto podejmuje decyzje dotyczące funkcjonowania, finansowania i ostatecznej sprzedaży przedsiębiorstwa? 7. Odpowiedzialność. Kto odpowiada za długi firmy? Jeżeli spółka nie jest w stanie spłacić wierzycieli, to czy właściciele muszą zaspokajać te długi z majątku osobistego? 8. Opodatkowanie. W jaki sposób wybór formy prowadzenia działalności wpływa na wysokość podatku należnego od zysków przedsiębiorstwa i dochodów jej właścicieli?

TWORZENIE SPÓŁKI JEDNOSTKOWEJ Odzwierciedlając swój status domyślnej formy dla indywidualnego przedsiębiorcy, jednoosobowa działalność gospodarcza nie wymaga żadnego aktu potwierdzającego do jej utworzenia. Prowadzi się jednoosobową działalność gospodarczą, ponieważ nie zdecydowało się na prowadzenie działalności w żadnej innej formie. Jedyny wyjątek od tej reguły ma miejsce w niektórych stanach, gdy właściciel zdecyduje się używać nazwy innej niż jego własna jako nazwy swojej firmy. W takim przypadku może być zobowiązany do złożenia w lokalnych władzach tzw. zaświadczenia d/b/a stwierdzającego, że „prowadzi działalność gospodarczą jako” ktoś inny niż on sam.

Wybór formy biznesowej

229

Dzięki temu wierzyciele i osoby poszkodowane w inny sposób w wyniku prowadzenia przedsiębiorstwa mogą określić, kto ponosi prawną odpowiedzialność.

ZAKŁADANIE SPÓŁEK Podobnie spółka jawna nie wymaga do swojego założenia żadnej innej czynności szczególnej niż zaświadczenie d/b/a, jeżeli będzie używana inna nazwa niż wspólnicy. Jeżeli dwie lub więcej osób będzie działać w sposób odpowiadający definicji zawartej w ustawie jednolitej, znajdą się one w związku partnerskim. Jednakże zdecydowanie zaleca się, aby potencjalni partnerzy świadomie zawarli umowę (najlepiej w formie pisemnej), określającą ich rozumienie wielu kwestii, które pojawią się w takim porozumieniu. Najważniejsze z nich to inwestycje, których każdy dokona w przedsiębiorstwie, podział i podział zysków (i strat), metoda podejmowania decyzji (tj. większość lub jednomyślność), wszelkie zobowiązania do świadczenia usług na rzecz przedsiębiorstwa, względne wynagrodzenie partnerów i tak dalej. Niezależnie jednak od umów, jakie mogą zaistnieć pomiędzy wspólnikami, spółka będzie związana działaniami i porozumieniami każdego ze wspólników – o ile działania te będą w uzasadniony sposób związane z działalnością spółki i nawet jeżeli nie zostały one odpowiednio upoważnione przez wspólnika. pozostali partnerzy zgodnie z umową. Przecież osoby trzecie nie mają pojęcia, co mówi wewnętrzna umowa partnerów i nie są nią w żaden sposób związane.

KORPORACJE Z kolei aby utworzyć korporację, należy uiścić odpowiednią opłatę oraz wypełnić i złożyć w państwie statut spółki (znany również jako akt założycielski, statut spółki lub podobna nazwa w różnych stanach). Opłata jest płatna zarówno na początku, jak i później (często około 200 USD). Promotor może założyć spółkę zgodnie z prawem dowolnego stanu; nie jest zobowiązana do tworzenia spółki zgodnie z prawem państwa, w którym zamierza prowadzić większość swojej działalności. To częściowo wyjaśnia popularność korporacji z Delaware. Przez większą część ubiegłego stulecia stan Delaware konkurował z innymi stanami w zakresie opłat za składanie wniosków korporacyjnych, wielokrotnie zmieniając swoje prawo korporacyjne, aby uczynić je coraz bardziej korzystnym dla zarządu. Do tej pory korporacja z Delaware nabrała aury wyrafinowania, dlatego wielu promotorów zakłada swoje firmy w Delaware tylko po to, aby sprawiać wrażenie, że wiedzą, co robią! Ponadto zgodnie z prawem stanu Delaware zezwolenie na przyszłą emisję dużej liczby akcji jest często tańsze niż w innych stanach. Niemniej jednak ustawowe korzyści Delaware dotyczą głównie korporacji z wieloma akcjonariuszami (np. spółek notowanych na giełdzie) i rzadko będą znaczące dla małych firm, takich jak te opisane na początku tego artykułu.

230 Rozdział Planowanie i prognozowanie. Ponadto założenie spółki w Delaware (lub jakimkolwiek innym stanie niż główne miejsce prowadzenia działalności korporacji) narazi korporację na dodatkowe, niepotrzebne wydatki. Dlatego zazwyczaj zaleca się zarejestrowanie spółki w państwie macierzystym. Statut określa nazwę korporacji (która nie może być łudząco podobna do nazwy jakiejkolwiek innej korporacji działającej na terenie państwa) oraz jej główny adres. Często wymieniane są nazwiska pierwszych dyrektorów i członków kierownictwa korporacji. Większość stanów wymaga również oświadczenia o celu korporacyjnym. Cel ten przed laty wyznaczał dozwolony zakres działalności korporacji. Korporacja, która odważyła się przekroczyć swoje cele, ryzykowała prowadzeniem „ultra vires”, co skutkowało odpowiedzialnością jej dyrektorów i urzędników wobec akcjonariuszy i wierzycieli. Obecnie praktycznie wszystkie państwa pozwalają korporacji na niezwykle szerokie definiowanie swoich celów (np. „wszelkie działania, które korporacja może legalnie podejmować w tym stanie”), przez co działanie ultra vires jest w zasadzie niemożliwe. Mimo to dyrektorzy są czasami nękani procesami sądowymi wnoszonymi przez akcjonariuszy, którzy twierdzą, że przekierowanie zysków korporacji na działalność charytatywną lub społeczną jest sprzeczne z dominującym celem korporacji, którym jest generowanie zysków dla akcjonariuszy. Debata na temat odpowiedzialności dyrektorów wobec tak zwanych „interesariuszy” korporacji (pracowników, dostawców, klientów, sąsiadów itd.) obecnie toczy się na wiele sposobów, ale zwykle nie stanowi problemu początkującego przedsiębiorcy. Statuty spółek zwykle określają również liczbę i klasy kapitałowych papierów wartościowych, do emisji których korporacja jest upoważniona. Właściwa może być tutaj analiza odrobiny żargonu. Liczba akcji określona w statucie to liczba akcji autoryzowanych, to znaczy liczba akcji, które dyrektorzy mogą wydać akcjonariuszom według własnego uznania. Liczba wyemitowanych akcji to liczba faktycznie wyemitowana przez dyrektorów i jest ona oczywiście taka sama lub mniejsza od liczby zatwierdzonej. W niektórych przypadkach spółka mogła odkupić część akcji wyemitowanych wcześniej przez dyrektorów. W takim przypadku wyemitowane są jedynie akcje, które pozostają w rękach akcjonariuszy (oczywiście w liczbie takiej samej lub niższej od liczby wyemitowanej). Tylko wyemitowane akcje mają prawo głosu, prawo do otrzymywania dywidend i prawo do wypłat w przypadku całkowitej lub częściowej likwidacji spółki. Zwykle spodziewalibyśmy się, że przedsiębiorca zatwierdzi maksymalną liczbę akcji dozwoloną w ramach minimalnej opłaty rejestracyjnej pobieranej przez stan (np. 200 000 akcji za 200 dolarów w Massachusetts), a następnie wyemituje tylko około 10 000, pozostawiając resztę na półce do przyszłego finansowania, pracownik zachęty i tak dalej. Statut określa także wartość nominalną uprawnionych akcji, co jest kolejną przestarzałą koncepcją interesującą głównie księgowych. Prawo wymaga jedynie, aby spółka nie emitowała akcji po cenie niższej niż wartość nominalna, ale może i zwykle emituje akcje po cenie wyższej. Zatem typowa wartość nominalna wynosi 0,01 dolara na akcję lub nawet „brak wartości nominalnej”. Akcje wyemitowane za kwotę niższą niż nominalna są akcjami nawadnianymi, co naraża zarówno dyrektorów, jak i posiadaczy takich akcji na odpowiedzialność wobec innych akcjonariuszy i wierzycieli korporacji.

Wybór formy biznesowej

231

Korporacje przyjmują również regulaminy, które nie są składane państwu, ale są dostępne do wglądu dla akcjonariuszy. Są to zazwyczaj dość standardowe dokumenty opisujące wewnętrzne zarządzanie korporacją i określające takie elementy, jak uprawnienia władz i okresy wypowiedzenia zgromadzeń akcjonariuszy.

SPÓŁKI KOMANDYTOWANE Jak można się spodziewać, biorąc pod uwagę hybrydowy charakter spółki komandytowej, prawo wymaga zarówno pisemnej umowy pomiędzy różnymi komplementariuszami i komandytariuszami, jak i zaświadczenia o spółce komandytowej, które należy złożyć w państwie, wraz z odpowiednimi opłatami początkowymi i rocznymi. Umowa określa sposób rozumienia przez wspólników omawianych wcześniej kwestii dotyczących spółki jawnej. W zaświadczeniu podana jest nazwa i adres spółki, jej cele oraz nazwy i adresy jej komplementariuszy. W stanach, w których przyjęto zmienioną jednolitą ustawę o spółkach komandytowych, nie jest już konieczne ujawnianie nazw komandytariuszy, podobnie jak nazwiska akcjonariuszy korporacyjnych nie pojawiają się w dokumentach założycielskich korporacji.

SPÓŁKI Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ Spółka LLC zostaje utworzona poprzez złożenie statutu (np. Certyfikatu organizacji) w rządzie stanowym i uiszczenie opłaty (zwykle podobnej do tej pobieranej za utworzenie korporacji). Statut zwykle określa nazwę i adres podmiotu, jego cel biznesowy oraz nazwiska i adresy jego menedżerów (lub osób upoważnionych do działania w imieniu podmiotu wobec państwa, jeśli nie wyznaczono menedżerów). Ten sam szeroki opis działalności podmiotu, który jest dopuszczalny dla nowoczesnych korporacji, jest akceptowalny dla spółek z ograniczoną odpowiedzialnością. Członkowie LLC są również zobowiązani do zawarcia umowy operacyjnej, która określa ich prawa i obowiązki w odniesieniu do działalności. Umowy te wzorowane są na ogół na umowach podpisanych przez wspólników spółki jawnej lub komandytowej.

DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁEK I SPÓŁEK PARTNERSKICH POZA PAŃSTWEM Częściowo w wyniku zarówno klauzuli handlowej, jak i klauzuli dotyczącej przywilejów i immunitetów Konstytucji Stanów Zjednoczonych, stany nie mogą nakładać ograniczeń ani ograniczeń na działalność jednoosobowych właścicieli lub spółek jawnych poza stanem różnią się od tych nakładanych na przedsiębiorstwa krajowe. Zatem państwo nie może wymusić rejestracji spółki jawnej tylko dlatego, że jej główna siedziba znajduje się gdzie indziej, ale może wymagać, aby lekarz spoza stanu przeszedł te same procedury licencyjne, których wymaga od własnych mieszkańców.

232 Planowanie i prognozowanie POZAPAŃSTWOWA DZIAŁALNOŚĆ KORPORACJI, SPÓŁEK Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ I SPÓŁEK Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ Inaczej jest jednak w przypadku korporacji, spółek komandytowych i spółek z ograniczoną odpowiedzialnością. Jako wytwory poszczególnych państw nie są one automatycznie uprawnione do uznania gdzie indziej. Wszystkie stany wymagają (i rutynowo przyznają) kwalifikacji jako zagraniczna korporacja, spółka komandytowa lub LLC podmiotom zagranicznym prowadzącym działalność gospodarczą na ich terytorium. Procedura ta zwykle wymaga wypełnienia formularza bardzo podobnego do statutu spółki, aktu spółki komandytowej czy statutu spółki z oo oraz uiszczenia opłaty wstępnej i rocznej o wysokości zbliżonej do opłat wnoszonych przez podmioty krajowe. Nawiasem mówiąc, ten wymóg jest jednym z powodów, dla których nie należy tworzyć spółki w Delaware, jeśli będzie ona działać głównie poza tym stanem. Toczyło się wiele sporów sądowych dotyczących tego, co stanowi „prowadzenie działalności” w państwie w celu wymagania kwalifikacji. Podobne kwestie pojawiają się w przypadku obowiązku płacenia podatku dochodowego, pobierania podatku od sprzedaży czy akceptowania jurysdykcji osobistej przed sądami państwowymi. Generalnie sprawy te dotyczą zindywidualizowanych faktów związanych z konkretną sytuacją, ale sądy zazwyczaj szukają biur lub magazynów, pracowników firmy, powszechnej reklamy lub negocjacji i realizacji umów na terenie państwa. Być może ciekawsza może być kara za niezakwalifikowanie się. Większość stanów nałoży odpowiedzialność za zaległe opłaty, podatki, odsetki i kary. Co ważniejsze, wiele stanów zablokuje niewykwalifikowanemu podmiotowi zagranicznemu dostęp do swoich sądów, a tym samym możliwość egzekwowania zobowiązań wobec swoich rezydentów. W większości tych przypadków podmiot może odzyskać dostęp do sądów po prostu płacąc państwu zaległe opłaty i kary, ale w kilku stanach dostęp zostanie wówczas przyznany jedynie w celu wyegzekwowania zobowiązań zaciągniętych po uzyskaniu kwalifikacji, pozostawiając wszelkie wcześniejsze zobowiązania niewykonalne.

UZNANIE DZIAŁALNOŚCI JEDNOSTKOWEJ ZA OSOBĘ PRAWNĄ Prawdopodobnie jest już rzeczą oczywistą, że prawo nie uznaje firmy jednoosobowej za osobę prawną odrębną od jej właściciela. Gdyby Phil, nasz przedsiębiorca komputerowy, wybrał tę formę, byłby właścicielem wszystkich aktywów firmy; byłby powodem we wszystkich sprawach wniesionych przez nią i pozwanym we wszystkich pozwach wniesionych przeciwko niej. Nie byłoby różnicy pomiędzy Philem, osobą fizyczną, a Philem, firmą.

UZNANIE SPÓŁKI ZA OSOBĘ PRAWNĄ Spółka jawna wiąże się z trudniejszymi kwestiami. Chociaż większość stanów zezwala spółkom na wnoszenie pozwów, pozywanie i posiadanie majątku w imieniu spółki, nie oznacza to, że spółka partnerska istnieje w większości celów oddzielnie od

Wybór formy biznesowej

233

jego partnerzy. Jak się okaże, szczególnie w obszarach odpowiedzialności i podatków, spółki osobowe są w dużej mierze zbiorem osób fizycznych, a nie odrębnymi podmiotami. Własność majątku partnerskiego jest obszarem szczególnie problematycznym. Wszyscy partnerzy posiadają udziały w spółce, które uprawniają ich do podziału zysków, podobnie jak akcje w korporacji. Odsetki te stanowią odrębną własność każdego wspólnika i podlegają zajęciu przez poszczególnych wierzycieli wspólnika w formie „nakazu obciążenia”. Każdy wspólnik jest także właścicielem majątku spółki wspólnie z pozostałymi wspólnikami. Ta forma własności (podobna do współwłasności domu rodzinnego przez dwoje małżonków) nazywa się najmem w spółce osobowej. Każdy wspólnik może korzystać z majątku spółki wyłącznie na rzecz działalności spółki; aktywa takie są zwolnione z zajęcia przez wierzycieli wspólnika indywidualnego, choć nie od wierzycieli spółki osobowej. Dzierżawa w spółce osobowej oznacza także, że w większości przypadków rozwiązania spółki własność majątku spółki przechodzi na pozostałych wspólników, z wyłączeniem wspólnika, który odchodzi z naruszeniem umowy spółki lub umiera. Byłej partnerce przysługuje jedynie prawo do podziału środków w ramach rozwiązania spółki ze względu na jej udziały w spółce.

UZNANIE KORPORACJI I SPÓŁEK Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ ZA PODMIOTY PRAWNE Korporacja i LLC są naszymi pierwszymi pełnoprawnymi, odrębnymi podmiotami prawnymi. Własność aktywów biznesowych przysługuje wyłącznie korporacji lub LLC jako odrębnej osobie prawnej. Sama korporacja lub LLC jest powodem lub pozwanym w procesach i jest prawnie umawiającą się stroną we wszystkich swoich transakcjach. Akcjonariusze i członkowie są właścicielami wyłącznie swoich akcji lub udziałów członkowskich i nie mają bezpośredniego prawa własności do aktywów firmy.

UZNANIE SPÓŁKI KOMANDYTOWANEJ ZA OSOBĘ PRAWNĄ Spółka komandytowa, jako spółka hybrydowa, jest czymś w rodzaju spółki osobowej i korporacji. Komplementariusze są właścicielami majątku spółki jako najemcy w spółce osobowej działającej na takich samych zasadach jak wspólnicy w spółce jawnej. Komandytariusze mają jednak wyłącznie udziały w spółce i nie mają bezpośredniej własności majątku spółki. Jest to logicznie spójne z ich rolą jako cichych inwestorów. Jeżeli byliby bezpośrednimi właścicielami majątku spółki partnerskiej, należałoby z nimi skonsultować sposób jego wykorzystania.

CIĄGŁOŚĆ ŻYCIA Kwestia ciągłości życia powinna dotyczyć większości przedsiębiorców, ponieważ może mieć wpływ na ich zdolność do sprzedaży przedsiębiorstwa jako całości, gdy dojdzie do

234 Planowanie i prognozowanie Czas na spieniężenie wysiłków założycieli i promotorów. Przetrwanie przedsiębiorstwa jako całości w formie odrębnego podmiotu należy odróżnić od przetrwania poszczególnych aktywów i pasywów przedsiębiorstwa.

Spółki jednoosobowe Chociaż spółka jednoosobowa nie przetrwa śmierci swojego właściciela, przeżywają to jednak jej poszczególne aktywa i pasywa. Na przykład w przypadku Phila, w zakresie, w jakim aktywa te obejmują program komputerowy, szafki na dokumenty i tym podobne, wszystkie zostałyby odziedziczone przez spadkobierców Phila, którzy mogliby następnie zdecydować o kontynuowaniu działalności lub likwidacji aktywów według własnego uznania . Gdyby zdecydowali się kontynuować działalność, mieliby wówczas taki sam wybór formy prowadzenia działalności, jak każdy przedsiębiorca. Jeżeli jednak głównym aktywem Phila byłaby licencja rządowa, kwalifikacja zatwierdzonego dostawcy rządowego lub umowa z wydawcą oprogramowania, zdolność spadkobierców do prowadzenia działalności mogłaby całkowicie zależeć od możliwości przeniesienia tych pozycji. Jeżeli umowy wydawniczej nie można przenieść, śmierć Phila może zakończyć działalność głównego majątku przedsiębiorstwa. Gdyby firma działała w formie korporacji, śmierć Phila prawdopodobnie nie miałaby znaczenia (poza nim); stroną umowy byłaby korporacja, a nie Phil.

Spółki osobowe Zgodnie ze statusem spółki jawnej jako zbioru osób, a nie odrębnej od jej właścicieli jednostki, spółkę partnerską uważa się za rozwiązaną w przypadku śmierci, niezdolności do pracy, upadłości, rezygnacji lub wydalenia wspólnika. Dzieje się tak nawet wtedy, gdy rezygnacja wspólnika narusza wyraźne postanowienia umowy spółki. Majątek spółki, który może zostać scedowany, przechodzi na tych wspólników, którym przysługuje prawo własności na zasadach najmu w spółce osobowej. Zasady te faworyzują pozostałych wspólników w przypadku śmierci poprzedniego wspólnika, ubezwłasnowolnienia lub upadłości, wydalenia lub rezygnacji z umowy spółki z naruszeniem umowy spółki. Jeżeli były partner złożył rezygnację bez naruszenia umowy zasadniczej, zachowuje prawa własności z tytułu najmu w spółce osobowej. Ci, którzy w ten sposób zachowują własność, mogą kontynuować działalność jako nowa spółka osobowa, korporacja lub LLC z tymi samymi lub nowymi partnerami i inwestorami lub mogą zlikwidować aktywa według własnego uznania. Jedynym prawem każdego wspólnika, który zrzekł się bezpośrednich praw własności, jest wypłata świadczenia z tytułu rozwiązania spółki po spłaceniu lub zabezpieczeniu zobowiązań spółki.

Korporacje Korporacje natomiast zazwyczaj cieszą się życiem wieczystym. O ile statut nie zawiera określonej daty rozwiązania (niezwykle rzadko) i dopóki korporacja płaci państwu swoje roczne opłaty, będzie ona obowiązywać do czasu jej przegłosowania i chyba że

Wybór formy biznesowej

235

istnienia przez swoich akcjonariuszy. Śmierć, niezdolność do pracy, bankructwo, rezygnacja lub wydalenie któregokolwiek akcjonariusza są całkowicie nieistotne dla istnienia korporacji. Akcje takiego akcjonariusza pozostają w jego posiadaniu, są dziedziczone przez jego spadkobierców lub, zależnie od okoliczności, są sprzedawane na aukcji przez wierzycieli, bez bezpośredniego wpływu na spółkę.

Spółki komandytowe Jak można się domyślić, hybrydowy charakter spółki komandytowej oznacza, że ​​śmierć, niezdolność do pracy, upadłość, rezygnacja lub wydalenie komandytariusza nie będą miały wpływu na istnienie spółki komandytowej. Udział komandytariusza w spółce komandytowej przekazywany jest w taki sam sposób jak udział akcjonariusza. Jednakże śmierć, niezdolność do pracy, upadłość, rezygnacja lub wydalenie komplementariusza powodują automatyczne rozwiązanie spółki w taki sam sposób, jak miałoby to miejsce w przypadku spółki jawnej. To automatyczne rozwiązanie może być wyjątkowo niewygodne, jeśli spółka komandytowa prowadzi dalekosiężne przedsiębiorstwo z wieloma komandytariuszami. Tym samym w większości przypadków wspólnicy z góry ustalają w umowie spółki komandytowej, że po takim rozwiązaniu spółka komandytowa będzie kontynuowała działalność pod kierownictwem zastępczego komplementariusza wybranego przez pozostałych komplementariuszy. W takim przypadku podmiot trwa do chwili rozwiązania go przez wspólników, zgodnie z zawartą przez nich umową, lub do nadejścia terminu rozwiązania określonego w jego zaświadczeniu.

Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Przepisy kilku stanów generalnie nakładają na spółkę LLC obowiązek rozwiązania w przypadku wystąpienia szeregu zdarzeń podobnych do tych, które skutkują rozwiązaniem spółki komandytowej. Jednakże przepisy te zazwyczaj zezwalają pozostałym członkom na głosowanie za kontynuacją istnienia LLC niezależnie od przypadku rozwiązania. Zgodnie z takimi przepisami spółka LLC może faktycznie mieć życie wieczyste w taki sam sposób jak korporacje.

PRZENOSZALNOŚĆ UDZIAŁÓW Przenoszenie udziałów właściciela w przedsiębiorstwie jest w dużej mierze podobne do kwestii ciągłości życia.

Działalność jednoosobowa Osoba prowadząca jednoosobową działalność gospodarczą nie jest zainteresowana przeniesieniem, ponieważ on i przedsiębiorstwo to jedno i to samo, dlatego musi zadowolić się przeniesieniem każdego majątku przedsiębiorstwa z osobna – co jest w najlepszym razie koszmarem administracyjnym i prawdopodobnie

236 Planowanie i prognozowanie jest niepraktyczne w przypadku niezbywalnych kontraktów, licencji i zatwierdzeń rządowych.

Spółki osobowe Aby omówić możliwość przenoszenia własności w kontekście spółki jawnej, należy pamiętać o różnicy pomiędzy własnością majątku spółki jako najemców spółki osobowej a własnością jednostki udziałowej w spółce osobowej. Partner nie ma prawa do przeniesienia majątku spółki, chyba że zostanie na to upoważniony w drodze głosowania, zgodnie z umową spółki i w celu wspierania działalności spółki. Jednakże wspólnik może przenieść swój udział w spółce, który może zostać zajęty przez wierzycieli indywidualnych na podstawie postanowienia o obciążeniu. Przeniesienie to nie czyni przejmującego wspólnikiem w biznesie, gdyż spółki osobowe można tworzyć jedynie za zgodą wszystkich stron. Tworzy raczej dość niezręczną sytuację, w której pierwotny partner pozostaje, ale jego interesy gospodarcze są, przynajmniej tymczasowo, w rękach innego. W takich przypadkach ustawa o spółkach jednolitych przyznaje pozostałym wspólnikom prawo rozwiązania spółki poprzez wydalenie partnera przekazującego.

Korporacje Nie ma takich komplikacji przy przenoszeniu udziałów w korporacji. Akcjonariusze po prostu sprzedają lub przekazują swoje akcje. Ponieważ akcjonariusze (wyłącznie jako akcjonariusze) nie są na co dzień zaangażowani w działalność przedsiębiorstwa, osoba przejmująca staje się pełnoprawnym akcjonariuszem w momencie przeniesienia. Oznacza to, że jeśli Bruce, Erika i Michael zdecydują się działać jako korporacja, każdy z nich ryzykuje, że pewnego dnia obudzi się i odkryje, że ma nowego „partnera”, jeśli jeden z nich sprzeda swoje udziały. Aby zabezpieczyć się przed taką ewentualnością, najbardziej ściśle powiązane korporacje uwzględniają ograniczenia dotyczące transferu akcji w swoim statucie, regulaminie lub umowach akcjonariuszy. Ograniczenia te określają pewne zmiany w prawie pierwokupu przysługującym spółce lub innym akcjonariuszom w przypadku propozycji przeniesienia. Ponadto akcje spółek, jak również większość udziałów w spółkach komandytowych i udziały w spółkach LLC stanowią zabezpieczenie w rozumieniu federalnych i stanowych przepisów dotyczących papierów wartościowych, a ponieważ papiery wartościowe tych podmiotów nie będą początkowo rejestrowane zgodnie z żadnym z tych przepisów, ich przeniesienie jest ściśle ograniczone.

Spółki komandytowe Podobnie jak w przypadku spółek jawnych, wspólnicy spółek komandytowych mogą przenieść swoje udziały w spółce. Zasady dotyczące przenoszenia udziałów komplementariuszy są podobne do opisanych wcześniej zasad obowiązujących spółki jawne. Komandytariusze mogą zazwyczaj przenieść swoje udziały (z zastrzeżeniem ograniczeń wynikających z przepisów dotyczących papierów wartościowych) bez obawy przed rozwiązaniem, ale osoby przejmujące zwykle nie stają się zastępczymi komandytariuszami bez zgody komplementariuszy.

Wybór formy biznesowej

237

Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Jak już wspomniano, chociaż udziały członkowskie w spółce LLC można swobodnie przenosić zgodnie z obowiązującym prawem stanowym, większość spółek z ograniczoną odpowiedzialnością wymaga głosowania za co najmniej większości członków lub menedżerów, zanim udziały członka będą mogły zostać przeniesione. Ponadto udziały członkowskie w spółce LLC będą zwykle kwalifikować się jako papiery wartościowe zgodnie z odpowiednimi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych i dlatego będą podlegać ograniczeniom w zakresie przenoszenia nałożonym przez te przepisy.

KONTROLA Najprościej mówiąc, kontrola w kontekście podmiotu gospodarczego oznacza władzę podejmowania decyzji dotyczących wszystkich aspektów jego działalności. Jednak implikacje kontroli rozciągają się na wiele poziomów. Obejmują one kontrolę nad kapitałem własnym lub wartością przedsiębiorstwa, kontrolę nad dystrybucją zysków, kontrolę nad bieżącym i długoterminowym kształtowaniem polityki oraz kontrolę nad dystrybucją przepływów pieniężnych. Każdy z nich różni się od pozostałych, a kontrolę nad każdym z nich można w różny sposób rozdzielić pomiędzy właścicieli i innych mocodawców jednostki. Można to postrzegać jako złożoność lub elastyczność, w zależności od punktu widzenia.

Firmy jednoosobowe W przypadku jednoosobowej działalności gospodarczej nie ma takiej debaty na temat przydziału. W tej formie biznesowej kontrola nad wszystkimi tymi czynnikami należy wyłącznie do jedynego właściciela. Nic nie może być prostsze i bardziej oczywiste.

Spółki osobowe W przypadku spółek jawnych sprawa nie jest taka prosta. Istotne jest docenienie różnicy pomiędzy relacjami partnerów między sobą (relacjami wewnętrznymi) a relacjami spółki z osobami trzecimi (relacjami zewnętrznymi). Wewnętrznie umowa spółki reguluje proces decyzyjny i określa uzgodniony podział kapitału własnego, zysków i przepływów pieniężnych. Decyzje podejmowane w toku zwykłej działalności zapadają zwykle większością głosów wspólników, natomiast większe decyzje, takie jak zmiana charakteru działalności spółki, mogą wymagać jednomyślności. Niektóre spółki mogą ważyć głosowanie proporcjonalnie do interesów każdego partnera, podczas gdy inne przekazują większość uprawnień decyzyjnych komitetowi wykonawczemu lub partnerowi zarządzającemu. W przypadku braku porozumienia ustawa o jednolitym partnerstwie przewiduje głosowanie większości partnerów w większości kwestii i jednomyślność w przypadku niektórych najważniejszych decyzji. Relacje zewnętrzne w dużej mierze podlegają prawu agencji; to znaczy, że każdy partner jest traktowany jako agent spółki i, pochodnie, pozostałych partnerów. Każde działanie, do podjęcia którego partner wydaje się mieć uprawnienia, będzie

238 Planowanie i prognozowanie będą wiążące dla partnerstwa i pozostałych partnerów, niezależnie od tego, czy takie działanie zostało wewnętrznie zatwierdzone (patrz Załącznik 8.1). Zatem jeśli Jennifer wykupi dla spółki prenumeratę Harvard Business Review i uzna, że ​​takie działanie mieści się w ramach zwykłej działalności spółki, obowiązek ten może zostać wyegzekwowany wobec spółki, nawet jeśli Jean i George głosowali przeciw To. Nie miałoby to jednak miejsca, gdyby Jennifer podpisała umowę kupna-sprzedaży budynku biurowego w imieniu spółki, ponieważ od rozsądnych osób trzecich należałoby oczekiwać, że wiedziałyby, że taki zakup nie stanowił normalnego toku działalności . Zasady te obejmują również odpowiedzialność deliktową. Jeżeli Jean bezprawnie nakłoniłby potencjalnego klienta do naruszenia umowy o doradztwo z konkurentem, spółka byłaby odpowiedzialna za ingerencję w stosunki umowne, nawet gdyby pozostali dwaj partnerzy nie byli świadomi działań Jean. Taka sytuacja mogłaby jednak nie mieć miejsca, gdyby Jean zdecydowała się wysadzić w powietrze biura konkurencji, ponieważ można by ocenić, że taki czyn wykraczał poza normalny zakres jej obowiązków jako partnera. Te zobowiązania wobec osób trzecich mogą sięgać nawet po rozwiązaniu spółki osobowej, jeżeli pojedynczy partner nie powiadomił w odpowiedni sposób, że nie jest już powiązany z pozostałymi. Tym samym były wspólnik może zostać pociągnięty do odpowiedzialności za koszty prawne poniesione przez pozostałych byłych wspólników, jeżeli nie powiadomił radcy prawnego spółki o opuszczeniu spółki. Należy także zaznaczyć, że prawo agencyjne sięga także do relacji wewnętrznych partnerów. Prawo nakłada na partnerów takie same obowiązki w zakresie lojalności powierniczej, zakazu konkurencji i odpowiedzialności, jakie nakłada na agentów w stosunku do ich zleceniodawców.

Korporacje Przydział kontroli w formie spółki osobowej może charakteryzować się dużą elastycznością i złożonością, ale nie w tak dużym stopniu jak w formie korporacyjnej. Wiele

WYSTAWA 8.1

Dyrektor i agent.

Główny

Zarządzane przez:

Dyrektor naczelny, władza pozorna i zakres zatrudnienia

Agent ds. umów i zasad powierniczych

Agent

Outsider

Wybór formy biznesowej

239

aspekty formy korporacyjnej zostały zaprojektowane specjalnie w celu oddzielenia poszczególnych aspektów kontroli i ich odmiennego podziału. Akcjonariusze W najprostszej formie korporacja jest kontrolowana przez swoich akcjonariuszy. Jednak z wyjątkiem tych stanów, które mają specyficzne (ale rzadko stosowane) statuty zamkniętych korporacji regulujące korporacje z bardzo małą liczbą interesariuszy, funkcja decyzyjna akcjonariuszy jest sprawowana jedynie w sposób pochodny. Zgodnie z większością statutów spółek głosowanie akcjonariuszy jest wymagane jedynie w przypadku czterech podstawowych typów decyzji: zmiany statutu, sprzedaży spółki, rozwiązania spółki i wyboru zarządu. Zmiany w Karcie mogą wydawać się znaczące, dopóki nie przypomnimy sobie, jakie informacje są zwykle zawarte w Karcie. Zmiana nazwy, zmiana celu (biorąc pod uwagę szeroki cel obecnie powszechnie stosowanych klauzul) i zwiększenie liczby autoryzowanych akcji (biorąc pod uwagę duże ilości zapasów zwykle pozostawianych na półce) nie są decyzjami częstymi i zwykle znaczącymi. Z pewnością sprzedaż spółki jest znacząca, ale zwykle może nastąpić dopiero po rekomendacji zarządu i jeśli w ogóle nastąpi, tylko raz. To samo można powiedzieć o decyzji o rozwiązaniu. Wszystkie długoterminowe decyzje polityczne dotyczące korporacji podejmuje zarząd. Zatem prawo wyboru zarządu jest istotne, ale pośrednio. Codzienną obsługą działalności korporacji zajmują się jej funkcjonariusze, którzy są zwykle wybierani przez zarząd, a nie akcjonariuszy. Nawet biorąc pod uwagę względną nieistotność siły głosu dla akcjonariuszy, korporacja zapewnia wiele możliwości odróżnienia siły głosu od innych aspektów kontroli i odmiennego jej podziału. Załóżmy, że Bruce i Erika (deweloperzy naszych hoteli) byli skłonni dać Michaelowi większą część kapitału własnego swojej działalności, aby odzwierciedlić jego udział w gruntach, ale chcieli po równo podzielić swoje prawa głosu. Mogliby zezwolić na pewien rodzaj akcji zwykłych bez prawa głosu i wyemitować na przykład 1000 akcji z prawem głosu każdemu z nich i dodatkowe 1000 akcji bez prawa głosu dla Michaela. W rezultacie każdy miałby jedną trzecią kontroli głosu, ale Michael miałby połowę udziałów w kapitale zakładowym. Alternatywnie Michael mógłby otrzymać pakiet akcji uprzywilejowanych reprezentujący wartość gruntu. Zagwarantowałoby mu to godziwy zwrot z inwestycji, zanim będzie można zadeklarować jakiekolwiek dywidendy dla całej trójki jako posiadaczy akcji zwykłych. Jako posiadacz akcji uprzywilejowanych Michael otrzymałby także preferencję w postaci likwidacji w przypadku rozwiązania lub sprzedaży przedsiębiorstwa w wysokości wartości jego inwestycji, ale wszelka dodatkowa wartość wytworzona dzięki wysiłkom grupy znalazłaby odzwierciedlenie we wzroście wartość akcji zwykłych. Poprzednie informacje ilustrują, jak można oddzielić i rozdzielić kontrolę decyzyjną od kontroli nad kapitałem własnym w przedsiębiorstwie, a także od podziału zysków. Dystrybucja przepływów pieniężnych może, z

240 Planowania i prognozowania, odbywać się całkowicie niezależnie od własności papierów wartościowych, poprzez wynagrodzenia oparte na względnym wysiłku stron, płatności czynszu za aktywa dzierżawione jednostce przez zleceniodawców lub odsetki od pożyczek dla korporacji. Akcjonariusze korzystają z przysługującego im prawa głosu na zgromadzeniach akcjonariuszy, które odbywają się co najmniej raz w roku, ale w razie potrzeby częściej. Każdy zarejestrowany akcjonariusz, w wybranym przez stronę zwołującą zgromadzeniu terminie przyszłym, otrzymuje zawiadomienie o zgromadzeniu zawierające datę, godzinę i cel zgromadzenia. Takie powiadomienie należy wysłać co najmniej 7 do 10 dni przed datą zgromadzenia, w zależności od prawa spółek obowiązującego w danym stanie, chociaż Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wymaga 30-dniowego powiadomienia w przypadku korporacji notowanych na giełdzie. Na zgromadzeniu nie można podjąć żadnych działań, jeżeli nie jest reprezentowana większość głosów z prawem głosu (tzw. kworum). Powoduje to agresywne zabieganie o głosy przez pełnomocnika w większości korporacji o powszechnym posiadaniu akcji. O ile nie przewidziano inaczej (w przypadku sprzedaży lub rozwiązania spółki, dla których większość stanów wymaga większości dwóch trzecich głosów wszystkich akcji), uchwała zapada większością głosów tych akcji, które są reprezentowane na zgromadzeniu. Z powyższych zasad wynika, że ​​wybór zarządu zostanie dokonany przez posiadaczy większości głosów uprawnionych do głosowania. Zatem we wcześniejszym scenariuszu, mimo że Bruce i Erika mogli dać Michaelowi jedną trzecią akcji zwykłych z prawem głosu, o ile nadal będą głosować razem, Bruce i Erika będą mogli wybrać cały zarząd. Aby zapobiec temu rezultatowi, przed dokonaniem inwestycji Michael może nalegać na zamieszczenie w statucie zapisu dotyczącego kumulacji głosów (zgodnie z prawem korporacyjnym tych stanów, które na to pozwala). W ramach tego systemu każda akcja jest uprawniona do liczby głosów równej liczbie wybieranych dyrektorów. Wykorzystując wszystkie swoje głosy na poparcie jednego kandydata, osoby posiadające znaczące interesy mniejszościowe mogą zagwarantować sobie reprezentację w zarządzie. Bardziej bezpośrednio (iw stanach, które nie pozwalają na głosowanie łączne), Michael mógłby nalegać na dwie różne klasy zasobów głosu, różniące się jedynie prawami głosu. Bruce i Erika mieliby posiadać po 1000 akcji klasy A i wybrać dwóch dyrektorów. Michael, jedyny właściciel 1000 wyemitowanych akcji klasy B, wybrałby trzeciego dyrektora. Oczywiście zarząd również działa większością, więc dyrektorzy Bruce'a i Eriki mogliby i tak zdominować decyzje zarządu, ale przynajmniej Michael miałby dostęp do obrad. W przypadku braku zgromadzenia akcjonariusze mogą głosować za jednomyślną pisemną zgodą, pod warunkiem że każdy akcjonariusz wyraża zgodę na pisemną uchwałę poprzez jej podpisanie. Eliminuje to potrzebę organizowania spotkań i jest bardzo skuteczne w korporacjach mających tylko kilku akcjonariuszy (takich jak nasz hotel). Jednak w przeciwieństwie do zasad regulujących zgromadzenia akcjonariuszy, w większości stanów do podejmowania uchwał za pisemną zgodą wymagana jest jednomyślność. Najwyraźniej odzwierciedla to przekonanie, że akcjonariusz mniejszościowy ma szansę wpłynąć na większość swoimi argumentami. Kilka stanów, zwłaszcza Delaware, zezwala na pisemną zgodę większości, najwyraźniej reagując na dominację głosowania przez pełnomocnika na większości zgromadzeń dużych korporacji, gdzie najbardziej wymowny argument mniejszości nie trafiałby do głuchych uszu (i kart pełnomocników).

Wybór formy biznesowej

241

Dyrektorzy Na szczeblu dyrektorów, w przypadku braku specjalnego postanowienia w statucie spółki, wszystkie decyzje podejmowane są większością głosów. Zazwyczaj dyrektorzy koncentrują się na długoterminowych i znaczących decyzjach, pozostawiając codzienne zarządzanie funkcjonariuszom korporacji. Decyzje podejmowane są na regularnie zaplanowanych spotkaniach dyrektorów lub na specjalnym posiedzeniu, jeśli zachodzi potrzeba reakcji na konkretną sytuację. Zgodnie z większością przepisów korporacyjnych nie ma konieczności powiadamiania o spotkaniach regularnych, a w przypadku spotkań specjalnych (od 24 do 48 godzin) wymagane jest jedynie bardzo krótkie powiadomienie. Zawiadomienie musi zostać wysłane do wszystkich dyrektorów i musi zawierać datę, godzinę i miejsce zgromadzenia, ale w przeciwieństwie do zawiadomień akcjonariuszy nie musi zawierać celu zgromadzenia. Zakłada się, że dyrektorzy są znacznie bardziej zaangażowani w sprawy korporacji i nie trzeba ich ostrzegać o możliwych punktach porządku obrad ani podawać długich okresów wypowiedzenia. Na samym zgromadzeniu nie można prowadzić żadnych spraw w przypadku braku kworum, które, o ile nie zostanie zwiększone na mocy postanowień statutu lub regulaminu, stanowi większość dyrektorów sprawujących wówczas urząd. Odzwierciedlając najnowszy postęp technologiczny, statuty wielu spółek umożliwiają dyrektorom uczestniczenie w posiedzeniach za pośrednictwem telekonferencji lub telekonferencji, pod warunkiem że wszyscy dyrektorzy mogą się słyszeć i rozmawiać ze sobą przez cały czas trwania spotkania. Indywidualne rozmowy telefoniczne z każdym dyrektorem nie wystarczą. W przeciwieństwie do akcjonariuszy dyrektorzy nie mogą głosować przez pełnomocnika, ponieważ każdy dyrektor ma obowiązek wobec korporacji swoją indywidualną ocenę spraw przedstawianych zarządowi. Rada dyrektorów może również działać za pisemną zgodą, ale nawet w Delaware zgoda taka musi być jednomyślna, uznając, że zasadniczo rada jest organem opiniodawczym. Rady dyrektorów, szczególnie w spółkach publicznych z większymi zarządami, często delegują część swoich uprawnień komitetom wykonawczym lub innym komitetom utworzonym w określonych celach. Jednakże większość statutów spółek zabrania zarządom przekazywania niektórych podstawowych uprawnień, takich jak deklaracja dywidendy, rekomendowanie zmian w statucie lub sprzedaż spółki. Komitet wykonawczy może jednak być potężnym narzędziem organizacyjnym usprawniającym działania zarządu oraz zwiększającym wydajność i szybkość reakcji. Chociaż dyrektorzy nie są agentami korporacji – w tym sensie, że nie mogą zobowiązać korporacji do odpowiedzialności kontraktowej lub deliktowej poprzez swoje indywidualne działania – podlegają wielu obowiązkom agentów omawianym w kontekście spółek osobowych, takim jak lojalność powiernicza. Dyrektorów obowiązuje tak zwana doktryna możliwości korporacyjnych, która zabrania im osobistego wykorzystywania jakichkolwiek okazji biznesowych, które mogą się im pojawić, jeżeli można zasadnie oczekiwać, że szansa ta zainteresuje korporację. W takim przypadku dyrektor musi ujawnić możliwość korporacji, która zwykle musi ją rozważyć i zagłosować za niekorzystaniem, zanim dyrektor będzie mógł podjąć działania we własnym imieniu. W przeciwieństwie do akcjonariuszy, którzy w większości przypadków mogą głosować ze swoich akcji wyłącznie we własnym interesie, dyrektorzy muszą kierować się najlepszą oceną biznesową i działać w najlepszym interesie korporacji, podejmując decyzje dotyczące spółki

242 Korporacja planowania i prognozowania. Dyrektor musi przynajmniej na bieżąco informować o działalności korporacji, chociaż w większości przypadków może polegać na opiniach ekspertów zatrudnionych przez korporację, takich jak jej prawnicy i księgowi. Tym samym, gdy wdowa po założycielu korporacji przyjęła miejsce w zarządzie w symbolicznym geście szacunku dla zmarłego męża, stała się odpowiedzialna wobec akcjonariuszy mniejszościowych za niewłaściwe zachowanie swoich kolegów z zarządu. Brak udziału w występkach nie wystarczył, aby zwolnić ją z odpowiedzialności; nie zachowała wystarczających informacji i nie dokonała niezależnej oceny. Dyrektorzy mogą także zostać pozwani osobiście przez akcjonariuszy mniejszościowych lub wierzycieli spółki w związku z ogłoszeniem dywidend lub innych wypłat na rzecz akcjonariuszy, co doprowadzi do niewypłacalności spółki, lub z powodu innych decyzji zarządu, które wyrządziły szkodę korporacji. Jednak pomimo takich procesów dyrektorzy nie są gwarantem powodzenia przedsięwzięć korporacji; wymaga się od nich jedynie, aby przy podejmowaniu decyzji kierowali się najlepszą, niezależną oceną biznesową. Jeżeli poszczególni dyrektorzy nie mogą wykazać się całkowitym brakiem zainteresowania (np. w kwestii możliwości korporacyjnych lub gdy korporacja jest proszona o zawarcie umowy z dyrektorem lub podmiotem, w którym dyrektor ma udziały), zainteresowany dyrektor ma obowiązek ujawnić swoje interesy i zostaje wykluczony z głosowania. W wielu stanach obecność dyrektora nie będzie nawet liczyła się do utrzymania kworum. Oprócz kwestii zainteresowanego dyrektora większość współczesnej debaty na temat roli dyrektora korporacyjnego skupia się wokół tego, jakie grupy odbiorców dyrektor może wziąć pod uwagę, dokonując najlepszej oceny biznesowej. Tradycyjny pogląd był taki, że jedyną troską dyrektora jest maksymalizacja zwrotu z inwestycji akcjonariuszy. Niedawno, zwłaszcza w kontekście wrogich przejęć, dyrektorzy mogli brać pod uwagę wpływ swoich decyzji na inne grupy społeczne, takie jak dostawcy, sąsiednie społeczności, klienci i pracownicy. We wczesnej sprawie dotyczącej tej kwestii uznano, że zarząd korporacji, która była właścicielem Wrigley Field i drużyny baseballowej Chicago Cubs, odpowiednio uwzględnił wpływ głosowania na swoich sąsiadów i na grę w baseball, głosując za rezygnacją z dodatkowego dochodu, jaki prawdopodobnie by zarobił, gdyby zainstalował oświetlenie do nocnych zabaw. Jeżeli akcjonariusze uważają, że w konkretnym przypadku dyrektorzy nie dokonali najlepszej, niezależnej oceny biznesowej, normalną procedurą jest zwrócenie się do dyrektorów z żądaniem skorygowania decyzji poprzez jej uchylenie lub zwrot spółce z jej osobistych środków. Jeżeli zarząd odmówi (a najprawdopodobniej tak się stanie), akcjonariusze wnoszą przeciwko zarządowi pozew dotyczący instrumentów pochodnych w imieniu korporacji. W efekcie przejmują władzę zarządu w zakresie decydowania, czy taki pozew powinien zostać wniesiony w imieniu korporacji. Głos zarządu za odmową wszczęcia pozwu prawdopodobnie nie zostanie uwzględniony w oparciu o zasadę oceny biznesowej, ponieważ członkowie zarządu są wyraźnie zainteresowani wynikiem głosowania. W rezultacie dobrze poinformowana rada nadzorcza przekaże uprawnienia do podjęcia takiej decyzji niezależnej komisji ds. postępowań sądowych, składającej się zwykle z dyrektorów, którzy nie byli

Wybór formy biznesowej

243

zaangażowany w wydanie pierwotnej decyzji. O wiele bardziej prawdopodobne jest, że decyzja takiej komisji zostanie podtrzymana przez sąd, chociaż decyzja ta nie jest zabezpieczona przed kontrolą sądową. Bardziej szczegółowe omówienie Zarządu znajduje się w Rozdziale 15, „Zarząd”. Kierownicy Trzeci poziom podejmowania decyzji w zwykłej korporacji to funkcjonariusze, którzy podejmują codzienne obowiązki operacyjne. Funkcjonariusze są wybierani przez zarząd i składają się co najmniej z prezesa, skarbnika oraz sekretarza lub urzędnika (prowadzącego dokumentację korporacyjną). Wiele korporacji wybiera dodatkowych urzędników, takich jak wiceprezesi, zastępcy skarbników, dyrektorzy generalni i tym podobne. Zatem kontrola decyzyjna w korporacji sprawowana jest na trzech bardzo różnych poziomach. Miejsce, w którym należy właściwie podjąć każdą decyzję, może nie być całkowicie oczywiste w każdej sytuacji. Decyzję o rozpoczęciu nowej działalności zwykle uważa się za decyzję zarządu. Jeśli jednak jakimś przypadkiem decyzja będzie wymagać zmiany statutu spółki, konieczne może okazać się głosowanie akcjonariuszy. Wręcz przeciwnie, jeśli decyzja dotyczy jedynie dodania dwunastej odmiany przyprawy do już zróżnicowanej linii przypraw korporacji, decyzję można słusznie pozostawić wiceprezesowi ds. marketingu. Często osoby, które miały kontakt z poprzednią analizą funkcji kontroli korporacyjnej, dochodzą do wniosku, że forma korporacyjna jest zbyt złożona dla kogokolwiek poza największymi i najbardziej skomplikowanymi spółkami publicznymi. To rażąco przesadzona reakcja. Na przykład, jeśli Phil, nasz przedsiębiorca zajmujący się oprogramowaniem, zdecyduje, że forma spółki jest odpowiednia dla jego działalności, jest bardzo prawdopodobne, że będzie 100% akcjonariuszem korporacji. W związku z tym wybierze siebie na jedynego dyrektora, a następnie zarząd wybierze go na prezesa, skarbnika i sekretarza korporacji. Wspólne spotkania akcjonariuszy i dyrektorów korporacji mogą odbywać się pod prysznicem sąsiadującym z łazienką Phila w co drugi poniedziałkowy poranek.

Spółki komandytowe Jak można się spodziewać, podział kontroli w spółce komandytowej odzwierciedla jej pochodzenie jako hybrydę spółki jawnej i korporacji. Mówiąc najprościej, praktycznie cała władza zarządcza należy do komplementariuszy. Podobnie jak zewnętrzni akcjonariusze korporacji, komandytariusze zwykle mają niewielkie uprawnienia lub nie mają ich wcale. Osoby trzecie nie mogą powoływać się na żadne pozorne uprawnienia komandytariusza, gdyż nazwa tego wspólnika nie pojawi się, jak może to mieć miejsce w przypadku komplementariusza, w akcie notarialnym spółki komandytowej. Komplementariusze wykonują swoje uprawnienia w taki sam sposób, jak w spółce jawnej. Kontrola głosowania jest przydzielana wewnętrznie, jak określono w umowie spółki, ale każdy komplementariusz ma do tego oczywiste uprawnienia

244 Planowanie i prognozowanie zobowiązują spółkę do niedozwolonych umów i deliktów w takim samym stopniu, jak wspólnicy spółki jawnej. Komandytariusze będą zwykle mieli prawo głosu w przypadku bardzo małej listy podstawowych zdarzeń biznesowych, takich jak zmiana umowy spółki i świadectwa, przyjęcie nowych komplementariuszy, zmiana podstawowych celów biznesowych spółki lub rozwiązanie spółki. Są one podobne do decyzji, które muszą zostać poddane głosowaniu akcjonariuszy korporacji. Znowelizowana jednolita ustawa o spółkach komandytowych, zaakceptowana obecnie przez większość stanów, poszerzyła zakres decyzji, w których komandytariusz może uczestniczyć bez utraty statusu komandytariusza. Jednakże zakres ten nadal jest określony przez język umowy i certyfikatu dla każdego indywidualnego partnerstwa.

Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka LLC, która decyduje się nie powoływać menedżerów, działa podobnie jak spółka jawna. Umowa operacyjna określa procent udziałów członkowskich wymagany do autoryzacji różnego rodzaju działań w imieniu LLC, przy czym odsetek ten zwykle różni się w zależności od wagi aktu. Chociaż LLC jest zjawiskiem stosunkowo nowym, można oczekiwać, że sądy uznają, że członkowie (pod nieobecność menedżerów) mają oczywiste uprawnienia do wiązania jednostki umowami (niezależnie od tego, czy zostały one zatwierdzone wewnętrznie) i narażania jednostki na delikt odpowiedzialność za czyny powstałe w zakresie przedsiębiorstwa jednostki. Spółka LLC, która mianuje menedżerów, działa podobnie jak spółka komandytowa. Większość decyzji w imieniu podmiotu podejmują menedżerowie, podobnie jak komplementariusze spółki komandytowej. Członkowie są traktowani podobnie jak komandytariusze i mają prawo głosu jedynie w rzadkich przypadkach, obejmujących bardzo istotne zdarzenia. Można się spodziewać, że pozorne uprawnienia do działania w imieniu podmiotu zostaną zastrzeżone przez sądy dla menedżerów, gdyż na Certyfikacie organizacji widnieją jedynie ich nazwiska.

ODPOWIEDZIALNOŚĆ Być może czynnikiem, który najbardziej niepokoi przedsiębiorcę, jest odpowiedzialność osobista. Jeżeli firma napotka katastrofalną odpowiedzialność deliktową, naruszy znaczącą umowę lub po prostu nie będzie w stanie zapłacić swoich rachunków, właściciel musi sięgnąć do swojego osobistego majątku, aby spłacić pozostałą część zobowiązania po wyczerpaniu majątku firmy ? Jeśli tak, potencjalni przedsiębiorcy mogą wierzyć, że ryzyko utraty wszystkiego nie jest warte możliwości odniesienia sukcesu, a ich potencjał innowacyjny zostanie zmniejszony lub utracony dla społeczeństwa. Większość przedsiębiorców jest jednak skłonna podjąć znaczne ryzyko, jeśli jego wysokość można ograniczyć do kwoty, którą zdecydowali się zainwestować w przedsięwzięcie.

Wybór formy biznesowej

245

Właściciele jednoosobowi W przypadku jednoosobowej działalności gospodarczej właściciel zasadniczo zrezygnował z ograniczenia ryzyka na rzecz prostoty obsługi. Ponieważ nie ma różnicy między jednostką a jej właścicielem, wszystkie zobowiązania i zobowiązania przedsiębiorstwa są również zobowiązaniami i obowiązkami jego właściciela. W ten sposób zagrożony jest cały majątek osobisty właściciela. Upadek przedsiębiorstwa może oznaczać osobiste bankructwo właściciela.

Spółki osobowe W przypadku spółki jawnej wynik może być jeszcze gorszy. Tam każdy właściciel odpowiada nie tylko za błędy osobiste, ale także za błędy swoich partnerów. Każdy wspólnik odpowiada solidarnie za długi spółki pozostałe po wyczerpaniu jej majątku. Oznacza to, że wierzyciel może pozwać dowolnego partnera o 100% kwoty odpowiedzialności. Partner może mieć prawo pozwać pozostałych partnerów za ich część długu zgodnie z umową spółki, ale nie dotyczy to osoby trzeciej. Jeżeli pozostali partnerzy zbankrutowali lub uciekli spod jurysdykcji, docelowy partner może w rezultacie przejąć cały majątek. Jeśli nasi trzej konsultanci działają na zasadzie spółki osobowej, Jennifer jest w 100% osobiście odpowiedzialna nie tylko za wszelkie umowy, które może zawrzeć, ale także za wszelkie umowy zawarte przez Jeana lub George'a. Co więcej, odpowiada ona za te umowy, choćby zostały zawarte z naruszeniem umowy spółki, gdyż – jak wykazano wcześniej – każdy wspólnik ma pozorną władzę związania spółki umowami w ramach zwykłego toku działalności spółki. niezależnie od wewnętrznej umowy partnerów. Co gorsza, Jennifer jest również w 100% indywidualnie odpowiedzialna za wszelkie delikty popełnione przez któregokolwiek z jej partnerów, o ile zostały one popełnione w ramach działalności spółki. Jedyną dobrą wiadomością w tym wszystkim jest to, że ani spółka partnerska, ani Jennifer nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek długi i zobowiązania Jeana lub George'a zaciągnięte w ich sprawach osobistych. Jeżeli George zaciągnął duże długi hazardowe w Las Vegas, jego wierzyciele mogą wpłynąć na spółkę jedynie poprzez uzyskanie nakazu obciążenia udziałów George'a w spółce.

Korporacje Mamy więc historyczny powód wynalezienia korporacji. W przeciwieństwie do jednoosobowej działalności gospodarczej i spółki osobowej, korporacja jest uznawana za osobę prawną odrębną od jej właścicieli. Jej właściciele nie ponoszą zatem osobistej odpowiedzialności za jej długi; otrzymują ograniczoną odpowiedzialność. Jeżeli długi korporacji wyczerpią jej aktywa, akcjonariusze stracą inwestycję, ale nie ponoszą odpowiedzialności za dalsze kwoty. W praktyce może to nie być tak atrakcyjne, jak się wydaje, ponieważ wyrafinowani wierzyciele, tacy jak bank korporacji, prawdopodobnie będą żądać osobistych gwarancji od głównych akcjonariuszy.

Jednak akcjonariusze zwykle unikają osobistej odpowiedzialności za długi handlowe i, co najważniejsze, za delikty. Ta główna korzyść z inkorporacji nie jest pozbawiona pewnych kosztów. Wierzyciele mogą czasami „przebić zasłonę korporacyjną” i dochodzić osobistej odpowiedzialności wobec akcjonariuszy, posługując się jednym z trzech głównych argumentów. Po pierwsze, aby móc ubiegać się o ograniczoną odpowiedzialność za tarczą korporacyjną, akcjonariusze muszą odpowiednio dokapitalizować spółkę w chwili jej powstania lub w jej pobliżu. Nie ma magicznego wzoru na obliczenie kwoty niezbędnej do osiągnięcia odpowiedniej kapitalizacji, ale zwykle od akcjonariuszy oczekuje się, że zainwestują wystarczającą ilość pieniędzy lub majątku i uzyskają wystarczające ubezpieczenie od odpowiedzialności cywilnej, aby zrównoważyć rodzaje i kwoty zobowiązań zwykle napotykanych przez przedsiębiorstwo w swojej działalności. przemysł. Tym samym właściciel floty taksówek nie uniknął odpowiedzialności, rezygnując z ubezpieczenia od odpowiedzialności cywilnej i tworząc odrębną spółkę dla każdej taksówki. Sąd uznał, że każda taka korporacja ma niewystarczającą kapitalizację i w nowatorskiej decyzji przebił zasłonę korporacji z boku, łącząc wszystkie korporacje w jedną w celu zapewnienia odpowiedzialności. Kapitalizacja jest konieczna tylko w przypadku zobowiązań zwykle spotykanych przez korporacje w branży. Słowo „normalnie” jest kluczowe, ponieważ korporacja oczywiście nie musi posiadać odpowiednich zasobów, aby poradzić sobie z każdą okolicznością, niezależnie od tego, jak nieprzewidywalną. Również odpowiednia kapitalizacja jest konieczna tylko na początku. Korporacja nie naraża swoich akcjonariuszy na osobistą odpowiedzialność poprzez poniesienie znacznych strat i ostatecznie rozproszenie swojej początkowej kapitalizacji. Drugim argumentem używanym przez wierzycieli w celu dotarcia do akcjonariuszy w sprawie odpowiedzialności osobistej jest nieprzestrzeganie formy spółki. Może to nastąpić na wiele sposobów. Akcjonariusze mogą nie wskazać, że prowadzą działalność w formie spółki, pozostawiając słowo „Inc”. lub „Korporacja”. usuwali wizytówki i artykuły papiernicze, sprawiając wrażenie, że działają na zasadzie partnerstwa. Mogą mieszać aktywa korporacyjne na osobistych rachunkach bankowych lub rutynowo wykorzystywać aktywa korporacyjne do celów osobistych. Mogą nie przestrzegać nakazów korporacyjnych, takich jak organizowanie corocznych spotkań i składanie rocznych sprawozdań wymaganych przez państwo. W końcu, jeśli akcjonariusze nie traktują poważnie formy korporacyjnej, dlaczego ich wierzyciele mieliby to zrobić? Wierzyciele mają prawo do odpowiedniego powiadomienia, że ​​nie mogą powoływać się na majątek osobisty akcjonariuszy. Nawet Philowi, przedsiębiorcy zajmującemu się oprogramowaniem, który wyobrażał sobie, że wcześniej organizuje pod prysznicem spotkania akcjonariuszy i dyrektorów, dobrze byłoby zapisywać protokoły w korporacyjnej księdze rejestracyjnej. Trzeci argument wynika z częstego błędu popełnianego przez przedsiębiorców. Obawiając się kosztów związanych z utworzeniem korporacji, czekają, aż będą pewni, że firma ruszy z miejsca, zanim zabiorą się za obsługę prawną i opłaty za złożenie wniosku. W międzyczasie mogą zawierać umowy w imieniu korporacji i być może nawet popełnić jeden lub dwa delikty. Po utworzeniu korporacji mogą nawet pamiętać, aby wyraźnie przejęła wszystkie zobowiązania zaciągnięte przez promotorów w jej imieniu. Jednakże zgodnie z prostym prawem agencyjnym nie można działać jako agent nieistniejącego zleceniodawcy. I później

Wybór formy biznesowej

247

cesja zobowiązań na rzecz nowo zawiązanej spółki kapitałowej nie powoduje zwolnienia pierwotnego dłużnika bez jego zgody. Najlepszą radą jest utworzenie spółki przed zaciągnięciem jakiejkolwiek odpowiedzialności w jej imieniu. Większość przedsiębiorców jest zaskoczona, jak niewiele kosztuje rozpoczęcie działalności.

Spółki komandytowe Zgodnie ze swoim hybrydowym charakterem spółka komandytowa część swoich aspektów zapożycza od korporacji, a część od spółki jawnej. Reasumując, każdy komplementariusz ponosi nieograniczoną solidarną odpowiedzialność za długi i zobowiązania spółki komandytowej po wyczerpaniu się majątku spółki. Zasady są w tym zakresie tożsame z zasadami obowiązującymi wspólników spółki jawnej. Komandytariuszy traktuje się jak akcjonariuszy spółki kapitałowej. Zaryzykowali swoją inwestycję, ale ich majątek osobisty jest zwolniony z wierzycieli spółki. Jak można się jednak spodziewać, sprawy nie są tak proste, jak mogłoby się początkowo wydawać. W spółkach komandytowych dość powszechne jest, że komandytariusze dokonują inwestycji w formie zaliczki pieniężnej, a pozostałej części weksla, częściowo ze względu na przepływ środków pieniężnych, a częściowo ze względu na planowanie podatkowe. Rozwiązanie to jest znacznie mniej powszechne w korporacjach, ponieważ wiele statutów spółek na to nie pozwala, a także ponieważ korzyści podatkowe związane z tym rozwiązaniem są generalnie niedostępne w formie korporacyjnej. W przypadku niepowodzenia działalności spółki komandytowej od komandytariuszy, pomimo ograniczonej odpowiedzialności, oczekuje się dotrzymania swoich zobowiązań w zakresie wniesienia w przyszłości wkładów na kapitał. Ponadto dla statusu komandytariuszy istotne jest to, że nabyli oni ograniczoną odpowiedzialność w zamian za rezygnację z praktycznie wszelkich uprawnień zarządczych nad spółką. Konsekwencją tej zasady jest to, że komandytariusz nadmiernie angażujący się w zarządzanie może utracić ograniczoną odpowiedzialność i być traktowany w oczach wierzycieli jako komplementariusz z nieograniczoną odpowiedzialnością osobistą. Łagodząc tę ​​nieco surową zasadę, znowelizowana ustawa o jednolitej spółce komandytowej zwiększyła kategorie działalności, w których komandytariusz może uczestniczyć bez przekraczania granicy. Co więcej, co być może jest bardziej fundamentalne, w stanach, które przyjęły znowelizowaną ustawę, komandytariusz dokonujący naruszenia ponosi obecnie osobistą odpowiedzialność jedynie wobec tych wierzycieli, którzy byli świadomi działalności komandytariusza i ze szkodą polegali na jego pozornym statusie komplementariusza.

Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Jedną z głównych korzyści stosowania formularza LLC jest to, że chroni on wszystkich członków i menedżerów przed osobistą odpowiedzialnością za długi firmy. Jednakże, mimo że spółka LLC jest stosunkowo nowa na scenie prawnej, można oczekiwać, że sądy zastosują większość tych samych doktryn, których używają przy przebijaniu zasłony korporacyjnej, aby przebić również zasłonę LLC. Co więcej, może tak być

248 Planowanie i prognozowanie oczekiwało, że menedżerowie spółki LLC będą podlegali tym samym standardom powierniczym co dyrektorzy korporacji i komplementariusze spółek komandytowych, co spowoduje ich potencjalną osobistą odpowiedzialność wobec wspólników.

PODATKI Przedsiębiorcy podejmują niezwykłą liczbę istotnych decyzji biznesowych, nie biorąc pod uwagę wcześniej konsekwencji podatkowych. Prawie nigdy nie należy dopuszczać, aby konsekwencje podatkowe zmuszały przedsiębiorcę do podjęcia działań, których w przeciwnym razie by nie wziął pod uwagę. Często jednak względy podatkowe skłaniają do robienia tego, czego się chce, w inny sposób i w konsekwencji do czerpania znacznych oszczędności. Często ma to miejsce w przypadku organizacji biznesu. Poniższe omówienie ograniczy się do federalnego podatku dochodowego, podatku o największym i najbardziej bezpośrednim wpływie na kwestie organizacyjne. Każdemu przedsiębiorcy zaleca się skonsultowanie się z doradcą podatkowym w sprawie tego podatku, a także podatków dochodowych, podatków od nieruchom*ości, wynagrodzeń i innych, aby dowiedzieć się, jaki wpływ mogą one mieć na konkretną działalność gospodarczą.

Spółki jednoosobowe Nic dziwnego, biorąc pod uwagę omówione już czynniki, jednoosobowa działalność gospodarcza nie jest odrębnym podmiotem podlegającym opodatkowaniu dla celów federalnego podatku dochodowego. Dochód podlegający opodatkowaniu i koszty uzyskania przychodu przedsiębiorstwa są określone w Załączniku C formularza 1040 przedsiębiorcy, a zysk (strata) netto jest przenoszony z powrotem na stronę 1, gdzie jest dodawany (lub odejmowany) od wszystkich innych dochodów podatnika. Efektem netto tego jest to, że jednoosobowy właściciel będzie płacił podatek od dochodów z tej działalności według swojej najwyższej krańcowej stawki, maksymalnie sięgającej 39,1% (w 2001 r.), w zależności od wysokości dochodów uzyskanych z tego i innych źródeł (por. Załącznik 8.2). Na przykład w przypadku Phila, jeśli jego działalność w zakresie oprogramowania zarobiła w 2001 roku 100 000 dolarów, kwota ta zostałaby dodana do znacznych dochodów z odsetek i dywidend z jego innych inwestycji, tak że prawdopodobnie byłby on winien IRS 39 100 dolarów z tego dochodu. Gdyby przedsiębiorstwo Phila było prowadzone jako odrębna spółka podlegająca opodatkowaniu, osiągany przez nią dochód podlegałby opodatkowaniu na najniższych poziomach struktury stawek podatkowych, ponieważ dochód tej spółki nie byłby dodawany do żadnego innego dochodu. Pierwsze 50 000 dolarów dochodu będzie opodatkowane stawką jedynie 15%, a kolejne 25 000 dolarów – jedynie 25% (patrz Rysunek 8.3). Argument ten zostaje jednak wywrócony do góry nogami, jeśli firma przewiduje straty w krótkim okresie. Ponownie posługując się przykładem Phila, jeśli jego firma przynosiłaby straty w wysokości 100 000 dolarów i stanowiłaby odrębną jednostkę podlegającą opodatkowaniu, nie płaciłaby podatku w pierwszym roku i byłaby w stanie skompensować swoje wcześniejsze straty jedynie zyskami w przyszłych latach i tylko wtedy, gdy kiedykolwiek osiągnęła takie zyski. W najlepszym przypadku wartość tej korzyści podatkowej jest pomniejszana o wartość pieniądza w czasie: w najgorszym przypadku strata może nigdy nie przynieść korzyści podatkowej, jeśli firma nie osiąga nic więcej niż załamanie

Wybór formy działalności ZAŁĄCZNIK 8.2

249

Indywidualne federalne stawki podatku dochodowego.

Krańcowa stawka podatku (w procentach)

50 40 30 20 10 0

Poniżej 6000 dolarów

Ponad 6000 dolarów

Ponad 27 050 USD 65 550 USD Dochód indywidualny w 2001 r

Ponad 136 750 dolarów

Ponad 297 350 dolarów

nawet. Jeżeli natomiast Phil prowadziłby działalność gospodarczą jako jednoosobowa firma, strata obliczona w jego Załączniku C zostałaby potrącona z dochodów z dywidend i odsetek generowanych przez jego inwestycje, w ten sposób skutecznie zwalniając 100 000 dolarów z tego podatku dochodowego. Można zatem zdecydowanie argumentować, że forma, w jakiej należy prowadzić działalność gospodarczą, jest podyktowana po części prawdopodobieństwem jej krótkotrwałego sukcesu oraz obecnością lub brakiem innych dochodów płynących do jej właściciela.

WYSTAWA 8.3

Federalne stawki podatku dochodowego od osób prawnych.

Krańcowa stawka podatku (w procentach)

50

40

30

20

10

0 Poniżej 50 dolarów

> 50 dolarów

> 75 dolarów

>100 $ >335 $ >10 000 $ Dochód firmy (w tysiącach)

> 15 000 dolarów

> 18 333 dolarów

250 Spółki osobowe zajmujące się planowaniem i prognozowaniem Spółki osobowe również nie są odrębnymi podmiotami podlegającymi opodatkowaniu w rozumieniu federalnego podatku dochodowego, chociaż w większości przypadków mają obowiązek składania informacyjnych zeznań podatkowych w IRS. Wszelkie zyski generowane przez spółkę osobową pojawiają się w federalnych zeznaniach podatkowych partnerów, zazwyczaj w proporcjach wskazanych w podstawowej umowie partnerskiej. Zatem, podobnie jak w przypadku jednoosobowej działalności gospodarczej, zysk ten jest opodatkowany według najwyższej krańcowej stawki podatkowej danego wspólnika, rezygnując z niższych stawek początkowych dochodów odrębnego podmiotu podlegającego opodatkowaniu. Ponadto każdy wspólnik jest opodatkowany według swojej części dochodu spółki osobowej, niezależnie od tego, czy dochód ten został faktycznie podzielony. Na przykład, gdyby Bruce i Erika, nasi magnaci hotelowi, mieli przeznaczyć 50 000 dolarów z rocznych zysków na dodanie tarasu do jednej ze swoich nieruchom*ości, wydatki te nie obniżyłyby zysków firmy o tę kwotę. Jako koszt inwestycyjny może być odliczany w czasie jedynie w formie amortyzacji. Zatem zakładając, że byli równymi partnerami, nawet gdyby Michael sprzeciwił się takim wydatkom, każdy z nich, łącznie z Michaelem, byłby zmuszony zapłacić podatek w wysokości 16 667 dolarów (pomniejszony o amortyzację z tego roku), mimo że nie otrzymał żadnych środków na dokonanie takiego wydatku. zapłata. Wynik byłby taki sam w przypadku jednoosobowej działalności gospodarczej, ale obowiązek ten uważa się za mniejszy problem, ponieważ można oczekiwać, że właściciel będzie zarządzał przepływami pieniężnymi w sposób, który zminimalizuje ten negatywny wpływ na niego samego. Podobnie jak w przypadku jednoosobowej działalności gospodarczej, ten negatywny wynik staje się pozytywny, jeśli spółka traci pieniądze. Straty wykazywane są w indywidualnych zeznaniach podatkowych wspólników w proporcjach określonych w umowie spółki i powodują, że równa kwota podlegająca opodatkowaniu jest wolna od podatku dochodowego. Ponadto nie wszystkie straty ponoszone przez przedsiębiorstwa wynikają z budzących grozę negatywnych przepływów pieniężnych. Jak pokazano wcześniej w przypadku talii, w następnym roku działalność hotelarska może równie dobrze osiągnąć próg rentowności lub wykazać niewielki zysk na podstawie przepływów pieniężnych, ale amortyzacja wygenerowana przez wcześniejsze dodanie talii może równie dobrze skutkować stratą dla celów podatkowych. Zatem przy wystarczającej amortyzacji wspólnik może odnieść podwójną korzyść w postaci straty podatkowej w zeznaniu podatkowym oraz posiadania rozwijającej się, dochodowej firmy. Dotyczy to szczególnie nieruchom*ości, takich jak sam hotel. Wartość budynku, generując co roku znaczną stratę amortyzacyjną, może równie dobrze rosnąć, dając wspólnikom bieżącą stratę związaną z ochroną podatkową, jednocześnie generując długoterminowy zysk kapitałowy przez kilka lat.

Korporacje Korporacje są traktowane jako odrębne podmioty dla celów federalnego podatku dochodowego, zgodnie z ich traktowaniem dla większości innych celów. Mają własny zestaw progresywnych stawek podatkowych, wahających się od 15% za pierwsze 50 000 dolarów dochodu, przez 25% za kolejne 25 000 dolarów, do 34% i 35% dla kwot powyżej tej kwoty. Istnieją również dodatkowe podatki w wysokości 5% i 3% przy wyższych poziomach dochodów

Wybór formy biznesowej

251

zrekompensować niższe stawki w dolnych nawiasach. Niektóre „korporacje świadczące usługi profesjonalne” mają jedynie stałą stawkę 35% na wszystkich poziomach dochodów. Ponadto straty generowane obecnie przez spółkę mogą zostać przeniesione nawet o 2 lata w celu uzyskania zwrotu podatku lub przeniesione nawet o 20 lat w celu zabezpieczenia przyszłych dochodów. Chociaż stawki korporacyjne mogą być atrakcyjne przy niższych poziomach dochodów, powszechną obawą związaną z korzystaniem z formy korporacyjnej jest ryzyko podwójnego opodatkowania. Mówiąc najprościej, korporacja płaci podatek od swoich zysków, a następnie przekazuje pozostały zysk swoim akcjonariuszom w postaci niepodlegającej odliczeniu dywidendy. Akcjonariusze płacą następnie podatek od otrzymania dywidend, co stanowi dwa podatki od tych samych pieniędzy. W 2001 r. w przypadku spółki mieszczącej się w przedziale 34% z akcjonariuszami w przedziale 27,5% efektem netto była łączna stawka podatku wynosząca 52,15%. Jednak podwójne opodatkowanie rzadko stanowi problem dla małych przedsiębiorstw. Takie przedsiębiorstwa zazwyczaj zarządzają wynagrodzeniami dla swoich pracowników, którymi są zwykle ich akcjonariusze, w taki sposób, że na koniec roku rzadko kiedy pozostają wysokie zyski przedsiębiorstwa, jeśli w ogóle w ogóle. Ponieważ wynagrodzenie (w przeciwieństwie do dywidend) podlega odliczeniu, jedyny poziom opodatkowania ponoszony przez takie przedsiębiorstwa występuje na poziomie akcjonariuszy. Inne możliwości uzasadnionych odliczeń płatności na rzecz akcjonariuszy, które skutkują eliminacją zysków przedsiębiorstwa, obejmują płatności czynszowe za aktywa wydzierżawione korporacji przez akcjonariusza oraz odsetki od tej części inwestycji akcjonariusza dokonanej w formie długu. Zatem istnienie odrębnego podmiotu prawnego posiadającego własny zestaw stawek podatkowych stwarza raczej okazję do planowania podatkowego niż zagrożenie podwójnym opodatkowaniem. Jeżeli korporacja zamierza rozdystrybuować całą swoją nadwyżkę środków pieniężnych wśród swoich właścicieli, powinna zarządzać odszkodowaniami i innymi płatnościami w taki sposób, aby wykazywała niewielki zysk i naliczała podatki wyłącznie na poziomie akcjonariuszy. Jeżeli korporacja zamierza zatrzymać część swoich zysków w formie przejęć kapitałowych (co skutkuje nieuniknionym zyskiem podatkowym), może skorzystać z niższych stawek korporacyjnych, nie narażając swoich akcjonariuszy na opodatkowanie na ich poziomie. Porównajmy to ze spółką osobową, w której partnerzy byliby zobowiązani do płacenia podatku według najwyższych stawek krańcowych od zysków, których nigdy nie uzyskali. Przydatność tych strategii ma swoje granice. Po pierwsze, nie można wypłacać wynagrodzeń i premii akcjonariuszom niebędącym pracownikami, którzy nie wykonują usług dla korporacji. Dywidendy mogą być jedynym sposobem zapewnienia takim akcjonariuszom zwrotu z inwestycji. Ponadto Urząd Skarbowy nie zezwoli na potrącenia z tytułu wynagrodzenia, które uważa za nieuzasadnione (mierzone wynagrodzeniem wypłacanym porównywalnym pracownikom w tej samej branży). W związku z tym wysoce dochodowa korporacja może uznać, że część jej nadmiernych wynagrodzeń dla pracowników-akcjonariuszy zostanie ponownie scharakteryzowana jako dywidendy niepodlegające odliczeniu. Wreszcie nawet zyski zatrzymane na poziomie korporacji będą ostatecznie opodatkowane pośrednio na poziomie akcjonariuszy jako zwiększony zysk kapitałowy w przypadku sprzedaży przez akcjonariuszy swoich udziałów. Jednak dla większości start-upów ta strategia planowania podatkowego od osób prawnych będzie przydatna, przynajmniej w krótkiej perspektywie. Ponadto przedsiębiorcy odkryją, że niektóre świadczenia pracownicze są lepiej oferowane w formie korporacyjnej, ponieważ

252 Planowanie i prognozowanie podlegają odliczeniu dla pracodawców, ale są wyłączone z dochodu tylko w przypadku pracowników. Ponieważ osoba prowadząca jednoosobową działalność gospodarczą lub partner nie jest uważana za pracownika, wartość świadczeń, takich jak grupowe ubezpieczenie medyczne, grupowe ubezpieczenie na życie i polisy na wypadek niezdolności do pracy, byłaby dla nich dochodem podlegającym opodatkowaniu, ale wolna od podatku dla członków zarządu korporacji.

Korporacje zawodowe Istnieją dwie popularne odmiany formy korporacyjnej. Pierwszą z nich jest korporacja profesjonalna. Podatki odegrały główną rolę w jego wynalezieniu. Pierwotnie ograniczenia dotyczące kwot pieniędzy, które można było odliczyć jako składkę na kwalifikowany plan emerytalny, różniły się znacznie w zależności od tego, czy podmiotem prowadzącym program była korporacja, spółka osobowa czy jednoosobowa działalność gospodarcza. Zasady bardzo faworyzowały korporację. Spółki osobowe i jednoosobowe firmy były zobowiązane do przyjęcia planów Keogh ze znacznie niższymi limitami odliczeń. Jednak lekarzom, prawnikom, architektom i innym specjalistom, których często było stać na duże składki na plany emerytalne, nie wolno było włączać się na mocy obowiązujących przepisów stanowych. Państwa poczuły się urażone koncepcją, że takim profesjonalistom można przyznać ograniczoną odpowiedzialność za szkody wyrządzone przez ich działalność. Ostatecznie osiągnięto kompromis i powstała „korporacja profesjonalna”. Korzystając z tego formularza, profesjonaliści mogliby założyć swoją działalność gospodarczą, kwalifikując się w ten sposób do wyższych odliczeń w ramach programu emerytalnego, ale rezygnując z jakichkolwiek roszczeń z tytułu ograniczonej odpowiedzialności. Jednak z biegiem czasu Kodeks podatkowy został zmieniony, aby wyeliminować większość różnic między odliczeniami dostępnymi w ramach planów Keogh a tymi dostępnymi w przypadku korporacyjnych programów emerytalnych i programów podziału zysków. Obecnie korporacje zawodowe podlegają praktycznie tym samym przepisom, co inne korporacje, z tym wyjątkiem, że większość z nich jest klasyfikowana jako korporacje świadczące usługi profesjonalne i dlatego podlegają opodatkowaniu według stałej stawki 35% niepodzielonego zysku. W miarę zmniejszania się zachęt podatkowych do tworzenia korporacji zawodowych wiele stanów, być może mając na celu utrzymanie przepływu opłat pobieranych od tych korporacji, znacznie zliberalizowało dostępność ograniczonej odpowiedzialności dla tych korporacji. Obecnie w wielu stanach korporacje zawodowe zapewniają swoim akcjonariuszom ochronę przed zwykłymi kredytami kupieckimi, a także odpowiedzialnością deliktową wynikającą z działań ich pracowników lub innych akcjonariuszy. Oczywiście nawet w przypadku zwykłej formy spółki kapitałowej akcjonariusz ponosi osobistą odpowiedzialność za czyny niedozwolone wynikające z jego własnych działań.

Podrozdział S Korporacje Drugą popularną odmianą jest podrozdział S Korporacja, której nazwa pochodzi od sekcji Kodeksu skarbowego, które ją regulują. Chociaż spółka z podrozdziału S nie różni się od zwykłej korporacji (lub spółki z podrozdziału C) pod wszystkimi innymi względami, w tym z ograniczoną odpowiedzialnością za swoich akcjonariuszy, spółka z podrozdziału S potwierdziła

Wybór formy biznesowej

253

została wybrana do opodatkowania na wzór spółki osobowej. Tym samym, podobnie jak spółka partnerska, nie stanowi odrębnego podmiotu podlegającego opodatkowaniu i składa jedynie zeznanie informacyjne. Zyski wykazywane są w zeznaniach podatkowych akcjonariuszy proporcjonalnie do posiadanych akcji, niezależnie od tego, czy zyski te zostały rozdzielone pomiędzy akcjonariuszy, czy też zatrzymane do celów operacyjnych. Straty pojawiają się w zyskach akcjonariuszy i mogą potencjalnie zostać wykorzystane do zabezpieczenia innych dochodów. Chociaż korporacja z podrozdziału S jest często określana jako korporacja małej firmy, wielkość firmy nie ma wpływu na dostępność tego wyboru. Każda korporacja, która spełnia następujące kryteria, może, ale nie musi, wybrać opodatkowanie jako korporacja z podrozdziału S: 1. Musi mieć 75 lub mniej akcjonariuszy. 2. Może posiadać tylko jedną klasę akcji (chociaż dopuszczalne są różnice w prawach głosu). 3. Wszyscy akcjonariusze muszą być osobami fizycznymi (lub określonymi rodzajami trustów). 4. Żaden akcjonariusz nie może być cudzoziemcem niebędącym rezydentem. 5. Z pewnymi wyjątkami nie może być właścicielem innej korporacji ani być jej własnością. Korporacja podrozdziału S szczególnie nadaje się do rozwiązywania problemów wynikających z pewnych odrębnych sytuacji. Na przykład, jeśli spółka obawia się, że jej zyski będą prawdopodobnie zbyt wysokie, aby wyeliminować podwójne opodatkowanie poprzez rekompensatę dla akcjonariuszy, wybór w podrozdziale S eliminuje obawy związane z nieuzasadnioną rekompensatą. Ponieważ na poziomie korporacyjnym nie ma podatku, nie jest konieczne ustalanie prawa do odliczenia z tytułu odszkodowania. Podobnie, jeśli spółka ma akcjonariuszy niebędących pracownikami, którzy nalegają na bieżący podział zysków, wybór w podrozdziale S umożliwiłby deklarację dywidend bez obawy o podwójne opodatkowanie. Byłoby to niewątpliwie atrakcyjne dla większości spółek notowanych na giełdzie, gdyby nie ograniczenie liczby 75 akcjonariuszy. Wielu przedsiębiorców zwróciło się do wyboru w podrozdziale S, aby wyeliminować dwie warstwy podatku należnego w przypadku sprzedaży lub rozwiązania spółki. Podatek od osób prawnych należny w inny sposób od zysków uzyskanych ze sprzedaży aktywów spółki jest eliminowany poprzez zastosowanie podrozdziału S wybór, o ile wybór obowiązuje przez 10 lat lub, jeśli krócej, od powstania spółki. Wreszcie, wielu przedsiębiorców wybiera status podrozdziału S dla swoich korporacji, jeśli spodziewają się wykazać straty w krótkim okresie. Straty te można następnie uwzględnić w ich indywidualnych zeznaniach podatkowych, aby zapewnić schronienie dla innych dochodów. Kiedy korporacja zacznie wykazywać zyski, wybór może zostać odwrócony.

Spółki komandytowe Pod względem podatkowym spółki komandytowe są w dużej mierze takie same jak spółki jawne. Zyski i straty przedsiębiorstwa przechodzą na wspólników w proporcjach określonych w umowie spółki. Trzeba to podkreślić

254 Planowanie i prognozowanie, że te zyski i straty przechodzą na wszystkich partnerów, w tym komandytariuszy, nawet jeśli można argumentować, że te zyski i straty pochodzą w całości z wysiłków komplementariuszy. To właśnie ten aspekt spółki komandytowej sprawił, że stała się ona preferowaną formą inwestycji chronionych podatkowo. Straty poniesione przez firmę (z których większość powstała na papierze w wyniku amortyzacji i tym podobnych) mogły zostać przeniesione na komandytariuszy, którzy zazwyczaj mieli do zabezpieczenia znaczną część innych dochodów z inwestycji i odszkodowań. Chociaż traktowanie podatkowe spółek komandytowych i korporacji z podrozdziału S jest podobne, istnieją pewne różnice, które skłoniły operatorów schronów podatkowych do korzystania ze spółek osobowych zamiast formy korporacyjnej, nawet ryzykując pewną nieograniczoną odpowiedzialność. Po pierwsze, choć zyski i straty muszą być rozdzielane według posiadanych akcji w podrozdziale S korporacji, to rozdzielane są one w drodze porozumienia w spółce komandytowej. Aby zatem zapewnić inwestorom żądaną przez nich część strat, promotorzy niekoniecznie musieli zapewniać im identycznie wysoką część kapitału własnego. IRS będzie atakował ekonomicznie nierealistyczne przydziały, ale rozsądne przydziały będą przestrzegane. Ponadto, o ile wielkość straty, jaką inwestor może przeznaczyć na pokrycie innych dochodów, w obu typach podmiotów ogranicza się do podstawy opodatkowania, o tyle w przypadku spółek komandytowych podstawa opodatkowania w podrozdziale S ogranicza się zasadniczo do bezpośrednich inwestycji w spółkę kapitałową, natomiast w spółce komandytowej dochodzą do niego określone rodzaje długów zaciągniętych przez sam podmiot. Obydwa typy podmiotów dotknięte są działaniem zasad dotyczących straty biernej, dodanych ustawą o reformie podatkowej z 1986 r. w celu wyeliminowania schronienia podatkowego. Tym samym, o ile nie uczestniczy się materialnie w działalności podmiotu (w przypadku komandytariusza jest to z definicji praktycznie niemożliwe), straty powstałe w wyniku tej działalności można zwykle zaliczyć jedynie na tzw. dochód pasywny, a nie na czynny (wynagrodzenia i premie). lub portfela (odsetki i dywidendy). Co więcej, właściciele większości przedsięwzięć z zakresu nieruchom*ości podlegających opodatkowaniu są traktowani jako podlegający zasadom dotyczącym strat biernych, niezależnie od istotnego udziału.

Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Spółki LLC są opodatkowane w sposób zasadniczo identyczny jak spółki komandytowe. To połączenie ograniczonej odpowiedzialności wszystkich członków (bez konieczności tworzenia nieporęcznej, podwójnej spółki komandytowej z komplementariuszem korporacyjnym) i przeniesienia wszystkich skutków podatkowych na osobiste zeznania członków sprawia, że ​​LLC jest idealnym narzędzie do wszelkiej działalności związanej ze schronieniem podatkowym, która pozostanie po nałożeniu przepisów dotyczących działalności biernej. Technicznie rzecz biorąc, zgodnie z niedawno przyjętymi przepisami dotyczącymi „zaznaczenia pola”, spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki komandytowe i wszystkie inne podmioty gospodarcze nieposiadające osobowości prawnej mogą zdecydować się na opodatkowanie jako spółki osobowe lub spółki podlegające opodatkowaniu. Uznając, że zdecydowana większość tych podmiotów została utworzona w celu wykorzystania możliwości przeniesienia dochodu lub straty podlegającej opodatkowaniu na właścicieli,

Wybór formy biznesowej

255

przepisy stanowią, że podmioty te będą opodatkowane jako spółki osobowe, chyba że podmiot pozytywnie zdecyduje się na opodatkowanie jako spółka osobowa. Większość korporacji osiągnęła już ten poziom komfortu dzięki dostępności wyboru w podrozdziale S. Chociaż wydaje się, że spółka LLC ma tę zaletę, że umożliwia przejście podatkowe bez ograniczeń wynikających z przepisów korporacyjnych z podrozdziału S, istnieją również pewne wady. Ponieważ spółka LLC nie wybierająca nie jest spółką korporacyjną, nie kwalifikuje się do niektórych przepisów, które Kodeks podatkowy przyznaje wyłącznie podmiotowi prawnemu. Wśród tych przywilejów znajduje się prawo do przyznawania pracownikom motywacyjnych opcji na akcje (ISO) oraz prawo do skorzystania ze zwolnionych z podatku reorganizacji przy sprzedaży spółki. Spółki z oo muszą zostać przekształcone w podmioty podlegające opodatkowaniu na długo przed skorzystaniem z tych przepisów.

WYBÓR PODMIOTU Spółka jednoosobowa, spółka osobowa, korporacja (w tym spółka zawodowa i spółka z podrozdziałem S), spółka komandytowa i spółka z oo to najczęściej stosowane formy prowadzenia działalności gospodarczej. Istnieją inne formy, takie jak tzw. fundusz powierniczy Massachusetts, w którym przedsiębiorstwem kierują powiernicy na rzecz beneficjentów posiadających zbywalne udziały. Ale są one zwykle używane do ograniczonych, wyspecjalizowanych celów. Uzbrojeni w tę wiedzę i omówione wcześniej czynniki porównawcze, w jaki sposób nasi początkujący przedsiębiorcy powinni prowadzić swoje firmy?

Firma konsultingowa Dla Jennifer, Jean i George'a będzie oczywiste, że mogą natychmiast wyeliminować jednoosobową działalność gospodarczą i spółkę komandytową jako wybór dla swojej działalności konsultingowej. Firma jednoosobowa z definicji dopuszcza tylko jednego właściciela i nie wydaje się, aby istniała potrzeba stosowania biernych cichych inwestorów, którzy pełniliby funkcję komandytariuszy. Z pewnością żadna z tej trójki nie byłaby skłonna poświęcić kontroli i partycypacji niezbędnej do uzyskania statusu spółki komandytowej. Korporacja daje konsultantom korzyść w postaci ograniczonej odpowiedzialności, nie za ich własne błędy, ale za błędy siebie nawzajem i swoich pracowników. Chroni ich także przed osobistą odpowiedzialnością za długi handlowe. Ochrona ta odbywa się jednak kosztem dodatkowej złożoności i wydatków, takich jak dodatkowe zeznania podatkowe, roczne sprawozdania dla państwa i roczne opłaty. Łatwość przenoszenia i zwiększona ciągłość nie wydają się być czynnikami decydującymi, ponieważ mała firma konsultingowa często ma charakter bardzo osobisty i jest mało prawdopodobne, aby można ją było przenieść poza swoich zleceniodawców. Ponadto obawa przed podwójnym opodatkowaniem nie wydaje się uzasadnioną obawą, ponieważ jest prawdopodobne, że akcjonariusze będą mogli dokonać podziału zysku przedsiębiorstwa między siebie w formie rekompensaty. W rzeczywistości do tego stopnia, że ​​​​być może będą musieli zgromadzić pewien kapitał

256 Planowanie i prognozowanie wydatków na sprzęt do przetwarzania tekstu i meble biurowe, forma spółki zapewniłaby im dostęp do niższych progów podatku dochodowego od osób prawnych w przypadku niewielkich kwot dochodów (chyba że zostałyby scharakteryzowane jako przedsiębiorstwa świadczące usługi osobiste). Ponadto, jeśli konsultanci zarobią wystarczająco dużo pieniędzy, aby wykupić różne świadczenia pracownicze, takie jak grupowe ubezpieczenie zdrowotne oraz grupowe ubezpieczenie na życie i inwalidztwo, będą kwalifikować się jako pracownicy korporacji i będą mogli wyłączyć wartość takich świadczeń ze swojego dochodu podlegającego opodatkowaniu, podczas gdy korporacja odlicza te kwoty. Te pozytywne aspekty wyboru formy spółki przemawiają zdecydowanie przeciwko dokonaniu wyboru podrozdziału S. Wybór ten wyeliminowałby korzyści wynikające z najniższego progu podatku dochodowego od osób prawnych i postawiłby naszych konsultantów w sytuacji płacenia indywidualnego podatku dochodowego od dokonanych zakupów kapitałowych. Wybory wyeliminowałyby także możliwość wyłączenia wartości świadczeń pracowniczych z podatku dochodowego od osób fizycznych. Te same problemy przemawiają przeciwko wyborowi LLC dla tego biznesu. Inną możliwością byłaby spółka jawna. Zasadniczo, wybierając partnerstwo, konsultanci zrezygnowaliby z ograniczonej odpowiedzialności na rzecz mniejszej złożoności. Spółka partnerska nie byłaby odrębną jednostką podlegającą opodatkowaniu i nie byłaby zobowiązana do składania rocznych sprawozdań oraz uiszczania rocznych składek. Z podatkowego punktu widzenia spółka osobowa ma te same wady, co spółka podrozdział S i LLC. Podsumowując, wygląda na to, że nasi konsultanci będą wybierać pomiędzy korporacją z podrozdziału C a spółką. Korporacja zwiększa złożoność, ale zapewnia ograniczoną odpowiedzialność. I z pewnością nie jest konieczne, aby firma była duża, aby zostać zarejestrowana. Można jednak zadać sobie pytanie, na jak dużą odpowiedzialność narażona jest firma konsultingowa. Ponadto, mimo że korporacja zapewnia im ulgi podatkowe związane ze świadczeniami pracowniczymi i wydatkami inwestycyjnymi, jest mało prawdopodobne, aby w krótkim okresie nasi konsultanci mogli pozwolić sobie na duże świadczenia pracownicze i wydatki inwestycyjne. Co więcej, konsultanci ci prawdopodobnie nie będą mieli dochodów osobistych, co plasuje ich w progach podatkowych znacznie wyższych niż dochody korporacji. W tej sytuacji można przedstawić mocne argumenty za korporacją C lub spółką partnerską. Zawsze można włączyć spółkę w przyszłości, jeśli firma rozwinie się do tego stopnia, że ​​niektóre korzyści podatkowe staną się istotne. Interesujące mogą być również spekulacje na temat wyboru, jaki zostałby dokonany, gdyby nasi trzej konsultanci byli prawnikami lub lekarzami. Wtedy wybór byłby pomiędzy spółką partnerską a profesjonalną korporacją. Porównania byłyby takie same, z tą różnicą, że jako spółka świadcząca usługi osobiste spółka profesjonalna nie korzysta z najniższych progów podatku dochodowego od osób prawnych.

Przedsiębiorca programowy Phil może z łatwością wyeliminować spółkę osobową i spółkę komandytową. Phil jest najwyraźniej jedynym właścicielem swojego przedsiębiorstwa i nie będzie tolerował żadnej innej osoby kontrolującej. Ponadto jego plan finansowania przedsiębiorstwa z dochodów z niego

Wybór formy biznesowej

257

Ostatni biznes eliminuje potrzebę zatrudniania inwestorów komandytowych. Niemal równie łatwo Phil może wyeliminować jednoosobową działalność gospodarczą, ponieważ wydaje się wysoce niepożądane przyjmowanie osobistej odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody, jakie może wyrządzić produkt wyprodukowany i rozprowadzony wśród tysięcy potencjalnych powodów. Korporacja wydaje się zatem oczywistym wyborem Phila. Daje korzyści w postaci ograniczonej odpowiedzialności, a także możliwość przenoszenia i ciągłości, niezbędne dla przedsiębiorstwa, które wydaje się być kandydatem do przejęcia w przyszłości. Ponownie, brak rozmiaru nie jest czynnikiem wpływającym na ten wybór. Phil prawdopodobnie będzie pełnił funkcję jedynego dyrektora, prezesa, skarbnika i sekretarza. Pozostaje jednak wybór między podrozdziałami C i S. Jak już może być oczywiste, korporacja Phila pasuje do najpowszechniejszego profilu kandydata z podrozdziału S. Przez pierwszy rok lub dłużej korporacja będzie ponosić poważne straty, ponieważ Phil płaci programistom i marketerom za rozwój i przedsprzedaż jego produktu. Podrozdział S pozwala Philowi ​​wykazać te straty w swoim zeznaniu podatkowym, gdzie pokryją one jego znaczny dochód z inwestycji. Pasywne ograniczenia strat nie będą miały wpływu na wykorzystanie tych strat przez Phila, ponieważ jest on ewidentnie istotnym uczestnikiem swojego przedsięwzięcia. Phil mógłby osiągnąć te same wyniki, wybierając spółkę z oo, a nie spółkę z oddziałem S. Niestety wiele stanów wymaga, aby spółka LLC miała dwóch lub więcej członków, co sprawia, że ​​firma Phila nie kwalifikuje się. W stanach, które zezwalają na jednoosobowe spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, niewiele byłoby rekomendacji jednego wyboru zamiast drugiego. Phil może jednak czuć się bardziej komfortowo w korporacji S, jeśli obawia się, że dostawców, klientów i potencjalnych pracowników może zniechęcić względna nowość spółki LLC. Może to być szczególnie prawdziwe, jeśli planuje on ostatecznie wejść na giełdę, ponieważ LLC nie zyskała szerokiej akceptacji na rynkach publicznych. Korporacja typu S może wówczas zwykle wycofać swój wybór typu S bez nadmiernych negatywnych skutków podatkowych. Rozpoczęcie działalności jako korporacja S wyeliminowałoby również potrzebę ponownej rejestracji jako korporacja przed sprzedażą przedsiębiorstwa w ramach transakcji potencjalnie wolnej od podatku.

Hotel Venture Przedsięwzięcie hotelowe rozważane przez Bruce'a, Erikę i Michaela stwarza okazję do kreatywnego planowania. Jednym z problemów, jakie mogą napotkać przy podejmowaniu decyzji, jest nieodłączny konflikt wynikający z nalegań Michaela na uznanie i rozsądny zwrot za jego wkład w ziemię. Ponadto Bruce i Erika obawiają się, że zostaną nadmiernie rozwodnieni przez udział Michaela, w obliczu ich więcej niż równego wkładu w bieżącą pracę. Można przełamać ten problem, szukając jednego ze sposobów oddzielenia przepływów pieniężnych od kapitału własnego. Michael nie musi w ogóle wnosić nieruchom*ości do podmiotu gospodarczego. Zamiast tego firma mogłaby wydzierżawić grunt od Michaela na zasadzie długoterminowej (99 lat). Zapewniłoby to Michaelowi zwrot w postaci czynszu bez zakłócania podziału kapitału pomiędzy trzema przedsiębiorcami. Z podatkowego punktu widzenia plan ten zmienia również niepodlegający amortyzacji składnik aktywów (grunt) w podlegające odliczeniu płatności czynszowe dla firmy. Ich następnym ruchem będzie cała trójka

258 Planowanie i prognozowanie podejmuje decyzję o utworzeniu podmiotu zajmującego się budową i posiadaniem budynku hotelowego, odrębnego od podmiotu zarządzającego bieżącą działalnością hotelarską. Plan ten przekształciłby dość zagmatwane przedsięwzięcie związane z nieruchom*ościami/operacją w szansę na inwestycję wyłącznie w nieruchom*ości dla potencjalnych inwestorów. Podmiot działający na rynku nieruchom*ości otrzymywałby od podmiotu zarządzającego przychody wystarczające na pokrycie przepływów pieniężnych i generowałby straty podatkowe w postaci amortyzacji, odsetek i podatków od nieruchom*ości. Te krótkoterminowe straty ostatecznie przyniosą długoterminowe zyski kapitałowe w przypadku sprzedaży hotelu, zatem podmiot ten przyciągnie inwestorów poszukujących krótkoterminowych strat i długoterminowego wzrostu wartości kapitału. Aby jednak krótkoterminowe straty były atrakcyjne, muszą być możliwe do wykorzystania przez inwestorów w celu uzyskania osobistych zysków, a nie uwięzione na poziomie podmiotu gospodarczego. Wszystkie te czynniki nieuchronnie wskazują na wykorzystanie spółki komandytowej, LLC lub spółki podrozdziału S dla podmiotu budującego hotel. Wszystkie trzy podmioty umożliwiają przeniesienie strat podatkowych na właścicieli w celu wykorzystania ich w ich osobistych zeznaniach. Spośród tych trzech możliwości spółka komandytowa i LLC pozwalają na większą elastyczność w alokowaniu strat pomiędzy inwestorów, z dala od Bruce'a, Eriki i Michaela (którzy najprawdopodobniej ich nie potrzebują) oraz zapewniają wyższe limity kwot strat może skorzystać każdy inwestor. W ubiegłych latach nasi przedsiębiorcy stanęli zatem przed nie do pozazdroszczenia wyborem pomiędzy utratą korzyści podatkowych spółki komandytowej na rzecz zachowania ograniczonej odpowiedzialności oferowanej przez spółkę z działu S lub zachowaniem korzyści podatkowych (i możliwości przyciągnięcia inwestorów) poprzez przyjęcie odpowiedzialności osobistej jako komplementariuszy lub próbując odpowiednio dokapitalizować komplementariusza korporacyjnego. Wybór ten nie jest już konieczny wraz z pojawieniem się LLC, która rozwiązuje problem, oferując korzyści podatkowe spółki komandytowej i ochronę odpowiedzialności spółki z rozdziału S. Jednakże ograniczenia strat pasywnych w dalszym ciągu będą miały wpływ na użyteczność strat dla członków, którzy nie mają znacznych dochodów pasywnych, co sprawi, że ten projekt (podobnie jak w przypadku większości inwestycji w nieruchom*ości w dzisiejszym klimacie) będzie trudniejszy do sprzedaży. Pozostaje podmiot, który będzie prowadził działalność hotelarską. Obecność naszych trzech zleceniodawców natychmiast eliminuje możliwość prowadzenia jednoosobowej działalności gospodarczej. Ponieważ cały kapitał inwestycyjny został już pozyskany dla podmiotu działającego na rynku nieruchom*ości, nie wydaje się, aby istniała potrzeba zatrudniania kolejnych inwestorów, co eliminuje możliwość utworzenia spółki komandytowej. Spółka partnerska wydaje się nie mieć zastosowania, gdyż jest mało prawdopodobne, aby któryś z mocodawców chciał narażać się na nieograniczoną odpowiedzialność w tak zorientowanym na konsumenta biznesie. Zatem korporacja i LLC, wraz z ich ograniczoną odpowiedzialnością, ciągłością i możliwością przenoszenia, wydają się być oczywistym wyborem dla tego potencjalnie rozwijającego się i odnoszącego sukcesy biznesu. Podobnie jak w przypadku Phila, konieczne staje się podjęcie decyzji, czy dokonać wyboru w podrozdziale S, czy wybrać spółkę LLC, aby uzyskać przejście podatkowe. Decyzja ta zostanie podjęta na podstawie przewidywań stron. Czy w perspektywie krótkoterminowej prawdopodobne są poważne straty, które można będzie uwzględnić w ich zeznaniach podatkowych? Czy zaistnieje potrzeba znacznych nakładów inwestycyjnych, wskazując tym samym na potrzebę wprowadzenia najniższych stawek podatku dochodowego od osób prawnych? Czy

Wybór formy biznesowej

259

firma oferuje szereg świadczeń pracowniczych, które nasi zleceniodawcy chcieliby wyłączyć ze swojego dochodu podlegającego opodatkowaniu? Czy przedsiębiorstwo prawdopodobnie wygeneruje większy zysk, niż może zostać rozdzielony w formie „rozsądnej” rekompensaty, co wzywa do wyeliminowania podatku od osób prawnych? Jeśli te czynniki wydają się faworyzować podmiot przenoszący podatki, zleceniodawcy prawdopodobnie przeanalizują wybór między podrozdziałem S a spółką z oo w sposób podobny do Phila. Ponadto mogą uznać brak zasad kwalifikowalności spółki LLC za atrakcyjny w perspektywie krótkoterminowej, jeśli kiedykolwiek rozważą możliwość inwestorów korporacyjnych lub zagranicznych albo kreatywnych podziałów kapitału.

WNIOSEK Te i wiele innych czynników opisanych w tym rozdziale zasługują na dokładne rozważenie przez tysiące przedsiębiorców zakładających firmy co miesiąc. Po podjęciu podstawowej decyzji o rozpoczęciu nowej działalności, wybór odpowiedniej formy prowadzenia działalności może okazać się najważniejszą decyzją stojącą przed przedsiębiorcą w krótkim okresie.

DO DALSZEJ CZYTANIA Bischoff, William, Wybór odpowiedniego podmiotu biznesowego (Nowy Jork: Harcourt Brace, 1997). Burstiner, Irving, Podręcznik dla małych firm: kompleksowy przewodnik po zakładaniu i prowadzeniu własnej firmy (New Jersey: Fireside, 1997). Diamond, Michael R., Jak włączyć (Nowy Jork: John Wiley, 1996). Pressment, Stanley, Książka odpowiedzi na temat wyboru podmiotu gospodarczego (Gaithersburg, MD: Aspen, 1998). Shenkman, Martin M., Zakładanie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Nowy Jork: John Wiley, 1996).

LINKI INTERNETOWE www.tannedfeet.com /choice_of_entity.htm www.smallbiz.findlaw.com /book/su_structures/articles/01.html www.lexspace.com/html /formation.html

Strona pomocy dla przedsiębiorców Findlaw Small Business Center Lexspace-Business Entity Formation

9

BIZNES PLAN Andrew Zacharakis

Jedynym celem biznesplanu jest zbadanie i udzielenie odpowiedzi na pytania – pytania krytyczne, zaczynając od tego, czy pomysł na biznes jest realną szansą. Podczas boomu internetowego pod koniec lat 90. wielu przedsiębiorców i inwestorów kapitału wysokiego ryzyka kwestionowało znaczenie biznesplanu. Typowe dla tej fazy hiperstartu są historie w stylu Jamesa Walkera. Wygenerował finansowanie 10-dniowej firmy w oparciu o „kilka wypunktowań na kartce papieru”. Dodał: „To musi się stać szybko” w niezwykle konkurencyjnym świecie technologii bezprzewodowego Internetu. „Teraz co półtora roku następuje rewolucja” – powiedział Walker.1 W mediach pełno było doniesień o genialnym dzieciaku, który porzucił college, który otrzymał kapitał wysokiego ryzyka, przeszedł na pierwszą ofertę publiczną (IPO) i w ciągu 18 miesięcy wypłacił pieniądze multimilionerowi. mniej. Mitologia przedsiębiorcy internetowego była taka, że ​​nie miał on biznesplanu, a jedynie kilka slajdów programu PowerPoint. To wystarczyło, aby zidentyfikować okazję, zabezpieczyć wsparcie dla przedsięwzięcia i wejść na giełdę. Po co spędzać około 200 godzin, które często zajmuje solidny biznesplan? Najjaśniejszą odpowiedź daje krach na NASDAQ w marcu 2000 r. i późniejsza śmierć wielu czołowych graczy dot-comów. Wiele z tych firm nie miało potencjału do generowania zysków – nie wtedy, nie teraz i nie kiedykolwiek w przyszłości. Łatwe pieniądze i szybkie zyski z końca lat dziewięćdziesiątych zniknęły, a pozostał nam fakt, że dobre możliwości wymagają dobrej realizacji, aby odnieść sukces, a rygorystyczny proces planowania biznesplanu może pomóc w pogoni za złotem przedsiębiorczości. Panuje błędne przekonanie, że biznesplan służy przede wszystkim pozyskiwaniu kapitału. Choć dobry biznesplan pomaga w pozyskaniu kapitału, to jednak

260

Biznesplan

261

Głównym celem tego procesu jest pomoc przedsiębiorcy w uzyskaniu głębokiego zrozumienia szans, jakie on lub ona widzi. Biznesplan sprawdza wykonalność pomysłu. Czy to naprawdę szansa? Wielu potencjalnych przedsiębiorców uparcie realizuje pomysły, które nie są szansami; czas zainwestowany w biznesplan pozwoliłby zaoszczędzić tysiące dolarów i godzin spędzonych na pogoni za dzikimi gęsiami. Na przykład, jeśli dana osoba zarabia 100 000 dolarów rocznie, spędzenie 200 godzin na biznesplanie równa się inwestycji w wysokości 10 000 dolarów (50 dolarów na godzinę razy 200 godzin). Jednak koszty uruchomienia wadliwej koncepcji biznesowej mogą szybko wzrosnąć do milionów. Większość przedsięwzięć przedsiębiorczych gromadzi wystarczającą ilość pieniędzy, aby przetrwać dwa lata, nawet jeśli firma ostatecznie upadnie. Zakładając, że jedynym wydatkiem jest wartość wiodącego przedsiębiorcy w czasie, dwuletnia inwestycja równa się 200 000 dolarów, nie wspominając o utraconych kosztach alternatywnych i prawdopodobieństwie, że inni pracownicy zostali zatrudnieni i opłaceni oraz że poniesiono inne wydatki. Więc zrób sobie przysługę i poświęć czas i pieniądze z góry. Proces tworzenia biznesplanu może nie tylko uniemożliwić przedsiębiorcom wykorzystanie złych okazji, ale także pomóc im przekształcić pierwotne wizje w lepsze możliwości. Jak przekonamy się w dalszej części tego rozdziału, proces tworzenia biznesplanu obejmuje postawienie szeregu kluczowych pytań, a następnie poszukiwanie odpowiedzi. Część tego procesu odpowiadania na pytania obejmuje rozmowę z docelowymi klientami i ocenę ich „bólu”. Te rozmowy z klientami, a także innymi zaufanymi doradcami mogą pomóc w lepszym określeniu funkcji i potrzeb, których klienci najbardziej oczekują od towaru lub usługi. Ta praca przed uruchomieniem pozwala zaoszczędzić niezliczony wysiłek i pieniądze wydane na próby zmiany kształtu produktu po jego wprowadzeniu na rynek. Nie oznacza to, że nowe przedsięwzięcia nie dostosowują swojej oferty w oparciu o opinie klientów, ale proces planowania biznesowego może przewidzieć niektóre z tych dostosowań przed pierwszym wprowadzeniem na rynek. Być może największą zaletą biznesplanu jest to, że pozwala przedsiębiorcy przedstawić możliwości biznesowe różnym zainteresowanym stronom w najbardziej efektywny sposób. Plan zapewnia podstawy umożliwiające przedsiębiorcy komunikowanie potencjału wzrostu i przyciągania inwestycji kapitałowych, a także walidację niezbędną do przekonania potencjalnych pracowników do opuszczenia obecnej pracy na rzecz niepewnej przyszłości nowego przedsięwzięcia. To także instrument pozwalający pozyskać partnera strategicznego, kluczowego klienta czy kluczowego dostawcę. Krótko mówiąc, biznesplan zapewnia przedsiębiorcy głębokie zrozumienie, którego potrzebuje, aby odpowiedzieć na kluczowe pytania zadawane przez różnych interesariuszy, nawet jeśli tak naprawdę nie czytają pisemnego planu. Wykonanie dobrze uzasadnionego biznesplanu dodaje przedsiębiorcy wiarygodności w oczach różnych interesariuszy.

RODZAJE PLANÓW Biznesplan może przybierać różne formy, w zależności od jego celu. Podstawową różnicą między typami biznesplanów jest długość. Jeśli kapitał zewnętrzny jest

Jeśli potrzebne jest planowanie i prognozowanie, biznesplan skierowany do inwestorów kapitałowych lub dostawców długu ma zazwyczaj od 25 do 40 stron. Profesjonalni inwestorzy kapitałowi, tacy jak inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka, i profesjonalni dostawcy długu, tacy jak bankierzy, nie przeczytają całego planu od początku do końca. Mając na uwadze ten fakt, przedsiębiorca powinien sporządzić plan w formacie umożliwiającym odczytanie punktowe. W tym rozdziale przeanalizujemy główne sekcje składające się na biznesplany. Moja ogólna zasada jest taka, że ​​mniej znaczy więcej. Na przykład widziałem, że wiele planów otrzymało finansowanie typu venture, które było bliższe 25 stronom niż 40 stronom. Drugi rodzaj biznesplanu, plan operacyjny, przeznaczony jest przede wszystkim dla przedsiębiorcy i jego zespołu, aby kierować rozwojem, uruchomieniem i początkowym rozwojem przedsięwzięcia. Tak naprawdę nie ma specyfikacji długości dla tego typu planu; jednakże często zdarza się, że plany te przekraczają 80 stron. Podstawowy format organizacji obu typów planów jest taki sam, jednakże poziom szczegółowości w planie operacyjnym jest zwykle znacznie większy. Dzięki temu wysiłkowi przedsiębiorca naprawdę zyskuje głębokie zrozumienie, ważne przy rozeznawaniu, jak budować i prowadzić firmę. Ostatni rodzaj planu nazywa się odwodnionym biznesplanem. Ten typ jest znacznie krótszy niż poprzednie dwa i zwykle nie przekracza 10 stron. Jego celem jest przedstawienie wstępnej koncepcji przedsiębiorstwa. Jako taki może zostać wykorzystany do przetestowania początkowej reakcji na pomysł przedsiębiorcy i może zostać udostępniony jego powiernikom w celu uzyskania informacji zwrotnej, zanim zainwestuje on znaczną ilość czasu i wysiłku w dłuższy biznesplan.

OD PRZEGLĄDU DO DZIAŁANIA: PROCES Być może najtrudniejszą częścią pisania biznesplanu jest rozpoczęcie. Kompilowanie danych, przekształcanie ich w wyrazistą historię i wytwarzanie gotowego produktu może być trudnym zadaniem. Najlepszym sposobem ataku na biznesplan jest zatem działanie etapami. Najpierw napisz podsumowanie swojej obecnej wizji, składające się z czterech do pięciu stron. Zapewnia to plan działania, który możesz zastosować dla siebie i innych podczas realizacji pozostałej części planu. Po drugie, zacznij atakować główne sekcje planu. Chociaż wszystkie sekcje współdziałają ze sobą i wpływają na każdą inną sekcję, przedsiębiorcom często najłatwiej jest najpierw napisać opis produktu/usługi. Jest to zazwyczaj najbardziej konkretny element wizji przedsiębiorcy. Należy jednak pamiętać, że pisanie biznesplanu nie jest procesem czysto sekwencyjnym. Będziesz wypełniał różne części planu jednocześnie lub w dowolnej kolejności, która uznasz za najbardziej sensowną. Na koniec, po ukończeniu pierwszej wersji roboczej wszystkich głównych sekcji, wróć i napisz od nowa krótsze, bardziej zwięzłe streszczenie (od jednej do dwóch stron). Nic dziwnego, że podsumowanie wykonawcze będzie się znacznie różnić od streszczenia pierwotnego ze względu na całą naukę i zmiany, które ułatwia proces biznesplanu. Powszechnie uważa się, że biznesplan jest żywym dokumentem. Chociaż pierwsza wersja robocza zostanie dopracowana, większość biznesplanów staje się nieaktualna w dniu, w którym wychodzą z druku. Oznacza to, że przedsiębiorcy stale się aktualizują

Biznesplan

263

i rewizję ich biznesplanu. Ponownie, znaczenie biznesplanu nie polega na produkcie końcowym, ale na nauce, którą można wyciągnąć z przejścia przez ten proces. Biznesplan to fabuła Twojej wizji. Artykułuje to, co widzisz w swoim umyśle i krystalizuje tę wizję dla Ciebie i Twojego zespołu. Zawiera także historię, a nawet album ze zdjęciami, jeśli wolisz, narodzin, rozwoju i dojrzałości Twojej firmy. Każda większa wersja powinna być przechowywana i archiwizowana, a od czasu do czasu przeglądana pod kątem wyciągniętych wniosków. Uważam, że pisanie biznesplanu jest trudne, ekscytujące i kreatywne, zwłaszcza jeśli pracuję nad nim z zespołem założycieli. Niezależnie od tego, czy jest to kieliszek wina, piwa czy kawy, rozmowa o koncepcji biznesowej z zespołem założycielskim dodaje otuchy, a biznesplan jest kluczowym wynikiem tych dyskusji. A teraz przyjrzyjmy się bliżej i przeanalizujmy, jak pisać skuteczne biznesplany.

MODEL HISTORII Jednym z głównych celów biznesplanów jest przyciągnięcie i przekonanie różnych interesariuszy o potencjale Twojej firmy. Musisz zatem pamiętać, jak ci interesariusze zinterpretują Twój plan. Zasadą przewodnią jest to, że piszesz historię. Wszystkie dobre historie mają fabułę, jednoczący wątek, który łączy postacie i wydarzenia. Jeśli pomyślisz o biznesach odnoszących największe sukcesy w Ameryce, wszystkie one mają dobrze nagłośnione wątki fabularne, bardziej odpowiednio zwane sloganami. Kiedy usłyszysz te slogany, natychmiast połączysz je z firmą. Na przykład, gdy usłyszysz „zdecydowanie musi tam być przez noc”, prawdopodobnie łączysz ten slogan z Federal Express i dostawą paczek. Podobnie „Po prostu to zrób” jest ściśle powiązane z Nike i wizerunkiem sprawności sportowej (patrz ilustracja 9.1). Slogan to zdanie lub fragment zdania, które podsumowuje czystą istotę Twojego biznesu. Jest to linia fabularna, do której powinno odnosić się każde zdanie, akapit, strona, diagram i inna część biznesplanu. Przydatną wskazówką, którą dzielę się z każdym przedsiębiorcą, z którym współpracuję, jest umieszczenie tego sloganu w stopce wyświetlanej na dole każdej strony. Większość pakietów do przetwarzania tekstu, takich jak Microsoft Word, umożliwia wstawianie stopki widocznej podczas pisania. Jeśli w trakcie pisania sekcja nie opiera się na sloganie, nie wyjaśnia go ani w żaden inny sposób nie odnosi się bezpośrednio do sloganu, najprawdopodobniej nie jest niezbędnym elementem biznesplanu. Rygorystyczne trzymanie się sloganu ułatwia napisanie zwięzłego biznesplanu.

WYSTAWA 9.1 Nike Federal Express McDonalds Cisco Systems Microsoft

slogany. Po prostu to zrób! Absolutnie, pozytywnie, trzeba tam być na noc. Uwielbiamy widzieć Twój uśmiech. Odkryj wszystko, co jest możliwe w Internecie. Gdzie chcesz dzisiaj iść.

264 Planowanie i prognozowanie Kluczem do rozpoczęcia tworzenia modelu historii jest przyciągnięcie uwagi czytelnika. Slogan jest podstawą, ale pisząc plan, chcesz stworzyć kilka wizualnych punktów zaczepienia. Zbyt wiele biznesplanów to gęste, wypełnione tekstem manifesty. Tylko najbardziej uważny czytelnik przebrnie przez cały ten tekst, aby znaleźć wartościowe bryłki. Pomóż czytelnikowi, podkreślając różne kluczowe punkty planu. Jak tworzysz te punkty zaczepienia? Do skutecznych technik zalicza się szerokie wykorzystanie nagłówków i podtytułów, strategicznie rozmieszczone listy punktowane, diagramy, wykresy oraz użycie pasków bocznych2. Chodzi o to, aby dokument był nie tylko bogaty w treść, ale także atrakcyjny wizualnie. Przyjrzyjmy się teraz głównym częściom planu (patrz Rysunek 9.2). Należy pamiętać, że chociaż istnieją różne odmiany, większość planów zawiera te elementy. Ważne jest, aby Twój plan był jak najbardziej zbliżony do tego formatu, ponieważ wielu interesariuszy jest przyzwyczajonych do tego formatu, co ułatwia jego realizację

WYSTAWA 9.2

Zarys biznesplanu.

I. Okładka II. Strona tytułowa III. Streszczenie wykonawcze Hak – potencjalna wielkość szansy b. Koncepcja Biznesowa – firma i produkty c. Przegląd branży d. Rynek docelowy tj. Przewaga konkurencyjna f. Model biznesowy g. Zespół h. Oferta IV. Analiza branży, klientów i konkurencji a. Przemysł I. Przegląd — popyt rynkowy, wielkość i struktura rynku oraz analiza marży ii. Trendy III. Przestrzeń rynkowa lub segment, w którym będziesz konkurować b. Analiza klienta c. Analiza konkurencji V. Opis firmy i produktu Opis firmy b. Opis produktu Przewaga konkurencyjna d. Strategia wejścia np. Strategia Rozwoju VI. Plan marketingowy Strategia rynku docelowego b. Strategia dotycząca produktów/usług c. Polityka cenowa

VII.

VIII.

IX.

X.

XI. XII.

XIII.

D. Strategia dystrybucji mi. Strategia reklamy i promocji f. Strategia sprzedaży g. Prognozy sprzedaży i marketingu Plan operacyjny a. Strategia operacyjna b. Zakres działalności c. Bieżący plan rozwoju operacyjnego Strategia Rozwoju b. Zespół ds. osi czasu rozwoju a. Biografia zespołu i role b. Rady Doradcze, Zarząd, Partnerzy Strategiczni, Członkowie Zewnętrzni c. Krytyczne ryzyko w zakresie wynagrodzeń i własności Zainteresowanie rynkiem i potencjał wzrostu b. Działania konkurencji i odwet c. Czas i koszt opracowania d. Koszty operacyjne tj. Dostępność i harmonogram finansowania f. Inne ryzyko Oferowany plan finansowy Opis założeń finansowych b. Rachunek zysków i strat Rachunek przepływów pieniężnych Załączniki do bilansu

Biznesplan

265

czytanie punktowe. Jeśli więc na przykład szukasz kapitału wysokiego ryzyka, chcesz ułatwić szybkie zapoznanie się z nim, ponieważ – jak pokazują badania – inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka często spędzają nad planem zaledwie pięć minut, zanim go odrzucą lub odłożą na później. Jeśli inwestor kapitału wysokiego ryzyka będzie sfrustrowany nieznanym formatem, prawdopodobnie go odrzuci, niż będzie próbował wyciągnąć istotne informacje.

BIZNES PLAN Będziemy przechodzić przez sekcje w takiej kolejności, w jakiej zazwyczaj się pojawiają, ale pamiętaj, że możesz pracować nad sekcjami w dowolnej kolejności.

Okładka Okładka planu powinna zawierać następujące informacje: nazwę firmy, slogan, osobę kontaktową i adres, telefon, faks, adres e-mail, datę, zastrzeżenie i numer kopii. Większość informacji jest oczywista, ale powinienem zwrócić uwagę na kilka rzeczy (patrz rysunek 9.3). Po pierwsze, osobą kontaktową w sprawie nowego przedsięwzięcia powinien być prezes lub inny członek zespołu założycielskiego. Widziałem kilka biznesplanów, w których na okładce nie było nazwiska i telefonu osoby kontaktowej. Wyobraź sobie frustrację podekscytowanego potencjalnego inwestora, który nie może dowiedzieć się, jak skontaktować się z przedsiębiorcą, aby uzyskać więcej informacji; takie plany zwykle lądują na stosie odrzuconych. Po drugie, biznesplany powinny zawierać następujące zastrzeżenie: Niniejszy biznesplan został przedłożony z zachowaniem poufności wyłącznie wybranym, wysoko wykwalifikowanym inwestorom. Odbiorca nie powinien powielać tego planu ani rozpowszechniać go wśród innych osób bez pozwolenia. Jeśli nie chcesz inwestować w spółkę, prosimy o zwrócenie tego egzemplarza.

Kontrolowanie dystrybucji jest szczególnie ważne przy poszukiwaniu kapitału inwestycyjnego, zwłaszcza w celu zapewnienia zgodności z rozporządzeniem A Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, które stanowi, że należy pozyskiwać inwestorów kwalifikowanych (osoby posiadające wysoką majątek netto i dochody). Na okładce powinna znajdować się także linijka określająca numer egzemplarza. Często w prawym dolnym rogu okładki zobaczysz wiersz z napisem „Kopiuj 1 z 5 kopii”. Przedsiębiorcy powinni prowadzić rejestr osób posiadających kopie, aby móc kontrolować nieoczekiwaną dystrybucję. Wreszcie okładka powinna przyciągać wzrok. Jeśli masz produkt lub prototyp, jego zdjęcie może przyciągnąć czytelnika. Podobnie chwytliwy slogan przyciąga uwagę i zachęca czytelnika do dalszego szukania.

Spis treści Kontynuując temat zapewnienia łatwego czytania dokumentu, szczegółowy spis treści ma kluczowe znaczenie. Powinien zawierać listę głównych sekcji, podsekcji, załączników i załączników. Tabela przedstawia czytelnikowi mapę drogową prowadzącą do Twojego planu (patrz Rysunek 9.4).

266 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 9.3

Okładka biznesplanu PurePlay Golf.

Dostarczanie informacji do dłoni golfisty www.PurePlayGolf.com

Przygotowane przez:

Amy Ball, Michael Bear, Christy Long, Geoff Mall i Hilary Tabor Kontakt: Geoff Mall,[chroniony e-mailem]PurePlayGolf.com Reynolds Center, Suite 1 Babson Park, MA 02457 (781) 555-5252 (781) 555-5253 (faks)

Wersja robocza: 6 grudnia 2000 r. Informacje zawarte w niniejszym Planie Biznesowym są ściśle poufne i przekazywane użytkownikowi pod warunkiem wyrażenia przez Państwa zgody na nieujawnianie ani nie wykorzystywanie tych informacji w żadnym celu innym niż rozważanie inwestycji w PurePlay Golf. Nie kopiuj, nie faksuj, nie reprodukuj ani nie rozpowszechniaj bez pozwolenia.

Skopiuj 5 z 5.

Należy pamiętać, że spis treści jest dostosowany do konkretnej działalności, więc nie pokrywa się idealnie z zarysem biznesplanu przedstawionym na Załączniku 9.2. Niemniej jednak spojrzenie na Załącznik 9.4 pokazuje, że biznesplan firmy zawiera większość elementów podkreślonych w zarysie biznesowym i że kolejność informacji jest w zasadzie taka sama.

ZAŁĄCZNIK Biznesplanu 9.4

267

Przykładowy spis treści.

1.0 Streszczenie 2.0 Analiza rynku 2.1 Branża rozrywkowa 2.2 Dostęp do muzyki w Internecie 2.3 Branża telematyczna 2.5 Badania rynku 3.0 Konkurencja 3.1 Konkurencja bezpośrednia 3.2 Konkurencja pośrednia 4.0 Opis firmy i usługi 4.1 Osobista stacja radiowa 4.2 Wybór słuchacza 4.3 Osobista kolekcja muzyczna 4.4 Powtarzające się tantiemy 4.5 Dane o zużyciu słuchacza 5.0 Partnerzy strategiczni 5.1 Partnerzy w zakresie urządzeń 5.2 Partnerzy w zakresie treści 5.3 Dostawcy usług i inni 6.0 Strategia rozwoju 6.1 Działania inżynieryjne 6.2 Działania związane z rozwojem biznesu 7.0 Działania marketingowe i sprzedażowe 8.0 Operacje 8.1 Rdzeń inżynierów VMC 8.2 Usługi VMC Live 8.3 Obsługa klienta VMC 9.0 Zarządzanie Zespół 9.1 Zespół założycielski 9.2 Doradcy 10.0 Krytyczne czynniki ryzyka 11.0 Finanse 11.1 Ekonomika biznesu 11.2 Założenia konsumenckie VMC 11.3 Założenia dotyczące usług 11.4 Założenia osobistej stacji radiowej 11.5 Założenia dotyczące wyboru słuchacza 11.7 Próg rentowności/dodatni przepływ środków pieniężnych 11.8 Harmonogram źródeł i wykorzystania 11.9 Zatrudnienie Harmonogram

3 6 6 7 8 11 13 13 15 16 16 16 17 17 17 20 20 21 22 23 23 24 25 27 27 27 27 28 28 29 30 31 31 32 32 32 33 34 35 35

Streszczenie (1–3 strony) Ta sekcja stanowi najważniejszą część biznesplanu. Jeśli nie przyciągniesz uwagi czytelników w streszczeniu, jest mało prawdopodobne, że przeczytają jakąkolwiek inną część planu. Dlatego też chcesz od razu przedstawić im najbardziej atrakcyjne aspekty możliwości biznesowych.

268 Planowanie i prognozowanie Przyciągnij czytelnika Oznacza to, że pierwsze zdanie lub akapit podkreśla potencjał możliwości. Czytałem zbyt wiele planów zaczynających się od „Firma XYZ, zarejestrowana w stanie Delaware, będzie opracowywać i sprzedawać widżety”. Ho-hum. To mnie nie ekscytuje; jeśli natomiast pierwsze zdanie stwierdza: „Obecny rynek widżetów wynosi 50 milionów dolarów i rośnie w tempie 20% rocznie. Pojawienie się Internetu prawdopodobnie przyspieszy rozwój tego rynku. Firma XYZ jest w stanie uchwycić tę falę dzięki swojej zastrzeżonej technologii – tajnej formule VOOM”. To tworzy odpowiedni ton. Mówi mi to, że potencjalne możliwości są ogromne i że firma XYZ ma przewagę konkurencyjną, która pozwala jej stać się dużym graczem na tym rynku. W tym momencie jest mi naprawdę obojętne, czy firma jest zarejestrowana, czy też jest korporacją z Delaware (czyż nie wszystkie?). Typowe podsekcje streszczenia obejmują: opis możliwości, koncepcję biznesową, przegląd branży, rynek docelowy, przewagę konkurencyjną, model biznesowy i ekonomię, zespół i ofertę. Pamiętaj, że ponieważ jest to streszczenie, wszystkie te elementy są ujęte w treści planu. Będziemy je badać bardziej szczegółowo w miarę przechodzenia przez kolejne sekcje. Ponieważ podsumowanie wykonawcze jest najważniejszą częścią gotowego planu, powinno zostać napisane po zdobyciu głębokiej wiedzy i przejrzeniu wszystkich pozostałych sekcji.3 Streszczenie powinno mieć od 1 do 3 stron, chociaż wolę, żeby streszczenia nie były więcej niż 2 strony.

Analiza branży, klientów i konkurencji (3–6 stron) Przemysł Celem tej sekcji jest zilustrowanie możliwości oraz sposobu, w jaki zamierzasz ją wykorzystać. Przydatnym modelem wizualizacji szansy jest model rozpoznawania szans Timmonsa.4 Korzystanie z „3M” pomaga określić ilościowo pomysł i ocenić, jak silna jest ta szansa. Najpierw zbadaj popyt rynkowy. Jeśli rynek rośnie w tempie 20% lub wyższym, szansa jest bardziej ekscytująca. Po drugie, przyglądamy się wielkości i strukturze rynku. Rynek wart obecnie 50 milionów dolarów z potencjałem 1 miliarda dolarów jest atrakcyjny. Często ma to miejsce na rynkach wschodzących, które wydają się być gotowe do szybkiego wzrostu i mogą zmienić sposób, w jaki żyjemy i pracujemy. Na przykład rynki komputerów stacjonarnych, napędów dyskowych i sprzętu komputerowego w latach osiemdziesiątych były bardzo gorące. Narodziło się wiele nowych firm, które płynęły na fali powstającej technologii, w tym Apple, Microsoft i Intel. W latach dziewięćdziesiątych było to wszystko, co dotyczyło Internetu. Wkraczając w XXI wiek, wydaje się, że kolejnym dużym rynkiem może być komunikacja bezprzewodowa. Inną obiecującą strukturą rynku jest rynek rozdrobniony, na którym działa wielu małych, rozproszonych konkurentów

Biznesplan

269

konkurować na poziomie regionalnym. Wiele wielkich nazwisk w handlu detalicznym zrewolucjonizowało rozdrobnione rynki. Na przykład zabójcy kategorii, tacy jak Wal-Mart, Staples i Home Depot, skonsolidowali rozdrobnione rynki, dostarczając produkty wysokiej jakości po niższych cenach. Firmy te zastąpiły rozproszone regionalne i lokalne dyskonty, sklepy z artykułami biurowymi i metalowymi. Ostateczne M to analiza marży. Czy firmy w branży cieszą się wysokimi marżami brutto (przychody minus koszt sprzedanych towarów) wynoszącymi 40% lub więcej? Wyższe marże pozwalają na wyższe zyski, co ponownie prowadzi do większego potencjalnego biznesu. 3M pomagają wyróżnić możliwości i jako takie powinny zostać podkreślone w Twoim planie tak wcześnie, jak to możliwe. Opisz całą branżę pod kątem przychodów, wzrostu i odpowiednich przyszłych trendów. Unikaj w tej sekcji omawiania swojej koncepcji, proponowanego produktu lub usługi, którą będziesz oferować. Zamiast tego zastosuj bezstronną, wnikliwą analizę branży w celu uwypuklenia przestrzeni lub luki, która jest niedoceniana. Jak zatem wygląda segmentacja branży obecnie i jak będzie ona segmentowana w przyszłości? Po zidentyfikowaniu odpowiednich segmentów branżowych określ segment, do którego będzie kierowany Twój produkt. Ponownie, jakie są ważne trendy, które będą kształtować ten segment w przyszłości? Klient Po określeniu w planie przestrzeni rynkowej, na którą planuje wejść, należy szczegółowo zbadać klienta docelowego. Przedsiębiorca musi określić, kim jest klient, korzystając z informacji demograficznych i psychograficznych. Im lepiej przedsiębiorca potrafi zdefiniować swojego klienta, tym łatwiej jest mu dostarczyć produkt, którego klient naprawdę pragnie. Inwestor kapitału wysokiego ryzyka powiedział mi niedawno, że przedsiębiorca robiący największe wrażenie to taki, który nie tylko identyfikuje klienta na podstawie danych demograficznych i psychograficznych, ale potrafi także nazwać go na podstawie adresu, numeru telefonu i adresu e-mail. Kiedy zrozumiesz, kim jest Twój klient, możesz ocenić, co skłania go do zakupu, w jaki sposób Twoja firma może mu sprzedawać (sprzedaż bezpośrednia, sprzedaż detaliczna, Internet, poczta bezpośrednia itp.), ile będzie kosztować pozyskanie i utrzymanie klienta oraz itd. Wstawiony do tekstu harmonogram opisujący klientów na podstawie tych podstawowych parametrów szybko przekazuje wiele danych i może mieć bardzo duże znaczenie. Konkurencja Analiza konkurencji wynika bezpośrednio z analizy klienta. Właśnie zidentyfikowałeś swój segment rynku, opisałeś, jak wygląda klient i czego chce. Teraz kluczowym czynnikiem prowadzącym do analizy konkurencji jest to, czego klient oczekuje od konkretnego produktu. Te cechy produktu stanowią podstawę do porównań z bezpośrednimi i pośrednimi konkurentami. Matryca profilu konkurencyjnego nie tylko tworzy mocny wizualny punkt zaczepienia, ale przekazuje informacje dotyczące Twojej przewagi konkurencyjnej, a także stanowi podstawę strategii Twojej firmy (patrz Rysunek 9.5). Matryca profilu konkurencyjnego

270 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 9.5

Matryca profili konkurencyjnych. VMC Napster Mp3.com MYRadio SonicNet XM Radio

Aby słuchać muzyki, musisz być online. Reklamy dostosowane do indywidualnych użytkowników. Możliwość zakupu nośników fizycznych w witrynie internetowej. Dostęp do osobistej kolekcji muzyki ze zdalnej lokalizacji. Automatyczne generowanie list odtwarzania. Oferuje usługę bez reklam. Możliwość odtwarzania określonych utworów na żądanie. Łatwa informacja zwrotna ułatwiająca słuchanie. doświadczenie Przesyła strumieniowo multimedia Pobieraj multimedia Może rozpowszechniać kolekcje użytkowników wśród innych osób Oferuje opcję odtwarzacza na urządzeniach przenośnych Oferuje bezpłatną usługę Oferuje usługi w branży telematycznej

Nie tak

Nie, nie dotyczy

Nie? Nie

Nie, nie dotyczy

tak nie

Nie? Nie

NIE

NIE

Tak

NIE

Tak

NIE

tak tak tak

Nie Nie Nie dotyczy

Nie nie nie

Nie Tak Nie

Nie Tak Nie

Nie Tak Tak

Tak

Tak

NIE

NIE

NIE

NIE

tak tak tak

Nie Nie Tak

Nie Tak Tak

Nie Nie dotyczy Nie dotyczy

Tak Tak Nie

Nie Tak Nie

Nie Tak Tak Tak

Tak Tak Tak Nie

Nie Tak Tak Nie

Nie Tak Tak Nie

Tak Nie Tak Nie

Nie Tak Nie Tak

powinien rozpocząć sekcję, po której powinien nastąpić tekst opisujący analizę i jej implikacje. Znalezienie informacji o konkurencji może być łatwe, jeśli konkurencyjna firma jest publiczna, trudniej, jeśli jest prywatna i bardzo trudne, jeśli działa w trybie „ukrytym” (tzn. nie ogłosiła się jeszcze światu). Większość bibliotek ma dostęp do baz danych zawierających źródło informacji o spółkach notowanych na giełdzie (niektóre przykładowe źródła można znaleźć na Rysunku 9.6), ale większe wyzwanie stanowią spółki prywatne lub ukryte przedsięwzięcia. Najlepszym sposobem na zebranie tych informacji przez doświadczonych przedsiębiorców jest skorzystanie z ich sieci kontaktów i targów. Kto powinien znaleźć się w sieci przedsiębiorcy? Przede wszystkim są to klienci, którym przedsiębiorca chce sprzedawać w najbliższej przyszłości. Tak jak Ty rozmawiasz (lub powinieneś rozmawiać) ze swoimi potencjalnymi klientami, Twoja istniejąca konkurencja codziennie wchodzi w interakcję z klientami, a Twoi klienci prawdopodobnie są świadomi ukrytej konkurencji na horyzoncie. Chociaż wielu przedsiębiorców obawia się (czasami na granicy paranoi), że cenne informacje wpadną w niepowołane ręce i doprowadzą do nowej konkurencji, która unieważni obecne przedsięwzięcie, rzeczywistość jest taka, że ​​przedsiębiorcy, którzy działają w próżni (nie rozmawiaj z klienci, uczestniczą w targach itp.) ponoszą porażkę znacznie częściej niż ci, którzy rozmawiają ze wszystkimi, z którymi mogą. Rozmowa pozwala przedsiębiorcom uzyskać bezcenne informacje zwrotne, które umożliwiają im przekształcenie oferty produktów przed wprowadzeniem na rynek produktu, który może, ale nie musi, zostać zaakceptowany na rynku. Dlatego powinieneś nawiązywać kontakty nie tylko po to, aby dowiedzieć się o swojej konkurencji, ale także po to, aby ulepszyć własną koncepcję przedsięwzięcia.

ZAŁĄCZNIK Biznesplanu 9.6

271

Przykładowe źródło informacji o spółkach publicznych/prywatnych.

Infotrac Index /streszczenia czasopism, magazynów o tematyce biznesowej i finansowej; przeglądy rynku; oraz profile firm publicznych i prywatnych. Dow Jones Interactive Indeks artykułów z ponad 3000 gazet z możliwością przeszukiwania. Lexis/Nexis Indeks artykułów z możliwością przeszukiwania. Główny katalog firm Dun's International Business International. Baza danych Dun’s One Million Dollar Premium zawierająca firmy publiczne i prywatne o przychodach większych niż 1 milion dolarów lub zatrudniających więcej niż ośmiu pracowników. Profile internetowe Hoovera firm prywatnych i publicznych z linkami do stron internetowych itp. Profile Corp Tech firm zajmujących się zaawansowanymi technologiami. Bridge Information Services Szczegółowe informacje finansowe na temat 1,4 miliona międzynarodowych papierów wartościowych, którymi można manipulować w formie tabel i wykresów. RDS Bizsuite Linked Bazy danych umożliwiające wyszukiwanie danych i pełnotekstowe informacje o firmach. Bloomberg Szczegółowe dane finansowe i raporty analityków.

Opis firmy i produktu (1–2 strony) Przeprowadzenie bezstronnej analizy opisanej w poprzedniej sekcji stanowi podstawę do opisu Twojej firmy i koncepcji. W jednym akapicie należy podać nazwę firmy, miejsce jej zarejestrowania oraz krótki przegląd koncepcji firmy. W tej sekcji podkreśl także osiągnięcia firmy – jakie kamienie milowe udało Ci się osiągnąć, co świadczy o postępie. Na opis produktu należy przeznaczyć więcej miejsca. Ponownie, reprezentacje graficzne mogą mieć duże znaczenie wizualne (patrz Rysunek 9.7). Podkreśl, jak Twój produkt wpisuje się w propozycję wartości dla klienta. Co zawiera Twój produkt i jaką wartość dodajesz dla klienta? Ta sekcja powinna jasno i wyraźnie identyfikować przewagę konkurencyjną Twojego przedsięwzięcia. Dlaczego na podstawie analizy konkurencji Twój produkt jest lepszy, tańszy i szybszy niż produkty oferowane obecnie klientom? Twoja przewaga może być funkcją autorskiej technologii, patentów, dystrybucji. W rzeczywistości najpotężniejsze przewagi konkurencyjne wynikają ze splotu czynników, ponieważ przez to trudniej je skopiować. Przedsiębiorcy muszą także określić swoje strategie wejścia i wzrostu. Ponieważ większość nowych przedsięwzięć ma ograniczone zasoby, szczególnie w zakresie dostępnego kapitału, istotne jest, aby wiodący przedsiębiorca ustalił najskuteczniejszy sposób wejścia na rynek. Na podstawie analizy segmentów rynku i klientów przedsiębiorcy muszą określić swoją główną grupę docelową (PTA). Skoncentrowanie się na konkretnym podzbiorze ogólnej niszy rynkowej umożliwia nowym przedsięwzięciom wykorzystanie ograniczonych zasobów w celu dotarcia do klientów i udowodnienia wykonalności ich koncepcji.

272 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 9.7

Produkt/koncepcja/opis. Szczegółowy przegląd sieci VMC

Przykład bibliotek cyfrowych treści audio i wideo

Warner czasu

BVG

Sony

EMI

NPR

Przykład reklamodawców

TMP CKS na całym świecie

CBS

Grupa Omnicom Dentsu Inc.

Międzypubliczność

Giełda B2B VMC

Katalog

Baza danych informacji o treści (oceny, dostępność itp.)

Intranecie B2B

Indywidualne dane reklamowe

Routing i transmisja

Baza danych profili odbiorców Odbiorcy

Baza danych dotyczących użytkowania i reklam konsumenckich

Reklamy dostosowane do treści wideo lub audio

Dane konsumenckie

Zarządzanie profilem klienta (strona internetowa)

VMC B2C Distribution PDA Komponent urządzenia zgodny z VMC T.V.

System rozrywki domowej

Antena satelitarna

Samochód

Przenośne urządzenie audio

Wieża handlowa

Komputer

Biznesplan

273

Biznesplan powinien także sprzedawać wizję wzrostu przedsiębiorcy, ponieważ wizja ta wskazuje na prawdziwy potencjał firmy. Dlatego akapit lub dwa należy poświęcić strategii rozwoju firmy. Jeśli przedsięwzięcie odniesie sukces w ramach swojej strategii wejścia, albo wygeneruje wewnętrzne przepływy pieniężne, które można wykorzystać do napędzania strategii wzrostu, albo przyciągnie dalsze finansowanie kapitałowe po lepszych wycenach. Strategia wzrostu powinna uwzględniać drugorzędną i trzeciorzędną grupę docelową, do której firma będzie dążyć. Na przykład, gdybym otwierał restaurację, moja strategia wejścia mogłaby polegać na zaistnieniu w Wellesley w stanie Massachusetts, z myślą o studentach i młodych profesjonalistach. Zakładając, że odniosę pewien sukces (np. wygeneruję sprzedaż i dużą liczbę rotacji przy stolikach), moja strategia rozwoju może polegać na otwarciu pięciu kolejnych restauracji w większej części Bostonu. Jeśli te restauracje również odniosą sukces, mógłbym zastosować franczyzę w całym kraju, aby osiągnąć szybki wzrost przy mniejszym zastrzyku kapitału, niż gdybym otwierał wszystkie restauracje należące do firmy. W rzeczywistości wydaje się, że jest to strategia, którą stosuje Joey Crugnale, założyciel Steve’s Ice Cream, Bertucci’s Brick Oven Pizza, a ostatnio Naked Fish. Crugnale otworzył pierwszy lokal Naked Fish w maju 1999 r. Po przetestowaniu i dopracowaniu koncepcji otworzył kolejnych dziewięć punktów sprzedaży (stan na grudzień 2000 r.). Utworzenie dziewięciu restauracji Naked Fish świadczy o rozwoju i sukcesie oraz umożliwia panu Crugnale pozyskanie dalszego finansowania w celu rozwoju koncepcji w okolicach Bostonu i poza nim.

Plan marketingowy (4 – 6 stron) W tym momencie przygotowaliśmy grunt dla potencjału Twojej firmy, aby skutecznie wejść na rynek i się rozwijać. Teraz musimy opracować strategię, która pozwoli firmie wykorzystać swój potencjał. Podstawowe elementy tej sekcji obejmują opis strategii rynku docelowego, strategii produktu/usługi, strategii cenowej, strategii dystrybucji, reklamy i promocji, strategii sprzedaży oraz prognoz sprzedaży i marketingu. Przyjrzyjmy się po kolei każdemu z tych podrozdziałów. Strategia rynku docelowego Każdy plan marketingowy wymaga pewnych zasad przewodnich. W oparciu o wiedzę wynikającą z analizy rynku docelowego przedsiębiorcy muszą pozycjonować swój produkt. Wszystkie strategie produktowe mieszczą się gdzieś na kontinuum pomiędzy „racjonalnym zakupem” a „zakupem emocjonalnym”. Na przykład, gdy kupuję nowy samochód, racjonalnym zakupem może być niedrogi i niezawodny samochód, taki jak Ford Aspire. Jednak jest też element emocjonalny. Chcę, aby samochód był przedłużeniem mojej osobowości, więc biorąc pod uwagę moje możliwości ekonomiczne i samoocenę, kupię BMW lub Audi ze względu na korzyści emocjonalne, jakie czerpię z posiadania samochodu o wysokim statusie. W każdej przestrzeni produktowej jest miejsce na produkty w różnych punktach kontinuum. Przedsiębiorcy muszą podjąć decyzję

274 Planowanie i prognozowanie, gdzie pasuje ich produkt lub gdzie chcieliby go umieścić, ponieważ ta pozycja determinuje inne aspekty planu marketingowego. Strategia produktu/usługi Opierając się na strategii rynku docelowego, ta część planu opisuje, w jaki sposób Twój produkt różni się od konkurencji. Przedyskutuj, dlaczego klienci przejdą na Twój produkt i jak ich zatrzymasz, aby w przyszłości nie przeszli na produkty konkurencji. Wykorzystując atrybuty zdefiniowane w matrycy profilu klienta, mocny efekt wizualny to mapa atrybutów produktu pokazująca, jak Twoja firma wypada na tle konkurencji. Najlepiej skupić się na dwóch najważniejszych atrybutach, jednym na osi x i drugim na osi y. Mapa powinna pokazywać, że Twój produkt wyraźnie odróżnia się od konkurencji pod względem pożądanych cech (patrz Rysunek 9.8). W tej sekcji należy również opisać sposób obsługi klienta. Jakiego rodzaju wsparcie techniczne zapewnisz? Czy będziecie oferować gwarancje? Jakiego rodzaju aktualizacje produktów będą dostępne i kiedy? Ważne jest, aby szczegółowo opisać wszystkie te wysiłki i uwzględnić każdy z nich w cenie produktu. Przedsiębiorcy często nie doceniają kosztów tych usług, co prowadzi do drenażu przepływów pieniężnych i może w ostateczności doprowadzić do bankructwa. Strategia cenowa Określenie ceny produktu jest zawsze trudne. Dwa podstawowe podejścia to podejście „koszt plus” i podejście „popytu rynkowego”. Radzę przedsiębiorcom, aby z wielu powodów unikali stosowania cen typu koszt plus. Po pierwsze, trudno jest dokładnie określić rzeczywisty koszt, zwłaszcza jeśli jest to nowe przedsięwzięcie z ograniczoną historią. Nowe przedsięwzięcia konsekwentnie nie doceniają prawdziwego kosztu opracowania swoich produktów. Na przykład, ile to naprawdę zrobiło

Mapa konkurencyjna dla PurePlay Golf. Wysoka technologia/funkcjonalność

WYSTAWA 9.8

PurePlay InfoTech

IntelliGolf ultraCaddie Low

Wysoka dostępność dla konsumentów

Biznesplan

275

koszt napisania tego oprogramowania? Koszt obejmowałby wynagrodzenia i obciążenia, komputer i inne aktywa, koszty ogólne i tak dalej. Ponieważ większość przedsiębiorców nie docenia tych kosztów, istnieje tendencja do zaniżania ceny produktu. Często przedsiębiorcy twierdzą, że oferują niską cenę, dzięki czemu mogą szybko przeniknąć i zdobyć udział w rynku. Problem z niską ceną polega na tym, że może być trudno ją później podnieść, może stworzyć popyt, który przewyższy zdolność wyprodukowania produktu w wystarczającej ilości, i może niepotrzebnie nadwyrężać przepływ środków pieniężnych. Dlatego lepszą metodą jest przeszukanie rynku i ustalenie odpowiedniej ceny na podstawie tego, co aktualnie oferuje konkurencja i pozycjonowania Twojego produktu. Jeśli oferujesz produkt o niskiej wartości, cena jest niższa od stawek rynkowych. Jeśli Twój produkt jest lepszej jakości i ma wiele funkcji (częściej spotykany przypadek), powinien być wyceniony powyżej stawek rynkowych. Strategia dystrybucji Ta sekcja określa, w jaki sposób dotrzesz do klienta. Na przykład boom w handlu elektronicznym pod koniec lat 90. zakładał, że wzrost wykorzystania Internetu i zakupów stworzy nowy popyt na firmy działające wyłącznie w Internecie. Jednak strategia dystrybucji wielu z tych firm nie miała sensu. Pets.com i inne internetowe firmy zajmujące się sprzedażą zwierząt domowych miały strategię, w której właściciel zwierzęcia logował się, zamawiał produkt ze strony, a następnie odbierał dostawę za pośrednictwem firmy UPS lub poczty amerykańskiej. Teoretycznie to działa, ale w praktyce cena, jaką rynek zapłaci za ten produkt, nie pokrywa wygórowanych kosztów wysyłki czterdziestofuntowego worka karmy dla psów. Warto sprawdzić, w jaki sposób klient obecnie nabywa produkt. Jeśli kupuję karmę dla psów w Wal-Marcie, prawdopodobnie powinieneś skorzystać przede wszystkim z tradycyjnych punktów sprzedaży detalicznej, aby sprzedać mi karmę dla psów nowej marki. Nie oznacza to, że przedsiębiorcy mogą nie opracować strategii dystrybucji wielokanałowej, ale jeśli chcą osiągnąć maksymalny wzrost, w pewnym momencie będą musieli zastosować powszechne techniki dystrybucji lub ponownie przeszkolić klienta w zakresie nowego procesu zakupowego (co może być bardzo drogi). Jeśli ustalisz, że Wal-Mart jest najlepszym kanałem dystrybucji, kolejnym pytaniem będzie, czy możesz uzyskać do niego dostęp. Jako nowy start-up w branży karmy dla psów może być trudno znaleźć miejsce na półkach w Wal-Marcie. Może to sugerować strategię wejścia butikowych sklepów zoologicznych w celu budowania rozpoznawalności marki. Kluczem jest tutaj zidentyfikowanie odpowiednich kanałów, a następnie ocena, jak kosztowny jest dostęp do nich. Reklama i promocja Skuteczna komunikacja z klientem wymaga reklamy i promocji. Odnosząc się ponownie do boomu internetowego pod koniec lat dziewięćdziesiątych, wkrótce nieistniejąca witryna Computer.com popełniła klasyczny błąd, próbując zbudować rozpoznawalność marki. Przepuściła ponad połowę kapitału wysokiego ryzyka zebranego w styczniu 2000 r. dzięki serii kosztownych reklam na Super Bowl (3 miliony z 5,8 miliona dolarów zebranych w ramach

276 Planowanie i prognozowanie trzech reklam na Super Bowl).5 Przedsiębiorcy dysponujący ograniczonymi zasobami muszą uważnie wybierać odpowiednie strategie. Jakie sposoby najskuteczniej docierają do PTA (głównej grupy docelowej)? Jeśli potrafisz zidentyfikować swojego PTA po nazwie, wówczas poczta bezpośrednia może być bardziej skuteczna. Spróbuj wykorzystać techniki oddolne, takie jak działania public relations skierowane do mediów głównego nurtu. Sheri Poe, założycielka butów Ryka skierowanych do kobiet, pojawiła się w programie Oprah Winfrey reklamującym buty dla kobiet zaprojektowane przez kobiety. Odzew był przytłaczający. W rzeczywistości była tak oblegana przez popyt, że nie była w stanie zapewnić wystarczającej ilości butów. Opracowując wielostronną strategię reklamy i promocji, stwórz szczegółowe harmonogramy pokazujące, jakie ścieżki będziesz realizować i jakie będą z tym związane koszty (patrz Rysunki 9.9a i 9.9b). Tego typu harmonogramy służą wielu celom, w tym dostarczaniu dokładnych szacunków kosztów, które pomogą w ocenie, ile kapitału należy pozyskać. Harmonogramy te budują także wiarygodność w oczach potencjalnych inwestorów, gdyż pokazują, że rozumiesz niuanse swojej branży. Strategia sprzedaży Ta sekcja zapewnia szkielet obsługujący wszystkie powyższe. W szczególności ilustruje, jaki rodzaj i poziom kapitału ludzkiego poświęcisz na dany wysiłek. Ilu sprzedawców, pracowników obsługi klienta i tym podobnych potrzebujesz? Czy będą to osoby wewnętrzne w organizacji, czy też osoby z zewnątrz? Ponownie, ta sekcja buduje wiarygodność, jeśli przedsiębiorca wykaże zrozumienie, w jaki sposób firma powinna działać. Prognozy sprzedaży i marketingu Ocena wpływu powyższych wysiłków jest trudna. Niemniej jednak, aby zbudować przekonującą historię, przedsiębiorcy muszą przedstawić prognozy przychodów wybiegające daleko w przyszłość. Jak wyprowadzasz te liczby? Istnieją dwie metody, metoda porównywalna i metoda gromadzenia. Po szczegółowym zbadaniu

WYSTAWA 9.9a

Harmonogram reklam.

Narzędzia promocyjne

Budżet na 1 rok

Reklama drukowana Reklama telewizyjna Promocje sprzedaży Marketing bezpośredni Public Relations

1 426 440 USD 780 000 100 000 100 000 93 560

Całkowity

2 500 000 dolarów

Biznesplan

277

WYSTAWA 9.9b Harmonogram ogłoszeń w Magazynie. Publikacja Golf Digest Sports Illustrated Golf Magazine Magazyn Fortune Money

Krążenie

Cena reklamy

Koszt za tys

1 550 000 3 150 000 1 400 000 775 000 1 400 000

35 820 USD 57 600 26 000 21 600 34 900

23,11 USD 18,29 18,57 27,87 24,93

branży i rynku, przedsiębiorcy znają konkurencyjnych graczy i dobrze rozumieją ich historię. Metoda porównywalna modeluje prognozy sprzedaży na podstawie osiągnięć innych firm, uwzględniając wiek firmy, różnice w cechach produktu, usługi wsparcia, takie jak reklama i promocja, i tak dalej. Zasadniczo przedsiębiorca monitoruje liczbę porównywalnych konkurentów, a następnie wyjaśnia, dlaczego jej działalność różni się od tych modeli. Jedno wiemy na pewno, że prognozy te będą błędne, pytaniem jest natomiast stopień błędu. Szczegółowe badanie porównywalnych przedsiębiorstw zmniejsza ten błąd. Im mniejszy błąd, tym mniejsze prawdopodobieństwo, że firmie zabraknie gotówki. Ponadto rygorystyczna analiza porównawcza buduje wiarygodność wśród inwestorów. Co się dzieje, gdy na rynku, na który wchodzisz, nie ma porównywalnych firm, ponieważ są one prywatne lub różnią się znacząco pod innym ważnym parametrem? W takich sytuacjach przedsiębiorcy mogą być w stanie zidentyfikować podobne modele biznesowe w innych branżach, czyli w tak zwanych firmach kuzynów. Jeśli okaże się to trudne, inną opcją jest metoda gromadzenia. Zaczynając od każdego źródła przychodów, przedsiębiorca szacuje, ile tego rodzaju przychodów może wygenerować dziennie lub w innym krótkim okresie. Na przykład, jeśli Joey Crugnale próbował oszacować sprzedaż swojej restauracji Naked Fish, mógłby zidentyfikować następujące źródła przychodów wraz ze średnią ceną biletów na każde z nich: bar, przystawki, przystawki i deser. Następnie mógłby oszacować liczbę osób, które codziennie odwiedzają restaurację i jaki procent zdecydowałby się na zakup każdego źródła przychodów. Szacunki te można następnie zagregować w większe bloki czasu (powiedzmy, miesiące, kwartały lub lata) w celu wygenerowania przybliżonych szacunków, które można dalej korygować w oparciu o sezonowość w branży restauracyjnej. Technika budowania jest nieprecyzyjną metodą w przypadku nowego startupu o ograniczonej historii działalności, ale niezwykle ważna jest ocena wykonalności szansy – w rzeczywistości tak ważna, że ​​radzę przedsiębiorcom, aby korzystali zarówno z technik porównywalnych, jak i technik budowania, aby ocenić, w jaki sposób cóż, zbiegają się. Jeżeli te dwie metody znacznie się od siebie różnią, wróć do nich i spróbuj ustalić przyczynę. Dogłębna wiedza, jaką zdobędziesz na temat swojego modelu biznesowego, znacznie pomoże Ci przedstawić możliwości zainteresowanym stronom, a także zarządzać firmą po jej uruchomieniu.

278 Planowanie i prognozowanie Plan operacyjny (2–3 strony) Sekcja planu dotycząca operacji stopniowo się skraca, w miarę jak coraz więcej firm zleca na zewnątrz nieistotne aspekty swojej działalności. Kluczem w tej sekcji jest omówienie, w jaki sposób operacje wniosą wartość dodaną dla Twoich klientów, a ponadto opisanie szczegółowo cyklu produkcyjnego, abyś mógł ocenić wpływ na kapitał obrotowy. Na przykład, kiedy firma płaci za nakłady? Ile czasu zajmuje wyprodukowanie produktu? Kiedy klient kupuje produkt i, co ważniejsze, kiedy klient płaci za produkt? Czas od rozpoczęcia tego procesu do momentu zapłaty za produkt drenuje przepływ środków pieniężnych i ma konsekwencje dla finansowania. Wbrew intuicji wielu szybko rozwijającym się nowym firmom brakuje środków pieniężnych, mimo że ich sprzedaż rośnie, ponieważ nie finansują odpowiednio czasu, w którym środki pieniężne są blokowane w cyklu zaopatrzenia, produkcji, sprzedaży i należności. Strategia operacyjna Pierwsza podsekcja zawiera przegląd strategii. Jak Twoja firma wygrywa/porównuje pod względem kosztów, jakości, terminowości i elastyczności? Nacisk należy położyć na te aspekty, które zapewniają Twojemu przedsięwzięciu przewagę komparatywną. Należy także omówić lokalizację geograficzną zakładów produkcyjnych i sposób, w jaki zwiększa to przewagę konkurencyjną firmy. Omów dostępną siłę roboczą, lokalne przepisy, transport, infrastrukturę, bliskość dostawców i tak dalej. W tej sekcji należy również opisać obiekty, sposób ich nabycia (kupienie lub dzierżawa) oraz sposób obsługi przyszłego rozwoju (np. wynajem sąsiedniego budynku). Zakres operacji Jaki jest proces produkcji Twojego produktu lub usługi? Diagram doskonale ilustruje, w jaki sposób Twoja firma dodaje wartość różnym wkładom (patrz rysunek 9.10a). Skonstruowanie diagramu ułatwia także podjęcie decyzji, które aspekty produkcji zachować w firmie, a które zlecić na zewnątrz. Biorąc pod uwagę, że najważniejszy jest przepływ środków pieniężnych i że nowe przedsięwzięcia o ograniczonych zasobach zazwyczaj powinny minimalizować stałe wydatki na zakłady produkcyjne, ogólną zasadą jest zlecanie jak największej części produkcji na zewnątrz. Istnieje jednak poważne zastrzeżenie do tej zasady: Twoje przedsięwzięcie powinno kontrolować aspekty produkcji, które są kluczowe dla Twojej przewagi konkurencyjnej. Zatem jeśli produkujesz nowy komponent wykorzystujący zastrzeżoną technologię przewodową, na przykład drzwi antywłamaniowe z rozpoznawaniem głosu, mądrze jest wyprodukować ten komponent wewnętrznie. Mechanizm blokujący można jednak zlecić firmie zewnętrznej zgodnie ze specyfikacją. Outsourcing aspektów, które nie są zastrzeżone, zmniejsza koszty stałe sprzętu produkcyjnego i wydatki na obiekt, co oznacza, że ​​trzeba zebrać mniej pieniędzy i zrezygnować z mniejszego kapitału własnego.

Biznesplan ZAŁĄCZNIK 9.10a

Schemat przebiegu operacji.

Materiały od dostawcy 1

Dział wysyłek

Materiały montażowe od dostawcy 2

Produkt gotowy Materiały od dostawcy 3

ŹRÓDŁO :

279

Magazyn

Na podstawie tekstu profesora Boba Eng’a z Babson College.

Zakres działań powinien również omawiać partnerstwo z dostawcami, dostawcami, partnerami i tym podobnymi. Ponownie diagram powinien ilustrować relacje dostawca-sprzedawca według kategorii (lub według nazwy, jeśli lista nie jest zbyt długa i już zidentyfikowałeś swoich dostawców). Diagram pomaga zwizualizować różne relacje i sposoby lepszego zarządzania nimi lub ich eliminowania. Diagram operacji pomaga także przedsiębiorcom w identyfikacji potrzeb kadrowych. Na przykład diagram pokazuje, ilu pracowników produkcyjnych może być potrzebnych w zależności od godzin pracy, liczby zmian i tak dalej. Bieżąca działalność Ta sekcja opiera się na zakresie działalności i zawiera szczegółowe informacje na temat bieżących działań. Na przykład, ile jednostek zostanie wyprodukowanych dziennie i jakiego rodzaju nakłady będą potrzebne? Diagram przeglądu cyklu operacyjnego graficznie ilustruje wpływ produkcji na przepływy pieniężne (patrz rysunek 9.10b). Gdy przedsiębiorcy uzupełnią ten szczegół, będą mogli przystąpić do ustalania parametrów wydajności, które pomogą im w przyszłości monitorować i modyfikować proces produkcyjny. Jeśli jest to biznesplan operacyjny, poziom szczegółowości może obejmować szczegółowe opisy stanowisk, ale w przypadku typowego biznesplanu ten poziom szczegółowości będzie znacznie większy, niż na przykład inwestor musiałby lub chciał zobaczyć na etapie wstępnej oceny.

Plan rozwoju (2–3 strony) Plan rozwoju podkreśla strategię rozwoju, a także zawiera szczegółowy harmonogram rozwoju. Wiele nowych przedsięwzięć będzie wymagało znacznego wysiłku i czasu, aby wprowadzić produkt lub usługę na rynek. W tej sekcji opisano, w jaki sposób biznes będzie się rozwijał. Na przykład nowe oprogramowanie lub produkty sprzętowe

280 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 9.10b

Schemat przeglądu cyklu operacyjnego. Dni

Zamów materiały Otrzymaj materiały

Zrób produkt

Zapłać dostawcy Wybierz/wyślij produkt Rachunek do klienta

Otrzymano zamówienie klienta

Odbierz pieniądze od klienta

Zamówienie wpisane

X dni Przepływ produkcji Zamówienie Gotówka ŹRÓDŁO:

Na podstawie tekstu profesora Boba Eng’a z Babson College.

często wymagają miesięcy rozwoju. Przedyskutuj, jakie rodzaje funkcji będziesz rozwijać i powiąż je z przewagą konkurencyjną firmy. W tej sekcji należy także omówić wysiłki związane z patentami, znakami towarowymi lub prawami autorskimi, jeśli ma to zastosowanie. Strategia Rozwoju Jakie prace pozostały do ​​wykonania? Jakie czynniki muszą ze sobą współistnieć, aby rozwój był pomyślny? Jakie ryzyka rozwojowe stoją przed firmą? Na przykład tworzenie oprogramowania jest znane z tego, że zajmuje więcej czasu i kosztuje więcej, niż większość firm początkowo sobie wyobrażała. Wyszczególnienie niezbędnych prac i kryteriów uznania pracy za udaną pomaga przedsiębiorcom zrozumieć związane z tym ryzyko i zarządzać nim. Po ustaleniu tych szczegółów tworzony jest harmonogram rozwoju.

Biznesplan

281

Oś czasu rozwoju Oś czasu rozwoju to harmonogram, który podkreśla główne kamienie milowe i może być używany do monitorowania postępu i wprowadzania zmian (patrz Rysunek 9.11). Oś czasu pomaga przedsiębiorcom śledzić najważniejsze wydarzenia i planować działania, aby jak najlepiej wykonać te wydarzenia.

Zespół (2–3 strony) Georges Doriot, ojciec kapitału wysokiego ryzyka i założyciel American Research and Development Corporation (pierwszej nowoczesnej firmy venture capital), powiedział, że wolałby „wspierać przedsiębiorcę „A” pomysłem „B” niż przedsiębiorca „B” z pomysłem „A”. Część biznesplanu dotycząca zespołu to często część, którą profesjonalni inwestorzy czytają po streszczeniu. Dlatego niezwykle ważne jest, aby plan przedstawiał członków odpowiedzialnych za kluczowe działania i wskazywał, że są oni wyjątkowo wykwalifikowani. Opisy zespołu i role Najlepszym miejscem na rozpoczęcie jest określenie kluczowych członków zespołu i ich tytułów. Często główny przedsiębiorca przejmuje rolę dyrektora generalnego. Jeśli jednak jesteś młody i masz ograniczone doświadczenie biznesowe, zazwyczaj bardziej produktywne jest stwierdzenie, że firma będzie szukać wykwalifikowanego dyrektora generalnego w miarę rozwoju. Wiodący przedsiębiorca może wówczas objąć rolę dyrektora ds. technologii (jeśli opracuje technologię) lub wiceprezesa ds. rozwoju biznesu. Jednak nie pozwól, aby te opcje Cię ograniczały. Kluczem jest przekonanie inwestorów, że stworzyłeś najlepszy możliwy zespół i że jest on w stanie zrealizować genialną koncepcję, którą proponujesz. Po określeniu obowiązków i tytułów należy podać nazwiska i krótką biografię. Życiorys powinien wykazywać sukcesy. Jeśli już wcześniej założyłeś firmę (nawet jeśli zakończyła się ona niepowodzeniem), podkreśl osiągnięcia firmy. Jeśli nie masz wcześniejszego doświadczenia w przedsiębiorczości, omów swoje osiągnięcia w ostatniej pracy. Przykładowo, życiorysy często zawierają opis liczby osób, którymi wcześniej zarządzał przedsiębiorca i, co ważniejsze, miarę sukcesu ekonomicznego, np. wzrost sprzedaży działu o 20+%. Biografia powinna wykazać Twoje zdolności przywódcze. Aby uzupełnić ten opis, życiorysy często są dołączane jako dodatek. Rady doradcze, zarząd, partnerzy strategiczni, członkowie zewnętrzni Aby podnieść wiarygodność zespołu, wielu przedsiębiorców uważa, że ​​są oni bardziej atrakcyjni dla inwestorów, jeśli mają silne rady doradcze. Tworząc radę doradczą, zidentyfikuj osoby posiadające odpowiednie doświadczenie w Twojej branży.

WYSTAWA 9.11

Wersja beta VMC

systemu dystrybucji VMC Rozwój telematyki

Ciągłe innowacje i rozwój

Urządzenie bezprzewodowe i

Innowacje i ulepszenia Telematyka beta

Badania i rozwój urządzeń sieciowych

Negocjacje telematyczne

kampania

marketingu VMC

partnerstwo

Urządzenia bezprzewodowe i urządzenia sieciowe OEM

rekrutacja

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/ 1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2001 2002 2003 lipiec 2001 październik 2002 uruchomienie serwisu Uruchomienie usługi telematycznej VMC wytwórnia płytowa Dostawca treści rekrutacja rekrutacja Reklama

alfa

Rozwój systemu dystrybucji VMC

Harmonogram rozwoju.

Działalność inżynieryjna VMC

Rozwój biznesu i działania sprzedażowe

282

Biznesplan

283

Eksperci branżowi zapewnią legitymację dla Twojego nowego biznesu, a także solidne doradztwo techniczne. Inni członkowie rady doradczej mogą wnieść wiedzę specjalistyczną z zakresu finansów, prawa lub zarządzania. Dlatego w radach doradczych często spotyka się prawników, profesorów, księgowych i inne osoby, które mogą pomóc w rozwoju przedsięwzięcia. Co więcej, jeśli Twoja firma ma strategicznego dostawcę lub kluczowego klienta, dobrym pomysłem może być zaproszenie go do swojej rady doradczej. Zazwyczaj osoby te otrzymują wynagrodzenie w formie niewielkiego udziału w kapitale zakładowym oraz rekompensaty za organizowane spotkania. Zgodnie z prawem większość typów organizacji wymaga zarządu. Różni się to od rady doradczej (chociaż ci członkowie mogą również zapewniać niezbędną wiedzę specjalistyczną). Podstawową rolą zarządu jest nadzorowanie spółki w imieniu inwestorów. Dlatego biznesplan musi zwięźle opisywać wielkość zarządu, jego rolę w organizacji oraz obecnych członków zarządu. Większość głównych inwestorów, takich jak inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka, będzie potrzebować jednego lub większej liczby stanowisk w zarządzie. Zwykle wiodący przedsiębiorca i jeden lub więcej członków wewnątrz firmy (np. dyrektorzy finansowi, wiceprezesi) również będą zasiadać w zarządzie. Partnerzy strategiczni, choć niekoniecznie wchodzący w skład rady doradczej lub zarządu, mogą nadal zapewniać wiarygodność Twojemu przedsięwzięciu. W takich przypadkach warto podkreślić ich zaangażowanie w sukces Twojej firmy. Często wymienia się także zewnętrznych członków zespołu, takich jak kancelaria prawna i firma księgowa, z której korzysta Twoje przedsięwzięcie. Kluczem w tej sekcji jest wykazanie, że Twoja firma może pomyślnie wdrożyć koncepcję. Silny zespół stanowi podstawę, na której Twoje przedsięwzięcie pomyślnie wdroży szansę. Wynagrodzenie i własność Zwieńczeniem sekcji zespołu powinna być tabela zawierająca kluczowych członków zespołu według roli, wynagrodzenia i kapitału własnego. Krótki opis tabeli powinien wyjaśniać, dlaczego rekompensata jest właściwa. Wielu przedsiębiorców decyduje się nie płacić sobie w pierwszych miesiącach. Chociaż strategia ta oszczędza przepływ środków pieniężnych, w oczach organizacji fałszywie przedstawiałaby wartość danej osoby. Dlatego tabela powinna zawierać informację, jakie wynagrodzenie przysługuje pracownikowi, a następnie, w razie potrzeby, wynagrodzenie to można odroczyć do czasu uzyskania odpowiednich przepływów pieniężnych. Kolejna kolumna, która może mieć duże znaczenie, pokazuje, jakie było obecne lub ostatnie wynagrodzenie danej osoby i jakie wynagrodzenie otrzyma w nowej firmie. Największe wrażenie robią na mnie wysoko wykwalifikowani przedsiębiorcy, którzy otrzymują niższą pensję niż w poprzedniej pracy. Sugeruje to, że przedsiębiorca naprawdę wierzy w korzyści, jakie przyniesie rozwój firmy. Oczywiście przedsiębiorca planuje zwiększać to wynagrodzenie w miarę rozwoju przedsięwzięcia i jego rozpoczęcia prosperowania. W opisie harmonogramu należy więc podkreślać plan podwyżki wynagrodzeń w przyszłości. Dobrym pomysłem jest także odłożenie zapasów dla przyszłych kluczowych pracowników i utworzenie puli opcji na akcje dla pracowników niższego szczebla, ale kluczowych, takich jak inżynierowie oprogramowania. Ponownie w planie należy omówić takie postanowienia.

284 Planowanie i prognozowanie ryzyka krytycznego (1–2 strony) Każde nowe przedsięwzięcie narażone jest na szereg ryzyk, które mogą zagrozić jego przetrwaniu. Chociaż biznesplan na tym etapie tworzy historię sukcesu, istnieje szereg zagrożeń, które czytelnicy zidentyfikują i rozpoznają. W planie należy uwzględnić te potencjalne ryzyko; w przeciwnym razie inwestorzy mogą uwierzyć, że przedsiębiorca jest naiwny lub niegodny zaufania i dlatego odrzucą inwestycję. Jak przedstawić te krytyczne ryzyka, nie przestraszając inwestora? Zidentyfikuj ryzyko, a następnie przedstaw swój plan awaryjny (patrz Rysunek 9.12). Ryzyko krytyczne to krytyczne założenia, czynniki, które muszą się wydarzyć, jeśli przedsięwzięcie ma odnieść sukces. Krytyczne założenia różnią się w zależności od firmy, ale niektóre wspólne kategorie to: zainteresowanie rynku i potencjał wzrostu, działania konkurencji i działania odwetowe, czas i koszt rozwoju, koszty operacyjne, dostępność i harmonogram finansowania. Zainteresowanie rynku i potencjał wzrostu Największym ryzykiem, na jakie naraża się każde nowe przedsięwzięcie, jest to, że gdy produkt zostanie opracowany, nikt go nie kupi. Chociaż istnieje wiele rzeczy, które można zrobić, aby zminimalizować to ryzyko, np. badania rynku, grupy fokusowe, witryny w wersji beta i inne, trudno jest ocenić ogólny popyt i wzrost tego popytu, dopóki produkt nie trafi na rynek. Ryzyko to należy określić, ale należy je ograniczyć w zależności od taktyki i ewentualnych sytuacji awaryjnych, jakie podejmie firma. Na przykład ryzyko sprzedaży można zmniejszyć poprzez skuteczny plan reklamowo-marketingowy lub poprzez identyfikację nie tylko głównego klienta docelowego, ale także drugorzędnych i trzeciorzędnych klientów docelowych, których firma będzie szukać, jeśli główny klient okaże się mniej zainteresowany. Działania konkurencji i odwet Pracując przez lata z przedsiębiorcami i studentami-przedsiębiorcami, zawsze uderzało mnie ugruntowane przekonanie, że bezpośrednia konkurencja albo nie istniała, albo była senna i powolna. Było wiele przypadków

ZAŁĄCZNIK 9.12 Przykładowe ryzyko krytyczne. 6.2 Brak doświadczenia Grupy w zakładaniu własnej firmy W naszym obecnym zespole zdajemy sobie sprawę, że brakuje nam prawdziwego doświadczenia w zakładaniu firmy, ale uważamy, że można to przezwyciężyć na dwa różne sposoby. Po pierwsze, planujemy zatrudnić osobę, która ma doświadczenie w zarządzaniu firmą typu start-up i ma doświadczenie w pracy z firmami z branży e-commerce. Po drugie, w naszej grupie będziemy korzystać z wiedzy rodzinnej. Rodzina Williama Smitha założyła odnoszący sukcesy sklep golfowy, który działa od prawie 20 lat i dopiero zaczyna wykorzystywać Internet do ciągłego rozwoju. Ojciec Jima Meiera jest partnerem zarządzającym największej publicznej firmy księgowej w zachodnim Massachusetts. Wujek Mike'a Santany jest bankierem inwestycyjnym i ma kilku dobrych przyjaciół w firmie venture capital Canyon Partners w Beverly Hills. Ojciec Pat Crown jest założycielem i prezesem Mathtech Corporation w Bostonie w stanie Massachusetts. Firma pana Crowna opracowuje oprogramowanie matematyczne.

Biznesplan

285

jeśli jest to rzeczywiście prawdą, ale przestrzegam przed używaniem tego jako kluczowego założenia sukcesu twojego przedsięwzięcia. Większość przedsiębiorców z pasją wierzy, że oferują coś nowego i wspaniałego, co wyraźnie różni się od tego, co jest obecnie oferowane. Są pewni, że istniejąca konkurencja nie zaatakuje ich niszy w najbliższej przyszłości. Należy uwzględnić ryzyko, że ocena ta będzie błędna. Przeciwdziałaniem temu zagrożeniu jest to, że przedsięwzięcie ma wystarczającą marżę brutto i środki pieniężne, aby móc przeciwstawić się takim atakom i walczyć z nimi. Powinieneś także określić pewne strategie ochrony i zmiany pozycji w przypadku ataku. Czas i koszt opracowania Jak wspomniano w części poświęconej planowi rozwoju, wiele czynników może opóźnić i zwiększyć koszty opracowania produktu. Biznes plan powinien identyfikować czynniki, które mogą utrudniać rozwój. Na przykład w okresie przedłużającego się boomu zaawansowanych technologii pod koniec lat dziewięćdziesiątych i na początku nowego stulecia wystąpił dotkliwy niedobór wykwalifikowanych inżynierów oprogramowania. Jednym ze sposobów przeciwdziałania ryzyku wynikającemu z zatrudniania i zatrzymywania najbardziej wykwalifikowanych specjalistów może być outsourcing części prac rozwojowych dla inżynierów zatrudnionych w Indiach w niewystarczającym stopniu. Wynagrodzenie, udział w kapitale zakładowym, elastyczne godziny pracy i inne korzyści, jakie firma może zaoferować, również mogą zminimalizować ryzyko. Koszty operacyjne Koszty operacyjne rosną powyżej oczekiwań. Wydatki na sprzedaż i administrację, marketing i odsetki to tylko niektóre z obszarów, które przedsiębiorca musi monitorować i którymi zarządza. Biznesplan powinien podkreślać sposób prognozowania tych wydatków (porównywalne firmy i szczegółowa analiza), ale także omawiać sytuacje awaryjne, takie jak spowolnienie zatrudniania personelu pomocniczego, zwłaszcza jeśli rozwój lub inne kluczowe zadania trwają dłużej niż oczekiwano. Dostępność i czas finansowania Nie mogę wystarczająco podkreślić, jak ważny jest przepływ środków pieniężnych dla przetrwania i rozwoju nowego przedsięwzięcia. Jednym z głównych zagrożeń, na jakie narażona jest większość nowych przedsięwzięć, są trudności w uzyskaniu niezbędnego finansowania, zarówno kapitałowego, jak i dłużnego. Jeśli obecny biznesplan ma przyciągnąć inwestorów i odniesie sukces, ten pierwszy zastrzyk kapitału nie stanowi ryzyka krótkoterminowego, ale większość przedsięwzięć będzie wymagała wielu rund finansowania. Jeśli firmie nie uda się osiągnąć postępów (lub nie osiągnąć kluczowych kamieni milowych), może nie być w stanie zapewnić dodatkowych rund finansowania na korzystnych warunkach. Aby złagodzić to ryzyko, firma może zidentyfikować alternatywne, wykonalne źródła lub strategie spowalniające „tempo spalania”.6 Istnieje szereg innych ryzyk, które mogą dotyczyć Twojej firmy. Uznaj je i porozmawiaj o tym, jak możesz je pokonać. Dzięki temu zyskasz zaufanie inwestorów.

286 Oferta planowania i prognozowania (1⁄2 –1 strony) W oparciu o wizję przedsiębiorcy i szacunki kapitału potrzebnego do osiągnięcia tego celu, przedsiębiorca może opracować „harmonogram źródeł i zastosowań” (patrz Rysunek 9.13). W części dotyczącej źródeł szczegółowo opisano, ile kapitału potrzebuje przedsiębiorca oraz rodzaje finansowania, takie jak inwestycje kapitałowe i zadłużenie. W części dotyczącej zastosowań szczegółowo opisano, w jaki sposób pieniądze zostaną wydane. Zazwyczaj przedsiębiorca powinien zabezpieczyć finansowanie wystarczające na okres od 12 do 18 miesięcy. Pobranie większego kapitału oznacza, że ​​przedsiębiorca oddaje większy kapitał. Zabranie mniejszej kwoty oznacza, że ​​przedsiębiorcy może zabraknąć środków pieniężnych przed osiągnięciem kamieni milowych oznaczających wyższą wycenę.

Plan finansowy (4 – 8 stron) Jeśli poprzedni plan jest słownym opisem możliwości i sposobu jej realizacji, plan finansowy jest matematycznym odpowiednikiem. Wzrost przychodów świadczy o zaletach Twoich możliwości. Wydatki ilustrują, co musisz zrobić, aby skorzystać z tej okazji. Rachunki przepływów pieniężnych służą jako system wczesnego ostrzegania o potencjalnych problemach (lub krytycznych ryzykach), a bilans umożliwia monitorowanie i korygowanie postępu przedsięwzięcia. Biorąc to pod uwagę, generowanie realistycznych wyników finansowych jest jedną z najbardziej przerażających przeszkód, przed którymi stają przedsiębiorcy. Podkreślę podwójną strategię budowania modelu: analizę porównywalną i technikę budowania. Przedsiębiorcy powinni stosować oba podejścia; dzięki pracy i umiejętnościom te dwa podejścia pozwalają przedsiębiorcy na triangulację w wiarygodne faksymile. Przedsiębiorcy są notorycznie zbyt optymistyczni w swoich prognozach. Jednym ze zwrotów, którego przedsiębiorcy nadużywają w swoich biznesplanach, zwłaszcza w planie finansowym, jest „ostrożny szacunek”. Historia pokazuje, że 99% przedsiębiorców w swoich przewidywaniach jest zadziwiająco agresywna. Profesjonalni inwestorzy dostrzegają ten problem i często dyskontują dane finansowe nawet o 50% od prognoz przedsiębiorcy. Jak temu zapobiec? Zweryfikuj swoje prognozy, porównując dane finansowe pro forma firmy z rzeczywistymi wynikami istniejącej firmy. Oczywiście nie ma dwóch identycznych firm i jeśli miałbyś uruchomić księgarnię internetową, byłoby mało prawdopodobne, aby Twoja firma idealnie odzwierciedlała Amazon.com. Jednakże porównywalna metoda nie oznacza, że ​​należy zastąpić dane finansowe innej firmy własnymi; oznacza to, że korzystasz z EXHIBIT 9.13 Źródła i korzystasz z harmonogramu. Źródła

Używa

5 000 000

VC

1 688 750 1 652 000 1 125 000 534 250

5 000 000

Całkowity

5 000 000

Rozwój systemów Sprzęt Sprzedaż/rozwój biznesu Kapitał obrotowy

Biznesplan

287

punktem wyjścia dla tej porównywalnej firmy. Przedsiębiorcy muszą następnie wyjaśnić, dlaczego ich prognozy różnią się od prognoz porównywalnej firmy, zarówno w pozytywny, jak i negatywny sposób. Kontynuując przykład księgarni internetowej, byłbym szalony, gdybym wierzył, że mogę osiągnąć taki sam szybki rozwój, jakiego doświadczyła Amazon.com, ponieważ jest teraz większa konkurencja, zwłaszcza ze strony Amazon.com. Z drugiej strony powinienem móc argumentować, że moje wydatki nie będą tak duszne jak wydatki Amazona, ponieważ uczyłem się i wyciągałem wnioski z ich ekscesów. Chciałbym również wyjaśnić, w jaki sposób moja realizacja zamówień jest bardziej wydajna niż realizacja Amazon. Zatem kluczem w metodzie porównywalnej jest wykorzystanie innych firm i standardów branżowych jako punktu wyjścia, a następnie dostosowanie prognoz w oparciu o strategię i inne czynniki. Średnie branżowe również dostarczają przydatnych, porównywalnych informacji. Almanach współczynników finansowych przedsiębiorstw i przemysłu opublikowany przez PrenticeHall lub Normy branżowe i kluczowe wskaźniki biznesowe opublikowane przez Dun and Bradstreet to doskonałe źródła, które można wykorzystać jako punkty wyjścia przy tworzeniu sprawozdań finansowych odpowiednich dla Twojej branży. W szczególności źródła te pomagają przedsiębiorcom w sporządzaniu rachunków zysków i strat, dostarczając średnich branżowych kosztów sprzedanych towarów, wynagrodzeń, odsetek i tym podobnych. Ponownie, Twoja firma będzie różnić się od średnich branżowych, ale powinieneś być w stanie wyjaśnić, dlaczego Twoja firma różni się od innych. Drugą metodą jest metoda budowania. Podejście to wywodzi się z naukowego odkrycia, że ​​ludzie podejmują lepsze decyzje, rozkładając problem na mniejsze części. W przypadku konstrukcji finansowych pro forma jest to stosunkowo łatwe. Punktem wyjścia jest rachunek zysków i strat. Zidentyfikuj wszystkie źródła przychodów (zazwyczaj różne oferty produktów). Zamiast wizualizować, co będziesz sprzedawać za miesiąc lub rok, rozbij to na poszczególne dni. Na przykład, jeśli otwieram nową restaurację, oszacowałbym, ilu klientów mogę obsłużyć w danym dniu i ile wydaliby na wizytę, w oparciu o rodzaje kupowanych posiłków i napojów. Zasadniczo opracowuję średnią cenę biletu na klienta. Następnie mnożę tę cenę przez liczbę dni pracy w roku. Kiedy już mam typowy dzień, mogę dokonać korekt ze względu na cykliczne aspekty działalności, takie jak wolne dni lub wolne miesiące. Gdybym na przykład otworzył sieć restauracji, mógłbym wówczas pomnożyć swoje szacunki przez liczbę restauracji. Po przejściu przez kilka iteracji każdego podejścia powinieneś być w stanie pogodzić różnice. Harmonogramem, który jest szczególnie przydatny w tworzeniu szacunków kosztów, jest harmonogram zatrudnienia. Ta tabela powinna mieć czas na górze, a kategorie stanowisk na dole (patrz Rysunek 9.14). Następnie przypisz tym pracownikom średnie wynagrodzenie i obciążenie, a następnie wprowadź je do odpowiednich pozycji rachunku zysków i strat. Rozbicie na ten poziom szczegółowości umożliwia przedsiębiorcom dokładniejszą agregację aż do rzeczywistych kosztów zatrudnienia, które w większości firm stanowią główną pozycję. Przeanalizowanie powyższych ćwiczeń pozwala na skonstruowanie realistycznego zestawu finansów pro forma. Sprawozdania finansowe, które należy uwzględnić w swoim

288 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 9.14 Wykres zatrudnienia. Miesiąc 1

Miesiąc 6

Miesiąc 12

Miesiąc 18

Miesiąc 24

Miesiąc 30

Miesiąc 36

Rozwój biznesu Sprzedaż i administracja Twórcy oprogramowania Obsługa klienta

1 2 3 0

2 2 3 2

3 6 3 3

3 10 18 5

3 10 18 5

3 14 23 10

3 14 26 10

Całkowita liczba głów

6

9

15

36

36

50

53

planu obejmują rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych i bilans. Zwykle zalecam pięcioletnie sprawozdanie finansowe, mając świadomość, że im dalej, tym mniej dokładne są prognozy. Uzasadnieniem pięciu lat jest to, że pierwsze dwa lata pokazują przetrwanie firmy, a ostatnie trzy lata pokazują potencjał wzrostu. Większość nowych przedsięwzięć przynosi straty w ciągu pierwszych dwóch lat. Dlatego też rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych powinny być sporządzane z miesiąca na miesiąc przez pierwsze dwa lata, aby wykazać, ile środków pieniężnych potrzeba do czasu, aż firma stanie się samowystarczalna. Analiza z miesiąca na miesiąc pokazuje malejący przepływ środków pieniężnych i zapewnia system wczesnego ostrzegania, kiedy przedsiębiorca powinien ubiegać się o kolejną rundę finansowania. Lata od 3 do 5 należy ilustrować wyłącznie w ujęciu rocznym, ponieważ prognozy te przedstawiają Twoją wizję wzrostu, ale prawdopodobnie będą mniej dokładne, ponieważ są bardziej odległe. Bilans może być sporządzony w trybie rocznym przez wszystkie pięć lat, ponieważ przedstawia migawkę ostatniego dnia danego okresu. Po wypełnieniu arkuszy finansowych należy sporządzić dwu- lub trzystronicowe wyjaśnienie danych finansowych, które powinno poprzedzać sprawozdania. Chociaż rozumiesz wszystkie założenia i porównania, które posłużyły do ​​stworzenia prognozy finansowej, czytelnik potrzebuje wyjaśnienia tła. Wyjaśnienie powinno składać się z czterech podtytułów: przegląd, rachunek zysków i strat, przepływ środków pieniężnych i bilans. Sekcja przeglądu powinna podkreślać główne założenia wpływające na przychody i wydatki. W tej sekcji należy wyjaśnić kilka krytycznych zagrożeń zidentyfikowanych wcześniej. Opis rachunku zysków i strat zawiera bardziej szczegółowe informacje na temat niektórych czynników wpływających na przychody i koszty, które nie zostały omówione w części przeglądowej. Opis przepływów pieniężnych mówi o czasie zastrzyków gotówki, zobowiązaniach, należnościach i tak dalej. Opis bilansu ilustruje, jak zmieniają się główne wskaźniki w miarę rozwoju firmy.

Załączniki (tyle stron, ile potrzeba) Załączniki mogą zawierać wszystko, co Twoim zdaniem dodatkowo potwierdza Twoją koncepcję, ale nie pasuje lub jest zbyt duże, aby umieścić je w głównych częściach planu.

Biznesplan

289

Typowe załączniki to jednostronicowe życiorysy kluczowych członków zespołu, artykuły opisujące Twoje przedsięwzięcie i specyfikacje techniczne.

WNIOSEK Biznesplan to coś więcej niż tylko dokument; to jest proces. Chociaż gotowy produkt jest często pisemnym planem, głębokie przemyślenia zawarte w tym dokumencie zapewniają przedsiębiorcy wnikliwą wiedzę potrzebną do zarządzania zasobami i bezpośredniego rozwoju. Cały proces może być bolesny, ale zwrot z solidnego wysiłku prawie zawsze minimalizuje koszty założenia firmy, ponieważ proces ten pozwala przedsiębiorcy lepiej przewidywać, zamiast reagować na wiele problemów, przed którymi stanie przedsięwzięcie. Co ważniejsze, biznesplan zapewnia punkt do dyskusji, dzięki czemu przedsiębiorcy mogą uzyskać opinie od wielu ekspertów, w tym inwestorów, dostawców i klientów. Pomyśl o biznesplanie jako o jednym z pierwszych kroków na drodze do sukcesu w przedsiębiorczości.

INNE ZASOBY Istnieje wiele zasobów dla osób poszukujących pomocy w pisaniu biznesplanów. Istnieje wiele pakietów oprogramowania, ale ogólnie uważam, że szablony są zbyt ograniczone. Pola tekstowe z prośbą o autorów skrzynek informacyjnych nudnym, beznamiętnym tonem. Najlepszym sposobem na zdobycie wiedzy o biznesplanach jest wyszukanie dodatkowych danych, pisanie sekcji, jeśli czujesz się na siłach, i rozpowszechnianie wersji roboczych wśród swoich mentorów i doradców. Uważam też, że przedsiębiorca powinien przeczytać jak najwięcej innych artykułów, rozdziałów i książek na temat pisania biznesplanów. Będziesz chciał przyswoić sobie różne perspektywy, aby móc odnaleźć swój własny, osobisty głos. W tym celu chcę zasugerować kilka źródeł, które warto sprawdzić.

DO DALSZEJ CZYTANIA Timmons, J. A., New Venture Creation, wyd. 5. (Nowy Jork: Irwin/McGraw-Hill, 1999). Klasyczny podręcznik dotyczący procesu tworzenia przedsięwzięcia. Tracy, J., Jak czytać raport finansowy, wyd. 5. (Nowy Jork: John Wiley, 1999). Klasyczna książka o tym, jak tworzyć sprawozdania finansowe pro forma i jak te sprawozdania są ze sobą powiązane. Sahlman, W., „Jak napisać świetny biznes plan”, Harvard Business Review (lipiec – sierpień 1997): 98–108. Bhide, A., „Pytania, które powinien zadać każdy przedsiębiorca”, Harvard Business Review (listopad – grudzień 1996): 120–130. Kim, C. i R. Mauborgne, „Creating New Market Space”, Harvard Business Review (styczeń – luty 1999): 83–93.

290 Planowanie i prognozowanie LINKI INTERNETOWE Witryny z planami biznesowymi www.pasware.com www.brs-inc.com www.jian.com

Inne przydatne strony www.entreworld.org www.babson.edu/entrep

PRZYPISY 1. P. Thomas, „Przepisanie zasad: nowe pokolenie przedsiębiorców znajduje się w idealnym czasie i miejscu, aby wyznaczyć swój własny kurs”, Wall Street Journal, 22 maja 2000 r., R4. 2. Uruchamiający pasek boczny to element wizualny umieszczony w prawej części strony, który okresowo podkreśla niektóre kluczowe punkty planu. Nie przeciążaj paska bocznego, ale jeden lub dwa elementy na stronie mogą zwrócić uwagę na najważniejsze informacje, które podtrzymają zainteresowanie czytelnika. 3. Nie myl streszczenia zawartego w planie z rozszerzonym streszczeniem, które zasugerowałem jako pierwszy krok procesu tworzenia biznesplanu. Ponownie, te dwa podsumowania prawdopodobnie będą się znacznie różnić, ponieważ późniejsze podsumowanie uwzględnia całe głębokie uczenie się, które zdobyłeś w trakcie procesu. 4. J. Timmons, Tworzenie nowego przedsięwzięcia, wyd. 5. (Nowy Jork: Irwin/McGraw-Hill, 1999). 5. O. Sacirbey, „Private Companies Temper IPO Talk”, The IPO Reporter, 18 grudnia 2000 r., s. 9. 6. Współczynnik spalania oznacza, o ile więcej gotówki firma wydaje każdego miesiąca niż generuje przychody.

10

PLANOWANIE NAKŁADÓW INWESTYCYJNYCH Steven P. Feinstein

Firma piwna rozważa budowę nowego browaru. Linia lotnicza decyduje, czy dodać światła lotnicze do swojego rozkładu lotów. Inżynier w firmie zajmującej się zaawansowanymi technologiami zaprojektował nowy mikrochip i ma nadzieję zachęcić firmę do jego produkcji i sprzedaży. Mała uczelnia rozważa zakup nowej kserokopiarki. Muzeum non-profit rozważa pomysł utworzenia centrum edukacyjnego dla dzieci. Nowożeńcy marzą o zakupie domu. Sprzedawca detaliczny rozważa utworzenie witryny internetowej i sprzedaż w Internecie. Co łączy te projekty? Wszystkie one wiążą się z zaangażowaniem kapitału i wysiłku w zakresie zarządzania, który może, ale nie musi, być uzasadniony późniejszymi wynikami. Do oceny tych pozornie bardzo różnych propozycji można zastosować wspólny zestaw narzędzi. Analiza finansowa stosowana do oceny takich projektów nazywana jest „budżetowaniem kapitałowym”. Jak rozmieścić ograniczony zasób kapitału i talentów menedżerskich wśród nieograniczonej liczby możliwych projektów i inicjatyw korporacyjnych?

CEL: MAKSYMALIZACJA MAGAZYNU Decyzje dotyczące budżetowania kapitału trafiają w sedno najbardziej podstawowych kwestii w biznesie. Jaki jest cel firmy? Czy chodzi o tworzenie bogactwa dla inwestorów? Aby służyć potrzebom klientów? Zapewnić pracę pracownikom? Aby ulepszyć społeczność? Te pytania są pożywką do niekończącej się debaty. Ostatecznie jednak muszą zostać podjęte decyzje projektowe, dlatego musimy przyjąć a

291

292 Reguła decyzyjna planowania i prognozowania. Perspektywa analizy finansowej jest taka, że ​​inwestycje kapitałowe należą do inwestorów. Celem firmy jest maksymalizacja bogactwa inwestorów. Inne czynniki są ważne i należy je wziąć pod uwagę, ale to jest główny cel. W przypadku organizacji non-profit bogactwa i zwrotu z inwestycji nie trzeba mierzyć w dolarach i centach, ale można je raczej mierzyć w kategoriach korzyści dla społeczeństwa. Ale w przypadku firm nastawionych na zysk bogactwo ma charakter pieniężny. Projekt tworzy bogactwo, jeśli z biegiem czasu generuje przepływy pieniężne warte więcej w wartości bieżącej niż początkowy koszt założenia. Załóżmy na przykład, że budowa browaru kosztuje 10 milionów dolarów, ale po wybudowaniu generuje strumień przepływów pieniężnych o wartości 11 milionów dolarów. Budowa browaru przyniosłaby nowe bogactwo o wartości 1 miliona dolarów. Gdyby nie było innych proponowanych projektów, które przyniosłyby większe bogactwo niż ten, firmie piwnej dobrze byłoby wybudować nowy browar. Ten przykład ilustruje zasadę „bieżącej wartości netto”. Wartość bieżąca netto (NPV) to różnica między kosztem przygotowania projektu a wartością projektu po jego uruchomieniu. Jeśli ta różnica jest dodatnia, NPV jest dodatnia, a projekt tworzy bogactwo. Jeśli firma musi wybierać spośród kilku proponowanych projektów, ten o najwyższej wartości bieżącej netto stworzy największe bogactwo, dlatego należy go przyjąć. Załóżmy na przykład, że firma piwna może zbudować nowy browar lub wprowadzić nowy produkt – na przykład piwo jasne. Nie ma wystarczającej liczby talentów menedżerskich, aby nadzorować więcej niż jeden nowy projekt, a może nie ma wystarczających środków, aby rozpocząć oba. Załóżmy, że oba projekty tworzą bogactwo: NPV nowego browaru wynosi 1 milion dolarów, a NPV projektu nowego produktu wynosi 500 000 dolarów. Gdyby było to możliwe, firma piwna powinna podjąć się obu projektów; ale ponieważ musi wybierać, właściwym rozwiązaniem byłaby budowa nowego browaru, ponieważ ma on wyższą wartość bieżącą netto.

OBLICZANIE NPV: PROGNOZOWANIE PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Pierwszym krokiem w obliczaniu wartości bieżącej netto projektu jest prognozowanie przyszłych przepływów pieniężnych projektu. Kasa jest wszystkim. Inwestorom naprawdę zależy na przepływie środków pieniężnych, a nie na zysku. Jeśli firma nigdy nie wygeneruje przepływów pieniężnych, nie będzie zwrotu dla inwestorów. Zyskiem można także manipulować poprzez uznaniowe podejście księgowe, takie jak metoda amortyzacji lub wycena zapasów. Jednakże niezależnie od wyborów księgowych przepływy pieniężne albo się materializują, albo nie. Z tych powodów przepływ środków pieniężnych jest dla inwestorów najważniejszą zmienną. Wartość projektu wynika z przepływów pieniężnych, które generuje, a wartość bieżąca netto to wartość przyszłych przepływów pieniężnych pomniejszona o początkowy wypływ środków pieniężnych. Metodę prognozowania przepływów pieniężnych możemy zilustrować przykładem. Kontynuujmy prace nad projektem browaru. Załóżmy, że inżynierowie projektu poinformują Cię, że koszty budowy browaru wyniosą 8 milionów dolarów. The

Planowanie wydatków kapitałowych

293

przewidywany czas życia nowego browaru wynosi 10 lat. Browar będzie amortyzowany do zera w ciągu 10 lat, przy zastosowaniu liniowego harmonogramu amortyzacji. Grunt pod browar można kupić za 1 milion dolarów. Dodatkowe zapasy do zaopatrzenia nowego browaru będą kosztować 1 milion dolarów. Browar miałby osiągnąć pełną funkcjonalność w ciągu roku. Jeśli projekt zostanie zrealizowany, sprzedaż piwa dla producenta piwa wyniesie 7 milionów dolarów rocznie. Koszt towarów sprzedanych za to piwo wyniósłby 2 miliony dolarów rocznie; a koszty sprzedaży, administracyjne i ogólne związane z nowym browarem wyniosłyby 1 milion dolarów rocznie. Być może reklamy musiałyby rosnąć o 500 000 dolarów rocznie. Po 10 latach grunt można sprzedać za 1 milion dolarów lub wykorzystać pod inny projekt. Oczekuje się, że po 10 latach wartość odzysku elektrowni wyniesie 1,5 miliona dolarów. Wzrost należności byłby dokładnie równy wzrostowi zobowiązań, wynoszący 400 000 USD, zatem te składniki kapitału obrotowego netto zrównoważyłyby się wzajemnie i nie generowałyby przepływów pieniężnych netto. Nikt nie oczekuje, że te prognozy będą doskonałe. Parafrazując słynne słowa baseballisty Yogi Berry, przewidywanie jest bardzo trudne, zwłaszcza jeśli dotyczy przyszłości! Kiedy jednak inwestorzy wybierają spośród różnych inwestycji, oni również muszą dokonywać prognoz. Jako analityk finansowy chcesz, aby jakość Twoich prognoz dorównywała jakości prognoz przedstawianych przez inwestorów. Zasadniczo zadaniem analityka finansowego jest oszacowanie, jak inwestorzy wycenią projekt, ponieważ wartość firmy wzrośnie, jeśli inwestorzy uznają, że nowy projekt tworzy bogactwo, i spadnie, jeśli inwestorzy dojdą do wniosku, że projekt niszczy bogactwo. Jeżeli inwestorzy mają powody sądzić, że sprzedaż wyniesie 7 milionów dolarów rocznie, wówczas będzie to właściwa prognoza do wykorzystania w analizie budżetowania kapitałowego. Inwestorzy muszą radzić sobie z niepewnością w swoich prognozach. Podobnie analityk finansowy przeprowadzający analizę budżetowania kapitałowego musi tolerować ten sam poziom niepewności. Należy pamiętać, że prognozy przepływów pieniężnych wymagają zintegrowanego wysiłku zespołowego w całej firmie. Personel operacyjny i inżynieryjny szacują koszty budowy i eksploatacji nowego zakładu. Dział zasobów ludzkich udostępnia dane dotyczące zatrudnienia. Marketingowcy podają, jaki budżet reklamowy jest potrzebny i prognozują przychody. Dział księgowości szacuje podatki, zobowiązania i należności oraz zestawia dane finansowe. Zadaniem analityka finansowego jest poskładanie wszystkich elementów w całość i zalecenie przyjęcia lub porzucenia projektu.

Początkowy wypływ środków pieniężnych Początkowy wypływ środków pieniężnych wymagany w ramach projektu to suma kosztów budowy (8 milionów dolarów), kosztu gruntu (1 milion dolarów) i wymaganych nowych zapasów (1 milion dolarów). Uruchomienie tego projektu wymaga zatem inwestycji w wysokości 10 milionów dolarów. Jeżeli należności nie równają się stanom zobowiązań, wówczas nowe należności zostaną dodane do początkowego wypływu środków pieniężnych, a nowe zobowiązania zostaną odjęte. Te przepływy pieniężne przedstawiono w tabeli na Rysunku 10.1.

294 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 10.1 Przepływ środków pieniężnych w pierwszym roku dla projektu browarniczego (1000 dolarów). Rok 0 Inwentarz gruntów budowlanych Należności Zobowiązania

$ (8000) (1000) (1000) (400) 400

Całkowity przepływ środków pieniężnych

$(10 000)

Przepływy pieniężne w późniejszych latach Przepływy pieniężne stwierdzamy w latach od 1 do 10, stosując następujący wzór: Przepływy pieniężne = Sprzedaż – Koszt sprzedanych towarów – Wydatki związane ze sprzedażą, administracją i ogólne – Reklama – Podatek dochodowy + Zmniejszenie stanu zapasów (lub – wzrost) + Zmniejszenie stanu należności (lub - zwiększenie) - Zmniejszenie stanu zobowiązań (lub + zwiększenie) + Odzysk - Podatek od nieoczekiwanych zysków

Należy zauważyć, że mamy już większość danych potrzebnych do wzoru na niskie przepływy pieniężne, ale brakuje nam prognoz dotyczących podatku dochodowego i podatku od nadzwyczajnych zysków. Zanim będziemy mogli sfinalizować obliczenia przepływów pieniężnych, musimy prognozować podatki. Podatek dochodowy równa się zarobkowi przed opodatkowaniem (EBT) pomnożonemu przez stawkę podatku dochodowego. EBT oblicza się przy użyciu następującego wzoru: Zysk przed opodatkowaniem = Sprzedaż – Koszt sprzedanych towarów – Koszty sprzedaży, koszty administracyjne i ogólne – Reklama – Amortyzacja

Wzór na EBT jest podobny do wzoru na przepływy pieniężne, z kilkoma ważnymi wyjątkami. Obliczenie przepływów pieniężnych nie odejmuje amortyzacji, podczas gdy obliczenie EBT tak. Dzieje się tak dlatego, że amortyzacja nie jest przepływem środków pieniężnych; firma nigdy nie musi wypisywać czeku na „amortyzację”. Amortyzacja faktycznie zmniejsza dochód podlegający opodatkowaniu, ponieważ rząd dopuszcza takie odliczenie dla celów podatkowych. Amortyzacja wpływa więc na przepływy pieniężne poprzez wpływ na podatek dochodowy, ale sama w sobie nie jest przepływem środków pieniężnych. Im większa jest dopuszczalna amortyzacja w danym roku, tym niższe będą podatki i tym większy przepływ środków pieniężnych do firmy.

Planowanie wydatków kapitałowych

295

Traktowanie kapitału obrotowego netto Zmiany w zapasach, należnościach i zobowiązaniach są uwzględniane w kalkulacji przepływów pieniężnych, ale nie w EBT. Zmiany składników kapitału obrotowego mają bezpośredni wpływ na przepływy pieniężne, nie podlegają jednak odliczeniu dla celów podatkowych. Kiedy firma kupuje zapasy, zasadniczo zamienia jeden składnik aktywów (gotówkę) na inny składnik aktywów (zapasy). Choć jest to ujemny przepływ środków pieniężnych, nie jest uznawany za wydatek podlegający odliczeniu dla celów podatkowych. Podobnie wzrost należności oznacza, że ​​środki pieniężne, które w przeciwnym razie znajdowałyby się w kasie spółki, są teraz jej należne. Tym samym wzrost należności skutecznie wysysa środki pieniężne ze spółki i należy je traktować jako wypływ środków pieniężnych. Zwiększanie zobowiązań ma odwrotny skutek. Jednym ze sposobów spojrzenia na wpływ zobowiązań i należności na przepływ środków pieniężnych firmy jest myślenie o nich jako o korektach sprzedaży i kosztów sprzedanych towarów. Jeśli firma dokonuje sprzedaży, ale klient jeszcze nie zapłacił, sprzedaż nie generuje przepływów pieniężnych. Chociaż zmienna sprzedaży wzrośnie, wzrost należności dokładnie zrekompensuje wzrost obliczeń przepływów pieniężnych. Podobnie, jeśli spółka ponosi wydatki na wytworzenie sprzedanego towaru, ale nie zapłaciła jeszcze swoim dostawcom za surowce, koszt sprzedanego towaru zostanie skompensowany wzrostem zobowiązań.

Amortyzacja Zgodnie z liniowym harmonogramem amortyzacji, amortyzacja w każdym roku to początkowy koszt maszyn lub urządzeń podzielony przez liczbę lat, przez które składnik aktywów będzie amortyzowany. Zatem fabryka o wartości 8 milionów dolarów amortyzowana przez 10 lat generuje amortyzację w wysokości 800 000 dolarów rocznie. Grunty z reguły nie podlegają amortyzacji. Amortyzacja liniowa jest tylko jedną z akceptowalnych metod ustalania amortyzacji środków trwałych. Organy podatkowe często sankcjonują inne metody i harmonogramy.

Profit od nieoczekiwanych zysków i podatek od nieoczekiwanych zysków Aby obliczyć zysk od nieoczekiwanych zysków i podatek od nieoczekiwanych zysków, musimy być w stanie prześledzić wartość księgową składnika aktywów w całym okresie jego życia. Wartość księgowa to wartość początkowa pomniejszona o całą poprzednią amortyzację. Na przykład browar ma początkowo wartość księgową 8 milionów dolarów, ale wartość ta spada o 800 000 dolarów rocznie z powodu amortyzacji. Pod koniec pierwszego roku wartość księgowa spada do 7,2 miliona dolarów. Pod koniec drugiego roku, po kolejnej amortyzacji wynoszącej 800 000 USD, wartość księgowa wyniesie 6,4 mln USD. Do końca dziesiątego roku, kiedy browar zostanie całkowicie zamortyzowany, wartość księgowa wyniesie zero. Nieoczekiwany zysk to różnica między wartością odzysku a wartością księgową. Powiedziano nam, że firma piwna będzie mogła sprzedać stary browar

296 Planowanie i prognozowanie 1,5 miliona dolarów na koniec 10 lat. Do tego czasu jednak wartość księgowa browaru będzie wynosić zero. W ten sposób producent piwa osiągnie nadzwyczajny zysk w wysokości 1,5 miliona dolarów. Rząd będzie chciał mieć swój udział w tym nieoczekiwanym zysku. Pomnożenie nieoczekiwanego zysku przez stawkę podatku określa podatek od nieoczekiwanych zysków. W tym konkretnym przypadku, przy nieoczekiwanym zysku wynoszącym 1,5 miliona dolarów i stawce podatku wynoszącej 40%, podatek od nadzwyczajnych zysków wyniósłby 600 tysięcy dolarów (= 1,5 miliona dolarów x 40%).

Dochód podlegający opodatkowaniu i podatek dochodowy Załącznik 10.2 pokazuje, w jaki sposób obliczany jest dochód podlegający opodatkowaniu i podatek dochodowy na przykładzie browaru. Podatek dochodowy jest równy EBT razy stawka podatku dochodowego firmy. W każdym roku od 1 do 10 EBT wynosi 2,7 miliona dolarów, więc podatek dochodowy wynosi 1 080 000 dolarów (= 2,7 miliona dolarów x 40%).

Koszty odsetek Należy zauważyć, że obliczenie dochodu podlegającego opodatkowaniu i podatku dochodowego w Załączniku 10.2 nie uwzględnia żadnych kosztów odsetek. To nie jest przeoczenie. Nawet jeśli spółka zamierza sfinansować nowy projekt poprzez sprzedaż obligacji lub pożyczkę w banku, nie powinniśmy odliczać od dochodu podlegającego opodatkowaniu żadnych przewidywanych kosztów odsetkowych, a także nie odejmować płatności odsetkowych w kalkulacji przepływów pieniężnych. Tarczę podatkową finansowania dłużnego uwzględnimy później przy kalkulacji kosztu kapitału spółki. Powód pominięcia kosztów odsetek na tym etapie sprowadza się do istoty celu budżetowania kapitałowego. Próbujemy przewidzieć, ile środków pieniężnych będzie wymaganych od inwestorów, aby rozpocząć ten projekt, a następnie ile środków pieniężnych ten projekt wygeneruje dla inwestorów po jego uruchomieniu. Koszty odsetkowe to podział środków pieniężnych pomiędzy jedną klasę inwestorów – posiadaczy długów. Jeśli chcemy, aby wynik naszych obliczeń przepływów pieniężnych odzwierciedlał ilość środków pieniężnych dostępnych dla wszystkich inwestorów, nie możemy odejmować przepływów pieniężnych trafiających do jednej klasy inwestorów, zanim dojdziemy do tego wyniku.

ZAŁĄCZNIK 10.2 Prognozy podatku dochodowego dla projektu browarniczego (tys.). Lata 1–10 Sprzedaż Koszt sprzedanych towarów Koszty sprzedaży, administracyjne i ogólne Reklama Amortyzacja

7 000 $ (2000) (1000) (500) (800)

Zysk przed opodatkowaniem

2700 dolarów

Podatek dochodowy (40%)

$(1080)

Planowanie wydatków kapitałowych

297

Łączenie elementów w celu prognozy przepływów pieniężnych Mamy teraz wszystkie elementy układanki potrzebne do skonstruowania naszej prognozy przepływów pieniężnych w ramach budżetowania kapitałowego. Elementy te i wynikająca z nich projekcja przepływów pieniężnych przedstawiono na Rysunku 10.3. Prognozuje się, że przepływy pieniężne w latach od 1 do 9 wyniosą 2,42 miliona dolarów, a przepływy pieniężne w roku 10 wyniosą 5,32 miliona dolarów. Rok 10 charakteryzuje się większymi przepływami pieniężnymi ze względu na odzyskanie zapasów i założoną sprzedaż gruntów i zakładów.

ZASADY PRZEWODNICZE DOTYCZĄCE ODKRYWANIA PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przykład browaru jest jedną z ilustracji tego, jak prognozowane są przepływy pieniężne. Każdy projekt jest jednak inny i analityk finansowy musi chcieć zidentyfikować wszystkie źródła przepływów pieniężnych. Poniższe trzy zasady mogą służyć jako wskazówki: (1) skoncentruj się na przepływach pieniężnych, a nie na surowych danych księgowych, (2) wykorzystaj oczekiwane wartości oraz (3) skoncentruj się na wartościach przyrostowych.

Zasada nr 1: Koncentracja na przepływach pieniężnych Analiza wartości NPV skupia się na przepływach pieniężnych, czyli rzeczywistych wpłatach i wpływach gotówkowych wpływających do firmy lub z niej wypływających. Przypomnijmy, że zysk księgowy to nie to samo, co przepływ środków pieniężnych. Zysk księgowy często łączy zmienne, których momenty są różne. Sprzedaż dokonana dzisiaj może pojawić się w dzisiejszych zyskach, ale ponieważ wpływ środków pieniężnych ze sprzedaży może zostać odroczony, następuje odpowiedni przepływ środków pieniężnych

ZAŁĄCZNIK 10.3 Prognozy przepływów pieniężnych dla projektu browarniczego (tys.). Rok:

Inwentarz gruntów budowlanych Należności Zobowiązania Sprzedaż Koszt sprzedanych towarów Sprzedaż, administracja i ogólne Reklama Podatek dochodowy Podatek od nieoczekiwanych zysków

$ (8000) (1000) (1000) (400) 400

Całkowity przepływ środków pieniężnych

$(10 000)

1–9

7000 dolarów (2000) (1000) (500) (1080)

2420 dolarów

10 1000 1000 400 (400) 7000 (2000) (1000) (500) (1080) 1500 (600) 5320 dolarów

298 Planowanie i prognozowanie później. Ponieważ przepływ środków pieniężnych jest odroczony, rzeczywista wartość tej sprzedaży firmie jest nieco zmniejszona. Koncentrując się na przepływach pieniężnych i momencie ich wystąpienia, NPV odzwierciedla rzeczywistą wartość zwiększonych przychodów i kosztów. W związku z tym analiza wartości bieżącej netto wymaga rozwikłania danych księgowych w celu ujawnienia podstawowych przepływów pieniężnych. Dlatego też należy uwzględnić zmiany w kapitale obrotowym netto i dlatego amortyzacja nie jest wykazywana bezpośrednio.

Zasada nr 2: Używaj wartości oczekiwanych Zawsze będzie istniała niepewność co do przyszłych przepływów pieniężnych. Przyszłe koszty i przychody nie są znane z całą pewnością. Analityk musi zebrać jak najwięcej informacji i złożyć je w celu skonstruowania oczekiwanych wartości zmiennych wejściowych. Chociaż oczekiwane wartości nie są idealne, te najlepsze przypuszczenia muszą być wystarczająco dobre. Jaka jest alternatywa? Niepewność w prognozowaniu danych wejściowych uwzględniana jest w stopie dyskontowej, która później służy do dyskontowania oczekiwanych przepływów pieniężnych.

Zasada nr 3: Skoncentrowanie się na analizie przyrostowej wartości bieżącej netto przeprowadza się w kategoriach „przyrostowych” przepływów pieniężnych, czyli zmian w przepływach pieniężnych generowanych przez decyzję o podjęciu projektu. Przyrostowy przepływ środków pieniężnych to różnica między przepływem środków pieniężnych w ramach projektu a przepływem środków pieniężnych firmy bez projektu. Jakakolwiek sprzedaż lub oszczędności, które miałyby miejsce bez projektu i na które realizacja projektu nie ma wpływu, są nieistotne i należy je zignorować. Podobnie nieistotne są wszelkie koszty, które i tak zostałyby poniesione. Często trudne, ale mimo to ważne, jest skupienie się na wartości przyrostowej przy obliczaniu wpływu kosztów alternatywnych, kosztów utraconych i kosztów ogólnych na przepływy pieniężne. Te kłopotliwe obszary zostaną omówione w dalszej części.

Koszty alternatywne Koszty alternatywne to możliwości uzyskania wpływów pieniężnych, które należy poświęcić, aby móc zrealizować projekt. Nie wystawia się czeku na pokrycie kosztów alternatywnych, reprezentują one jednak zmiany w przepływach pieniężnych firmy spowodowane projektem i dlatego należy je traktować jako rzeczywiste koszty realizacji projektu. Załóżmy na przykład, że firma jest właścicielem parkingu, a proponowany projekt wymaga wykorzystania tego terenu. Czy grunt jest wolny, skoro firma jest już jego właścicielem? NIE; w przypadku niepodjęcia projektu spółka mogłaby sprzedać lub wydzierżawić grunt. Korzystanie z gruntów spółki nie jest zatem bezpłatne. Istnieje koszt alternatywny. Pieniądze, które można byłoby zarobić w przypadku odrzucenia projektu, nie zostaną zarobione, jeśli projekt zostanie rozpoczęty. Aby w pełni odzwierciedlić przyrostowy wpływ proponowanego projektu, przyrostowe przepływy pieniężne wykorzystywane w analizie wartości bieżącej netto muszą uwzględniać koszty alternatywne.

Planowanie wydatków kapitałowych

299

Koszty utopione Koszty utopione to wydatki, które zostały już poniesione lub w które zostały już zaangażowane. Przykładami są wcześniejsze badania i rozwój. Ponieważ koszty utopione nie są przyrostowe w stosunku do proponowanego projektu, analiza wartości bieżącej netto musi je zignorować. Analiza wartości bieżącej netto jest zawsze wybiegająca w przyszłość. Przeszłości nie można zmienić, dlatego nie powinna ona wpływać na wybór przyszłego kierunku działania. Jeżeli badania przeprowadzono w zeszłym roku, ich skutki mogą mieć wpływ na przyszłe przepływy pieniężne, jednak koszt tych badań to już woda pod mostem, zatem nie ma to znaczenia przy podejmowaniu decyzji o kontynuacji projektu. Decyzję dotyczącą projektu należy podjąć na podstawie tego, czy projekt zwiększa, czy zmniejsza bogactwo z teraźniejszości w przyszłość. Przeszłość nie ma znaczenia.

Koszty ogólne Zarządzanie kosztami ogólnymi często przyprawia kierowników projektów o ból głowy. Koszty ogólne obejmują wydatki poniesione przez firmę na zasoby wspólne dla wielu projektów lub działów. Przykładami są ogrzewanie i konserwacja wspólnych obiektów. Innymi przykładami są zasoby kierownicze i wspólny personel pomocniczy. Koszty ogólne reprezentują zasoby wymagane przez firmę do zapewnienia środowiska, w którym można realizować projekty. Różne firmy stosują różne formuły naliczania kosztów ogólnych różnym projektom i działom. Jeżeli opłaty ogólne dokładnie odzwierciedlają wspólne zasoby wykorzystywane w projekcie, należy je traktować jako koszty przyrostowe obsługi projektu. Jeżeli projekt nie zostałby zrealizowany, te wspólne zasoby przyniosłyby korzyść innemu projektowi zarobkowemu lub być może firma mogłaby obciąć część wspólnych wydatków ogólnych. Zatem w zakresie, w jakim koszty ogólne odpowiadają zasobom wykorzystanym w ramach projektu, należy je uwzględnić przy obliczaniu przyrostowych przepływów pieniężnych. Jeżeli, z drugiej strony, decyzja o podjęciu nowego projektu nie ma wpływu na koszty ogólne i żaden inny proponowany projekt nie mógłby wykorzystać tych współdzielonych zasobów, wówczas koszty ogólne należy pominąć w analizie wartości bieżącej netto. Czasami formuły stosowane do obliczania kosztów ogólnych do celów budżetowych są nierealistyczne i nadmiernie obciążają projekty w związku z wykorzystaniem współdzielonych zasobów. Jeśli analityk finansowy nie skoryguje tej niereprezentatywnej alokacji kosztów, niektóre wartościowe projekty mogą błędnie wydawać się niepożądane.

OBLICZANIE NPV: WARTOŚĆ PIENIĄDZY W CZASIE Decydując, czy projekt jest opłacalny, trzeba wiedzieć więcej niż tylko to, czy przyniesie on pieniądze. Trzeba też wiedzieć, kiedy zarobi. Czas to pieniądz! Decyzje projektowe wiążą się z przepływami pieniężnymi rozłożonymi na kilka okresów. Jak zobaczymy, przepływy pieniężne w różnych okresach to odrębne produkty na rynku finansowym – tak różne jak jabłka i pomarańcze. Aby podejmować decyzje mające wpływ na wiele przyszłych okresów, musimy wiedzieć, jak przeliczyć przepływy pieniężne z różnych okresów na wspólną walutę.

300 Planowanie i prognozowanie Koncepcja mówiąca, że ​​przyszłe przepływy pieniężne mają niższą wartość bieżącą oraz zestaw narzędzi stosowanych do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych do ich wartości bieżących, określa się zbiorczo jako analizę wartości pieniądza w czasie (TVOM). Zawsze uważałem to za błędne określenie; nazwa powinna brzmieć „wartość pieniężna czasu”. Nie ma jednak sensu przełamywać trendu, więc przyjmiemy standardową nomenklaturę. Prawdopodobnie już intuicyjnie rozumiesz podstawy analizy TVOM, co ilustruje Twoja prawdopodobna odpowiedź na następujące pytanie: Czy wolałbyś mieć 100 dolarów dzisiaj, czy 100 dolarów w przyszłym roku? Dlaczego? Odpowiedź na to pytanie jest istotą TVOM. Bez wątpienia odpowiedziałeś, że wolałbyś mieć pieniądze dzisiaj. Pieniądze dzisiaj są warte więcej niż pieniądze, które zostaną dostarczone w przyszłości. Nawet gdyby istniała całkowita pewność, że w przyszłości otrzymamy pieniądze, wolimy mieć je już dziś w ręku. Istnieje wiele powodów. Posiadanie pieniędzy pozwala na większą elastyczność planowania. Możesz zdecydować się na wydanie tych pieniędzy, zanim zostaną dostarczone przyszłe pieniądze. Jeśli zdecydujesz się nie wydawać pieniędzy w ciągu roku, możesz zarobić na nich odsetki, inwestując je. Zrozumienie TVOM pozwala dokładnie określić, o ile więcej warte są wczesne przepływy pieniężne niż odroczone przepływy pieniężne. Przykład rozjaśni tę koncepcję. Załóżmy, że ty i twój przyjaciel jecie razem kolację w restauracji. Zamawiasz niedrogą kanapkę. Twój przyjaciel zamawia duży stek, butelkę wina i kilka deserów. Otrzymano rachunek, a udział Twojego znajomego wynosi 100 USD. Niestety, Twój przyjaciel zapomniał portfela i prosi o pożyczenie od Ciebie 100 dolarów. Zgadzasz się i płacisz. Mija rok, zanim Twój znajomy przypomni sobie o zwróceniu Ci pieniędzy. „Oto 100 dolarów” – mówi w końcu pewnego dnia. Takie wydarzenia wystawiają na próbę przyjaźń, zwłaszcza jeśli w ciągu roku musiałeś nosić na karcie kredytowej saldo 100 dolarów, a odsetki naliczane były w wysokości 18%. Czy 100 dolarów, które oferuje ci teraz twój przyjaciel, jest warte tyle samo, co 100 dolarów, które pożyczył rok wcześniej? Właściwie nie; przepływ gotówki wynoszący 100 dolarów dzisiaj nie jest wart 100 dolarów w przyszłym roku. Ta sama kwota nominalna ma różne wartości w zależności od tego, kiedy jest wypłacana. Jeśli stopa procentowa wynosi 18%, dzisiejszy przepływ środków pieniężnych o wartości 100 dolarów będzie wart 118 dolarów w przyszłym roku i 139,24 dolarów rok później ze względu na odsetki składane. Obecna wartość 118 dolarów, które zostaną otrzymane w przyszłym roku, wynosi dokładnie 100 dolarów dzisiaj. Twój przyjaciel powinien zapłacić Ci 118 dolarów, jeśli rok wcześniej pożyczył od Ciebie 100 dolarów. Wzór na przeliczenie wartości przyszłej na wartość obecną jest następujący: PV =

FV

(1 + r )

N

gdzie PV oznacza wartość obecną, FV jest wartością przyszłą, n to liczba okresów w przyszłości, w których spłacane są przyszłe przepływy pieniężne, a r to odpowiednia stopa procentowa lub stopa dyskontowa.

Dyskontowanie przepływów pieniężnych Załóżmy na przykładzie browaru, że odpowiednia stopa dyskontowa do przeliczenia przyszłych wartości na wartości bieżące wynosi 20%. Przypomnijmy, że projekt browaru

Planowanie wydatków kapitałowych

301

prognozowano, że w roku 1 wygeneruje 2,42 mln USD środków pieniężnych. Wartość bieżąca tego przepływu środków pieniężnych na rok 0 wynosi 2 016 670 USD, obliczona w następujący sposób: PV =

2 420 000 dolarów

(

)

1,20

1

= 2 016 670 dolarów

Podobnie przewidywano, że przepływ środków pieniężnych w drugim roku również wyniesie 2,42 mln USD. Obecna wartość przepływów pieniężnych w drugim roku wynosi zaledwie 1 680 560 USD: PV =

2 420 000 dolarów

(

)

1,20

2

= 1 680 560 dolarów

Im dłuższy czas dyskontowania przepływu środków pieniężnych, tym niższa jest jego wartość bieżąca. Na rys. 10.4 przedstawiono prognozowane przepływy pieniężne oraz ich zdyskontowaną wartość bieżącą dla projektu browarniczego.

Sumowanie zdyskontowanych przepływów pieniężnych do wartości NPV Na koniec możemy obliczyć NPV. Wartość netto netto jest sumą wszystkich zdyskontowanych przepływów pieniężnych, która w przykładzie browaru wynosi 614 000 USD. Aby dokładnie zrozumieć, co to oznacza, należy zauważyć, że suma zdyskontowanych przepływów pieniężnych z lat od 1 do 10 wynosi 10 614 000 dolarów. Oznacza to, że projekt generuje przyszłe przepływy pieniężne o dzisiejszej wartości 10 614 000 dolarów. Początkowy koszt projektu wynosi obecnie 10 000 000 dolarów. Zatem projekt jest wart 10 614 000 dolarów, ale kosztuje tylko 10 000 000 dolarów, a zatem tworzy nowe bogactwo o wartości 614 000 dolarów. Menedżerowie firmy piwnej powinni przyjąć ten projekt, ponieważ ma on dodatnią wartość bieżącą netto i w związku z tym tworzy bogactwo.

ZAŁĄCZNIK 10.4 Zdyskontowane przepływy pieniężne dla projektu browarniczego (tys.). Rok

Przepływ środków pieniężnych

Zdyskontowany przepływ środków pieniężnych

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

$(10 000) 2420 2420 2420 2420 2420 2420 2420 2420 2420 5320

$(10 000) 2017 1681 1400 1167 973 810 675 563 469 859

302 Planowanie i prognozowanie WIĘCEJ PRZYKŁADÓW NPV Rozważmy dwa alternatywne projekty, A i B. Przygotowanie obydwu kosztuje 1 000 000 dolarów. Projekt A zwraca 800 000 dolarów rocznie przez dwa lata, począwszy od roku po konfiguracji. Projekt B również zwraca 800 000 dolarów rocznie przez dwa lata, ale przepływy pieniężne rozpoczynają się dwa lata po uruchomieniu. Firma stosuje stopę dyskontową w wysokości 20%. Który projekt jest lepszy, A czy B? Podobnie jak projekt A, projekt C również kosztuje 1 000 000 dolarów, a jego zwrot wyniesie 1 600 000 dolarów. Zarówno w przypadku A, jak i C firma będzie zarabiać 800 000 dolarów rocznie przez dwa lata, począwszy od roku po założeniu. Jednakże C kosztuje początkowo 500 000 dolarów, a pozostałe 500 000 dolarów należy zapłacić dopiero po zakończeniu projektu (może to być na przykład koszt sprzątania). Projekt A wymaga od razu wszystkich nakładów początkowych. Który projekt jest lepszy, A czy C? Spośród projektów A, B i C, które projekty należy podjąć? Decyzję o projekcie powinniśmy podjąć dopiero po przeanalizowaniu NPV każdego projektu. Na rys. 10.5 zestawiono przepływy pieniężne, zdyskontowane przepływy pieniężne i wartość bieżącą netto każdego projektu. Wartości bieżące netto projektów A, B i C wynoszą odpowiednio 222 222 USD, -151 235 USD i 375 000 USD. Projekt C ma najwyższą wartość NPV. Dlatego też, jeśli można wybrać tylko jeden projekt, powinien to być projekt C. Jeżeli można zrealizować więcej niż jeden projekt, należy wybrać zarówno A, jak i C, ponieważ oba mają dodatnie NPV. Projekt B należy odrzucić, ponieważ ma ujemną wartość bieżącą netto i w związku z tym zniszczyłby bogactwo. Ma sens, aby projekt C miał najwyższą wartość bieżącą netto, ponieważ jego wypływy środków pieniężnych są odroczone w stosunku do innych projektów, a wpływy środków pieniężnych są wcześnie. Projekt B alternatywnie ma wszystkie koszty z góry, ale jego wpływy pieniężne są odroczone. Załóżmy, że projekt ma dodatnią wartość NPV, ale wartość NPV jest niewielka, powiedzmy, tylko kilkaset dolarów. Niemniej jednak firma powinna podjąć się tego projektu, jeśli nie ma alternatywnych projektów o wyższej wartości bieżącej netto. Powodem jest to, że wartość firmy wzrasta za każdym razem, gdy podejmuje się ona projektu o dodatniej wartości bieżącej netto. Wartość firmy wzrasta o kwotę NPV projektu. Mała wartość bieżąca netto, o ile jest dodatnia, jest pomniejszona o wszystkie koszty nakładów i koszty finansowania. Tak więc, nawet jeśli NPV jest niska, WYSTAWA 10.5 Przepływy pieniężne i zdyskontowane przepływy pieniężne dla trzech alternatywnych projektów (w tysiącach).

Rok

Projekt Przepływ środków pieniężnych

Projekt Zdyskontowany przepływ środków pieniężnych

Przepływ środków pieniężnych projektu B

Projekt B Zdyskontowane przepływy pieniężne

Projekt C Projekt C Zdyskontowane przepływy pieniężne Przepływy pieniężne

0 1 2 3 4

$(1 000 000) 800 000 800 000 0 0

$(1 000 000) 666 667 555 556 0 0

$(1 000 000) 0 0 800 000 800 000

$(1 000 000) 0 0 462 963 385 802

$(500 000) 800 000 300 000 0 0

NPV =

0,(222222

0,(151235)

$(500 000) 666 667 208 333 0 0 375 000 $

Planowanie wydatków kapitałowych

303

projekt pokrywa wszystkie jego koszty i zapewnia dodatkowe zwroty. Jeżeli przyjęcie projektu o małej wartości NPV nie wyklucza podjęcia projektu o wyższej wartości NPV, to jak najbardziej warto. Firma, która odrzuca projekt o dodatniej wartości bieżącej netto, odrzuca bogactwo. Oczywiście nie oznacza to, że firma powinna od razu angażować się w jakikolwiek projekt, który w tej chwili wydaje się prawdopodobnie zapewnić dodatnią wartość bieżącą netto. Należy również wziąć pod uwagę przyszłe potencjalne projekty i ocenić je jako potencjalne alternatywy. Zaakceptowanymi projektami powinny być projekty, obecne lub przyszłe, które mają najwyższą wartość bieżącą netto. Aby uzyskać maksymalną efektywność tworzenia bogactwa, zasoby kierownicze firmy powinny być zaangażowane w realizację projektów o maksymalnej wartości bieżącej netto.

STOPA DYSKONTOWANIA Jaką stopą należy dyskontować przepływy pieniężne, aby obliczyć bieżącą wartość netto? W większości przypadków odpowiednią stawką jest koszt środków firmy na projekt. Oznacza to, że jeśli firma zabezpiecza finansowanie projektu pożyczką z banku, do dyskontowania przepływów pieniężnych należy zastosować stopę procentową po opodatkowaniu. Jeżeli firma pozyskuje środki poprzez sprzedaż akcji, należy zastosować stopę finansowania kapitałowego. Jeżeli finansowanie łączy dług i kapitał własny, odpowiednią stopą dyskontową będzie średnia stopa zadłużenia i stopa kapitału własnego.

Koszt finansowania dłużnego Stopa procentowa po opodatkowaniu to stopa procentowa płacona od długu firmy pomniejszona o wpływ ulgi podatkowej, jaką uzyskuje ona z emisji długu. Załóżmy na przykład, że firma płaci 10% odsetek od swojego zadłużenia, a stawka podatku dochodowego firmy wynosi 40%. Jeśli firma wyemituje dług o wartości 100 000 USD, wówczas roczne koszty odsetek wyniosą 10 000 USD (10% × 100 000 USD). Jednak te odsetki w wysokości 10 000 USD można odliczyć od podatku, więc firma zaoszczędziłaby 4000 USD na podatkach (40% × odsetki w wysokości 10 000 USD). Zatem, po odliczeniu ulgi podatkowej, firma ta zapłaciłaby 6000 dolarów za obsługę długu o wartości 100 000 dolarów. Stopa procentowa po opodatkowaniu wynosi 6% (kapitał 6 000 USD/100 000 USD). Wzór na stopę procentową po opodatkowaniu (RD, po opodatkowaniu) jest następujący: RD, po opodatkowaniu = RD (1 − τ )

gdzie RD to stopa procentowa firmy przed opodatkowaniem, a τ to stawka podatku dochodowego firmy. Zaciąganie pożyczek w banku lub sprzedaż obligacji w celu pozyskania funduszy nazywa się „finansowaniem dłużnym”. Emisja akcji w celu pozyskania funduszy nazywana jest „finansowaniem kapitałowym”. Finansowanie kapitałowe jest alternatywą dla finansowania dłużnego, jednak nie jest bezpłatne. Kiedy firma sprzedaje kapitał, sprzedaje własność firmy. Zwrot uzyskany przez nowych akcjonariuszy stanowi koszt dla starych akcjonariuszy. Stopę zwrotu uzyskaną przez inwestorów kapitałowych oblicza się, dodając dywidendy do zmiany ceny akcji, a następnie dzieląc przez początkową cenę akcji:

304 Planowanie i prognozowanie RE =

D + P1 - P0 P0

gdzie RE to zwrot z akcji, a także koszt finansowania kapitałowego, D to kwota w dolarach rocznej dywidendy na akcję wypłacanej przez firmę akcjonariuszom, P0 to cena akcji na początku roku, a P1 to cena akcji cena na koniec roku. Załóżmy na przykład, że cena akcji wynosi 100 dolarów na akcję na początku roku i 112 dolarów na koniec roku, a dywidenda wynosi 8 dolarów na akcję. Akcjonariusze uzyskaliby zwrot w wysokości 20%, a te 20% to także koszt finansowania kapitałowego: RE =

8 USD + 112 USD - 100 USD = 20% 100 USD

Do oszacowania kosztu finansowania kapitałowego firmy często stosuje się model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Ideą CAPM jest to, że stopa zwrotu żądana przez inwestorów kapitałowych będzie funkcją ryzyka kapitału własnego, gdzie ryzyko mierzy się zmienną beta (β). Według CAPM, β i koszt finansowania kapitałowego są powiązane następującym równaniem:

(

RE = RF + β RM - RF

)

gdzie RF to stopa procentowa wolna od ryzyka, taka jak stopa bonów skarbowych, a RM to oczekiwany zwrot z całego rynku akcji. Załóżmy na przykład, że oczekiwany roczny zwrot z całego rynku akcji wynosi 12%, a stopa bonów skarbowych wynosi 4%. Jeżeli wartość β akcji wynosi 2, wówczas koszt finansowania kapitałowego wyniósłby 20%, obliczony w następujący sposób:

[(

)]

RE = 4% + 2 × 12% - 4% = 20%

Analitycy często wykorzystują portfel akcji Standard & Poor’s 500 jako wskaźnik zastępczy dla całego rynku akcji przy szacowaniu oczekiwanej stopy zwrotu z rynku. Wartości β dla spółek notowanych na giełdzie można uzyskać z różnych źródeł, takich jak Bloomberg, Standard & Poor’s lub wiele firm dostarczających raporty z badań kapitałowych. Sposób obliczania β i teoria CAPM wykraczają poza zakres tego rozdziału, ale podręczniki wymienione w bibliografii do tego rozdziału zapewniają doskonałe omówienie.

Średni ważony koszt kapitału Większość firm korzysta z połączenia finansowania kapitałowego i dłużnego w celu pozyskania środków na nowe projekty. Jeżeli finansowanie pochodzi z dwóch źródeł, odpowiednią stopą dyskontową jest średnia z dwóch stóp finansowania. Jeżeli większość finansowania stanowi dług, wówczas dług powinien mieć większą wagę w średniej. Podobnie waga przypisana kapitałowi własnemu powinna odzwierciedlać ilość finansowania z kapitału własnego. The

Planowanie wydatków kapitałowych

305

Wynikowa liczba, „średni ważony koszt kapitału” (WACC), odzwierciedla prawdziwy koszt firmy w zakresie pozyskiwania środków na projekt:

[(

WACC = WE RE + WD RD 1 - τ

)]

gdzie WE to część finansowania stanowiącego kapitał własny, WD to część finansowania stanowiącego dług, RE to koszt finansowania kapitałowego, RD to koszt finansowania dłużnego przed opodatkowaniem, a τ to stawka podatku. Załóżmy na przykład, że firma nabywa 70% środków potrzebnych do realizacji projektu poprzez sprzedaż akcji. Pozostałe 30% finansowania pochodzi z kredytów. Koszt finansowania kapitałowego wynosi 20%, koszt finansowania dłużnego przed opodatkowaniem wynosi 10%, a stawka podatku 40%. Średni ważony koszt kapitału wyniósłby wówczas 15,8%, obliczony w następujący sposób:

(

)

[

(

)]

WACC = 0,7 × 20% + 0,3 × 10% × 1 - 40% = 15,8%

Tę stopę wynoszącą 15,8% należy następnie zastosować do zdyskontowania przepływów pieniężnych projektu. Najczęściej wybór stopy dyskontowej leży poza kompetencjami kierownika projektu. Najwyższe kierownictwo określi próg stopy dyskontowej i określi, że jest to stopa, którą należy zastosować do oceny wszystkich projektów. Jeśli taka jest polityka, stawką jest zazwyczaj WACC firmy z dodatkową marżą, która ma zrekompensować naturalny optymizm autorów projektu. Wyższy WACC powoduje niższą wartość bieżącą netto, co skłania kierownictwo do odrzucania projektów.

Skutki dźwigni Dźwignia odnosi się do kwoty wykorzystanego finansowania dłużnego: im większy stosunek długu do kapitału własnego w miksie finansowania, tym większa dźwignia. Poniższy przykład ilustruje, jak dźwignia wpływa na zwroty generowane przez projekt. Załóżmy, że mamy dwie firmy, które produkują hulajnogi. Jedna firma nazywa się NoDebt Inc., a druga SomeDebt Inc. Jak można się domyślić po nazwie, NoDebt nigdy nie jest zadłużony. SomeDebt jest finansowany w równych częściach z długu i kapitału własnego. Żadna ze spółek nie wie, czy w przyszłym roku gospodarka będzie dobra, czy zła, ale mogą uzależniać prognozy od stanu gospodarki. Rysunek 10.6 przedstawia dane bilansowe i rachunku zysków i strat obu spółek dla każdego możliwego otoczenia biznesowego. Każda firma ma aktywa o wartości 1 miliona dolarów. Dlatego wartość kapitału własnego NoDebt wynosi 1 milion dolarów, ponieważ dług plus kapitał własny muszą równać się aktywom – równość bilansu. Ponieważ SomeDebt jest finansowany za pomocą równej kombinacji długu i kapitału własnego, jego dług musi być wart 500 000 USD, a jego kapitał własny musi być również wart 500 000 USD. Poza strukturą kapitału – czyli połączeniem długu i kapitału własnego wykorzystywanych do finansowania spółek – obie firmy są identyczne. W dobrych czasach obie firmy zarabiają na sprzedaży 1 milion dolarów. W złych czasach sprzedaż spada do 200 000 dolarów. Koszt sprzedanego towaru stanowi zawsze 50% wartości sprzedaży. Koszty sprzedaży, administracyjne i ogólne wynoszą stałe 50 000 dolarów. Dla uproszczenia zakładamy, że nie ma amortyzacji.

306 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 10.6

Wyniki NoDebt Inc. i SomeDebt Inc. NoDebt Inc. (tys.)

Zarobki netto

SomeDebt Inc. (w tysiącach)

Dobre czasy

Złe czasy

Dobre czasy

Złe czasy

Aktywa Dług

1000 dolarów 0

1000 dolarów 0

1000 500 dolarów

1000 500 dolarów

Słuszność

1000 dolarów

1000 dolarów

1500 dolarów

1500 dolarów

Przychody COGS SAG EBIT Odsetki EBT Podatek (40%)

1000 500 50 450 0 450 180

1200 dolarów 100 50 50 0 50 20

1000 $ 500 50 450 50 400 160

1200 dolarów 100 50 50 50 0 0

Zarobki netto

1270 dolarów

1030 dolarów

1240 dolarów

11,00 dolarów

ROA ROE

45,0% 27,0%

5,0% 3,0%

45,0% 48,0%

5,0% 0,0%

Zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT) wynosi zatem 450 000 dolarów dla obu spółek w dobrych czasach i 50 000 dolarów dla obu spółek w złych czasach. Jak dotąd ten przykład ilustruje ważną lekcję na temat dźwigni finansowej: dźwignia nie ma wpływu na EBIT. Jeśli zdefiniujemy zwrot z aktywów (ROA)1 jako EBIT podzielony przez aktywa, wówczas dźwignia nie ma wpływu na ROA. Jeśli jednak stopa procentowa przed opodatkowaniem wynosi 10%, SomeDebt musi zapłacić 50 000 dolarów odsetek od niespłaconego długu o wartości 500 000 dolarów, niezależnie od tego, czy biznes jest dobry, czy zły. NoDebt oczywiście nie płaci odsetek. Ponieważ jest to standardowy rachunek zysków i strat, a nie kalkulacja przepływów pieniężnych w ramach budżetu kapitałowego, musimy uwzględnić odsetki. EBT (zysk przed opodatkowaniem, który jest tym samym, co dochód podlegający opodatkowaniu) dla NoDebt jest taki sam jak jego EBIT: 450 000 dolarów w dobrych czasach i 50 000 dolarów w złych czasach. Jednak w przypadku SomeDebt EBT będzie o 50 000 USD niższe w obu stanach: 400 000 USD w dobrych czasach i zero w złych czasach. Podatek dochodowy wynosi 40% EBT, więc musi wynosić 180 000 USD dla NoDebt w dobrych czasach, 20 000 USD dla NoDebt w złych czasach, 160 000 USD dla SomeDebt w dobrych czasach i zero dla SomeDebt w złych czasach. Tutaj widzimy drugą ważną lekcję na temat dźwigni: dźwignia zmniejsza podatki. Zysk netto to EBT minus podatki. W przypadku NoDebt zysk netto wynosi 270 000 USD w dobrych czasach i 30 000 USD w złych czasach. W przypadku SomeDebt zysk netto wynosi 240 000 USD w dobrych czasach i zero w złych czasach. Zwrot z kapitału własnego (ROE) to zysk netto podzielony przez kapitał własny. ROE to zysk uzyskany przez inwestorów kapitałowych jako funkcja ich inwestycji kapitałowych. Jeżeli, jak w tym przykładzie, nie ma amortyzacji, zmian w kapitale obrotowym netto ani wydatków kapitałowych, wówczas zysk netto będzie równy przepływom pieniężnym otrzymywanym przez inwestorów kapitałowych, a ROE będzie zwrotem pieniężnym z ich inwestycji kapitałowej w tym roku . Zauważ, że ROE dla NoDebt wynosi 27% w dobrych czasach i 3% w złych czasach. ROE dla SomeDebt jest znacznie bardziej zmienne: 48% w dobrych czasach i 0% w złych czasach. To jest trzeci

Planowanie wydatków kapitałowych

307

i najważniejsza lekcja, jaką można wyciągnąć na temat dźwigni finansowej z tego przykładu: dla inwestorów kapitałowych dźwignia sprawia, że ​​dobre czasy są lepsze, a złe gorsze. Jeden z moich uczniów, słysząc to, wykrzyknął: „Dźwignia jest jak piwo!” Ponieważ dźwignia zwiększa ryzyko przepływów pieniężnych do inwestorów kapitałowych, dźwignia zwiększa koszt kapitału własnego. Jednak w przypadku umiarkowanych kwot dźwigni wpływ tarczy podatkowej na koszt finansowania dłużnego przytłacza rosnący koszt finansowania kapitałowego, a dźwignia obniża WACC. Ekonomiści Franco Modigliani i Merton Miller otrzymali Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii (odpowiednio w 1985 i 1990 r.) za prace obejmujące badania nad tym właśnie zagadnieniem. Modigliani i Miller udowodnili, że w świecie, w którym nie ma podatków ani kosztów upadłości, dźwignia finansowa nie ma wpływu na WACC. A co z prawdziwym światem, w którym istnieją podatki i bankructwo? Z ich wyniku, znanego jako twierdzenie Modiglianiego-Millera o nieistotności, dowiadujemy się, że wraz ze wzrostem dźwigni WACC spada ze względu na oszczędności podatkowe, ale ostatecznie WACC zaczyna ponownie rosnąć ze względu na rosnące prawdopodobieństwo kosztów upadłości. Wybór finansowania dłużnego lub kapitałowego musi równoważyć te równoważące obawy, a optymalna kombinacja długu i kapitału własnego zależy od konkretnych szczegółów proponowanego projektu.

Koszt kapitału oddziału a koszt kapitału Załóżmy, że firma piwna myśli o otwarciu restauracji. Ryzyko związane z działalnością restauracyjną jest znacznie większe niż ryzyko związane z branżą warzenia piwa. Załóżmy, że WACC dla browaru historycznie wynosił 20%, ale WACC dla niezależnych restauracji wynosi 30%. Jaką stopę dyskontową zastosować w przypadku proponowanego projektu restauracji? W tej kwestii przeprowadzono wiele badań, zarówno teoretycznych, jak i empirycznych, i panuje zgoda co do tego, że należy zastosować 30% WACC restauracji. Stopa dyskontowa musi być dostosowana do ryzyka i charakterystyki projektu, a nie ryzyka i charakterystyki spółki dominującej. Powodem tego zaskakującego wyniku jest fakt, że zmienność przepływów pieniężnych projektu i ich korelacja z innymi ryzykownymi przepływami pieniężnymi to najważniejsze czynniki ryzyka przy ustalaniu kosztu kapitału, a nie tylko prawdopodobieństwo niewywiązania się ze zobowiązań spółki. Analityk finansowy powinien oszacować koszt kapitału projektu tak, jakby była to nowa spółka restauracyjna, a nie rozbudowa spółki piwnej. Analityk powinien zbadać inne firmy restauracyjne, aby określić odpowiedni β, koszt kapitału własnego, koszt finansowania dłużnego, strukturę finansowania i WACC.

INNE ZASADY DECYZJI Niektóre firmy nie stosują reguły decyzyjnej NPV jako kryterium podejmowania decyzji o przyjęciu lub odrzuceniu projektu. Powszechnie stosuje się co najmniej trzy alternatywne reguły decyzyjne. Jak jednak zobaczymy, zasady alternatywne

308 Planowanie i prognozowanie są błędne. Jeśli celem firmy jest maksymalizacja bogactwa inwestorów, alternatywne zasady czasami nie identyfikują projektów, które służą temu celowi, a czasami w rzeczywistości prowadzą do akceptacji projektów, które niszczą bogactwo. Przeanalizujemy zasadę okresu zwrotu, zasadę zdyskontowanego zwrotu i zasadę wewnętrznej stopy zwrotu.

Okres zwrotu Zasada okresu zwrotu stanowi, że przepływy pieniężne muszą całkowicie spłacić początkowe nakłady przed upływem określonego okresu zwrotu. Na przykład, jeśli granica zwrotu wynosiłaby trzy lata, zasada zwrotu wymagałaby, aby wszystkie projekty zwróciły początkowe nakłady w ciągu trzech lat. Projekty spełniające tę zasadę zostaną przyjęte; projekty niespełniające tej reguły zostaną odrzucone. Załóżmy na przykład, że uruchomienie projektu kosztuje początkowo 100 000 USD. Załóżmy, że przepływy pieniężne w ciągu pierwszych trzech lat wynosiły 34 000 dolarów każdy. Suma przepływów pieniężnych z pierwszych trzech lat wynosi 102 000 dolarów. Jest to kwota większa niż początkowe nakłady wynoszące 100 000 USD, dlatego projekt ten zostanie zaakceptowany zgodnie z zasadą okresu zwrotu. Istnieją dwa główne problemy związane z zasadą okresu zwrotu. Po pierwsze, nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie. Po drugie, ignoruje to, co dzieje się po zemście. Z powodu tych dwóch wad zasada zwrotu czasami akceptuje projekty, które należy odrzucić, i odrzuca projekty, które należy zaakceptować. Projekt, którego przygotowanie kosztuje 100 000 USD i który zwraca 34 000 USD przez trzy lata, miałby ujemną wartość bieżącą netto przy stopie dyskontowej 10%, ponieważ 102 000 USD w postaci odroczonych przepływów pieniężnych jest warte mniej niż początkowe nakłady w wysokości 100 000 USD. Jednak projekt zostałby przyjęty w ramach kryterium reguły zwrotu. Rozważmy projekt, którego przygotowanie kosztuje 100 000 dolarów, który nie zwraca nic przez trzy lata, a następnie zwraca 10 milionów dolarów w roku 4. Ten projekt miałby dodatnią wartość bieżącą netto przy dowolnej rozsądnej stopie dyskontowej, ale zostałby odrzucony przez zasadę zwrotu. Odrzucenie wynika z faktu, że zasada zwrotu jest krótkowzroczna, to znaczy nie uwzględnia tego, co dzieje się po okresie zwrotu. Badania empiryczne wykazały, że wbrew powszechnemu przekonaniu akcjonariusze rzeczywiście nagradzają firmy, które przyjmują dłuższą perspektywę, podejście NPV do analizy projektu.

Zdyskontowany okres zwrotu Ulepszonym, choć wciąż wadliwym wariantem zasady okresu zwrotu jest zasada zdyskontowanego okresu zwrotu. Zasada zdyskontowanego zwrotu stanowi, że zdyskontowane przepływy pieniężne z projektu w pewnym horyzoncie zwrotu muszą przekraczać początkowe nakłady. Gdyby horyzont wynosił trzy lata, zasada wymagałaby, aby zdyskontowana wartość bieżąca przepływów pieniężnych z pierwszych trzech lat projektu była większa niż początkowe nakłady. Choć zasada ta wyraźnie uwzględnia wartość pieniądza w czasie, to jednak ignoruje to, co może się wydarzyć po upływie horyzontu zwrotu. Projekt może zostać odrzucony nawet wówczas, gdy oczekiwane przepływy pieniężne od czwartego roku i później będą bardzo duże, jak może to mieć miejsce w przypadku projektu badawczo-rozwojowego. Projekt może zostać zaakceptowany, nawet jeśli jest duży

Planowanie wydatków kapitałowych

309

koszty oczyszczenia, które trzeba byłoby ponieść po upływie okresu zwrotu. Choć zasada ta uwzględnia wartość pieniądza w czasie, jest ona nadal krótkowzroczna. Można przypuszczać, że zasady zwrotu i zdyskontowanego zwrotu są popularne, ponieważ są łatwe w zastosowaniu. Jednak tę łatwość okupują utracone możliwości tworzenia bogactwa i okazjonalna błędna alokacja zasobów na marnotrawne projekty.

Wewnętrzna stopa zwrotu Wewnętrzna stopa zwrotu projektu (IRR) to stopa procentowa, którą zasadniczo płaci projekt. Jest to stopa procentowa, jaką bank musiałby zapłacić, aby wypływy środków pieniężnych z projektu dokładnie finansowały wpływy środków pieniężnych. Zamiast inwestować pieniądze w projekt, można zainwestować pieniądze w banku płacącym stopę procentową równą IRR projektu i uzyskać takie same przepływy pieniężne. Można myśleć o IRR jako stopie procentowej, którą projekt płaci inwestorom. Na przykład projekt, którego uruchomienie kosztuje 100 000 USD, ale który później zwraca 10 000 USD co roku w nieskończoność, ma IRR wynoszącą 10%. Jeśli uruchomienie projektu kosztuje 100 000 USD, a jego realizacja zakończy się w następnym roku, kiedy zwróci się 105 000 USD, IRR tego projektu będzie wynosić 5%. IRR to stopa zwrotu wygenerowana przez projekt. Większość kalkulatorów finansowych i programów arkuszy kalkulacyjnych posiada funkcje, które wyszukują IRR na podstawie przepływów pieniężnych dostarczonych przez użytkownika. Rozważmy na przykład projekt, który wymaga wypływu środków pieniężnych w wysokości 100 USD w roku 0 i generuje wpływy środków pieniężnych w wysokości 40 USD w każdym z czterech lat. Aby znaleźć IRR za pomocą kalkulatora finansowego, należy określić, że wartość bieżąca wynosi −100 dolarów, płatności roczne wynoszą +40 dolarów, a n, liczba lat, wynosi 4. Wartość bieżąca i płatności renty muszą mieć przeciwne znaki, aby wskazują kalkulatorowi, że zmienił się kierunek przepływów pieniężnych. Ostatnim krokiem jest wydanie instrukcji dla kalkulatora, aby znalazł stopę procentową, która pozwoli, aby te przepływy pieniężne miały sens. Odpowiedzią jest IRR, która w tym przykładzie wynosi 21,9%. Dla przepływów pieniężnych browaru piwnego określonych na Załączniku 10.4 IRR wynosi 21,7%. Większość problemów TOVM polega na określeniu stopy procentowej i niektórych przepływów pieniężnych, a następnie poinstruowaniu kalkulatora, aby znalazł brakującą zmienną przepływu pieniężnego – wartość obecną, wartość przyszłą lub roczną płatność. Obliczenia IRR polegają na określeniu wszystkich przepływów pieniężnych i poinstruowaniu kalkulatora, aby znalazł brakującą stopę procentową. Tak się składa, że ​​IRR jest także stopą dyskontową, przy której przepływy pieniężne projektu mają NPV równą zero. Zależność tę można wykorzystać do sprawdzenia, czy IRR jest poprawny. Najpierw oblicz NPV przy przewidywanej IRR. Jeśli wynikowa NPV wynosi zero, odgadnięta IRR jest w rzeczywistości prawidłowa. Jeśli nie, zgadnij jeszcze raz. Ostatecznie IRR można znaleźć metodą prób i błędów. Rozważmy na przykład ponownie przypadek, w którym początkowy wypływ środków pieniężnych wynosi 100 dolarów, po czym następują cztery roczne wpływy środków pieniężnych w wysokości 40 dolarów. Aby zastosować metodę prób i błędów, należy obliczyć NPV przy przyjętej stopie dyskontowej. Kiedy znajdziemy stopę dyskontową, przy której NPV wynosi zero, zidentyfikujemy IRR. Jeśli odgadniemy 10%, NPV wyniesie 26,79 USD. Najwyraźniej przewidywana stopa dyskontowa jest zbyt niska. Wyższa stopa dyskontowa spowoduje niższą wartość bieżącą netto. Więc zgadnij jeszcze raz,

Tym razem może 310 Planowanie i prognozowanie. Przy 30% NPV wynosi –13,35 USD. Podobno 30% to za dużo. Następne przypuszczenie powinno być niższe. Postępując zgodnie z tym algorytmem, ostatecznie zostanie zlokalizowana IRR wynosząca 21,9%. Zasada IRR stanowi, że projekt powinien zostać zaakceptowany, jeśli jego IRR jest większy niż pewien uzgodniony próg, a w przeciwnym razie odrzucony. Oznacza to, że aby projekt został zaakceptowany, musi generować procentowy zwrot wyższy niż pewne minimum wymagane przez firmę. Często minimalny próg ustala się na poziomie kosztu kapitału firmy. Jeśli IRR przekroczy WACC, projekt zostaje zaakceptowany. Jeżeli IRR jest mniejsza niż WACC, projekt zostaje odrzucony. Załóżmy na przykład, że uruchomienie projektu kosztuje 1000 dolarów, a rok później generuje jednorazowy wpływ środków pieniężnych w wysokości 1100 dolarów. IRR tego projektu wynosi 10%. Jeśli firma narzuci próg minimalny na poziomie 20%, projekt ten zostanie odrzucony. Jeśli próg firmy wyniesie 8%, projekt zostanie zaakceptowany. Widzieliśmy wcześniej, że IRR projektu browaru wyniosła 21,7%. Jeżeli ustalonym progiem byłby 20% WACC browaru, wówczas zasada IRR wskazywałaby, że projekt powinien zostać zaakceptowany. Zasada IRR jest atrakcyjna, ponieważ zwykle daje te same wytyczne co zasada NPV, gdy próg jest równy kosztowi kapitału spółki. Jeśli IRR projektu przekracza koszt kapitału firmy, projekt musi tworzyć bogactwo firmy. Projekt przyniósłby zwrot większy niż koszty finansowania firmy, a spread zwiększyłby bogactwo inwestorów. Niestety, zasada IRR często się załamuje i daje wprowadzające w błąd porady. Reguła IRR ma dwa prawa f. Po pierwsze, ignoruje względne rozmiary alternatywnych projektów. Załóżmy na przykład, że firma musi wybrać pomiędzy dwoma projektami, z których każdy trwa jeden rok. Przygotowanie pierwszego projektu kosztuje 10 000 dolarów, ale rok później zwraca się 16 000 dolarów. Przygotowanie drugiego projektu kosztuje 100 000 dolarów, ale zwraca się po roku 120 000 dolarów. Oczywiście IRR pierwszego projektu wynosi 60%, a IRR drugiego projektu wynosi 20%. Na podstawie IRR pierwszy projekt wydaje się lepszy. Jeśli jednak koszt kapitału firmy wynosi 10%, NPV pierwszego projektu wynosi 4454 USD, podczas gdy wartość bieżąca netto drugiego projektu wynosi 9091 USD. Oczywiście drugi projekt tworzy większe bogactwo. Pierwszy projekt ma wyższą stopę zwrotu, ale przy mniejszej inwestycji. Niższy zwrot z drugiego projektu na większą skalę wynika z lepszego wykorzystania ograniczonych zasobów menedżerskich firmy. Drugie prawo f reguły IRR wynika z faktu, że dany projekt może mieć wiele IRR. IRR nie zawsze jest pojedynczą, unikalną wartością. Rozważ projekt dwuletni. Początkowo założenie projektu kosztuje 1000 dolarów. W pierwszym roku zwraca 3000 dolarów. W drugim roku sprzątanie kosztuje 2000 dolarów. Łatwo sprawdzić, że 0% jest poprawną wartością IRR firmy: dyskontowanie na poziomie 0% i zsumowanie wszystkich zdyskontowanych przepływów pieniężnych daje NPV wynoszącą zero. Należy jednak zauważyć, że 100% to kolejna prawidłowa wartość IRR: dyskontowanie wszystkich przepływów pieniężnych w wysokości 100% rocznie również daje NPV wynoszącą zero. Jeśli koszt kapitału firmy wynosi 10%, czy projekt ten należy zaakceptować, czy odrzucić? Dziesięć procent to więcej niż 0%, ale mniej niż 100%. Tylko obliczając wartość bieżącą netto przy stopie dyskontowej wynoszącej 10%, dowiadujemy się, że projekt ten ma dodatnią wartość bieżącą netto wynoszącą 74 USD i tak powinno być

Planowanie wydatków kapitałowych

311

przyjęty. Jeżeli projekt ma dwie lub więcej IRR, analityk nie będzie w stanie dowiedzieć się, która z nich jest właściwa, jeśli nie obliczy jednocześnie NPV i nie zastosuje reguły NPV. Gdyby analityk obliczył IRR jedynie na poziomie 100%, odrzuciłby ten wartościowy projekt. Okazuje się, że projekt będzie miał jedną IRR na każdą zmianę znaku w przepływach pieniężnych. Jeśli projekt ma początkowe nakłady, a następnie wszystkie przepływy pieniężne będą dodatnie, będzie istniała jedna unikalna IRR. Jeśli projekt ma początkowe nakłady, ciąg dodatnich wpływów, a następnie koszt oczyszczenia na końcu, wystąpią dwie IRR, ponieważ kierunek przepływu środków pieniężnych zmienił się dwukrotnie. Jeżeli w ciągu roku przezbrajania miały miejsce początkowe nakłady, dodatni napływ, kolejny odpływ netto w ciągu roku przezbrajania, po którym nastąpił dodatni napływ, trzy zmiany znaku skutkowałyby trzema różnymi IRR. Zasada IRR zapewniłaby niewiele wskazówek w takim scenariuszu i mogłaby prowadzić do błędnej oceny wartości projektu. W sytuacjach, gdy jej dwa fatalne prawa f nie stanowią problemu, reguła IRR daje taki sam wynik, jak reguła NPV. Jeżeli znak przepływów pieniężnych projektu zmienia się tylko raz, nie ma problemu z wielokrotnymi IRR. Jeśli wszystkie konkurencyjne projekty mają tę samą wielkość lub jeśli rozważany jest tylko jeden projekt, kwestia wielkości również nie będzie stanowić problemu. W takiej sytuacji uzasadnione byłoby dokonanie przez firmę wyboru projektu w oparciu o IRR. Jedną z sytuacji, w której alternatywne projekty mają tę samą wielkość, a przepływy pieniężne zmieniają kierunek tylko raz, jest analiza alternatywnych planów kredytów hipotecznych. W dzisiejszych czasach osoba finansująca dom może wybierać spośród wielu planów kredytów hipotecznych. Dostępne są różne harmonogramy płatności, a niektóre plany pobierają punkty w zamian za niższe miesięczne płatności. Ponieważ wszystkie kredyty hipoteczne rozważane przez nabywcę domu finansują ten sam dom, kwestia wielkości nie stanowi problemu. Ponadto typowy kredyt hipoteczny na dom wiąże się z napływem środków pieniężnych na początku, a następnie ich wypływem jedynie w okresie, w którym pożyczkobiorca musi spłacić pożyczkę. Zatem w przepływach pieniężnych występuje tylko jedna zmiana znaku. Kredytobiorca może zatem porównywać kredyty hipoteczne na podstawie współczynnika IRR. Kredytobiorca powinien obliczyć przepływy pieniężne w horyzoncie, w którym spodziewa się spłaty kredytu hipotecznego, a następnie wybrać kredyt hipoteczny o najniższej IRR spośród tych, których miesięczne raty są przystępne. Roczna stopa oprocentowania (APR) podawana przez firmy hipoteczne to IRR kredytu hipotecznego obliczona po uwzględnieniu punktów i opłat początkowych oraz przy założeniu, że kredyt hipoteczny nie zostanie spłacony z góry.

OSTATNIE INNOWACJE W BUDŻETOWANIU KAPITAŁOWYM W ostatnich latach wprowadzono dwa nowe paradygmaty budżetowania kapitałowego. Fakt, że wciąż powstają nowe podejścia, mówi nam, że wartość NPV nie jest ostatnim słowem w budżetowaniu kapitałowym. Analitycy i inwestorzy stale poszukują lepszych narzędzi do podejmowania długoterminowych decyzji kapitałowych. Jedno nowe podejście, znane jako ekonomiczna wartość dodana (EVA), zostało wprowadzone przez firmę konsultingową Stern Stewart & Company, która jest właścicielem tego terminu jako zarejestrowana spółka

Znak towarowy 312 Planowanie i prognozowanie. Drugi nowy paradygmat, który pokrótce przeanalizujemy, nosi nazwę „opcji realnych”.

Ekonomiczna wartość dodana Ekonomiczna wartość dodana (EVA™) to miernik księgowy, który ma na celu ujęcie, ile bogactwa wytworzyła firma w danym roku. EVA to kwota zainwestowanego kapitału pomnożona przez różnicę między zwrotem z zainwestowanego kapitału przedsiębiorstwa a jego kosztem kapitału. EVA ma na celu pomiar tworzenia bogactwa w danym roku, a nie w całym okresie realizacji projektu. Zwolennicy EVA doradzają menedżerom, aby przyjmowali projekty maksymalizujące EVA i zarządzali projektami tak, aby każdego roku maksymalizować EVA. Menedżerowie powinni monitorować projekty i wprowadzać modyfikacje, przyznawać zachęty i nakładać kary, aby stale zwiększać EVA.

Opcje realne Paradygmat opcji realnych ma na celu zmierzenie nie tylko wartości prognozowanych przepływów pieniężnych w ramach projektu, ale także wartości strategicznej elastyczności, jaką projekt stwarza dla firmy. Załóżmy na przykład, że firma rozważa inicjatywę promowania swoich towarów w Internecie. Prognozowane przepływy pieniężne mogą być słabe, ale zaistnienie w Internecie może być cenne, ponieważ odeprze potencjalną konkurencję i stworzy możliwości, które można później wykorzystać. Możliwość rozszerzenia lub elastyczność późniejszej realizacji szerokiego zakresu inicjatyw ujmuje się za pomocą paradygmatu opcji rzeczywistej, podczas gdy wartość tych opcji jest zwykle całkowicie pomijana w standardowym podejściu NPV. Paradygmat opcji realnych polega na identyfikacji opcji strategicznych związanych z proponowanym projektem, a następnie wycenie ich przy użyciu nowoczesnych matematycznych formuł wyceny opcji. Jeżeli wartość proponowanego projektu wraz z realnymi opcjami jest większa niż koszt jego uruchomienia, wówczas projekt powinien uzyskać zgodę.

PODSUMOWANIE I WNIOSKI Budżetowanie kapitału to proces, w ramach którego firma wybiera, które projekty przyjąć, a które odrzucić. Jest to niezwykle ważne przedsięwzięcie, ponieważ ostatecznie kształtuje firmę i całą gospodarkę. Podstawową zasadą leżącą u podstaw budżetowania kapitałowego jest to, że firma powinna przyjmować projekty, które generują najwięcej bogactwa. Wartość bieżąca netto (NPV) mierzy, ile bogactwa tworzy projekt. Wartość bieżącą netto oblicza się, prognozując przepływy pieniężne projektu, dyskontując te przepływy według średniego ważonego kosztu kapitału projektu (WACC), a następnie sumując zdyskontowane przepływy pieniężne. Koszt kapitału stosowany do dyskontowania przepływów pieniężnych jest funkcją ryzyka projektu i wybranej struktury finansowania.

Planowanie wydatków kapitałowych

313

Miary takie jak okres zwrotu, zdyskontowany okres zwrotu i wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) dają podstawę do alternatywnych zasad podejmowania decyzji dotyczących projektu. Zasady te są jednak wadliwe i mogą potencjalnie skłonić firmę do przyjęcia gorszego projektu lub odrzucenia optymalnego. Ekonomiczna wartość dodana to niedawno wprowadzone nowe narzędzie, które pomaga menedżerom wybierać projekty, a następnie zarządzać nimi po ich rozpoczęciu. Paradygmat opcji rzeczywistych to kolejna niedawna innowacja, której celem jest uchwycenie wartości strategicznej elastyczności tworzonej przez projekty. Narzędzia budżetowania kapitałowego można zastosować do podejmowania decyzji korporacyjnych na dużą skalę, takich jak budowa nowej fabryki, ale można je również zastosować do mniejszych decyzji osobistych, takich jak wybór programu kredytu hipotecznego na dom lub czy zainwestować w nowy sprzęt biurowy. Nauka języka i narzędzi budżetowania kapitałowego może pomóc przedsiębiorcom lepiej prezentować swoje projekty inwestorom lub kadrze kierowniczej najwyższego szczebla w ich własnych firmach. Niezależnie od tego, czy decyzja jest duża, czy mała, podstawowa zasada jest ta sama: dobry projekt jest ostatecznie wart więcej niż koszty jego realizacji, a tym samym generuje bogactwo.

DO DALSZEJ CZYTANIA Amram, Martha i Nalin Kulatilaka, Real Options: Management Strategic Investment in an Uncertain World (Boston: Harvard Business School Press, 1999). Bodie, Zvi i Robert C. Merton, Finance (Upper Saddle River, New Jersey: Prentice-Hall, 2000). Brealey, Richard A. i Stewart C. Myers, Zasady finansów przedsiębiorstw (Nowy Jork: Irwin/McGraw-Hill, 2000). Brigham, Eugene F., Michael C. Ehrhardt i Louis C. Gapenski, Zarządzanie finansami: teoria i praktyka (Nowy Jork: Dryden Press, 1999). Dixit, Avinash K. i Robert S. Pindyck, „The Options Approach to Capital Investment”, Harvard Business Review, 73(3) (maj/czerwiec 1995): 105–115. Emery, Douglas R. i John D. Finnerty, Zarządzanie finansami przedsiębiorstw (Upper Saddle River, New Jersey: Prentice-Hall, 1997). Higgins, Robert C., Analiza zarządzania finansami (Nowy Jork: Irwin/McGrawHill, 2001). Ross, Stephen A., Randolph W. Westerfield i Jeffrey Jaffe, Corporate Finance (Nowy Jork: Irwin/McGraw-Hill, 1999). Trigeorgis, Lenos, Opcje realne: elastyczność menedżerska i strategia alokacji zasobów (Cambridge, MA: MIT Press, 1997).

UWAGA 1. To jest jedna z definicji ROA; inną definicją jest zysk netto podzielony przez sumę aktywów. Biorąc pod uwagę drugą definicję, dźwignia będzie miała wpływ na ROA.

11

PODATKI I DECYZJE BIZNESOWE Richard P. Mandel

Nie da się w pełni opisać federalnego systemu podatkowego w jednym rozdziale książki. Próba pełnego opisu podatków federalnych może nawet nie być realistyczna. W końcu nabywca Kodeksu skarbowego (Kodeksu) może spodziewać się, że zabierze ze sobą do domu co najmniej dwa tomy składające się z ponad 6000 stron, od sekcji 1 do sekcji 9722, jeśli uwzględni się w nich podatek od spadków i darowizn oraz przepisy administracyjne. I to nawet nie zaczyna odnosić się do niezliczonych rozporządzeń, orzeczeń podatkowych, procedur podatkowych, memorandów dotyczących porad technicznych, orzeczeń w formie listów prywatnych, orzeczeń sądowych i innych źródeł federalnego prawa podatkowego, które rozprzestrzeniły się przez większą część XX wieku. Na szczęście większość osób, które zapisują się na federalny kurs podatkowy w trakcie swojej ścieżki do tytułu MBA, nie ma zamiaru zostać zawodowymi doradcami podatkowymi. Dlatego skuteczny kurs podatkowy, zamiast przekazywać encyklopedyczną wiedzę na temat Kodeksu, przedstawia podatki jako kolejne narzędzie zarządzania strategicznego, dostępne dla menedżera lub przedsiębiorcy w jego dążeniu do osiągnięcia celów biznesowych w bardziej efektywny i opłacalny sposób sposób. Przedsiębiorca po ukończeniu takiego kursu powinien zawsze mieć świadomość, że nieuwzględnienie konsekwencji podatkowych przy konstruowaniu transakcji może skutkować niepotrzebnym obciążeniem podatkowym. Celem tego rozdziału jest zatem zilustrowanie konieczności uwzględnienia podatków przy konstruowaniu większości transakcji biznesowych oraz konieczności konsultowania się ze specjalistami podatkowymi na wczesnym etapie procesu, a nie tylko wtedy, gdy nadchodzi czas złożenia zeznania. Próba osiągnięcia tego celu zostanie podjęta poprzez opisanie różnych problemów i możliwości, jakie napotyka fikcyjny właściciel firmy w trakcie swojej kariery

314

Podatki i decyzje biznesowe

315

od wczesnych sukcesów, poprzez przejęcie powiązanego przedsiębiorstwa, po problemy związane z sukcesją międzypokoleniową.

BIZNES Z naszą przykładową firmą po raz pierwszy spotykamy się, gdy przez ostatnie kilka lat osiągała ona rozsądne zyski pod mądrym zarządzaniem jej założyciela i jedynego akcjonariusza, Morrisa. Sukces jego firmy zajmującej się hurtowymi dostawami artykułów ogrodniczych (Plant Supply Inc.) był dla Morrisa źródłem wielkiej satysfakcji, podobnie jak niedawne wejście do firmy jego córki Lisy. Morris opłacił Lisie czesne w szkole biznesu, mając nadzieję, że przygotuje ją do przejęcia rodzinnego biznesu, a jego inwestycja wydaje się opłacać, ponieważ Lisa staje się coraz bardziej wartościowa dla ojca. Morris (słusznie czy nie) nie czuje tego samego w stosunku do swojego jedynego potomka, swojego syna Victora, skrzypka, który wydaje się nie mieć żadnego interesu w tym biznesie, z wyjątkiem jego potencjału dofinansowania jego prób włamania się do świata koncertów . W tym czasie Morris miał zamiar dokonać kolejnego zamachu stanu: Plant Supply kupił firmę zajmującą się formowaniem tworzyw sztucznych, aby móc produkować własne tace, doniczki i inne pojemniki do sadzenia roślin, zamiast kupować takie produkty od innych. Morris uważał się za szczęściarza, mogąc skorzystać z usług Brada (kierownika fabryki firmy zajmującej się formowaniem), ponieważ ani on, ani Lisa nie wiedzieli zbyt wiele o branży formowania. Miał pewność, że trwające wówczas negocjacje zapewnią Bradowi satysfakcjonujący pakiet wynagrodzeń. W ten sposób Morris mógł sobie pozwolić na skupienie uwagi na przyjemnym problemie dystrybucji bogactwa wygenerowanego przez jego udany biznes.

UNR ŁADNE WYNAGRODZENIE Większość przedsiębiorców nie może się doczekać dnia, w którym ich najpilniejszym problemem będzie ustalenie, co zrobić z wszystkimi pieniędzmi generowanymi przez ich firmę. Jednak ten właśnie stan zaprzątał teraz umysł Morrisa. Brad nie przedstawił żadnych problemów w tym kontekście. Pakiet jego wynagrodzeń będzie przedmiotem trwających negocjacji, a przecież nie jest on rodziną. Ale Morris był odpowiedzialny za wspieranie swojej żony i dwójki dzieci. Pomimo tego, co Morris uważał za bezproduktywny charakter zajęć Victora, Morris był zdeterminowany, aby utrzymać poziom życia Victora godny syna kapitana przemysłu. Oczywiście Lisa też miała prawo do zamożnego stylu życia, ale z pewnością przysługiwała jej dodatkowo dodatkowa rekompensata za długie godziny pracy. Prostą i naturalną reakcją na takie okoliczności byłoby zapłata Lisie i Morrisowi rozsądnego wynagrodzenia za ich pracę, a korporacja wypłaciła Morrisowi pozostały zysk do podziału (po zatrzymaniu kwoty niezbędnej do celów operacyjnych). Morris mógł wtedy opiekować się żoną i Victorem według własnego uznania. Jednak taka naturalna reakcja ignorowałaby poważne komplikacje podatkowe.

Planowanie i prognozowanie Wypłata na rzecz Morrisa przekraczająca jego rozsądne wynagrodzenie prawdopodobnie zostałaby scharakteryzowana przez IRS jako dywidenda dla jedynego akcjonariusza korporacji. Ponieważ spółka nie może odliczyć dywidend jako wydatek, zarówno spółka, jak i Morris zapłaciliby podatek od tych środków (dobrze znany problem podwójnego opodatkowania osób prawnych). Dolar zysku można łatwo zredukować do zaledwie 0,40 dolara w kieszeni Morrisa po opodatkowaniu (Rysunek 11.1). Wiedząc o tym, można by argumentować, że wypłatę na rzecz Morrisa należy scharakteryzować jako premię na koniec roku. Ponieważ rekompensata podlega odliczeniu od podatku przez spółkę, poziom opodatkowania osób prawnych zostałby usunięty. Niestety Kongres już dawno ograniczył potrącenie z odszkodowania do „rozsądnej” kwoty. IRS ocenia zasadność płatności, porównując ją z wynagrodzeniami wypłacanymi innym pracownikom wykonującym podobne usługi w podobnych firmach. Bada również, czy kwota ta jest wypłacana jako zwykłe wynagrodzenie czy jako ryczałt na koniec roku, jeżeli znany jest poziom zysku. Zabranie przez Morrisa pieniędzy, które nie zostały zgromadzone pod koniec roku, z pewnością spotkałoby się z atakiem audytora IRS. Dlaczego więc nie umieścić Victora bezpośrednio na liście płac, zmniejszając w ten sposób kwotę, którą Morris musi wypłacić z firmy na rzecz swojej rodziny? Ponownie taka płatność byłaby sprzeczna ze standardem racjonalności. Gdyby Morris zostałby zaatakowany pomimo jego znaczących wysiłków na rzecz firmy, wyobraźcie sobie próbę obrony płatności dokonanych na rzecz „pracownika”, który nie podejmuje takich wysiłków.

Podrozdział S Rozwiązanie problemu nieuzasadnionych odszkodowań może leżeć w stosunkowo dobrze znanej strategii podatkowej znanej jako podrozdział S wybór. Korporacja dokonująca takiego wyboru pozostaje standardową spółką biznesową do wszystkich celów innych niż podatkowe (na przykład zachowując zdolność do udzielania ograniczonej odpowiedzialności swoim akcjonariuszom). Korporacja decyduje się na rezygnację z opodatkowania na poziomie korporacyjnym i opodatkowanie podobne do spółki osobowej. Oznacza to, że spółka, która wybrała status z podrozdziału S, uniknie wszelkich podatków na poziomie korporacyjnym, ale jej akcjonariusze będą opodatkowani od proporcjonalnego udziału w zyskach korporacji, niezależnie od tego, czy zyski te zostaną im przekazane. W ramach tych wyborów korporacja Morrisa nie będzie płacić podatku dochodowego od osób prawnych, ale Morris będzie płacić podatek dochodowy od wszystkich zysków korporacji, nawet tych zatrzymanych na cele operacyjne. WYSTAWA 11,1 $1,00 −0,34 0,66 −0,25 0,41

Podwójne opodatkowanie.

Zarobiony podatek od osób prawnych w wysokości 34% Dywidenda Podatek od osób fizycznych w wysokości 39,1%* Pozostaje

* Najwyższa federalna stawka podatku dochodowego w 2001 r.

Podatki i decyzje biznesowe

317

Wybór ten jest zalecany w wielu okolicznościach. Przykładem jest korporacja, która spodziewa się ponieść straty, przynajmniej w fazie rozruchu. W przypadku braku wyboru w ramach podrozdziału S, takie straty po prostu gromadziłyby się na poziomie korporacyjnym i czekały na czas w przyszłości, kiedy można je „przenieść” w celu zrównoważenia przyszłych zysków (jeśli w ogóle takie wystąpią). Jeżeli wybór zostanie dokonany, straty przejdą na akcjonariuszy w bieżącym roku i mogą zrównoważyć inne dochody tych akcjonariuszy, takie jak odsetki, dywidendy z inwestycji i pensje. Inną taką sytuacją jest sytuacja, gdy spółka spodziewa się w przyszłości sprzedać zasadniczo wszystkie swoje aktywa w drodze transakcji przejęcia. Od czasu uchylenia tzw. doktryny General Utilities taka spółka, oprócz podatku od zysków kapitałowych ponoszonego przez jej spółkę, ponosiłaby znaczny podatek od zysków kapitałowych od wzrostu wartości jej aktywów od momentu ich nabycia do momentu sprzedaży akcjonariuszy, gdy wpływy z takiej sprzedaży zostaną im rozdzielone. Wybór w podrozdziale S (jeśli zostanie dokonany odpowiednio wcześnie) ponownie eliminuje podatek na poziomie korporacji, pozostawiając jedynie podatek dla akcjonariuszy. Okolicznością najbardziej istotną dla Morrisa jest to, że korporacja ma zbyt duże zyski, aby można je było podzielić na rozsądne wynagrodzenie i premie. Zamiast toczyć bitwę o racjonalność z IRS, Morris mógłby wybrać status podrozdziału S, czyniąc w ten sposób kontrowersję dyskusyjną. Nie będzie miało znaczenia, że ​​wypłacona mu kwota będzie zbyt duża, aby mogła stanowić co*kolwiek innego niż dywidendę niepodlegającą odliczeniu, ponieważ nie trzeba już martwić się o zdolność korporacji do odliczenia wydatku. Nie wszystkie korporacje kwalifikują się do wyboru statusu z podrozdziału S. Jednak wbrew powszechnemu błędnemu przekonaniu kwalifikowalność nie ma nic wspólnego z byciem „małą firmą”. W uproszczonej formie, aby kwalifikować się do wyborów w ramach podrozdziału S, korporacja musi mieć 75 lub mniej akcjonariuszy posiadających tylko jedną klasę akcji, z których wszyscy muszą być osobami fizycznymi będącymi obywatelami USA lub obco*krajowcami będącymi rezydentami. Plant Supply spełnia wszystkie te kryteria. Alternatywnie wiele spółek osiągnęło te same wyniki podatkowe, unikając jednocześnie ograniczeń kwalifikowalności określonych w podrozdziale S, działając jako spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Jednak na nieszczęście dla Morrisa kilka stanów wymaga, aby spółki LLC miały więcej niż jednego właściciela. Zgodnie z podrozdziałem S Morris może wypłacić sobie i Lisie rozsądną pensję, a resztę pieniędzy odebrać w formie wynagrodzenia lub dywidendy, bez obawy przed wyzwaniem. Następnie może rozdzielić te dodatkowe pieniądze pomiędzy Lisę i Victora, aby wesprzeć ich indywidualny styl życia. Wydaje się zatem, że skuteczne wykorzystanie strategicznego narzędzia podatkowego rozwiązało kosztowny problem.

Podatek od prezentów Niestety, jak większość strategii podatkowych, powyższe rozwiązanie może nie być bezpłatne. Zawsze należy rozważyć, czy rozwiązanie jednego problemu podatkowego nie spowoduje powstania kolejnych, czasami wynikających z podatków innych niż podatek dochodowy. Na początek Morris musi mieć świadomość, że niezależnie od przyjętej przez siebie strategii darowizny w postaci nadwyżek pieniężnych, które przekazuje swoim dzieciom, mogą narazić go na obciążenie federalnym darowizną.

318 Planowanie i prognozowanie podatku. Ten podatek od darowizn stanowi uzupełnienie federalnego podatku od nieruchom*ości, który nakłada podatek od przeniesienia majątku z pokolenia na pokolenie. W przypadku braku podatku od darowizn dożywotnie darowizny na rzecz następnego pokolenia udaremniłyby politykę dotyczącą podatku od nieruchom*ości. Na szczęście, aby uwzględnić tendencję osób do wręczania prezentów z powodów niezwiązanych z planowaniem majątku, podatek od darowizn zwalnia darowizny od darczyńców o wartości do 10 000 dolarów rocznie na rzecz każdej obdarowanej osoby. Kwota ta będzie z biegiem lat korygowana o inflację. Ponadto ulega ona podwojeniu, jeśli małżonek dawcy wyrazi zgodę na wykorzystanie jej przydziału w wysokości 10 000 dolarów na pokrycie nadwyżki. W ten sposób Morris mógł każdego roku rozdzielić do 20 000 dolarów nadwyżki w gotówce każdemu ze swoich dwojga dzieci, jeśli jego żona wyraziła na to zgodę. Ponadto federalny podatek od darowizn nie będzie obowiązywać, dopóki łączna suma podlegających opodatkowaniu prezentów dożywotnich przekraczających roczną kwotę wykluczenia przekroczy 675 000 USD w 2001 r. Kwota ta wzrośnie do 1 miliona USD w 2002 r. W ten sposób Morris może przekroczyć roczną kwotę 20 000 USD sporo czasu, zanim rząd otrzyma swoją część. Zasady te mogą sugerować Morrisowi alternatywną strategię, zgodnie z którą może on przenieść część swoich akcji na każde ze swoich dzieci, a następnie co roku korporacja będzie wypłacała jemu i bezpośrednio dywidendom. Podatek od darowizn byłby zależny od wartości akcji w roku, w którym zostały przekazane, ale od tego momentu żadne prezenty nie byłyby konieczne. Taka strategia faktycznie opisuje czwartą okoliczność, w której zaleca się wybór w podrozdziale S: gdy spółka chce wypłacić zyski akcjonariuszom niebędącym pracownikami, dla których wynagrodzenie lub premia w jakiejkolwiek wysokości zostałyby uznane za nadmierne. W takim przypadku, podobnie jak w przypadku Victora, właściciel firmy może wybrać dla niej status podrozdziału S, podarować niepracownikowi akcje i przyjąć politykę wypłaty rocznych dywidend z zysków, unikając w ten sposób jakiegokolwiek wyzwania dla korporacji potrącenia na podstawie nieuzasadnionego odszkodowania.

DOKONANIE WYBORU PODROZDZIAŁU Zanim Morris wyruszy, aby dokonać wyboru, powinien jednak zdawać sobie sprawę z kilku dodatkowych komplikacji. Kongres od dawna zdaje sobie sprawę z możliwości uniknięcia przez korporacje opodatkowania na poziomie korporacyjnym zysków i zysków kapitałowych uzyskanych przed wyborami w podrozdziale S, ale zrealizowanych dopiero później. Tak więc, na przykład, jeśli korporacja Morrisa księgowała swoje zapasy według zasady „ostatnie weszło, pierwsze wyszło” (LIFO) w epoce inflacyjnej (np. praktycznie w dowolnym momencie w ciągu ostatnich 50 lat), zyski podlegające opodatkowaniu zostały obniżone przez wykorzystanie zapasów o wyższym koszcie jako podstawy obliczeń. Wcześniejsze, tańsze zapasy pozostawiono na półce (z księgowego punktu widzenia) w oczekiwaniu na późniejszą sprzedaż. Jeżeli jednak ta późniejsza sprzedaż nastąpi teraz w czasie, gdy spółka unika opodatkowania na mocy podrozdziału S, te wyższe zyski podlegające opodatkowaniu nigdy nie będą opodatkowane na poziomie spółki. Dlatego też za rok poprzedzający wybory Kodeks wymaga ponownego obliczenia zysków korporacji według zasady FIFO (pierwsze weszło, pierwsze wyszło), aby uwzględnić kwotę

Podatki i decyzje biznesowe

319

to zostało przełożone. Jeśli Morris stosował metodę LIFO, jego wybór w podrozdziale S będzie wiązał się z pewnymi kosztami. Podobnie, jeśli spółka Morrisa raportowała do IRS według zasady kasowej, ujmuje dochód dopiero w momencie jego uzyskania, niezależnie od tego, kiedy faktycznie nastąpiła sprzedaż. Wybór w podrozdziale S stwarza zatem możliwość, że wiele sprzedaży dokonanych pod koniec ostatniego roku opodatkowania osób prawnych nigdy nie będzie opodatkowanych na poziomie przedsiębiorstw, ponieważ należności te zostaną ściągnięte dopiero po wejściu w życie wyborów. W rezultacie IRS wymaga, aby wszystkie należności podatnika rozliczającego się metodą kasową były opodatkowane tak, jakby zostały pobrane w ostatnim roku opodatkowania osób prawnych, co zwiększa koszt konwersji podrozdziału S Morrisa. Oczywiście największym źródłem niewykorzystanego potencjału w zakresie podatku dochodowego od osób prawnych są aktywa przedsiębiorstw, których wartość wzrosła w czasie, gdy spółka podlegała podatkowi od osób prawnych, ale które nie zostały sprzedane przez przedsiębiorstwo przed dokonaniem wyborów w podrozdziale S. W najgorszych koszmarach IRS korporacje, które mają zamiar sprzedać wszystkie swoje aktywa w ramach przejęcia spółki, najpierw wybierają traktowanie w ramach rozdziału S, a następnie natychmiast sprzedają, unikając wielomilionowych zobowiązań podatkowych. Na szczęście dla IRS Kongres rozwiązał ten problem, nakładając opodatkowanie na poziomie korporacyjnym wszystkich tak zwanych zysków wbudowanych zrealizowanych przez przekształconą spółkę S w ciągu pierwszych 10 lat po jej przekształceniu. Wbudowany zysk to nieopodatkowana aprecjacja, która istniała w momencie wyboru w podrozdziale S. Jest on opodatkowany nie tylko w przypadku sprzedaży wszystkich aktywów korporacji, ale za każdym razem, gdy korporacja zbywa aktywa, które posiadała w momencie jej wyboru. To sprawia, że ​​wskazane jest dokonanie wyceny wszystkich aktywów korporacji na pierwszy dzień statusu w podrozdziale S, tak aby istniała obiektywna podstawa do obliczenia wbudowanego zysku ze sprzedaży gdzieś w przyszłości. Ta ocena jeszcze bardziej uszczupli kasę Morrisa, jeśli przyjmie strategię podrozdziału S. Jednak pomimo tych komplikacji nadal jest prawdopodobne, że Morris uzna wybór w podrozdziale S za atrakcyjne rozwiązanie problemów rodzinnych i płacowych.

Podmiot przejściowy Zastanów się, jak mogłaby działać korporacja z podrozdziału S, gdyby doświadczyła okresu, w którym nie odnosiła tak sukcesów. Korporacje z podrozdziału S (a także większość spółek z ograniczoną odpowiedzialnością, spółek osobowych i spółek komandytowych) są znane jako podmioty przejściowe, ponieważ przekazują swoje atrybuty podatkowe swoim właścicielom. Funkcja ta nie tylko polega na przekazywaniu zysków do zeznań podatkowych właścicieli (niezależnie od tego, czy towarzyszy im gotówka, czy nie), ale także powoduje przenoszenie strat. Jak wspomniano wcześniej, właściciele mogą następnie wykorzystać te straty w celu zrównoważenia dochodów z innych źródeł, zamiast zamrażać straty na poziomie przedsiębiorstwa w oczekiwaniu na przyszłe zyski. Nic dziwnego, że Kodeks nakłada ograniczenia na kwotę straty, która może zostać uwzględniona w zeznaniu podatkowym właściciela. W podrozdziale S korporacja,

320 Planowanie i prognozowanie Kwota straty jest ograniczona na podstawie wartości inwestycji akcjonariusza w korporację. Podstawa obejmuje kwotę zainwestowaną jako kapitał własny oraz kwotę, którą akcjonariusz przekazał spółce w formie pożyczek. W miarę funkcjonowania korporacji podstawa jest zwiększana o proporcjonalny udział akcjonariusza w wszelkich zyskach osiąganych przez korporację i obniżana o jego proporcjonalny udział w stracie oraz wszelkich otrzymanych przez niego wypłatach. Zasady te mogą wywrócić do góry nogami tradycyjną strategię finansową Morrisa, gdy następnym razem spotka się on z urzędnikiem ds. kredytów bankowych w korporacji, aby negocjować przedłużenie finansowania korporacji. W przeszłości Morris zawsze próbował nakłonić urzędnika ds. pożyczek, aby udzielił pożyczki bezpośrednio korporacji. Morris miał nadzieję uniknąć w ten sposób osobistej odpowiedzialności za kredyt (choć na początku był zmuszony udzielić bankowi poręczenia osobistego). Ponadto korporacja mogła spłacić bank bezpośrednio, uzyskując ulgę podatkową na odsetki. Gdyby pożyczka została udzielona Morrisowi, musiałby on przekazać pieniądze korporacji, a następnie polegać na korporacji, która wygeneruje wystarczający zysk, aby mogła przekazać mu pieniądze na pokrycie jego obsługi zadłużenia osobistego. Mógłby spróbować scharakteryzować te wypłaty na rzecz niego jako spłatę pożyczki udzielonej korporacji, ale biorąc pod uwagę kwotę, którą przekazał już korporacji we wcześniejszych latach, IRS prawdopodobnie sprzeciwiłby się stosunkowi zadłużenia do kapitału własnego i zmieniłby charakterystykę płatność jako dywidenda niepodlegająca odliczeniu, podlegająca w pełni opodatkowaniu na rzecz Morris. Omówiliśmy już, dlaczego Morris wolałby unikać określania tej płatności jako dodatkowego wynagrodzenia: poziom jego wynagrodzenia był już na granicy racjonalności. Jednakże zgodnie z podrozdziałem S wybór Morrisa nie musi się już martwić charakteryzowaniem przepływów pieniężnych z korporacji do niego w sposób, który korporacja mogłaby odliczyć. Co więcej, jeśli pożyczka zostanie udzielona korporacji, nie zwiększy to podstawy inwestycji Morrisa (nawet jeśli udzielił osobistej gwarancji). Fakt ten ogranicza jego zdolność do przenoszenia strat na powrót. Zatem wybór w podrozdziale S może skutkować niestosownym widowiskiem, w którym Morris błaga swojego bankiera, aby pożyczył mu bezpośrednio pieniądze korporacji, aby mógł z kolei przekazać pieniądze korporacji i zwiększyć swoją bazę. Nie byłoby to konieczne w przypadku LLC, ponieważ większość pożyczek udzielonych tej formie podmiotu gospodarczego zwiększa bazę jej właścicieli.

Straty pasywne Żadna dyskusja na temat podmiotów przejściowych nie powinna być kontynuowana bez przynajmniej dotknięcia najbardziej kreatywnego zestawu zmian wprowadzonych do Kodeksu w ostatnim czasie. Przed rokiem 1987 powstał cały przemysł mający na celu tworzenie i wprowadzanie na rynek przedsiębiorstw, których głównym celem było generowanie strat, które można było przenieść na zamożnych inwestorów/właścicieli. Oczekiwano, że straty te będą zwykle generowane przez amortyzację, amortyzację i wyczerpanie. Byłyby to zwykłe straty papierowe, poniesione w czasie, gdy sama firma osiągała próg rentowności lub potencjalnie generowała dodatnie przepływy pieniężne. Będą one śledzone kilka lat w przyszłości

Podatki i decyzje biznesowe

321

poprzez zdrowy, długoterminowy zysk kapitałowy. W ten sposób inwestorowi z wysokim dochodem podlegającym opodatkowaniu można zaoferować krótkoterminowe, przejściowe straty podatkowe z przyjemnym, długoterminowym zyskiem czekającym w przyszłości. W tamtych czasach długoterminowe zyski kapitałowe były opodatkowane jedynie na poziomie 40% stawki zwykłego dochodu, zatem podatek był nie tylko odroczony, ale także znacznie obniżony. Firmy te były znane jako schroniska podatkowe. Ustawa z 1986 r. znacznie ograniczyła skuteczność schronienia podatkowego, klasyfikując dochody i straty podlegające opodatkowaniu w trzech głównych kategoriach: aktywne, portfelowe i pasywne. Dochód czynny składa się głównie z wynagrodzeń i premii; dochody portfela to głównie odsetki i dywidendy; podczas gdy dochody i straty pasywne obejmują wypłaty od tak zwanych podmiotów przejściowych, takich jak spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki komandytowe i korporacje z podrozdziału S. Mówiąc najprościej, zasady dotyczące utraty aktywności pasywnej uzupełniają limity wyznaczone przez opisane wcześniej ograniczenia podstawowe (i podobne, tak zwane zasady ryzyka), uniemożliwiając wykorzystanie strat pasywnych w celu zrekompensowania dochodu aktywnego lub portfela. W związku z tym straty wynikające z ulgi podatkowej nie mogą już być wykorzystywane do ochrony wynagrodzeń lub wpływów z inwestycji; muszą poczekać, aż bierna działalność podatnika wygeneruje przewidywane zyski na koniec linii lub zostać wykorzystane, gdy podatnik zbędzie działalność pasywną w ramach transakcji podlegającej opodatkowaniu (zob. rys. 11.2). Na szczęście dla Morrisa zasady utraty aktywności biernej raczej nie wpłyną na jego sposób myślenia z co najmniej dwóch powodów. Po pierwsze, Kodeks definiuje działalność bierną jako prowadzenie jakiejkolwiek działalności handlowej lub gospodarczej, „w której podatnik nie uczestniczy w istotny sposób”. Udział materialny jest dalej zdefiniowany w szeregu sekcji Kodeksu i Przepisach tymczasowych (które kpią z koncepcji uproszczenia podatkowego, ale uwalniają Morrisa z odpowiedzialności), aby uwzględnić każdego podatnika, który uczestniczy w działalności gospodarczej przez ponad 500 godzin rocznie. Morris wyraźnie uczestniczy materialnie w swojej działalności pomimo swojego statusu akcjonariusza spółki z oddziału S, w związku z czym zasady dotyczące strat biernych nie mają do niego zastosowania.

WYSTAWA 11.2

Straty w aktywności pasywnej. Aktywny

Teczka

Pasywny udział w materiałach

Wynagrodzenie, premia i tak dalej

Odsetki, dywidendy i tak dalej

Przekazania od spółek osobowych, podrozdziału S, spółek LLC i tak dalej

Pasywna strata

322 Planowanie i prognozowanie Drugim powodem, dla którego Morris nie jest zaniepokojony, jest to, że nie przewiduje żadnych strat związanych z tym biznesem; historycznie jest to bardzo opłacalne. Odejdźmy zatem od tego objazdu w stronę nierentowności i rozważmy przejęcie przez Morrisa fabryki tworzyw sztucznych.

PRZEJĘCIE Morris mógłby sądzić, że najtrudniejszą częścią udanego przejęcia jest zlokalizowanie odpowiedniego celu i włączenie go do istniejącej działalności. Jednak po raz kolejny dobrze byłoby, gdyby podczas planowania transakcji przejęcia zwrócił uwagę na różne strategie podatkowe i dostępne mu wyniki. Po pierwsze, Morris ma do wyboru wiele możliwości nabycia docelowej firmy. Mówiąc najprościej, wybory te sprowadzają się do wyboru pomiędzy nabyciem akcji właścicieli firmy, połączeniem docelowej korporacji z Plant Supply lub zakupem aktywów i pasywów spółki docelowej. Wybór metody będzie zależał od wielu czynników, z których wiele nie ma charakteru podatkowego. Na przykład przejęcie w drodze fuzji zmusi Plant Supply do przejęcia wszystkich zobowiązań spółki przejmowanej, nawet tych, których ani ona, ani spółka przejmowana mogą nie być świadome. Nabycie akcji spółki docelowej przez Plant Supply powoduje również przejęcie wszystkich zobowiązań, lecz wyodrębnia je w odrębnej spółce, która staje się spółką zależną. (Ten sam wynik można by osiągnąć poprzez połączenie spółki docelowej z nowo utworzoną spółką zależną Plant Supply – tak zwana fuzja trójkątna.) Nabycie aktywów i pasywów zwykle skutkuje jedynie ekspozycją na zobowiązania, które Morris zdecyduje się nabyć, a zatem jest atrakcyjny wybór dla nabywcy (Rysunek 11.3). Jednakże czynniki podatkowe zwykle odgrywają dużą rolę w strukturze przejęcia. Na przykład, jeśli docelowa spółka ma historię strat i tym samym może pochwalić się przeniesionymi stratami podatkowymi, Morris może chcieć zastosować takie straty w swojej przyszłej zyskownej działalności. Złożenie takiego wniosku byłoby niemożliwe, gdyby nabył on aktywa i pasywa spółki przejmowanej za gotówkę, ponieważ po transakcji przejmowana spółka nadal istniałaby, zachowując swoje właściwości podatkowe dla siebie. Fuzje gotówkowe traktowane są dla celów podatkowych jako przejęcia aktywów. Jeżeli jednak nabywca nabędzie akcje spółki przejmowanej, wówczas przejmuje sam kontrolę nad podmiotem podlegającym opodatkowaniu, uzyskując w ten sposób jego charakterystykę podatkową do wykorzystania w przyszłości. Wynik ten zainspirował ożywiony ruch w zakresie przenoszenia strat podatkowych w ubiegłych latach, kiedy upadłe przedsiębiorstwa były sprzedawane zyskownym korporacjom ubiegającym się o ulgi podatkowe. Kongres zahamował taką działalność, ograniczając możliwość przeniesienia straty podatkowej w każdym roku po zmianie własności ponad 50% akcji spółki. Kwota tego limitu stanowi iloczyn wartości przedsiębiorstwa w chwili nabycia (zazwyczaj ceny sprzedaży) i stopy procentowej powiązanej z rynkiem federalnych obligacji skarbowych. Ta kwota przeniesionej straty podatkowej jest dostępna każdego roku, aż do wygaśnięcia strat (od 15 do 20 lat).

Podatki i decyzje biznesowe ZAŁĄCZNIK 11.3

323

Strategie przejęć. Zanim

Cel

Po

Nabywca

A

Fuzja T. W posiadaniu akcjonariuszy T. W posiadaniu akcjonariuszy T

T T

A

Nabycie akcji. Są własnością akcjonariuszy T

A

T

A

Należy do akcjonariuszy T

T Zakup aktywów

A

Aktywa T

Należy do akcjonariuszy T

Aktywa T

Należy do akcjonariuszy T

po ich poniesieniu). Ponieważ przedsiębiorstwo ponoszące znaczne straty byłoby zwykle wyceniane na stosunkowo niską kwotę, roczna dostępna strata będzie prawdopodobnie stosunkowo niewielka. Nabycie aktywów i pasywów spółki za gotówkę lub w drodze fuzji gotówkowej eliminuje jakiekolwiek wykorzystanie przez nabywcę przeniesienia straty podatkowej spółki przejmowanej, pozostawiając ją do wykorzystania przez spółkę przejmowaną. Może to być całkiem przydatne dla podmiotu docelowego, ponieważ, jak wspomniano wcześniej, jeśli nie wybrała statusu podrozdziału S przez ostatnie 10 lat (lub przez cały okres swojego istnienia, jeśli jest krótszy), prawdopodobnie odniosłaby znaczny zysk w momencie sprzedaży swoich aktywów. Zysk ten podlegałby opodatkowaniu na poziomie przedsiębiorstwa, zanim pozostała część ceny zakupu mogłaby zostać rozdzielona pomiędzy akcjonariuszy spółki przejmowanej (gdzie zostanie ponownie opodatkowana).

324 Planowanie i prognozowanie Jednostka przejmująca mogła utracić wszelkie dostępne w innym przypadku przeniesienia na następny okres, ale uzyskuje prawo do umieszczenia nabytych aktywów w swoich księgach po cenie zapłaconej (a nie kwocie przeniesionej w księgach jednostki przejmowanej). Jest to atrakcyjna propozycja, ponieważ właściciel majątku wykorzystywanego w prowadzonej działalności może odliczyć roczną kwotę odpowiadającą amortyzacji tego majątku, pod warunkiem jednak, że obniży to podstawę naliczania tego majątku o tę samą kwotę. Dostępna kwota amortyzacji odpowiada cenie nabycia środka trwałego. Jest to jeszcze bardziej atrakcyjne, ponieważ Kongres przyjął dostępne harmonogramy amortyzacji, które zwykle przekraczają stawkę, według której faktycznie amortyzują się aktywa. Zatem aktywa te prawdopodobnie mają niską podstawę w rękach podmiotu przejmowanego (co skutkuje jeszcze większym zyskiem podlegającym opodatkowaniu na rzecz podmiotu przejmowanego w przypadku sprzedaży). Jeżeli jednostka przejmująca byłaby zmuszona rozpocząć amortyzację w momencie, w którym zakończył się cel docelowy (jak w przypadku zakupu akcji), amortyzacja prawdopodobnie byłaby niewielka. Przy założeniu niezmienionych warunków (a zwłaszcza jeśli podmiot docelowy ma wystarczającą ilość przeniesionych strat podatkowych, aby pochłonąć jakikolwiek możliwy zysk), Morris prawdopodobnie chciałby zorganizować swoje przejęcie jako zakup aktywów i rozdzielić całą cenę zakupu na nabyte aktywa podlegające amortyzacji. Ten ostatni punkt jest istotny, ponieważ Kongres nie uznaje wszystkich aktywów za podlegające amortyzacji. Ogólnie rzecz biorąc, składnik aktywów będzie podlegał amortyzacji tylko wtedy, gdy ma możliwy do wykazania „okres użytkowania”. Aktywa, które będą trwać wiecznie lub których czas życia nie jest przewidywalny, nie podlegają amortyzacji, a zapłacona za nie cena nie będzie skutkowała przyszłymi odliczeniami podatkowymi. Najbardziej oczywistym przykładem tego typu aktywów jest ziemia. W odróżnieniu od budynków grunty mają nieograniczony okres użytkowania i nie podlegają amortyzacji. To rozróżnienie zrodziło kilka bardzo twórczych teorii, w tym jedną przedsiębiorczą osobę, która kupiła działkę zawierającą głębokie zagłębienie, którą zamierzała wykorzystać jako wysypisko śmieci. Podatnik przeznaczył znaczną część swojej ceny nabycia na depresję i w miarę zasypywania dziury dokonywał odpisów amortyzacyjnych. Kongres uznał, że powyższe zasady stanowią zachętę dla nabywców do przeznaczenia większości ceny zakupu na aktywa podlegające amortyzacji, takie jak budynki i sprzęt, a bardzo małą część ceny na aktywa niepodlegające amortyzacji, takie jak grunty. Dodatkowe możliwości obejmują alokację wysokich cen na nabyte zapasy, tak aby przy sprzedaży generowały one niewielki dochód do opodatkowania. Praktykę tę ograniczają przepisy wymagające od nabywcy alokacji ceny nabycia zgodnie z godziwą wartością rynkową poszczególnych aktywów, a resztę odnosząc do wartości firmy (która obecnie może być amortyzowana przez 15 lat). Chociaż to ustawodawstwo znacznie ograniczy możliwości Morrisa, jeśli zdecyduje się on na zakup aktywów, nie powinien on przeoczyć możliwości przeznaczenia części ceny zakupu na umowy doradcze zawarte z poprzednimi właścicielami. Płatności takie będą odliczane przez Plant Supply przez cały okres obowiązywania umów i dlatego są tak samo przydatne jak amortyzacja. Jednakże opodatkowanie takich płatności na rzecz poprzednich właścicieli nie może zostać uwzględnione w przeniesieniu straty podatkowej spółki docelowej. A wysokość takich potrąceń będzie ograniczana przez znaną już doktrynę „nieuzasadnionej rekompensaty”. Płatności z tytułu umów o zakazie konkurencji traktowane są jako forma wartości firmy i podlegają odliczeniu przez okres 15 lat, niezależnie od długości tych umów.

Podatki i decyzje biznesowe

325

WYNAGRODZENIA KIEROWNICTWA Pakiet wynagrodzeń Brada wiąże się z wieloma interesującymi kwestiami podatkowymi, które mogą nie być od razu oczywiste, ale zasługują na dokładne rozważenie podczas opracowywania dla niego oferty. Każda oferta wynagrodzenia dla dyrektora jego kalibru będzie obejmować co najmniej znaczną pensję i pakiet premii. Zwykle nie powodują one żadnych skomplikowanych problemów podatkowych; spółka odliczy te płatności, a Brad będzie musiał uwzględnić je w swoim dochodzie podlegającym opodatkowaniu. Jest mało prawdopodobne, aby IRS kwestionował możliwość odliczenia nawet bardzo hojnej pensji, ponieważ Brad nie jest akcjonariuszem ani członkiem rodziny, w związku z czym prawdopodobieństwo próby ukrycia dywidendy jest niewielkie.

Wydatki biznesowe Jednak nawet w obszarze wynagrodzeń istnieją możliwości wykorzystania strategii podatkowych. Na przykład obowiązki Brada mogą obejmować rozrywkę dla klientów lub podróże do dostawców i innych miejsc biznesowych. Brad mógłby prawdopodobnie sfinansować te działania z własnej kieszeni, opierając się na teorii, że takie kwoty są wliczane do jego pensji. Dzięki takiemu postępowaniu unika się konieczności prowadzenia ksiąg rachunkowych związanych z kontami wydatków. Jeśli jego wynagrodzenie odzwierciedla te oczekiwania, Brad może nie mieć nic przeciwko zadeklarowaniu dodatkowej kwoty jako dochodu podlegającego opodatkowaniu, ponieważ będzie uprawniony do odliczenia kosztów służbowych. Niestety, Brada w takich okolicznościach spotkała niemiła niespodzianka. Po pierwsze, nie wszystkie te wydatki mogą podlegać odliczeniu w całości. Wydatki na posiłki i rozrywkę podlegają odliczeniu, jeśli w ogóle, tylko w zakresie, w jakim nie są „wystawne i ekstrawaganckie”, a nawet wtedy podlegają odliczeniu tylko części wydanej kwoty. Ponadto wydatki służbowe Brada jako pracownika uznawane są za „różne odliczenia”; podlegają odliczeniu wyłącznie w zakresie, w jakim one i inne podobnie sklasyfikowane odliczenia przekraczają 2% skorygowanego dochodu brutto Brada. Zatem jeśli skorygowany dochód brutto Brada wynosi 150 000 USD, pierwsze 3000 USD różnych odliczeń nie będzie podlegało odliczeniu. Co więcej, jako wyszczególnione odliczenia, odliczenia te są wartościowe tylko w takim zakresie, w jakim wraz ze wszystkimi innymi wyszczególnionymi odliczeniami dostępnymi Bradowi przekraczają „standardowe odliczenie”, czyli kwotę, którą Kongres pozwala każdemu podatnikowi na odliczenie, jeśli zrezygnuje się ze wszystkich wyszczególnionych odliczeń. Co więcej, do 2010 r. szczegółowe odliczenia, które przetrwają powyższe obniżki, zostaną dodatkowo ograniczone w przypadku podatników, których dochody przekraczają 132 950 dolarów (kwota skorygowana o inflację za 2001 r.). Możliwość odliczenia wydatków służbowych Brada budzi zatem poważne wątpliwości. Wiedząc o tym wszystkim, Bradowi dobrze byłoby poprosić Morrisa o zmianę pakietu wynagrodzeń. Brad powinien wystąpić o obniżenie wynagrodzenia o kwotę przewidywanych wydatków służbowych wraz ze zobowiązaniem, że korporacja zwróci mu te wydatki lub zapłaci je bezpośrednio. W takim przypadku Brad będzie w tej samej sytuacji ekonomicznej, ponieważ jego pensja zostanie obniżona jedynie o kwotę, którą i tak by wydał. W rzeczywistości jego sytuacja ekonomiczna jest

326 Planowanie i prognozowanie wzmocnione, ponieważ nie płaci podatków od wynagrodzenia, którego nie otrzymuje i unika opisanych wcześniej ograniczeń możliwości odliczenia. Korporacja nie wypłaca w ten sposób więcej pieniędzy, niż gdyby całą kwotę stanowiło wynagrodzenie. Z podatkowego punktu widzenia spółka jest w tylko nieznacznie gorszej sytuacji, gdyż kwotę, którą wcześniej odliczała jako wynagrodzenie, nadal można w dalszym ciągu odliczać jako zwykłe i niezbędne wydatki służbowe (z wyjątkiem limitu na posiłki i rozrywkę). W rzeczywistości, gdyby wynagrodzenie Brada było niższe od limitu składek na ubezpieczenie społeczne (FICA), zarówno Brad, jak i korporacja byliby w lepszej sytuacji, ponieważ to, co poprzednio było wynagrodzeniem (a zatem podlegało dodatkowym 7,65% składkom na rzecz FICA zarówno przez pracodawcę, jak i pracownika) byłoby teraz jedynie wydatki służbowe i zwolnione z FICA. Zanim jednak Brad i Morris przyjmą tę strategię, powinni mieć świadomość, że w ostatnich latach Kongres ze współczuciem wysłuchał frustracji wyrażanej przez IRS w związku z rachunkami wydatków. Przepisy uzależniły wyłączenie kwot wypłaconych pracownikowi ze zwrotu kosztów od przedstawienia pracodawcy przez pracownika wiarygodnej dokumentacji dotyczącej tych wydatków. Brad powinien wyrobić sobie nawyk prowadzenia dziennika takich wydatków dla celów podatkowych.

Odroczone wynagrodzenie Często menedżer wysokiego szczebla negocjuje wynagrodzenie i premię, które znacznie przekraczają jej bieżące potrzeby. W takim przypadku kadra kierownicza może rozważyć odroczenie części tego wynagrodzenia na przyszłe lata. Brad może na przykład sądzić, że dobrze byłoby zapewnić mu stały dochód na emeryturze, uzyskiwany z zarobków, które zdobywał, gdy był dyrektorem Plant Supply. Może się obawiać, że po prostu zmarnuje nadwyżkę wynagrodzenia i uzna pakiet odroczony za formę wymuszonych oszczędności. Może też chcieć odłożyć otrzymanie nadwyżki do czasu (np. przejścia na emeryturę), kiedy według niego będzie znajdować się w niższym przedziale podatkowym. Ta ostatnia kwestia była bardziej powszechna, gdy federalne prawo dotyczące podatku dochodowego obejmowało dużą liczbę progów podatkowych, a najwyższa stawka wynosiła 70%. Niezależnie od powodów, dla których Brad rozważa odroczenie części swojego wynagrodzenia, powinien mieć świadomość, że pakiety odroczonego wynagrodzenia są ogólnie klasyfikowane jako jedna z dwóch odmian dla celów federalnego podatku dochodowego. Pierwszą taką kategorią jest kwalifikowany plan odroczonego wynagrodzenia, taki jak program emerytalny, program podziału zysków czy plan premii akcyjnych. Wszystkie te plany mają wiele wspólnych cech. Przede wszystkim dają podatnikom najlepszy z możliwych światów, przyznając pracodawcy odliczenie z corocznych wpłat wpłacanych do programu, umożliwiając inwestowanie tych składek i zarobienie dodatkowych pieniędzy bez płacenia bieżących podatków i opodatkowanie pracownika dopiero po wycofaniu środków w przyszłości. Jednakże, aby kwalifikować się do tak korzystnego traktowania, plany te muszą spełniać zdumiewającą gamę warunków nałożonych zarówno przez Kodeks, jak i ustawę o zabezpieczeniu dochodów emerytalnych pracowników (ERISA). Wśród tych wymagań jest konieczność leczenia wszystkich

Podatki i decyzje biznesowe

327

pracowników korporacji na niedyskryminujących zasadach w odniesieniu do programu, co sprawia, że ​​programy kwalifikowane są słabą techniką uzupełniania pakietu wynagrodzeń dla wysoko opłacanej kadry kierowniczej. Druga kategoria to plany niekwalifikowane. Występują one w tylu odmianach, ilu pracowników ma wyobraźnię, ale wszystkie charakteryzują się tym samym nieprzychylnym traktowaniem podatkowym. Pracodawca ma prawo do jego odliczenia tylko wtedy, gdy pracownik płaci podatek od wpłaconych pieniędzy, a w przypadku wpłat na taki program, zarobki są opodatkowane aktualnie. Tak więc, jeśli Morris miałby opracować plan, w ramach którego korporacja otrzymuje bieżące odliczenie swoich składek, Brad zapłaci podatek teraz od pieniędzy, które otrzyma dopiero w przyszłości. Ponieważ jest to dokładne przeciwieństwo tego, co Brad (i większość pracowników) ma na myśli, Brad najprawdopodobniej będzie musiał zadowolić się niesfinansowaną obietnicą pracodawcy, że wypłaci mu w przyszłości odroczoną kwotę. Zakładając, że Brad jest zainteresowany odroczeniem części swojego wynagrodzenia, on i Morris mogliby opracować plan zapewniający im jak największą elastyczność. Na przykład Morris może zgodzić się, że dzień przed końcem każdego okresu rozliczeniowego Brad będzie mógł powiadomić spółkę o kwocie wynagrodzenia, jeśli w ogóle, chciałby odroczyć na ten okres. Jakakolwiek kwota odroczona w ten sposób zostanie ujęta w księgach spółki jako zobowiązanie, które zgodnie z zawartą umową ma zostać zapłacone wraz z odsetkami po przejściu Brada na emeryturę. Niestety, takie rozwiązanie byłoby udaremnione przez doktrynę „konstruktywnego odbioru”. Korzystając z tej potężnej broni, IRS nałoży podatek (umożliwiając odpowiednie odliczenie pracodawcy) od wszelkich wynagrodzeń, które pracownik zarobił i które mógł chcieć otrzymać, niezależnie od tego, czy tak zdecyduje. Podatnik nie może odwrócić się plecami od dochodu, który w inny sposób byłby mu bezwarunkowo dostępny. Doprowadzając tę ​​teorię do logicznych wniosków, można argumentować, że odroczone wynagrodzenie podlega opodatkowaniu przez pracownika, ponieważ mógłby je otrzymać, gdyby po prostu wynegocjował inny pakiet wynagrodzeń. Przecież impuls do odroczenia w tym przypadku pochodzi wyłącznie od Brada; Morris chętnie zapłaciłby pełną kwotę, gdy już zarobił. Jednak doktryna konstruktywnego odbioru nie ma tak szerokiego zasięgu. IRS może opodatkować jedynie te pieniądze, do których podatnik był zgodnie z prawem uprawniony, a nie te, które mógłby otrzymać, gdyby wynegocjował inaczej. W rzeczywistości IRS rozpozna nawet planowe odroczenie, jeśli podatnik będzie musiał dokonać wyboru odroczenia na wystarczająco długo, zanim pieniądze zostaną legalnie zarobione. Brad mógłby zatem mieć możliwość wyboru odroczenia części swojego wynagrodzenia, jeżeli decyzja ta musi zostać dokonana co najmniej sześć miesięcy przed danym okresem rozliczeniowym. Szczerze jednak mówiąc, jeśli Brad jest przekonany o celowości odroczenia części wynagrodzenia, prawdopodobnie mniej będzie się martwił nieodwołalnością takiego wyboru, a raczej zapewnieniem mu dostępności pieniędzy w ostatecznym terminie. Zatem zwykła obietnica zapłaty w przyszłości bez pokrycia może skutkować latami koszmarów w związku z możliwym ogłoszeniem upadłości przez pracodawcę. Ponownie, pozostawieni samym sobie Brad i Morris mogliby obmyślić plan, w ramach którego Morris wniesie odroczone wynagrodzenie do funduszu powierniczego na rzecz Brada, płatnego beneficjentowi po jego przejściu na emeryturę. A jednak taki

Takie porozumienie byłoby katastrofalne dla Brada, ponieważ IRS naliczałby obecnie Bradowi podatek dochodowy w związku z takim porozumieniem, stosując szeroko krytykowaną doktrynę „korzyści ekonomicznych”. Zgodnie z tą teorią środki pieniężne nieodwołalnie przeznaczone dla Brada zapewniają mu korzyść ekonomiczną (prawdopodobnie poprzez poprawę jego majątku netto lub w inny sposób poprawiając jego zdolność kredytową), od której musi on zapłacić podatek. Gdyby Brad był świadomy tego ryzyka, mógłby wybrać inną metodę ochrony swojej ostatecznej wypłaty, wymagając od korporacji zabezpieczenia obietnicy zapłaty za pomocą takich środków, jak akredytywa, hipoteka lub zabezpieczenie na jej aktywach. Jednakże wszystkie te urządzenia zostały pomyślnie opodatkowane przez IRS w ramach tej samej doktryny korzyści ekonomicznych. Bardzo niewiele urządzeń przetrwało ten atak. Jednakże osobista gwarancja samego Morrisa (jedynie kolejna niezabezpieczona obietnica) nie zostanie uznana przez IRS za korzyść ekonomiczną. Inną skuteczną strategią jest tzw. trust rabina – narzędzie zastosowane po raz pierwszy przez rabina, który obawiał się, że jego odroczona rekompensata może zostać cofnięta przez przyszłą wrogą kongregację. Urządzenie to działa podobnie do opisanego wcześniej trustu, z tą różnicą, że Brad nie będzie jedynym beneficjentem wniesionych pieniędzy. Zgodnie z warunkami trustu, gdyby korporacja doświadczyła trudności finansowych, majątek powierniczy byłby dostępny dla wierzycieli korporacji. Ponieważ środki pieniężne nie są zatem nieodwołalnie przyznane Bradowi, nie powoływano się na doktrynę korzyści ekonomicznych. To urządzenie nie chroni Brada przed scenariuszem koszmarów związanych z bankructwem, ale chroni go przed korporacyjną zmianą zdania w sprawie ostatecznej wypłaty. Z punktu widzenia Morrisa może on nie sprzeciwiać się wpłacaniu składek na konto rabina, ponieważ był skłonny zapłacić Bradowi wszystkie pieniądze w ramach wynagrodzenia, ale powinien mieć świadomość, że skoro Brad uniknie obecnych podatków, korporacja nie otrzyma odliczenia za te wydatki do czasu wypłaty pieniędzy z funduszu powierniczego w przyszłości.

Nieoprocentowane pożyczki W ramach dodatkowej zachęty do wyrażenia zgody na pracę na rzecz nowego właściciela fabryki Morris może dodatkowo zaproponować Bradowi pożyczenie znacznej kwoty pieniędzy do wykorzystania na przykład na zakup nowego domu lub nabycie portfela inwestycyjnego. Znaczące pieniądze z góry są często częścią pakietu wynagrodzeń kadry kierowniczej. Chociaż te pieniądze mogłyby zostać wypłacone jako premia, Morris może równie dobrze chcieć jakiejś przyszłej spłaty (być może w celu zachęcenia Brada do pozostania na nowym stanowisku). Brad mógłby chcieć uniknąć podatku dochodowego od takiej premii, aby móc zachować pełną kwotę płatności na preferowany przez siebie użytek. Morris i Brad mogliby równie dobrze zgodzić się na stopę procentową znacznie niższą od rynkowej lub nawet na jej brak, aby jeszcze bardziej zachęcić Brada do zajęcia nowego stanowiska. Z ekonomicznego punktu widzenia umożliwiłoby to Bradowi swobodne korzystanie z pieniędzy przez okres, w którym mógłby zapewnić mu dodatkowy dochód bez żadnych kosztów kompensacyjnych. W pewnym sensie otrzymywałby wynagrodzenie z góry, nie płacąc żadnego podatku dochodowego, dopóki go nie zarobi. Morris mógłby sformalizować układ, zastrzegając sobie

Podatki i decyzje biznesowe

329

prawo do potrącenia spłaty kredytu z przyszłym wynagrodzeniem. Okres spłaty pożyczki może nawet ulec przyspieszeniu, jeśli Brad odejdzie z pracy w korporacji. To niezwykłe rozwiązanie było dość powszechne aż do niedawna. Jednakże zgodnie z obowiązującym prawem podatkowym, pomimo faktu, że pomiędzy Bradem a spółką odsetki są niewielkie lub nie ma ich wcale, IRS uznaje, że zapłacono pełną rynkową kwotę odsetek za wypłaconą, a ponadto uznaje, że wspomniana kwota jest zwracana Bradowi przez jego pracodawcę. Dlatego też co roku uznaje się, że Brad zapłacił spółce odsetki, w związku z którymi nie jest uprawniony do żadnego odliczenia. Następnie, gdy uzna się, że korporacja zwróciła mu pieniądze, realizuje on dodatkową rekompensatę, od której musi zapłacić podatek. Korporacja realizuje dodatkowy dochód odsetkowy, ale otrzymuje potrącenie wyrównawcze z tytułu wypłaconego dodatkowego wynagrodzenia (zakładając, że nie jest ono nadmierne w przypadku dodania go do innego wynagrodzenia Brada). Co więcej, IRS nie zarezerwował tego traktowania wyłącznie dla pracodawców i pracowników. W ten sam sposób traktuje się pożyczki pomiędzy korporacjami a ich akcjonariuszami oraz pożyczki pomiędzy członkami rodziny. W tej drugiej sytuacji, mimo że obdarowany nie podlega odliczeniu odsetek, domniemany zwrot odsetek stanowi prezent i tym samym jest wyłączony z dochodu. Darczyńca otrzymuje dochód z odsetek i nie przysługuje mu żadne odliczenie wyrównawcze z tytułu podarunku zwrotnego. Tak naprawdę, jeśli kwota odsetek jest wystarczająco duża, mógł ponieść dodatkowy podatek od darowizny od zwróconych odsetek. Wysokość dochodu wytworzonego dla dawcy jest jednak ograniczona do dochodu z inwestycji obdarowanego, z wyjątkiem bardzo dużych pożyczek. W sytuacji korporacji/akcjonariusza pożyczkodawca generuje dochód odsetkowy i nie podlega odliczeniu kompensacyjnemu, ponieważ jego zakładany zwrot odsetek jest określany jako dywidenda. W ten sposób IRS otrzymuje zwiększony podatek od obu stron, chyba że korporacja wybrała podrozdział S (patrz Rysunek 11.4). Jednak w tej sytuacji nie wszystko może być stracone. Dodatkowy podatek dochodowy Brada wynika z faktu, że nie ma możliwości odliczenia odsetek zapłaconych od niezabezpieczonych pożyczek osobistych. Odsetki podlegają jednak odliczeniu w ograniczonych kwotach od pożyczek zabezpieczonych hipoteką na kapitale podatnika lub

WYSTAWA 11.4

Odsetki podlegające opodatkowaniu.

Pracodawca

Pracodawca

Pracodawca

Wynik z tytułu odsetek

Odliczenie odszkodowania

Wynik z tytułu odsetek

Niepodlegające potrąceniu odszkodowanie

Wynik z tytułu odsetek

Prezent nie podlegający odliczeniu (podatek od darowizn)

Odsetki niepodlegające odliczeniu

Odszkodowanie podlegające opodatkowaniu

Odsetki niepodlegające odliczeniu

Dochody z dywidend

Odsetki niepodlegające odliczeniu

Prezent niepodlegający opodatkowaniu

Pracownik

Akcjonariusz

Gotowe

330 Planowanie i prognozowanie drugie miejsce zamieszkania. Jeżeli Brad udzieli Plant Supply hipoteki na swój dom w celu zabezpieczenia spłaty swojej nieoprocentowanej lub niskooprocentowanej pożyczki, jego domniemana płatność odsetek rynkowych może stać się odsetkami od kredytu hipotecznego podlegającymi odliczeniu i w ten sposób może zrównoważyć jego dodatkową rzekomą rekompensatę z wyimaginowanego zwrotu tych odsetek . Zanim jednak przystąpi do tej transakcji, Brad będzie musiał wziąć pod uwagę ograniczoną użyteczność szczegółowych odliczeń opisanych wcześniej, a także pewne ograniczenia dotyczące możliwości odliczenia odsetek od kredytu hipotecznego.

PODZIAŁ KAPITAŁÓW Jeśli Brad jest tak wyrafinowanym i wartościowym pracownikiem kierowniczym, jak sądzi Morris, Brad prawdopodobnie poprosi o coś więcej niż tylko pakiet wynagrodzeń, odroczonych lub innych. Taki potencjalny pracownik często żąda „elementu działania” lub udziału w kapitale przedsiębiorstwa, aby mógł bezpośrednio uczestniczyć we wzroście i sukcesie, który spodziewa się osiągnąć. Morris może nawet z radością przyjąć takie żądanie, ponieważ udział w kapitale (jeśli nie jest na tyle duży, aby zagrozić kontroli Morrisa) może posłużyć jako forma złotych kajdanek, dając Bradowi dodatkowy powód do pozostania w firmie na dłuższą metę. Zakładając, że Morris jest otwarty na ten pomysł, istnieje wiele różnych sposobów przyznania Bradowi udziału w biznesie. Najbardziej bezpośrednim sposobem byłoby przyznanie mu udziałów w kapitale korporacji. Można je przekazać Bradowi bezpłatnie, za rabatem od wartości rynkowej lub za pełną wartość, w zależności od rodzaju zachęty, którą Morris chce zaprojektować. Ponadto, biorąc pod uwagę prywatny charakter korporacji Morrisa, akcje będą prawdopodobnie objęte ograniczeniami mającymi na celu niedopuszczenie do tego, aby trafiły w ręce osób niezwiązanych ze spółką. W związku z tym korporacja zachowa prawo do odkupu akcji, jeśli Brad kiedykolwiek odejdzie z pracy w korporacji lub będzie chciał sprzedać lub przenieść akcje na stronę trzecią. Wreszcie, aby zachęcić Brada do pozostania w firmie, korporacja prawdopodobnie zastrzegałaby sobie prawo do odkupienia udziałów od Brada po cenie nabycia, gdyby Brad zakończył pracę przed określonym terminem. Na przykład wszystkie akcje (tzw. akcje zastrzeżone) ulegną przepadkowi po kosztach (niezależnie od ich ówczesnej rzeczywistej wartości), jeśli Brad odejdzie przed upływem roku; dwie trzecie przepadałoby, gdyby odszedł przed upływem dwóch lat; i jedną trzecią, jeśli odszedł przed trzema latami. Akcje, które nie zostaną utracone (tzw. akcje nabyte), zostaną zakupione przez korporację po ich pełnej wartości, gdyby Brad kiedykolwiek opuścił firmę lub próbował je sprzedać. Krokiem wstecz od zapasów ograniczonych jest opcja na akcje. Jest to uprawnienie pracownika do nabycia określonej liczby akcji po ustalonej cenie przez określony czas. Ponieważ cena akcji się nie zmienia, pracownik faktycznie otrzymuje możliwość uczestniczenia we wzroście, jakiego doświadcza firma w okresie obowiązywania opcji, bez płacenia za ten przywilej. Jeżeli wartość akcji wzrośnie, pracownik skorzysta z opcji pod koniec okresu obowiązywania opcji. Jeśli wartość akcji nie wzrośnie, pracownik pozwoli, aby opcja wygasła, nic nie tracąc. The

Podatki i decyzje biznesowe

331

opcja na akcje jest przydatnym narzędziem, gdy pracownik nie chce zapłacić za swoją czynność (w końcu oczekuje rekompensaty, a nie wydatku), a pracodawca sprzeciwia się oddaniu pracownikowi akcji, których bieżąca wartość odzwierciedla wzrost z okresu przed przyjazd. Ponownie cena wykonania może być większa, równa lub niższa od godziwej wartości rynkowej akcji w momencie przyznania, w zależności od zakresu zachęty, jaką pracodawca chce zapewnić. Ponadto możliwość wykonania opcji będzie prawdopodobnie nabywana etapami w czasie. Często jednak przedsiębiorca założyciel nie może się zdobyć na oddanie pracownikowi aktualnej lub potencjalnej części akcji korporacji. Choć zapewniano ją, że pakiet akcji trafiający do pracownika jest zbyt mały, aby mieć jakikolwiek wpływ na jej kontrolę nad spółką, sprzeciw może mieć podłoże psychologiczne i nie do przełamania. Lub, w przypadku spółki z podrozdziału S, działającej w wielu stanach, pracownik może nie chcieć składać stanowych deklaracji podatku dochodowego we wszystkich tych jurysdykcjach. Założyciel poszukuje urządzenia, które zapewni pracownikowi potencjał wzrostu podobny do tego, jaki daje posiadanie akcji, ale bez akcji. Urządzenia takie są często określane jako akcje fantomowe lub prawa do wzrostu wartości akcji (SAR). W planie akcji fantomowych pracownik ma zapewnione, że może w dowolnym momencie przez określony czas, tak długo jak pozostaje zatrudniony w spółce, żądać zapłaty równej wówczas wartości określonej liczby akcji spółki. Wraz z rozwojem korporacji rośnie także kwota dostępna dla pracownika, tak jak miałoby to miejsce w przypadku, gdyby rzeczywiście posiadał on jakieś akcje. SAR są bardzo podobne, z tą różnicą, że kwota dostępna dla pracownika jest ograniczona do ewentualnego wzrostu, jaki nastąpiła dana liczba akcji od daty przyznania.

Skutki podatkowe akcji fantomowych i SAR Po opisaniu tych urządzeń Morrisowi i Bradowi, ważne jest oczywiście omówienie ich zróżnicowanego wpływu podatkowego na pracodawcę i pracownika. Jeżeli Brad zwracał na to uwagę, mógłby natychmiast sprzeciwić się akcji fantomowej i SAR jako podatnym na naruszenie zasady konstruktywnego odbioru. W końcu, jeśli może on w dowolnym momencie zażądać aktualnej wartości tych urządzeń, czy IRS nie nalegałby, aby uwzględnił on roczny wzrost w swoim dochodzie podlegającym opodatkowaniu tak, jakby to twierdził? Chociaż księgowi korporacji będą wymagać, aby urządzenia te były ujmowane w ten sposób w sprawozdaniach finansowych korporacji, IRS nie powiodło się w swoich próbach nałożenia wymogu włączenia tych kwot do dochodu podlegającego opodatkowaniu, ponieważ pieniądze nie są bezwarunkowo dostępne dla podatnika. Aby otrzymać pieniądze, należy zrezygnować z prawa do dalszego udziału we wzroście reprezentowanym przez akcje fantomowe lub SAR. Jeżeli prawa nie można wykonać bez ponoszenia kosztów, dochód nie jest uzyskiwany w sposób konstruktywny. Istnieje jednak inny dobry powód, dla którego Brad sprzeciwia się akcjom fantomowym i SAR z podatkowego punktu widzenia. W przeciwieństwie do akcji i opcji na akcje, które stanowią uznaną formę wartości niematerialnych i prawnych, akcje fantomowe i SAR tak naprawdę nie różnią się od zwykłej obietnicy złożonej przez korporację

332 Planowanie i prognozowanie wypłaty premii w oparciu o określoną formułę. Ponieważ urządzenia te nie są uznawane za aktywa inwestycyjne, nie kwalifikują się do opodatkowania jako długoterminowe zyski kapitałowe w momencie ich umorzenia. Różnica ta jest dość znacząca, gdyż maksymalna stawka podatku od zwykłego dochodu w 2001 roku wynosi 39,1%, a od długoterminowych zysków kapitałowych 20%. Zatem Brad może mieć dobry powód, aby odrzucić akcje fantomowe i SAR i nalegać na prawdziwe.

Opodatkowanie opcji na akcje Jeśli Morris i Brad rozwiążą negocjacje poprzez wykorzystanie opcji na akcje, ponownie konieczna będzie dokładna analiza podatkowa. Kodeks traktuje opcje na akcje na trzy sposoby, w zależności od okoliczności, a niektóre z tych okoliczności są w dużej mierze zależne od stron (patrz Załącznik 11.5). Jeżeli opcja na akcje ma „łatwo możliwą do ustalenia wartość”, IRS będzie oczekiwać, że pracownik uwzględni w swoim dochodzie podlegającym opodatkowaniu różnicę między wartością opcji a kwotą za nią zapłaconą (zapłacona kwota wynosi zwykle zero). Mierzona w ten sposób wartość opcji może być dość mała, zwłaszcza jeśli cena wykonania jest bliska lub równa ówczesnej godziwej wartości rynkowej akcji bazowej. W końcu wartość prawa do zakupu akcji o wartości 10 dolarów za 10 dolarów jest jedynie spekulatywną wartością posiadania tego prawa, gdy wartość bazowa wzrośnie. Kwota ta jest następnie opodatkowana jako zwykły dochód z tytułu odszkodowania, a pracodawca otrzymuje odliczenie wyrównawcze z tytułu wypłaconego odszkodowania. Kiedy pracownik skorzysta z tej opcji, Kodeks nie nakłada żadnego podatku, a pracodawca nie otrzymuje żadnych dalszych odliczeń. Wreszcie, jeśli pracownik sprzeda akcje, różnica pomiędzy otrzymaną ceną z jednej strony a sumą wcześniej opodatkowanego dochodu i kwotami zapłaconymi za opcję i akcje zalicza się do jego dochodu jako kapitał osiągać. Pracodawca nie otrzymuje wówczas żadnego odliczenia, ponieważ decyzję pracownika o sprzedaży swoich akcji nie uważa się za związaną z polityką wynagrodzeń pracodawcy. Ten scenariusz podatkowy jest zwykle dość atrakcyjny dla pracownika, ponieważ początkowo jest on opodatkowany w raczej niewielkiej kwocie, a następnie całkowicie unika podatku w przypadku ZAŁĄCZNIKA 11.5

Opodatkowanie opcji na akcje. Dotacja

Ćwiczenia

Sprzedaż

Brak podatku Brak odliczeń

Zysk kapitałowy Brak odliczeń

Brak podatku Brak odliczeń

Podatek od spreadu Odliczenie

Zysk kapitałowy Brak odliczeń

Brak podatku Brak odliczeń

Brak podatku Brak odliczeń

Zysk kapitałowy Brak odliczeń

Łatwo dająca się ustalić wartość będąca pracodawcą

Odliczenie podatku od wartości

Brak łatwo możliwej do ustalenia wartości Pracodawca-pracownik ISOP Pracodawca-pracownik

Podatki i decyzje biznesowe

333

wykonuje, a następnie płaci podatek od wzrostu w momencie, gdy posiada środki pieniężne, za które może zapłacić podatek według niższej długoterminowej stopy zysków kapitałowych. Chociaż pracodawca otrzymuje niewielkie świadczenie, nie kosztowało go to żadnych aktywów trwałych, więc jakakolwiek korzyść byłaby nieoczekiwana. Ponieważ ten scenariusz podatkowy jest postrzegany jako bardzo korzystny dla pracownika, IRS niechętnie zezwala na niego w większości przypadków. Ogólnie rzecz biorąc, IRS nie uzna opcji za mającą łatwą do ustalenia wartość, chyba że opcja jest przedmiotem obrotu na uznanej giełdzie. Poza tym czasami zdarzały się przypadki, gdy akcje bazowe były przedmiotem publicznego obrotu, tak że ich wartość była łatwa do ustalenia. Jednak IRS wyznaczył granicę w przypadku opcji na akcje będące w posiadaniu prywatnym oraz wszystkich opcji, które same w sobie nie są zbywalne. Ponieważ spółka Morrisa jest własnością prywatną i nie będzie tolerował zastrzeżenia przez Brada prawa do przeniesienia opcji na stronę trzecią, nie ma szans, aby Brad skorzystał z tego korzystnego traktowania podatkowego. Drugi scenariusz podatkowy dotyczy opcji na akcje, które nie mają łatwej do ustalenia wartości. Ponieważ z definicji nie można zaliczyć ich wartości do dochodów w dniu ich przyznania (nie wiadomo), Kodeks pozwala na uniknięcie opodatkowania dotacji. Jednakże w momencie realizacji podatnik musi uwzględnić w dochodzie różnicę między wówczas godziwą wartością rynkową zakupionych akcji a całkowitą kwotą zapłaconą za opcję i akcje. W przypadku późniejszej sprzedaży zakupionych akcji dalszy wzrost podlega opodatkowaniu według obowiązującej stawki zysków kapitałowych. Pracodawca otrzymuje potrącenie z odszkodowania w momencie wykonywania pracy i nie otrzymuje żadnego potrącenia w momencie sprzedaży. Chociaż w tym scenariuszu pracownik otrzymuje odroczenie opodatkowania z dotacji na wykonanie, ta metoda opodatkowania jest ogólnie postrzegana jako mniej korzystna dla pracownika, ponieważ większa kwota dochodu podlega zwykłym stawkom dochodowym, a opodatkowanie to następuje jednorazowo gdy podatnik w dalszym ciągu nie otrzymał środków pieniężnych z transakcji, którymi mógłby zapłacić podatek. Zdając sobie sprawę z surowości tego wyniku, Kongres wymyślił trzeci scenariusz podatkowy, który wiąże się z motywacyjnymi opcjami na akcje (ISO). Odbiorca takiej opcji unika podatku po przyznaniu opcji i ponownie po jej wykonaniu. Po sprzedaży akcji bazowych pracownik uwzględnia w dochodzie podlegającym opodatkowaniu różnicę między otrzymaną ceną a kwotą zapłaconą za akcje i opcję i płaci od tej kwoty podatek według stawek długoterminowych zysków kapitałowych. Scenariusz ten jest niezwykle atrakcyjny dla pracownika, który na ostatnią chwilę odracza cały podatek i płaci niższą stawkę. W tym scenariuszu pracodawca nie otrzymuje żadnego odliczenia, ale ponieważ transakcja nic go nie kosztuje, zwykle nie stanowi to większego problemu. Aby jednak nie sądzić, że ISO są idealnym narzędziem kompensacyjnym, należy jednak pamiętać, że chociaż pracownik uniknie opodatkowania dochodu w przypadku skorzystania z tej opcji, wykonanie to może zostać uznane za podlegające opodatkowaniu w ramach alternatywnego podatku minimalnego opisanego w dalszej części tego rozdziału. Kodeks nakłada wiele warunków przyznania motywacyjnej opcji na akcje. Należą do nich między innymi fakt, że opcje muszą zostać przyznane zgodnie z pisemnym planem określającym maksymalną liczbę dostępnych akcji i kategorię uprawnionych pracowników; uprawnionymi odbiorcami są wyłącznie pracownicy; opcje nie mogą

334 Planowanie i prognozowanie mogą być przenoszone; nie więcej niż 100 000 dolarów z akcji bazowych może być początkowo zrealizowanych w ciągu jednego roku przez dowolnego pracownika; cena wykonania opcji nie może być niższa niż godziwa wartość rynkowa akcji w dniu przyznania; przy czym opcje muszą wygasać zasadniczo równocześnie z ustaniem zatrudnienia pracownika. Być może najważniejsze jest to, że pracownik nie może sprzedać akcji bazowych przed upływem dwóch lat od daty przyznania opcji lub jednego roku od daty wykonania, w zależności od tego, co nastąpi później. Ten ostatni wymóg doprowadził do prawdopodobnie nieoczekiwanych konsekwencji. Załóżmy, że Plant Supply przyznał Bradowi motywacyjną opcję na akcje. Załóżmy dalej, że Brad niedawno skorzystał z opcji i planuje sprzedać otrzymane akcje. Bradowi może przyjść do głowy, że czekając rok na odsprzedaż, będzie ryzykował kaprysy rynku w celu uzyskania oszczędności podatkowych, które nie mogą przekroczyć 19,1% (różnica między maksymalną stawką podatku dochodowego wynoszącą 39,1% a maksymalną stawką zysku kapitałowego stawka 20%). Sprzedając wcześniej, Brad straci szansę na potraktowanie tej opcji jako motywacyjnej opcji na akcje, ale w najgorszym przypadku zapłaci jedynie nieznacznie wyższą kwotę w momencie, gdy będzie miał na nią pieniądze. Co więcej, dyskwalifikując te opcje, w momencie ich realizacji przyzna swojemu pracodawcy ulgę podatkową. Przedsiębiorczy pracownik może posunąć się nawet do zaoferowania wcześniejszej sprzedaży w zamian za część oszczędności podatkowych pracodawcy.

Wpływ podatkowy na akcje zastrzeżone Opodatkowanie akcji zastrzeżonych nie różni się znacząco od opodatkowania niekwalifikowanych opcji na akcje bez łatwej do ustalenia wartości (patrz Rysunek 11.6). Zapasy zastrzeżone definiuje się jako zapasy podlegające warunkom wpływającym na ich wartość dla posiadacza i które wygasają w przypadku wystąpienia zdarzenia lub upływu czasu. Kodeks określa to jako „znaczne ryzyko przepadku”. Ponieważ wartość akcji dla pracownika ma początkowo charakter spekulacyjny, otrzymanie akcji nie jest uznawane za zdarzenie podlegające opodatkowaniu. Innymi słowy, ponieważ Brad może być zmuszony do rezygnacji ze zwiększonej wartości swoich akcji, jeśli opuści firmę przed ustalonym terminem, Kongres pozwolił mu nie płacić podatku, dopóki nie będzie miał pewności, czy będzie w stanie utrzymać tę wartość. Kiedy akcje nie są już objęte ograniczeniami (kiedy „nabywają uprawnienia”),

WYSTAWA 11.6

Ograniczony wpływ podatku od akcji. Dotacja

Ograniczenie usunięte

Sprzedaż

Podatek na podstawie aktualnej wartości Odliczenie

Zysk kapitałowy Brak odliczeń

Brak podatku

Zysk kapitałowy

Bez odliczenia

Bez odliczenia

Pracodawca z ograniczonymi zasobami pracowniczymi

Brak podatku, brak odliczeń

Zastrzeżone akcje 83(b) Pracodawca będący pracownikiem wyborczym

Podatek od wartości bez ograniczeń Odliczenie

Podatki i decyzje biznesowe

335

podatek jest należny. Oczywiście Kongres nie jest w tej sprawie całkowicie altruistyczny; kwota podlegająca opodatkowaniu w momencie nabycia akcji nie jest różnicą między kwotą, jaką pracownik za nie płaci, a ich wartością w momencie pierwszego otrzymania przez pracownika, ale różnicą między kosztem pracownika a wartością akcji w dniu nabycia uprawnień. Jeśli wartość akcji wzrośnie, na co liczyli wszyscy zaangażowani, IRS otrzyma nieoczekiwany dochód. Oczywiście pracodawca otrzymuje odliczenie wyrównawcze w momencie opodatkowania, a dalszy wzrost pomiędzy datą nabycia uprawnień a datą sprzedaży jest opodatkowany w momencie sprzedaży według odpowiednich stawek zysków kapitałowych. Pracodawca nie ma wówczas możliwości odliczenia. Uznając, że umożliwienie pracownikowi zapłaty wyższego podatku w późniejszym terminie nie jest całkowitym błogosławieństwem, Kongres przewidział, że pracownik otrzymujący akcje zastrzeżone może mimo wszystko zdecydować się na płacenie zwykłego podatku dochodowego od różnicy pomiędzy jego wartością w momencie przyznania a wartością zapłaconej kwoty, jeżeli pracownik złoży zawiadomienie o tym wyborze w terminie 30 dni od dnia jego przyznania (tzw. wybory 83b). Dzięki temu pracownik może sam wybrać, którą grę akceptuje. Taki scenariusz może zakończyć się katastrofą dla nieświadomego pracownika. Załóżmy, że Morris i Brad rozwiązują swoje różnice zdań, pozwalając Bradowi na posiadanie udziałów w spółce, jeśli ten będzie skłonny za to zapłacić. Zatem Brad nabywa 5% spółki za pełną jej wartość w dniu przystąpienia do korporacji, powiedzmy, 5 dolarów za akcję. Ponieważ takie porozumienie nadal zapewnia zachętę w postaci udziału we wzroście, Morris nalega, aby Brad odsprzedał spółce akcje po cenie 5 dolarów za akcję, jeśli opuści korporację przed zatrudnieniem przez trzy lata. Brad słusznie uważa, że ​​skoro kupił akcje za 5 dolarów za 5 dolarów, nie ma dochodu podlegającego opodatkowaniu i nie wykazuje niczego w zeznaniu podatkowym w tym roku. Brad nie zdawał sobie sprawy, że pomimo zapłacenia pełnej ceny otrzymał ograniczone zapasy. W rezultacie Kongres wyświadczył mu przysługę i nie nakładał podatku do czasu wygaśnięcia ograniczeń. Za trzy lata, kiedy wartość akcji może potroić się i wreszcie zostaną nabyte uprawnienia, Brad ku swojemu przerażeniu odkryje, że musi uwzględnić 10 dolarów na akcję w swoim dochodzie podlegającym opodatkowaniu za ten rok. Pomimo faktu, że w roku przyznania stypendium nie miał żadnych dochodów, które mógłby zadeklarować, Brad musi zdecydować się na uwzględnienie tej nieważności w swoim dochodzie podlegającym opodatkowaniu za ten rok, składając taką decyzję do urzędu skarbowego w ciągu 30 dni od zakupu akcji. W sytuacjach, w których różnica między wartością akcji a kwotą, jaką zapłaci za nie pracownik (np. w firmach rozpoczynających działalność, w których akcje mają niewielką wartość początkową), może nastąpić przyznanie akcji zastrzeżonych połączone z wyborem 83b. jest lepsze niż przyznanie ISO, ponieważ pozwala uniknąć alternatywnego podatku minimalnego, który może zostać nałożony w związku z wykonywaniem ISO.

DOM WAKACYJNY Morris miał wiele powodów, aby pogratulować sobie pomyślnego przejęcia działu formowania tworzyw sztucznych, a także zabezpieczenia usług Brada poprzez

336 Planowanie i prognozowanie efektywnego pakietu wynagrodzeń kadry kierowniczej. Tak naprawdę jedynym prawdziwym rozczarowaniem dla Morrisa był fakt, że zamknięcie transakcji miało nastąpić w tygodniu, w którym zwykle korzystał z corocznego urlopu. Kilka lat temu Morris kupił wiejski dom dla siebie i swojej żony na weekendowy wypad i miejsce na wakacje. Jednak w obliczu napięć zawodowych Morris i jego żona mogli korzystać z domu tylko w okazjonalne weekendy oraz podczas dwutygodniowych wakacji każdego roku. Morris zawsze poświęcał te same dwa tygodnie na wakacje, aby móc oddać się swojej miłości do golfa. Co roku w ciągu tych dwóch tygodni profesjonalni golfiści przyjeżdżali do miasta na coroczny turniej. Hotele zawsze były rezerwowane ze znacznym wyprzedzeniem i Morris czuł się szczęśliwy, że mógł dojść pieszo z domu na pierwszy mecz i cieszyć się ulubionym sportem uprawianym przez najlepszych na świecie. Niektórzy przyjaciele Morrisa zasugerowali, aby Morris wynajmował jego mieszkanie w tygodniach, w których on i jego żona z niego nie korzystali. Nawet jeśli taki wynajem nie generowałby dużo gotówki w okresach poza sezonem, mógłby pozwolić Morrisowi na odliczenie części wydatków związanych z utrzymaniem domu, takich jak podatki od nieruchom*ości, spłaty kredytu hipotecznego, konserwacja i amortyzacja. Morris widział w tym korzyść, ponieważ dwa ostatnie wydatki można było odliczyć wyłącznie w kontekście biznesowym. Chociaż podatki i odsetki od kredytu hipotecznego można było odliczyć jako wydatki osobiste (zakładając, że w przypadku odsetek od kredytu hipotecznego Morris odliczał takie płatności tylko w odniesieniu do tego oraz swojego głównego miejsca zamieszkania, a nie innego domu), wspomniane wcześniej ograniczenia stosowania szczegółowych odliczenia sprawiły, że użyteczność tych odliczeń stała się wątpliwa. Jednak oprócz niedogodności związanych z wynajmem domu wakacyjnego Morris odkrył kilka niefortunnych przepisów podatkowych, które odwiodły go od stosowania się do rad przyjaciół. Po pierwsze, wynajem domu jest traktowany przez Kodeks w sposób podobny do prowadzenia działalności gospodarczej. Zatem Morris dokonywałby odliczeń tylko w zakresie, w jakim jego wydatki przekraczały jego dochody z wynajmu. Ponadto w zakresie, w jakim mógłby generować taką stratę, najem nieruchom*ości uznawany jest w rozumieniu Kodeksu za czynność pasywną, niezależnie od tego, ile wysiłku włoży się w ten proces. Zatem w przypadku braku jakichkolwiek przepisów dotyczących ulg, straty te można odliczyć wyłącznie od innych dochodów pasywnych i nie można ich wykorzystać w potrąceniu z wynagrodzenia, premii lub dochodu z inwestycji. Taka ulga istnieje jednak w przypadku działalności związanej z najmem, w którą podatnik jest „aktywnie” zaangażowany. W takim przypadku podatnik może odliczyć do 25 000 USD straty od dochodu czynnego lub portfelowego, chyba że jego całkowity dochód (przed takim odliczeniem) przekracza 100 000 USD. Kwota straty, którą taki podatnik może wykorzystać bez ograniczeń w zakresie działalności biernej, jest następnie obniżana o 1 dolara za każde 2 dolary dodatkowego dochodu, znikając całkowicie przy kwocie 150 000 dolarów. Biorąc pod uwagę jego sukcesy w biznesie, użyteczność strat z czynszów przy braku pasywnego dochodu wydawała się Morrisowi w najlepszym razie problematyczna. Morrisowi wydała się kolejna reguła podatkowa, która jeszcze bardziej ogranicza użyteczność strat. Zgodnie z Kodeksem działka nieruchom*ości zalicza się do jednej z trzech kategorii: do użytku osobistego, do użytku pod wynajem lub do użytku mieszanego. Nieruchom*ość do użytku osobistego to taka, która jest wynajmowana na maksymalnie 14 dni w roku i w inny sposób wykorzystywana przez podatnika

Podatki i decyzje biznesowe

337

jego rodzina. W przypadku takiego obiektu nie można odliczyć żadnych wydatków, z wyjątkiem podatków i odsetek od kredytu hipotecznego. Nieruchom*ość przeznaczona na wynajem jest użytkowana przez podatnika i jego rodzinę przez okres krótszy niż 15 dni (lub 10% liczby dni wynajmu) i w inny sposób jest oferowana do wynajęcia. Wszelkie wydatki związane z taką działalnością podlegają odliczeniu, z zastrzeżeniem ograniczeń w zakresie strat biernych. Obiekt o mieszanym przeznaczeniu to taki, który nie mieści się w żadnej z pozostałych dwóch kategorii. Jeśli Morris miałby poważnie wynająć swoją nieruchom*ość, jego sporadyczne korzystanie z niego w weekendy w połączeniu z dwutygodniowym pobytem w pobliżu turnieju golfowego z pewnością spowodowałoby, że jego dom zostałby zaliczony do kategorii o przeznaczeniu mieszanym. Miałoby to na niego negatywny wpływ na dwa sposoby. Wydatki podlegające odliczeniu wyłącznie w przypadku wynajmu obiektu (takie jak konserwacja i amortyzacja) można odliczyć wyłącznie proporcjonalnie do całkowitej liczby dni wynajmu. Co gorsza, wydatki związane z wynajmem będą podlegały odliczeniu tylko w wysokości dochodu, a nie poza nim. Wydatki, które i tak podlegałyby odliczeniu (podatki i odsetki od kredytu hipotecznego), są liczone w pierwszej kolejności w tym obliczeniu, a dopiero potem uwzględniane są pozostałe wydatki. W rezultacie Morris nie byłby w stanie wygenerować straty podlegającej odliczeniu, nawet gdyby możliwe było wykorzystanie takiej straty w obliczu pasywnych ograniczeń strat. Naturalnie zatem Morris już dawno zdecydował, że nie będzie zawracał sobie głowy wynajmowaniem swojego wiejskiego domku letniskowego, skoro nie będzie mógł z niego skorzystać. Jednakże harmonogram zamknięcia w tym roku stwarza wyjątkową możliwość podatkową, z której może nie być świadomy. W rzadkim przeświadczeniu Kodeks, choć odmawia odliczenia wydatków niepodlegających w inny sposób odliczeniu w związku z wynajmem domu na 14 dni lub krócej, odwzajemnia się, umożliwiając podatnikom wyłączenie wszelkich dochodów z wynajmu w przypadku skorzystania z 14-dniowego wynajmu okno. Zwykle taka okazja ma ograniczoną użyteczność, ale w obliczu zbliżającego się turnieju w mieście i zapełnienia hoteli Morris jest w stanie nieźle zarobić, wynajmując na ten czas swój dom golfiście lub widzowi po zawyżonych stawkach czynszu. Cały ten dochód z wynajmu byłby całkowicie zwolniony z podatku. Tylko upewnij się, że najemcy nie zostaną dłużej niż dwa tygodnie.

LIK E-RODZAJ WYMIANY Po przejęciu pożądanego nowego biznesu i zabezpieczeniu usług osoby potrzebnej do jego prowadzenia, Morris skupił się na konsolidacji swoich dwóch operacji, aby mogły działać wydajniej. Po pewnym czasie zdał sobie sprawę, że budynek fabryki nabyty wraz z branżą tworzyw sztucznych nie przyczyniał się do zwiększenia wydajności ze względu na swój wiek i, co ważniejsze, ze względu na odległość od domowego biura Morrisa. Morris zlokalizował w pobliżu swojej głównej lokalizacji nowocześniejszy obiekt, który mógłby pomieścić obie operacje i pozwoliłby mu wyeliminować w pewnym stopniu powielanie zarządzania. Naturalnie Morris wystawił formownię na rynek i planował zakup nowej za dochody ze starej i dodatkowy kapitał. Taka strategia spowoduje, że podatek od sprzedaży starszego obiektu będzie równy

338 Planowanie i prognozowanie różnicy pomiędzy ceną sprzedaży a podstawą dostaw roślin w budynku. Jeżeli Morris kupił przedsiębiorstwo formierskie w drodze fuzji lub zakupu jej aktywów za gotówkę, wówczas zysk kapitałowy podlegający opodatkowaniu w tym przypadku może być minimalny, ponieważ składałby się wyłącznie ze wzrostu wartości od czasu tego zakupu powiększonego o kwotę amortyzowaną po przejęciu. Jeżeli jednak Morris nabyłby firmę zajmującą się formowaniem poprzez zakup akcji, jego podstawą byłaby podstawa przed przejęciem starej firmy, a zysk kapitałowy może być znaczny. Tak czy inaczej, z pewnością pożądane byłoby uniknięcie opodatkowania tych zysków kapitałowych. Kodeks daje Morrisowi możliwość uniknięcia tego opodatkowania, jeśli zamiast sprzedać swój stary zakład i kupić nowy, będzie mógł zorganizować wymianę starego na nowy, tak aby żadna gotówka nie wpadła mu w ręce. Zgodnie z art. 1031 Kodeksu, w przypadku wymiany nieruchom*ości „podobnego rodzaju” wykorzystywanych w handlu lub działalności gospodarczej, nie następuje żadne zdarzenie podlegające opodatkowaniu. Zysk ze zbycia starszego obiektu zostaje jedynie odroczony do czasu ostatecznej sprzedaży nowszego obiektu. Odroczenie to następuje poprzez obliczenie podstawy w nowszym obiekcie, zaczynając od jego godziwej wartości rynkowej na dzień nabycia i odejmując od tej kwoty zysk nieujęty na sprzedaży starszego obiektu. Proces ten włącza nieujęty zysk do podstawy nowszego budynku, tak aby został on rozpoznany (wraz z wszelkimi przyszłymi zyskami) w momencie jego późniejszej sprzedaży. Nastąpiło znaczne zamieszanie i debata na temat tego, co stanowi własność podobnego rodzaju poza nieruchom*ościami, ale nie ma wątpliwości, że zamiana nieruchom*ości wykorzystywanych w działalności gospodarczej na inne nieruchom*ości wykorzystywane w działalności gospodarczej będzie kwalifikować się na mocy art. 1031. Chociaż niewątpliwie zafascynowany tą możliwością Morris szybko zauważył, że taka wymiana byłaby niezwykle rzadka, ponieważ jest wysoce nieprawdopodobne, aby udało mu się znaleźć nowy obiekt warty dokładnie tę samą kwotę co jego stary obiekt, a zatem każda taka wymiana musiałoby się wiązać z wpłatą gotówki i wymianą budynków. Na szczęście jednak sekcja 1031 uznaje tę rzeczywistość, stanowiąc, że wymiana nadal nie podlega opodatkowaniu na rzecz Morrisa, o ile nie otrzyma on żadnego majątku innego rodzaju (tj. gotówki). Otrzymany majątek o innym charakterze nazywany jest butem i obejmuje, oprócz gotówki, wszelkie zobowiązania Morrisa (takie jak jego zadłużenie hipoteczne) przejęte przez partnera wymiany. Obiekt, który kupuje, jest droższy od tego, który sprzedaje, więc Morris musiałby dołożyć trochę gotówki, a nie ją otrzymać. Tym samym transakcja nie wiąże się z otrzymaniem bootowania i nadal kwalifikuje się do odroczenia podatku. Co więcej, nawet gdyby Morris rzeczywiście otrzymał w ramach transakcji udział w transakcji, rozpoznałby zysk jedynie w zakresie otrzymanego wsparcia, zatem nadal mógłby być w stanie odroczyć część związanego z nim zysku. Oczywiście, jeśli w transakcji otrzymałby więcej boot niż zysk, rozpoznałby tylko kwotę zysku, a nie pełną kwotę boot. Ale Morris ma jeszcze bardziej przekonujący, praktyczny sprzeciw wobec tego planu. Jak często osoba chcąca kupić Twój obiekt będzie właścicielem dokładnie tego obiektu, który chcesz kupić? Przypuszczał, że niezbyt często. W rzeczywistości proponowany nabywca jego starego obiektu jest całkowicie niepowiązany z obecnym właścicielem obiektu, który Morris chce kupić. Jak zatem można to ustrukturyzować jako wymianę

Podatki i decyzje biznesowe

339

dwie działki nieruchom*ości? Wydawać by się mogło, że niemal w każdym przypadku konieczna będzie podlegająca opodatkowaniu sprzedaż jednego, a następnie zakup drugiego. Praktycy opracowali jednak technikę przezwyciężenia tego problemu, znaną jako wymiana trzech narożników. W skrócie, struktura transakcji polega na tym, że proponowany nabywca starego obiektu Morrisa wykorzysta pieniądze uzyskane z zakupu (plus dodatkowe pieniądze wniesione przez Morrisa) na nabycie obiektu, który Morris chce kupić, zamiast przekazywać te pieniądze Morrisowi. Po nabyciu w ten sposób nowego obiektu sprzedaje go firmie Morris w zamian za stary obiekt Morrisa. Kiedy kurz opadnie, wszyscy znajdą się w takiej samej sytuacji, w jakiej znajdowaliby się, gdyby nie doszło do wymiany zdań. Były właściciel nowego obiektu ma gotówkę; proponowany nabywca starego obiektu Morrisa jest obecnie jego właścicielem i wydał jedynie kwotę, którą zaproponował; i Morris wymienił stary obiekt plus trochę gotówki na nowy. Jedyną stroną, która odczuwa to niekorzystne skutki, jest IRS, który teraz musi poczekać z opodatkowaniem zysków w starym obiekcie Morrisa, dopóki Morris nie sprzeda nowego. Technika ta wydaje się tak atrakcyjna, że ​​kiedy praktykujący zaczęli ją stosować po raz pierwszy, próbowali ją zastosować nawet wtedy, gdy sprzedawca starego obiektu nie znalazł jeszcze nowego obiektu, który mógłby kupić. Po prostu kazali nabywcy starego obiektu umieścić cenę zakupu w depozycie i obiecać, że wykorzysta ją do zakupu nowego obiektu dla starego właściciela, gdy tylko go wybierze. Od tego czasu Kongres ograniczył stosowanie tak zwanych opóźnionych wymian podobnego rodzaju, wymagając od sprzedawcy starego obiektu zidentyfikowania nowego obiektu, który ma zostać zakupiony w ciągu 45 dni od przeniesienia starego obiektu, a ponadto wymagając, aby wymiana zakończone w ciągu sześciu miesięcy od pierwszego przeniesienia.

DYWIDENDY Jakiś czas po tym, jak Morris zaplanował przejęcie formierni, zatrudnienie Brada do jej prowadzenia i konsolidację operacji jego firmy w drodze podobnej wymiany, Plant Supply działało sprawnie i na tyle zyskownie, że myśli Morrisa skierowały się w stronę emerytury. . Morris zamierzał zapewnić sobie wygodną emeryturę dzięki owocom swoich wysiłków podejmowanych przez całe życie na rzecz firmy, zatem nie było dla niego nierozsądnym rozważenie możliwości sfinansowania swojej emerytury w formie dywidend z nadal posiadanych przez niego znacznych udziałów w akcjach spółki. Chociaż Brad posiadał już część akcji, a Morris spodziewał się, że Lisa i Victor będą je posiadać w tym czasie, nadal spodziewał się, że będzie miał pozycję większościową, a tym samym wystarczającą kontrolę nad zarządem, aby zapewnić takie wypłaty. Morris wiedział jednak wystarczająco dużo o prawie podatkowym, aby zrozumieć, że takie wypłaty spowodowałyby znaczne spustoszenie z podatkowego punktu widzenia. Omówiliśmy już, w jaki sposób scharakteryzowanie takich wypłat, jak wynagrodzenie lub premia, pozwoliłoby uniknąć podwójnego opodatkowania, ale biorąc pod uwagę, że Morris nie pracuje już dla firmy, takie określenie byłoby nieuzasadnione. Płatności te zostaną uznane za dywidendę od jego akcji. Nie podlegałyby one odliczeniu na rzecz korporacji (jeśli tak jest

340 Planowanie i prognozowanie nie była wówczas spółką z podrozdziału S) i podlegałaby mu w całości opodatkowaniu. Ale Morris miał inny pomysł. Przyjmował strategię regularnego oddawania niewielkich ilości swoich akcji w zamian za ich wartość. Chociaż nie byłoby to idealne rozwiązanie, wypłaty na jego rzecz nie miałyby już charakteru dywidend, ale płatności w ramach umorzenia akcji. Zatem podlegałyby opodatkowaniu tylko w zakresie, w jakim przekraczały jego podstawę w akcjach, a nawet wtedy tylko według stawek długoterminowych zysków kapitałowych (nie jako zwykłego dochodu). A co najlepsze, gdyby takie umorzenia były wystarczająco małe, zachowałby kontrolę nad spółką tak długo, jak utrzymywałby ponad 50% jej pozostających w obrocie akcji. Jednak korzyści płynące z tego typu planu od lat przyciągają uwagę Kongresu i urzędu skarbowego. Jeśli dana osoba może wyciągnąć pieniądze z korporacji, nie wpływając na kontrolę, jaką sprawuje poprzez posiadanie swoich akcji, czy naprawdę umarza swoje akcje, czy po prostu angażuje się w ukrytą dywidendę? Kongres odpowiedział na to pytanie w szeregu sekcji Kodeksu, które miały definiować odkupienie.

Znacznie nieproporcjonalne wypłaty Najbardziej istotny dla Morrisa jest artykuł 302(b)(2), który stanowi, że wypłata w odniesieniu do akcji stanowi umorzenie (a zatem podlega opodatkowaniu jako zysk kapitałowy po odjęciu podstawy) tylko wtedy, gdy jest zasadniczo nieproporcjonalna. Definiuje się to dalej poprzez wymaganie, aby po podziale akcjonariusz posiadał mniej niż połowę łącznej liczby głosów przysługujących wszystkim klasom akcji i mniej niż 80% całkowitego udziału akcji spółki, które posiadał przed podziałem. Zatem gdyby Morris zamierzał umorzyć 5 akcji spółki w czasie, gdy posiadał 85 ze 100 akcji spółki pozostających w obrocie, miałby obowiązek zgłosić całą wypłatę jako dywidendę. Jego procent własności nadal wynosiłby 50% lub więcej (80 z 95, czyli 84%), co samo w sobie przekreśla transakcję. Ponadto jego procent własności nadal będzie wynosił 80% lub więcej niż procent przed dystrybucją (spada jedynie z 85% do 84% – 99% jego procentu przed dystrybucją). Aby się zakwalifikować, Morris musiałby umorzyć 71 akcji, ponieważ tylko ta kwota zmniejszyłaby jego procent kontroli poniżej 50% (14 z 29, czyli 48%). A ponieważ jego procent kontroli spadłby z 85% do 48%, zachowałby tylko 56% tego, co miał wcześniej (mniej niż 80%). Jednak nawet tak drakońska wyprzedaż, jak została opisana, nie byłaby wystarczająca dla Kodeksu. Kongres zajął stanowisko, że przy ustalaniu kontroli nad korporacją należy wziąć pod uwagę posiadanie akcji innych osób niż własna osoba. Zgodnie z tak zwanymi zasadami atrybucji, uznaje się, że akcjonariusz kontroluje akcje będące własnością nie tylko jego samego, ale także jego współmałżonka, dzieci, wnuków i rodziców. Ponadto można mu przypisać akcje będące w posiadaniu spółek osobowych, majątków ziemskich, trustów i korporacji powiązanych z akcjonariuszem. Zatem zakładając, że Lisa i Victor posiadali 10 z pozostałych 15 akcji (resztę posiadał Brad), Morris zaczyna od

Podatki i decyzje biznesowe

341

95% kontroli i może kwalifikować się do umorzenia akcji jedynie poprzez sprzedaż wszystkich swoich udziałów korporacji.

Całkowite wygaśnięcie odsetek Logicznie rzecz biorąc, nawet całkowite umorzenie nie kwalifikowałoby się do korzystnego traktowania podatkowego, ponieważ akcje Lisy i Victora nadal byłyby przypisywane Morrisowi, pozostawiając mu kontrolę nad 67% akcji korporacji. Na szczęście jednak sekcja 302(b)(3) Kodeksu przewiduje, że wypłatę należy traktować jako umorzenie, jeśli udział akcjonariusza w spółce wygasa całkowicie. Zasady przypisywania mają nadal zastosowanie na mocy tej sekcji, ale można od nich odstąpić, jeśli akcjonariusz złoży pisemną umowę z IRS, żądając takiego odstąpienia. W takiej umowie Morris byłby zobowiązany do wyrzeczenia się wszelkich powiązań ze spółką w charakterze innym niż wierzyciel i zobowiązałby się nie nabywać żadnych udziałów w korporacji przez okres 10 lat. Oprócz dwóch bezpiecznych przystani opisanych w paragrafach 302(b)(2) i (3), Kodeks, w paragrafie 302(b)(1), przyznaje traktowanie w formie wykupu wypłatom, które „w zasadzie nie są równoważne dywidendzie. ” Jednakże, w przeciwieństwie do poprzednich dwóch sekcji, Kodeks nie określa mechanicznego testu dla tej koncepcji, pozostawiając to faktom i okolicznościom danej sprawy. Biorąc pod uwagę oczywisty cel tej transakcji, jakim jest przeniesienie aktywów spółki na akcjonariusza na korzystnych warunkach, jest mało prawdopodobne, aby IRS na podstawie tej sekcji przyjął jakiekolwiek wyjaśnienie inne niż dywidenda. Zatem plan Morrisa dotyczący zwrotu swoich akcji i otrzymania korzystnej podatkowo wypłaty na emeryturę nie zakończy się zgodnie z planem, chyba że pozwoli on na umorzenie wszystkich swoich akcji; rezygnuje z funkcji dyrektora, członka zarządu, pracownika, konsultanta itp.; i wyraża zgodę na nieobecność przez okres 10 lat. Może jednak przyjąć weksel na całość lub część wpływów z umorzenia i tym samym stać się wierzycielem spółki. Co gorsza, jeśli Lisa nabyłaby swoje akcje od Morrisa w ciągu 10 lat poprzedzających jego emeryturę, nawet ten plan nie zadziała, chyba że uda się przekonać IRS, że nabycie akcji nastąpiło z powodów innych niż unikanie podatków. Wskazane może być dopilnowanie, aby nabyła swoje udziały od korporacji, a nie od Morrisa, chociaż można się spodziewać, biorąc pod uwagę zakres kontroli Morrisa nad korporacją, że IRS nie doceni różnicy.

Plany akcjonariatu pracowniczego Chociaż Morris powinien być stosunkowo zadowolony ze świadomości, że będzie w stanie zorganizować całkowity umorzenie swoich akcji w celu sfinansowania swojej emerytury i uniknięcia opodatkowania tak, jakby otrzymał dywidendę, może nadal uważać, że podatek i skutki ekonomiczne takiego odkupienia nie są idealne. Realizując taki plan do logicznego zakończenia, korporacja pożyczyła pieniądze, aby zapłacić za akcje Morrisa. Jej spłaty podlegałyby odliczeniu jedynie w wysokości odsetek. Jednocześnie Morris miałby zapłacić znaczny zysk kapitałowy

342 Planowanie i prognozowanie podatku dla rządu. Zanim zadowoli się tym wynikiem, Morris mógłby równie dobrze zbadać sposoby zwiększenia odliczenia korporacji i zmniejszenia własnego zobowiązania podatkowego. Taki wynik można osiągnąć poprzez zastosowanie planu akcjonariatu pracowniczego (ESOP), będącego formą kwalifikowanego planu odroczonych wynagrodzeń, jak omówiono wcześniej w kontekście pakietu wynagrodzeń Brada. Taki plan składa się z funduszu powierniczego, na rzecz którego korporacja wnosi podlegające odliczeniu wkłady w postaci akcji własnych lub środków pieniężnych przeznaczonych na zakup takich akcji. Składki dzielone są pomiędzy konta pracowników korporacji (zwykle proporcjonalnie do ich wynagrodzeń za dany rok), a wypłaty dokonywane są na rzecz pracowników w chwili przejścia na emeryturę lub wcześniejszej separacji ze spółki (jeśli plan na to pozwala). Programy ESOP są postrzegane jako stosunkowo niekontrowersyjny sposób, w jaki pracownicy amerykańscy mogą uzyskać większą kontrolę nad swoimi pracodawcami i przyznano im szereg korzyści podatkowych niedostępnych w przypadku innych kwalifikowanych planów, takich jak plany emerytalne lub programy podziału zysków. Jedną z zalet ilustruje fakt, że korporacja może dokonać odliczenia z powietrza, emitując nowe akcje w ramach planu (bez żadnych kosztów dla korporacji) i odliczając godziwą wartość rynkową akcji. Gotowość Morrisa do sprzedaży swoich udziałów spółce ESOP utworzonej przez jego korporację, a nie samej korporacji, wiązałaby się z szeregiem atrakcyjnych korzyści podatkowych. Zanim jednak Morris mógł docenić te korzyści, musiałby się przekonać, że pewne oczywiste zastrzeżenia nie sprawią, że taka transakcja będzie niewskazana. Na początek ESOP musiałaby pożyczyć pieniądze z banku w taki sam sposób, w jaki zrobiłaby to korporacja; jednak ESOP nie posiada historii kredytowej ani aktywów, które mógłby zastawić jako zabezpieczenie. Zwykle można temu jednak zaradzić, udzielając bankowi przez korporację zabezpieczonej gwarancji wywiązania się z zobowiązań ESOP. W ten sposób spółka znajduje się w takiej samej sytuacji ekonomicznej, jaką miałaby w przypadku bezpośredniego umorzenia. Morris może również sprzeciwić się poziomowi kontroli, jaki ESOP może zapewnić pracownikom niższego szczebla Plant Supply. Przecież jego zamiarem jest pozostawienie korporacji pod kontrolą Lisy i Brada, ale kwalifikowane plany muszą być realizowane w sposób niedyskryminacyjny. Zarzut ten można rozwiązać na wiele sposobów. Po pierwsze, przydział akcji proporcjonalnie do wynagrodzenia, wraz ze standardowymi postanowieniami dotyczącymi nabywania uprawnień i przepadku, spowoduje, że przydziały te zostaną skierowane w stronę wysoko opłacanych, długoterminowych pracowników, takich jak Lisa i Brad. Po drugie, akcje nie są przydzielane na konta pracowników do czasu ich opłacenia. W czasie, gdy bank jest nadal spłacany, kwota proporcjonalna do pozostałego salda pożyczki będzie kontrolowana przez powierników programu (wybranych przez kierownictwo). Po trzecie, nawet po przypisaniu akcji do kont pracowników, w spółce o ścisłej strukturze pracownicy mogą głosować z tych akcji jedynie w sprawach wymagających większości dwóch trzecich głosów akcjonariuszy, takich jak sprzedaż lub fuzja korporacji. We wszystkich innych, bardziej rutynowych kwestiach (takich jak wybór zarządu) powiernicy nadal głosują z akcji. Po czwarte, po przejściu pracownika na emeryturę i przed dystrybucją jego akcji, spółka o ścisłej strukturze kapitałowej

Podatki i decyzje biznesowe

343

ZAŁĄCZNIK 11.7 Wykup korporacyjny a zakup ESOP. Wykup korporacyjny Odliczane są wyłącznie odsetki. Zysk kapitałowy

Zakup ESOP Kwota główna i odsetki podlegające odliczeniu. Zysk odroczony w przypadku przeniesienia wpływów

musi zaoferować odkup przydzielonych akcji po godziwej wartości rynkowej. Z praktycznego punktu widzenia większość pracowników raczej przyjmie taką ofertę niż przejście na emeryturę z niepłynnymi, blisko posiadanymi akcjami spółki. Jeśli Morris zaakceptuje te argumenty i zdecyduje się na wykup ESOP, pojawią się następujące korzyści. Zamiast mieć możliwość odliczenia jedynie części odsetkowej swoich płatności na rzecz banku, korporacja może teraz wnieść do programu pełną kwotę takiej płatności jako w pełni podlegający odliczeniu wkład do kwalifikowanego planu. Następnie plan przekazuje je do banku jako spłatę swojego zobowiązania. Co więcej, Kodeks pozwala osobie sprzedającej akcje spółki ESOP tej spółki na odroczenie zapłaty podatku od przychodów z takiej sprzedaży, jeżeli wpływy zostaną przeznaczone na zakup papierów wartościowych. Podatek nie jest wówczas płacony do czasu ostatecznej odsprzedaży zakupionych papierów wartościowych. Zatem jeśli Morris weźmie pieniądze otrzymane od ESOP i zainwestuje je na giełdzie, nie zapłaci podatku do czasu, aż sprzeda którykolwiek z tych papierów wartościowych, i to tylko od tych sprzedanych. W rzeczywistości, jeśli Morris zakupi takie papiery wartościowe i będzie je trzymał aż do swojej śmierci (zakładając, że umrze przed 2010 rokiem), jego majątek zostanie podwyższony w oparciu o takie papiery wartościowe, a tym samym całkowicie uniknie podatku dochodowego od wpływów z akcji swojej spółki (patrz rys. 11.7).

PLANOWANIE NIERUChom*oŚCI Jeśli Morris zbuntuje się na myśl o odejściu z firmy, jego myśli mogą w naturalny sposób zwrócić się w stronę konsekwencji podatkowych pozostania zatrudnionego w firmie na jakimś stanowisku aż do śmierci. Wysiłki Morrisa przez całe życie uczyniły go dość zamożnym człowiekiem i wie on, że po jego śmierci rząd będzie chciał zebrać dość duże żniwa z tych wysiłków. Bez wątpienia byłby raczej zniechęcony, gdyby dowiedział się, że po zwolnieniu w wysokości 675 000 dolarów (które w 2009 roku wzrośnie aż do 3,5 miliona dolarów) rząd federalny otrzyma od 37% do od 45% do 55% nadwyżki po jego śmierci, w zależności od w roku, w którym umiera. Właściwe planowanie majątku może podwoić kwotę tej ulgi, korzystając ze zwolnień zarówno Morrisa, jak i jego żony, ale kwota powyżej zwolnień wydaje się obarczona znacznym ryzykiem. Należy ponadto zauważyć, że obecnie planuje się uchylenie federalnego podatku od nieruchom*ości w 2010 r., ale zgodnie z obowiązującym prawem zostanie on przywrócony w 2011 r.

344 Planowanie i prognozowanie umorzeń w celu zapłaty podatku od śmierci i wydatków administracyjnych Ponieważ większość pieniędzy na sfinansowanie tego zobowiązania z tytułu podatku od nieruchom*ości pochodziłaby z umorzenia akcji spółki, gdyby Morris nie spieniężył ich wcześniej, Morris mógłby obawiać się łącznego efektu traktowania dywidend i opodatkowanie nieruchom*ości. Oczywiście, gdyby majątek Morrisa przekazał wszystkie jego akcje w celu umorzenia w przypadku śmierci, wydawałoby się, że uniknięto traktowania w formie dywidendy i wydawałoby się, że możliwe będzie traktowanie jako umorzenie zgodnie z sekcją 302(b)(3), ponieważ oznaczałoby to całkowite rozwiązanie umowy jego zainteresowania firmą, a śmierć wydaje się dość przekonująco zerwać stosunki Morrisa z firmą. Jeżeli jednak śmierć Morrisa miałaby wpływ na spółkę lub inne okoliczności sprawiły, że hurtowy wykup stałby się niewskazany lub niemożliwy, majątek Morrisa mógłby zostać zmuszony do zapłaty zarówno zwykłych stawek podatku dochodowego, jak i podatku od nieruchom*ości od pełnej kwoty wpływów. Na szczęście dla osób borykających się z tym problemem, sekcja 303 Kodeksu pozwala na traktowanie zysków kapitałowych w przypadku umorzenia akcji, jeśli wpływy z umorzenia nie przekraczają kwoty niezbędnej do opłacenia podatków od majątku oraz dalszych wydatków uwzględnionych jako koszty administracyjne w zeznaniu podatkowym majątku spadkowego. Aby kwalifikować się do tego traktowania, akcje spółki muszą być równe lub przekraczać 35% wartości wszystkich aktywów majątku. Ponieważ udział Morrisa w akcjach spółki najprawdopodobniej przekroczy 35% jego wszystkich aktywów, jeśli jego majątek znajdzie się w tak niewygodnej sytuacji, będzie mógł przynajmniej rozliczyć tę dystrybucję jako umorzenie akcji, a nie dywidendę. Jest to o wiele ważniejsze, niż mogłoby się początkowo wydawać, i znacznie ważniejsze, niż byłoby, gdyby Morris wciąż żył. Efektem jest oczywiście umożliwienie wypłaty według długoterminowych stawek zysków kapitałowych (a nie zwykłych stawek podatku dochodowego) jedynie w przypadku kwoty otrzymanej powyżej podstawy podatnika w akcjach (a nie całej kwoty wypłaty). Biorąc pod uwagę, że śmierć podatnika przed 2010 rokiem zwiększa jego podstawę do wartości na dzień śmierci, skutkiem art. 303 jest wyeliminowanie wszystkich zysków powstałych po śmierci z wyjątkiem tej kwoty, eliminując w ten sposób praktycznie cały podatek dochodowy od podziału. To zwiększenie podstawy będzie znacznie mniej hojne w przypadku śmierci podatników po 2009 r. Oczywiście zapewnienie wystarczającej płynności na opłacenie podatków należnych w przypadku śmierci to jedno; kontrolowanie kwoty faktycznie należnego podatku to kolejna kwestia. Wycena pakietu większościowego w ściśle kontrolowanej korporacji nie jest nauką ścisłą, a ostatnią rzeczą, jakiej pragnie przedsiębiorca, jest to, aby po jego śmierci jego współmałżonek i inni spadkobiercy angażowali się w spór dotyczący wyceny z IRS. W rezultacie na przestrzeni lat rozwinęło się wiele technik, które mogą skutkować obniżeniem wartości składników majątku wchodzących w skład spadku lub przynajmniej zwiększeniem pewności tej wartości dla celów planistycznych.

Rodzinne spółki komandytowe Jedną z takich technik, która w ostatnim czasie zyskała na popularności, jest tzw. rodzinna spółka komandytowa. Strategia ta pozwala na zmniejszenie rozmiaru

Podatki i decyzje biznesowe

345

swojego podlegającego opodatkowaniu majątku w drodze darowizn na rzecz zamierzonych beneficjentów zarówno szybciej, jak i po niższych kosztach podatkowych, niż byłoby to możliwe w innym przypadku, przy jednoczesnym zachowaniu skutecznej kontroli nad oddanym majątkiem. Gdyby Morris był zainteresowany realizacją tej strategii, utworzyłby spółkę komandytową, wyznaczając siebie na komplementariusza i zachowując dla siebie całość, z wyjątkiem minimalnej, udziałów w spółce komandytowej. Przekazywałby wówczas spółce znaczną część swojego majątku, np. akcje spółki, nieruchom*ości czy zbywalne papiery wartościowe. Nawet gdyby przeniósł te udziały ze swojego nazwiska, miałby pewność, że jako komplementariusz będzie miał ciągłą kontrolę nad tymi aktywami. Komplementariusz spółki komandytowej pełni wszystkie funkcje zarządcze; komandytariusze poświęcają całą kontrolę w zamian za ograniczoną odpowiedzialność. Następnie Morris rozpoczął proces przekazywania części udziałów w spółce komandytowej Lisie, Victorowi, a być może nawet Bradowi. Pamiętasz, że w każdym roku kalendarzowym Morris i jego żona mogą wspólnie przekazać każdemu beneficjentowi nie więcej niż 20 000 dolarów, zanim skorzystają ze zwolnienia z podatku od darowizn dożywotnich. Zaletą rodzinnej spółki komandytowej, poza zachowaniem kontroli nad oddanym majątkiem, jest fakt, że kwoty, które można przekazać każdego roku, są skutecznie zwiększane. Na przykład, gdyby Morris i jego żona przekazali Lisie w dowolnym roku zbywalne papiery wartościowe o wartości 20 000 dolarów, wykorzystałoby to całe roczne zwolnienie z podatku od darowizn. Gdyby jednak zamiast tego przyznali Lisie część udziałów w spółce komandytowej, do której wniesiono te zbywalne papiery wartościowe, można postawić tezę, że prezent powinien zostać wyceniony na znacznie niższą kwotę. Przecież choć był gotowy rynek na papiery wartościowe, nie ma rynku na udziały w spółce komandytowej; i chociaż Lisa miałaby kontrolę nad papierami wartościowymi, gdyby zostały jej przekazane, nie ma nad nimi kontroli poprzez swoje udziały w spółce komandytowej. Te rabaty z powodu braku zbywalności i kontroli mogą być znaczne, zwalniając więcej miejsca w ramach rocznego wykluczenia na dalsze prezenty. W odpowiednich okolicznościach można zastosować tę technikę, gdy posiada się szybko zyskujące na wartości aktywa (takie jak akcje sprzed IPO), aby rozdać ponad 20 000 dolarów rocznie, wykorzystując całość lub część dożywotniego wykluczenia, w celu usunięcia tego aktywa z portfela nieruchom*ości z dyskontem w stosunku do jej obecnej wartości, zamiast płacić w przyszłości podatek od nieruchom*ości od silnie zawyżonej wartości. Oczywiście IRS zakwestionował te ustalenia, gdy nie istniał żaden wyraźny cel biznesowy inny niż oszczędności podatkowe lub gdy przeniesienie nastąpiło tuż przed śmiercią przekazującego. Można się też spodziewać, że IRS zakwestionuje zbyt agresywne dyskonto wyceny. Jeśli jednak Morris będzie ostrożny w swoich wycenach, może uznać to rozwiązanie za atrakcyjne, potwierdzając cel biznesowy polegający na centralizacji zarządzania, a jednocześnie ułatwiając przyznawanie zachęt kapitałowych swoim pracownikom wykonawczym.

Umowy kupna-sprzedaży Przed utworzeniem rodzinnej spółki komandytowej Morris może być zainteresowany bardziej tradycyjnym rozwiązaniem wymagającym od korporacji lub jej akcjonariuszy

346 Planowanie i prognozowanie, aby kupić wszelkie akcje, które będzie nadal posiadał po swojej śmierci. Takie rozwiązanie może być pomocne w odniesieniu do obu celów Morrisa w zakresie planowania majątku: ustalenia wartości jego akcji, która nie zostanie zakwestionowana przez IRS, oraz zapewnienia wystarczającej płynności, aby zapłacić ewentualnie należny podatek od nieruchom*ości. Istnieją dwie podstawowe odmiany tych umów. W najbardziej powszechnym przypadku Morris zgodziłby się z korporacją, że po jego śmierci odkupi jego udziały za cenę wynikającą z uzgodnionej formuły. Drugi wariant wymagałby dokonania takiego zakupu przez jednego lub więcej pozostałych akcjonariuszy korporacji (np. Lisę). W obu przypadkach, aby IRS mógł uwzględnić wycenę akcji, Morris będzie musiał zgodzić się, że nie zbędzie akcji w ciągu swojego życia bez uprzedniego zaoferowania ich drugiej stronie umowy po ustalonej cenie. W ramach takiego porozumienia akcje nigdy nie będą dla Morrisa warte więcej niż cena formuły, można zatem argumentować, że jakakolwiek wyższa cena, jaką obliczy IRS, nie będzie miała znaczenia dla niego i jego majątku. Argument ten skłonił w przeszłości część akcjonariuszy do zaakceptowania formuł, które sztucznie zaniżały wartość ich akcji, gdy strony przejmujące władzę w korporacji były jednocześnie głównymi beneficjentami majątków akcjonariuszy. Ponieważ jakakolwiek zrzekana wartość i tak trafiłaby w ręce zamierzonego beneficjenta, poszkodowany zostałby jedynie poborca ​​podatkowy. Chociaż IRS od dawna kwestionował tę praktykę, strategia ta została formalnie położona przez ustawodawstwo wymagające, aby stosowana formuła dawała wynik zbliżony do godziwej wartości rynkowej. Który z dwóch wariantów umowy kupna-sprzedaży powinien wybrać Morris? Jeśli założymy na chwilę, że Morris jest właścicielem 80 ze 100 wyemitowanych akcji, a Lisa i Brad po 10, na mocy umowy o wykupie korporacyjnym Lisa i Brad będą posiadali po połowie z pozostałych 20 wyemitowanych akcji. Jeśli jednak Morris zdecyduje się na umowę zakupu krzyżowego z Lisą i Bradem, każdy z nich po swojej śmierci kupi 40 jego akcji, pozostawiając ich jako właścicieli po 50 akcji. Obie umowy pozostawiają korporację należącą do Lisy i Brada w równych udziałach, więc nie wydaje się, aby istniała między nimi żadna różnica. Po raz kolejny jednak istotne różnice leżą nieco pod powierzchnią. Po pierwsze, wiele takich umów jest finansowanych poprzez zakup polisy ubezpieczeniowej na życie zaangażowanego akcjonariusza. Jeżeli spółka wykupiłaby tę polisę, składki nie podlegałyby odliczeniu, co skutkowałoby dla korporacji dodatkowym zyskiem podlegającym opodatkowaniu. W korporacji podrozdziału S taki zysk przechodziłby na akcjonariuszy proporcjonalnie do ich udziałów w spółce. W korporacji C dodatkowy zysk skutkowałby dodatkowym podatkiem od osób prawnych. Gdyby zamiast tego Lisa i Brad kupili polisy pokrywające połowę ich zobowiązań wobec majątku Morrisa, opłacaliby składki z dolarów po opodatkowaniu. Zatem umowa o wykup spowoduje, że Morris będzie miał udział w kosztach porozumienia, podczas gdy umowa zakupów krzyżowych całkowicie obciąży Lisę i Brada. Obciążenie to można oczywiście zracjonalizować, argumentując, że ostatecznie odniosą one korzyści

Podatki i decyzje biznesowe

347

układ poprzez wstąpienie na własność spółki. Ewentualnie ich wynagrodzenie mogłoby zostać dostosowane w celu pokrycia dodatkowych kosztów. Jeśli jednak spółka nie jest korporacją typu S, należy wziąć pod uwagę dodatkową kwestię, której nie można przeoczyć. Po śmierci Morrisa wpływy z ubezpieczenia przez beneficjenta ubezpieczenia na życie zostaną wyłączone z dochodu podlegającego opodatkowaniu. Jednakże korporacja C (inna niż niektóre małe firmy) również podlega alternatywnemu podatkowi minimalnemu. Krótko mówiąc, podatek ten chroni przed osobami fizycznymi i dochodowymi korporacjami płacącymi niewielką kwotę podatku lub nie płacącymi go wcale w wyniku „nadużycia” niektórych odliczeń i ulg podatkowych dostępnych w inny sposób. Aby obliczyć podatek, podatnik dodaje do swojego dochodu podlegającego opodatkowaniu określone „preferencje podatkowe”, a następnie odejmuje od tej kwoty kwotę zwolnienia (40 000 USD dla większości korporacji). W rezultacie opodatkowane jest stawką 20% dla korporacji (26% i 28% dla osób fizycznych). Jeżeli kwota podatku przekracza kwotę podatku dochodowego należnego w inny sposób, wypłacana jest wyższa kwota. Efektem tego jest dodatkowy podatek dla podatników posiadających znaczne preferencje podatkowe. Wśród preferencji podatkowych dla korporacji C znajduje się koncepcja znana jako skorygowane dochody bieżące. Koncepcja ta dodaje, jako preferencję podatkową, trzy czwarte różnicy między dochodami korporacji dla celów sprawozdawczości finansowej a dochodami podlegającymi w innym przypadku raportowaniu do celów podatkowych. Głównym źródłem takiej różnicy byłoby uzyskanie dochodu niepodlegającego opodatkowaniu. A otrzymanie wpływów z ubezpieczenia na życie jest właśnie takim wydarzeniem. W związku z tym otrzymanie wypłaty z ubezpieczenia na życie w wystarczającej wysokości byłoby ostatecznie opodatkowane, przynajmniej częściowo, na rzecz spółki C, podczas gdy na rzecz spółki S lub pozostałych akcjonariuszy byłoby całkowicie wolne od podatku. Dodatkowym czynnikiem wskazującym na to, że zamiast umorzenia spółki była zawarta umowa wzajemnego zakupu akcjonariuszy, jest wpływ, jaki taki wybór miałby na opodatkowanie późniejszej sprzedaży przedsiębiorstwa po śmierci Morrisa. Gdyby korporacja miała odkupić akcje Morrisa, Lisa i Brad każdy z nich posiadałby po połowie korporacji poprzez posiadanie po 10 udziałów każdy. Jeżeli następnie sprzedali spółkę, podlegaliby podatkowi od zysków kapitałowych mierzonym jako różnica między wpływami ze sprzedaży a ich pierwotną podstawą w posiadanych udziałach. Jeśli jednak Lisa i Brad kupią akcje Morrisa po jego śmierci, każdy z nich będzie właścicielem połowy korporacji poprzez posiadanie po 50 udziałów każdy. Po późniejszej sprzedaży spółki ich zysk kapitałowy będzie mierzony jako różnica między wpływami ze sprzedaży a pierwotną kwotą w ich udziałach powiększoną o kwotę zapłaconą za akcje Morrisa. Każdy dolar zapłacony Morrisowi obniża dochód podlegający opodatkowaniu uzyskany z późniejszej sprzedaży. W przypadku umowy wykupu dolary te przepadają (patrz Rysunek 11.8).

PODZIAŁY I PODZIAŁY Przyjemna zamyślenie Morrisa, spowodowane myślami o dobrze finansowanych strategiach emerytalnych i sprytnych planach dotyczących majątku, zostało nagle przerwane zaledwie dwa lata po przejęciu działalności w zakresie formowania, kiedy stało się jasne, że

348 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 11.8

Umorzenie korporacyjne a umowa zakupów krzyżowych.

Odkupienie korporacyjne

Zakup krzyżowy

(Załóżmy, że wszystkie strony zakupiły akcje po 100 dolarów za akcję. Aktualna godziwa wartość rynkowa wynosi 200 dolarów za akcję.) Morris

Lisa

Ćwiek

Morrisa

Lisa

Ćwiek

80 akcji

10 akcji

10 akcji

80 akcji

10 akcji

10 akcji

8000 dolarów

1000 dolarów

1000 dolarów

8000 dolarów

1000 dolarów

1000 dolarów

+

+

10 akcji

10 akcji

8000 dolarów

8000 dolarów

9000 dolarów

9000 dolarów

Koszt

Całkowita podstawa:

Koszt

1000 dolarów

1000 dolarów

Całkowita podstawa:

że wewnętrzna zazdrość pomiędzy Bradem i Lisą stawała się nie do opanowania. Morris ze smutkiem przyznał, że nie było nieprzewidywalne, że menadżer znacznej części jego przedsiębiorstwa poczułby się urażony obecnością rywala, który byłby postrzegany jako osoba, która osiągnęła jej obecną pozycję jedynie dzięki stosunkom z właścicielem. Zazdrość ta była oczywiście podsycana myślą, że Lisa może przejąć akcje Morrisa po jego śmierci i zostać szefową Brada. Po kilku miesiącach prób mediacji w wielu sporach między Lisą i Bradem, które były jedynie objawami tej podstawowej choroby, Morris doszedł do wniosku, że korporacja nie może przetrwać, gdy oboje walczą o władzę i wpływy. Ustalił, że jedynym wykonalnym rozwiązaniem byłoby ponowne rozdzielenie obu przedsiębiorstw, pozostawiając dwóch rywali odpowiedzialnych za ich poszczególne imperia, bez przyszłych wiążących powiązań. Mając już w tym czasie doświadczenie w transakcjach korporacyjnych, Morris szczegółowo przemyślał problem i opracował dwa alternatywne scenariusze, aby osiągnąć swój cel. Obydwa scenariusze rozpoczęły się od utworzenia spółki zależnej będącej w całości własnością obecnie istniejącej spółki. Aktywa, pasywa i wszystkie inne atrybuty operacji formowania zostaną następnie przeniesione do tej nowej spółki zależnej w zamian za jej zapasy. W tym momencie w pierwszym scenariuszu (znanym jako wydzielenie) spółka dominująca zadeklarowałaby dywidendę ze wszystkich takich akcji swoim obecnym akcjonariuszom. A więc Morris, Lisa i Brad

Podatki i decyzje biznesowe

349

posiadaliby byłą spółkę zależną w takich samych proporcjach, w jakich byli właścicielami spółki dominującej. Morris, jako większościowy właściciel nowej korporacji, mógłby wówczas przekazać Bradowi kolejne udziały, zawrzeć z nim umowę kupna-sprzedaży lub sprzedać mu część akcji. W każdym razie po śmierci Morrisa Brad objął niekwestionowane przywództwo w tej korporacji. Lisa pozostanie udziałowcem mniejszościowym lub, jeśli zechce, sprzeda swoje udziały Morrisowi, gdy ten będzie żył. Lisa przejmie kontrolę nad dawną korporacją-matką po śmierci Morrisa. W drugim scenariuszu (znanym jako podział) po utworzeniu spółki zależnej Brad sprzedałby swoje udziały w Plant Supply tej spółce dominującej w zamian za akcje zapewniające mu kontrolę nad spółką zależną. Lisa pozostanie jedynym akcjonariuszem mniejszościowym spółki dominującej (odsunięto udziały Brada) i przejmie pełną własność po śmierci Morrisa dzięki jednemu z mechanizmów omówionych wcześniej. Niestety, kiedy Morris przedstawił swoje pomysły swoim profesjonalnym doradcom, spotkał się z poważnym sprzeciwem podatkowym. Powiedziano mu, że w obu scenariuszach IRS prawdopodobnie zajmie stanowisko, że wydanie akcji spółki zależnej jej ewentualnemu posiadaczowi (Morrisowi w przypadku wydzielenia i Bradowi w przypadku podziału) stanowi transakcję podlegającą opodatkowaniu, charakteryzującą się dywidendą . W końcu plan ten można wykorzystać jako kolejne narzędzie do wypłaty zysków i zysków korporacji po korzystnych stawkach i warunkach. Zamiast deklarować dywidendę z tych zysków, spółka mogłaby wydzielić aktywa o godziwej wartości rynkowej tych zysków do spółki zależnej. Akcje spółki zależnej mogłyby następnie zostać rozdzielone pomiędzy jej akcjonariuszy w formie niepodlegającej opodatkowaniu dywidendy giełdowej, a akcjonariusze mogliby sprzedać te akcje i potraktować swoje zyski jako zysk kapitałowy. Drugi scenariusz zakłada, że ​​Brad otrzyma udziały spółki zależnej, a następnie dokona podobnej sprzedaży tych udziałów po korzystnych cenach i warunkach. W rezultacie Kodeks charakteryzuje wypłatę akcji spółki zależnej akcjonariuszom jednostki dominującej jako dywidendę podlegającą opodatkowaniu w wysokości zarobków i zysków jednostki dominującej w momencie wypłaty. To z pewnością powstrzymałoby Morrisa, gdyby był właścicielem dochodowej korporacji C. Nie byłoby to tak wielkim problemem, gdyby jego korporacja działała jako korporacja S, chociaż nawet wtedy musiałby się martwić niepodzielnymi zyskami i zyskami sprzed wyborów S. Mając na uwadze, że nie wszystkie transakcje tego typu mają na celu ukrycie deklaracji dywidendy, Kodeks zezwala na dokonywanie wydzieleń i podziałów bez podatku, w ograniczonych okolicznościach opisanych w art. 355. Okoliczności te wynikają z wymyślonych scenariuszy przez Morrisa, ale ograniczają się do okoliczności, w których zarówno jednostka dominująca, jak i spółka zależna będą prowadzić aktywną działalność handlową lub gospodarczą po transakcji. Ponadto każda transakcja lub działalność gospodarcza musi być prowadzona przez okres przekraczający pięć lat przed dystrybucją i nie może zostać nabyta w tym czasie w ramach transakcji podlegającej opodatkowaniu. Ponieważ korporacja Morrisa nabyła firmę zajmującą się formowaniem zaledwie dwa lata wcześniej i taka transakcja nie była wolna od podatku, korzyści wynikające z sekcji 355 nie są obecnie dostępne. Wydawałoby się, że brakuje innego rozwiązania

350 Planowanie i prognozowanie, że Morris będzie musiał żyć z kłótniami Brada i Lisy przez kolejne trzy lata.

SPRZEDAŻ KORPORACJI Na szczęście dla Morrisa wkrótce pojawiło się inne rozwiązanie. W ciągu kilku miesięcy od niepowodzenia propozycji podziału firmy do Morrisa zwrócił się prezes firmy z pokrewnej branży, zainteresowany zakupem Plant Supply. Taka transakcja była dla Morrisa bardzo intrygująca. Przez wiele lat ciężko pracował i nie sprzeciwiał się wcześniejszej emeryturze. Taki zakup uwolniłby go od wszelkich obaw związanych z odpowiednią płynnością majątku i strategiami finansowania emerytury. Za otrzymane pieniądze mógłby zaopiekować się zarówno Lisą, jak i Victorem, a zarówno Lisa, jak i Brad mogliby swobodnie dogadać się z nabywcą w sprawie pozostania zatrudnionym i gromadzenia środków z ich kapitału własnego. Jednak Morris wiedział, że nie należy zbytnio ekscytować się tą perspektywą, zanim skonsultuje się ze swoimi doradcami podatkowymi. Jego wahanie okazało się uzasadnione. O ile transakcja nie zostanie odpowiednio skonstruowana, Morrisowi grozi znacząca obniżka podatków, zarówno na poziomie korporacji, jak i akcjonariuszy. Morris wiedział ze swojego doświadczenia z wtryskownią, że przejęcie przedsiębiorstwa można przeprowadzić na trzy podstawowe sposoby: fuzja, sprzedaż akcji i zakup aktywów. W przypadku fuzji spółka przejmowana z mocy prawa staje się jednostką przejmującą, a byli akcjonariusze spółki przejmowanej otrzymują wynagrodzenie od spółki przejmującej. W przypadku sprzedaży akcji akcjonariusze sprzedają swoje udziały bezpośrednio spółce przejmującej. W przypadku sprzedaży aktywów spółka przejmowana sprzedaje swoje aktywa (i większość swoich zobowiązań) nabywcy, a wpływy ze sprzedaży są następnie rozdzielane pomiędzy akcjonariuszy spółki przejmowanej poprzez likwidację spółki przejmowanej. Głównym motywem wszystkich trzech scenariuszy jest utworzenie przez spółkę przejmującą spółki zależnej, która będzie pełnić rolę jednostki przejmującej w transakcji. W każdym przypadku różnica między przychodami uzyskanymi przez akcjonariuszy spółki przejmowanej a ich podstawą w akcjach spółki przejmowanej podlegałaby opodatkowaniu jako zysk kapitałowy. Morris został następnie poinformowany, że można by uniknąć tego podatku na poziomie akcjonariuszy, gdyby transakcje te podlegały skomplikowanym przepisom określającym reorganizacje zwolnione z podatku. W każdym przypadku jednym z wymogów byłoby to, aby docelowi akcjonariusze otrzymali głównie akcje spółki przejmującej, a nie gotówkę. Ponieważ w tym przypadku nabywca był ściśle powiązany i nie było rynku na jego akcje, Morris był zdecydowany nalegać na gotówkę. Zaakceptował tym samym pomysł płacenia podatku na poziomie akcjonariuszy. Morris był jednak dość zaskoczony, gdy dowiedział się, że może być również narażony na podatek dochodowy od osób prawnych w związku ze wzrostem aktywów korporacji w stosunku do ich wartości bazowej, jeśli uzna się je za sprzedane w wyniku transakcji przejęcia. Po pierwsze, miał wrażenie, że spółka jest zwolniona z takiego podatku, jeśli sprzeda swoje aktywa w ramach procesu likwidacyjnego. Z rozczarowaniem dowiedział się, że to zwolnienie było kolejną ofiarą uchylenia

Podatki i decyzje biznesowe

351

doktryny General Utilities. Poczuł się jeszcze bardziej rozczarowany, gdy przypomniano mu, że nawet korporacje z podrozdziału S rozpoznają cały wbudowany zysk, który istniał w momencie wyboru w podrozdziale S, jeśli ich aktywa zostaną sprzedane w ciągu 10 lat od zmiany statusu podatkowego. W wyniku wcześniejszych rozważań Morris był zdecydowany unikać traktowania sprzedaży swojej korporacji jako sprzedaży jej aktywów i pasywów, aby uniknąć jakichkolwiek podatków na poziomie korporacyjnym. Był już zdecydowany nie organizować tego jako sprzedaży akcji przez docelowych akcjonariuszy, ponieważ nie był do końca pewien, czy Bradowi można ufać w kwestii sprzedaży swoich udziałów. Gdyby udało mu się zorganizować transakcję na poziomie korporacyjnym, nie potrzebowałby do jej przeprowadzenia głosu mniejszości Brada. Tym samym, po intensywnych negocjacjach, był zadowolony, że spółka przejmująca zgodziła się na zorganizowanie przejęcia jako połączenie Plant Supply ze spółką zależną przejmującego (która ma zostać utworzona na potrzeby transakcji). Wszyscy akcjonariusze Plant Supply otrzymaliby zaliczkę w gotówce i pięcioletni weksel od dominującego nabywcy w zamian za swoje akcje. Jednak nawet takie staranne przygotowanie i negocjacje narażają Morrisa, Lisę i Brada na nieoczekiwane ryzyko podatkowe. Po pierwsze, jeśli transakcja pozostanie w formie wynegocjowanej, IRS prawdopodobnie przyjmie stanowisko, że aktywa docelowej spółki zostały sprzedane nabywcy, powodując w ten sposób podatek na poziomie przedsiębiorstwa. Ponadto akcjonariusze spółki przejmowanej będą musieli wykazać jako wpływy ze sprzedaży swoich akcji zarówno gotówkę, jak i godziwą wartość rynkową weksli w roku transakcji, mimo że płatności z tytułu weksli otrzymają przez okres pięć lat. Zgodnie z doktryną General Utilities, spółka sprzedająca zasadniczo wszystkie swoje aktywa musiała przyjąć „plan likwidacji” przed zawarciem umowy sprzedaży, aby uniknąć opodatkowania na poziomie spółki. Uchylenie doktryny mogło wywołać wrażenie, że przyjęcie takiego planu likwidacji jest niepotrzebne, gdyż i tak sprzedaż będzie opodatkowana na poziomie korporacyjnym. Kodeks w dalszym ciągu wymaga jednak sporządzenia takiego planu likwidacji, jeżeli akcjonariusze chcą ujmować weksle otrzymane w związku z rozwiązaniem docelowej spółki w ratach. Ponadto likwidacja spółki musi zakończyć się w terminie 12 miesięcy od uchwalenia planu likwidacji. Zatem najlepsze wysiłki Morrisa mogły mimo wszystko doprowadzić do katastrofy. Na szczęście niewielka korekta wynegocjowanej transakcji może wyleczyć większość tych problemów. Na przykładzie magii korporacyjnej znanej jako fuzja odwróconego trójkąta nowo utworzona spółka zależna spółki przejmującej może zniknąć w docelowej korporacji Morrisa, ale akcjonariusze spółki przejmowanej nadal mogą zostać porzuceni dla pieniędzy, pozostawiając spółkę przejmującą jako spółkę dominującą. W ramach takiej transakcji aktywa spółki przejmowanej nie zostały sprzedane; pozostają własnością pierwotnej korporacji. Zmienili się jedynie akcjonariusze spółki docelowej. W efekcie strony sprzedały akcje bez konieczności uzyskania zgody Brada. Ponieważ aktywa nie zmieniły właściciela, na poziomie korporacyjnym nie ma podatku. Ponadto, ponieważ docelowa spółka nie uległa likwidacji, nie jest wymagany żaden plan likwidacji, a docelowi akcjonariusze mogą wybrać traktowanie na raty tak, jakby bezpośrednio sprzedali swoje udziały (patrz Rysunek 11.9).

352 Planowanie i prognozowanie ZAŁĄCZNIK 11.9

Odwrotne połączenie trójkąta. Zanim

T

Po SUB-ie

T

Zapas S

Właścicielem jest

Należy do akcjonariuszy T. A

A

Należy do akcjonariuszy T

WNIOSEK Być może żaden podatnik nie spotka się z tak wieloma katastrofalnymi decyzjami podatkowymi w tak krótkim czasie, jak Morris i Plant Supply. Jednak doświadczenie Morrisa pokazuje, że kwestie podatkowe czyhają na prawie każdą ważną decyzję biznesową podejmowaną przez zarząd korporacji. Wiele transakcji można ustrukturyzować w taki sposób, aby uniknąć niepotrzebnych kosztów podatkowych, jeśli zwróci się odpowiednią uwagę na skutki podatkowe. Nieświadomość tych problemów oznacza grę bez znajomości zasad.

DO DALSZEJ CZYTANIA Gevurtz, Franklin A., Business Planning (Nowy Jork: Foundation Press, 1995). Jones, Sally M., Podatki federalne i decyzje zarządcze (Nowy Jork: Irwin/ McGraw-Hill, 1998). Malarz, William H., Problemy i materiały w planowaniu biznesowym, wyd. 3. (Connecticut: West/Wadsworth, 1994). Scholes, Myron S. i in., Podatki i strategia biznesowa (Upper Saddle River, New Jersey: Prentice-Hall, 2001).

LINKI INTERNETOWE http://smallbiz.biz.findlaw.com /sections/fn_taxes/articles.html http://www.dtonline.com /taxguide99/cover.htm http://www.smartmoney.com/tax

FindLaw for Business Przewodnik planowania podatkowego Deloitte i Touche Inteligentny przewodnik podatkowy Money.com

12 FINANSE GLOBALNE Eugene E. Comiskey Charles W. Mulford

PROBLEMY KIEROWNICZE I RAPORTOWANIA FINANSOWEGO NA KOLEJNYCH ETAPACH CYKLU ŻYCIA FIRMY Fashionhouse Furniture zaczynało jako mały południowy sprzedawca detaliczny mebli kupowanych głównie w sąsiadujących ze sobą południowo-wschodnich stanach. Wraz z rosnącym poziomem konkurencji i zamożności na głównych obszarach rynku, Fashionhouse zdecydował, że jego przyszłość leży w strategii niszowej polegającej na specjalizacji w linii wysokiej jakości mebli skandynawskich. Jej dostawcy zlokalizowani byli głównie w Danii i stosowali praktykę rozliczania Fashionhouse w koronie duńskiej. Tytuł zwykle przechodził na Fashionhouse, gdy towar został zrzucony na dok w Kopenhadze. Zapłata za towar wymagana była w terminach od 30 do 90 dni. W miarę jak jej działalność rozwijała się i prosperowała, Fashionhouse nabrał przekonania, że ​​musi sprawować większą kontrolę nad dostawami mebli. Kontrolę tę zrealizowano poprzez zakup głównego duńskiego dostawcy. Ponieważ dostawca ten posiadał również sieć sklepów detalicznych w Danii, zakłady produkcyjne w Danii zaopatrywały zarówno lokalny rynek duński, jak i amerykańskie potrzeby Fashionhouse. Niedawno Fashionhouse poszukiwał sposobów na zwiększenie wydajności produkcji i obniżenie kosztów produktów. Rozważa przeniesienie części swojej działalności produkcyjnej do kraju o dużej i taniej podaży siły roboczej. Fashionhouse zauważył jednak, że wiele takich krajów boryka się z bardzo wysokim poziomem inflacji oraz innymi potencjalnie destrukcyjnymi warunkami gospodarczymi i politycznymi. Dowiedziono również, że w niektórych

353

354 Planowanie i prognozowanie W rozważanych krajach czasami stosowane są praktyki biznesowe, które mogą budzić obawy kierownictwa Fashionhouse. W niektórych przypadkach praktyki te rodzą kwestie wykraczające poza zwykłe względy etyczne. Fashionhouse może zaangażować się w działania, które mogą narazić ją na naruszenie nie prawa lokalnego, ale prawa Stanów Zjednoczonych. Kierownictwo Fashionhouse wciąż próbuje określić, w jaki sposób ocenić i rozwiązać niektóre zidentyfikowane problemy zarządcze i finansowe związane z rozważanym posunięciem. Każdy z nowych etapów ewolucji strategii Fashionhouse stwarza nowe wyzwania, które mają istotne implikacje zarówno dla zarządzania, jak i sprawozdawczości finansowej. Ewolucja od działalności ściśle krajowej do operacji obejmującej zakup towarów za granicą wpycha Fashionhouse na rynek globalny, co wiąże się z ryzykiem i korzyściami. Amerykańskie firmy prowadzące działalność zagraniczną często wymieniają niektóre z tych zagrożeń. Ujawnień tych dokonuje się zwykle, przynajmniej częściowo, w celu spełnienia wymogów informacyjnych Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Jako przykład rozważmy ujawnienia dokonane przez firmę Western Digital Corporation na temat czynników ryzyka związanych z jej zagraniczną działalnością produkcyjną: • • • • • • • •

Uzyskanie wymaganych zezwoleń i zatwierdzeń rządu USA i innych krajów. Wahania lub ograniczenia kursów wymiany walut. Niestabilność polityczna i niepokoje społeczne. Opóźnienia w transporcie lub wyższe opłaty za fracht. Problemy pracownicze. Ograniczenia handlowe lub wyższe cła. Kontrole i realokacje w zakresie wymiany, waluty i podatków. Utrata lub nieprzedłużenie korzystnego traktowania podatkowego na podstawie umów lub traktatów z zagranicznymi organami podatkowymi.1

Chociaż nie jest to wymienione powyżej jako szczególny problem, istnieje ryzyko, że zagraniczny rząd wywłaszczy aktywa zagranicznej jednostki operacyjnej. Kiedy Fidel Castro doszedł do władzy, doszło na przykład do poważnych wywłaszczeń amerykańskich aktywów znajdujących się na Kubie. Doszło także do wywłaszczeń dokonanych przez Iran w związku z wzięciem zakładników w ambasadzie USA w Teheranie. Co więcej, w ostatnich latach w Ekwadorze doszło do zamieszek. Baltek, korporacja z New Jersey, której większość swojej działalności znajduje się w Ekwadorze, ujawniła, że ​​aby zabezpieczyć się przed tym ryzykiem, wykupiła ubezpieczenie od wywłaszczenia: Cała balsa i krewetki Spółki są produkowane w Ekwadorze. Zależność od obcych krajów w zakresie surowców wiąże się z pewnym nieodłącznym ryzykiem. Jednakże Spółka lub jej poprzednicy działają nieprzerwanie w Ekwadorze od 1940 roku. Działalność w Ekwadorze umożliwiła Spółce produkcję surowców po rozsądnych kosztach w atmosferze sprzyjającej eksporterom takim jak Spółka. Aby ograniczyć ryzyko działalności na terenie Ekwadoru, w 1999 roku Spółka uzyskała pięcioletnią polisę ubezpieczeniową od wywłaszczeń. Niniejsza polisa zapewnia Spółce ochronę jej aktywów w Ekwadorze

Globalne finanse

355

przeciwko wywłaszczeniu (zgodnie z definicją zawartą w polityce) rządu Ekwadoru.2

Niektóre z ważnych kwestii wynikających ze scenariusza Fashionhouse zarysowanego powyżej zostały zidentyfikowane poniżej oraz omówione i zilustrowane w pozostałej części tego rozdziału: 1. Fashionhouse zaciąga zobowiązanie w walucie obcej, gdy zaczyna nabywać meble od swoich duńskich dostawców. Spadek wartości dolara pomiędzy datą zakupu a datą płatności powoduje zwiększenie kwoty dolarów wymaganej do wywiązania się z obowiązku w zakresie korony duńskiej i skutkuje stratą w transakcjach walutowych. Kwestia sprawozdawczości finansowej: W jaki sposób zobowiązania walutowe są początkowo rejestrowane, a następnie księgowane w księgach Fashionhouse, które są prowadzone w dolarach amerykańskich? Problem zarządczy: Jakie są dostępne metody uniknięcia ryzyka walutowego związanego z zakupem towarów za granicą, a także fakturowaniem w walucie obcej i czy należy je stosować? 2. Zakup jednego z jej duńskich dostawców wymaga odtąd włączenia tej firmy do sprawozdań finansowych Fashionhouse i jej oddziałów w USA. Kwestie dotyczące sprawozdawczości finansowej: (a) W jaki sposób sprawozdania duńskie są przeliczane z koron, aby skonsolidować je z wyciągami Fashionhouse w dolarach amerykańskich? (b) Jakie ewentualne różnice w praktykach księgowych istnieją między Danią a Stanami Zjednoczonymi i co należy zrobić w związku z takimi różnicami? Kwestie związane z zarządzaniem: (a) Czy ryzyko walutowe związane z duńską spółką zależną jest porównywalne z ryzykiem opisanym wcześniej w przypadku transakcji zakupu zagranicznego? Czy istnieją metody pozwalające uniknąć ryzyka walutowego związanego z posiadaniem zagranicznej spółki zależnej i czy należy je stosować? (b) Jak zostaną ocenione finansowe aspekty zarządzania duńską spółką zależną w świetle (1) dostępności dwóch różnych zestawów sprawozdań finansowych, wyrażonych w koronach i tych w dolarach amerykańskich, oraz (2) faktu, że większość sprzedaży trafia do Fashionhouse, jej amerykańskiej spółki-matki? 3. Fashionhouse przenosi swoją produkcję do kraju o wysokiej inflacji i niskich kosztach pracy. Zagadnienia dotyczące sprawozdawczości finansowej: Jak inflacja wpłynie na krajowe sprawozdania finansowe i ich przydatność w ocenie wyników spółki i jej kierownictwa? Kwestie związane z zarządzaniem: a) Czy szczególne ryzyko wiąże się z lokalizacją w kraju o wysokiej inflacji i jak można nim zarządzać? (b) Jakie są ograniczenia dotyczące praktyk biznesowych w USA związanych z kontaktami z podmiotami biznesowymi i rządowymi w innych krajach?

356 Planowanie i prognozowanie Dla wyjaśnienia i wskazania kolejności ich traktowania w dalszej dyskusji, poniżej wyszczególniono powyżej poruszone kwestie, bez rozróżnienia na te, które dotyczą głównie sprawozdawczości finansowej, a nie zagadnień zarządczych: 1. Sprawozdawczość finansowa denominowana w walutach obcych transakcje. 2. Alternatywy zarządzania ryzykiem dla transakcji denominowanych w walutach obcych. 3. Tłumaczenie sprawozdań finansowych zagranicznych spółek zależnych. 4. Zarządzanie ryzykiem walutowym zagranicznych spółek zależnych. 5. Radzenie sobie z różnicami pomiędzy polityką rachunkowości w USA i za granicą. 6. Ocena działalności zagranicznych spółek zależnych i ich zarządzania. 7. Ocena wpływu inflacji na wyniki finansowe zagranicznych spółek zależnych. 8. Przestrzeganie amerykańskich ograniczeń dotyczących praktyk biznesowych związanych z zagranicznymi spółkami zależnymi i rządami.

SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA TRANSAKCJI WYKONANYCH W WALUCIE WALUTOWEJ Kiedy firma amerykańska kupuje lub sprzedaje firmie zagranicznej, kluczową kwestią jest waluta, w której transakcja ma być denominowana.3 W przypadku Fashionhouse zakupy od duńskiej firmy dostawcy wystawiali Fashionhouse faktury w koronach duńskich. Stwarza to ryzyko, za które ponosi Fashionhouse, a nie jej duński dostawca, stratę na transakcjach walutowych w przypadku spadku wartości dolara. Alternatywnie, zysk nastąpiłby w przypadku wzrostu wartości dolara pomiędzy momentem zrzucenia mebli na stację dokującą w Kopenhadze a wymaganym terminem płatności. Wraz ze spadkiem wartości dolara, koszt mebli w dolarach Fashionhouse będzie większy niż pierwotnie odnotowane zobowiązanie dolarowe. Mówi się, że Fashionhouse ma ekspozycję na zobowiązania w koronie duńskiej. Gdyby zamiast tego Fashionhouse wystawiała faktury w dolarach amerykańskich, nie byłaby narażona na ryzyko walutowe. Przeciwnie, jego duński dostawca poniósłby ryzyko walutowe związane z roszczeniami do dolarów amerykańskich w formie należności w dolarach amerykańskich. Gdyby dolar stracił na wartości, duński dostawca poniósłby stratę na transakcjach walutowych lub zysk w przypadku wzrostu wartości dolara. Duńska firma miałaby ekspozycję na aktywa w postaci należności w dolarach amerykańskich. Istota ekspozycji walutowej lub ryzyka walutowego polega na tym, że istniejące salda rachunków lub potencjalne przepływy pieniężne mogą się zwiększać lub kurczyć po prostu w wyniku zmian wartości walut. Podsumowanie zysków i strat kursowych, według rodzaju ekspozycji, wynikających ze zmian kursów walutowych przedstawiono na Rysunku 12.1. Aby zilustrować niektóre aspekty obliczeniowe programu

Globalne finanse

357

ZAŁĄCZNIK 12.1 Rodzaj ekspozycji walutowej. Narażenie

Zmiana wartości waluty obcej

Zaleta

Obciążenie

Docenia Amortuje

Zyskaj stratę

Strata Zysku

wzorce zysków i strat przedstawione na Załączniku 12.1 oraz charakter kursów wymiany zakładają, że Fashionhouse odnotował zakup 100 000 koron, gdy kurs wymiany korony wynosił 0,1180 dolara. Oznacza to, że na zakup jednej korony potrzeba 11,8 centów. To wyrażenie kursu wymiany, wyrażonego w dolarach na jednostkę waluty obcej, nazywane jest kursem bezpośrednim. Alternatywnie, wyrażanie kursu w koronach za dolara nazywane jest stopą pośrednią. W tym przypadku stopa pośrednia wynosi 1/0,1180, czyli K8,475. Na zakup jednego dolara potrzeba 8,475 koron. Zarówno kursy bezpośrednie, jak i pośrednie są zazwyczaj podawane w tabelach kursów walut dostępnych w prasie finansowej. Kursy, po których obecnie handluje się walutami, nazywane są kursami spot. Kiedy Fashionhouse rejestruje fakturę otrzymaną od swojego duńskiego dostawcy, musi to zrobić w jej równowartości w dolarach amerykańskich. Przy stopie bezpośredniej wynoszącej 0,1180 USD, równowartość 100 000 K w dolarach wynosi 0,1180 × 100 000 USD, czyli 11 800 USD. Oznacza to, że Fashionhouse rejestruje dodatek do zapasów i konto kompensacyjne płatne w wysokości 11 800 USD. Załóżmy, że Fashionhouse spłaci ten obowiązek, gdy dolar spadnie do 0,1190 USD. Teraz potrzeba 11 900 dolarów, aby zdobyć 100 000 K potrzebnych do spłacenia zadłużenia. Połączenie ekspozycji na zobowiązania i spadek wartości dolara skutkuje stratą na transakcjach walutowych. Wynik ten podsumowano poniżej: Kurs wymiany wynosi 0,1190 USD w momencie uregulowania należności z tytułu zakupu. Kwota zobowiązania w dolarach na dzień płatności, 100 000 × 0,1190 USD Kwota zobowiązania w dolarach na dzień zakupu, 100 000 × 0,1180 USD Strata na transakcjach walutowych

11 900 dolarów 11 800 100 dolarów

Dolar stracił na wartości w stosunku do korony w czasie, gdy Fashionhouse posiadał ekspozycję na zobowiązania w koronie. W rezultacie spłata zobowiązania wymagała o 100 dolarów więcej niż kwota pierwotnie zaksięgowana przez Fashionhouse. Jeżeli poniesione straty kursowe byłyby znaczne, przerzucenie zwiększonych kosztów na klientów Fashionhouse mogłoby okazać się trudne, co mogłoby spowodować, że oferowane przez nią meble byłyby nieco mniej konkurencyjne w porównaniu z meblami oferowanymi przez innych amerykańskich sprzedawców detalicznych z krajowymi dostawcami. Fashionhouse może próbować uniknąć ryzyka walutowego, przekonując swoich duńskich dostawców, aby wystawiali faktury w dolarach. Oznacza to jednak, że duńscy dostawcy ponoszą ryzyko walutowe.

358 Planowanie i prognozowanie Doświadczenie wskazuje, że tacy dostawcy oczekiwaliby rekompensaty za ponoszenie tego ryzyka i pobieraliby wyższe opłaty za swoje produkty.4 Alternatywne podejście, polegające na stosowaniu różnych procedur zabezpieczających, jest częściej stosowaną metodą zarządzania ryzykiem walut zagranicznych -ekspozycja walutowa.

ZARZĄDZANIE RYZYKIEM ALTERNATYWY DLA TRANSAKCJI W WALUTACH WALUTOWYCH Hedging ma na celu ochronę wartości dolarowej pozycji aktywów w walucie obcej lub utrzymanie stałego obciążenia dolarowego zobowiązania w walucie obcej.5 Jednocześnie zmienność przepływ środków pieniężnych lub strumień zysków firmy również ulega zmniejszeniu. Redukcję tę osiąga się poprzez utrzymywanie pozycji kompensującej, która generuje zyski, gdy pozycja aktywów lub pasywów powoduje straty i odwrotnie. Te pozycje kompensujące mogą powstać w wyniku ustaleń obejmujących wewnętrzne salda kompensacyjne powstałe w wyniku działalności operacyjnej lub mogą wiązać się z wyspecjalizowanymi transakcjami zewnętrznymi z firmami finansowymi lub rynkami.

Zabezpieczanie za pomocą wewnętrznych sald kompensujących lub przepływów pieniężnych Firmy zazwyczaj starają się zamknąć jak największą ekspozycję na waluty obce, opierając się na własnych operacjach. Takie rozwiązania często nazywane są żywopłotami naturalnymi. Jako przykład rozważmy następujący komentarz na temat ekspozycji walutowej z raportu rocznego Air Canada za 1999 r.: Ekspozycja walutowa z tytułu zobowiązań odsetkowych we frankach szwajcarskich i markach niemieckich jest w pełni pokrywana przez nadwyżki przepływów pieniężnych w walutach europejskich, podczas gdy nadwyżki przepływów pieniężnych denominowanych w Jen zapewnić naturalne zabezpieczenie w celu pełnego pokrycia kosztów odsetek w jenach.6

Air Canada jest w stanie zapobiec ekspozycji netto w określonych walutach obcych poprzez kompensację przepływów pieniężnych w tych samych walutach lub w walutach, których wartości zmieniają się równolegle do walut, w których Air Canada ma zobowiązania odsetkowe. Wraz z pełnym przejściem na euro w 2002 r. ekspozycja walutowa Air Canada powinna zostać znacznie zmniejszona, ponieważ większość krajów Wspólnoty Europejskiej będzie używać euro jako swojej waluty.7 Nie zmieni to oczywiście ich ekspozycji w przypadku walut azjatyckich . Próbkę innych rozwiązań, które można scharakteryzować jako zabezpieczenia naturalne, przedstawiono na Rysunku 12.2. Praktycznie wszystkie te przykłady ilustrują kompensację narażenia wynikami normalnych operacji. W przypadku Baldwin Technologies and Interface zabezpieczenia można uznać za półnaturalne, jeśli wynikają ze świadomego działania mającego na celu wytworzenie kompensującej ekspozycji. To znaczy, czy Baldwin Technology określa salda gotówkowe, które należy najpierw utrzymać

Globalne finanse

359

ZAŁĄCZNIK 12.2 Naturalne zabezpieczenia walutowe. Firma

Naturalny żywopłot

Adobe Systems Inc. (1999)

Obecnie nie korzystamy z instrumentów finansowych w celu zabezpieczenia kosztów operacyjnych denominowanych w walucie lokalnej w Europie. Zamiast tego wierzymy, że istnieje naturalne zabezpieczenie, polegające na tym, że przychody w walucie lokalnej z tytułu aktualizacji produktów zasadniczo równoważą koszty operacyjne denominowane w walucie lokalnej.

Armstrong World Industries Inc. (1999)

Globalna produkcja i sprzedaż firmy Armstrong stanowią naturalne zabezpieczenie przed zmianami kursów wymiany walut, ponieważ przychody w walutach obcych są kompensowane przez wydatki w walutach obcych.

Baldwin Technology Company Inc. (1999)

Spółka utrzymuje także określony poziom środków pieniężnych denominowanych w różnych walutach, co stanowi naturalne zabezpieczenie.

Korporacja Baltek (1998)

W 1997 roku Spółka zaczęła zaciągać pożyczki w Ekwadorze w walucie lokalnej (sucre), co stanowiło naturalne zabezpieczenie inwestycji netto w Ekwadorze.

Interfejs Inc. (1999)

W 1998 roku Spółka przeprowadziła restrukturyzację swoich linii kredytowych, która przewidywała wielowalutowe umowy kredytowe, w wyniku których Spółka mogła pożyczać środki w krajach, w których spodziewane jest wykorzystanie środków. Co więcej, pojawienie się euro zapewniło dodatkową stabilność walutową na europejskich rynkach Spółki. W związku z tym zdarzenia te zapewniły Spółce naturalne zabezpieczenie przed wahaniami kursów walut.

Korporacja Pall (2000)

Około jedna czwarta sprzedaży Pall odbywa się w krajach związanych ze strefą euro. Przy obecnych kursach walut mogłoby to obniżyć naszą sprzedaż o blisko 4%. Na szczęście wiele naszych kosztów w Europie zmniejsza również słabe euro. Słaby funt brytyjski również zmniejsza naszą ekspozycję, ponieważ większość produktów Pall sprzedawanych do Europy odbywa się w Anglii. Zapewnia to naturalne zabezpieczenie i pomaga zachować rentowność.

Telef lex Inc. (1999)

Około 65% całkowitego zadłużenia spółki wynoszącego 345 mln USD jest denominowane w walutach innych niż dolar amerykański, głównie w euro, co stanowi naturalne zabezpieczenie przed wahaniami wartości aktywów zagranicznych.

ŹRÓDŁA:

Raporty roczne spółek. Rok następujący po nazwie każdej firmy oznacza raport roczny, z którego zaczerpnięto każdy przykład.

określenie zakresu ich odpowiedzialności? Podobnie, czy Interface podejmuje decyzje dotyczące waluty, w której zaciąga pożyczkę, w zależności od istniejącej ekspozycji na aktywa?8 Fakt, że jest to produkt obliczeń i projektu, nie sprawia, że ​​półnaturalne zabezpieczenia są mniej skuteczne lub pożądane. W rzeczywistości ich istnienie skłania kierownictwo do proaktywnego identyfikowania możliwości zabezpieczenia, które tego nie robią

Planowanie i prognozowanie 360 ​​wymaga na przykład stosowania giełdowych lub pozagiełdowych instrumentów pochodnych. Chociaż są one nieco mniej współczesne, istnieją inne przykłady wykorzystania własnych operacji i działań firmy w celu zrównoważenia ekspozycji na waluty obce. Na przykład California First Bank (obecnie część Union Bank) zaciągnął pożyczkę we franku szwajcarskim na kwotę 20 milionów Sfr9. Ponieważ przedstawiało to ekspozycję na zobowiązanie wobec California First, rys. 12.1 pokazuje, że wzrost wartości franka szwajcarskiego skutkuje stratę na transakcjach walutowych. Celem zabezpieczenia byłoby w tej sytuacji uzyskanie zysku, który zrównoważyłby stratę z tytułu zadłużenia we franku szwajcarskim. Ponownie, Wykres 12.1 pokazuje, że zysk zostałby osiągnięty w wyniku ekspozycji aktywów we franku szwajcarskim w przypadku wzrostu wartości franka szwajcarskiego. California First Bank szukał możliwości zajęcia pozycji aktywów we franku szwajcarskim na tę samą kwotę i na taki sam okres, jak istniejące zobowiązanie we franku szwajcarskim. Stworzyła tę pozycję kompensującą, udzielając pożyczki i denominując ją we franku szwajcarskim. To najwyraźniej zaspokajało potrzeby pożyczkobiorcy, a także służyło celowi zabezpieczenia California First Bank. W jeszcze bardziej kreatywnym układzie Federal Express stworzył naturalne zabezpieczenie kredytu terminowego denominowanego w jenach japońskich10. Osiągnięto to poprzez specjalną strukturę transakcji z własnymi klientami. Jak wyjaśnił Federal Express: Aby zminimalizować ryzyko walutowe związane z pożyczką terminową, Spółka zobowiązała się wobec niektórych japońskich klientów do zakupu minimalnego poziomu usług frachtowych do roku 1993.

Federal Express potrzebował jena japońskiego do dokonywania okresowych spłat kredytu terminowego. Porozumienia z japońskimi klientami zapewniły, że jen będzie dostępny na spłatę kredytu terminowego. Jeżeli jen umocni się w stosunku do dolara, obciążenie dolarowe długu Federal Express w jenach wzrasta, co skutkuje stratą na transakcjach. Jednakże strata ta jest z kolei równoważona wzrostem wartości dolarowej strumienia wpływów w jenach z kontraktów na usługi towarowe11. Jeśli zamiast tego jen ulegnie deprecjacji, zysk na długu zostanie zrównoważony stratami na kontraktach na usługi. Podsumowanie działania tego zabezpieczenia przedstawiono na Rysunku 12.3. Zarówno California First, jak i Federal Express zawarły umowy ze swoimi klientami w celu stworzenia zabezpieczeń. Do tego czysto naturalne żywopłoty

ZAŁĄCZNIK 12.3 O ustalaniu zysków i strat wytworzonych przez zabezpieczenie Federal Express. Zmiana wartości waluty obcej

Zmiana wartości pożyczki w dolarach (zobowiązanie)

Zmiana wartości przychodów (aktywów) w dolarach

Docenia Amortuje

Wzrosty (strata) Zmniejszenia (zysk)

Zwiększenia (zysk) Zmniejszenia (strata)

Globalne finanse

361

mogą istnieć w wyniku kompensowania sald wynikających ze zwykłych transakcji biznesowych, które nie wymagają specjalnych ustaleń. Na Rysunku 12.2 przedstawiono kilka zabezpieczeń, które wydają się mieć taki charakter, na przykład Adobe Systems i Armstrong World Industries. Dwa inne przykłady, które wydają się całkowicie naturalne, to przypadek Lyle Shipping i australijskich firm wydobywczych. Szkocka firma Lyle Shipping zaciągała pożyczki w dolarach amerykańskich. Wzrost wartości dolara zwiększyłby liczbę funtów wymaganych do spłaty długu dolarowego Lyle’a i spowodowałby stratę transakcyjną. Ponieważ jednak statki Lyle’a były czarterowane po stałych stawkach w dolarach amerykańskich, nastąpiłby równoważący wzrost wartości przyszłych wpływów z leasingu w funtach – zysk z transakcji.12 Powszechnie uważa się, że podobne naturalne zabezpieczenie istnieje w przypadku australijskich firm wydobywczych, których produkty cena jest wyrażona w dolarach amerykańskich. W przypadku deprecjacji dolara amerykańskiego narażenie na spadek wartości amerykańskich wpływów w dolarach australijskich (ekspozycja aktywów) jest równoważone przez podobny spadek wartości ich długu w dolarach amerykańskich (ekspozycja na zobowiązania) w dolarach australijskich (ekspozycja na zobowiązania).13 Fashionhouse prawdopodobnie miałaby trudności z powielić techniki zabezpieczające stosowane powyżej przez California First i Federal Express. Okoliczności powodujące powstanie naturalnego zabezpieczenia, jak w przypadku Lyle Shipping, mogą nie istnieć. Może mieć pewną zdolność do zabezpieczania się poprzez zastosowanie metody wyprzedzania i opóźniania. Metoda ta polega na dopasowywaniu przepływów pieniężnych związanych ze zobowiązaniami i należnościami w walutach obcych poprzez przyspieszenie lub spowolnienie ich płatności lub otrzymania. Co więcej, gdy Fashionhouse rozpocznie działalność w Danii, może być w stanie stworzyć przynajmniej częściowe zabezpieczenie swojej ekspozycji na aktywa w drodze finansowania działalności długiem w koronach duńskich. Jeżeli możliwości naturalnego hedgingu nie są dostępne, Fashionhouse dysponuje pełną gamą walutowych instrumentów pochodnych, zarówno będących przedmiotem obrotu giełdowego, jak i prywatnie negocjowanych, które może wykorzystać jako instrument zabezpieczający w celu zabezpieczenia ryzyka walutowego. Wymogi dotyczące zabezpieczeń europejskiej działalności Fashionhouse powinny zostać ograniczone poprzez wprowadzenie euro. Mimo że Dania nie jest jednym z pierwotnych 11 członków Europejskiej Unii Walutowej (UGW), jej europejska ekspozycja na 11 krajów zostanie ograniczona do jednej waluty – euro.

Zabezpieczanie za pomocą walutowych instrumentów pochodnych Walutowe instrumenty pochodne to instrumenty finansowe, których wartość opiera się na bazowym kursie wymiany waluty obcej. Niektóre z bardziej powszechnych walutowych instrumentów pochodnych obejmują kontrakty forward na zakup lub sprzedaż walut w przyszłości po stałych kursach wymiany, swapy walutowe, walutowe kontrakty futures i opcje. Kontrakty forward i opcje pozagiełdowe mają tę zaletę, że umożliwiają dostosowanie zabezpieczeń do indywidualnych wymagań pod względem kwotowym i terminowym. Kontrakty terminowe i opcje będące przedmiotem obrotu giełdowego charakteryzują się płynnością i gotowym rynkiem, ale ograniczoną liczbą dat i wielkości kontraktów. Poniżej omówiono przykłady wykorzystania obu typów instrumentów, prywatnie negocjowanych i będących przedmiotem obrotu giełdowego.

362 Planowanie i prognozowanie Kontrakty wymiany walut typu forward Kontrakt typu forward to umowa na wymianę walut w określonym terminie w przyszłości po uzgodnionym kursie wymiany. Kurs wymiany w umowie kupna lub sprzedaży waluty obcej nazywany jest kursem terminowym. Do najpopularniejszych walutowych instrumentów pochodnych zaliczają się kontrakty forward, zaraz po nich plasują się prywatnie negocjowane (pozagiełdowe) opcje walutowe.14 Te prywatnie negocjowane kontrakty można dostosować do potrzeb użytkownika zarówno pod względem ilości waluty, jak i dojrzałość umowy. Walutowe instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu na giełdzie, takie jak opcje i kontrakty futures, oferowane są w standardowych kwotach walut i ograniczonej liczbie stosunkowo krótkich terminów zapadalności. Przykład zabezpieczenia kontraktu forward Przykład może pomóc zilustrować zastosowanie kontraktu forward do zabezpieczenia ekspozycji walutowej. Pod koniec 2000 r. kurs kontraktu forward na brytyjskiego funta szterlinga (£) z jednomiesięcznym okresem obowiązywania wynosił około 1,45 dolara. 1,45 dolara jest bezpośrednim kursem wymiany, ponieważ wyraża cenę waluty obcej w dolarach. Porównywalną stopę pośrednią można znaleźć po prostu przyjmując odwrotność 1,45 dolara: 1/1,45 dolara równa się 0,69. Dolar jest wart 0,69 funta. Jeżeli firma amerykańska miała zobowiązanie do zapłaty w wysokości 100 000 funtów z terminem płatności w ciągu 30 dni, zabezpieczenie przed tą odpowiedzialnością mogłoby zostać dokonane poprzez zawarcie kontraktu forward na zakup 100 000 funtów z dostawą w ciągu 30 dni. Zakup waluty poprzez kontrakt forward jest konieczny, ponieważ firma potrzebuje funta w ciągu 30 dni na spłatę swoich zobowiązań. Jeżeli w ciągu tych 30 dni dolar spadłby do 1,48 dolara w stosunku do funta, wówczas wartość zobowiązania w dolarach wzrosłaby, powodując stratę na transakcjach w walucie obcej. Oznacza to, że na zakup 100 000 funtów potrzeba byłoby więcej dolarów. Jednakże zrównoważenie tej straty byłoby zyskiem ze wzrostu wartości kontraktu forward. Prawo do zakupu 100 000 funtów po stałym kursie terminowym wynoszącym 1,45 dolara rośnie wraz ze wzrostem wartości funta do 1,48 dolara. Skutki tej ekspozycji walutowej i powiązanego zabezpieczenia kontraktów forward podsumowano na Rysunku 12.4. Dla

ZAŁĄCZNIK 12.4 Zabezpieczenie ekspozycji zobowiązań walutowych kontraktem forward. Pozycja zabezpieczana: rachunek płatny w wysokości 100 000 GBP Wartość rachunku płatniczego w dniu płatności, 100 000 GBP × 1,48 USD = wartość rachunku płatniczego w momencie początkowego zarejestrowania, 100 000 GBP × 1,45 USD =

148 000 145 000 dolarów

Strata na transakcjach walutowych

$

3000

Wartość kontraktu forward w momencie zapadalności, 100 000 GBP × (1,48 USD – 1,45 USD) = Wartość kontraktu forward w momencie zawarcia, 100 000 GBP × (1,45 USD – 1,45 USD) =

$

3000 0

Zysk na kontrakcie forward

$

3000

Instrument zabezpieczający: kontrakt forward na zakup 100 000 GBP po 1,45 USD, 30 dni

Globalne finanse

363

dla uproszczenia zakładamy, że wartość spot funta jest równa kursowi forward w momencie zawarcia kontraktu forward.15 Zyski i straty zostałyby odwrócone, gdyby amerykańska firma z powyższego przykładu miała wierzytelność księgową w funtach szterlingach . Co więcej, utworzenie zabezpieczenia tej ekspozycji aktywów w funcie szterlingu wymagałoby sprzedaży, a nie zakupu funta szterlinga w drodze kontraktu forward. Aprecjacja funta szterlinga do 1,48 dolara powoduje zysk z transakcji na należnościach amerykańskiej firmy. To z kolei zostałoby zrekompensowane stratą na kontrakcie forward. Wartość kontraktu forward spada, gdy wartość spot funta szterlinga, 1,48 dolara, jest większa niż kurs, jaki można otrzymać w ramach kontra